2018.2.2.( 금 ) 동향분석북경사무소 제목 최근의위안화강세배경및향후전망 [ 최근위안화환율동향 ] 2017 년중미달러화약세등으로강세 (6.7% 절상 ) 를보였던위안화는금년 들어서도강세기조를지속 ㅇ작년 12 월이후강세흐름 (12 월중 1.5% 절상 ) 을이어가고있는위안화는 금년 1 월중 3.5% 절상 * 되어월기준최대절상폭을기록 * 위안화환율지수 (CFETS) 도 1 월중 1.0% 상승 특히트럼프미대통령의신년연설이후불확실성확대등으로 미달러화약세가심화되면서 1.31 일에만 0.78% 절상 ㅇ 2.2 일인민은행이고시한기준환율도전일대비 0.25% 절상된 6.2885 위안 으로위안화기준환율산정방식을개선한 2015.8.11 일 (6.2298) 이후최저 수준 최근위안화환율동향 ( 위안 / 달러 ) CFETS 위안화환율지수 자료 : 인민은행, Wind 자료 : Wind 1/7
[ 위안화강세배경 ] 미달러화약세 : 2016 년말트럼프대통령당선이후강세폭이확대되 었던미달러화가트럼프정부의정치적불확실성확대, 통화정책차별 화기대약화등으로약세를지속 ㅇ최근에는므누신재무장관의미달러화약세지지발언, 미국의 4 분기 GDP 및고용지표등예상보다부진한경제지표등이미달러화약세 를가속화 ㅇ이에따라미달러화는유로화및엔화등주요선진국통화는물론 중국, 한국등신흥국통화에대해서도약세를시현 미달러화대비주요국통화의절상률 (%) 위안화기준환율과미달러화지수 주 : 절상 (+) 절하 (-) 율자료 : Wind 자료 : 인민은행, Wind 중국경제의양호한성장 : 중국경제는작년 GDP성장률이 7년만에확대되는등예상을상회하는양호한성장세 (6.9%) 를기록하였으며금년에도질적성장을위한구조개혁, 디레버리징정책추진등으로지난해보다성장률이다소낮아지기는하겠지만양호한대외환경및소비증가등에힘입어견조한성장세를유지할것으로예상 ㅇ최근 IMF 도금년중국경제성장률전망치를상향조정하였으며주요 기관들도성장률전망치를상향조정할가능성이높은상황 2/7
중국의 GDP 성장률 (%) 주요기관의중국 GDP 성장률전망 주요기관 전망시점 GDP 성장률 (%) 2018 년 2019 년 IMF 2018.1월 6.6 6.4 OECD 2017.11월 6.6 6.4 WorldBank 2017.12월 6.4 6.3 ADB 2017.12월 6.4 - 자료 : 국가통계국 자료 : IMF, OECD, WorldBank, ADB 자본유출압력이크게완화 : 중국정부의자본유출통제노력으로그동안 위안화약세요인으로작용하던자본유출압력이크게완화 * * < 참고 1> 최근중국정부의자본유출통제강화조치 참조 ㅇ중국정부의위안화환율안정화노력및자본유출에대한통제강화 등에힘입어 2017.2 월이후외환보유액이다시 3 조달러대로회복되는 등자본순유출규모가줄어드는추세 ㅇ또한선강퉁실시, 채권퉁개시, 중국 A 주의 MSCI 신흥국지수편입결정 등으로외국인자금유입이확대된것도위안화강세요인으로작용 중국의자본유출입추정 1) 중국의외환보유액 ( 억달러 ) 주 : 1) 외환보유액증감 - 무역수지 - FDI( 순 ) 2) 순유입 (+), 순유출 (-) 자료 : Wind 자료 : 인민은행 3/7
기준환율산정시경기대응조정요소의영향력축소 : 인민은행은 2015 년 8 월위안화기준환율이전일외환시장종가등을감안하여결정하도록한 이후기준환율산정방식을수차례변경 * * < 참고 2> 위안화기준환율산정방식변경연혁 참조 ㅇ기준환율 * 산정시위안화환율의안정성을제고하고시장의군집효과를 완화할수있도록작년 5 월에도입한경기대응조정요소 ( 逆周期因子, counter-cyclical adjustment factor) 의반영비중이줄어드는방향으로기준 환율산정방법을조정 ** (1.9 일 ) * 기준환율 = 전일종가 + 통화바스켓조정 + 경기대응조정요소 ** 경기대응조정요소계산시우선전일시장종가와기준환율간의변동폭에서통화바스켓변동영향을제거하여시장수급을반영하는환율변화를산정하고, 경기대응조정계수 ( 逆周期系数 ) 를통해경기대응조정요소를산정하는데, 경기대응조정계수를조정하여기준환율산정시경기대응조정요소의영향력이중립으로축소 ( 回归中性 ) 되도록조정하였다고발표 ( 中国货币网, 1.19 일 ) ㅇ시장에서위안화약세를방지하기위해도입되었던동조치의사용축소를위안화강세에대한경계감표시라기보다는현재의위안화환율강세움직임에대한강한자신감표현으로받아들이면서위안화강세기대가강화 [ 향후전망 ] ( 위안화강세기조유지예상 ) 미달러화의약세기조지속, 자본유출 압력약화, 외환시장안정화노력등전반적으로위안화강세요인이우세 ㅇ다만향후미연준의금리인상등으로인해약세요인이확대될수 있겠으나중국정부의안정적인환율운영을위한노력이완만한절 하속도를유지하게하는요인으로작용할것으로전망 ㅇ향후위안화의움직임과관련하여중국내전문가들도대체로강세전 망이우세 4/7
