이들지분및우리사주조합의주식은 1 년간보호예수되고유통가능주식수는 50.31% 수준인 251 만 5525 주다. < 그림 1> 빛샘전자주주구성 최대주주 ( 강만주대표 ) 32% 기타 59% 특수관계자 6% 우리사주조합 3% ( 자료 : 금감원전자공시시스템, 뉴스토마토 )

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이진 호
6 years ago
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1 광선로부품으로성장가속! 빛샘전자 (072950) 금융부박승원기자 / / magun1221@etomato.com LED 모듈 전광판및광선로전문제조기업 국내 LED 모듈 전광판업계선도 국내외통신사업자 LTE 망투자확대에매출신장지속 LED 전광판수주의단발성은리스크요인 올해매출 370 억원, 영업이익 50 억원전망 LED 모듈 전광판및광선로부품전문제조기업 빛샘전자는발광다이오드 (LED) 응용제품및광선로부품을전문적으로생산하는기업이다. 지난 1998 년 11 월 3 일삼성 SDI LED 사업부에서분사해설립됐으며올해 3 월 21 일코스닥시장에상장된새내기주다. 현재빛샘전자는크게 LED 사업과광통신사업그리고 KTX 사업부등총 3 가지사업부로구성돼있으며, 전체매출에서각각 59%, 33%, 8% 의비중을차지하고있다. 빛샘전자는발광다이오드 (LED) 응용제품및광선로부품을전문적으로생산하는기업이다. 지난 1998 년 11 월 3 일삼성 SDI LED 사업부에서분사해설립됐으며올해 3 월 21 일코스닥시장에상장된새내기주다. 현재빛샘전자는크게 LED 사업과광통신사업그리고 KTX 사업부등총 3 가지사업부로구성돼있으며, 전체매출에서각각 59%, 33%, 8% 의비중을차지하고있다. 강만주대표가최대주주로 32.27%(161 만 2390 주 ) 의지분을보유하고있으며, 이종락상무 2.75%(13 만 7525 주 ), 최수인부사장 2.37%(11 만 8280 주 ), 산업은행 1.15%(5 만 7351 주 ) 등특수관계자가전체지분의 38.54% 를차지하고있다. 1

억달러, 연평균 24.5% 지난 2010 년세계 LED 산업의시장규모는 324 억 2000 만달러수준이었다. 이시장이 2012 년 546 억 3000 만달러, 2015 년 1000 억달러수준으로연평균 24.

2 이들지분및우리사주조합의주식은 1 년간보호예수되고유통가능주식수는 50.31% 수준인 251 만 5525 주다. < 그림 1> 빛샘전자주주구성 최대주주 ( 강만주대표 ) 32% 기타 59% 특수관계자 6% 우리사주조합 3% ( 자료 : 금감원전자공시시스템, 뉴스토마토 ) 2015 년세계 LED 산업시장규모 1000 억달러, 연평균 24.5% 지난 2010 년세계 LED 산업의시장규모는 324 억 2000 만달러수준이었다. 이시장이 2012 년 546 억 3000 만달러, 2015 년 1000 억달러수준으로연평균 24.5% 씩성장할것으로전망된다. < 그림 2> 세계 LED 산업시장규모및추이 ( 자료 : 알앤디비즈, LED 산업동향 2009 년 8 월 ) 국내 LED 산업의시장규모역시 2012 년 3 조 6007 억원에서 2012 년 6 조 3073 억원, 2015 년 15 조 5785 억원으로급격한성장이예상된다. 2

< 그림 3> 국내 LED 산업시장규모및추이 ( 자료 : 알앤디비즈, LED 산업동향 2009 년 8 월 ) 이러한상황에서빛샘전자는국내 LED 전광판용모듈공급업체 1 위, LED 전광판업계매출 2 위를기록하며독보적인시장지배력을확보하고있다. 빛샘전자가이처럼국내 LED 산업을선도하게된이유로는경쟁우위의기술력과일괄생산체제에따른원가절감을꼽을수있다.

3 < 그림 3> 국내 LED 산업시장규모및추이 ( 자료 : 알앤디비즈, LED 산업동향 2009 년 8 월 ) 이러한상황에서빛샘전자는국내 LED 전광판용모듈공급업체 1 위, LED 전광판업계매출 2 위를기록하며독보적인시장지배력을확보하고있다. 빛샘전자가이처럼국내 LED 산업을선도하게된이유로는경쟁우위의기술력과일괄생산체제에따른원가절감을꼽을수있다. 먼저빛샘전자는전광판용전문패키지기술, 3D 영상기술, 미디어매핑기술, 고품질 LED 영상제어기술등독자적으로개발한기술을지니고있다. 여기에전 ( 全 ) 공정일관생산체제로최적의양산시스템을구축함으로써원가절감은물론부품균일성확보, 납기단축, 모율구동및제어능력등을향상시켜다양한고객의니즈에신속하고유연하게대응이가능하다. 이러한강점을바탕으로빛샘전자는 LED 사업부문매출액이최근 3 년간연평균 10% 성장률을기록했다. 국내외통신사업자의 LTE 망투자확대를신성장동력으로 향후빛샘전자는기존 LED 전광판용모듈과 LED 전광판외에도경관및특수조명용 LED 모듈개발로안정적인매출비중을구축할것으로계획하고있다. LED 사업에서의안정적인매출외에빛샘전자는광통신사업을신성장동력으로집중육성한다는전략이다. 3

