I 검토개요 검토배경 월발간한 글로벌 비즈니스동향및시사점 이후의경영실적 전략동향등글로벌 들의변화를재점검하고 국내증권업계에주는시사점을모색하고자함 분석대상 각지역을대표하는글로벌투자은행 연결기준 을대상 으로선정한가운데 아시아플레이어들의동향파악을위해기존 미국 유럽 일본 개사외

글로벌주요 IB 의최근전략동향및시사점 2016 년 1 월 26 일 기획조사실서영미 목차 검토개요 최근글로벌 동향및전략트렌드 글로벌 시장동향 글로벌주요 의최근사업동향 골드만삭스 모건스탠리 유비에스 도이치뱅크 노무라그룹 다이와그룹 맥쿼리그룹 중신증권 해통증권 참고 글로벌 및국내 대증권회사비교 - 1 -

I 검토개요 검토배경 월발간한 글로벌 비즈니스동향및시사점 이후의경영실적 전략동향등글로벌 들의변화를재점검하고 국내증권업계에주는시사점을모색하고자함 분석대상 각지역을대표하는글로벌투자은행 연결기준 을대상 으로선정한가운데 아시아플레이어들의동향파악을위해기존 미국 유럽 일본 개사외에호주 중국지역 개사를추가 대상 미국 골드만삭스 모건스탠리 유럽 도이치뱅크 일본 노무라 다이와 호주 맥쿼리 중국 중신증권 해통증권 II 최근글로벌 IB 동향및전략트렌드 ( 요약 ) 중수익시현 수익구조다변화진전 과거 위험 수익사업으로높은자기자본이익률을기록하던 글로벌 들은금융위기후의규제강화등금융환경변화에맞는 사업재편과정을거치면서 수준의 수익을시현하는중 - 2 -

위기후고위험업무의자기자본규제강화 수익성제고니즈 등으로 들이자산관리등사업다각화에적극적으로나서면서 투자은행업무에집중됐던수익구조의다변화가진전 안정적수익기반강화 주요 들은시장불확실성에따른수익변동성을최소화하기 위해안정적수익원확보노력을한층강화하고있는가운데 특히성장세를유지하고지속적수익창출이가능한자산관리 자산운용사업확대에주력 모건스탠리 는금융위기후전환한자산관리형모델을지속강화하고 대표 골드만삭스도소매은행업과자산운용업확대를 추진중이며 맥쿼리는수익안정화에초점을두고사업구조전반을개편 미래성장동력확보노력 핀테크등디지털화 고령화와같은급속한환경변화속에서 신규사업기회를모색 이에적극대비하여선제적으로미래성장동력을확보하려는노력확대 - 3 -

투자에가장적극적인골드만삭스를비롯한주요 들은디지 털화추세에맞춰블록체인등신규수익원발굴 육성에적극나서고있으며 다이와는일본의고령화진전에대응해상속 사업승계사업을전략적으로확대 사업모델자체에대한재점검 단순한사업영역의축소 확대를넘어서기존사업모델자체에 대한재검토를통해 각사의역량에맞는지속성장이가능한 모델로의근본적전환을시도 골드만삭스는 스타트업투자를넘어사업영역 업무방식 문화 등전반에걸쳐 에기반한사업모델혁신을꾀하는중 년 를인수하며유니버설뱅크뱅킹전략을추구 했던도이치뱅크는동사매각등대규모구조조정을추진하며 선택과집중전략으로선회 맥쿼리는인수주선 자문등전통적 사업을축소하고 자산운용 리스 대출등강점을보유하고안정적수익창출에 초점을둔사업구조 로의재편을추진 해외사업의선별적확대 그간전방위적으로해외사업을확대하던글로벌 들이최근 수익성강화에주력하면서선별적해외진출전략으로선회 모건스탠리 도이치뱅크 맥쿼리는해외사업확대기조는유지 하되저수익지역에서과감히철수하며해외사업의수익성 제고에나섰으며 노무라 다이와는잠재성장성이높은 아시아시장을타겟으로사업전개 - 4 -

