창조하는열정! 도전하는미래! ( 주 ) 아구스
아구스 란그리스신화에등장하는 100개의눈을가진거인으로잠을잘때도몇개의눈은항상깨어있어 절대로감시를게을리하지않는자 라는뜻을지니고있습니다.
CONTENTS
1 Chapter Corporate Identity
1. 명품기업아구스 1. 보급형 Stand-Alone DVR 업계의절대강자 2. 독보적기술을보유한 R&D 기업 3. 해외시장에서승승장구하는 DVR 업계의 Front Runner 4. 성장산업에 Positioning 한 Growth Company 5. 압축성장을달성한신화창조기업 6. 수익성, 성장성, 안정성을겸비한명품기업
1. 명품기업아구스 1. 핵심경쟁력 고도의 R&D 기술과 Know-How DVR Know-How 축적 Stand-Alone DVR 위주로개발 (1999~) ASIC Design 기술, 다양한영상인식및처리기술보유 다수의 Stand-Alone DVR Platform 보유 타사대비짧은제품개발기간 (6 개월 ~1 년 ) 타사는평균 2 년소요 기술 High-Quality, Low-Price 효율적인설계능력으로인한 Low Cost 실현 ( 고성능 / 높은안정성 / 중저가 ) 대량생산에따른 Economy of Scale 실현 가격 Technology 제품 모든영상압축알고리즘보유 (MJPEG,JPEG2000,H.264, MPEG4) 최고수준의정지영상방식과동영상방식구현 (JPEG2000, H.264) Product Line-up Full Line-up ( 초저가, 저가, 중가, 고가형 ) Product Full Line-Up 브랜드 선진시장 ( 북미, 유럽 ) 에서 World Class Maker Image 구축 World-Wide Buyer 확보 (61 개국, 232Buyers) 세계시장에서의높은브랜드인지도
2. 핵심경쟁력 2. 주요경쟁사대비 Solution 회사 넥스트칩 Vineyard IVNET ( 한 ) ( 한 ) ( 한 ) 펜타마이크로( 한 ) A-Logics ( 한 ) 공급 자체 Solution 독자기반기술 공급 Solution + 제조 아구스경쟁력 모든기반기술보유 저가격, 안정성 에버포커스 AV Tech Hi-Sharp ( 대 ) ( 대 ) ( 대 ) 요꼬 ( 대 ) 파인트론( 한 ) DVR 제조회사
3. 제품소개 1. 아구스의핵심제품 2004 ~ 2007 ~ 2008 ~ Stand-Alone DVR Stand-Alone NVR DVR 응용제품 대량생산주력제품 ( 최고의화질 ) JPEG2000 / MJPEG 차세대고성능제품 ( 최고의전송능력 ) H.264 / JPEG2000 서버내장 지능형 DVR 응용제품 고급형 DVR 제품 H.264 중가형 JDVR 표준형 저가형 JDVR 보급형 고급형 TFT 모니터일체형 고가형 MDVR 중고가형 JMDVR 저가형 XDVR 컨버전스 DVR - Mobile - Portable H-DVR D1 DVR NVS Video Server IP System 저가형 EDVR
3. 제품소개 2. 아구스제품의특징 특징 Ⅰ. 기술및품질의우수성 최고수준의정지영상화질 (JPEG2000) 과최고수준의동영상전송기술 (H.264) 보유 타사대비최소 1 년이상앞선제품보유 특징 Ⅱ. 제품의안정성및신뢰성 표준화 수년간구축한검증된 Field Know-How 특징 Ⅲ. 수익성 표준화에따른양산성확보 효율적인자체설계기술로 Low-Cost 실현 중저가시장선점 ( 가격대비성능우수 )
