2013년 0월 0일

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1 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 하나금융투자유틸리티 Weekly(9.28) Analyst 유재선 Tel: , E mail: jaeseon.yoo@hanafn.com 1. 주간리뷰및관심종목 # 주간리뷰한주간유틸리티업종수익률은시장을 1.1% 상회했다. 전일종가기준 WTI는 72.2달러 / 배럴로전주대비 1.6% 상승, 호주산유연탄은 113.7달러 / 톤으로전주대비.7% 하락, 원 / 달러환율은 1,116.6원으로전주대비.6% 하락했다. OPCE이제1차회의에서원유시장의수요공급이균형을이루고있으며재고량도목표치에도달해있다며추가증산은없다고밝혔다. 지난 7월산유국들의 1만배럴증산합의로유가는안정세를보였으나미국의이란제재발표후상승전환했다. 미국은제재를지속하는가운데국제유가안정화를위해 OPEC에추가증산을요구했지만받아들여지지않았다. 이후 11월부터이란석유금수조치가본격화되면국제유가강세국면이나타날것으로예상된다. 종목별로는강세가돋보인다. 며칠간의단기조정이후국제유가상승기대감이반영되며약 2개월만에 6만원대로올라섰다. 한국전력주가는 PBR.26배역사적밴드하단에서머물고있지만올해실적전망을감안하면연내반등가능성은높지않다. 충분히낮아진밸류에이션과 219년실적개선기대감이주가에반영되는시점부터대응해도늦지않을것으로판단된다. 배당수익률관점에서최근낙폭이컸던한전KPS 도예상배당수익률이 4.7% 까지상승했기때문에연내반등이기대된다. # 관심종목 : 3분기비수기영업적자불가피하나감익폭축소는긍정적. 국제유가강세국면진입. 배당매력보유 ( 예상배당수익률 3.%) 2. 주가동향 종목 주간절대수익률 주간수급동향 ( 순매수대금, 억원 ) 종가 (9/27) 1W 2W 3W 4W 기관외국인개인 KOSPI 2, (27,923) 1,51,267 (339,95) 한국전력 28,95.9 (3.3) (4.1) (5.2) (1,76) (1,573) 12,42 61, ,698 (5,377) (11,189) 한전KPS 33,9 1. (6.6) (5.2) (5.8) (111) (76) 897 지역난방공사 63,2 1.6 (2.8) (2.5) (2.2) (172) (74) 섹터 / 종목별수익률 그림 1. 유틸리티섹터절대수익률 그림 2. 커버리지종목절대수익률 ( =1) 12 KOSPI 수익률 하나금융투자유틸리티유니버스수익률 ( =1) 16 한국전력 한전 KPS 지역난방공사 자료 : 하나금융투자 자료 : 하나금융투자 1