의해외 를통한성장모색 일본 중국내 위증권사인노무라 중신 해통증권은해외 인수를통해로컬증권사에서글로벌 로의도약기반을마련 금융위기당시리먼브라더스의아태 유럽 중동법인을인수한 노무라는이후 년만에흑자전환에성공한데이어 이를기반 으로미국 유럽 시장을적극공략중 중국내 위중신증권과 위해통증권은각각 년 년 포르투갈최대 인수를통해글로벌 로서의역량을 강화하는한편 폭넓은해외거점을확보 III 글로벌 IB 시장동향 가. 홀세일시장 (Wholesale market) 시장 년전세계투자은행관련수수료수익규모는전년대비 증가한 억달러를기록하였으며 금융위기이후연평균 의성장세를지속 지역별로는전체수익중아메리카 유럽 중동 아프리카 아시아퍼시픽 등을차지하고있으며 성장세면에서는아시아시장이두드러짐 - 5 -

주요플레이어 년 모건이전세계 수수료시장의 를점하며 위를차지하고있는가운데 그다음으로 메릴린치 골드만삭스 모건스탠리순 아시아플레이어인노무라홀딩스도 위 년 위 차지 - 6 -

분야별로는 자문에서골드만삭스가 의점유율을차지 하며압도적 위를지속하는가운데 은모건스탠리 은 모건 신디케이트론은 메릴린치가각각 위차지 나. 리테일시장 (Retail market) 시장 년세계부유층 의총자산규모는전년대비 증가한 조달러를기록한가운데 자산관리시장은 년이후연평균 의성장지속 보스톤컨설팅그룹 는전세계개인금융자산규모가향후 년간연평균 성장세를보이며자산관리시장이지속확대 될것이라전망 주요플레이어 가 년관리자산기준세계 위의지위를 되찾은이후지금까지업계선두를지키고있는가운데 모건 스탠리 골드만삭스 도이치뱅크등주요 들이상위권유지 - 7 -

년 와모건스탠리의관리자산규모는사상최초로각각 조달러를돌파한가운데 전세계자산관리시장중상위 개사가 개사기준으로는 를점유 - 8 -

IV 글로벌주요 IB 의최근사업동향 1 골드만삭스 (Goldman Sachs) 가. 사업개요 년말총자산 억달러 자기자본 억달러이며 금융위기 이후에도명실상부한 위 로서 가까운 를지속 상대적으로수익변동성이큰기관고객서비스사업비중은감소 하고 안정적인투자관리부문이증가하며수익구조다변화진전 - 9 -

나. 최근사업전략동향 안정수익확보 온라인기반소매은행사업진출 금융위기당시은행지주회사로전환했음에도 그간부유층에한해 오프라인기반소매영업을수행해왔으나 최근일반고객대상 온라인소매은행사업에진출 본격적으로동사업을확대하는모습 월 의온라인예금사업인수 를결정하 였으며 금년중모바일앱등을통해개인 소기업등을대상으로 온라인소매대출서비스를제공할예정 이같은전략수정은핀테크추세속에온라인사업중요성이커진 데에따른것과더불어 금융시장불확실성이커지면서안정적 자금원및수익원을확보하기위함 안정수익확보 자산운용사업강화 거래부문실적의높은변동성을상쇄하기위한일환으로자산운용사업확대를지속추진하는가운데 월 월 일부 월 일부 월 월 등을잇달아인수 골드만삭스자산운용은 월최초로 상품 을런칭 업계평균에비해훨씬저렴한수수료 로 공격적영업을개시하였으며 향후관련신상품을지속출시할예정 - 10 -

