NEWSTOMATO 인포피아 2011 년 1 월 31 일 호재, 탐스런과실로영글때 인포피아 (036220) 경제부장한나기자 / / 美오바마정부건보개혁안통과로가격경쟁력향상 상반기바이엘등다국적기업 OEM 성사여부결

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현숙 석
5 years ago
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호재, 탐스런과실로영글때 인포피아 (036220) 경제부장한나기자 / 02-2128-3890 / magaret@etomato.

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1 호재, 탐스런과실로영글때 인포피아 (036220) 경제부장한나기자 / / magaret@etomato.com 美오바마정부건보개혁안통과로가격경쟁력향상 상반기바이엘등다국적기업 OEM 성사여부결정 2011 년영업이익 147 억원예상..yoy 33% 정부스마트케어시범사업자선정, 3 년간제품제공 올해암진단센터식약청승인여부결정 혈당측정기매출비중 82% 인포피아는배병우 (1963 년생, 서울대제어계측공학과졸업, 前현대정공기술연구소 ) 대표이사가 1996 년에설립, 지난 2007 년 6 월코스닥시장에상장됐다. 주요임원중전무로는동생배병권씨가등재되어있고현재중소기업으로분류되고있다. 인포피아는지난해매출액이전년비 28% 증가한 501 억원을달성했을것으로추산된다. 주매출부분은혈당측정기로매출비중 82%(411 억원 ) 를차지하고있다. 혈당측정기가운데에서는 5 초만에판정결과를볼수있는글루코렙혈당측정기의매출이절반을차지하며이어 3 초내에판정이가능한 엘리먼트 혈당측정기 (30%), 9 초만에판정가능한 이지글루코 혈당측정기 (20%) 가뒤를잇는다. < 자료 = 인포피아, 혈당측정기제품 > 1

이밖에오토팜 ( 자동약포장시스템 ) 수출로벌어들이는판매고가 55 억원 (11%), HbA1c( 병원용혈당측정기 ) 매출이 25 억원 (5%) 을구성하고있다. 특히인포피아의주력상품인개인용혈당측정기의경우다국적기업과견주어기술력을인정받고있다. 인포피아는지난 1999 년부터혈당분야에대해집중적으로연구를하기시작해혈당분야에있어기술력을인정받을수있게되었다.

2 이밖에오토팜 ( 자동약포장시스템 ) 수출로벌어들이는판매고가 55 억원 (11%), HbA1c( 병원용혈당측정기 ) 매출이 25 억원 (5%) 을구성하고있다. 특히인포피아의주력상품인개인용혈당측정기의경우다국적기업과견주어기술력을인정받고있다. 인포피아는지난 1999 년부터혈당분야에대해집중적으로연구를하기시작해혈당분야에있어기술력을인정받을수있게되었다. < 그림 1>2010 년인포피아매출구성비 ( 단위 : 억원, %) < 자료 = 인포피아, 뉴스토마토 > 인포피아매출액은지난 2002 년개인용혈당측정기가본격출시되고독일의메이저바이오업체 B- BROWN 과 OEM 계약을체결하면서급증하기시작했다. B-BROWN 과의계약으로여타바이어들과도계약이성사되면서매출액신장으로연결된것. 3 초 진단혈당측정기개발.. 로슈보다앞서 당시계약모델은 15 초측정기였고현재 3 초까지나온상태다. 세계최초로 3 초측정기를런칭했다. 다국적제약사로슈나존슨앤존슨도대부분 5 초제품을판매하고있다. 혈당측정기시장규모는전세계적으로 10 조원가량으로추정된다. 미국 (30%) 이단일시장으로가장크고유럽전체시장이 40% 에달한다. 해당시장은발전가능성이큰만큼경쟁이치열한상태로인포피아의경우기술적인측면은확보가됐으나브랜드인지도가부족한상황이다. 2