2 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 4. 주요뉴스 # 1. 가스공사, 5 억불해외인프라사업통해 일자리창출 나선다 년까지총 5억달러규모해외천연가스인수기지와배관건설사업등의 O&M에참여. 대기업은 EPC 중소기업은기자재공급맡을계획 -가스공사가참여를검토중인신규 LNG 터미널건설과운영사업은남아공약 23억달러, 방글라데시약 8.5억달러, 브라질약 5억달러규모로진행 -이미진행중인쿠웨이트의약 29억달러규모알주로 LNG 터미널건설과 O&M 사업에도참여를검토중 # 2. 한국, 미국산 LNG 최대수입국부상 - -미국에너지정보청, 올해상반기 LNG 수출물량총 4,917억입방피트로전년동기 3,19억입방피트대비 58.2% 증가발표 -한국수입량 1,14억입방피트로 22.5% 차지. 이어서중국 619억입방피트 (12.6%), 일본 442억입방피트 (9.%), 인도 315억입방피트순서 ( 6.4%) -지난해부터가스공사는사빈패스물량연간 28만톤도입. 내년이후 GS EPS, SK E&S 등민간기업수입예정으로비중은더욱높아질전망 # 3. 중국, 올해천연가스수요 13% LNG 수입확대 - -도시가스용천연가스수요전년대비증가율 38.7% 전망. 그외용도별수요의경우산업용 18.4%, 발전용 18.5%, 화학용수요는 1% 증가전망 -지난해중국내천연가스생산량은전년대비 8.2% 증가. 올해 1~8월생산량 14Bcm으로전년동기대비 5.9% 증가하는데그쳐수입량증가불가피 -미국과중국간무역분쟁이확대됨에따라 9월부터미국산 LNG 현물구매일시중단. 현재카타르비중확대중 # 4. 중국, 美 LNG 보복관세대상포함 24 일부터 1% 부과 - -언론에따르면중국정부가지난 18일발표한 3차대미보복관세목록에 LNG를포함 -현재중국정부는수입 LNG에 2% 의관세적용중. 24일부터미국산 LNG에 1% 의추가관세적용 -지난해 1 8월미국은중국에 8억 8만m3수출, 올해같은기간에수출량이 28억m3로 3배증가 # 5. 에너지기관피감기관으로한국정감사일정확정 - -산업통상자원부와산하기관등 61곳정부부처와공공기관을대상으로한국정감사내달 1일부터 29일까지진행 -주요상장피감기관별로는 15일, 강원랜드, 한국지역난방공사, 16일한국전력공사, 한전KPS, 한국전력기술등 -과거정부의해외자원개발논란, 한전적자와전기요금현실화, 에너지전환정책관련탈원전정책등에대한지적예상 # 6. 새울원전, 신고리 6 호기최초콘크리트타설 본격적인구조물공사착수 일울주군서생면신암리에위치한신고리 5 6호기건설현장에서신고리 6호기원자로건물구조물공사에본격착수하는최초콘크리트타설 -신고리 5 6호기는원전의주요기자재인신고리 5호기원자로가 219년하반기에설치될계획 -약 4년간본격적인구조물공사와설비설치공사및시운전을거쳐신고리 5호기가 222년 3월, 신고리 6호기가 223년 3월에준공예정 # 7. 환경부, 배출권 1 기성과 긍정적 평가 - -환경부에의하면 217년도배출권제출대상인 592개업체중 42개는배출권에여유가있었으며 19개업체는할당된배출권부족 -배출권거래규모는제1차계획기간중장내및장외에서총 8,515만톤이거래됐으며총거래금액은 1조7,12 억원 -톤당평균거래가격은 215년 1만2,28 원에서 216년 1만7,367 원, 217년 2만1,131 원으로증가세를보였으며 3년간평균가격은 2만374원으로집계 # 8. 포스코에너지연료전지사업, 결국해외매각수순밟을까 - -산업부장관인사청문회에서포스코에너지가대규모적자로인해연료전지사업을청산하려한다는의혹이제기되었으며국감에서논의될것임을언급 -27부터 217년까지누적손실은 3,27억원. 적자원인으로미국퓨어셀에너지와종속적계약관계로원가절감노력에한계가있었기때문이라고분석 -연료전지사업매각의사를밝히더라도국내에는이를매수할만한업체가없어해외매각가능성이높다는판단 # 9. 평화발전소건립등남북경협속도내는 에너지공기업 월평양공동선언 을계기로남북화해무드가조성되며정부산하기관들의남북경협구상준비 -에너지공기업중한국동서발전은남북접경지역에현재평양에서사용중인전력의 2배를생산하는 평화발전소 건설계획준비 -한국수력원자력도북한의노후수력발전소현대화등각종협력사업준비 # 1. 신한울 3 4 호기백지화시한수원책임피하기어려워 - -언론에따르면한수원이법무법인에주기기사전작업에관한법률자문결과법원의판단이두산중공업에손실보상을하도록결정할가능성높은것으로확인 -매몰예상비용은한수원약 3,23억원 ( 원자로설비 2,846억원, 터빈발전기 384억원 ), 두산중공업약 4,927억원 (4,55억원, 422억원 ) 으로추산 -상대적으로적은금액인한수원의매몰예상비용을기준으로삼아도보상한도액 5억원의 6배를상회 2

