미용의료기기제조업체 동사는 1999 년단일에스엠씨로설립되어안티에이징, 다이어트, 피부미용분야, 전문의료기기제조회사이다 년인바디 ( 전바이오스페이스 ) 체성분분석기해외영업독점계약을시작으로, 27 년부터레이저의료기기를 OEM 방식으로개발하여본격적인미용의료기기해외

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1 지티지웰니스 (21975) Analyst 전상용 2) 토탈뷰티케어 (Total Beauty Care) 의료기기선두업체 년 12 월 8 일 투자의견 목표주가 현재주가 (12 월 7 일 ) N.R(initiate) - 원 31,95 원 Upside % KONEX 시가총액 ( 보통주 ) 발행주식수 액면가 자본금 56 억원 1,787 천주 5 원 8 억원 6 일평균거래량 - 6 일평균거래대금 - 외국인지분율 - 52 주최고가 36,8 원 52 주최저가 22,9 원 주요대주주 김태현외 4 인 66.1% 주가추이및상대강도 (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 총 35 종제품을생산하는 Total Beauty Care 선두주자.. 동사는 1999년단일에스엠씨로설립되어안티에이징, 다이어트, 피부미용분야, 전문의료기기제조회사이다. 1999년인바디 ( 전바이오스페이스 ) 체성분분석기해외영업독점계약 / 판매를시작으로, 27년부터레이저의료기기를 OEM방식으로개발하여본격적인미용의료기기해외판매를시작함. 21년수출 5만불달성하였으며, 213년에는미용의료기기의직접제조를위해자체제조라인및기술연구소를설립하였다. 214년유통업에서제조업으로전환하였고, HIFU장비, V- FORM출시와인터넷쇼핑몰판매도개시하였다. 215년엔소모품판매규모확대및홈케어, 에스테틱용장비, 기능성화장품을출시하였다. 215년 6월 17일에코넥스시장에상장되었으며, 218년코스닥이전상장계획중이다. 지난 3 년간 CAGR +71.3% 매출성장세 동사는지난 3년간 CAGR +71.3% 의매출성장세를시현하였다. 올해에는약 23억원 (+18.4%yoy) 의매출을달성할수있을것으로예상된다. 동사의 216 년연결매출액은 213.4억원으로전년동기대비 +98.8% 증가하였다. 영업이익은 18.2억원으로전년동기보다 +14.1% 늘었고, 당기순이익은 % 증가한 13.5억원을기록하였다. 의료기기, 뷰티케어및홈케어장비판매에이어이들에필요한의료기기소모품매출이늘어나면서수익성이대폭개선되었다. 에스테틱산업트렌드변화로인한장비교체수요증가로매출이확대될것으로기대된다. 올해상반기연결매출액은 억원으로전년동기대비 +172.% 증가하였으며, 영업이익은 22.7 억원을기록해전년동기대비 +1,44.6% 늘어났다. 영업이익률은 15.4% 를기록하여전년동기대비 +12.6%p 증가하였다. 르바디 (LEBODY) 브랜드등개인용홈케어제품라인업을지속적으로강화해수익성개선에기여했으며, 2 분기에새로론칭한르바디폼 (LEBODY Form) 제품과르바디뷰 (LEBODY B:uw) 제품이고객들에게좋은반응을얻고있다. 동종업체대비저평가국면 하이로닉, 루트로닉등의료기기동종업종 PER 이 33.5 배 ( 와이즈에프앤기준 ) 에거래되고있다. 동사의 217 년예상 PER 이 14.7 배임을고려하면현재주가수준은저평가되어있는것으로판단된다.. 주가차트 ( 원 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Financial Data 12월결산 ( 억원 ) 매출액 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 지배주주지분순이익 EPS( 원 ) 증감률 (%) ROE(%) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 자료 : 지티지웰니스, 토러스투자증권리서치센터, K-IFRS 연결기준