디지털화추세에맞는사업모델전환추진 핀테크를비롯전산업의디지털화진전이라는환경변화에대응 하기위해 스타트업에대한대규모투자에서나아가신규사업 업무 방식등자체사업모델의근본적혁신을위해다각도로노력중 동사 은연례회의 인터뷰등에서공개적 으로 우리는 기업 이라강조하며전통 적인 모델에서탈피해근본적혁신을꾀할것임을언급 벤처투자 기존 들과달리스타트업의창업초기부터다각도로 투자 자문등에참여하며월가내가장적극적인벤처투자자로부상 주요벤처캐피탈을제치고기업가치 억달러이상스타트업인 유니콘 투자순위 위 월 를기록한가운데 전체수익대비 관련투자비중이 로경쟁사의두배이상차지 투자대상도 지급결제 빅데이터 비트코인 등 핀테크기업뿐만아니라 배달의민족등에이르기까지 성장가능성이높은스타트업에전방위투자 신규사업 자체적으로개인대상온라인대출플랫폼을구축해곧 사업을개시할예정이며 월실시간주식 채권등거래가 가능한가상통화 세틀코인 을개발하여특허 를신청 자체 역량 월동사의프로그래머 엔지니어인력은페이 스북 트위터등보다많은 여명으로전체인력의 에 달하는가운데 신규사업기회 컴플라이언스 위험관리 비용절감 등다양한분야에서의 활용을모색중 - 11 -

2 모건스탠리 (Morgan Stanley) 가. 사업개요 년말총자산 억달러 자기자본 억달러이며 자산관리 부문호조에도불구 채권트레이딩등 부문의실적부진으로 자기자본이익률은 하회 위기이전 에불과했던자산관리부문비중을 까지확대하며안정적수익기반을마련한가운데 리테일사업 확대로아메리카지역비중은 까지증가 - 12 -

나. 최근사업전략동향 자산관리형수익모델강화 금융위기이후자산관리중심사업모델로의전환을성공적으로 이끈가운데 지속적으로 대출영업 등을 강화하며동부문의안정적수익창출및수익성제고에주력 년운용자산규모는 에이어최초로 조달러를넘어선가운데 년 미만이던자산관리부문세전이익률도 분기 를기록하는등핵심수익원으로자리매김 인력충원등공격적영업을해온메릴린치와달리고수익상품 위주판매등으로 월말어드바이저수 명 는전년대비 감소했음에도 인당 수익 만달러 은사상최고치를기록 한편 년말최악의실적을기록한 부문에대해서는직원 여명 를감원하기로결정하였으며 주식거래부문도 여명 감원하는등홀세일부문에대해서는강도높은구조조정을진행 수익성에기반한해외사업재편 가장높은성장세를보이고있는사업중하나인해외자산 관리사업에보다주력할계획인가운데 년수익기여도가 높은국가와고객을중심으로해외사업재편을추진 수익성이높은남미 중국등아시아에집중할예정이며 실적이 저조한스위스 영국 이탈리아 인도등의사업은점진축소또는철수 미국내외국인대상영업의경우자산규모 만달러이상부유층 에게만대면서비스를제공하고이외에는콜센터에서담당할예정 - 13 -

3 유비에스 (UBS) 가. 사업개요 년말총자산 조스위스프랑 자기자본 억스위스프랑이며 자산관리실적호조로최근 부근의양호한자기자본이익률유지 자산관리부문의수익기여도가절반이상을차지하고있으며 해외사업비중도 차지 - 14 -

