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1 주간 경제 비철금속 시장동향 원자재시장분석센터 2013년 4월 9일 조 달 청 Public Procurement Service 본 시황자료에 수록된 내용은 조달청 연구원들에 의해 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 어떠한 경우에도 본 자료가 열람자의 거래 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한 조달청의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제, 전송, 인용, 배포하는 행위는 법으로 금지 되어 있습니다. 연구원: 박재환( ), 임병권( )

따라서 본 자료를 참고한 투자의사결정 은 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 하고, 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지

2 Ⅰ. 경제동향 미국의 지난주 매크로 데이터는 예상 보다 부진 미국 신규 고용 예상 하회, 그러나 실업율 하락 - 미 노동부는 이날 3월 비농업부문 고용자 수가 전월 대비 8만8000명 늘었다고 발표. 이는 지난해 6월 이후 9개월래 최저치로 시장예상치인 19만명 증가를 하회했음. 참고로 2월 신규 고용자 수는 26만8000명(수정치)이었음 - 다만 실업률은 7.6%로 전월에 비해 0.1%p 하락했음. 이 수치는 2008년 12월 이후 4년여 만에 최저치임. 이와 같이 실업률이 하락한 것은 노동시장 참가율이 급락한 데 따른 것. 지난달 노동시장 참가율은 63.3%로 1979년 5월 이후 가장 낮았음. 즉, 구직 포기자가 급증했다는 뜻임 - 시장 전문가들은 3월 고용지표가 악화된 것은 기업들이 고용 규모를 대폭 줄였기 때문이 라며 그 배경에는 지난달부터 시행된 시퀘스터(Sequester)가 있다고 지적했음. 시퀘스터 에 따라 미 정부는 오는 9월 끝나는 올 회계연도에만 850억달러(약 92조원) 등 앞으로 10 년간 모두 1조2000억 달러의 씀씀이를 줄여야 함 <미국 비농업 신규고용 추이> <미국 실업율 추이> 미국 ISM 및 중국 PMI도 다소 예상 하회 - 미국 공급관리자협회(ISM)는 3월 제조업지수가 51.3으로 전월의 54.2에 비해 2.9포인트 하락했다고 발표했음. 이는 시장 전망치 54.0을 하회하는 것임. 세계 경제 성장세 둔화로 인한 신규 주문 감소, 이에 따른 생산 감소가 지수 하락 배경으로 분석됨 - 또한 미국 공급관리자협회(ISM)는 3월 비제조업(서비스업) 지수도 54.4로 하락했음. 이는 2월 56에서 크게 하락한 것이며 전문가 예상치 55.5를 밑도는 것임

즉, 구직 포기자가 급증했다는 뜻임 - 시장 전문가들은 3월 고용지표가 악화된 것은 기업들이 고용 규모를 대폭 줄였기 때문이 라며 그 배경에는 지난달부터 시행된 시퀘스터(Sequester)가 있다고 지적했음.

3 - 한편 중국 경기 회복은 다소 더디지만 진행형임. 3월 중국 국가통계국 제조업 PMI는 50.9pt로 11개월 만에 최고치를 기록했음(2월 50.1pt). 그러나, 시장 예상치인 51.2pt (Bloomberg 기준)를 하회했음. 3월 HSBC 제조업 PMI는 확정치도 발표되었는데, 3월 잠 정치 51.7pt에서 소폭 하락한 51.6pt를 기록했음. 국가통계국과 HSBC 제조업 PMI가 모 두 2월 대비 반등한 점은 긍정적임. 이로써 국가통계국 제조업 PMI는 6개월째 50선을 상회했음. 50선이 위협받던 국가통계국 제조업 PMI지수는 지난 2월 0.3pt 하락한 이후 0.8pt 상승했다. 2월 하락 폭을 모두 상쇄한 것임. 따라서 중국 제조업 PMI가 반등한 점 에서 1분기 중국 경기의 회복 기조 자체에는 큰 이상이 없다고 판단됨 <미국 ISM 추이> <중국 PMI 추이> 유로존 단기적으로 안정화 - 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 언제든 기준금리 인하 등 추가 부양조치에 나설 수 있다는 의지를 강조했음. ECB는 독일 프랑크푸르트에서 통화정책회의를 열고 기준금리를 현행 0.75%로 유지했음. 드라기 총재는 유로존 경기는 하반기에 하방리스 크가 큰 상황"이라며 우리의 통화정책 스탠스는 필요할 만큼 오랫동안 부양기조를 유지 할 것 이라고 말했음. 또 기준금리 동결에 대해서는 만장일치가 이뤄졌지만 금리에 대한 논의는 광범위하게 이뤄졌다 라며 인플레이션에 대해서는 인플레이션 압력은 제한적이 며 그 리스크도 대체로 균형적 이라고 강조했음. 따라서 추가 금리인하 가능성 대두됨 - 한편 키프로스 정부는 구제금융조건 시한 연장 합의에 성공했음. 당초 키프로스 정부는 유 럽연합(EU)집행위원회, IMF, ECB 등 국제 채권단의 요구에 따라 2016년까지 균형 예산을 달성해야했음. 그러나 키프로스 정부는 2018년까지 2년 더 달성시한을 연장해줄 것을 요청했고 국제 채권단은 이를 수용했음

