주간 국제원자재 시장동향 및 전망

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창걸 사
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1 주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 년 월 일 조달청 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다 따라서본자료를참고한투자의사결정은전적으로본인의판단과책임하에이루어져야하고 본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다 또한조달청의동의없이본자료를무단으로복제 전송 인용 배포하는행위는법으로금지되어있습니다 연구원 박재환 김현숙

경제동향 유로존점진적인경기상승세 유로존 기준선상회 유로존의 3월종합 PMI 확정치가 53.1로예비치 53.7을소폭하회한것으로나타났음. 마르키트의발표에따르면, 유로존의 3월종합 PMI는전달보다 0.1p 상승한 53.1을기록했음. 유로존종합 PMI는 33개월째경기확장을의미하는 50선을넘고있음. 또한서비스업 PMI 확정치는 53.1로예비치 54보다 0.

이는전달대비 0.1%p 하락한수치며, 예상치와동일했음. 유로존의실업률은 2013년중반 12% 로정점을찍은이래더딘하락추세를이어가고있음. 유로존경기가회복되며고용시장여건도호전되고있기때문임. 유로존의 25세이하청년실업률은 21.6% 로여전히높고, 청년실업자수는 301만명에달해청년실업문제가아직도심각한것으로나타났음. EU 회원국중독일의실업률이 4.

2 경제동향 유로존점진적인경기상승세 유로존 기준선상회 유로존의 3월종합 PMI 확정치가 53.1로예비치 53.7을소폭하회한것으로나타났음. 마르키트의발표에따르면, 유로존의 3월종합 PMI는전달보다 0.1p 상승한 53.1을기록했음. 유로존종합 PMI는 33개월째경기확장을의미하는 50선을넘고있음. 또한서비스업 PMI 확정치는 53.1로예비치 54보다 0.9p 낮았음. 마르키트는 "3월유로존은의미있는모멘텀을얻지못했다 " 고진단했음. 한편독일의 3월종합 PMI 확정치역시 55.1로예비치보다 0.4포인트낮았음. 독일의 2월산업생산이건설활동증가에도불구, 0.5% 하락했음. 반면 1월산업생산은당초 3.3% 증가에서 2.3% 증가로하향조정됐음. 유로존의 2월실업률이 10.3% 로나타나 2011년 8월이후최저수준임. 이는전달대비 0.1%p 하락한수치며, 예상치와동일했음. 유로존의실업률은 2013년중반 12% 로정점을찍은이래더딘하락추세를이어가고있음. 유로존경기가회복되며고용시장여건도호전되고있기때문임. 유로존의 25세이하청년실업률은 21.6% 로여전히높고, 청년실업자수는 301만명에달해청년실업문제가아직도심각한것으로나타났음. EU 회원국중독일의실업률이 4.3% 로가장낮았으며, 가장높은국가는 24.0% 를기록한그리스였음. 유로존종합 추이 유로존실업률추이 중국서비스업 상승세 차이신과마킷이발표한 3월중국서비스업 PMI가 52.2로전달의 51.2에서 1.0p나호전됐음. 3월신규사업지수도상승했음. 다만차이신은 " 서비스부문이호전됐지만, 중국경제전반으로는다소어려움이있음. 이런상황은경기회복을향한강고한기반이아직구축되지않았음을시사하는것 " 이라고지적했음. 향후중국경기를가늠하기위해서는서비스 PMI의추이를면밀히관찰해볼필요가있음.

중국차이신서비스 추이 일본경기선행지수추이 일본경기선행지수위축세 일본 2월경기선행지수가기준선인 100을하회하면서 3년2개월최저로떨어졌음. 즉, 2월경기선행지수가 99.8로전월 101.8에비해낮아졌음. 경기선행지수가 100을웃돌면경기확장을, 밑돌면경기위축을의미함. 이지수가 100을밑돈것은지난 2012년 12월이후처음임.

의견 재닛옐런미국 FRB 의장은미국경제의견조함을강조하면서 ' 미국경제의거품이꺼질때가됐다 ' 는정치권의지적에대해동의하지않는다는입장을보였음. 또지난연말기준금리인상은실수가아니라고강조했음. 그녀는 ( 미국경제를 ) 거품경제로볼수없다 며 고용시장이나아지고있으며공식실업률도 5% 수준이다 라고말했음. 또 자산가격고평가와같은불균형도보이지않는다 고강조했음.

