휴대용혈당측정기시장확대기대.. 연평균성장률 14.2% 수출비중이 93%( 미주 30%, 유럽 40%, 신흥시장 23%) 에달하고주력시장인미국과유럽수요가지속적으로증가하고있다. 내수비중은전체의 7% 다. < 그림 1> 매출비중 인포피아의캐쉬카우역할을하는제품은전체매출의 68

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일천 강
6 years ago
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1 고령화시대대표적인수혜주 인포피아 (036220) 국제부김민지기자 / / mjkim@etomato.com 토마토투자자문라태주연구원 / / ltj9541@etomato.com 휴대용혈당측정기시장확대기대.. 연평균 14.2% 제품다변화로혈당측정기외제품매출비중확대 중장기적성장동력인분자진단시장진출 매출액, 전년대비 23.5% 증가한 700 억원전망 혈당측정기매출비중 68% 인포피아는휴대용및병원용혈당측정기를주로생산하는업체다. 지난 1996 년 4 월 26 일설립됐으며 2007 년 6 월 5 일코스닥시장에상장됐다. 지난해 12 월 31 을기준으로배병우대표이사가전체지분의 16.1% 를보유하고있으며특수관계인과자사주비중이각각 2%, 3.2% 다. 기타소액주주비중은 78.7% 에달한다. < 표 1> 지분구조현황 주주명 보유주식수 지분율 배병우대표이사 1,396, % 특수관계인 174, % 자사주 275, % 기타 (5% 미만 ) 6,842, % 합계 8,688, % 기준 제품별매출비중은지난해기준혈당측정기 68%, 당화혈색소 (HbA1c) 9%, 콜레스테롤측정기 2%, 자동약포장기 20% 로혈당측정기비중이높다. 1

휴대용혈당측정기시장확대기대.. 연평균성장률 14.2% 수출비중이 93%( 미주 30%, 유럽 40%, 신흥시장 23%) 에달하고주력시장인미국과유럽수요가지속적으로증가하고있다. 내수비중은전체의 7% 다. < 그림 1> 매출비중 인포피아의캐쉬카우역할을하는제품은전체매출의 68% 를차지하는혈당측정기다.

2 휴대용혈당측정기시장확대기대.. 연평균성장률 14.2% 수출비중이 93%( 미주 30%, 유럽 40%, 신흥시장 23%) 에달하고주력시장인미국과유럽수요가지속적으로증가하고있다. 내수비중은전체의 7% 다. < 그림 1> 매출비중 인포피아의캐쉬카우역할을하는제품은전체매출의 68% 를차지하는혈당측정기다. 지난해기준혈당측정기의세계시장규모는 12 조원이며연평균성장률은 14.2% 에달한다. 세계당뇨병연맹 (IDF) 에따르면당뇨환자는오는 2030 년전세계인구의 9.9% 에이를것으로전망되는바시장성장성이기대되고있다. 다국적기업인 Roche(29%), LifeScan(27%) 등다국적기업이전체시장의 88% 를차지하고있는데인포피아는제품품질경쟁력을바탕으로독일, 미국등 110 여개국가에제품을판매하고있다. 제품다변화로혈당측정기외제품의매출비중확대예상 인포피아의제품은다국적기업들대비가격이최대 30% 저렴하고제품수준은동등해점차점유율확대가예상된다. 지난해기준으로국내시장에서인포피아의점유율은 7~8 수준, 다국적기업 65% 인데인포피아는올해기준으로최대국내시장점유율 15% 를목표로하고있다. 올한해는혈당측정기외에병원용측정기, 콜레스테롤측정기, 자동약포장기등신규제품매출이증가하면서매출처다변화가진행될전망이다. 이에지난 2008 년전체 96% 비중을차지했던혈당측정기매출비중이지난해이미 68% 까지줄어든상황이다. < 표 2> 헬스케어시장동향 단위 : MM$ 구분 CAGR 혈당측정기 % HbA1c 측정기 % 콜레스테롤 % 2

3 CAGA- 연평균성장률 < 자료 : 인포피아 > 제품가운데당화혈색소 (HbA1c) 측정기와콜레스테롤측정기의전세계시장규모는각각 1 조원, 2 조원에달한다 년, 인포피아의중국시장본격진출의첫해 콜레스테롤측정기로현재는전문의약품이지만향후일반의약품전환시급성장이전망되고있고있으며당화혈색소측정기의경우중국발모멘텀이기대된다. 지난 3 월 28 일인포피아는중국 YUYUE 사와당화혈색소 (HbA1c) 측정기공급계약을체결했다고밝힌바있다. 3 년계약에당화혈색소측정기 ( 카트리지포함 ) 170 만달러를우선공급할예정이며, 콜레스테롤측정기기, 면역진단기기등으로제품공급을확대해나갈계획이다. 당화혈색소측정기의경우, 일회용소모품인카트리지의수요가지속적으로늘어나계약의후반부로갈수록매출증가폭이커질것으로예측된다. 중국의료기기시장은 2017 년약 350 억달러로미국다음으로세계 2 위시장으로성장할것으로기대를모으고있다. 특히, 진단시장은 2016 년약 251 억달러로급성장할것으로전망된다. 최근전국종양등록센터가발표한 2012 년중국종양등기연보 에따르면중국에서 1 분마다 6 명이암진단을받는것으로집계, 면역진단기기시장수요가크게확대될것으로기대하고있다. 자동약포장기의매출증대도향후기대해볼만한포인트다. 조제활동의안전성강화를위해약자동조제시스템의수요가증가하고있으며고가의인건비대체하기위해약제자동화장비가증가추세에있기때문이다. 여기에대당 5~6 만달러정도하며 4~6 년주기로교체해야하기에매년소모품매출도함께발생한다. 다만, 올상반기중으로그동안상품을공급해줬던크레템과의계약이종료된다는점을주목해야한다. 계약만기후인포피아측에서는자체제품판매를계획중인데자체제품판매로미래수익성은좋아질것으로기대되나신규사업진출에따른비용이당분간발생, 이제품에서의매출둔화는불가피할것으로전망, 이러한점은투자시주의가필요할것으로보인다. 3

