모바일보안강화수혜주 라온시큐어 (042510) 산업 1 부김혜실기자 / 02-2128-3843 / kimhs211@etomato.com ICT 통합보안선도기업 전문모바일보안솔루션개발기업 USIM 스마트인증서비스로성장가시화 모바일기반으로사물인터넷보안으로사업확장 이익본격화에따른실적개선으로주가정상화기대 ICT 통합보안선도기업 라온시큐어는모바일보안, 보안서비스, 보안기술연구분석및교육등솔루션및서비스영역에서사업을진행하고있다. 금융, 공공, 일반기업등 500 여기관및기업의고객을확보하며안정적인성장세를유지해오고있다. 모바일보안에서는모바일단말관리 (MDM), 암호인증, 모바일백신, 가상키패드등모바일통합보안솔루션을보유하고있다. 또사물인터넷 (IoT) 보안의핵심인기기인증기술과관련된높은기술력및솔루션레퍼런스를보유하며급성장하는사물인터넷보안시장을선도해가고있다. 이와더불어자회사인화이트햇센터를통해보안기술연구및교육을진행하며, 미래보안인재인화이트해커발굴및양성에도힘쓰고있다. 표 1) 주주구성 21.43% 이순형최대주주 5% 미만소액주주 78.57% 1
전문모바일보안솔루션개발기업 라온시큐어는국내정보보안기업중유일하게 MDM, 암호인증, 모바일백신, 가상키패드등모바일통합보안솔루션을모두보유하고있다. 고객사입장에서는이와같이모바일보안제품을통합적으로구매할수있어경제적이고효율적이며, 관리포인트를감소시킬수있는장점이있다. 모바일산업의핵심인이동통신사, 모바일기기제조사, 공인인증기관들과의긴밀하고도광범위한협력관계를구축하고있어경쟁사대비높은진입장벽을구축하고있다. 또주요금융사를통한우수레퍼런스를기반으로각모바일분야별 30~40% 대의높은시장점유율을보유하고있다. 특히증권사기준의가상키패드는약 70% 의점유율을유지하며시장을선도해오고있다. 표 2) 사업부별매출비중 (2013 년기준 ) USIM 스마트인증서비스로성장가시화 라온시큐어가개발한 USIM 스마트인증서비스는스마트폰유심 (USIM) 칩에공인인증서를저장해금융거래등본인인증시사용하는신개념공인인증서저장서비스다. 기존공인인증서저장매체대비높은보안성을제공하고있다. 한국인터넷진흥원 (KISA) 에서보안 1 등급매체로인증을받은바있으며, 미국국립표준기술연구소의전자인증가이드라인에서도잠금장치있는 OTP 생성기및보안토큰과동일한 4 등급 (Level 4) 보안수준을인정받고있다. 또한유심칩이장착된스마트폰과모바일서비스의비밀번호를모두소유해야해킹이가능하기때문에높은보안성구축이가능한장점이있다. USIM 스마트인증은올해 7 월에이동통신사들과함께시범서비스를론칭했으며, 9 월부터정식서비스를제공하고있다. 사용자들은인터넷및스마트폰뱅킹과증권거래시 USIM 스마트인증서비스를통해공인인증서를보다안전하고편리하게사용할수있다. 2
이번서비스는사용자가늘어나는것에비례해서매출및수익측면도증가할수있는구조다. 따라서가입자증대에따라솔루션위주였던매출구조에서큰전환점이되어줄것으로기대된다. 그림 1) USIM 스마트인증서비스개요 모바일기반으로사물인터넷보안으로사업확장 라온시큐어는이와같은모바일보안기술및사업경쟁력을기반으로최근주목받고있는사물인터넷보안관련기술및레퍼런스를보유하고있다. 사물인터넷환경에서가장중요한보안기술은구간암호화및사용자인증기술이다. 라온시큐어는모바일인증관련기술및솔루션인키샵디바이스를보유하고있으며, 사물인터넷보안을위한다양한연구개발에집중하며사물보안 (SoT: Security of Things) 시장을선도해가고있다. 이러한기술력을바탕으로지난 2009~2010 년행정안전부기기인증체계구축프로젝트와 2010 년제주스마트그리드실증단지기기인증보안시스템을구축한바있다. 라온시큐어는액티브 X 없는전자인증, 사물인터넷보안등차세대중점보안솔루션에대한연구개발을통해시장변화를선도해오고있다. 차세대중점보안솔루션개발 특히액티브 X 없는전자인증의경우 2013 년 5 월국내최초로윈도우 8 전용인증서관리앱을개발해상용화하며관련시장을선점했다. 기존키보드보안솔루션을기반으로액티브 X 가원천적으로필요없는 Non-ActiveX 전자인증솔루션개발에박차를가하고있다. 3
또한모바일오피스, BYOD 에최적화된모바일단말관리 MDM 솔루션을국방부, 한화생명, 동부화재, 대우조선해양, LG 유플러스등에구축하며모바일시장변화에대응한솔루션을제공하고있다. 2013 년 7 월삼성전자스마트스쿨공식 MD 제품으로등록된스마트스쿨 MDM 서비스인터치엔샘을론칭해일선학교에공급을시작하며스마트교육확대에따른수혜도기대하고있다. 그림 2) 차세대기술및솔루션화면 미래보안인재양성통해글로벌통합보안선도기업도약 라온시큐어는라온화이트햇센터운영을통해미래정보보안의핵심인화이트햇발굴및양성에집중하고있다. 각종국제해킹대회에서우승한대형은행 IT 보안감사, 컨설팅경력의국내최고화이트햇그룹을보유해시장트렌드에발맞춘선행보안기술연구개발에집중하며미래를위한투자를지속하고있다. 라온화이트햇센터는 2013 년에이어 2014 년에도미래창조과학부와한국인터넷진흥원 (KISA) 이진행하는 ' 최정예사이버보안인력 (K-Shield) 양성사업 ' 협력교육기관에 2 년연속으로선정됐다. 국내대표화이트해커양성교육기관으로정부지원을통한화이트햇양성및보안교육사업에박차를가하고있다. 모바일매출기여본격화.. 흑자전환가능 지난해라온시큐어의실적은공공부문의부진과신규인력및개발비용증가에따라부진했다. 특히지난해매출액은 18.5% 증가한반면, 수익성은악화되며적자전환했다. 외주용역비와연구개발 (R&D) 비증가로판관비가 61 억원에서 99 억원으로급증하며영업적자를기록했다. 4