3 중국차이신서비스 추이 일본경기선행지수추이 일본경기선행지수위축세 일본 2월경기선행지수가기준선인 100을하회하면서 3년2개월최저로떨어졌음. 즉, 2월경기선행지수가 99.8로전월 101.8에비해낮아졌음. 경기선행지수가 100을웃돌면경기확장을, 밑돌면경기위축을의미함. 이지수가 100을밑돈것은지난 2012년 12월이후처음임. 올해 1월전월비상승세를보였다가다시하락반전했음. 경기동행지수역시 110.3으로전월 113.5에비해하락했음. 이역시지난 2013년 12월이후최저임. 항목별로도매와소매판매액은지수에긍정적으로기여한반면투자상품출하와광공업용생산재출하, 광공업생산, 내구소비재출하, 유효구인배율, 중소기업출하지수등이모두마이너스를기록했음. 의견 재닛옐런미국 FRB 의장은미국경제의견조함을강조하면서 ' 미국경제의거품이꺼질때가됐다 ' 는정치권의지적에대해동의하지않는다는입장을보였음. 또지난연말기준금리인상은실수가아니라고강조했음. 그녀는 ( 미국경제를 ) 거품경제로볼수없다 며 고용시장이나아지고있으며공식실업률도 5% 수준이다 라고말했음. 또 자산가격고평가와같은불균형도보이지않는다 고강조했음. 이는미국공화당의대선경선후보인도널드트럼프가 미국경제의거품이꺼질것 이라고말한데대응임. FRB의윌리엄더들리뉴욕 FRB 총재가금리정책에 신중한태도 와 완만한인상 을요구했음. 그는 ( 금리인상에 ) 신중하고완만하게접근해야한다 고말했고, 올초금융시장을흔들었던위기감이완전히해결되지않았다 면서 하방위협이연초보다감소하기는했지만인플레이션과성장전망에대한위험이다소하방으로치우쳐져있다고본다 고말했음. 그러나그는미국경제에대해서낙관적인전망을제시했음. 그는올해경제성장률은 2%, 실업률은 4.75% 를기록할것으로전망했음. (-) 금리도입가능성을묻는질문에 여러이유로마이너스금리도입을결정하지는않을것같다 고말했음.

4 Ⅱ. 비철금속동향 1. 비철금속가격및재고현황 LME 비철금속가격변동 ( 단위 : $/ton, index, 원 ) 품목 15말 16.3말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄 1, , , , % 구리 4, , , , % 납 1, , , , % 아연 1, , , , % 주석 14, , , , % 니켈 8, , , , % LMEX 2, , , , % USD/KRW 1, , , , % * 자료 :Reuters, 비철금속가격은 official cash price 기준, 환율은서울외국환중개 ( 주 ) 에서계약체결된종가기준 LME 재고현황 품목 재고량 C.W ratio 지난주이번주변동지난주이번주변동 알루미늄 2,783,050 2,749,650-33, % 37.88% 2.02% 구리 143, ,675 2, % 26.94% -3.11% 납 155, , % 30.72% -0.79% 아연 435, ,875-3, % 14.47% -0.55% 주석 4,810 4, % 13.14% 1.86% 니켈 431, ,676-3, % 28.22% -0.55% * 자료 :Reuters, C.W ratio=cancelled Warrant/Total Warrant ( 단위 :ton) SHFE 가격변동및재고현황 ( 단위 :RMB/ton) 품목 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄 11,835 11, % 323,915-2,495 구리 36,980 35,870-1, % 360,925-7,800 납 13,330 13, % 20, 아연 14,305 13, % 268,793-1,971 * 자료 : Reuters, SHFE 비철금속가격은선물최근월물종가기준