3 美오바마정부건보개혁안가격경쟁력확보 인포피아는올해를기점으로브랜드인지도가상승할수있을것으로내다보고있다. 지난해오바마행정부가통과시킨건강보험법개혁안에따라인포피아제품의가격경쟁력이높아졌기때문이다. 혈당을측정하는데사용하는바이오센서는소모품으로해당제품이보험이되느냐의여부에따라시장규모가판가름이난다. 바이오센서의보험수가는과거 30 달러였다. 인포피아의바이오센서는약 7 달러, 메이저제품은 10 달러이내다. 바이엘등메이저회사가 10 달러안으로팔아도유통회사가보험수가에따라 30 달러에판매하게되므로마진이많이남기때문에메이저제품이선호됐었다. 소비자들도보험적용을받기때문에굳이싼제품을찾지않았다. 그러나이번건보개혁안으로보험수가가 14 달러정도로삭감되면서기존같이 10 달러정도로판매해서는유통회사가마진을남기지못하게됐다. 현재바이엘등협상중 올해상반기성사여부결정 따라서 7 달러안쪽으로만들수있는인포피아에주목, 인포피아는작년하반기부터해외다국적제약업체들과협상진행중이다. 해당업체는로슈, 바이엘, 앨버트등이다. 다국적제약회사들은자사제작제품은프리미엄제품으로판매하고보험수가에맞게아웃소싱을해중저가제품을개발하는등이중전략을계획중이다. 경쟁사들은대만업체들로타이닥, 바이오닝등이해당된다. 다국적제약사와의계약체결여부는올해상반기안으로판가름난다. 해당계약은인포피아에게호재로작용될것으로예상된다. 계약이성사되면올해부터바로판매할수있게끔준비해놓은상태다. 우선협상대상자와는이미디자인수주협의를완료했다. 계약체결에성공하면 4,5 년차부터현재 1 년치판매량에해당되는것을한업체에공급할수있게될것으로추산된다. 매출액급증을기대할수있는부분이다. 올해매출액전년비 28% 상승예상 인포피아매출액은꾸준히증가추세다 년 110 억원에서 2006 년 207 억 3000 만원, 2007 년 311 억 9000 만원, 2008 년 372 억 4000 만원, 2009 년 392 억 6000 만원, 2010 년 3 분기누적 319 억 8000 만원까지올라왔다 년결산추정치는 501 억원으로예상돼전년보다 28% 의매출증가율을보일것으로추산된다. 올해매출액추정치는 645 억원으로전년대비 28% 의매출증가율을보일것으로예상되고있다. 영업이익은 2005 년 27 억원에서 2006 년 73 억원, 2007 년 84 억 2000 만원, 2008 년 3

2010 년결산추정치는 110 억원으로전년보다 9.34% 의영업익증가율을보일것으로예상된다. 올해영업이익추정치는 147 억원으로전년대비 33% 의영업익증가율을보일것으로추산된다.

4 112 억 3000 만원을보였다가 2009 년에는다소꺾인 100 억 6000 만원을기록했다. < 그림 2> 인포피아매출액 영업이익추이, 올해추정치 ( 단위 : 원 ) < 자료 = 인포피아, 뉴스토마토 > 2010 년 3 분기누적영업익은 59 억 5000 만원으로나타났고 2010 년결산추정치는 110 억원으로전년보다 9.34% 의영업익증가율을보일것으로예상된다. 올해영업이익추정치는 147 억원으로전년대비 33% 의영업익증가율을보일것으로추산된다. OEM 계약성사될경우매출액추가증가예상 올해영업이익추정치에는다국적제약사와의 OEM 체결여부가포함되어있진않다. 따라서계약이성사됐을때당초매출액과영업이익이예상치보다증가할것으로전망된다. < 그림 3> 인포피아당기순이익추이, 올해추정치 < 자료 = 인포피아, 뉴스토마토 > 4

당기순이익은지난 2005 년 17 억 9000 만원, 2006 년 55 억 6000 만원, 2007 년 87 억 6000 만원, 2008 년 55 억 5000 만원, 2009 년 57 억 3000 만원을기록하고있다. 지난 2008 년과 2009 년의경우신사옥건축으로차입규모가커져당기순이익이줄어들었으나평년과비슷한수준이다.

