국산화에성공한국내유일의모션제어칩제조업체 아진엑스텍은전방산업인반도체 /OLED 시장과 4차산업의핵심인로봇과공장자동화 (Factory Automation) 시장성장에힘입어본격적인성장국면에진입할것으로판단한다. 아진엑스텍이생산하는모션제어칩은자동화장비에부착되어서보모터의회전수와속

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1 아진엑스텍 (912) 4 차산업의핵심로봇의심장을생산한다. 박양주 guevara@daishin.com 현재주가 (17..17) Not Rated N/R 11,7 반도체업종 국산화에성공한국내유일의모션제어칩제조업체 - 전방산업인반도체 /OLED 시장과 4 차산업의핵심인로봇과공장자동화시장성장에힘입어본격적인성장국면에진입할것으로판단 - 모션제어칩은자동화장비에부착되어서보모터의회전수와속도를제어하는칩으로모션제어기의핵심기술, 과거외산모션제어칩이주로사용되었으나국산화에성공하여국내에서유일하게모션제어칩을직접설계해서 ASIC( 주문형반도체 ), SoC 형태로생산 - 모션제어칩은 GMC(General Motion Chip, 범용모션제어칩와 RMC(Robot Motion Chip, 로봇모션제어칩 ) 으로구분되며주요고객사는 OLED 장비업체인세메스, 주성엔지니어링, 원익 IPS, 로보스타등이며 여개의고객사를확보 - 작년하반기부터시작된 OLED 시장의폭발적인성장과산업용로봇, 공장자동화의성장으로 217 년큰폭의외형성장과더불어고수익성을유지할것으로판단 KOSDAQ 64.1 시가총액 662억원 시가총액비중.3% 자본금 ( 보통주 ) 28억원 2주최고 / 최저 13,9 원 / 6,8 원 12 일평균거래대금 11억원 외국인지분율.22% 주요주주 김창호외 6 인 38.% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 아진엑스텍 ( 좌 ) Relative to KOSDAQ( 우 ) (%) 차산업의핵심인로봇시장의급격한성장의수혜를받을것으로판단 - 중국절강성항주의 국진로봇기술유한공사 와 6 축산업로봇용제어장치공동개발및구매에대한 MOU 체결, 항주는로봇산업의메카로중국시장진출의교두보가될것 - IFR(International Federation of Robotics) 에의하면 21 년산업용로봇판매는 23,748 대로최고수준의판매량을기록. 217~219 년산업용로봇의연평균판매증가율은 13% 를기록할것으로전망, 특히중국은 213 년이후가장폭발적인성장을하고있는국가로 21 년산업용로봇판매량은 68.6 천대로유럽전체판매량인.1 천대를상회 - 산업용로봇의설치증가는산업이고도화될수록높게나타나고있어전세계적으로지속적인증가세가나타날것으로판단 전방산업호황으로 217 년사상최고의실적기록전망 - 1 분기매출액 67 억원 (+116%,yoy) 영업이익 13 억원 (+333%,yoy) 을기록하면서 216 년연간영업이익을넘어섰으며, 매출액증가에따른레버리지효과로영업이익률 19.4% 기록. 217 년은 OLED 시장확대에따른 GMC( 범용모션제어칩 ) 매출확대로사상최고의실적을기록할것으로판단 - RMC( 로봇모션제어칩 ) 부문은중국로봇시장성장에따른수혜를받을것으로판단 - 4 차산업중하나인로봇의핵심부품을제조하고있는아진엑스텍은초기성장국면에접어들고있는것으로보이며고성장을감안시시가총액 1 천억까지상승여력은충분할것으로판단됨영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 억원, 원, %) 21A 216A 217F 218F 219F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS ,28 1,81 1,91 PER BPS 4,47 4,834,848 7,236 8,92 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 아진엑스텍, 대신증권리서치센터 기업분석

