Fund Issue & Industry Trend February, 2015 Researcher: 이연주, yjlee@fnguide.com 여환영, hwanyoung@fnguide.com
Contents Ⅰ. 월간 Best & Worst 운용사 1. Best & Worst 성과및현금흐름 3 2. Best 운용사소개 4 1) 라자드코리아자산운용 2) 메리츠자산운용 3) 맥쿼리투자신탁운용 3. Monthly News 5 1) 운용사 News 2) 주요연기금및공제회 News Appendix 9 Ⅱ. Fund Issue 1. 결론 : MMF, 금리에민감해야할시기 12 2. MMF 설정현황 13 3. MMF 수익률및설정액증감 14 4. MMF 판매현황 15
2015.02 Feb. 06, 2015 hwanyoung@fnguide.com +82-2-769-7731 Ⅰ. 월간 Best & Worst 운용사 1. Best & Worst 성과및현금흐름 1 Monthly Best: 라자드코리아자산운용, 메리츠자산운용, 맥쿼리투자신탁운용 2 Monthly Worst: 한국투자밸류자산운용, 제이피모간자산운용, 프랭클린템플턴투신 3 상위운용사, 성장주중심의운용으로높은초과성과달성상위운용사가보다적극적인운용 ( 낮은베타, 높은추적오차 ) 금융업종에대한투자비중차이로수익률격차발생 Monthly Best&Worst 는액티브주식일반형펀드를운용하는운용사중 1개월수익률기준최상위 3사와최하위 3사를의미한다. 지난 1개월 (2014년 12월 30일 ~ 2015년 1월 30일 ) 간운용사성과의특징을요약하면다음과같다. 첫째, 포트폴리오내소형주의편입비중을높게가져가는성장주중심의운용을펼친운용사가대형주의편입비중을높게가져가는가치주중심의운용을펼친운용사에비해높은초과성과를달성했다. 2014년 11월초, 상위운용사의소형주평균편입비중은 36% 로하위운용사에비해 2 배이상높았던데반해, 대형주편입비중은 20%p 정도낮은수준을보였다. 2014년 12월초국제유가급락으로인해주식시장전체가약세를보인이후, 2015년 1월말까지완만한상승기조를보인성장스타일지수와하락기조를보인가치스타일지수의흐름을감안할때, 운용스타일의차이가상하위운용사간수익률차이를발생시킨주요인의하나인것으로판단한다. 둘째, 시장을추종하는소극적인운용전략을펼친운용사에비해보다적극적인운용전략을펼친운용사가더높은성과를달성한것으로나타났다. 이는상하위운용사의베타와추적오차의크기비교를통해확인가능하다. 상위운용사의평균베타는 0.16 으로시장수익률변화에대하여낮은민감도를보인반면, 하위운용사의평균베타는 0.57 로상위운용사에비해높은민감도를보였다. 벤치마크움직임과의괴리도를보여주는추적오차수준또한상위운용사 (13.10%) 가하위운용사 (7.46%) 에비해약 2 배정도높은수준을보여보다적극적인운용을펼친것으로판단한다. 특히최상위운용사인라자드코리아자산운용과최하위운용사인한국투자밸류자산운용의경우베타및추적오차수준에서극명한대비를이루었으며, 위험조정성과에서도큰차이를보여주었다. 셋째, 포트폴리오관측시점인 2014 년 11 월 3 일부터 2015 년 1 월 30 일까지의업종별수익률이최대 7.2%(IT) 에서최소 -8.4%( 금융 ) 까지큰편차를보임으로인해업종별투자비중에따라운용사별성과도큰차이를보였다. 상하위운용사간업종별포트폴리오구성비중중가장두드러진차이점을보인부분은금융업종으로, 상위운용사의금융업종에대한투자비중은 2.7% 로포트폴리오내에서가장작은부분을차지했던데반해하위운용사의금융업종에대한투자비중은 17.3% 로상대적으로큰비중을차지했다. 이러한금융업종에대한투자비중의차이는 2014 년 11 월이후나타난금융업종의지속적인하향세와맞물리며상하위운용사간수익률격차를심화시킨또다른원인이된것으로판단한다. 1 운용사성과및위험지표는 [Appendix] 의표 1 ~ 8 에제시함 2 액티브주식일반형펀드를운용한운용사를대상으로운용사의 1 개월 (2014 년 12 월 30 일부터 2015 년 1 월 30 일 ) 수익률기준, 상위 3 사 3 액티브주식일반형펀드를운용한운용사를대상으로운용사의 1 개월 (2014 년 12 월 30 일부터 2015 년 1 월 30 일 ) 수익률기준, 하위 3 사 - 3 -
2. Best 운용사소개 4 시장상황별운용원칙차별화 1) 라자드코리아자산운용 라자드코리아자산운용은현금흐름, 자산대비수익률및기업가치에초점을맞춘종목발굴을통해지속적으로벤치마크대비초과수익률을달성하는것을목표로삼고있다. 이를위해하락시장에서는원본유지를목표로수익률방어에초점을맞춘운용을펼치며, 상승시장에서는초과성과달성을위해적극적인운용을펼치는것을운용원칙으로삼고있다. 이러한운용원칙은 2014 년말국내기업실적과글로벌경기둔화에대한우려가겹치면서나타난급락장세에서빛을발하며높은방어력을선보인바있다. 주요인력 부문직위 / 직급성명운용경력 ( 년 ) 당사경력 ( 년 ) 운용 ( 주식 ) CEO 동일권 25.0 9.8 운용 ( 주식 ) 팀장김세훈 10.9 1.1 장기투자원칙고수, 낮은펀드 매매회전율 2) 메리츠자산운용 2013년수익률측면에서업계최하위권을맴돌던메리츠자산운용은미국월가출신인존리대표의취임이후, 운용펀드수를줄이고가치투자중심의일관된투자스타일을고수하면서 2014년업계최고수준으로뛰어올랐다. 