따라서 중국 제조업 PMI가 반등한 점 에서 1분기 중국 경기의 회복 기조 자체에는 큰 이상이 없다고 판단됨 <미국 ISM 추이> <중국 PMI 추이> 유로존 단기적으로 안정화 - 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 언제든 기준금리 인하 등 추가 부양조치에 나설 수 있다는 의지를 강조했음.

4 Ⅱ. 비철금속 동향 1. 비철금속 가격 및 재고 현황 LME 비철금속 가격변동 12말 13.3말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 구리 7,915 7, , , % 알루미늄 2,040 1, , , % 납 2,340 2,094 2,094 2, % 아연 2, , , , % 주석 23,500 23,150 23,150 22, % 니켈 17,085 16,540 16,540 16, % LMEX 3, , , , % USD/KRW 1, , , , % * LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준 LME 재고현황 (단위: $/ton, index) 재고량 C.W ratio 지난주 이번주 변동 지난주 이번주 변동 구리 569, ,600 9, % 25.37% 9.33% 알루미늄 5,237,400 5,212,800-24, % 37.83% 0.51% 납 262, ,400-2, % 52.23% -0.28% 아연 1,175,525 1,154,500-21, % 59.81% -0.74% 주석 14,025 14, % 25.49% 3.17% 니켈 165, , % 14.56% -0.62% * 자료: Reuters, C.W ratio=cancelled Warrant/Total Warrant SHFE 가격변동 및 재고현황 (단위: ton) (단위: RMB/ton) 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 구리 55,560 54,450-1, % 247,591 8,318 알루미늄 14,570 14, % 504, 납 14,380 14, % 140, 아연 14,740 14, % 322,525-2,954 * 자료: Reuters, SHFE 비철금속가격은 선물 최근월물 종가 기준

11% USD/KRW 1,070.6 1,111.1 1,111.1 1,131.8 20.7 1.86% * LME 비철금속 가격: official cash price 기준, 환율: 서울외국환중개(주)에서 계약 체결된 종가 기준 LME 재고현황 (단위: $/ton, index) 재고량 C.

5 2. 비철금속 시장동향 글로벌 경기둔화에 대한 염려로 비철금속 시장은 최근 이어진 가격약세가 지난주에도 지속되는 양상을 보임 전기동은 중국의 경제지표 부진, 계속되는 재고 증가 및 달러 강세 등의 요인이 복합적으로 작용하며 지속적인 하락세를 보임 - 지난주 대비 약 2.72% 하락하며, $7,500 수준 이하로 하회(official price) - 전기동 가격은 최근 1년 이내 저점에 근접한 상황 - LME 재고는 약 57만 톤으로 최근 10년래 최고치를 기록하는 상황이고, 인출예정 창고증권 비율(CW)은 지난주 대비 약 9% 이상 급증 - CFTC 비상업 순매수 계약은 2월말 이후 순매도로 전환되어, 현재 순매도계약이 큰 폭으로 증가하고 있는 상황 지난주 알루미늄 가격은 전주대비 -1.9%(w/w) 하락하면서 최근에 3주간 하락세를 나타냈음. 이제는 하락가격 조정보다는 기간조정이 나타나리라고 예상됨. 기술적으로 박스권 장세가 아직 진행 중이라고 판단되고 박스권이 아직 유효하다면 지금이 바닥권이라고 판단됨. 이번 주에도 알루미늄 forward curve의 일부 구간이 invert돼있음 - LME와 상해 창고 모두 알루미늄 주간 재고변화가 감소세를 나타냈음. 알루미늄 가격은 단기적으로 $1,800~$2,000수준에서 머물 것으로 전망

비상업 순매수 계약은 2월말 이후 순매도로 전환되어, 현재 순매도계약이 큰 폭으로 증가하고 있는 상황 지난주 알루미늄 가격은 전주대비 -1.9%(w/w) 하락하면서 최근에 3주간 하락세를 나타냈음. 이제는 하락가격 조정보다는 기간조정이 나타나리라고 예상됨.