5 2. 비철금속시장동향 지난주 LME 시장은기술적인하락세를지속했음. 특히아연 (-5.3%), 구리 (-4.6%) 등의하락 폭이컸음. 반면니켈 (0.3%) 및주석 (0.1%) 은강보합세를나타냈음. 지난주알루미늄가격은전주대비 2.1% 하락해서약세로다시전환했음. 다시기술적인하락세로판단됨. - 지난주알루미늄프리미엄은미국과유럽지역은보합세를나타냈음. 2Q MJP에대한협상이기나긴협상속에 $115~117로확정됐음. - 지난주 LME 상해재고모두하락세를나타냈음. LME는 33,400톤감소, 상해재고는 2,495톤감소하였음. - Cancelled Warrant Ratio는지난주대비 2.0%p 상승해서 37.8% 수준을나타냈음. 지난주구리가격은전주대비 4.6% 하락해 3주연속약세를보였음. 지난주칠레에서개최된 CESCO 컨퍼런스참가자들의비관적인발언으로추가하락이나타남. 다만주후반유가가급등세를보이면서하단은어느정도지지됨. - 지난주 LME재고는 2,275톤증가, SHFE 재고는 1,100톤감소함. SHFE 재고는최근 3주동안감소세로돌아서기는했지만가격회복을위해서는향후추가감소가필요한상황. Macqurie Research는 중국의재고수출이이미시작되어재고가 SHFE 에서 LME로이전되고있다 고설명. - 유럽프리미엄은지난주 15% 급락 (4/1 $ / ), CESCO 컨퍼런스에서중국생산자들의재고수출발언및이러한시장움직임때문임. 반면, 상해프리미엄은지난주 10% 상승

6 알루미늄 가격차트 시장뉴스 $ 선이꾸준하게지지되고있는알루미늄도올해중국생산업체들의생산시설확장이기존예상을넘어설가능성이있는것으로전망되고있어서우려가제기됨 특히 전력비용이타지역에비해저렴한신장 지역에서의생산시설투자가증가할것으로예상되고있음 블룸버그는올해중국의알루미늄생산량이증가할것으로전망하며글로벌알루미늄가격에부담으로작용할것으로전망했음 지난연초의가격회복으로인해중국알루미늄제련업체들이유휴생산시설들을점진적으로재가동시키면서 생산량이증가하고있는것으로분석되고있음 특히 은현재알루미늄시장의가격은 생산업체들의수익성을만족시킬수있는수준으로볼수있다고보고했음 이와같은시장뉴스가사실이면 알루미늄가격상승은어려워보임 CRU의집계에따르면, 공급측면에서작년중반이후중국에서감축이실행된수치는대략 4M톤인것으로나타났음. 특히올해 1Q에중국알루미늄제련업자들의감산은이전해에비교해서 1.1M톤정도수준임. 한편수요측면에서 8.1%(yoy) 의성장세를나타내서시장예상치 (6%) 를상회했음. 이는중국정부의자동차판매세축소에따라중국자동차판매량이증가하면서알루미늄수요증가가예상을상회했음. 특히중국의 1월-2월의자동차판매가 28%(yoy) 증가해서 2013년이후가장높은성장세를나타냈음. 다만이번자동차판매급증은춘절효과도내재돼있어서향후추세를면밀히관찰할필요가있어보임. 다만 CRU도중국의일부제련소가알루미늄가격상승에따라그동안감산했던유휴공장을다시가동재개하기시작했다고우려를제기했음. 반면중국이외지역의알루미늄생산감축은 2016을통해서지속적으로이뤄지리라고 CRU는전망하고있음. 다만인도의 Vedanta의생산은향후에도증가하리라고전망됨. ED&F Man에따르면, 기술적으로지지선은 $1,430선임. 반면저항선은 $1,670선임. 이저

항선을상회하면, 기술적으로강세장으로전환된것으로볼수있다고주장함. 시장동향 / 전망 지난주알루미늄가격은전주대비 2.1% 하락해서약세로다시전환했음. 다시기술적인하락세로판단됨. - 지난주알루미늄프리미엄은미국과유럽지역은보합세를나타냈음. 2Q MJP에대한협상이기나긴협상속에 $115~117로확정됐음. 지난주 LME 상해재고모두하락세를나타냈음.

