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1 [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 (8 월 3 주 ) 1 Weekly Commentary 코멘트 국제유가 한국전력 2Q Review : 원전가동률회복으로양호한실적 - 동사의 2Q 실적은매출 조 7 억원 [y/y -.3%, 1M Cons. 조 3,748 억원 ], 영업적자 -2,987 억원 [y/y 적지, 1M Cons. -2,934 억원 ] 으로최근적자폭이축소된시장컨센서스에부합하는실적을기록 - 전년동기대비실적개선은주로원전가동률상승 [ 신고리 4 호기시운전발전 + 계획예방정비종료 ] 으로인한발전 Mix 개선에기인 - 2Q 신고리 4 호기의시운전발전량을포함한원자력발전량은 42,447GWh 였는데, 년 6 월말기준원자력발전설비용량이 21,8MW [ 이용률 % 가정시최대발전량 47,721GWh] 였음을감안한다면이용률이 89.% 로계산 - 여기서사측이밝힌원전이용률 [ 시운전발전량제외 ] 이 82.8% 였음을감안하면, 금번원전가동률개선에신고리 4 호기의시운전이큰역할을했던것으로추정 - 참고로, 한국전력에서매달발간하는전력통계속보에따르면원자력발전량은 년 2 월,34GWh 수준에서 3 월,34GWh 4 월,9GWh 5 월,726GWh 6 월,583GWh 으로급격히증가하며역사적월별발전량최대치를기록 - 다만신고리 4 호기는 6 월 22 일부터간이정비를위해가동이중단되었다가, 최근간이정비를마치고 8 월상업가동을준비하고있어 3Q 에도동일한효과를기대하기는어려움 - 그러나최근의석탄가격급락세를감안한다면하반기에도양호한실적을기록할것으로전망 - 현재한국전력의 M Fwd PBR 은.23x 수준으로, 89 년상장이후신저점을기록하고있어주가하방경직성은어느정도확보 Dubai $57.7/bbl [w/w.%], Brent $57.4/bbl [w/w.%], WTI $54.4/bbl [w/w.%] - 최근매크로불확실성반영에따라국제유가변동성크게확대. 美파이프라인증설에따라 Dubai-WTI Gap 크게축소되었음에주목 EPIC Midstream ships first crude on new Permian pipeline to Gulf Coast < 금주중요주시뉴스는없습니다 > 업종뉴스 2 Weekly Dataset Updates 계획예방정비스케쥴기준원잔가동률추정 * 구분 Current 1QE 76.9% 2QE 81.9% 3QE 69.2% 4QE 77.7% Price Chg% Price Chg% Price Chg% Price Chg% Price Chg% SMP Price % % % % % REC Price 59, 59,.% 64, -7.9% 7, -.2% 98, -.%, -26.1% Dubai % % % % % 유가 Brent % % % %.6.5% WTI % % % % % 호주, 선물 % % % % % 호주 % % % % % 중국 % %.8-5.2%.8-5.2% % 러시아 Vost % % % % % 러시아 Baltic % 46..9% % % % 남아공 RB % % % % % 남아공 Maputo % % % % % 석탄 미국 Columbia % % % % % 동아시아 Spot % % %. -58.% % 미국 HH FM % % % % % 미국 HH FY % % % % % 영국 NBP FM % %.2.1% % % 영국 NBP FY % 7.8.% 7.8.% % 7.8.% 네덜란드 TTF FM.6.6.%.3 3.4%. -.4% % % 네덜란드 TTF FY.5.5.%.7-6.3%. -7.9% %.8 -.4% 싱가폴, % % % % % Fuel Oil 싱가폴, % % % % % ArabGulf, % % % % % ArabGulf, % % % % % Bunker 싱가폴, % % % % % 싱가폴, % % % % % * 시험가동발전량포함. 한국전력발표기준으로는 3~4% 감소한수치예상 Page (1/7) 7D 1M 3M 1Y YTD

2 [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 : 한국전력 3 한국전력관련 Dataset (USD/t) 두바이유가추이 Dubai 실적반영 3Q4Q1Q2Q3Q (USD/t) 1 호주산석탄가격추이 Coal( 호주 ) 실적반영 3Q4Q1Q2Q3Q 계획예방정비에따른원전가동률추정 % 9% 81.9% % 76.8% 76.9% 77.7% 72.6% 69.2% 7% 65.1% % 56.2% % % 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q * 시험가동발전량포함 주요발전원별전력구입량추이 (TWh) 원자력구입량 ( 좌 ) 유연탄구입량 ( 좌 ) ( 원 /KWh) 7 유류구입량 ( 좌 ) 신재생구입량 ( 좌 ) 3 원자력구입단가 ( 우 ) 유연탄구입단가 ( 우 ) 유류구입단가 ( 우 ) 신재생구입단가 ( 우 ) 주요계약종별전력판매량및판매단가추이주택용판매량 ( 좌 ) 일반용판매량 ( 좌 ) (TWh) 산업용판매량 ( 좌 ) 주택용판매단가 ( 우 )( 원 /KWh) 일반용판매단가 ( 우 ) 산업용판매단가 ( 우 ) 합계판매단가 ( 우 ) (TWh) 주요에너지원별발전량추이 원자력석탄 LNG 유류 수력집단신재생 ( 원 /KWh) 2 SMP 가격추이 육지 SMP 가격제주 SMP 가격통합 SMP 가격 REC 가격및거래량추이 ( 천원 /REC) REC 거래량 ( 우 ) REC 가격 ( 좌 ) ( 십억원 ) 1, 1 1 1, 2 1 년 8월 3째주 Page (2/7)