동사변혁의중심인존리대표가매매를통한시세차익의획득보다는장기투자원칙을고수함으로써존리대표취임이후낮은펀드매매회전율을보여주고있다. 한편동사는본부장및팀장제도를폐지하고사옥을이전하는등자유로운의사소통이가능한조직구조를구축하기위한노력을지속하고있다. 주요인력 부문 직위 / 직급 성명 운용경력 ( 년 ) 당사경력 ( 년 ) 경영지원 CEO 존리 10.1 1.0 운용 ( 주식 ) 본부장급 권오진 11.8 1.0 운용 (AI) 본부장급 김재상 5.0 5.0 운용 ( 주식 ) 본부장급 김홍석 13.0 1.8 운용 팀장급 김상훈 2.0 2.5 운용 ( 실물자산 ) 팀장급 김요석 6.6 6.6 운용의연속성및안정성이 유지되고있음 3) 맥쿼리투신운용맥쿼리투신운용은특정매니저에의존하기보다는운용본부전체의의견을중시하는팀운용체계를지향하고있으며, 균형잡힌포트폴리오구성을통해안정적으로초과성과를달성하는것을운용목표로하고있다. 한편 2014년12월 17일부로동사의국내운용기반수립에핵심적인역할을수행했던최홍대표이사가 채권파킹거래 사태에대한책임을지고사퇴하는이슈가발생해향후조직측면에서다소의변화가있을것으로예상된다. 그러나팀장급이하인력들의장기근무가이어지고있으며운용및리스크관리시스템이잘갖춰져있어운용의연속성및안정성의유지에는큰문제가없을것으로판단한다. 주요인력 부문 직위 / 직급 성명 운용경력 ( 년 ) 당사경력 ( 년 ) 운용 ( 주식 ) CIO 박홍식 4.4 1.9 운용 ( 채권 ) 팀장급 금지원 18.8 4.3 운용 ( 채권 ) 팀장급 두원균 17.4 8.2 운용 ( 주식 ) 팀장급 박병호 11.2 8.5 운용 ( 채권 ) 팀장급 이수준 19.3 6.2 운용 ( 주식 ) 팀장급 전경대 9.8 6.5 운용 ( 채권 ) 팀장급 전동화 12.4 8.3 4 운용사인력의역량 / 효율성 / 안정성지표는 [Appendix] 의표 9, 10 에제시함 - 4 -
3. Monthly News 1) 운용사 News (KB자산운용) 여의도유진투자증권빌딩매입완료 (2015/01/07) KB자산운용은 2014년 12월 31일유진투자증권빌딩의매도인행정공제회에매입대금납입완료 유진투자증권빌딩의매매가격은 2,100 억원에달하는것으로알려져있으며, 매각주체인행정공제회는건물을매입한지 4년여만에약 400억원의차익을실현헸음 KB자산운용은설정한부동산펀드를통해건물을매입했으며, 국민은행과사학연금등의에쿼티투자로 900억원을조달했음. 나머지 1,200 억원은보험사들을통한선순위대출로마련한것으로알려졌으며, 금리는 3% 수준인것으로파악됨 ( 삼성자산운용 ) 삼성생명인력 27명수혈 그룹핵심운용조직 급부상 (2015/01/07) 삼성자산운용은 2014년말조직개편에이어 1월 8일삼성생명인력과본격적인통합작업착수 삼성생명의운용인력 27명이 1월 8일자로삼성자산운용으로이동하고삼성생명의자산 200조원가운데국내외주식, 채권등일반운용자금 50조원도함께이관되는것으로확인됨 삼성자산운용지분 5.5% 를보유한삼성생명은 2014년 5월삼성증권 (65.3%), 삼성중공업 (3.9%), 삼성화재 (1.2%) 등이보유한삼성운용지분을모두매입함 이관된삼성생명의자금과인력관리는삼성생명출신김용배 LDI 본부장이관리할예정 ( 미래에셋자산운용 ) " 아큐시네트상장추진 자문사선정 " (2015/01/06) 1월 6일미래에셋자산운용은 2011년미래에셋파트너스7호사모투자펀드를통해재무적투자자로인수한아큐시네트를상장해투자금을회수하는방안을검토하고있다고밝힘 소울베리캐피털사를총괄자문사로선정, 기업공개 (IPO) 과정의재무 법률적상황등을협의중임 아큐시네트는타이틀리스트, 풋조이등골프브랜드를소유한업체로 2011년미래에셋자산운용과휠라코리아가인수하였음 표 1. 펀드매니저월간변동사항 매니저 나이 ( 생년 ) 회사명 부문 직위 변동일 변동구분 기호진 44(1972) KTB운용 운용 ( 주식 ) 팀장급 2015.01 퇴사 정관옥 48(1968) 교보악사운용 운용 ( 채권 ) 팀장급 2015.01 입사 김미연 40(1976) 대신운용 리서치 ( 주식 ) 본부장급 2015.01 입사 장태민 54(1962) 메리츠운용 운용 ( 채권 ) 팀장급 2015.01 입사 박문기 40(1976) 신한 BNPP 운용 운용 ( 시스템 ) 팀장급 2015.01 입사 권상훈 49(1967) 유리운용 운용 ( 주식 ) 본부장급 2015.01 퇴사 이창배 48(1968) 알파운용 운용 ( 채권 ) 팀장급 2015.01 입사 허찬종 45(1971) 알파운용 운용 ( 주식 ) 팀장급 2015.01 입사 김승태 43(1973) 유리운용 운용 ( 주식 ) 팀장급 2015.01 입사 이해진 50(1966) 유리운용 운용 ( 주식 ) 본부장급 2015.01 입사 성태형 44(1972) 유리운용 운용 ( 주식 ) 팀장급 2015.01 퇴사 이기명 41(1975) 유리운용 운용 ( 주식 ) 팀장급 2015.01 입사 김재영 44(1972) 피닉스운용 운용 (AI) 부장급 2015.01 퇴사 정재헌 43(1973) 현대인베스트먼트 운용 ( 주식 ) 팀장급 2015.01 퇴사 자료 : FnSpectrum / 기간 : 2015.01.01 ~ 2015.01.30 / 대상은팀장급이상 - 5 -