2 국산화에성공한국내유일의모션제어칩제조업체 아진엑스텍은전방산업인반도체 /OLED 시장과 4차산업의핵심인로봇과공장자동화 (Factory Automation) 시장성장에힘입어본격적인성장국면에진입할것으로판단한다. 아진엑스텍이생산하는모션제어칩은자동화장비에부착되어서보모터의회전수와속도를제어하는칩으로모션제어기의핵심기술이다. 국내에서는일본과미국업체의모션제어칩이주로사용되었으나아진에스텍이국산화에성공하여국내에서유일하게모션제어칩을직접설계해서 ASIC(Application Specific IC, 주문형반도체 ), SoC(System On Chip) 형태로생산하고있다. 모션제어칩은 GMC(General Motion Control, 범용모션제어칩 ) 와 RMC(Robot Motion Control, 로봇모션제어칩 ) 로구분되며칩뿐만아니라모듈, 시스템형태로매출이발생하고있다. 제품별매출비중은 GMC 98%, RMC 1% 이나향후중국로봇시장의폭발적인성장으로 RMC 매출비중은큰폭으로성장할것으로판단된다. 매출의대부분을차지하고있는 GMC( 범용모션제어기 ) 는디스플레이장비에주로사용되고있으며작년하반기부터 OLED 시장의폭발적인성장에힘입어 217년큰폭의매출성장이이어질것으로판단한다. GMC의주고객사는 OLED 장비업체인세메스, 주성엔지니어링, 원익IPS, 프로텍등 여개의고객사를확보하고있다. RMC의주요고객사는로보스타를비롯한제조용로봇업체이며공장자동화에따른산업용로봇과제조용로봇, 서비스용로봇등적용분야는더욱확대될것으로판단한다. 그림 1. 아진엑스텍의주요제품군 자료 : 아진엑스텍, 대신증권리서치센터

3 DAISHIN SECURITIES 4 차산업로봇시장의급격한성장에따른수혜를받을것으로전망 아진엑스텍의향후성장동력은 4차산업중하나인산업용 / 제조용로봇시장의성장이다. 지난 4월말중국절강성항주국진로봇기술유한공사와 6축산업로봇용제어장치및진동테스트베드용제어장치시스템공동개발및구매에대한 MOU를체결하였다. 중국절강성은로봇시티, 로봇테마파크조성등로봇산업의메카로자리잡고있어향후중국시장진출의교두보가될것으로전망된다. IFR(International Federation of Robotics) 에따르면, 21년산업용로봇판매는 23,748대로, 기록을집계한이래최고수준의판매량을기록했다. 21년기준산업용로봇의시장규모는 $11.1bn이며, 누적판매량은 1.6백만대이다. 산업용로봇의판매량은 21년부터급격하게증가하기시작했다. 21~21 년산업용로봇의연평균판매증가율 (CAGR) 은 16% 을기록하였으며, 이기간동안의산업용로봇평균판매량은 183천대로금융위기이전과비교할때크게증가한수치이다. 21년산업용로봇이크게성장한것은전기 / 전자산업 (Electrical/Electronics), 금속산업 (Metal), 화학및플라스틱고무산업 (Chemical and plastics) 등에서의성장이가파르게나타났기때문이다. 21년전기 / 전자산업에서판매된산업용로봇은전년대비약 41% 증가하였으며, 금속산업에서는 +39%(yoy), 플라스틱과고무산업에서는약 16%(yoy) 증가한것으로나타났다. 21년중국, 한국, 일본, 미국, 그리고독일등 개국에서판매된산업용로봇이전체판매량의약 7% 를차지한것으로나타났다. 특히, 중국은 213년이후가장폭발적인성장을하고있는국가이며, 21년중국의산업용로봇판매량은 68.6천대를기록하여유럽전체에서의판매량인.1천대를상회하는수치를기록했다. 산업용로봇의설치증가는산업이고도화될수록높게나타나기때문에, 전세계적으로지속적인증가세가나타날것으로전망한다. 자동화가많이진행된전기전자와자동차산업에서도로봇의설치는지속적으로늘어날전망인데, 이는자동화를통해오류를줄이고생산비용을낮춰글로벌경쟁력을갖추기위함이다. 그림 ~219 산업용로봇은 CAGR 13% 성장 그림 3. 중국향산업용로봇판매량및전망 ( 천대 ) : 연평균 +13% +14% % ( 천대 ) % % : 연평균 +2% 16 자료 : IFR, 대신증권리서치센터 자료 : IFR, 대신증권리서치센터 3