5 당기순이익은지난 2005 년 17 억 9000 만원, 2006 년 55 억 6000 만원, 2007 년 87 억 6000 만원, 2008 년 55 억 5000 만원, 2009 년 57 억 3000 만원을기록하고있다. 지난 2008 년과 2009 년의경우신사옥건축으로차입규모가커져당기순이익이줄어들었으나평년과비슷한수준이다. 올해당기순이익예상치는 107 억원으로전년대비 67% 의증가율을보일것으로추산되고있다. 삼성컨소시엄참여.. 스마트케어시범사업중 스마트케어시범사업자로선정된것도인포피아에게향후매출액증가요인으로작용하고있다. 지난해 3 월삼성컨소시엄 ( 삼성전자, SK 텔레콤, 인성정보, 인포피아 ) 으로묶여선정됐고사업내용에대해삼성실무자등과협의중이다. 스마트케어시범사업은농촌지역등의료서비스를받기힘든지역을대상으로집안에서도건강관리를받을수있도록원격의료시스템을구축하는사업이다. 시범지역에인포피아의혈당측정기가공급되고측정된데이터를병원이나보건소에전달해실시간으로건강을관리받도록한다. < 그림 4> 인포피아유비쿼터스헬스케어 (U-Healthcare) 설명도 < 자료 = 인포피아 > 5

정식사업채택시인포피아제품전국확산 현재 4 개지역이선정됐고 3 년후정식사업으로채택될경우전국에인포피아의혈당측정기가공급되게된다. 아울러관리대상질환에콜레스테롤관련질환까지포함되면인포피아의콜레스테롤측정기도추가로공급될수있다. 인포피아의경우개인용콜레스테롤측정기도개발한상태다.

< 자료 = 인포피아, 당사콜레스테롤측정기 > 인포피아의개인용콜레스테롤측정기는수십만원대로병원용에비해가격경쟁력이높고콜레스테롤만측정, 해당질환에특화된상품으로평가된다. 현재시장규모는 1000 억원정도이나앞으로성장세가지속될것으로예상되고있다. 암진단센서식약청승인여부올해결정.. 주가호재예상 암진단센서식약청승인여부도올해안에결정된다.

6 정식사업채택시인포피아제품전국확산 현재 4 개지역이선정됐고 3 년후정식사업으로채택될경우전국에인포피아의혈당측정기가공급되게된다. 아울러관리대상질환에콜레스테롤관련질환까지포함되면인포피아의콜레스테롤측정기도추가로공급될수있다. 인포피아의경우개인용콜레스테롤측정기도개발한상태다. 유럽등선진국의경우육식위주의식습관때문에콜레스테롤문제는정부차원에서관리대상으로받아들여지고있다. 병원용콜레스테롤측정기의경우구입비용 (2000 만 ~3000 만원 ) 도높지만콜레스테롤외간수치등측정하지않아도되는질환까지측정하게끔되어있기때문에하나의질환만따로측정할수있는 간소화된측정기가선호되고있다. < 자료 = 인포피아, 당사콜레스테롤측정기 > 인포피아의개인용콜레스테롤측정기는수십만원대로병원용에비해가격경쟁력이높고콜레스테롤만측정, 해당질환에특화된상품으로평가된다. 현재시장규모는 1000 억원정도이나앞으로성장세가지속될것으로예상되고있다. 암진단센서식약청승인여부올해결정.. 주가호재예상 암진단센서식약청승인여부도올해안에결정된다. 암진단센서는혈액을사용, 암수치를측정할수있는장치다. 전립선, 갑상선, 유방등부위별로표시인자들이각각달라부위별암발생여부를측정할수있다. 올해 5 월승인신청을해 10 월이면승인여부가결정된다. 암진단센서식약청승인결과도주가에영향을미칠것으로예상된다. 인포피아주가는지난해부터 1 만 5000 원을중심으로제한적인등락을보이고있다. 지난해 2 월부터올해 1 월까지최고가는지난해 3 월 22 일기록한 1 만 9800 원, 최저가는지난 2 월 9 일기록한 1 만 1200 원이다. 6