6 1) 구리 가격차트 시장뉴스 유럽지역의 전기동 프리미엄이 Trafigura 재고 잉여분의 벨기에 Antwerp 입고와 칠레의 항구 파업으로 3자리 근처까지 상승 칠레의 2월 구리 생산량이 전년 동기 대비 2.8% 상승한 420,207톤을 기록 일본의 2월 전기동 수출이 전년 동기 대비 20.9% 상승(56,285톤) 인도 정부는 환경오염 가능성으로 인해 Sterlite Industries 제련소 폐쇄를 결정, 아시아지역의 구리 현물 프리미엄 상승 가능성 존재 - 자국 내 공급이 타이트해지면서 수입량이 늘어날 가능성 존재 일본 Mistubishi사는 시설 유지보수와 약한 수요로 상반기 전기동, 납의 생산량을 줄이겠다고 언급 일본 Sumitomo사 올해 전기동 생산량을 3% 줄이겠다고 언급(약 42.3만톤 수준 예상) 중국 Yunnan Copper의 2012년 전기동 생산 전년 대비 14% 증가( 433,540톤) 중국 Jiangxi Copper사는 사망사고로 2주간 가동 중단됐던 Yongping 구리 광산을 4월 2일부터 재가동 칠레 항구의 노동자 파업으로 일간 9,000톤의 구리가 칠레를 떠나지 못하고 있는 상황이며, 노동자 파업이 악화될 경우 몇몇 제련소는 조업을 중단할 가능성 존재(로이터) 칠레 Cochilco사에 의하면, 올해와 내년의 전세계 구리 시장은 광산, 스크랩 공급이 수요를 소폭 초과할 것으로 예상된다고 밝힘(올해는 약 6.6만톤 초과공급이 예상되고 내년에는 약 8.9 만톤 수준의 초과공급이 예상됨) 잠비아의 1~2월 구리 광산 생산이 전년 동기 대비 8.7% 증가한 15.2만 톤을 기록

7 Metal-Bulletin survey에 의하면 3개월 후 구리가격은 약간 강세를 띌 것으로 예상되고, 생산 및 설비 가동률이 지금 수준보다 더 높게 유지될 것으로 조사됨 - 서유럽 지역에서 구리가격은 매우 강세를 띌 것으로 예상된 데 비해, 아시아/호주지역은 매우 약세를 보일 것으로 조사됨 시장동향 중국의 경제지표 부진, 계속되는 재고 증가 및 달러 강세 등의 요인이 복합적으로 작용하며 지속적인 하락세를 보임 - 지난주 대비 약 2.72% 하락하며, $7,500 수준 이하로 하회(official price) - 전기동 가격은 최근 1년 이내 저점에 근접한 상황 - LME 재고는 약 57만 톤으로 최근 10년래 최고치를 기록하는 상황이고, 인출예정 창고증권 비율(CW)은 지난주 대비 약 9% 이상 급증 (아래그림 참고) - CFTC 비상업 순매수 계약은 2월말 이후 순매도로 전환되어, 현재 순매도계약이 큰 폭으로 증가하고 있는 상황 <거래소별 재고현황> <Cancelled Warrant ratio> * 자료: Reuters <Cash-3M spread> <CFTC 비상업 순매수와 LME 구리가격> * 자료: Reuters

72% 하락하며, $7,500 수준 이하로 하회(official price) - 전기동 가격은 최근 1년 이내 저점에 근접한 상황 - LME 재고는 약 57만 톤으로 최근 10년래 최고치를 기록하는 상황이고, 인출예정 창고증권 비율(CW)은 지난주 대비 약