나. 최근사업전략동향 아시아 이머징마켓중심해외사업확대 해외사업에있어잠재성장성이높은아시아및브라질등이머징 마켓확대에주력 향후에도전체투자금액의 를동지역에 할당하며공격적으로사업을확대할계획 특히중국시장에주목 하고있는가운데 월로컬선물중개사 인수 월홍콩에추가 지점개설등에이어 향후 년간중국사업을 배 인력 여명 여명 로확대시킬것이라밝힘 월 인터뷰 또한 년내아시아가미국을제치고세계 위자산관리시장이 될것이라전망 상대적으로젊고 선호도가높은동시장 부유층의특성을반영한전략으로적극영업 월아시아대중부유층을타겟으로모바일앱기반맞춤형포트폴리오관리서비스인 를런칭하였으며 월에는싱가포르에디지털상품 서비스개발에초점을둔 이노베이션센터 를개소 핀테크를통한사업기회모색 월에글로벌은행으로는최초로런던 에핀테크 전담이노베이션랩을개소한가운데 동랩에서는특히신기술인 블록체인 을중심으로연구 사업기회를모색할예정 - 15 -

4 도이치뱅크 (Deutsche Bank) 가. 사업개요 년말총자산 조유로 자기자본 억유로이며 경영실적 부진과더불어리보금리조작 외환시장환율조작등에따른 막대한과징금 소송비용부과로이익률저조 년자국내최대상업은행 인수 매각예정 로인해자국 비중은 대로증가하였으며 소매은행비중도 이상증가 - 16 -

나. 최근사업전략동향 고강도구조조정단행 월실적악화타파를위해중기전략방향인 을발표한가운데 사업구조효율화및비용절감등을목표로 만 천여명의감원이동반되는대규모구조조정을단행할예정 기존의모든상품 고객을취급하던전략에서핵심사업중심의 선택과집중전략으로선회 한가운데 구조조정추진과정 에서소매은행담당 계열사인 매각을결정 이외에도거래중심사업 등은철수 축소 하고 소매부문취급상품수및 부문고객수도각각 가량 감축하는등사업단순화를통한효율성제고를추진 - 17 -

해외사업전면축소 해외사업에있어서도그간유럽을넘어글로벌입지를확장 하던전략에서선별적시장진출로선회 한가운데 향후비 핵심 개국에서사업을전면철수하기로결정 월 에필리핀신탁사업을 월 에인도자산운용사업을 월 에미국소매고객서비스사업 등을매각 하에아르헨티나 멕시코등 개국 에서의전면 철수및고위험국가에서의사업축소를단행할예정이며 이 과정에서 여개법인을폐업시킬예정 소매금융의디지털화가속화 대규모구조조정에도불구 신규고객기반및수익원확보를 위한디지털은행 전략은가속화 약 여개지점을폐점하는대신 선도적인디지털자문은행 구현을목표로향후 년간 억유로를투자할예정 아울러 월에는핀테크 인 와제휴하여로보어드바 이저서비스인 를런칭 - 18 -

5 노무라그룹 (Nomura Holdings) 가. 사업개요 월말총자산 조엔 자기자본 조엔이며 자국내증시 호조와더불어인수 년만에리먼브라더스사업의흑자전환등에힘입어 년이후이익률이크게개선 등홀세일부문수익기여도가절반이상을차지하고있으며 미국 유럽을중심으로한해외사업비중은 수준 - 19 -

나. 최근사업전략동향 아시아등자산관리 운용사업적극확대 노무라자산운용은위안화비즈니스성장성에주목 월홍콩 소재 과공동으로대만자산운용사 를 인수하여 라는사명으로사업을개시 아울러중국자산관리 운용시장공략을위해현지사와조인트벤처형태로 월 부유층자산관리주력 월 사모펀드주력 를설립 월에는잠재성장성이높은중동사업확대를위해두바이에 노무라자산운용사무소를개설하며동지역에최초로진출한 가운데 현재 를통한사업확장을모색중 미국 시장의전략적공략 부문의경우아시아인력은감축하는반면 북남미인력은 년 여명에서 월 명까지증원 하며전세계 수익의절반이상을차지하는미국등아메리카시장을적극공략 노무라홀세일부문은이같은적극적해외시장공략및리먼 브라더스사업안정화에힘입어 부문의해외수익증대 리그 테이블순위상승 등가시적효과를거두고있음 - 20 -