2) 주요연기금및공제회 News (1) 연기금 ( 국민연금 ) " 국민연금기금운용본부공사화하되복지부산하에 " (2015/01/25) 정부는국민연금기금운용본부를국민연금공단에서분리하여투자를전담하는별도의기금운용공사로운영하는방안을적극검토하고있음. 복지부관계자는기금운용공사를만들더라도복지부관할아래둔다는방침을밝힘 정부는관계부처협의와전문가의겸수렴을거쳐 3월까지국민연금지배구조개편과관련한정부안을만들고, 4월경정부에보고할계획 ( 국민연금 ) 기재부차관 " 국민연금운용체계개편검토 " (2015/01/14) 주형환기획재정부 1차관은 1월 14일공무원연금개혁에주력하는한편국민연금운용체계개편을검토하고있다고밝힘 정부는국민연금부실화에대응해국민연금기금운용본부를국민연금공단에서분리하여투자전문가들로구성된별도의독립적기금운용조직으로만드는방안등을검토중인것으로알려짐 ( 국민연금 ) 국민연금, 러시아 SOC 투자검토 (2015/01/26) 국민연금은러시아의복합해양터미널개발등 SOC 시설프로젝트투자를검토. 투자검토를위하여기금운용본부장, 운용전략실장, 해외사모팀장, 국내대체과장등이러시아로 1월 25일출국 국민연금은해외사모펀드, 국내건설사등과공동으로사모펀드를구성해투자하는방안검토 러시아정부는블라디보스토크배후의노후터미널을백화점등쇼핑센터와업무용단지등복합센터로개발추진중 ( 국민연금 ) 국민연금, 한라비스테온공조에 3500억원투자하기로 (2015/01/23) 한앤컴퍼니가한라비스테온공조인수를위해조성한펀드에 2000억원을출자하고, 중위험대출 ( 메자닌 ) 에 1500억원을투자하는방식 한라비스테온공조는국내자동차공조제품을가장많이공급하는회사로 2014년 12월 18일한앤컴퍼니와한국타이어컨소시엄에매각됨 국민연금추가투자결정으로한라비스테온공조의국내연기금지분비율이증가, 중국으로의회사매각이나기술유출가능성에대한우려가크게줄어듦 ( 국민연금 ) 싱가포르사무소설립유력 4~5명배치 (2015/01/14) 국민연금은뉴욕, 런던에이어싱가포르에세번째해외사무소개소를추진. 2015년 1월현재뉴욕과런던에해외사무소를가지고있으며, 추가로아시아와호주등신흥시장성장세를공유하기위해 2015년아시아사무소를신설할계획이었음 해외사무소기능은대체투자중심으로특화할계획이며아시아사무소예산을 10억원반영한상태 해외투자전략및추진과제에따라 2019년말까지해외투자금액을 2014년대비 2배이상늘릴계획이며, 2013년말기준 9.5% 인대체투자비중을 2019년말에는 10% 이상으로확대할예정임 - 6 -
( 국민연금 ) 배당 가치 SRI 지수사업자선정 (2014/12/29) 국민연금은배당주 가치주 사회책임투자등 3개신규투자유형의지수사업자 3곳선정. 2015년부터해당유형의유형성과를비교 평가할벤치마크지수를만들기위함 배당주지수사업자는한국거래소, 밸류형지수사업자는 MSCI, SRI 지수사업자는에프앤가이드가우선협상대상자로선정 한국거래소는국민연금의맞춤형배당지수를위하여대규모자금운용이가능하도록유동성이높은종목들로지수구성. 아울러배당성장이예상되는종목군포함 밸류형지수사업자인 MSCI 는해외에서축적한가치주관련지수사업의노하우를높이평가받음 에프앤가이드는 SRI 평가전문기관인서스틴베스트와공동으로지수구성작업을한점이다른사업자와의차별점 국민연금은 2015년 1월말까지각유형별지수테스트를거쳐서벤치마크로활용할지수를최종확정하고각사업자들과최종계약을체결할예정 2015년 2월부터신규지수를공표하고 2분기부터신규투자유형투자개시예정 ( 공무원연금 ) 한국형헤지펀드지수나온다 (2015/01/22) 공무원연금은 1월초에프앤가이드에한국형헤지펀드지수개발을의뢰. 롱숏지수가개발되면한국형헤지펀드투자검토할예정 에프앤가이드는롱숏투자전략을사용하는한국형헤지펀드 ( 사모 ) 와공모형롱숏펀드를대상으로자산규모별로가중평균해지수를산출할계획 2011년 12월출범한한국형헤지펀드는 2014년 11월말기준사모형 2.7조원, 공모형 ( 롱숏펀드 ) 2.1조원등 5조원수준으로성장 전문가들은한국형헤지펀드지수가만들어지면, 연기금등의투자를유인할수있을것으로전망 ( 공무원연금 ) 공무원연금, 운용수익으로정부보전금충당키로 (2015/01/05) 공무원연금은 2015년부터기금운용수익금을기금에전부적립하는대신일부는정부보전금에충당하기로결정. 2015년도정부보전금계정에 1,283 억원의기금운용수익금이충당될것으로예상 2014년도기금현황이확정되지않아 2015년정부보전금에충당되는예산은 2013년기금운용수익금을기준으로적용됨. 2013년기금운용수익금은 2,566 억원이며이중절반인 1,283 억원이정부보전금에충당 2001년 599억원으로시작된보전금은매년꾸준히증가, 2012년기준 1조 6,959 억원까지증가함. 이에공무원연금공단적자는혈세로메우고수익은고스란히챙긴다는비판을받아옴 - 7 -