미달러화가당분간약세를보일것으로예상되며이에따라위안 화도강세흐름을지속하면서연말까지 6.2~6.4 수준에서유지될 것으로예상 ( 交通银行金融研究中心, 中信证券, 中金公司등 ) ( 중국의정책대응예상 ) 중국정부는위안화강세에대해아직까지별 다른조치를발표하지않은상황 ㅇ이는위안화강세가대미무역둔화에일시적으로영향을줄수는있 으나, 중국내수경기부양, 대외부채부담축소, 자본유입촉진등유 리한측면이크기때문인것으로판단 ㅇ다만중국정부가기본적으로는환율안정을선호하는입장이므로위 안화강세기조가오래지속되지는않을전망 2015년 8월기준환율산정방식을변경한이후그동안중국정부는여러차례단일방향환율변동을용인하지않겠다는입장을표명 과거외부적요인등으로위안화강세가지속될때도여러개입사례가있었던만큼위안화강세가현재보다심화될경우이를해소하기위한추가조치가발표될것으로예상 5/7
< 참고 1 > 발표월 2016.11 월 2016.12 월 2017.6 월 2017.8 월 2017.12 월 최근중국정부의자본유출통제강화조치 주요내용 1 외국기업의송금승인기준강화 : 중국에진출한외국기업이 500만달러이상을본국으로송금하는등의자본계정변동에대해승인기준을강화 ( 인민은행, 11.28일 ) 2 국유기업의해외투자에대한점검강화 : 국유기업의해외투자등에대한조사와점검을강화 ( 국무원, 11.29일 ) 1 역내외로유출입되는위안화자금총액을일치시키도록창구지도 ( 인민은행, 12월중 ) 2 금융기관의대규모외환거래신고금액기준하향조정 : 2017.7월부터금융기관이신고해야하는대규모외환거래금액의기준을 20만위안에서 5만위안으로하향조정 ( 인민은행, 12.30일 ) 3 개인의외화매입시근거서류제출강화 ( 국가외환관리국, 12.31일 ) 1 1천위안이상해외카드결제액보고의무화 : 2017.9월부터 1천위안이상해외카드결제액및예금인출액에대해보고를의무화 ( 국가외환관리국, 6.2일 ) 2 국유기업해외투자재무관리방법발표 : 2017.8월부터사전의사결정체제제구축, 재무관리운영표준화, 재무감독과회계감사강화, 실적평가제도마련 ( 재정부, 6.12일 ) 해외투자방향에관한추가지도및규범지침제정 : 중국기업의해외투자대상을장려, 제한, 금지항목으로구분하여해외투자의방향을제시 ( 국무원, 8.18일 ) 해외에서현금인출제한 : 2018.1월부터중국내발행한모든은행의본인명의주카드, 부속카드를포함해서해외에서의현금인출한도를연간 1인당 10만위안으로조정 ( 국가외환관리국, 12.30일 ) 자료 : 인민은행, 국가외환관리국, 국무원, 재정부 < 참고 2 > 발표일 2015.8.11 일 2015.12.11 일 2016.2.15 일 2016.12.30 일 2017.2.20 일 2017.5.26 일 2018.1.9 일 자료 : 인민은행 위안화기준환율산정방식변경연혁 주요내용 위안화기준환율산정방식변경 : 위안화기준환율을전일외환시장종가, 외화수급및주요통화의환율움직임등을감안하여결정하도록개선 CFETS 바스켓지수발표 : 중국과무역비중이높은미달러화, 유로화, 엔화등 13개주요교역대상국통화로구성된바스켓지수발표기준환율산정시통화바스켓조정을명시적으로도입 : CFETS 바스켓지수정식공표를기반으로기준환율산정시통화바스켓조정을명시적으로도입 CFETS 바스켓지수대상통화추가및구성비중조정 : 기존의 13개통화이외에원화등 11개통화를새로추가하고통화바스켓의구성비중도조정통화바스켓참고시간조정 : 기존 24시간반영하던통화바스켓가치변동참고시간을 15시간으로조정 ( 오후 4시30분 ~ 익일오전 7시30분 ) 기준환율산정시경기대응조정요소의도입 : 기준환율산정시통화바스켓조정이외에경기대응조정요소를추가도입기준환율산정시경기대응조정요소의반영비중축소 : 경기대응조정요소계산시고려요소인경기대응조정계수 ( 逆周期系数 ) 를조정하여기준환율산정시경기대응조정요소의반영비중을축소 6/7
< 참고문헌 > 북경사무소, 최근위안화환율동향에대한평가, 동향분석, 2017.9.26. 북경사무소, 최근중국의외환정책에대한견해, 현지정보, 2017.4.25. 북경사무소, 2018년중국경제전망및주요이슈점검, 조사연구, 2017.12.21. 中国人民银行, 中国人民银行关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明, 2015.8.11. 中国人民银行, 完善人民币兑美元汇率中间价形成机制,2016 年第一季度中国货币政策执行报告, 2016.5.6. 中国人民银行, 人民币汇率形成机制的运行情况,2016 年第二季度中国货币政策执行报告, 2016.8.5. 中国人民银行, 如何看待人民币在国际货币体系中的稳定强势地位,2017 年第一季度中国货币政策执行报告, 2017.5.12. 中国人民银行, 外汇市场自律机制在人民币中间价报价模型中引入 逆周期因子,2017 年第二季度中国货币政策执行报告, 2017.8.11. 中国货币网, 自律机制秘书处就中间价报价有关问题答记者问, 2017.5.26. 中国货币网, 外汇市场自律机制秘书处就逆周期因子调整答记者问, 2018.1.19. 7/7