3. 제품소개 3. 아구스제품의우월성 PC-Based DVR 과비교 성숙기 저성장 다양한기능 용이한 Customizing 낮은안정성 / 신뢰성 설치 유지보수의난점 High-End 시장 SI 프로젝트에적합 소량의전문가시장 Life Cycle 장점단점주요시장 고성장 높은안정성 / 신뢰성 가격경쟁력 용이한 A/S 높은진입장벽 ( 기술 / 개발기간 ) 다양한 Application 미흡 ( 최근 PC-Based 제품수준에근접 ) CCTV 대체주력제품 PC-Based DVR 대체 대량의일반보안장비 Application 프로그램구입자장착비율증가중 ( 수요자시장 ) PC Card Biz 퇴조중 고기능완품시장으로변화중 시장변화 개발기술보유자만생존 보안분야에서서비스분야까지시장확대
3. 제품소개 3. 아구스제품의우월성 경쟁사제품과핵심기술비교 H/W Codec 방식 H/W Codec S/W Codec S/W Codec 자체 Platform 설계 외부의존 자체 자체 범용 Chip Codec Chip DVR 전용 Chip TI DSP EQUATOR DSP 저가 Codec chip 가격 중가 고가 중가 YES 제품변경능력 (S/W) NO YES YES 비교우위 0% H.264 채택시 Codec 부분원가상승 20% 100% 100% 보통비교열위비교대상아님
4. 주요거래처및 Global Sales Network 1. 주요거래처 (2006 년기준 ) 구분 회사명 매출액 ( 백만원 ) 매출비중 (%) 비고 NTIC 8,884 39.9 대만 ( 미국, 유럽 ) 파워텍일렉트로닉스 1,112 5.0 미국 에이스시큐리티 894 4.0 미국 해외 칼텍엔터프라이즈 702 3.2 미국 퀸알람 634 2.9 스페인 STA GRUPA 503 2.3 러시아 EDS 일렉트로닉 502 2.3 터키 국내 대원시큐리티 713 3.1 국내 2. Global Sales Network 거래국 : 61 개국 / 거래업체 : 232 업체 국내북, 남미아시아아프리카유럽중동대만러시아 64개 28개 26개 8개 72개 32개 1개 1개
5. 매출및손익실적 매출액 손익 ( 억원 ) ( 억원 ) 223 영업이익 85.6 41.1% 당기순이익 123 28.5% 158 48.4 51 34.8 20 19 2004 2005 2006 2004 2005 2006 신규거래선발굴 - 132 사 (2005) 232 사 (2006) - 거래업체증가 72.7% 세계최고수준의기술력확보 - JPEG2000 / H.264 가격경쟁력보유 Stand-Alone DVR 출시 자체솔루션개발로 Low-Cost 실현 핵심 Chip ASIC 화로원가절감 대량생산에따른원자재저가구매
2 Chapter Growth Engine, R&D
1. 자체기술확보의중요성 중요성 Ⅰ. 기술발전이수요창출 고품질, 중저가제품공급 : 신시장형성 ( 보안분야 서비스분야 ) 연관산업으로파급 : 응용제품개발 시장확대 (NVR, 컨버전스 DVR, IP System 등 ) 일반전자유통시장수요확대 : 기술력우수제품으로신시장개척 ( 국내유통시장 M/S : 50% / 해외 : Wal Mart 납품 ) 제품 Full Line-Up : 다양한고객층확보 중요성 Ⅱ. 수익의원천 신제품출시 : 매출증대및수익 (40~50% 마진 ) 확보 표준화 : Mass Production Buying Power 제조원가하락 핵심부품안정적공급 가격경쟁력확보 M/S 증대 독자기술보유로고수익창출 - 기존기술 후발주자 ( 국가 / 기업 ) 에판매 Royalty 수입확보 - 신기술 타사압도독창적제품으로고수익실현
2. 아구스의핵심기술 1. 아구스보유알고리즘 JPEG2000 정지영상알고리즘 JPEG H.264 동영상알고리즘 개요 : MJPEG의단점보완을위해고안된최신의정지영상알고리즘 우수성 : -화질개선 : 녹화화질이 Live화질과유사기존방식에비해 50% 이상화질개선 - 손실보정우수 : MJPEG / MPEG 대비손실보정우수데이터손실이있어도영상이보여짐 가정용이아닌극장용영화 Format (Digital Cinema Initiatives 표준방식 ) Wavelet MPEG1 MPEG4 JPEG2000 H.264 DVR용최적알고리즘 MPEG2 기술개요 : MPEG4 단점보완을위해고안된최신의동영상알고리즘 우수성 : - 전송능력우수 압축효율개선 (30~50%) 으로전송속도및저장시간향상 (1.5 배 ) - 화질개선 File Size 축소불구화면압축손실개선으로뛰어난동영상구현 DMB 등에서도 MPEG4 대신 H.264 채택 우수한재생화질구현 고속전송기술보유