(2) 공제회 ( 행정공제회 ) 헤지펀드투자확대 (2015/01/11) 행정공제회는 2013년공적연기금가운데최초로 1,000 억원규모의헤지펀드투자를단행한이래매년투자규모를늘려와 2014년말기준 3,100 원의자금을헤지펀드에투자하고있음 2015년추가로 500억원이집행될경우헤지펀드투자규모는총 3,600 억원까지확대될전망 2015년 1월현재브레인자산운용, 삼성자산운용, 미래에셋자산운용의사모헤지펀드에 1,400 억원규모의자금을투자중 브레인자산운용의 태백 은설정 (2013 년 3월 ) 이후수익률이 28.4% 에달하며, 삼성자산운용의 H클럽에쿼티헤지 도 2013년 10.04% 에이어 2014년에도 8.92% 의수익률을기록함. 미래에셋자산운용의헤지펀드역시 2014년 8~9% 의수익을거둔것으로전해짐 2015년신규추가되는 500억원은전액한국형헤지펀드에투자될예정. 해외재간접헤지펀드의경우자금회수등에불편함이많기때문인것으로알려짐 ( 군인공제회 ) 조직개편및인사단행 수익극대화와회원서비스향상목적 (2015/01/02) 1월 2일군인공제회는 2014년 10월부터약 2개월간진행한외부컨설팅결과를토대로조직체제를기존 3이사 6본부 4실 1단 25팀 에서 3이사 6본부 5실 24팀 체제로개편했다고밝힘 기존 1명의투자사업부이사장 (CIO) 이관장하던업무체계를금융부문과건설부문으로나눠 2 명의 CIO 체제로재편한점이특징임 금융부문 CIO에는이상호전경영기획부이사장 (CFO) 이임명됨. 이상호금융부문 CIO는신한은행에서지점장및재무기획부장, CFO 및리스크관리최고책임자 (CRO) 를역임하며영업 여신관리 재무관리 리스크관리분야를두루거친재무통으로알려짐 건설부문 CIO에는신인수전코스화인대표이사가내정됨. 신인수건설부문 CIO는두산건설사회간접자본 (SOC) 사업부장을비롯해남광토건토목본부장, 다산컨설턴트베트남지사장, 대구동부순환도로대표이사등을역임함 CIO 체재개편과더불어기획조정기능을강화하는차원에서기존경영기획부이사장 (CFO) 가관장하던기획조정기능을떼어내이사장직속기획조정실을신설함 증권운용본부장에대한인사도단행하여, 김재동전베어링자산운용본부장을선임함 - 8 -
[Appendix] 표 1. Best 운용사기간수익률및현금흐름추이 : 연초이후운용사전체평균수익률 (2.7%) 을 4%p 상회 ( 단위 : %, 억원 ) 수익률 % 순위 순현금흐름 운용사명 1 개월 연초이후 1 년 연초이후 1 년 1 개월 연초이후 3 년 평균 ( 상위 3 개 ) 7.2 6.7 12.1 2.3 14.0 57.5 53.5 660.3 라자드코리아자산운용 8.5 7.7 12.0 0.0 4.7-3.4-3.6-19.5 메리츠자산운용 7.4 6.7 22.3 2.3 0.0 160.7 148.1 2,699.0 맥쿼리투자신탁운용 5.7 5.6 2.0 4.5 37.2 15.2 15.9-698.7 자료 : FnSpectrum / 대상유형 : 액티브주식일일반 / 기준일자 : 2015.01.30 표 2. Worst 운용사기간수익률및현금흐름추이 : 연초이후운용사전체평균수익률 (2.7%) 을 2.5%p 하회 ( 단위 : %, 억원 ) 수익률 % 순위 순현금흐름 운용사명 1 개월 연초이후 1 년 연초이후 1 년 1 개월 연초이후 3 년 평균 ( 하위 3 개 ) -0.1 0.2-3.6 97.7 76.7 3.2-6.4-187.2 한국투자밸류자산운용 -0.2 0.1 0.3 97.7 53.5 162.7 134.2 5,541.3 제이피모간자산운용 -0.2 0.0-2.9 100.0 76.7-129.7-128.6-4,184.6 프랭클린템플턴투신 -0.1 0.3-8.1 95.5 100.0-23.5-24.7-1,918.3 자료 : FnSpectrum / 대상유형 : 액티브주식일일반 / 기준일자 : 2015.01.30 표 3. Best 운용사위험조정수익률및위험지표 : 하위운용사대비시장민감도, 추적오차 운용사명 BETA ALPHA(%) R 2 TE(%) IR 표준편차 (%) Sharpe Ratio 운용사 BM 운용사 BM 평균 ( 상위 3 개 ) 0.16 63.17 0.34 13.10 4.09 7.59 13.33 9.37 1.09 라자드코리아자산운용 -0.05 78.21 0.01 16.13 3.91 8.13 13.33 9.54 1.09 메리츠자산운용 0.18 55.21 0.06 14.48 2.99 9.80 13.33 5.90 1.09 맥쿼리투자신탁운용 0.35 56.08 0.95 8.69 5.37 4.83 13.33 12.67 1.09 자료 : FnSpectrum / 대상유형액티브주식일반 / 기준일자 : 2015.01.31 표 4. Worst 운용사위험조정수익률및위험지표 : 상위운용사대비시장민감도, 추적오차 운용사명 BETA ALPHA(%) R 2 TE(%) IR 표준편차 (%) Sharpe Ratio 운용사 BM 운용사 BM 평균 ( 하위 3 개 ) 0.57-10.82 0.76 7.46-2.40 8.91 13.33-0.20 1.09 한국투자밸류자산운용 0.51-14.02 0.87 7.00-3.01 7.35 13.33-0.48 1.09 제이피모간자산운용 0.59-8.63 0.51 9.43-1.54 11.03 13.33-0.01 1.09 프랭클린템플턴투신 0.60-9.82 0.91 5.94-2.64 8.34 13.33-0.10 1.09 자료 : FnSpectrum / 대상유형액티브주식일반 / 기준일자 : 2015.01.31-9 -