8 전기동 펀더멘탈 상황을 보면 재고는 지속적으로 증가하고 있는 가운데, 최근 LME Cancelled Warrant ratio(인출예정창고증권비율)는 급격한 상승을 보이고 있음 - 일반적으로 Cancelled warrant는 LME 창고로부터 해당 물량을 인출해 가겠다는 것을 의미 하므로, 해당 비율이 높아진다는 것은 타이트한 현물 시장, 실수요 증가 등과 같은 사유로 해석이 가능. 따라서 재고수준과는 역(-)의 관계에 놓여야 함 - 하지만, 최근의 상황을 놓고 본다면 LME 재고는 지속적으로 증가하는 가운데, C.W 또한 상승하여 아이러니한 시장상황이 연출 - 해당 상황들은 LME 창고로 on warrant 시 인센티브 지급, LME 가격급락으로 인한 SHFE-LME간 차익거래기회 존재 등 여러 가지 요인들이 복합적으로 작용한 것으로 보임 - CRU에 의하면, 최근 상해 보세창고 재고는 72만~74만 톤으로 전월 74만~80만톤 대비 크게 감소한 상황. 보세창고 감소와 LME 재고 증가는 LME 창고 입고에 따른 인센티브 제공 및 중국 내 융자동 규제 강화로 인한 트레이더들의 창고 간 이동으로 보여짐 - 현재 칠레를 중심으로 한 공급충격으로 인한 현물 프리미엄이 상승하는 상황이며, 상해-LME 차익거래기회 존재로 중국내 전기동 수입 재개 가능성이 높을 것으로 보임 <지역별 재고현황> <LME 아시아 창고 재고현황> * 자료: Bloomberg <상해, 중국보세창고, LME 재고 현황> <LME-SHFE 차익거래> * 자료: CRU * 자료: Macquarie research

W 또한 상승하여 아이러니한 시장상황이 연출 - 해당 상황들은 LME 창고로 on warrant 시 인센티브 지급, LME 가격급락으로 인한 SHFE-LME간 차익거래기회 존재 등 여러 가지 요인들이 복합적으로 작용한 것으로 보임 - CRU에 의하면, 최근 상해 보세창고 재고는 72만~74만 톤으로 전월 74만~80만톤 대비 크게 감소한 상황.

9 단기적으로 가격 상승 가능성은 클 것으로 보이지만, 완만한 수준에 그칠 것으로 보임 - 낮아진 가격수준으로 인한 저가매수 기회로 재고확보용의 간접적 수요 가능성 또한 존재하여 단기적으로 가격 상승 가능성은 크지만, 급격한 가격상승은 없을 것으로 보임 - 현재의 시장상황을 본다면 일시적인 공급충격으로 현물 프리미엄이 증가하는 상황이고, 중국 내 수입재개 가능성 또한 크다고 보임 - 펀더멘털로 본다면 현재 추정되고 있는 생산원가 대비 높은 수준의 LME 가격, 중국 내 높은 재고 수준, 공급 위주의 시장 전환 등 가격 하락요인이 존재하지만 중국의 실물수요가 완만히 확대되며 수급균형이 맞춰질 것으로 보임 - 장기적으로 큰 변동 없이 $8,000을 전후로 한 제한된 박스권 내에서 등락이 지속될 것으로 판단됨 <주요 기관별 가격전망치> 기 관 발표일 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 Societe Generale SA ,300 7,800 7,500 - UniCredit Markets & Investment Banking ,700 7,500 7,500 - BNP Paribas SA ,100 7,725 7,500 7,400 Westpac Banking Corp ,800 7,722 7,411 6,992 Toronto-Dmonition Bank ,826 8,267 7,716 7,605 Citigroup ,000 7,800 7,900 - Commerzbank AG ,750 8,800 8,550 8,750 Bayerische Landesbank ,500 8,000 8,300 8,500 Prestige Economics LLS ,311 8,598 8,818 - Oversea-Chinese Banking Corp ,292 8,396 8,500 - 평균 8,058 8,061 7,970 7,849

<주요 기관별 가격전망치> 기 관 발표일 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 Societe Generale SA 13.03.15 8,300 7,800 7,500 - UniCredit Markets & Investment Banking 13.03.13 7,700 7,500 7,500 - BNP Paribas SA 13.03.11 8,100 7,725 7,500 7,400 Westpac Banking Corp.

10 2) 알루미늄 가격차트 시장뉴스 Metal Bulletin의 서베이 분석자료에 의하면 알루미늄의 서유럽 가격은 약세를 나타내고 있고, 북미와 아시아/호주 등 지역의 알루미늄 가격은 매우 약세를 나타내고 있음. 이는 대체로 재고 수준이 높은 상태에서 수요가 예상보다 부진하기 때문인 것으로 분석됨 중국 알루미늄 생산업체 Chalco는 알루미늄 가격 하락과 비용 증가 등에 연간 순손실이 기존 전망인 8.2bil 위안($1.3bil)보다 많을 것이라고 우려를 나타냄 1 분기에 알루미늄 잉곳 가격을 견인해온 스크랩 수요가 약세로 돌아서면서 4월 초 영국 알루미늄 잉곳 가격은 보합세를 보이고 있음. 영국에 스크랩 공급이 타이트한 상태라 스 크랩 가격이 하락할 가능성은 적은 것으로 전해져 당분간 알루미늄 잉곳 가격은 보합세를 유지할 것으로 예측됨 UC Rusal 사는 연간 9.7만톤을 생산하는 나이지리아의 Alscon smelter의 재가동을 위한 2가 지 조건을 발표했음. 이는 주로 가스 공급재개와 관련된 것이고, 이 두 조건이 만족되면 재 가동에 나설 의향이 있다고 강조 미국 알코아는 뉴욕의 Massena East 공장의 현대화 작업을 위해 2015년까지 U$ 52m을 투자하기로 결정했음. 해당 공장은 올해인 2013년 6월부터 가동이 이뤄지리라고 기대되고 있음 하락하는 가격으로 인해 원가부담에 시달리는 알루미늄 생산업자들의 비용 감축 노력이 지속되고 있음. 예를 들어 Rio Tinto사의 연간 35만톤 용량의 뉴질랜드 제련소는 전력비용에 대한 정부의 단기 보조금 지급안을 거부하며 생산 지속에 대한 보다 더 많은 인센티브를 요구하고 있음