2. 아구스의핵심기술 2. 아구스알고리즘의탁월성 JPEG2000 : 아구스, 산요, 미쓰비시 3 사만이기술개발 H.264 : 아구스가세계최초로 H/W Codec 방식개발성공 구분 JPEG2000 MPEG4 H.264 재생화질 우수 보통 MPEG4 보다양호 동일화질시 File 용량 (JPEG 대비 ) 1/2 1/3 1/5 안정성과신뢰성 양호 보통 양호 알고리즘발전과정 정지영상최신방식 동영상일반방식 동영상최신방식 Best Application 화질및안정성중시시 Network 전송중시시 JPEG2000 방식 H. 264 방식
3. 아구스기술의경쟁력 우수한영상알고리즘 Platform 설계 OS 시스템 Total Solution JPEG2000 / H.264 Module 별설계차별적적용 Chip / Solution 직접개발 차세대성장제품 NVR 에적용 시장선점 - 경쟁사대비 1 년이상앞선기술 동시다수모델설계가능 부품및설계공용화 저렴한생산 중저가형 : Non-OS 저가로제품공급 / OS 비용절감 고급형 : OS WinCE 적용 안정성제고 / 개발편의성도모 개발기간단축 원가절감 독창적모델개발
4. 기술개발계획 ARGUS Codec Platform 개발일정 4 th Platform IP Products / Mobile DVR / Portable DVR (H.264) 3 rd Platform Stand-Alone NVRs (H.264) 4 / 8 / 16 Ch 2 nd Platform Stand-Alone DVRs (JPEG2000) 4 / 8 / 16 Ch 1 st Platform Stand-Alone DVRSs (MJPEG 1 / 4 / 8 / 16 Ch) Low-Price Special Model (MJPEG) 4Ch 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 MJPEG Wavelet MPEG2 MPEG4 JPEG2000 H.264
3 Chapter Growth Stragegy
1. 산업전망 1. DVR 시장의 New Trend DVR 기술급속발전 고성장 / 시장개편진입 시장참여자의역할분담 DVR 장비기술진화가속 Stand-Alone DVR 다기능구현 복합적기능 경제적가격요구증가 Network DVR 고속성장 (~2010 : 70% 이상성장 ) 고속전송기술과 IP 기반기술 Needs 증가 기반기술보유와제품개발 Timing 이경쟁력 향후연평균 20% 이상성장 기존아날로그보안장비대체 기술진화로신시장창출 (Network Infra 등 ) Stand-Alone 성장주도 PC-Based DVR 성장둔화 시장규모급속확대 - 1.7 조원 (2006) 3.5 조원 (2010) 시장개편 기술보유소수업체만생존 - 기술력보유업체가시장장악 개발및제조 개발및생산기술보유자 - 한국 : 아구스, 아이디스, 코디콤, 윈포넷 - 대만 : 에버포커스, AV Tech, High-Sharp 유통및 SI 브랜드및유통망보유자 - 미국유럽회사 : Tyco, 나이스시스템, 보쉬, 펠코, ADT, 하니웰등 소규모브랜드위주업체 - 산요, 미쓰비시, JVC, 포스데이타등