표 5. Best 운용사주식운용스타일 : 밸류스코어 ( 혼합형 성장형 ) 밸류 스코어 대형 중형 소형 구분라자드코리아자산운용메리츠자산운용맥쿼리투자신탁운용 스타일성장형성장형혼합형 ( 단위 : %) 2014.11 0.12 0.11 0.41 1 개월전 0.16 0.18 0.42 1 년전 0.27 0.27 0.45 3 년전 0.32 0.50 0.52 2014.11 42.92 39.43 56.73 1 개월전 46.73 33.97 59.46 1 년전 58.02 63.35 66.69 3 년전 45.77 84.17 76.73 2014.11 10.07 27.72 14.03 1 개월전 13.87 30.58 14.92 1 년전 25.44 18.76 18.52 3 년전 28.56 10.44 10.90 2014.11 47.01 32.85 29.24 1 개월전 39.40 35.45 25.63 1 년전 16.54 17.89 14.80 3 년전 25.67 5.39 12.37 자료 : FnSpectrum / 대상유형 : 액티브주식일반 / 기준일자 : 2014.11.03 스타일구분 : (Value Score 0.7 - 가치형 ) (0.3<Value Score<0.7 - 혼합형 ) (Value Score 0.3 - 성장형 ) 표 6. Worst 운용사주식운용스타일 : 밸류스코어 ( 혼합형 가치형 ) 밸류 스코어 대형 중형 소형 구분한국투자밸류자산운용제이피모간자산운용프랭클린템플턴투신 스타일혼합형혼합형혼합형 ( 단위 : %) 2014.11 0.66 0.63 0.50 1 개월전 0.60 0.59 0.48 1 년전 0.45 0.68 0.50 3 년전 0.57 0.00 0.50 2014.11 52.87 85.61 63.84 1 개월전 57.18 91.64 65.53 1 년전 56.48 95.07 72.37 3 년전 18.13 0.00 67.23 2014.11 16.51 14.39 19.11 1 개월전 13.43 8.36 16.67 1 년전 11.38 4.93 15.80 3 년전 12.26 0.00 16.61 2014.11 30.62 0.00 17.05 1 개월전 29.40 0.00 17.80 1 년전 32.14 0.00 11.83 3 년전 69.61 0.00 16.17 자료 : FnSpectrum / 대상유형 : 액티브주식일반 / 기준일자 : 2014.11.03 * 스타일구분 : (Value Score 0.7 - 가치형 ) (0.3<Value Score<0.7 - 혼합형 ) (Value Score 0.3 - 성장형 ) - 10 -
표 7. Best 운용사업종별투자비중 : 전월대비 IT 업종보유비중, 금융업종 5% 미만보유 ( 단위 : %) 구분 비교유형평균 ( 상위 ) 라자드코리아자산운용메리츠자산운용맥쿼리투자신탁운용기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전 에너지 2.10 2.16 2.91 1.56 1.80 1.63 0.7 0.8 2.1 3.0 2.7 0.0 1.0 1.9 2.8 소재 8.41 8.53 8.27 5.50 5.16 10.46 3.8 3.1 14.7 4.7 4.8 8.8 8.0 7.6 7.8 산업재 11.43 12.09 11.54 13.33 14.93 13.44 16.5 20.3 14.7 10.3 9.0 11.9 13.1 15.5 13.7 경기소비재 19.93 20.55 21.95 20.36 20.89 27.31 21.4 24.1 29.9 19.3 19.4 27.0 20.3 19.2 25.1 필수소비재 11.17 10.45 6.57 15.98 17.21 8.16 16.2 17.4 7.8 19.7 23.5 11.0 12.0 10.7 5.6 의료 3.25 2.78 3.11 15.47 12.08 5.07 18.0 12.9 4.6 20.3 17.4 5.0 8.1 5.9 5.5 금융 11.68 11.39 9.60 2.09 2.73 8.12 0.1 0.0 4.6 0.3 1.4 7.7 5.8 6.8 12.0 IT 23.55 24.40 28.65 22.17 21.37 23.52 19.8 17.3 18.9 20.2 20.0 28.0 26.5 26.8 23.6 통신서비스 3.87 3.80 4.00 1.77 1.66 1.73 2.0 2.2 2.6 0.0 0.0 0.3 3.3 2.8 2.3 유틸리티 4.59 3.70 2.90 1.77 2.16 0.51 1.4 1.9 0.0 2.1 1.8 0.3 1.7 2.8 1.3 자료 : FnSpectrum / 