3bil)보다 많을 것이라고 우려를 나타냄 1 분기에 알루미늄 잉곳 가격을 견인해온 스크랩 수요가 약세로 돌아서면서 4월 초 영국 알루미늄 잉곳 가격은 보합세를 보이고 있음. 영국에 스크랩 공급이 타이트한 상태라 스 크랩 가격이 하락할 가능성은 적은 것으로 전해져 당분간 알루미늄 잉곳 가격은 보합세를 유지할 것으로 예측됨 UC Rusal 사는 연간 9.

11 시장동향 지난주 알루미늄 가격은 전주대비 -1.9%(w/w) 하락하면서 최근에 3주간 하락세를 나타냈음. 이제는 하락가격 조정보다는 기간조정이 나타나리라고 예상됨. 기술적으로 박스권 장세가 아 직 진행 중이라고 판단되고 박스권이 아직 유효하다면 지금이 바닥권임. 이번 주에도 알루 미늄 forward curve의 일부 구간이 invert돼있음 LME와 상해 창고 모두 알루미늄 주간 재고변화가 감소세를 나타냈음. 알루미늄 가격은 단기 적으로 $1,800~$2,000수준에서 머물 것으로 전망 주요 IB들은 LME창고에 묶여있는 financing deals 관련 알루미늄 재고를 방출할 계획이라는 소문이 있음 Cancelled Warrant Ratio는 상승세를 나타냈음 <거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio> * 자료: Reuters <주요 기관별 가격전망치> 기 관 발표일 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 Societe Generale SA ,225 2,125 2,240 - UniCredit Markets & Investment Banking ,000 2,100 2,100 - BNP Paribas SA ,065 2,140 2,220 2,250 Westpac Banking Corp ,050 2,035 1,973 1,896 Toronto-Dmonition Bank ,094 2,204 2,160 2,050 Citigroup ,050 2,100 2,150 - Commerzbank AG ,200 2,250 2,250 2,350 Bayerische Landesbank ,075 2,100 2,175 - Prestige Economics LLS ,096 2,123 2,150 - DZ Bank AG ,350 2,400 2,500 평균 2,121 2,158 2,192 2,137

알루미늄 가격은 단기 적으로 $1,800~$2,000수준에서 머물 것으로 전망 주요 IB들은 LME창고에 묶여있는 financing deals 관련 알루미늄 재고를 방출할 계획이라는 소문이 있음 Cancelled Warrant Ratio는 상승세를 나타냈음 <거래소별 재고추이> <Cancelled warrant ratio> * 자료: Reuters <주요

12 3) 납 가격차트 시장동향 Ivernia는 Western Australia의 Paroo Station lead mine(기존 명칭 Magellan mine)에서 operation 재개할 것이라고 발표했음. 이 광산에서는 2005년에 처음 생산 활동을 시작했으 며 최근 환경 문제로 잠시 중단했었음. Metal Bulletin는 이와 같은 광산 생산 재개에도 불구하고 환경당국의 규제로 인해 원활한 생산은 어려울 것이라고 진단했음 LME Lead의 가격 하락과 이로 인해 현재 많은 양의 배터리를 구입할 필요가 없다는 인식이 확산되면서 금주 미국 중고 납산 축전지 가격이 37~49센트 사이로 전주대비 1센 트 가량 하락 Cancelled Warrant의 높은 수준임에도 불구하고, 창고내 재고 납의 반출 움직임은 여전히 미비한 상황임. 지난주에는 Cancelled Warrant가 소폭 하락 중국의 Henan Yuguang Gold & Lead Co.는 올해 refined lead 생산량을 지난해의 300,000mt 수준에서 올해에는 전년도 대비 33% 증가한 400,000mt 수준을 목표로 하고 있다고 발표 Paroo Station(Ex-Magellan)은 다시 공장 가동에 돌입했음. 2013년 연말 기준으로 연간 90kt 규모 의 납생산을 유지하려고 계획 중임 높은 재고수준과 예상 보다 부진한 수요로 인해 가격이 급락한 납은 최근 가격 급락으 로 인해 LME 6대 비철 중에서 가장 큰 낙폭을 나타내며 22주 최저치를 기록 일본 Mitsubishi Materials Corp은 공장 정비로 인한 임시 휴업 및 수요 저하 등에 올해 상반기 Lead 생산량을 줄일 계획임