2 미용의료기기제조업체 동사는 1999 년단일에스엠씨로설립되어안티에이징, 다이어트, 피부미용분야, 전문의료기기제조회사이다 년인바디 ( 전바이오스페이스 ) 체성분분석기해외영업독점계약을시작으로, 27 년부터레이저의료기기를 OEM 방식으로개발하여본격적인미용의료기기해외판매를시작함. 21 년수출 5 만불달성하였으며, 213 년에는미용의료기기의직접제조를위해자체제조라인및기술연구소를설립하였다. 214 년유통업에서제조업으로전환하였고, HIFU 장비, V-FORM 출시와인터넷쇼핑몰판매도개시하였다. 215 년엔소모품판매규모확대및홈케어, 에스테틱용장비, 기능성화장품을출시하였다. 215 년 6 월 17 일에코넥스시장에상장되었으며, 218 년코스닥이전상장계획중이다. 주요연혁 : 1999 년바이오스페이스 ( 현인바디 ) 해외영업독점계약을체결하여체성분분석기판매 24 년 JET-Vibe 출시 / 바스키아클리닉북경지점오픈 25 년 AeroFat 출시 / Total beauty care and medical device business 시작 26 년중국상해북경지사설립 / 중소기업청혁신기업으로선정 27 년수출 3 만불달성대통령상수상 / 한국무역협회유망수출기업으로선정 / 경영혁신형중소기업선정 /ThermoXel, Colagen 출시 29 년 CICU-f, Depilight 출시 / 줄기세포연구및화장품생산시작 /GTG Wellness SDN BHD 설립 21 년 Vikini 출시 / 수출 5 만불달성대통령상수상 212 년 I-Care, Smart-Q 출시 213 년 Smooth Liner, Opera 출시 /KGMP 허가 /Inno-Biz 13485, CE MDD 인증 214 년 HIFU 장비, V-FORM 출시 / 인터넷쇼핑몰판매개시 215 년 KONEX 상장 / 중국 CFDA 인증획득 216 년화장품브랜드 ABA&CO 출시 /'Milux' 'LEBODY' 홈쇼핑런칭 / 중국공장오픈 /CICU VR, Hi-Q 출시. 대표이사김태현씨는인하대학교기계공학과를졸업하고, ( 주 ) 한국슈밋트근무, 단일 ENG 대표이사를역임하였다. 표 1 주요제품군 자료 : 지티지웰니스 2

3 전세계의료기기시장 CAGR 4.9% 지속성장전망전세계의료기기시장과국내의료기기시장도성장추세를전망하고있다. 전세계시장규모는 217년약 3,551억달러규모로연평균약 +4.9% 성장률을보이고있으며, 221년 4,329억달러의시장을형성할것으로예상하고있다. 국내의료기기시장역시 217 년약 5.8 조원규모로연평균 +5.3% 성장률을기록하고있으며, 221 년 7.1 조원시장규모로확대될것으로예상하고있다. 216 년기준국내시장규모는전세계 9 위로약 1.7% 의점유율을기록하고있다. 주요성장요인은 1) 고령화추세, 2) 건강에대한관심고조, 3) BRICS 등의경제성장으로인한의료서비스수요증가등을들수있다. 의료기기비중으로는치과용임플란트의료기기와초음파영상진단장치등이비교적큰포지션을차지하고있지만, 안티에이징에대한기대와외향적변화를원화는욕구등의증가로미용의료기기분야도지속적인성장을할것으로전망된다. 그림 1 전세계의료기기시장규모및전망 그림 2 국내의료기기시장규모및전망 자료 : BMI Espicom(216), The World Medical Markets Factbook 216) 그림3 중국시장성장요인 자료 : 통계청, 식약처그림4 중국안티에이징시장규모및전망 자료 : Datamonito 자료 : Datamonitor, Consumer Insight

4 안티에이징시장더빠르게성장중.. 고령화사회에진입하면서더젊고이쁘고건강하게살자는인식이확산되고있어, 안티에이징시장은빠르게성장하고있다. 2년대이후뷰티산업분야의트렌드는항노화, 다기능성, 자연친화적등에초점이맞춰져있다. 이중항노화즉안티에이징에대한관심이크게나타나고있으며기존화학공학기술에나노, 바이오등의신기술등이적용되어톡신필러등이양산되기시작하였으며레이저, 초음파, 고주파등을이용한다양한미용기기들이출시되기시작하였다. 전세계안티에이징시장의경우 217년약 354억달러로연평균 1.8% 의성장률을기록하고있으며, 22년 4,87억달러규모를형성할것으로전망되고있다. 전세계 1위는미국으로약 1,2 억달러의안티에이징시장을형성하고있으며, 2위일본은약 31억달러시장규모를가지고있다. 국내안티에이징시장도 217년약 22.3조원으로매년 13.2% 의성장률을보이고있으며, 22년 32.7조원까지증가할것으로예상된다. 전세계안티에이징시장의급속성장원인중하나는중국시장의성장세를뽑을수있다. 성장원인은최근고령화, 외모중시경향심화, 소득증가, 여성의사회진출확대로인해수요가급증하고있는것으로판단하고있다. 따라서동사의안티에이징관련의료기기매출은국내시장의성장에발맞춰지속적으로성장할것으로예상된다. 그림 5 전세계안티에이징시장규모및전망 그림 6 국내안티에이징시장규모및전망 자료 : SERI, KHIDI 자료 : SERI, KHIDI 4