4 중장기적성장동력.. 분자진단시장진출 회사측이가장성장에기대를모으고있는부분은분자진단시장진출이다. 인포피아측에서는분자진단시장진출이중장기적인성장동력역할을할것이란의견을내놓고있다. 분자진단시장은지난 2010 년 31 억달러에서오는 2016 년 53 억달러로성장할전망이다. 즉. 연평균 9.5% 성장률이기대되고있다. 국가별로는시장은미국이 45.8%, 유럽이 29.2%, 일본 10.4%, 기타 14.6% 로구성돼있다. 국내분자진단시장은약 700 억원규모로알려져있는데 Roche, Quiagen 등글로벌기업들이주도하고있다. 세계시장규모는 37 억달러에달한다. 인포피아는올 1 월이노메디텍분자진단사업부를인수해시약추가개발을추진하고있다. 이분자진단시장에서의올해매출액은 10 억원안팎으로예상된다. 분자진단기기와함께면역진단기기도인포피아의대표적인신규사업이다. 지난 4 월 10 일인포피아는암및심근경색을진단할수있는첨단진단기기 ' 셀렉스온 (SelexOn)' 을본격출시한다고밝혔다. 셀렉스온은급성심근경색진단키트 6 종과간암, 전립선암, 대장암, 갑상선암등 4 종의암을빠른시간내에간편하게진단할수있는장비다. 회사측은초기에는동남아시아와유럽시장을주요타겟으로판매에나설계획이다. 올한해면역진단기기에서는 20 억원의매출발생이기대되고있다. 지난해에는헬스케어서비스등신사업관련인건비, 연구개발비증가, 매출채권충당금설정으로적자전환했다. 특히지난해 4 분기미주관련장기매출채권 63 억원충당금설정한점이지난해영업손실 7 억원을기록하는데크게일조했다. 매출액, 전년대비 23.5% 증가한 700 억원전망 토마토투자자문은인포피아의 2013 년실적이 IFRS 개별기준매출액 700 억원 (YoY +23.5%), 영업이익 101 억원 (YoY +14.4%) 에달할것으로추정했다. 매출액은중국시장진출과신사업매출발생영향을받을것으로전망되며매출증가로인한고정비효과와대손충당금감소로영업이익률정상화가전망된다는설명이다. 4

5 < 그림 2> 실적리뷰및전망 ( 단위 : 억원 ) < Q Q Q Q E 매출액 성장율 2.4% 15.4% 2.7% 5.6% 5.7% 6.9% 23.5% 영업이익 OPM 8.6% 2.1% 3.5% -13.2% 16.0% -1.4% 14.4% 당기순이 익 EPS < 출처 : 토마토투자자문 > 제품군별로분류하면, 올한해휴대용혈당기의경우매출액 500 억원이예상된다. 당화혈색소는중국과일본시장진출로 70 억원, 콜레스테롤측정기는국내제약사와공급계약체결로 50 억원이각각전망된다. 또신규사업으로진행중인분자진단과면역기기에서각각 20 억원, 10 억원매출발생이예상된다. 투자의견.. 실적에대한신뢰회복이우선 토마토투자자문은지난해는대규모충당금, 연구개발비증가등의요인으로적자가발생하였으며휴대용혈당측정기매출도둔화되며성장이정체, 주가역시하락을면치못했지만올해는다를것이라는점에주목했다. 인포피아는올해휴대용혈당측정기가격경쟁력을바탕으로국내내수시장점유율을증가시킬계획이며중국시장진출로혈당측정기매출도다시성장세로전환될전망이기때문이다. 당화혈색소도중국과일본시장진출로매출성장할것으로전망되며콜레스테롤측정기, 분자진단기기, 면역진단기기에서신규매출이발생, 올한해다시성장궤도로진입할것으로기대했다. 토마토투자자문은인포피아에가장큰부담으로작용하고있는이슈는지난해 11 월 200 억원규모의신주인수권부사채 (BW) 를발행했다는점인데현재오버행이슈는크지않은것으로판단했다. 이신주인수권행사가는 1 만 3700 원이며오는 11 월 15 일부터신주인수권행사가가능하다. 대주주가 80% 의신주인수권을보유하고있다. BW 로조달한 200 억원의자금은안양 2 공장증설을위한것이며신규공장에서는신규제품인자동약포장기와분자진단기기, 5

6 면역진단기기를생산할예정이다. 토마토투자자문은다만그무엇보다실적을통한시장신뢰회복이우선되야한다는점을거듭강조하며인포피아에대한적정주가를 2013 년예상 EPS 761 에 P/E 24 배적용한 1 만 8000 원을제시했다. [ 주가추이 ] < 자료 > 이토마토 6

7 인포피아 (036220) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 21,200 전일대비 ( 원 ) +750 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 1,692,020 거래대금 ( 백만 ) 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 1,842 외국인지분 (%) 1.75 보통주식수 ( 천주 ) 8,688 인포피아투자지표 12 월결산 (E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 주당순자산 (BPS, 원 ) 6,908 8,743 8,291 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 자산 ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) 자본 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) 1, , < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 7

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