1. 산업전망 2. DVR 시장의성장추세 영상압축 / 전송기술진화 소비자 Needs 변화 PC-Based DVR 성장기 (1998~2004) Stand-Alone DVR 성장기 (2004~ ) NVR 성장기 (2008~ ) PC-Based DVR Stand-Alone DVR Network DVR 장점 다양한기능 인터넷 고속녹화 용이한 Back-Up 디지털보안전용장비확산 높은안정성 / 신뢰성 용이한 A/S 저가격 용이한 Back-up 사용의편리성 디지털 + Network 기능강화 높은안정성 / 신뢰성 고효율압축 고화질 고속녹화 / 전송 네트워크기능강화 원격지접근용이 다양한기능 단점 낮은안정성 / 신뢰성 고가격 사양복잡 다양한기능부족
1. 산업전망 3. Stand-Alone / NVR 시장전망 Stand-Alone 연평균 20% 이상성장 / NVR 향후 4~5 년 60~90% 성장 세계소비자시장규모 Frost &Sullivan, 2003 J.P. Freeman, 2006 10,000 (USM$) Total DVR 전체시장 NVR 시장 3,925 4,365 4,444 (USM$) 4,149 8,000 3,285 6,000 4,000 Stand-Alone 2,542 2469 1296 2,000 PC-Based 242 428 683 2004 2005 2006 2007 2008 2009 * Stand-Alone : 31 배성장 * PC-Based : 2.7 배성장 2005 2006 2007 2008 2009 2010 * DVR, NVR : 연평균 22.2% 성장 * NVR : 연평균 77.2% 성장
1. 산업전망 세계생산자시장규모 DVR/NVR 성장추이 DVR/NVR 시장규모 (USM$) 126( 06) 262( 10) (USM$) DVR CAGR 13.2% NVR CAGR 79.8% 1,498 1,533 1,533 1,431 77( 06) 154( 10) 634( 06) 1,418( 10) 896 1,354 1,133 148 77 235 436 851 231( 06) 509( 10) 북미유럽아시아중남미기타 2005 2006 2007 2008 2009 2010 266( 06) 618( 10) 2006 년국내시장규모 826 억원 < 자료 : J.P. Freeman, 2006 > < 자료 : J.P. Freeman, 2006 >
2. 경영 Vision 2009 세계 Top 3 Stand-Alone DVR 전문기업 고가 중저가 Total Solution 보유 매출 1,000 억원달성 세계 DVR 시장표준화선도 (Stand-Alone DVR / NVR) DVR 전제품 Line-up 구축 ( 최다제품군보유 ) Stand-Alone DVR Network DVR Mobile / Portable DVR 가격경쟁력확보 ( 자체솔루션및 ASIC 보유 ) 전세계인지도구축 / 유통망확보
3. 성장전략 1. 기본전략 신기술개발 표준화 신제품출시 신시장개척 양산화직거래대형 Distributor 양산화 세계 M/S 10% 달성 수익성제고 포지셔닝강화
3. 성장전략 2. 세부수행전략 신기술 신제품개발전략 R&D 계획 2007 이후신제품출시계획 2007 : M-DVR 개발 / X-DVR 개발 JM-DVR 개발 2007~2008 : H-DVR 개발 컨버전스 DVR 개발 - Mobile - Portable DM DVR 개발 DH DVR NVS 관련제품 Stand-Alone / DVR - Up-Grade JPEG2000 알고리즘제품 (JPEG2000 저장 / H.264 전송 ) - 동영상 H.264 알고리즘제품 ( 세계최초 H/W 방식 ) DVR 응용제품 - Mobile DVR - Portable DVR - e-hdd-bay - e-dvd-rw Magazine IP 기반제품 - IP Camera - Transmitter
