Sep. 3, 2018 SAMSUNG FUTURES BASE METALS 극한으로치닫는미중무역분쟁 Research Team Commodity Analyst 김광래 LME 재고 주말재고 주간변동 C/W비중 구리 264,925 2,15

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민하 난
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극한으로치닫는미중무역분쟁 Research Team Commodity Analyst 김광래 kray.kim@samsung.com LME 주말 주간변동 C/W비중 구리 64,95,5 5.% 알루미늄,7,75 4,75 7.% 아연 4,575 5,85 8.7% 납 6,5 575 5.4% 니켈 8,78,8.8% 주석,94 4.

1 극한으로치닫는미중무역분쟁 Research Team Commodity Analyst 김광래 LME 주말 주간변동 C/W비중 구리 64,95,5 5.% 알루미늄,7,75 4,75 7.% 아연 4,575 5,85 8.7% 납 6, % 니켈 8,78,8.8% 주석,94 4.6% SFHE 주말 주간변동 C/W비중 구리 8, 8, % 알루미늄 88,94,94 8.6% 아연 9, % 납 7, % 니켈 7, % 주석 6, % 추가상승제한되며조정지난주비철시장은조정받았다. 주초미국과멕시코간의무역협상타결소식에지지를보이기도했으나, 아르헨티나페소가달러화대비 % 이상절하되었고터키리라화도터키중앙은행부총재사임소식에동반하락하는등신흥국불안이슈가제기되며 MSCI 신흥시장통화지수는.% 내렸고원자재가격하락압력으로작용했다. 여기에트럼프대통령의금주중국산 $, 억관세부과추진소식과미국과캐나다간의나프타협상불발소식에미국을비롯한주요증시들이하락해투자심리를낮췄다. 구리는칠레 Escondida 광산파업우려가완전히해소되며하락압력을받았으나 Andina 광산일부노조원파업과 $6, 에대한경계감으로지지았다. 하지만이후미중간관세부과우려와미국과캐나다의무역협상결렬소식에 $6, 를하회했다. 알루미늄은미국의 Rusal 사제재지속과 Alcoa 사호주제련소파업으로작년초이후최고치를기록한 Alumina 과중국내타이트한원재료수급, 전력가격상승에상승압력을받아 $,75 를상회한뒤 일선의저항을받아반락했다. 아연은중국주요철강생산지인탕셴시주요철강제련소들이생산을재개함에따라국내아연도금수요증가기대가가격을지지했다. 극한으로치닫는미중무역분쟁트럼프대통령은빠르면금주내 $, 억중국산제품에추가관세부과강행을예고해비철시장에하방압력으로작용했다. 관세부과에대한의견수렴절차가끝나는내달 6 일관세를부과할계획이라고백악관내소식통이전했다. 트럼프대통령은인터뷰에서관세부과질문에대해 완전히틀린것은아니다 라고답변했다. 중국은미국이 $, 억중국산품목에관세를부과할경우중국도 $6 억품목에관세를부과할것이라고예고한바있다. 이번관세부과가실제로결정될경우시장의충격을최소화하기위한다양한형태의부과가능성이예상된다. 가장시장에충격을덜주는방법은 6 일이전극적합의이지만중국의통큰양보없이는가능성이낮고, 현재가능성이높은시나리오는유권자들에게트럼프가중국에게본때를보여주기위해 $, 억관세부과발표를하되발효시점을몇주뒤혹은몇달뒤로정해협상에여지는충분히남겨두는방법이다. 미국의관세부과발표는중국의맞관세부과발표로이어지며시장에상당한충격을주겠으나발효전까지중국과의물밑협상을통해일부만부과또는전격적인합의가예상된다. 이미두나라는각국의수입품에각각 $5 억관세를부과해양국모두관련기업들의피해가예견된가운데금주트럼프의 $, 억관세부과발표와그부과규모나시점여부에따라시장의변동성은확대될것이다. 구리는칠레 Escondida 광산파업우려가완전히해소된이후수요측상승모멘텀을찾지못한채미중간의무역분쟁우려에따른수요감소우려로하락압력이가중돼 $5,8 까지하락압력에노출될전망이다. 알루미늄은미상무부가철강과알루미늄관세면제혹은쿼터부과면제등완화적인제스처를보임에따라공급차질우려완화되며알루미늄프리미엄가격하락과함께추가상승은제한될전망이다. 아연은미국과캐나다 ( 미국의최대철강수입국 ) 간의무역협상불발로철강가격이강세를보였고중국내 9.% 에달하는 C/W( 출하예정 ) 가수요측면에서의지지력을제공해 $,5 을회복할것으로전망한다. 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치팀이신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다.