높은 수준임에도 불구하고, 창고내 재고 납의 반출 움직임은 여전히 미비한 상황임. 지난주에는 Cancelled Warrant가 소폭 하락 중국의 Henan Yuguang Gold & Lead Co.

13 시장 가격동향 및 재고 동향 지난주 납 가격은 전주대비 -2.5%(w/w) 하락하면서 지난 3주 동안 각각 2%~3%씩 급락세 를 나타냈음. 이에 따라 전고점인 2월초에서부터 -18%의 급락세를 나타내게 되었음. 기술적 으로 박스권 장세가 아직 진행 중이라고 판단되나 단기적으로 60일 및 120일 MA선을 하회 해서 추가 가격 하락 가능성이 있다고 판단됨. 추가적인 가격 하락하더라도 U$2,000선에서 지지되리라고 기대됨 지난주 LME 및 상해 창고의 주간 재고가 소폭 감소한 것으로 나타났음 유럽의 납 프리미엄이 배터리 수요 감소로 인해 올해 들어 2달 연속 하락을 기록 < 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이> * 자료: Reuters <주요 기관별 가격전망치> 기 관 발표일 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 BNP Paribas SA ,360 2,495 2,670 2,725 Westpac Banking Corp ,300 2,277 2,185 2,071 Toronto-Dmonition Bank ,380 2,469 2,531 2,469 Citigroup ,050 2,000 2,150 - Commerzbank AG ,350 2,400 2,350 2,400 Australia&New Zealand Banking ,370 2,348 2,348 2,370 평균 2,302 2,332 2,372 2,407

추가적인 가격 하락하더라도 U$2,000선에서 지지되리라고 기대됨 지난주 LME 및 상해 창고의 주간 재고가 소폭 감소한 것으로 나타났음 유럽의 납 프리미엄이 배터리 수요 감소로 인해 올해 들어 2달 연속 하락을 기록 < 거래소별 재고 추이> <납 인출예정창고증권비율(%) 추이> * 자료: Reuters <주요 기관별 가격전망치> 기

14 4) 아연 가격차트 시장뉴스 일본의 3대 아연 생산업체인 Toho Zinc Co는 올해 4월~9월 기간 동안 아연 53,063mt 생 산할 예정이며 이는 지난해 동기의 40,494mt에 비해 31% 증가한 수준 중국의 MMG Ltd는 올해 호주의 Century zinc mine에서 자원 고갈 문제로 zinc 생산량이 8% 감소할 것이라 전망 LME와 상해 창고간 재고 물량 확보에 대한 경쟁이 지속적으로 이어질 것으로 전망됨. LME창고의 새로운 반입 법은 Warrant에 대한 수요 증가로 이어질 것으로 전망 세계 최대 니켈 생산업체인 Sumitomo Metal Mining의 올해 Zinc 생산량은 11% 증가할 전망 일본의 Mitsui의 이사회는 올해 상반기에 Zinc의 생산량은 줄이고 Lead의 생산량을 늘릴 것으로 결정했음 중국에서 2분기 들어 가전, 자동차 부문의 아연 도금 수요가 회복하고 있는 것으로 알 려지며 향후 아연가격 반등 가능성이 예상되고 있음 시장 동향 국제 아연가격은 지난주에 전주대비 -1.2% 하락세를 나타내면서 7주째 하락세를 보였음. 고점대비 17% 급락했음. 이에 따라 상승 추세선 이탈한 이후 회복하지 못하고 있음 기술적으로는 기대와 달리 60일과 120일 MA선을 하회해서 추가 하락이 예상됨. 이에 따라 지지선이 추가로 낮아질 가능성이 있다고 예상됨. 단 최근 7주간 가격하락으로 인해 아연 이 단기적으로 반등할 가능성이 커졌다고 기대됨. 또한 기술적 분석으로는 하항 트렌드