경쟁력강화를위한사업재편 자산관리부문통합 아시아시장내효율적자산관리사업확대를위해 월기존에분리운영되던일본및아시아 사업을리테일부문산하에통합 자산운용계열사재편 월자산운용관련주요계열사 의 사업을재조정함으로써자산운용전문성강화를도모 의투자신탁 기관투자자자문사업과 의모든사업 청산 을 에이관하고 을중심으로자산운용사업의 마케팅 관리기능을통합함으로써자산운용서비스의효율성을제고 아울러자산운용사업부문내펀드분석 평가업무는 에 통합함으로써전문성및안정성을강화할방침 비핵심사업매각 부동산관련계열사 자산운용사 지분 등비핵심 사업을매각하며핵심사업으로자원집중 - 21 -

6 다이와그룹 (Daiwa Securities Group) 가. 사업개요 월말총자산 조엔 자기자본 조엔이며 전부문의 고른실적호조로 년이후 를넘는자기자본이익률유지 리테일및홀세일부문수익기여도가비교적균형된모습을보이는 가운데 해외사업확대를모색하고있으나아직까지는자국내 수익비중이 를차지 - 22 -

나. 최근사업전략동향 안정적수익구조로의전환모색 은행계열사와의연계강화 상품및부동산자산운용사업강화등안정적수익원기반의자산관리사업확대에주력 이에힘입어동수익비중 은 년 년 로증가 특히그룹산하인터넷전문은행인다이와넥스트은행을신규자금유치의 로적극활용 유치예금을대상으로주식 펀드 채권등으로의교차판매 를확대하여수익성제고 펀드랩계좌의온라인개설절차마련 다양한신규랩상품출시 보수체계개편등에힘입어랩어카운트잔고는 년만에 배증가 고령화대비사업강화 자산관리사업중에서도사업승계및상속관련상품 서비스를 지속적으로강화하며고령화시대에적극대응하는모습 사업승계관련 월자산관리사업본부내사업승계컨설팅 서비스조직을신설후 지점에사업승계전문컨설턴트를 배치하여서비스를제공 상속관련 월세무사 변호사등연계를통해종합적으로상속을지원하는 상속토탈서비스 를런칭 강화하고있으며 월부터상속전문컨설턴트를도입 배치지점을확대하는중 - 23 -

아시아시장내사업확대추진 자국사업에주력하던동그룹은최근중장기목표로서아시아시장에서의 사업확대를추진중인가운데 특히말레이시아 태국 베트남등의진출을적극모색 향후이들고성장국가와본토사업간연계를통해수익구조를 다변화하고고객들에게다양한투자기회를제공한다는계획 다만해외사업을추진하는데있어과거대규모현지인채용전략실패경험 을바탕으로 로컬증권사와의지분투자 제휴 인수전략으로방향선회 년에는태국 인도네시아 말레이시아 와 년 에는호주 그룹 중국 등과전략적제휴 년상반기에는경영진이직접관심 개국 방문 실사를통해 지분투자및전략적제휴를추진할로컬증권사를물색중 - 24 -

7 맥쿼리그룹 (Macquarie Group) 가. 사업개요 월말총자산 억호주달러 자기자본 억호주달러이며 사업모델전환의가시적성과를내며 수준의이익률유지 균형된수익구조하에상업은행부문비중감소및자산운용부문 증가추세를보이고있으며 해외사업비중은 로지속확대 - 25 -