3 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 5. 산업데이터동향 주요매크로지표 / 원자재가격추이 단위 9월 26일 1W 1M 3M 1Y YTD 1W 1M 3M 1Y YTD 원 / 달러환율원 1, ,123. 1, , , ,71.4 (.6) (.5) (.1) (1.7) 4.2 달러인덱스 Pt (.3) (.9) (1.1) WTI 달러 / 배럴 (6.7) Brent 달러 / 배럴 Dubai 달러 / 배럴 Bunker 달러 / 톤 천연가스 (HH) 달러 /MMBtu 우라늄 달러 / 파운드 유연탄 ( 호주 ) 달러 / 톤 (.7) (3.6) (.6) 유연탄 ( 인니 ) 달러 / 톤 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 주요판매실적추이 한국전력 218년 7월 217년 7월 YoY 218년 6월 QoQ 218년 YTD 217년 YTD YoY 가정용 6,58 5, , ,63 38, 판매량 일반용 1,149 8, , ,52 62, (GWh) 산업용 25,139 23, , , , 기타 2,684 2, ,769 (3.1) 26,579 25, 가정용 6,771 5, , ,795 4, 판매금액 일반용 14,777 11, , ,634 8, ( 억원 ) 산업용 29,631 27, , ,73 175, 기타 2,51 1, , ,74 17, 가정용 판매단가 일반용 ( 원 /kwh) 산업용 (.5) 기타 년 8월 217년 8월 YoY 218년 7월 QoQ 218년 YTD 217년 YTD YoY 판매량 ( 천톤 ) 도시가스 (5.8) 12,952 11, 발전 1,371 1, ,373 (.1) 11,448 9, 지역난방공사 218년 8월 217년 8월 YoY 218년 7월 QoQ 218년 YTD 217년 YTD YoY 판매량 열 (.9) 373 (15.5) 9,126 8, (Gcal, GWh) 냉수 전기 (1.2) 8,426 4, 자료 : 한국전력,, 지역난방공사, 하나금융투자 3

4 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 5. 주요산업데이터동향 5. 유틸리티 일별 SMP 및수요예측추이 ( 육지기준 ) 9월 21일 ( 금 ) 9월 22일 ( 토 ) 9월 23일 ( 일 ) 9월 24일 ( 월 ) 9월 25일 ( 화 ) 9월 26일 ( 수 ) 9월 27일 ( 목 ) 최대 SMP( 원 /kwh) 최소 가중평균 최대 67,22 54,47 47,7 45,14 48,5 53,39 64,65 수요예측 (MW) 최소 51,73 47,83 42,55 38,43 37,67 39,8 41,84 평균 6,176 51,229 44,75 41,11 42,27 46,299 55,732 자료 : 전력거래소, 하나금융투자 일별전력수급실적추이 최대전력 (GW) 설비용량 (GW) 공급능력 (GW) 금년 전년 전일수요예측 (GW) 증가율 차이 (GW) 공급예비력 (GW) 예비율 9월 2일 15시 ( 목 ) 월 21일 11시 ( 금 ) (.4) 월 22일 2시 ( 토 ) (7.7) 월 23일 2시 ( 일 ) (12.8) 월 24일 2시 ( 월 ) (34.1) 48.5 (.5) 월 25일 2시 ( 화 ) (29.5) 53.4 (2.) 월 26일 2시 ( 수 ) (21.1) 64.7 (8.7) 자료 : 전력거래소, 하나금융투자 주간기저발전예방정비계획 (9월 4주차 ) 당진 #3 : 9.24 ~ 12.2 / #1 : 9.1 ~ 11.3 보령 #3 : ~ / #8 : 9.1 ~ 12.7 신보령 #2 : ~ 삼천포 #4 : 9.25 ~ / #5 : 9.27 ~ 12.2 여수 #1 : 9.15 ~ 1.3 석탄영흥태안 #1 : 9.27 ~ 1.11 / #4 : 9.1 ~ 12.9 / #1 : 9.24 ~ 하동 #1 : 9.15 ~ 삼척그린 #1 : 9.22 ~ 11.3 / #2 : 9.22 ~ 9.26 북평호남 #1 : 9.13 ~ 9.26 동해국내탄영동고리 #2 : 4.17 ~ 신고리한빛 #1 : 8.18 ~ 11.8 / #2 : 7.16 ~ 1.7 / #3 : 5.11 ~ / #4 : ~ 원자력한울 #1 : 8.29 ~ 월성신월성자료 : 전력거래소, 하나금융투자 4

5 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 6. 주요차트 그림 3. 월별공급능력추이 (8 월 YoY +5.4%) 그림 4. 월별최대전력추이 (8 월 YoY +8.4%) (TWh) 공급능력 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) (GW) 최대전력 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) (4) (5) (8) 그림 5. 월별공급예비력추이 (8 월 YoY -3.1%p) 그림 6. 월별공급예비율추이 (8 월최저 9.5% 기록 ) (GW) 25 공급예비력 ( 좌 ) 공급능력 ( 우 ) 최대전력 ( 우 ) (GW) 최대 - 최소 ('11~'17) 평균 ('11~'17) 217 년 218 년 ( 월 ) 그림 7. 월별일평균예방정비실적추이 (7 월 YoY -343MW/ 일 ) 그림 8. 월별기저발전예방정비실적추이 (7 월 YoY -111MW/ 일 ) (GW/ 일 ) 3 예방정비 ( 좌 ) 증감폭 ( 우 ) (GW/ 일 ) 16 (GW/ 일 ) 24 원자력 ( 좌 ) 석탄 ( 좌 ) 원자력 ( 좌 ) 석탄 ( 좌 ) (GW/ 일 ) (4) (8) (3) 자료 : 전력거래소, 하나금융투자 자료 : 전력거래소, 하나금융투자 5