7 항선을상회하면, 기술적으로강세장으로전환된것으로볼수있다고주장함. 시장동향 / 전망 지난주알루미늄가격은전주대비 2.1% 하락해서약세로다시전환했음. 다시기술적인하락세로판단됨. - 지난주알루미늄프리미엄은미국과유럽지역은보합세를나타냈음. 2Q MJP에대한협상이기나긴협상속에 $115~117로확정됐음. 지난주 LME 상해재고모두하락세를나타냈음. LME는 33,400톤감소, 상해재고는 2,495 톤감소하였음. - Cancelled Warrant Ratio는지난주대비 2.0%p 상승해서 37.8% 수준을나타냈음. - 장기관점에서펀더멘털적으로알루미늄의공급부족을이끌만한생산감축이나중국의강한수요증가등이구체적으로나타난다면강세로전환될가능성이크다고판단됨. < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 03/24/16 1,475 1,500 1,550 1,600 Oxford Economics Ltd 03/24/16 1,569 1,576 1,591 1,619 Citigroup Inc 03/21/16 1,400 1,440 1,450 1,500 Societe Generale SA 03/16/16 1,575 1,550 1,525 1,500 Emirates NBD PJSC 03/16/16 1,550 1,600 1,650 - Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 1,569 1,569 1,569 1,572 Danske Bank A/S 03/02/16 1,500 1,600 1, LBBW 02/26/16 1,540 1,600 1,620 1,630 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 1,548 1,581 1,613 - Prestige Economics LLC 02/22/16 1,580 1,630 1,655 1,655 평균 1,531 1,565 1,592 1,403 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

8 구리 가격차트 시장뉴스 칠레 CESCO 연례컨퍼런스 (4/4~4/7) 개최. CESCO에참석한주요광산업체들은올해추가감산보다는비용절감에집중하겠다고발언. Antafagasta 社는신규 Antucoya 광산을올중반까지풀가동할계획이며, Codelco 社역시향후 5년간 $60억규모의자본지출을줄여나갈계획이라고언급. 또한, 컨퍼런스에참석한 Mantos사대표는내년구리가격은톤당 $4,000 수준으로추가적인가격약세가예상된다고언급. CESCO에참석한중국제련업체들은자국내구리재고일부를향후몇개월내에수출할수있다고전망. 2분기는중국구리수요가증가하는성수기인만큼, 향후수출증가가현실화될경우시장충격이예상됨. Reuters는시장참가자들의말을인용해 1 예년보다약한계절적수요회복, 2 자국내연간소비대비재고과잉, 3 제련업자의수입세및수출세혜택 (*) 존재로인해이러한구리수출증가가현실화될수있다고덧붙임. (* 중국은제련제품수출조건부광석수입시수입세 17% 감면, 수출세 10% 감면 ) Platts 보도에따르면, 중국최대구리제련업체인 Jiangxi Copper 社최근광산프로젝트에착수. 이번프로젝트는일간 10,000톤의생산능력을갖고있는 Chengmenshan copper mine 개발임. 동사는 3월중감산이행발표도불구하고, 최근몇년간증가한제련 capacity와관련해광석의자급률을높이기위해광산개발에나서고있음 Platts 보도에따르면, 칠레 1Q 구리수출이전년동기대비 15% 감소. 구리가격약세로정광 (conc.) 및정련제품 (cathode) 이각각전년동기대비 18%, 12% 씩모두감소했음. Macquarie Research는페루 2월광산생산량은작년월평균대비 64% 이상증가. 사상최대의생산량임. 페루는 Freeport사의 Cerro Verde광산, MMG사의 Las Bambas 광산들을보유하면서생산을증가시키고있으며, 추후중국의경우페루산정광수입을늘릴것으로예상. 는중국의수요둔화전망에따라 올해와내년구리가격을 로전망 년 이상의수요성장률을보였으나 년과 년에는각각 수준의성장에그쳤음 올해와내년에도수요회복은크게기대하기힘들며 장기적으로 년이후다소의회복세를보이겠으나 년까지 성장에그칠것으로전망

시장동향 / 전망 지난주 LME가격은전주대비 4.6% 하락한 $4,654(official cash) 으로마감. - 지난주칠레에서개최된 CESCO 컨퍼런스참가자들의비관적인발언으로추가하락이나타남. 다만주후반유가가급등세를보이면서하단은어느정도지지됨. 지난주 LME재고는 2,275톤증가, SHFE 재고는 1,100톤감소함.