LME창고의 새로운 반입 법은 Warrant에 대한 수요 증가로 이어질 것으로 전망 세계 최대 니켈 생산업체인 Sumitomo Metal Mining의 올해 Zinc 생산량은 11% 증가할 전망 일본의 Mitsui의 이사회는 올해 상반기에 Zinc의 생산량은 줄이고 Lead의 생산량을 늘릴 것으로 결정했음 중국에서 2분기 들어

15 이어질 것으로 전망되나, 키프로스 사태 안정화 되고 있으며, 계절적 수요 증가 시기 앞 두고 있는 상황. 특히 지난 주 수요일과 목요일에 아연가격이 랠리를 나타내면서 5일 MA선을 회복했음 지난주에 아연 forward curve는 전주대비 소폭 flatten해졌음 LME 아연 주간재고는 21,025톤 하락했고, 상해에도 2,954톤 하락했음 최근의 아연 시장의 LME cancelled warrants 는 보합권를 유지했음. Cancelled Warrant 재고중 60%까지 상승했음. 이는 역대 최고치의 수치이며 대부분이 New Orleans 와 Antwerp지역에 집중되어 있음 < 거래소별 재고 추이> <아연 인출예정창고증권비율(%) 추이> * 자료: Reuters <주요 기관별 가격전망치> 기 관 발표일 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 Societe Generale SA ,130 2,070 2,150 - BNP Paribas SA ,100 2,195 2,350 2,425 Westpac Banking Corp ,100 2,080 1,999 1,900 Toronto-Dmonition Bank ,116 2,292 2,380 2,425 Citigroup ,000 2,080 2,100 - Commerzbank AG ,150 2,150 2,150 2,150 DZ Bank AG ,250 2,350 2,400 - 평균 2,121 2,174 2,218 2,225

16 5) 주석 가격차트 시장동향 실물수요 둔화에 대한 우려로 지난주 대비 하락 마감 - 지난주 대비 약 1.84% 하락 마감하며(official price 기준) $23,000 수준에서 소폭 하회 - LME 재고는 큰 변동 없이 약 14,000톤 수준을 유지하는 가운데, C.W는 지난주 대비 약 3.17% 상승 <Cash-3M spread> <미결제 약정수량과 선물 가격> * 자료: Reuters 중국의 실물경기 둔화로 인한 실질수요가 살아나지 못하고 있는 가운데, 7월 이후 인도네 시아 수출쿼터 제도 변경을 앞두고 상반기에 수출이 증대될 가능성이 높은 상황, 따라서 단기적으로 초과공급 상황이 유지될 것으로 보임 - 펀더멘털 여건을 보았을 때 단기적으로 추가적인 가격 상승 가능성은 미미한 상황. 따라서 당분간 $23,000 수준을 고점으로 하락추세가 지속될 것으로 예상됨

17% 상승 <Cash-3M spread> <미결제 약정수량과 선물 가격> * 자료: Reuters 중국의 실물경기 둔화로 인한 실질수요가 살아나지 못하고 있는 가운데, 7월 이후 인도네 시아

17 <주요 기관별 가격전망치> 기 관 발표일 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 Societe Generale SA ,500 23,000 25,000 - BNP Paribas SA ,550 26,800 27,500 27,750 Citigroup ,500 22,000 23,000 - Commerzbank AG ,500 25,000 25,500 25,800 Prestige Economics LLS ,000 25,500 26,000 - 평균 24,610 24,460 25,400 26,775

11 25,550 26,800 27,500 27,750 Citigroup 13.03.

18 6) 니켈 가격차트 시장동향 지난주 니켈 가격은 전주대비 -3.2%(w/w) 하락하면서 3주 연속 하락세를 나타냈음. 주간 기준으로 6대 비철중 가장 큰 폭의 낙폭을 기록했음. 이에 따라 20주간 최소치를 기록했 음. 기술적으로 박스권 장세가 아직 진행 중이라고 판단되고 단기적으로 기간조정의 가능 성이 있다고 판단됨. 기술적으로 톤당 16,000대에서 지지가 기대됨 주간 기준으로 LME 니켈의 재고는 추가로 864톤 증가했음. LME재고는 3년래 최고치 보이고 있음. 지난주 재고 증가로 인해 지난주 LME의 재고는 166,284톤을 기록했음. 한 편 cancellations 역시 역대 최대치 기록하다가 지난주에는 하락세를 나타냈음 Metal Bulletin에 따르면 시카고 창고에서 수요 저하 및 초과 공급 등으로 인해 Nickel 현 물 프리미엄이 10년래 최저 수준으로 하락했음 생산동향 Norilsk Nickel 1분기 니켈 생산량 전년 대비 7% 증가했다고 발표했음. 또한 Norilsk Nickel사는 Talnakh 플랜트의 현대화 작업에 대한 주정부의 평가를 통과했다고 발표했음. 이 프로젝트는 2016년 마무리될 예정으로 capa가 7.5백만톤에서 10백만톤으로 늘어날 것임. 캐나다의 First Nickel사는 안전 문제로 중단되었던 온타리오 지역의 Lockerby nickel-copper 광산의 가동을 재개했다고 발표 중국 대형 니켈 생산 기업인 Jinchuan 그룹은 49.93%의 지분을 소유하고 있는 Albidon사 의 나머지 지분을 매입할 계획이라고 발표했음. Albidon사는 잠비아에 Munali 니켈 광 산과 탄자니아에 니켈-구리 매장지를 소유하고 있음. 주력 광산인 Muali의 경우 경영난