6 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 5. 유틸리티주요차트 그림 9. 국내월별 LNG 수입량추이 (8 월수입량 YoY +39.3%) 그림 1. 국제유가추이 (9 월 3 대유종평균 YoY +4.9%) ( 백만톤 ) LNG 수입량 ( 좌 ) LNG 단가 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) 5 1, 14 ( 달러 / 배럴 ) WTI Brent Dubai 자료 : 무역협회, 하나금융투자 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 그림 11. SMP 와국제유가추이 (8 월 SMP YoY +19.1%) 그림 12. 연료비단가추이 (9 월 LNG YoY +2.3%) ( 원 /kwh) SMP( 좌 ) 두바이유 ( 우 ) ( 달러 / 배럴 ) 2 16 ( 원 /kwh) 2 원자력유연탄 LNG 자료 : EPSIS, Thomson Reuters, 하나금융투자 그림 13. 연료원별 SMP 결정비중추이 (8 월기저전원비중 7%) 그림 14. 기저발전량비중추이 (7 월 71%) 1 석탄 LNG 유류 (TWh) 기저전원발전량 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) 자료 : 한국전력하나금융투자 6

7 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 5. 유틸리티주요차트 그림 15. 국내유연탄수입추이 (8 월 YoY -3.%/18.7%) 그림 16. 지역별유연탄수입단가추이 (8 월호주 YoY +18.5%) ( 백만톤 ) 유연탄수입량 ( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 유연탄단가 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) 2 호주러시아인도네시아기타 자료 : 무역협회, 하나금융투자 자료 : 무역협회, 하나금융투자 그림 17. 지역별유연탄수입물량추이 (8 월호주 YoY -19.%) 그림 18. 지역별유연탄수입금액추이 (8 월호주 YoY -4.%) ( 백만톤 ) 15 호주러시아인도네시아기타 ( 십억달러 ) 1.6 호주러시아인도네시아기타 자료 : 무역협회, 하나금융투자 자료 : 무역협회, 하나금융투자 그림 19. 호주발전용유연탄선물가격추이 (9 월 YoY +17.1%) 그림 2. 인도네시아발전용유연탄선물가격추이 (9 월 YoY +15.6%) ( 달러 / 톤 ) 호주발전용유연탄 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) 인니발전용유연탄 ( 좌 ) 증감률 ( 우 ) (4) (4) 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 자료 : Thomson Reuters, 하나금융투자 7