대상유형 : 액티브주식일반 / 기준일자 : 2014.11.03 표 8. Worst 운용사업종별투자비중 : 전월대비 IT 업종보유비중, 금융업종 10% 이상보유 ( 단위 : %) 구분 비교유형평균 ( 하위 ) 한국투자밸류자산운용제이피모간자산운용프랭클린템플턴투신기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전기준일 1개월전 1년전 에너지 2.10 2.16 2.91 5.4 5.5 5.5 1.3 1.9 4.9 14.4 14.1 9.0 0.4 0.5 2.5 소재 8.41 8.53 8.27 12.6 11.5 10.5 11.5 9.7 7.8 17.1 15.4 12.7 9.0 9.2 11.0 산업재 11.43 12.09 11.54 6.6 6.6 8.2 8.4 6.9 8.0 0.0 0.0 3.7 11.5 13.0 12.8 경기소비재 19.93 20.55 21.95 28.0 26.6 22.3 24.4 23.9 15.9 24.0 22.7 19.9 35.6 33.3 31.2 필수소비재 11.17 10.45 6.57 3.0 3.0 5.4 6.1 4.2 5.5 0.0 2.3 10.2 2.7 2.4 0.4 의료 3.25 2.78 3.11 1.7 1.4 0.9 2.4 2.0 2.5 0.0 0.0 0.0 2.6 2.2 0.3 금융 11.68 11.39 9.60 17.3 17.9 15.9 18.2 17.3 9.8 22.3 24.3 23.5 11.5 12.3 14.4 IT 23.55 24.40 28.65 18.2 22.0 24.0 12.0 26.3 32.0 18.9 17.7 16.1 23.7 21.9 23.8 통신서비스 3.87 3.80 4.00 3.5 3.3 3.8 5.0 2.9 5.9 3.3 3.5 5.0 2.2 3.4 0.5 유틸리티 4.59 3.70 2.90 3.8 1.9 3.5 10.6 5.0 7.4 0.0 0.0 0.0 0.7 0.8 3.0 자료 : FnSpectrum / 대상유형 : 액티브주식일반 / 기준일자 : 2014.11.03 표 9. Best 운용사인력의역량 / 효율성 / 안정성 ( 단위 : 년, 개, 억원 ) 구분 펀드매니저평균경력 펀드매니저당사경력 펀드매니저 1 인당펀드수 펀드매니저 1 인당설정원본 전체평균 7.1 4.7 4.7 2,699.3 상위평균 ( 상위 3 개 ) 6.7 4.5 4.7 564.3 라자드코리아자산운용 6.5 6.5 1.0 115.0 메리츠자산운용 7.2 2.0 8.0 706.0 맥쿼리투자신탁운용 6.3 4.9 5.0 872.0 자료 : 금융투자협회 / 기준일 : 2015.01 표 10. Worst 운용사역량 / 효율성 / 안정성 ( 단위 : 년, 개, 억원 ) 구분 펀드매니저평균경력 펀드매니저당사경력 펀드매니저 1 인당펀드수 펀드매니저 1 인당설정원본 전체평균 7.1 4.7 4.7 2,699.3 하위평균 ( 하위 3 개 ) 8.3 7.3 6.3 3,811.3 한국투자밸류자산운용 5.9 5.7 1.0 3,295.0 제이피모간자산운용 7.8 7.2 11.0 6,865.0 프랭클린템플턴투신 11.2 9.0 7.0 1,274.0 자료 : 금융투자협회 / 기준일 : 2015.01 본리포트는특정운용회사나특정펀드를권고하거나거래를목적으로하지않으며단지펀드정보제공만을목적으로합니다. 본리포트에수록된내용은객관적인자료와정보에의해작성되었으 나그정확성을보장하지는않습니다. 본리포트의수익률이미래의성과를보장하는것이아니며, 이를통한투자결과에대해서당사는어떠한법적책임도지지않습니다. - 11 -
펀드평가팀이연주전임연구원 2015.02 Feb. 06, 2015 기관컨설팅 1 팀이연주전임연구원 yjlee@fnguide.com +82-2-769-7783 Ⅱ. Fund Issue 1. 결론 : MMF, 금리에민감해야할시기 MMF 법인중심으로자금유입 대표적인단기자금으로손꼽히는머니마켓펀드 (MMF) 의설정액이 2015 년연초이후 12 조원이 증가하는등자금유입세가지속되고있다 (2015 년 1 월말기준 ). 지난 11 월에 100 조원을돌파한 이후, 자금유입이잠시주춤했던 MMF 의설정액은법인을중심으로자금이몰리고있는추세다. MMF 와금리 ( 통안증권 91 일물 ) 의 상관관계높아운용의안정성측면 에서유의해야 저금리기조로 MMF 등단기금융상품으로자금이쏠리고있는가운데, MMF와금리 ( 통안증권 91일물 ) 의최근 3년간상관관계는음 (-) 의상관관계로 0.5를기록하고있다. 금리하락시부동자금이 MMF로유입되고있다는의미이자, 단기금리가상승반전하면 MMF의자금이대량으로환매될수있음을의미한다. 그렇기때문에단기간에 MMF로자금이증가하면 MMF 운용에있어안정성측면에서제약을받을수있어유의해야한다. 펀드자산의가중평균만기와편입종목이영향을미칠수있기때문이다. MMF 의연환산수익률은전달대 비 9bp 하락한수준 (2015 년 1 월말 기준 ) MMF 의 2015 년 1 월연환산수익률은 2.01% 를기록하였으며, 전달대비 9bp 하락한수준이 다. 공모 MMF 를운용하는 32 개사가운데 21 개사는유형평균을상회하였고, 최소 1.70% 에서 최대 2.28% 로한달간 58bp 차이가난것으로조사됐다. 머니마켓펀드 (MMF) 는 2013년말대비 25조원이상판매된가운데, 신한은행, 기업은행, NH농협등은행권과하나대투증권, 삼성증권등증권사를중심으로각각 4조원이상판매한것으로나타났다 (2014년 11월말판매잔고기준 ). 특히, 기업은행 ( 누적판매잔고 4조 6,930억원 ), 하나대투증권 ( 누적판매잔고 4조 5,023억원 ), 삼성증권 ( 누적판매잔고 4조 3,417억원 ) 등이 2013년말대비 1조원이상자금을끌어들인것으로조사됐다 - 12 -