9 시장동향 / 전망 지난주 LME가격은전주대비 4.6% 하락한 $4,654(official cash) 으로마감. - 지난주칠레에서개최된 CESCO 컨퍼런스참가자들의비관적인발언으로추가하락이나타남. 다만주후반유가가급등세를보이면서하단은어느정도지지됨. 지난주 LME재고는 2,275톤증가, SHFE 재고는 1,100톤감소함. SHFE 재고는최근 3주동안감소세로돌아서기는했지만가격회복을위해서는향후추가감소가필요한상황. Macquarie Research는 중국의재고수출이이미시작되어재고가 SHFE 에서 LME로이전되고있다 고설명. 유럽프리미엄은지난주 15% 급락 (4/1 $ / ), CESCO 컨퍼런스에서중국생산자들의재고수출발언및이러한시장움직임때문임. 반면, 상해프리미엄은지난주 10% 상승 ( 전망 ) 수요둔화및공급증가우려가재차부각되면서추가하락세를보인구리가격은기술적으로약세에있음. 하지만최근과매도상황으로숏커버나저가매수에의해가격반등이예상되는상황임. 이에강보합세를전망함. - 단기지지선은 $4,630선으로예측되며, 저항선은 $4,970선으로전망됨 (Toyota 社참고 ). < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 03/24/16 4,700 4,900 5,200 5,400 Oxford Economics Ltd 03/24/16 4,799 4,740 4,750 4,796 Citigroup Inc 03/21/16 4,300 4,800 5,100 5,300 Societe Generale SA 03/16/16 4,600 4,500 4,350 4,200 Emirates NBD PJSC 03/16/16 4,875 5,000 5,250 - Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 4,767 4,867 4,967 5,010 Danske Bank A/S 03/02/16 4,550 4,800 5,000 5,100 LBBW 02/26/16 5,100 5,100 5,200 5,200 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 4,676 4,838 5,000 - Prestige Economics LLC 02/22/16 4,806 5,071 5,181 5,181 평균 4,717 4,862 5,000 5,023 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

10 3) 납 가격차트 시장뉴스 Platts에따르면, 중국 사 는지난해중국과호주에서생산한아연과납의양이 전년대비 감소했음 특히중국남부의광동지역의 광산의생산량축소의영향이제일컸음 반면 호주의 광산에서는아연과납광산물이작년에전년동기대비 증가한 톤의생산을기록한것으로나타났음 한편동사의올해아연및납광석생산목표는 만톤인것으로알려졌음 Metal Bulletin에따르면, 사는올상반기납생산량이 으로전년대비 증가할것으로전망했음 Metal Bulletin에따르면, 사 의올상반기정련납생산량은전년도 대비증가한 이될것으로전망했음 전반적으로납은시즌이경과되면서주요이슈도부재하고시장뉴스도크게부각되는부분은없음. 이와같은현상이 2Q~3Q초반까지지속적으로이어지리라고기대됨. 다만 3Q 중반부터는상품펀드의앞선매매패턴에주목할필요가있어보임. 최근의 ED&F Man의기술적분석에따르면, 단기적인지지선은 $1,680임. 반면, 중요한저항선은 $1,770선임. 시장동향 / 전망 지난주납가격은전주대비 2.1%(w/w) 하락하며 5주연속으로약세를나타냈음. 기술적으로다시 20주 MA선과 60주 MA선을하회해서중기적으로약세가예상됨. 단기숨고르기를한후다시상승가능하다고판단됨. 단겨울철시즌종료로인해큰폭의상승은어려워보임. - 2분기에는약보합세를기록할것으로기대됨. 따라서 1분기가끝나서 4월초를기준으로

의견을다소보수적으로제시했음. 당분간납에대해서는보수적인투자의견을유지하려고함. 지난주 LME 재고는 100톤증가했고, 상해재고는전주대비 580톤증가했음. 이에따라두시장의재고변화가증가한것으로나타났음. - 주간기준으로 Cancelled Warrant는 0.7%p를하락하며 30.7% 를기록했음. - 지난주유럽등지의프리미엄은변동없었음. 단일부유럽에서는상승했음.

11 의견을다소보수적으로제시했음. 당분간납에대해서는보수적인투자의견을유지하려고함. 지난주 LME 재고는 100톤증가했고, 상해재고는전주대비 580톤증가했음. 이에따라두시장의재고변화가증가한것으로나타났음. - 주간기준으로 Cancelled Warrant는 0.7%p를하락하며 30.7% 를기록했음. - 지난주유럽등지의프리미엄은변동없었음. 단일부유럽에서는상승했음. 변동이심했던 LME 납의 forward curve는매우 flattening한형태를나타내고있음. 이와같은 flattening한형태를당분간지속되리라고기대됨. < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 03/24/16 1,650 1,700 1,750 1,825 Oxford Economics Ltd 03/24/16 1,719 1,724 1,710 1,734 Citigroup Inc 03/21/16 1,600 1,650 1,660 1,700 Societe Generale SA 03/16/16 1,700 1,700 1,925 2,000 Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 1,744 1,727 1,711 1,708 LBBW 02/26/16 1,720 1,740 1,780 1,800 Prestige Economics LLC 02/22/16 1,800 1,850 1,950 1,950 Westpac Banking Corp 02/22/16 1,635 1,641 1,683 1,787 Capital Economics Ltd 02/16/16 1,775 1,825 1,875 1,913 Bank of America Merrill Lynch 11/25/15 1,609 1,940 2,249 2,359 평균 1,695 1,750 1,829 1,878 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