2 Market Overview 세계최대철광석생산업체 Vale 사는가격이지지받을경우철광석생산을최대 capa인 4.5억톤까지늘리겠으나지지부진할경우에는기존생산량인연 4억톤을유지할것이라고언급. 동사는금년생산목표인.9억톤은무난하게달성할것이라고자신 미국상무부는대형차종에사용되는중국산강철휠에대해 58.75% 에서최대 7.5% 로차등관세를부과하는예비판정을내렸음. 이는중국정부가과도한 보조금을지급하였기때문이라고설명 Copper 칠레국영 Codelco 사는현재파업이진행중인 Andina 광산노조에게새로운협약안을제시했지만거부당했음. 현재파업에동참하고있는노조원은전체직원,74 명중 8명뿐이기때문에광산생산에미치는영향은제한적일것으로풀이됨. 작년 Andina 광산은 만톤의동을생산하였음 Aluminum 러시아는세계 위알루미늄생산업체이자미국의제재를받고있는 Rusal 사를돕기 위해지역를동기업에서구매하겠다고발표 중국은중국내타이트한상황에도불구하고평소와달리 7 월알루미나를약 4 만톤이나수출한것으로알려졌음. 이규모는작년중국의총수출양의 배에 달하는규모임 Zinc 멕시코 San Martin 아연 / 동광산은 년만에재가동에들어간다고발표. 7 년노조파업으로가동이중단된바있으며,6 명의직간접고용과향후 년간 $5억주재정수입증대를예상. Grupo Mexico 사가소유한광산의아연매장량은,7 만톤에달함 Tin 중국 Yunnan, Guangxi, Hunan, Jiangxi 성에위치한주요광산들이중국정부의환경규제심사강화로생산에차질을빚고있는영향에금년중국주석생산은 6만톤으로작년보다 ~4% 감소할것이라 S는전망. 중국은 7월까지누적으로약 9.만톤의주석을생산했는데이는작년동기간대비.% 낮은수준

3 Base Metal Scoring Chart Bull / Bear Copper Aluminum Zinc c al PB Lead Nickel Tin NI SN Oi Corr ) 공급-수요항목은분기별 IB 수급밸런스 (년치수요량대비 4년 ~6년평균수급밸런스 ) 와이의분기변화를나타냄 ) 항목은 년치수요량대비측정가능량과이의주간변화를나타냄 ) Avr Time 는 M~5M의월간스프레드의평균가격대비비율과이의주간변화를나타냄 4) 미결제약정-가격간상관관계 (OI Corr) 는가격이상승흐름일때상관관계가높아진다는점에착안하여상관관계와주간변화를나타냄 5) 은 LME 미결제약정대비 Managed Money 순매수비중을통해산출됨 6) 항목은이전 일과이후 일평균가격변동률과이의주간변화를나타냄 7) Momentum은 RSI, MACD 지표를이용하여추세를판단함 < 참고 > 각요인별로숫자가클수록 Bullish 한영향을나타냄

4 Weekly Movement - LME (M) 상품 시가 고가 저가 종가 주간변동 주간변동률 거래량 미결제약정 6,.5 6,67. 5,96.5 5, % 9,9 9,89,84.,78.,84.,5...4% 9,57 64,47,5.,56.,44., %,569 68, PB,8.5,8.,5.5, % 4,744 8,8 NI,45.,68.,775., % 87,6,449 SN 9,5. 9,96. 8,845. 8, %,7 5,686 미결제변동 8,88 7,77 4,864 79,644 4 Weekly Movement - SHFE and COMEX (Most Active Month) 상품 시가 고가 저가 종가 주간변동 주간변동률 거래량 미결제약정 미결제변동 SHFE 47,87 48,9 47,78 48,47 6.7% 44, 586,75 7,864 SHFE 4,575 4,95 4,485 4, % 85, ,76 8,6 SHFE 9,5,765 9,85, % 6,56 484,64,8 SHFE PB 7, 7,85 6,99 7, %,88 7,674,8 COMEX HG % 87,5,77 8,75 LME, SHFE and COMEX Inventory Copper Aluminium, ( 천톤 ) 8 LME COMEX SHFE 8, 7,,5, ( 천톤 ) LME SHFE,5, 6 4 6,,5,, 5, 5,9 Zinc 4, 8Y.5 8Y.6 8Y.7 8Y.7 8Y.8 Lead,7 8Y.5 8Y.6 8Y.7 8Y.7 8Y.8 4 ( 천톤 ) LME SHFE,5 ( 천톤 ) LME SHFE,6, 5,4,,5 5, Nickel, 8Y.5 8Y.6 8Y.7 8Y.7 8Y.8 Tin,8 8Y.5 8Y.6 8Y.7 8Y.7 8Y.8 4 ( 천톤 ) LME 7, 6, 5, 4,,,,, 9, 8, 8Y.5 8Y.6 8Y.7 8Y.7 8Y.8.5 ( 천톤 ), LME.,.5.,.5. 9,.5. 8, 8Y.5 8Y.6 8Y.7 8Y.7 8Y.8 4