펀드평가팀이연주전임연구원 2. MMF 설정현황 - 월별자금집중도글로벌금융위기와 2013 년이후최대치 - 법인MMF 중심으로자금유입세지속금리하락시, MMF로자금유입급증 대표적인단기자금으로손꼽히는머니마켓펀드 (MMF) 의설정액이 2015년최근 1개월동안 12 조원이증가하는등자금유입세가지속되고있다 (2015년 1월말기준 ). 지난 11월에 100조원을돌파한이후, 자금유입이잠시주춤했던 MMF의설정액은기관투자자를중심으로자금이몰리고있는추세다. 공 사모전체 MMF 중법인MMF 규모가 70% 이상을차지하고있으며, MMF로의월별자금집중도는 2009년글로벌금융위기와 2013년 1월이후최대치다. MMF는유동성이높고위험이적은단기금융상품에투자하는펀드로, 안정적인수익률과유동성확보에주력한다. 이펀드는만기 1개월이내의단기상품이지만평균연 2% 이상의실적배당형상품으로, 집합투자재산의 40% 이상을채무증권에투자해야하는제약이있다. 주로남은만기가 5년이내의국채, 남은만기가 1년이내의지방채, 회사채를비롯하여양도성예금증서 (CD), 기업어음 (CP), 콜등 1년이내의단기상품에투자하는것이특징이다. 저금리기조로 MMF 등단기금융상품으로자금이쏠리고있는가운데, MMF와금리 ( 통안증권 91일물 ) 의최근 3년간상관관계는음 (-) 의상관관계로 0.5를기록하고있다. 금리하락시부동자금이 MMF로유입되고있다는의미이자, 단기금리가상승반전하면 MMF의자금이대량으로환매될수있음을의미한다. 그렇기때문에단기간에 MMF로자금이증가하면 MMF 운용에있어안정성측면에서제약을받을수있어유의해야한다. 펀드자산의가중평균만기와편입종목이영향을미칠수있기때문이다. 그림 1. MMF 설정액과금리 ( 통안증권 91 일물 ): 금리, MMF 수탁고 그림 2. MMF 와금리, 음 (-) 의상관관계 ( 단위 :%) ( 단위 : 조원 ) ( 단위 : 조원, %p) 자료 : 금융투자협회, FnSpectrum 기준일 : 2015.01.30 자료 : FnSpectrum / 기준일 : 2015.02.02 주 : 최근 3 년간 MMF 월간설정액증감 ( 공모 ) 과시장금리 ( 통안증권 91 일물 ) 월간금리변동 데이터를이용한분석임. - 13 -
펀드평가팀이연주전임연구원 3. MMF 수익률및설정액증감 MMF 운용사성과, 최소1.70%~ 최대2.28% 로 58bp 차 1개월간 1조원이상자금유입 : 하나UBS, NH-CA, KB, 흥국 MMF의 2015년 1월연환산수익률은 2.01% 를기록하였으며, 최근한달간 12조 4,541억원증가한것으로나타났다. 공모 MMF를운용하는 32개사가운데 21개사는유형평균을상회하였고, 최소 1.70% 에서최대 2.28% 로한달간 58bp 차이가난것으로조사됐다. MMF( 평균 ) 연환산수익률은 12월대비 9bp 하락하였으나, 동양자산운용은 2bp 상승한 2.28% 를거뒀다. 2015년연초이후 MMF의설정액은 12조 4,541억원증가한 90조 7,631억원을기록한가운데, 키움자산운용이전월대비 16억원감소하였다. 하나UBS자산운용, NH-CA자산운용, KB자산운용, 흥국자산운용은설정액이 1개월간 1조원이상증가하며큰폭으로상승했다. 저금리기조와맞물려 MMF의월간자금유입세는 2013년 1월이후최대치를기록한것으로나타났다. 표 1. MMF 운용사별설정현황 : 하나 UBS, NH-CA, KB, 흥국운용 - 1 개월만에 1 조원이상증가 표 2. MMF 운용사별수익률현황 : 32 개운용사중 21 개사유형평균상회 ( 단위 : 억원 ) 운용사 펀드수 설정액 순자산 설정액증감전월대비전년동기대비 전체 140 907,631 918,401 124,541 221,402 하나 UBS 11 77,631 78,600 11,739 26,022 NH-CA 6 72,814 73,676 11,523 7,840 신한 BNPP 10 72,354 72,864 4,894 12,462 KB 5 69,097 70,391 10,937 15,604 삼성 15 68,796 69,519 9,315 11,483 키움 12 56,017 56,549-16 -1,900 흥국 4 55,663 56,949 11,125 34,081 IBK 2 55,560 55,612 5,786 12,460 한화 5 34,266 34,592 2,097 22,284 하이 7 34,152 35,313 