3. 성장전략 판매전략 전략 1. Network 기능강화 NVR 등신제품공급확대 3 월 : 120 억수주 ( 동경보안전시회 ) 6 월 : Wal Mart 납품예정 (20 여억원 ) 전략 2. 거래선확충및시장관리강화 거래선확충 (2007 목표 ) - 거래국가수 : 70 개국 ( 9 개국 ) - 거래업체수 : 350 업체 ( 118 업체 / 1 국가 2 업체이상 ) 신흥시장적극개척 - 중동, 아시아, 중남미 시장관리강화 - Market Segmentation 세계시장 8 그룹으로구분지역별특성부합마케팅전략수립및수행 영업인력보강 : 국내 외 전략 3. 대형 Distributor 개발및직거래체제도입 대형 Distributor 개발 해외거래처직접방문영업 직거래 인터넷활용극대화
3. 성장전략 Market Positioning 및수익성제고전략
4. 매출및손익계획 매출계획 손익계획 ( 억원 ) ( 억원 ) 1,000 영업이익당기순이익 240 700 42.8% 170 155 184 410 70.7% 100 90 223 83.9% 55 51 2006 2007(E) 2008(E) 2009(E) 2006 2007(E) 2008(E) 2009(E)
5. 경영상의주요 Issue 와대응전략 1. FX 수출액 : 207억원 ( 수출비중 : 93%) 환위험관리 - 통화 Option으로 Hedge - 환변동보험가입 2006 FX 관련순손익 165 백만원 2. 매출채권 주요거래처 : 중간 Dealer 및 Distributor 거래업체 : 232업체 매출채권관리 - 매출채권관리규정제정시행 (2005. 09) - 신규거래처 선결제 - 기존거래처 30일현금결제 3. 경쟁심화 4. 경영권 시장상황 - 해외 : 중국 대만업체저가공세 - 국내 : 신규업체저가공세대응전략 - 선진시장적극공략 ( 북미 유럽 ) - 중저가일반시장에서의입지강화 - 고사양제품중고가대가격으로공급 최대주주지분 : 23.5% 우호지분 : 45.7% - 창업멤버지분 : 23.0% ( 특수관계인 ) - 임원지분 : 8.5% ( 특수관계인 ) - 우리사주및직원지분 : 14.2% 최대주주 + 우호지분 : 69.2%
4 Chapter Analysis of Investment Merits
1. SWOT 으로본아구스 S 독보적기술력 탁월한경쟁력 - 고품질저가격으로승부 양호한수익성 - 핵심 Chip 자체공급 - 제품 Full-Line up 구축 - 규모의경제실현 차별화된마케팅전략 제품포트폴리오취약 - Stand-Alone DVR에매출집중 (94%) 고매출거래처부재 - 5% 이상점유거래처 : 3개사 W O 성장산업에포지셔닝 - 세계 DVR / NVR 성장 : 연평균 25% - 국내 DVR 시장성장률 : 연평균 12.8% 높은진입장벽 - 개발의난이도 - 개발기간 - 개발비 경쟁심화 - 대만 / 중국업체의공세강화 - 가격경쟁심화 환위험 - 수출비중 : 94% T
2. 재무지표로본아구스 매출액증가율 당기순이익증가율 40.7 (2006, %) 171.9 (2006, %) 성장성 2.3 17.3 아구스 A사 W사 K사 10.1 흑전 -23.3 아구스 A 사 W 사 K 사 -25.4 매출액총이익율 자기자본순이익율 38.5 42.2 (2006, %) 38.2 54.1 (2006, %) 30.4 수익성 19.9 15.1 3.3 아구스 A 사 W 사 K 사 아구스 A 사 W 사 K 사
2. 재무지표로본아구스 부채비율 유동비율 61.6 (2006,%) 1,143 (2006,%) 안정성 7.4 27.6 21.2 324.6 341 409 아구스 A 사 W 사 K 사 아구스 A 사 W 사 K사
3. 투자지표로본아구스 - 설립연도 : A 사 (1997) / 아구스 (2001) EPS BPS 1,626 (2006, 원 ) 8,531 (2006, 원 ) 1,089 497 2,487 3,386 1,844 CPS 65 아구스 A 사 W 사 K 사 아구스 A 사 W 사 K 사 EBITDA 1,915 (2006, 원 ) 2,151 (2006, 백만원 ) 1,088 1,299 654 85 아구스 A 사 W 사 K 사 664 143 아구스 A 사 W 사 K 사