4 Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q16 아진엑스텍 (912) OLED 시장성장에힘입어 1 분기사상최고실적기록 아진엑스텍의 1분기실적은매출액 67억원 (+116%,yoy) 영업이익 13억원 (+333%,yoy) 을기록하면서 216년연간영업이익 1억원을넘어섰다. 매출액증가에따른레버리지효과로영업이익률도 19.4% 를기록하면서고수익성이유지될것으로판단된다. 실적호전의가장큰이유는작년말부터시작된 OLED 시장의훈풍에기인한것으로판단된다. 국내디스플레이업체를시작으로한글로벌디스플레이업체의대규모 OLED 투자가아진에스텍에게도영향을미친것으로판단한다. 또한스마트폰카메라모듈검사장비에도모션제어칩이적용되는데듀얼카메라채택비중이증가하면서스마트폰검사장비용매출도증가할것으로판단한다. 국내디스플레이장비업체는그동안외산제품의모션제어칩을사용해왔으나아진에스텍이국산화성공이후빠른속도로대체되고있다. 삼성그룹의 OLED장비업체인세메스공급레퍼런스이후고객사도증가하고있으며무엇보다기존외산경쟁업체대비높은가격경쟁력을바탕으로점유율을늘려가고있는것으로판단한다. 그림 4. 1 분기사상최고실적경신 ( 억원 ) 매출액 (%) 8 영업이익 OPM (1) 자료 : 아진엑스텍, 대신증권리서치센터 그림 6. 모바일패널내 Flexible OLED 침투율전망 1 1 () (1) (1) 그림. 스마트폰내 OLED 와 LCD 점유율전망 (%) OLED LCD F 218F 219F 22F 221F 자료 : Ubiresearch, 대신증권리서치센터 그림 7. 세계디스플레이장비시장현황및전망 ( 억달러 ) 중소형OLED시장 (%) 3 Flexible 침투율 F 218F 219F 22F ( 억달러 ) 글로벌디스플레이장비시장 F 218F 자료 : IHS, 대신증권리서치센터 자료 : IHS, 대신증권리서치센터 4

5 DAISHIN SECURITIES 전방산업호황으로 217 년사상최고실적전망 아진엑스텍은 4차산업의핵심인로봇과자동화설비의핵심칩인모션제어칩시장확대로본격적인성장국면에진입할것으로판단한다. 217년은 OLED 시장확대에따른 GMC( 범용모션제어칩 ) 매출확대로사상최고의실적인매출액 312억원 (+77.%,yoy) 영업이익 7억원 (+83%,yoy) 을기록할것으로보이며영업이익률은 22.% 로높은수익성을유지할것으로판단한다. 아진엑스텍의장기적인성장동력은 RMC( 로봇모션제어칩 ) 부문의매출성장가능성이다. 중국로봇업체와의 MOU를통해중국로봇시장에진출할가능성이높기때문이다. 산업용로봇시장의성장률은연평균 13% 로고성장세를보이고있으며특히중국시장의성장세가큰폭으로나타나고있어아진엑스텍의수혜가전망된다. 그동안외산제품을사용하였던고객사들도가격경쟁력을바탕으로국산화에성공한아진엑스텍의모션제어칩탑재가증가하고있으며해외로의수출도증가할것으로판단된다. 4차산업중하나인로봇의핵심부품을제조하고있는아진엑스텍은초기성장국면에접어들고있는것으로보이며향후높은고성장을감안시현주가는매력적인수준으로판단한다.

6 아진엑스텍 (912) [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 박양주 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 및변경내용 ] 아진엑스텍 (912) 및변경내용비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :2171) ( 원 ) 1, Adj. Price Adj. Target Price 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 8.9% 18.2%.% 1,, 제시일자 Not Rated 제시일자 제시일자 제시일자 산업 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업 - Buy( 매수 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 6