12 4) 아연 가격차트 시장뉴스 Platts의최근보고서에따르면, 미국의파산한아연재활용업체인 사는미국노스캐롤라이나에있는 의공장을 로재가동시키기위해서는 개월간 백만불이소요될것으로전망했음 작년 월에동공장은전체시설의 를가동했고이때의아연생산이 톤이었음 의한애널리스트는 펀더멘털적으로아연에대한수요가크게증가했다고보기힘들며이로인해시장에서는현재의펀더멘탈기준으로아연가격의 위에서의형성을정당화시키기어렵다고판단하는듯하다 고강조했음 올해들어브라질 사의아연판매량은 톤으로 증가한반면 아연 판매량은 톤으로 감소했다고보고했음 로이터에따르면, 일본 는상반기아연생산량이소폭증가하리라고기대됨 이는작년의 톤에서 증가해서 톤으로증가할것으로전망됨 블룸버그에따르면, 신규광산개발부재에따라아연부족현상이향후에나타나리라고예상됨. 이의영향으로금과함께아연의가격상승도점진적으로나타날수있다고블룸버그는강조했음. ED&F Man의기술적분석에따르면, $1,640선이중요한지지선임. 단기적인상승추세가있어서추가상승도가능해보임. 반면단기적으로 $1,875선에서저항받을것으로예상됨. 시장동향 / 전망 아연가격은지난주대비 5.3% 급락하며 4주연속으로약세를나타냈음. 이번주의약세에도불구하고향후기술적인반등은이어질것으로판단됨. - 프리미엄은중국과유럽지역의프리미엄은보합세를나타냈음. 현재 LME 재고는지난주대비 3,150톤감소했음. 또한, 상해창고는 1,971톤감소했음. 따라서

LME와상해모두고려해보면재고가감소세를보였음. 최근의 LME cancelled warrants 는지난주대비 0.5%p 하락하며약 14.5% 수준을기록했음. 추가적인방향은면밀한관찰이필요해보임. 아연은 2분기부터는상승기대됨. LME 아연의 forward curve 는전반적으로소폭우상향한상태를나타내고있지만매우 flatten 한상태를유지하고있음.

13 LME와상해모두고려해보면재고가감소세를보였음. 최근의 LME cancelled warrants 는지난주대비 0.5%p 하락하며약 14.5% 수준을기록했음. 추가적인방향은면밀한관찰이필요해보임. 아연은 2분기부터는상승기대됨. LME 아연의 forward curve 는전반적으로소폭우상향한상태를나타내고있지만매우 flatten 한상태를유지하고있음. 향후에는다시우상향한상태로전환된것으로판단됨. < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 03/24/16 1,575 1,650 1,750 1,850 Oxford Economics Ltd 03/24/16 1,613 1,593 1,596 1,597 Citigroup Inc 03/21/16 1,480 1,650 1,800 1,900 Societe Generale SA 03/16/16 1,750 1,700 1,900 2,000 Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 1,775 1,792 1,809 1,818 Danske Bank A/S 03/02/16 1,600 1,700 1,800 1,850 LBBW 02/26/16 1,620 1,700 1,800 1,830 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 1,732 1,759 1,786 - Prestige Economics LLC 02/22/16 1,800 1,850 1,950 1,950 Westpac Banking Corp 02/22/16 1,485 1,465 1,489 1,570 합계 1,643 1,686 1,768 1,818 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