4 최근스마트기기확산, 대용량스트리밍및클라우딩기반서비스확대등대용량등대용량데이터트래픽의증가로국내외통신사업자들은초고속광통신망증설에대규모시설투자를계획하고있기때문이다. 실제로올해전세계통신사업자의 LTE 망투자규모는 87 억달러로예측됐고, 2013 년에는 243 억달러수준에이를것으로전망된다. 이같은상승세는지속돼오는 2015 년에는 361 억달러규모가될것으로예상된다. < 그림 4> 전세계 LTE 망투자규모 ( 자료 : HIS 아이서플라이 ) 국내통신사업자들역시 LTE 망에대한투자에적극적이다. 올해에만 KT 가 3 조 5000 억원을투자할것으로알려졌고, SK 텔레콤 (2 조 3000 억원 ), LG 유플러스 (1 조 4000 억원 ) 등도대규모투자에나설것으로보인다. 이러한상황에서빛샘전자는국내기업으로는유일하게 KT, LG 유플러스, SK 텔레콤등국내주요통신 3 사모두에게제품을공급하고있으며, 복수종합유선방송사 (MSO), 종합유선방송사 (SO) 뿐만아니라스페인, 터키, 태국등 40 여국가에광통신부품을수출하고있다. 4

< 그림 5> 빛샘전자광통신사업고객군 ( 자료 : 빛샘전자 ) LED 전광판수주의단발성은위험요인 빛샘전자는현상황에머물지않고통신인프라구축초기단계인동남아와중동등신흥시장으로적극적으로진출해관련매출을향상시킨다는복안이다. 특히, 수출국가를현재의 40 여국가에서 70 여국가로확대한다는방침이다.

5 < 그림 5> 빛샘전자광통신사업고객군 ( 자료 : 빛샘전자 ) LED 전광판수주의단발성은위험요인 빛샘전자는현상황에머물지않고통신인프라구축초기단계인동남아와중동등신흥시장으로적극적으로진출해관련매출을향상시킨다는복안이다. 특히, 수출국가를현재의 40 여국가에서 70 여국가로확대한다는방침이다. 이를위해서연구소외에광통신사업해외영업인력 1 명을신규로채용했고, 추가로인원을보강한다는계획이다. 하지만경기변동에따라고객들의 LED 전광판수요가줄어들경우빛샘전자의수익성에부정적인영향을미칠수있다. LED 모듈이나광통신부분은연단위로계약을맺으면특별한상황이발생하지않으면사업이지속적으로이어지지만, LED 전광판은한번설치하면추가수익이발생하지않는특성을지니고있다. 물론 LED 전광판에대한유지 보수서비스는제공하고있지만금액이크지않다. 아울러빛샘전자의부채가운데엔화로차입한금액이대다수를차지하고있다. 빛샘전자관계자는빠른시간안에차입금을모두갚을것이라고밝혔지만, 엔화가강세흐름을지속할경우기업의부채가늘어나는가능성도염두에둬야할것으로판단된다. 5

6 < 그림 6> 빛샘전자실적추이 올해매출액 370 억원, 영업이익 50 억원전망 ( 자료 : 빛샘전자, 뉴스토마토 ) 빛샘전자는독보적시장지배력에따른 LED 사업부문의매출증가와광선로부품사업의안정적성장으로지난 2008 년 25 억원의영업이익에서지난 201 년 32 억원의영업이익을시현했다. 지난 3 년간매년 15% 씩성장해온것이다. 회사측은올해영업이익 50 억원을기록할것으로내다보고있다. 아울러매출액은 370 억원, 단기순이익은 41 억원으로잡고있다. 최근빛샘전자의성장추세를감안할때이같은목표치는달성가능성이높은것으로판단된다. 빛샘전자는공모가인 4400 원을기준으로주가수익비율 (PER) 은 4.75 배수준이었다. 상장이후 20 일종가기준으로빛샘전자의 PER 는 9.08 배수준으로상승했고, 올해 PER 는 8.45 배로전망된다. 더불어빛샘전자는현재누리플랜, 씨티엘, 알에프텍, 빛과전자, 유비쿼스등동일업종내상위 5 개사와대비해서도 PER 과주가순자산비율 (PBR) 모두높은수준이다. 현재빛샘전자는지난 3 월 26 일 1 만 5900 원을기록한이후지속적인하락세를나타내는등주가조정기에접어든상태로볼수있다. 아울러현재주가도공모가대비 2 배가까운주가를기록하고있는가운데신규상장종목은출회될수있는물량이많다는점을감안하면즉시매수는부담스러워보인다. 6

7 < 표 1> 빛샘전자밸류에이션 ( 자료 : 와이즈에프엔 ) 하지만국내외 LED 산업과 LTE 망투자가향후몇년간지속적으로확대될것으로보이는가운데경쟁우위의기술력과해외매출비중확대에따른안정적인수익창출력을감안한다면추가조정시접근하는것이유효하다는판단이다. < 표 2> 빛샘전자주가추이 ( 자료 : 이토마토 ) 7

8 빛샘전자 (072950) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 8,410 전일대비 ( 원 ) -780 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 346,414 거래대금 ( 백만 ) 3,055 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 421 외국인지분 (%) 0.85 보통주식수 ( 천주 ) 5,000 이엔에프테크놀로지투자지표 12 월결산 (E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 840 주당순자산 (BPS, 원 ) 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 8.45 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 13.2% 13.7% 14% 13.5% 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 13.6% 14.1% 12.1% 11.3% 자산 ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) 자본 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32