표 3) 사업분야별시장점유율 표 4) 매출 이익추이 올상반기에도보안사업계절성영향과정보보안업종의전반적인단기침체영향으로영업이익적자가지속됐다. 11 월중순경발표되는 3 분기실적부터보안솔루션발주가정상화되고선투자한효과가나타나며적자폭이줄어들전망이다. 하지만 4 분기수주가몰리는보안산업특성상흑자전환은 4 분기에나가능할전망이다. 특히수익성이높은모바일보안사업의매출비중이지속적으로증가하고있어대폭개선이기대된다. 라온시큐어는높은수익성과성장성이기대되는모바일보안분야의매출비중을지난해기준 36.5% 에서 2015 년 50% 까지확대시킬방침이다. 분야별로 30~40% 대의시장점유율을달성하고있는라온시큐어는시장확대와함께실적개선이기대된다. 특히 USIM 스마트인증, 터치엔샘등신규보안서비스사업의경우서비스론칭후본격적인시장확대가진행중이어서이에따른실적수혜가예상된다. 이를기반으로사물인터넷 5
보안, 액티브 X 없는금융결제솔루션등신사업에재투자하는선순환구조가가속화될것으로기대하고있다. 올해라온시큐어의실적은매출액이전년보다 30% 증가한 220 억원, 영업이익은 25 억원으로흑자전환할전망이다. 표 5) 라온시큐어와경쟁사주가추이 < 자료 : 이토마토 > 6
이익본격화에따른실적개선으로주가정상화기대 분야에따라차이는있지만동종업종으로안랩, 윈스, 이스트소프트, 플랜티넷, 인포바인, 이니텍, 이글루시큐리티, 터보테크, SGA, 시큐브, 코닉글로리, 한솔넥스지, 소프트포럼, 파수닷컴등이있다. 시장확대기대감에올해초까지고공행진했던보안주들은거품이빠지며주가가하락세를지속했다. 하지만계절적특성상하반기에연간수주계약이몰리면서실적개선과함께주가반등도가능할전망이다. 특히다양한분야의보안사업을영위해사업분야가가장유사한안랩의경우 PER 이 40.02 배인점을감안하면, 라온시큐어의 PER 16.5 배는여전히저평가되어있다고판단된다. 라온시큐어는 1) 적자지속에따른신뢰하락, 2) 계절적비수기로인한매출쏠림등의불안요소가있음에도불구하고 1) 모바일통합보안솔루션을기반으로한사업영역확대, 2)USIM 스마트인증매출본격화, 3)4 분기계절적성수기, 4) 현재대기중인 BW, CB 물량부재등으로충분한반등이기대된다. 7
라온시큐어 (042510) 주식지표 (2014.11.7 기준 ) 현재가 ( 원 ) 1,050 전일대비 ( 원 ) +23 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 210,118 거래대금 ( 백만 ) 223 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 323 외국인지분 (%) 0.29% 보통주식수 ( 천주 ) 31,580 라온시큐어투자지표 12 월결산 2011 2012 2013 2014(E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 84 96 (14) 63 주당순자산 (BPS, 원 ) 579 343.4 350.6 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 1.2 2.3 4.4 주가수익비율 (PER, 배 ) 8.3 8.1-16.58 매출액 ( 억원 ) 72 139 165 220 영업이익 ( 억원 ) 24 17 (17) 25 ( 영업이익률 ) 33.3 12.2 적자 11.36 당기순이익 ( 억원 ) 5 24 (4) 20 ( 순이익률 ) 0.1 17.6 적자 9.09 자산 ( 억원 ) 85 295 164 ( 유동자산 ) 60 244 109 부채 ( 억원 ) 52 185 52 ( 유동부채 ) 28 168 42 자본 ( 억원 ) 33 110 112 부채비율 (%) 158.9 168.4 46.3 유동비율 (%) 210.1 145.4 259.1 자기자본이익률 (ROE) 15.2 21.8 적자 총자산이익률 (ROA) 5.9 8.1 적자 유보율 (%) 229.7 17 12.9 < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8