14 5) 주석 가격차트 시장뉴스 인도네시아무역당국자료에따르면, 3월인도네시아주석수출예비치는 2,719톤으로전년동기대비 61% 감소, 전월수출규모 4,505톤및작년월평균 5,846톤보다현저히낮은수준임. 그러나국제주석연구협회 ( 에따르면 인도네시아상품거래소 거래량이 월초반까지의 톤수준임을감안할때 월인도네시아수출규모는다소회복이전망됨 한편 의설명에의하면인도네시아는최대의주석수출국으로 현재의글로벌수요수준에서시장수급균형을위해서는인도네시아의수출은월에 톤정도필요한상황이라고분석 이에못미칠경우수급은여전히타이트하다고인식해볼수있음 Asian Metal에따르면, 3월중국주석 ingot 생산은 11,700톤전월대비 18% 증가. 전년동기대비로는 (-16% 정도 ) 감소한수치임. 최근정광시장이약간타이트했으므로생산속도를감안할때, 4월주석 ingot 생산의급증가능성은낮음. 다만 4월들어가격이안정된추세를보이는상황이므로제련업체의생산은 3월수준에근접할것으로보임. Asian Metal에따르면, 최근중국일부제련업자들이주석판매를꺼리고있음. 이는트레이더들이중국내주석가격이보다회복될것을전망하고있기때문이라고설명. 지난주제련업자들은보통호가를높게제출하고있으며, 트레이더들의일거래량은 20~30톤에불과하다고덧붙임. Bloomberg에따르면, 인도네시아최대주석생산업체인 PT Timah 社는올해중반까지주석가격이톤당 $20,000까지상승전망함. 또한올해목표생산량은 31,200톤이라고밝힘. 시장동향 / 전망 지난주는보합세를보이며 $16,825 (official cash) 로마감. - LME, SHFE 시장에서의재고증가세로인해조정을받다큰뉴스없이주후반상승 지난주 LME재고는소폭하락. 작년동기 LME 재고가약 10,000톤수준임을감안할때여

전히낮은상황이고, 단기적으로인도네시아광산생산차질및허가문제로인해재고가급등하기는어려운상황. - LME 재고는 4,795톤 ( 전주대비 15톤감소 ), C.W는 13%( 전주대비 2%p 증가 ) 지난주 SHFE 재고는큰변동없었음. 지난주 SHFE 재고와 C.W의영향력은미미했음. - SHFE 재고는 349톤 ( 전주대비 20톤증가 ), C.W는 55% 로변동없음.

15 전히낮은상황이고, 단기적으로인도네시아광산생산차질및허가문제로인해재고가급등하기는어려운상황. - LME 재고는 4,795톤 ( 전주대비 15톤감소 ), C.W는 13%( 전주대비 2%p 증가 ) 지난주 SHFE 재고는큰변동없었음. 지난주 SHFE 재고와 C.W의영향력은미미했음. - SHFE 재고는 349톤 ( 전주대비 20톤증가 ), C.W는 55% 로변동없음. - 위는 1월중반수준의재고수준과유사하며, 당시의주석가격은톤당 $13,000 수준이며중국증시급락이전인 1월초의경우를보더라도주석가격은톤당 $14,600 이었음. 지난주 LME backwadation은소폭상승한 $61 수준. 3월의실물인수프리미엄은급등하였지만, 다시감소함. ( 전망 ) 수급상황은여전히타이트하지만, LME 투기자금유입은다소둔화되어있어단기적으로보합세를전망. - 단기지지선은 $16,200 상승할경우에저항선이 $17,400선으로예상 (Toyota 社참고 ) < 재고와인출예정창고증권추이 > < 현-선물가격추이 > * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 03/24/16 14,250 14,750 15,250 16,000 Oxford Economics Ltd 03/24/16 15,835 15,705 15,805 15,950 Citigroup Inc 03/21/16 13,200 13,600 14,000 14,600 Societe Generale SA 03/16/16 16,000 17,000 18,000 18,000 Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 15,642 15,256 14,699 14,259 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 15,762 15,949 16,129 - Prestige Economics LLC 02/22/16 16,000 16,500 17,000 17,000 Capital Economics Ltd 02/16/16 14,875 15,500 16,500 17,250 BNP Paribas SA 10/06/15 17,200 18,300 19,200 - Intesa Sanpaolo SpA 09/02/15 17,000 18,000 18,500 - 합계 15,576 16,056 16,508 16,151 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