4,943 3,635 ( 단위 : 억원, %) 운용사 펀드수 설정액 순자산 수익률 ( 연환산 ) 15/01 14/12 전체 140 907,631 918,401 2.01 2.10 동양 5 13,243 13,338 2.28 2.26 피닉스 1 15,590 15,799 2.26 2.36 알파 1 15,811 15,967 2.25 2.35 KTB 1 4,682 4,707 2.24 2.34 흥국 4 55,663 56,949 2.22 2.32 LS 1 13,620 13,737 2.21 2.25 현대인베스트 1 29,870 30,337 2.20 2.33 GS 2 25,217 25,410 2.19 2.32 동부 3 30,357 30,518 2.17 2.30 HDC 2 11,122 11,202 2.15 2.27 자료 : FnSpectrum / 기준일 : 2015.02.02 공모펀드대상 자료 : FnSpectrum / 기준일 : 2015.02.02 운용 / 모펀드제외 공모펀드대상 - 14 -
펀드평가팀이연주전임연구원 표 3. MMF( 법인 / 개인 ) 주간수익률 TOP 펀드 구분펀드명설정액 법인 개인 판매 회사수 ( 단위 : 억원, %) 총보수대표판매사 1 월 5 주 1 월 4 주 15/01 판매비중 동부다같이법인 MMF 1 ClassW 18 2 0.073 SK 증권 34 0.044 0.043 0.192 알파에셋법인 MMF 1 15,811 33 0.140 하나대투증권 19 0.044 0.044 0.191 한화스마트법인 MMF 1 14,609 30 0.097 한화투자증권 11 0.043 0.043 0.190 흥국네오신종 MMF 투자신탁 B- 2 32,668 37 0.144 하나대투증권 9 0.043 0.043 0.189 동양큰만족신종 MMF 1 5,729 20 0.100 하나대투증권 11 0.043 0.044 0.195 흥국플래티넘개인용 MMF 1C-1 33-0.062 - - 0.040 0.040 0.177 Plus 신종개인용 MMF 2 6,615 21 0.350 하나대투증권 50 0.040 0.040 0.174 한국투자신종개인용 MMF 3(S) 12 1 0.178 펀드온라인코리아 82 0.039 0.039 0.174 동부 NEW 해오름신종 MMF 3 Class C-P 89 9 0.270 한국투자증권 50 0.039 0.038 0.173 하나 UBS 신종 MMF S-26 ClassCP 59 3 0.270 하나대투증권 97 0.039 0.039 0.174 자료 : FnSpectrum / 설정액 10 억원이상인펀드대상 ( 운용 / 모펀드제외 ) 판매잔고기준일 : 2014.11.30 / 수익률기준일 : 2015.02.02 주 ) 흥국플래티넘개인용 MMF1C-1 은 2014 년 12 월 23 일설정된펀드 4. MMF 판매현황 2013 년말대비 25 조원이상판매잔고급증 머니마켓펀드 (MMF) 는 2013년말대비 25조원이상판매된가운데, 신한은행, 기업은행, NH농협등은행권과하나대투증권, 삼성증권등증권사를중심으로각각 4조원이상판매한것으로나타났다 (2014년 11월말판매잔고기준 ). 특히, 기업은행 ( 누적판매잔고 4조 6,930억원 ), 하나대투증권 ( 누적판매잔고 4조 5,023억원 ), 삼성증권 ( 누적판매잔고 4조 3,417억원 ) 등이 2013년말대비 1조원이상자금을끌어들인것으로조사됐다. 한편, 판매사별 MMF 1개월성과를연환산수익률기준으로살펴보면최소 1.56% 에서최대 2.22% 로 65bp 차이가나는것으로조사됐다. 그림 3. 업권별 MMF 판매현황 : 증권사중심으로판매집중 표 3. MMF 판매사별현황 : 주요판매처판매증가 ( 단위 : 억원 ) 판매사 판매펀드수 판매잔고 2014년11월말 2013년말 판매잔고증감 총합계 897,379 635,754 261,625 신한은행 23 49,289 45,477 3,812 기업은행 14 46,930 34,277 12,653 NH 농협 13 46,044 37,206 8,838 하나대투증권 60 45,023 27,985 17,038 삼성증권 43 43,417 31,982 11,435 우리은행 14 40,128 35,874 4,254 하나은행 12 32,421 27,882 4,539 NH 투자증권 ( 구. 우리 ) 57 32,237 20,024 12,213 KB 국민은행 14 30,094 32,927-2,833 KDB 대우증권 46 28,653 18,234 10,419 자료 : FnSpectrum / 기준일 : 2014.11.30 자료 : FnSpectrum / 판매잔고기준일 : 2014.11.30 공모펀드대상 본리포트는특정운용회사나특정펀드를권고하거나거래를목적으로하지않으며단지펀드정보제공만을목적으로합니다. 본리포트에수록된내용은객관적인자료와정보에의해작성되었으 나그정확성을보장하지는않습니다. 본리포트의수익률이미래의성과를보장하는것이아니며, 이를통한투자결과에대해서당사는어떠한법적책임도지지않습니다. - 15 -