3 [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 : 한국가스공사 4 한국가스공사관련 Dataset 지역별 LNG 가격추이 도시가스및발전용천연가스도매요금추이 (USD/MMBtu) 동아시아 Spot 가격영국 NBP WTI 유가 미국 Henry Hub 유럽 TTF Brent 유가 ( 원 /MJ) 25 도시가스용천연가스도매요금발전용천연가스도매요금 ( 비중 ) % 지역별 LNG 수입비중추이 카타르 호주 오만 말레이시아 인도네시아 미국 러시아 5 (USD/t) 지역별 LNG 수입단가추이 전세계 카타르 호주 오만 말레이시아 인도네시아 미국 러시아 % % % % 7 % 도시가스및발전용천연가스월별판매량추이 ( 천톤 ) 발전용판매량 ( 좌 ) 도시가스판매량 ( 좌 ) (YoY%) 6, 도시가스판매량 YoY% ( 우 ) 9% 발전용판매량 YoY% ( 우 ) 5, % 4 중국 LNG 수입량및수입단가추이 (RMB/t) 중국 LNG 수입량 ( 우 ) 중국 LNG 가격 ( 좌 ) ( 억톤 ), 중국허베이 LNG 가격 ( 좌 ) 1 중국상해 LNG 가격 ( 좌 ), 1 4, % 8, 9 3, 2, % -% 6, 1, -% 4, -9% 2, Page (3/7)

4 [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 : Valuation & Consensus 5 Valuation Chart & Consensus 한국전력의 PBR/ROE Band Chart ( 천KRW) ROE ( 우 ) Price ( 좌 ).25x.x.35x.x.45x.x 한국전력의영업이익 Consensus ( 십억원 ) 한국전력 3Q 영업이익 Consensus ( 좌 ) ( 십억원 ) 4, 한국전력 영업이익 Consensus ( 우 ) 8, 한국전력 영업이익 Consensus ( 우 ) 3, 6, 2, 4, 1, 2, - 한국가스공사의 PBR/ROE Band Chart ( 천KRW) ROE ( 우 ) Price ( 좌 ).3x.4x.5x.6x.7x.8x 지역난방공사의 PBR/ROE Band Chart ( 천KRW) ROE ( 우 ) Price ( 좌 ).25x.x.35x.x.45x.x 한국가스공사의영업이익 Consensus ( 십억원 ) 한국가스공사 3Q 영업이익 Consensus ( 좌 ) ( 십억원 ) 한국가스공사 영업이익 Consensus ( 우 ) 1, 한국가스공사 영업이익 Consensus ( 우 ) - 1,5-1, -1 1,4-1, -2 1,3-1, 지역난방공사의영업이익 Consensus ( 십억원 ) 지역난방공사 3Q 영업이익 Consensus ( 좌 ) ( 십억원 ) 지역난방공사 영업이익 Consensus ( 우 ) 지역난방공사 영업이익 Consensus ( 우 ) 한전KPS의 PBR/ROE Band Chart ( 천KRW) ROE ( 우 ) Price ( 좌 ).25x.x.35x.x.45x.x 한전KPS의영업이익 Consensus ( 십억원 ) 한전KPS 3Q 영업이익 Consensus ( 좌 ) ( 십억원 ) 한전KPS 영업이익 Consensus ( 우 ) 2 한전KPS 영업이익 Consensus ( 우 ) 년 8월 3째주 Page (4/7) 하이투자증권 정유 / 화학 / 유틸리티원민석 ( )