5 Total Beauty Care 선두주자.. 동사는총 6 개분야 ( 메디칼, 바디케어, 홈케어, 페이셜디바이스, 바디체지방분석, 화장품 ) 에서 총 35 종이상의제품을생산하고있으며, 전세계 3 여개국에 226 개의해외유통망을확보하고 있다. 지난해말부터 LEBODY 제품이홈쇼핑에서각광을받고있다. LEBODY 는홈케어제품으 로체지방감소기능을가진제품이다. 216 년기준 85.5 억원의매출액을기록하여전체매출에 서 55% 비중을차지하고있다. 그외에피부리프팅기계 Dual-hi(11.4 억원 ), 얼굴피부관리를 해주는 Milux(1.3 억원 ) 등다양한제품이주요매출을구성하고있다. 표 2 주요제품군 Medical Body Care Device Home care Facial Device Body Analyzer Cosmetic 자료 : 지티지웰니스표 3 주요제품군 Dual-Hi, CICU, Tulip, Leshape 등 14종용도 : 피부리프팅, 탄력, 처짐개선, 부분지방제거등 Abas-sr, Milux BSR, Cryofit 등 3종용도 : 처짐개선, 지방제거등 Lebody, Lebody Form, Milux, V-form 등 6종용도 : 탄력강화, 바다라인관리, 체지방감소등 Caresys,, Opera, Aurora, I-care, D-cool 등 15종용도 : 피부재생, 혈액순환, 노호방지등 X-contact, X-scan plus 등 2종용도 : 체지방측정 Aragemme, Pepbuiw mist&ample 등 5종천연효소기반의화장품 자료 : 지티지웰니스표 4 주요제품군 자료 : 지티지웰니스

6 표5 에너지원에따른제품라인업 품목명 치료병변및효과 제품명 고강도집속형초음파수술기 탄력강화, 주름개선, 리프팅 TULIP, ULTRATECH,ULSTAM 레이저수술기 색소, 모공축소, 주름개선 CICU 고주파수술기 여드름, 주름개선 SMOOTHLINER,CARESYS LED광선조사기 노화방지, 색소, 여드름, 주름개선 OPERA 개인용장비 탄력강화, 리프팅, 바디라인관리 LE BODY, V-FORM 반도체레이저수술기 제모 DEPILIGHT 자료 : 지티지웰니스 6

7 지난 3년간 CAGR +71.3% 매출성장세.. 동사는지난 3년간 CAGR +71.3% 의매출성장세를시현하였다. 올해에는약 23억원 (+18.4%yoy) 의매출을달성할수있을것으로예상된다. 지난 3년간수출 / 내수추이를보면, 기존타회사상품을유통하던것에벗어나자체브랜드제품비중이늘어나면서, 214년수출과내수비중이각각 71.2%, 22.8% 에서 216년각각 47.9%, 52.1% 로내수비중이점차늘어나고있다. 상품과제품비중도 214년유통업에서제조업으로전환하면서, 214년상품 / 제품비중이각각 69.1%, 3.9% 에서 216년 19.2%, 8.8% 로자체제품비중이늘어나고있는추세이다. 동사가 B2B에서 B2C로미용기기를개발해나가면서, 미용기기비중은 214년전문가용 48.3%, 에스테틱용 45.7%, 개인용 2.1% 에서 216년각각 41.%, 8.8%, 5.1% 로개인용미용기기비중이대폭늘어나고있다. 영업이익의경우 214년에 -2.1억원기록하였는데그이유는동사가 214년유통업에서제조업으로전환을하면서기본시설투자등고정비지출로인해일시적으로감소된것이다. 제조업으로전환전에영업이익은평균 4~5억원이었는데제조업으로전환후 215년과 216년영업이익은각각 11억원, 15억원으로대폭흑자개선되었다. 동사의 216년연결매출액은 213.4억원으로전년동기대비 +98.8% 증가하였다. 영업이익은 18.2 억원으로전년보다 +14.1% 늘었고, 당기순이익은 % 증가한 13.5억원을기록하였다. 의료기기, 뷰티케어및홈케어장비판매에이어이들에필요한의료기기소모품매출이늘어나면서수익성이대폭개선되었다. 에스테틱산업트렌드변화로인한장비교체수요증가로매출이확대될것으로기대된다. 지티지웰니스는올해상반기연결매출액은 147.4억원으로전년동기대비 +172.% 증가하였으며, 영업이익은 22.7억원을기록해전년동기대비 +1,44.6% 늘어났다. 영업이익률은 15.4% 를기록하여전년동기대비 +12.6%p 증가하였다. 르바디 (LEBODY) 브랜드등개인용홈케어제품라인업을지속적으로강화해수익성개선에기여했으며, 2분기에새로론칭한르바디폼 (LEBODY Form) 제품과르바디뷰 (LEBODY B:uw) 제품이고객들에게좋은반응을얻고있다..