16 6) 니켈 가격차트 시장뉴스 Reuters 보도에따르면, 뉴칼레도니아정부는 2개회사에니켈광물대중국수출을허가함. 허가내용은 Eramet 社, Ballande 社소유의광산에 12~18개월동안 70만톤규모의광석수출을허용하는것임. 당초뉴칼레도이나정부는자국내제련산업보호를위해중국등니켈수요가큰국가에광석수출을금지해오다최근니켈산업의수익성악화및호주제련업체들의수요감소로이러한규제해제를검토해왔음 (3/9, Reuters). 뉴칼레도니아는전세계니켈매장량의 1/4을보유. 향후중국으로니켈을수출할경우 광석가격하락 및 NPI 생산증가 를통해니켈가격에부정적일가능성이있음. Reuters는, 필리핀최대광산업체인 Marcventures 社는제련소건설및광산회사인수를고려하고있음. 생산증가및수출증대목적임. 현재필리핀은 1개의업체 (Nickel Asia) 만이제련소및 processing 시설을보유하고있어, 본업체가제련소를건설할경우필리핀내 3 번째가됨. Metal-Page에따르면, 미국스크랩협회의연례컨퍼런스 (ISRI) 에서올해니켈가격은 flat할것으로추정. LME 재고및공급과잉으로인해여전히약세권에머물것으로예상. Wood Mackenzie의한애널리스트는니켈의 2015년말가용재고일수는약 256일정도이며, 이는장기평균인 110일수준을두배이상상회한다 고언급. LME 실물판매책임자는 현재가격대에서 70% 이상생산자가손실구간에놓인다. 신규프로젝트에서생산을종료하는데까지앞으로 15년은더소요되지만, 생산자들은여전히감산을꺼리고있다. 고컨퍼런스에서설명했음. 시장동향 / 전망 지난주는전주대비 0.3% 상승하며 $8,405 ( official cash) 로마감. - 중국경제및수요부진우려로하락하였으나주후반유가급등및달러약세로인해하락은제한적이었음. 기술적으로 20주 MV, 60주 MV를하회하고있으며중기약세권에머물러있음.

17 지난주 LME 재고는감소하였으나, 상해재고는증가해두시장의재고합계는증가하였음. 시장전체의재고는여전히과도하며, 상해재고는향후추가증가가능성존재 - LME 재고는전주대비 3,126톤감소한 428,676톤임. - 상해재고는전주대비 3,967톤증가한 77,407톤임. 최근상해니켈창고 capacity는 5월실물인수대비를위해 32,000t 추가확장한상태로추후시장의재고증가여부를주의깊게봐야함 LME C.W는 LME 재고감소에도불구하고 3월이후지속적으로하락세를보임. ( 전망 ) 수급에대한부정적인인식이다소완화되어있지만, 추세를전환할추가상승여력은약한상태. - 현재단기지지선은 $8,200선이며, 저항선은 $9,400선으로예상됨 (Toyota 社참고 ) < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 03/24/16 9,000 9,750 10,500 11,000 Oxford Economics Ltd 03/24/16 9,993 10,006 10,203 10,420 Citigroup Inc 03/21/16 8,100 8,500 9,000 10,200 Societe Generale SA 03/16/16 9,000 9,000 9,500 9,500 Itau Unibanco Holding SA 03/07/16 8,621 8,795 8,969 9,045 Danske Bank A/S 03/02/16 8,500 10,000 11,000 11,200 LBBW 02/26/16 9,900 10,000 11,000 11,100 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 9,290 9,549 9,804 - Prestige Economics LLC 02/22/16 8,750 8,900 9,000 9,000 Westpac Banking Corp 02/22/16 7,529 7,588 7,790 8,396 합계 8,868 9,209 9,677 9,985 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

18 < 붙임 1> LME 품목별 Forward curve < 알루미늄 > < 구리 > < 납 > < 아연 > < 주석 > < 니켈 > * 자료 : Bloomberg, 품목별 1 일, 1 주, 1 달전의선물만기별가격을연결한곡선, 최장만기 2 년물

19 < 붙임 2> SHFE-LME 가격차이 알루미늄 구리 납 아연 * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재, 증치세 (17%) 반영후상해거래소가격에서런던금속거래소가격차감, 단위 US$/t

20 < 붙임 3> 국제실물프리미엄추이 < 알루미늄 > < 구리 > < 납 > < 아연 > < 주석 > < 니켈 > * 자료 : Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격기준, 단위 US$/t

주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 6 월 23 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용

주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 6 월 23 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 따라서본자료를참고한투자의사결정은전적으로본인의판단과책임하에이루어져야하고, 본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다.