최근 3 개월간은지난해 10 월부터올해 1 월 18 일까지 10 월 21 일최고가 1 만 8350 원, 11 월 29 일에는최저가 1 만 2850 원까지내려간바있다. 이후주가는서서히회복되고있는양상이다. < 그림 5> 인포피아월간추이 < 자료 = 뉴스토마토시세차트 > 2011 년예상순이익기준 PBR 1.6 배 PER 10 배.

7 최근 3 개월간은지난해 10 월부터올해 1 월 18 일까지 10 월 21 일최고가 1 만 8350 원, 11 월 29 일에는최저가 1 만 2850 원까지내려간바있다. 이후주가는서서히회복되고있는양상이다. < 그림 5> 인포피아월간추이 < 자료 = 뉴스토마토시세차트 > 2011 년예상순이익기준 PBR 1.6 배 PER 10 배.. 저평가 인포피아의올해예상순이익기준 PBR 은 1.67 배, PER 은 10 배수준이다. 따라서, 동사의 ROE(19.3%) 와코스닥시장 PER( 코스닥스타지수 배 ) 을감안할때현주가수준은저평가된것으로판단된다. 또한동사의경우올해상반기에다국적기업과의 OEM 계약체결여부가결정되는데이미우선협상대상자와디자인수주까지끝낸상황으므로성사가능성이높을것으로기대되고있다. 하반기에는암진단센서식약청승인결과도앞두고있다. 아울러인포피아는최근 5 년간매출액과영업이익이꾸준히늘고있는가운데당기순이익도계속플러스를보이고있고, 재무구조도상대적으로탄탄한편이어서긍정적이다. 배당의경우지난 2009 년에는배당을하지못했다. 이는인포피아가그동안공장형임대아파트를사용하던것에서신사옥을짓느라신주인수권부사채 (BW) 를발행하는등차입규모가커졌기때문이다. 배당추이를보면지난 2007 년, 2008 년의경우순이익의 10~20% 정도를하였고 7

8 올해에도그와같은수준의배당을할것으로예상된다. 신주인수권 부담불구 실적개선세반영해투자의견 매수 제시 향후자본금변동에영향을미칠만한사항은동사가 2009 년 4 월에발행한신주인수권부사채관련미행사신주인수권 117 만주이다. 이는발행주식총수의 15%, 주당행사가는 1 만 1964 원이다. 해당신주인수권의 50% 정도는현최대주주인배병우대표이사가보유중이며, 16% 가량은한국증권금융, 나머지는개인투자자가보유하고있다. 신주인수권은향후동사의주가가상승할경우차익실현을위해행사할가능성이높은것으로판단되며이는수급에부정적인요인이다. 인포피아도해당 BW 의신주인수권행사는자본금증액즉, 주식수증가로이어져향후주가에영향을미칠수있다고예상했다. 주가상승시마다발행주식총수의 15% 해당하는신주인수권의행사가수급상의부담이될것으로예상되지만이는동사의탄탄한재무구조와실적개선효과로충분히상쇄될수있을것으로판단, 인포피아에대해투자의견 매수 를제시한다. 8

9 인포피아 (036220) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 14,000 전일대비 ( 원 ) +450 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 199,829 거래대금 ( 백만 ) 2,831 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 1,051 외국인지분 (%) 10 보통주식수 ( 천주 ) 7,510 인포피아투자지표 12 월결산 (E) 주당순이익 (EPS, 원 ) ,425 주당순자산 (BPS, 원 ) 6,181 6,191 7,042 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) NaN 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) NaN 자산 ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) 자본 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) 1, , , , < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 9

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32