5 Weekly Stocks Movement 상품주말증감 주전 PB NI SN SHFE SHFE SHFE SHFE PB 64,95,7,75 4,575 6,5 8,78,94 8, 88,94 9,96 7,9,5 4,75 5,85 575,8 8,589, ,75,95,5 47,4 6,75 4,64 전체중 CANCELLED WARRANT % SHFE NI 7, , %.% SHFE SN 6, , %.8%,94 46,59 895,88,8 8,77 CANCELLED WARRANT 변동 7,75 4,65 4,5,55 4,6 45 4,574, 금주 5.% 7.% 8.7% 5.4%.8% 4.6% 68.% 8.6% 9.% 8.5% 전주 8.6% 6.% 6.% 5.9% 5.% 6.% 6.% 9.5% 89.4% 5.% Copper 상해 - 런던가격비교 CFTC Copper 투기적순매수 7,8 7, 6,8 6, 5,8 5, 4,8 4, ( 우 ) SHFE LME 5/4 6/4 6/6 7/7 8/7 8/ , ( 계약 ) 7, 6, 5, 4,,,, -, 7Y. 8Y. 8Y.4 8Y.6 8Y

6 Copper forward curve Aluminium forward curve $ $ $8 $6 W M M $8 $7 $6 $5 $4 W M M $4 $ $ $ $ $ $ -$ SPOT M 5M 7M 9M M M 5M -$ SPOT M 5M 7M 9M M M 5M Zinc forward curve Lead forward curve $ $ -$ -$ -$ W M M $5 $ $5 $ W M M -$4 -$5 -$6 -$7 $5 $ $5 -$8 SPOT M 5M 7M 9M M M 5M $ SPOT M 5M 7M 9M M M 5M Nickel forward curve Tin forward curve $4 $5 $ $5 $ $5 $ $5 $ W M M SPOT M 5M 7M 9M M M 5M $ -$5 -$ -$5 -$ -$5 -$ -$5 -$4 -$45 W M M SPOT M 5M 7M 9M M M 5M LME Month 스프레드변화추이 상해 Month 스프레드변화추이 ( 위안 / 톤 ) PB NI - 5/5 6/ 7/9 8/ 8/ /7 5/ 6/4 7/8 8/ 8/5 6

7 LME Commitment of Traders Report [ 금년 월 6 일부로신규 Classification 적용 ] Copper Investment/Credit Firm Position Aluminum Investment/Credit Firm Position ( 우 ) ( 천계약 ) ( 천계약 ) Y. 8Y. 8Y. 8Y.4 8Y.5 8Y.6 8Y Y. 8Y. 8Y. 8Y.4 8Y.5 8Y.6 8Y Zinc Investment/Credit Firm Position Lead Investment/Credit Firm Position 5 ( 천계약 ) 5 5 8Y. -5 8Y. 8Y. 8Y.4 8Y.5 8Y.6 8Y ( 천계약 ) Y. - 8Y. 8Y. 8Y.4 8Y.5 8Y.6 8Y Nickel Investment/Credit Firm Position Tin Investment/Credit Firm Position ( 천계약 ) 5 5 8Y. -5 8Y. 8Y. 8Y.4 8Y.5 8Y.6 8Y ( 천계약 ) 5 8Y. 8Y. 8Y. 8Y.4 8Y.5 8Y.6 8Y

Oct. 9, 8 Market Overview 중국내겨울철환경규제구간이다가옴에따라여전히강한제재를받고있는철강생산규제로제련소들은대기오염배출규제를충족함과동시에최대 capa 생산을원하기때문에고품위 (Fe6%) 철광석수요가더욱증가할전망. 중국내광산은 Fe4% 이하저품위가주로생산

Oct. 9, 8 Market Overview 중국내겨울철환경규제구간이다가옴에따라여전히강한제재를받고있는철강생산규제로제련소들은대기오염배출규제를충족함과동시에최대 capa 생산을원하기때문에고품위 (Fe6%) 철광석수요가더욱증가할전망. 중국내광산은 Fe4% 이하저품위가주로생산 Oct. 9, 8 BASE METS 중국 9 월알루미나수출, 역대최고기록 Research Team Commodity Analyst 김광래 kray.kim@samsung.com 주말 주간변동 C/W비중 구리 46,5 7,6 54.7% 알루미늄,49,75 7,55.4% 아연 55,5 6,5 5.% 납,875,5 4.% 니켈 9,456 5.% 주석,975.% SHFE