8 그림 7 연도별매출 / 영업이익추이 그림 8 연도별수출 / 내수추이 ( 억원 ) 25 매출영업이익 ( 우 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 25 수출 내수 자료 : 지티지웰니스그림9 연도별의료기기종류추이 자료 : 지티지웰니스그림1 연도별상품 / 제품추이 ( 억원 ) 25 전문가용에스테틱개인용 ( 억원 ) 25 상품 제품 자료 : 지티지웰니스 자료 : 지티지웰니스 8

9 경쟁사대비저평가국면.. 하이로닉, 루트로닉등의료기기동종업종 PER이 33.5배 ( 와이즈에프앤기준 ) 에거래되고있다. 동사의 217년예상 PER이 14.7배임을고려하면현재주가수준은저평가되어있는것으로판단된다.

10 Balance Sheet ( 억원 ) 유동자산 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 ( 연결 ) 자본총계 Cashflow Statement ( 억원 ) 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타현금수익비용 영업활동자산부채변동 매출채권 감소재고자산 ( 증가 ) 감소매입채무 ( 증가 ) 증가기타자산 ( 감소, ) 부채변동 투자활동현금 유형자산처분 ( 취득 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 투자자산감소 ( 증가 ) 기타투자활동 재무활동현금 차입금의증가 ( 감소 ) 자본의증가 ( 감소 ) 배당금의지급 기타재무활동 현금의증가 기초현금 기말현금 NOPLAT FCF 자료 : 지티지웰니스, 토러스투자증권리서치센터 Income Statement ( 억원 ) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비및관리비 영업이익 (EBITDA) 금융손익 이자비용 관계기업등투자손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 총포괄이익 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) EBITDA 마진률 (%) 당기순이익률 (%) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) Valuation Indicator 투자지표 (x) P/E P/B P/S EV/EBITDA P/CF 배당수익률 (%) 성장성 (%) 매출액 영업이익 세전이익 당기순이익 EPS 안정성 (%) 부채비율 유동비율 순차입금 / 자기자본 (x) 영업이익 / 금융비용 (x) 총차입금 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 주당지표 ( 원 ) EPS BPS SPS CFPS DPS

11 본사 / 영업부서울영등포구여의대로 66 KTB 빌딩 3 층 T 지티지웰니스 (21975) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 4, 35, 제시일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 N.R , 25, 2, 15, 1, 5, 투자의견 ( 향후 6~12개월간주가등락기준 ) 투자의견비율 (%) 기업 STRONG BUY + 5 % 이상의투자수익이예상되는경우 5.8 BUY + 2% ~ + 5% 이내의투자수익이예상되는경우 92.7 HOLD - 2% ~ + 2% 이내의등락이예상되는경우 1.5 SELL -2% 미만의주가하락이예상되는경우. 업종 주 : 기준일 OVERWEIGHT NEUTRAL UNDERWEIGHT 향후 12 개월간업종지수상승률이시장수익률대비 1% 이상상승예상향후 12 개월간업종지수상승률이시장수익률대비 -1%~1% 주가변동예상향후 12 개월간업종지수상승률이시장수익률대비 1% 이상하락예상 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 전상용 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 본자료는코넥스기업분석보고서발간지원 (KRP) 사업에따라발간된보고서입니다. DIFFERENT TOMORROW