4. 투자기준으로본아구스 Attributes of Winning Stock Score Board 특성 1. By Lawrence M.Stein Increasing Shareholder Value 5년연속이익실현매출액 22배성장 L 1 2 3 4 H 5 특성 2. Market Niche Leadership 보급형 Stand-Alone DVR 의 M/S 1 위기업 1 2 3 4 5 특성 3. Sales Growth With Enduring Products 주력제품 JSD 시리즈 : 63 억 (2005) 183 억 (2006) 1 2 3 4 5 특성 4. Freedom to Growth 국가장려, 고성장산업 - 미국 : 애국법채택 - 한국 : 공공기관 CCTV 설치에관한법률안계류중 1 2 3 4 5 특성 5. More Unpopular More Potential 국내상장 DVR 사 저평가주 1 2 3 4 5
5. Investment Highlight Highlight 1. 압축성장을달성한신화창조신생벤처기업 매출액 당기순이익 ( 억원 ) 223 ( 억원 ) 51 123 158 20 19 42 1 5 10 2002 2003 2004 2005 2006 2002 2003 2004 2005 2006 Highlight 2. 성장동력이뛰어난작지만강한기업 성장및기술집약형중소기업에적합한산업에포지셔닝 독보적기술력보유 경쟁력있는제품군보유 전세계가무대인수출전문기업
5. Investment Highlight Highlight 3. 성장성, 수익성, 안정성을겸비한명품기업 매출액증가율 ROE 부채비율 (%) (%) (%) 192.8 112.2 28.5 41.1 62.3 32.3 54.1 74.4 61.6 2004 2005 2006 2004 2005 2006 2004 2005 2006 Highlight 4. 투자가치가높은매력적인기업 EPS EBITDA 1,167 ( 원 ) 6,266 ( 백만원 ) 514 436 2,536 2,400 2004 2005 2006 2004 2005 2006
5 Chapter Appendix
1. 공모정보 공모현황 공모자금사용계획 주주현황 ( 공모후 ) 공모전자본금 공모후자본금 액면가 공모주식수 주당희망공모가 총공모금액 수요예측일 청약일 : : : : : : : : 2,183백만원 2,983백만원 500원 1,600,000주 11,000원 ~ 13,000원 17,600백만원 ~20,800백만원 7.10 ~ 7.12 7.18 ~ 7.19 생산시설: 공장생산 부지장비 : : 연구시설: 연구 장비 운영자금: 연구기 : 개발비 : 타 : 상장비용: 인수수수료 / 부대비용 : ( 백만원 ) 3,620 1,500 2,120 410 410 11,383 5,570 5,813 587 587 E D F A : 최대주주등 B : 5% 이상주주 C : 1% 이상소유주주 D : 소액주주 E : 공모주 5,966,080 주 C 2,399,480주 (40.2%) 500,000주 ( 8.4%) 1,133,220주 (19.0%) 333,380주 ( 5.5%) 1,600,000주 (26.8%) < 보호예수현황 > 1년 : 최대주주등우리사주조합 2,399,480주 128,000주 6개월 : 김영학 (1% 이상주주 ) 287,640주 1개월 : 산은보유전환가능주 254,129주 B A < 특기사항 > Stock-Option 202,066 주
Q & A
매출세부계획 1000 억 100 억 40% 700 억 400 억 35% 2009 년신제품 220 억 35% 2008 년신제품 400 억 200 억 70 억 200 억 24% 200억 30% 200억 20% 360억 25% 120억 20% 400억 25% 100억 20% NVR JPEG2000 DVR 2005 2006 2007 2008 2009