8 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 7. 커버리지실적추정테이블 ( 억원, 원, %) 주가정보 3Q18F 3Q18C YoY QoQ 218F 218C YoY 투자의견 BUY PER N/A 매출액 164, , , , 한국전력 목표주가 39, PBR.27 영업이익 13,111 15,435 (52.7) 흑전 1,64 7,264 (96.8) 1576 현재가 28,95 ROE (1.48) 세전이익 9,99 12,328 (54.7) 흑전 (16,416) (11,386) 적전 상승여력 34.7 DPS 순이익 7,184 9,163 (51.9) 흑전 (1,441) (7,823) 적전 시가총액 185,849 배당수익률. 영업이익률 (4.3) (8.) 투자의견 BUY PER 8.43 매출액 53,252 48, ,54 267, 목표주가 74, PBR.66 영업이익 (1,816) (1,722) 적지 적전 12,372 12, 현재가 61,2 ROE 8.23 세전이익 (2,92) (3,115) 적지 적지 8,379 7,561 흑전 상승여력 2.9 DPS 1,83 순이익 (2,365) (2,517) 적지 적지 6,698 6,354 흑전 시가총액 56,496 배당수익률 2.99 영업이익률 (3.4) (3.5) (1.7) (3.7) (.2) 투자의견 BUY PER 1.39 매출액 2,769 2,873 (1.) (18.4) 12,92 12,372 (2.2) 한전KPS 목표주가 53, PBR 1.66 영업이익 (5.7) (52.6) 1,786 1, 현재가 33,9 ROE 16.8 세전이익 (8.4) (5.3) 1,898 1, 상승여력 56.3 DPS 1,59 순이익 (8.4) (5.5) 1,468 1, 시가총액 15,255 배당수익률 4.69 영업이익률 (7.9) 투자의견 BUY PER 매출액 3,29 3, (22.) 23,986 23, 지역난방공사 목표주가 76, PBR.41 영업이익 (533) (524) 적지 적지 686 1,11 (42.7) 7132 현재가 63,2 ROE.69 세전이익 (661) (628) 적지 적지 (81.3) 상승여력 2.3 DPS 5 순이익 (496) (487) 적지 적지 (82.2) 시가총액 7,318 배당수익률.79 영업이익률 (16.6) (15.8) (19.8) (8.1) (3.7) 자료 : 하나금융투자 그림 21. 유틸리티커버리지 PBR-ROE Chart 그림 22. 유틸리티커버리지예상배당수익률 (PBR, 배 ) 한전 KPS (DPS, 원 ) 2, 1,5 한전 KPS 1. 1,.5 지역난방공사한국전력 (ROE, %). (5) 지역난방공사 ( 배당수익률, %) 한국전력 자료 : 하나금융투자 자료 : 하나금융투자 8

9 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 8. 국내외피어밸류에이션테이블 전기 / 가스유틸리티피어그룹 국내유틸리티 회사명통화종가 시가총액 ( 십억원 ) 수익률 PER( 배 ) PBR( 배 ) ROE 1D 5D 1M 3M YTD 17 18F 19F 17 18F 19F 17 18F 19F 한국전력 KRW 28,95 18,585.7 (2.9) (5.9) (12.4) (24.1) 18.9 N/A (1.) 2.3 KRW 61,2 5, (1.9) 43.8 N/A (14.) 한전 KPS KRW 33,9 1,526.4 (5.8) (5.) (6.1) (16.5) 한전기술 KRW 21, (2.3) (11.1) 지역난방공사 KRW 63, (1.6) (1.9) (3.2) (13.4) 삼천리 KRW 14, (1.9) (1.) (8.) 금화피에스시 KRW 32, (.8) (4.) (6.6) (23.8) 해외전력유틸리티 ENEL EUR ,263 (1.3). 3.7 (4.7) (11.3) EDF EUR ,53 (1.7) E.ON EUR ,469 (.8) 2.1 (6.7) (3.) (2.) Duke Energy USD ,868 (.9) (2.5) (3.1) (1.8) (7.2) Dominion Resources USD ,39 (1.) (2.5) (3.4) 1.2 (15.1) Entergy USD ,98 (1.4) (3.4) (5.7) (3.2) (2.8) China Yangtze Power CNY , CLP Holdings Ltd HKD ,733. (4.1) (1.) Power Assets Holdings HKD ,688 (.2) (1.8) (.9) 1.3 (8.9) Tokyo Electric Power JPY , Kansai Electric Power JPY 1, ,758 (2.6) Chubu Electric Power JPY 1, ,663.3 (.9) 해외가스유틸리티 Gazprom RUB , Engie EUR ,19 (.4) (.4) (5.2) (6.9) (13.8) Northwest Natural Gas USD ,112 (3.3) (3.2) (7.2) GAIL India INR ,11 1. (1.4) (1.1) China Gas Holdings HKD ,45 (1.9) (4.8) (12.3) (25.4) Hong Kong & China Gas HKD ,68 (.1) (1.3) (2.4) Xinao Gas HKD , (1.5) (6.8) (3.2) Tokyo Gas JPY 2, ,34 (.6) (.3) 2.9 (5.1) Osaka Gas JPY 2,28. 9,77 (.8) (3.2) 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 9

10 Analyst 유재선 I 하나금융투자리서치센터 투자의견변동내역및목표주가괴리율 ( 원 ) 8, 7, 6, 5, 4, 수정 TP 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 BUY 74, BUY 64, % -4.69% BUY 6, % -12.% Analyst Change 년경과 % % BUY 58, % -7.41% BUY 65, % -3.% 3, 2, 1, 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 94.3% 4.8%.9% 1.% * 기준일 : 218 년 9 월 27 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 유재선 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다 당사는 218년 9월 28일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 유재선 ) 는 218년 9월 28일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 1