5 [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 : Global Peergroup Valuation 5 Valuation Chart & Consensus [Fri] Aug, Stock Price PER (X) PBR (X) EV/EBITDA (X) 구분 종목명 국가 통화 시총 ( 백만USD) 종가 1W% 1M% 3M% YTD% 한국전력 SK KRW,3.2 24, #N/A #N/A PPL US USD 21, 포르툼 FI EUR, 전능실업 HK HKD, 에버소스에너지 US USD 25, SSE GB GBp,7.2 1, PG&E US USD 7, 전력분배엑셀에너지 US USD 31, 테나가나시오날 MA MYR, 사우디전력공사 SR SAR 22, 엔데사 SP EUR 27, 인도전망공사 IN INR, 퍼스트에너지 US USD 23, 아메리칸일렉트릭파워 US USD 44, 도쿄전력홀딩스 JN JPY 7, 한국가스공사 SK KRW 2,8.4 37, #N/A 내셔널퓨얼가스 US USD 4, #N/A #N/A WGL 홀딩스 US USD 4, #N/A #N/A #N/A #N/A.5.3 #N/A #N/A 페루사한가스네가라 ID IDR 3, , 아메리가스파트너스 US USD 2, 이탈가스 IT EUR 5, 뉴저지리소시스 US USD 4, #N/A 가스판매원가스 US USD 4, 사우스웨스트가스홀딩스 US USD 4, 스파이어 US USD 4, 인드라프라스타가스 IN INR 3, 도호가스 JN JPY 4,72.7 4, 페트로네트 LGN IN INR 5, 종유가스공고 HK HKD 2, #N/A #N/A #N/A #N/A 한국지역난방공사 SK KRW 481.4, #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 중국다탕집단신능원 CH HKD CK Power PCL TH THB 1, 신톈녹색능원 CH HKD 라이트 BZ BRL 1, #N/A Top Resource Conservation & Environment Corp CH CNY #N/A #N/A #N/A 구이저우첸위안발전 CH CNY #N/A 발전 Arendals Fossekompani A/S NO NOK , #N/A #N/A #N/A #N/A 광시구이둥전력 CH CNY #N/A #N/A #N/A Terna Energy SA GR EUR 광둥사오넝그룹 CH CNY #N/A 윈난원산전력 CH CNY #N/A #N/A #N/A 한국전력 SK KRW,3.2 24, #N/A #N/A PPL US USD 21, 포르툼 FI EUR, ROE (X) Page (5/7)

6 [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 : 원전가동률추정 5 Valuation Chart & Consensus 가정사항 단위 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 분기별가용일자 일 최대발전용량 GWh 47,799 48,3 47,362 47,362 46,332 46,847 가용발전용량 GWh 26,868 31,475 36,366 34,372 35,623 38,3 현재정비계획기준가동률추정 가동률 56.2% 65.1% 76.8% 72.6% 76.9% 81.9% 한전가동률 Guidance 가동률 61.% 68.% 76.% 78.5% #N/A #N/A 구분 설비용량 상업운전일자 영구정지일자 단위 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 고리원자력본부고리 1호기 /29/78 6// 일 고리 2호기 6. 7/25/83 - 일 고리 3호기 9. 9//85 - 일 고리 4호기 9. 4/29/86 - 일 신고리 1호기 1,. 2/28/ - 일 신고리 2호기 1,. 7// - 일 한빛원자력본부한빛 1호기 9. 8/25/86 - 일 한빛 2호기 9. 6//87 - 일 한빛 3호기 1,. 3/31/95 - 일 한빛 4호기 1,. 1/1/96 - 일 한빛 5호기 1,. 5/21/2 - 일 한빛 6호기 1,. /24/2 - 일 한울원자력본부한울 1호기 9. 9//88 - 일 한울 2호기 9. 9//89 - 일 한울 3호기 1,. 8//98 - 일 한울 4호기 1,. /31/99 - 일 한울 5호기 1,. 7/29/4 - 일 한울 6호기 1,. 4/22/5 - 일 신한울1호기 1,. /1/ - 일 신한울2호기 1,. /1/ - 일 월성원자력본부월성 1호기 /22/83 - 일 월성 2호기 7. 7/1/97 - 일 월성 3호기 7. 7/1/98 - 일 월성 4호기 7. /1/99 - 일 신월성 1호기 1,. 7/31/ - 일 신월성 2호기 1,. 7/24/ - 일 새울원자력본부신고리 3호기 1,. // - 일 신고리 4호기 1,. 9/1/ - 일 Page (6/7)

7 [ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #69 Page (7/7)

[ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #58 (6 월 1 주 ) Issue #58 / 1st Week of June / ' Weekly Commentary 코멘트 국제유가 국제유가 / 석탄가격하락에따른비용절감효과 vs 비우호적인정책리스크

[ 유틸리티 ] Weekly Utility Plug #58 (6 월 1 주 ) 1 Weekly Commentary 코멘트 국제유가 국제유가 / 석탄가격하락에따른비용절감효과 vs 비우호적인정책리스크 - 비우호적인정책리스크반영으로지속적인약세를보이던한국전력의주가는, 지난주금요일국제유가급락에따른연료비절감기대감으로크게반등에성공했습니다. 국제유가급락의주요이유는미 - 중무역분쟁장기화등에따른경기둔화우려감인것으로보입니다.