나. 최근사업전략동향 안정적사업모델로의전환 금융위기이후동사는기존 모델에서탈피 경쟁력을보유 하고있고안정적인수익창출이가능한사업모델 일명 로의전환을추진하였으며 그결과 큰폭으로실적이개선되는추세 글로벌 대비경쟁력이뒤처지고경쟁이심화되는인수주선 자문등전통 사업보다는 자산운용 리스 대출등경기 민감도가낮으며 지속적으로수익이창출되는사업에집중하는 전략을추구 특히 년 억달러 를인수하는 등글로벌자산운용사업확대에주력 년에는세계 대자산 운용사에진입 하였으며 자산운용부문수익기여도역시 년전대비 이상증가 해외사업지속확대 동사는 년대들어서본격화하기시작한해외진출을지속추진하고있는가운데 이에힘입어해외사업수익비중은 까지확대 다만 월아시아지역 인력의 감축계획을발표하는 등해외사업에있어서도시장여건이좋은북미등에집중하며 수익성을기반으로차별화하는전략추구 - 26 -

- 27 -

8 중신증권 (Citic Securities) 가. 사업개요 년말총자산 억홍콩달러 자기자본 억홍콩달러이며 중국최대증권사답게개인 법인영업에걸쳐고른실적호조 수익구조상브로커리지와트레이딩비중이각각 를차지하며주요수익원으로의역할수행 최근증권관련규정위반혐의등으로당국의강도높은조사를 받으며설립이래가장큰위기를겪는중 - 28 -

나. 최근사업전략동향 와의화학적통합가속화 중신증권은 년글로벌증권사인 를인수한뒤독립적 으로운영해왔으나 월동사의해외사업법인 과 의투자은행부문을전격통합하며아시아 리딩 로의도약기반을마련 통합조직은사명을 로변경하고 기업금융 자본시장등 업무를중심으로사업을수행할예정 아울러 는기존보유하고있던아시아지역 개거점 외에중국투자수요가증가하고있는런던 호주에신규 지점을설립하며동지역사업을확대한다는계획 유럽 사업진출 유럽 들이자기자본규제강화로채권트레이딩사업을대폭 축소하고있는가운데 동사는아시아투자수요가있는유럽투자자를타겟으로 월런던에 사업을런칭 - 29 -

9 해통증권 (Haitong Securities) 가. 사업개요 년말총자산 억홍콩달러 자기자본 억홍콩달러 중국 위증권사 이며 년중국증시호황에따른중개수수료 신용 관련이익급증으로이익률이크게개선 전체수익중브로커리지비중이절반가까이차지하는가운데 포르투갈투자은행 인수등에힘입어해외사업비중이 차지 - 30 -

나. 최근사업전략동향 를통한적극적해외진출 동사는 월중국본토증권사로는최초로해외증권사인 홍콩소재 를인수하며해외진출을시작 월에는포르투갈최대투자은행인 를 억유로에인수하며본격적으로 해외사업확대를가속화 해통증권은 영업망을기반으로유럽 아프리카 브라질 등에폭넓게거점을마련하였으며 중국증권사로는최초로 인도시장에도진출할예정 아울러수백명의인력충원등을통해 규모를지금의두 배이상으로확대시켜글로벌리딩 로의도약을위한플랫폼 으로활용한다는계획 월에는아시아주식리서치에강점을가진런던소재독립증권사 를인수 기관투자자서비스를강화하는한편 동사가보유한라이센스를토대로미국시장에도진출할예정 최근에는해외사업중유럽자산운용사업 위안화거래등에 주목하고있는가운데 이같은공격적인해외사업전략을 통해해외사업비중을두배이상늘린다는계획 - 31 -

참고글로벌 IB 및국내 5 대증권회사비교 (FY2014) 총자산규모 글로벌 개사평균총자산규모는국내 대증권사평균의 배 자기자본규모 글로벌 개사평균자기자본규모는국내 대증권사평균의 배 자기자본이익률 도이치뱅크를제외한글로벌 개사의자기자본이익률은국내 대증권사평균을상회 - 32 -

수익구조 글로벌 와국내사의실적집계방식이상이 하여수익구조의단순비교는어려우나 상대적으로국내증권업권의브로커리지 자기매매의존도가여전히높은것으로보이며 본연의역량을기반으로한자산관리 투자은행수익기여도는 미만 - 33 -