한 편 cancellations 역시 역대 최대치 기록하다가 지난주에는 하락세를 나타냈음 Metal Bulletin에 따르면 시카고 창고에서 수요 저하 및 초과 공급 등으로 인해 Nickel 현 물 프리미엄이 10년래 최저 수준으로 하락했음 생산동향 Norilsk Nickel 1분기 니켈 생산량 전년 대비 7% 증가했다고 발표했음.

19 으로 2011년 10월 폐쇄한 상태임. Jinchuan 그룹은 Albidon사 주식 매입 가격을 주당 $ 달러로 제시하고 있음 한편 중국 최대 니켈 생산업체인 Jinchuan Group은 올해 니켈 150,000톤 생산할 계획을 가지고 있으며 이는 지난해의 135,000톤에 비해 11% 증가한 수준 Vale사는 캐나다의 Voisey Bay 지역에 있는 니켈 광산의 개발을 계획하고 있음. 이는 VDMA(Voisey Bay Development Agreement)의 개정을 통해서 생산하려고 계획하는 것 임. 시장 전망치에 따르면 이 니켈광산은 최소한 15년 채굴할 수 있는 규모이며, 연간 4 만 톤을 생산할 수 있는 규모임. 계획에 따르면 이 광산의 채굴은 2019년부터 시작되리라 고 예상되고 있음 작년에 감행한 감산과 예상 밖의 생산량 유실 등이 있었지만 니켈시장 초과공급을 상쇄시 키지 못했음. Metal Bulletin측에서는 니켈 초과공급이 향후 3년간 지속될 것으로 전망 <LME 거래소 재고현황> <인출예정창고증권 비율 추이> * 자료: Reuters * 자료: Reuters <주요 기관별 가격전망치> 기 관 발표일 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 Societe Generale SA ,500 18,000 18,000 - BNP Paribas SA ,500 17,800 18,650 18,900 Westpac Banking Corp ,250 17,092 16,460 15,673 Toronto-Dmonition Bank ,739 18,188 17,636 17,967 Citigroup ,000 19,000 20,550 - Commerzbank AG ,600 18,600 18,200 18,200 Prestige Economics LLS ,800 18,400 19,200 - Oversea-Chinese Banking Corp ,246 18,623 19,000 - DZ Bank AG ,750 19,250 19,750 - 평균 18,487 18,328 18,605 17,685

이는 VDMA(Voisey Bay Development Agreement)의 개정을 통해서 생산하려고 계획하는 것 임. 시장 전망치에 따르면 이 니켈광산은 최소한 15년 채굴할 수 있는 규모이며, 연간 4 만 톤을 생산할 수 있는 규모임.

20 <붙임 1> LME 품목별 가격 및 재고현황 <구리> <알루미늄> <납> <아연> <주석> <니켈>

21 <붙임 2> LME 품목별 Forward curve <구리> <알루미늄> <납> <아연> <주석> <니켈> * 품목별 1일, 1주, 1달 전의 선물 만기별 가격을 연결한 곡선, 최장 만기 2년물

22 <붙임 3> SHFE-LME 가격차이 1. 구리 2. 알루미늄 3. 납 4. 아연 * 증치세(17%) 반영 후 상해거래소 가격에서 런던금속거래소 가격 차감, 단위: $/ton

23 <붙임 4> 실물 프리미엄 추이 <구리> <알루미늄> <납> <아연> <주석> <니켈> * 자료: Bloomberg, Fastmarkets

주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 6 월 23 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용

주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 6 월 23 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 따라서본자료를참고한투자의사결정은전적으로본인의판단과책임하에이루어져야하고, 본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다.