Company Brief 2013. 6. 10 삼성전자 (005930) Buy 과도한매도국면! Analyst 이세철 (6309-4523) 목표주가 (6개월) 1,970,000원 현재주가 (6.7) : 1,427,000원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (6.7) : 2,101,962억원 평균거래대금 (60일) 3,899.0억원 외국인지분율 49.24% 예상EPS( 전년비 ) FY13 233,463원 (50.2 %) FY14 260,211원 (11.5 %) 예상PE( 시장대비 ) 결론 : 투자의견 Buy, 목표주가 1,970,000원유지 - 삼성전자에대해투자의견 Buy, 목표주가 1,970,000원유지. 스마트폰성장둔화우려는주가에기반영. 금번주가하락은과도한매도국면으로판단 - 삼성전자는다양한제품출시로스마트폰 Mass Customization 지속추진. 2분기말갤럭시S4 미니, 갤럭시S4 엑티브및 3분기갤럭시노트3로제품라인업확대전망 - 2분기영업이익 10.5조원, 3분기는반도체및디스플레이부문실적호조로 11.5조원달성전망. 애플과달리부품내재화로세트부품시너지강화예상 Investment Point : Mass customization 전략 + 세트부품시너지 + 꾸준한실적 1. 하이엔드스마트폰0 성장둔화우려는기반영된상황스마트폰시장은당사가 2012년 5월 15일발간한인뎁스리포트 (' 애플을넘어선다!') 에서언급한바와같이도입기에서성장기이후로접어들고있음. 성장기는제품에대한수요가점점증가함에따라다양한고객및니즈발생. 이에따라하이엔드시장성장둔화는불가피. 하지만이러한성장둔화우려에대해서는시장에서이미주가에반영하고있어금번주가하락은과도한국면으로판단됨 주가그래프 FY13 6.1배 (63.9%) FY14 5.5배 (65.4%) 2. 삼성전자는 Mass customization 전략으로성장기이후국면극복삼성전자는갤럭시S4 외에도다양한제품출시로스마트폰 Mass Customization 지속추진하고있음. 2분기말갤럭시S4 미니, 갤럭시S4 엑티브출시및 3분기갤럭시노트3로제품라인업확대전망. 삼성전자는테블릿 PC에도동일전략을구사할전망 000'S SAMSUNGELECTRONICSCO., LTD. 1800.0 FROM7/6/12 TO7/6/13 DAILY 1600.0 1400.0 1200.0 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May PRICEHIGH 157600002/01/13, LOW1091000 12/07/12, LAST 1427000 3. 세트부품간시너지. 애플과달리부품내재화가능삼성전자는세트와부품시너지강화로경쟁력확대중. 두뇌에해당하는시스템반도체 AP 및메모리핵심부품내재화로타사대비최적성능구현추진. 삼성전자는또한올쉐어를통해 TV 및스마트폰 / 테블릿 /PC 연동. 또한냉장고, 세탁기, 청소기등가전제품과연결성확대추진 4. 2분기이후 3분기도반도체및디스플레이부문실적호조로견조한이익달성전망삼성전자는 2분기 10.5조원으로견조한실적달성전망. 3분기에는반도체부문및디스플레이부문실적개선으로 11.5조원달성예상. 따라서시장에서바라보는 2분기실적피크우려는발생하지않을것으로판단됨 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2011 1,650,018 162,497 133,592 89,946-16.9 553,947 11.8 1.9 5.5 14.6 52.8 2012 2,011,036 290,493 230,060 155,437 72.8 688,234 9.8 2.2 4.7 21.2 49.6 2013E 2,452,179 420,915 344,991 233,463 50.2 889,143 6.1 1.6 2.9 25.3 44.7 2014E 2,697,397 463,007 384,391 260,211 11.5 1,112,499 5.5 1.3 2.2 22.3 38.1 2015E 2,967,137 509,307 428,771 290,340 11.6 1,361,397 4.9 1.0 1.4 20.2 33.9 시장대비상대강도 : 1개월 (0.96), 3개월 (0.96), 6개월 (0.99)
[ 그림 1] 제품수명주기 수준 도입기성장기성숙기쇠퇴기 매출규모 수익성 경쟁기업의수 시간 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 [ 표 1] 제품수명주기단계별특징 특징 / 단계도입기성장기성숙기쇠퇴기 판매량저고성장저성장쇠퇴 원가높음도입기보다낮음낮음낮음 이익 - 점점높아짐고 ( 감소시작 ) 더낮아짐 고객혁신층조기수용자중기다수자보수층 경쟁자소수증가다수 ( 감소시작 ) 감소 자료 : George S. Day, Analysis for Strategic Market Decision [ 표 2] 제품주기단계별마케팅전략 전략 / 단계도입기성장기성숙기쇠퇴기 마케팅목표 제품인지와사용구매의창출 시장점유율확대 기존점유율유지 지출감소또는수확 제품 기본형태의제품제공 품질개선및서비스향상, 품질보증의도입 상표, 모델의다양화 경쟁력없는제품단계적철수 가격 고가격 ( 혹은저가격 ) 시장침투가격 ( 저가격 ) 경쟁사대응의방어적가격 저가격 유통경로선택적유통집중적유통집중적유통선택적유통 광고 조기구매자와중간상의제품인지도구축 일반소비자층의인지도와관심의제고 상표간의차이와제품편익강조 핵심고객의유지만을위한최소한의광고 판매촉진 사용구매를유도하기위한강력한판매촉진수행 수요의급성장에따라판매촉진의비중이감소 자사상표로의상표전환을유도하기위한판매촉진증대 최고수준으로감소 자료 : George S. Day, Analysis for Strategic Market Decision 메리츠종금증권리서치센터 2
[ 표 3] 삼성전자제품라인업 모델명갤럭시 S4 갤럭시 S3 갤럭시노트 2 갤럭시 S2 갤럭시 R 갤럭시 W 갤럭시 M 갤럭시 Y 외관 특징 Flagship Flagship Flagship Flagship Premium High-Tier Mid-Tier Entry Level OS CPU Android 4.2 1.8GHz Octa-Core (big, Little) Android 4.1 1.4GHz Quad-Core Android 4.1 1.6GHz Quad-Core And o d 2.3 Andro d 2.3 Android 2.3 Android 2.3 Android 2.3 1.2GHz Dual-Core 1GHz NVIDIA Tegra2 Dual-Core 1.4GHz CPU 1GHz PU 832MHz CPU DRAM 2GB 2GB 2GB 1 GB 1 GB 512MB 512MB 384MB Memory 16/32/64GB 16/32/64GB 16/32/64GB 16/32GB 8GB 4GB 4GB 190MB Display 5 Full HD Supper (441PPI) (1920x1080) 4.8 HD Super (1280x720) 5.5" HD Super (1280X720) 4.3" Super Plus 4.2" WVGA 3.7" WVGA 4.0" Super 3.0" QVGA (320x240) 카메라 1300 만화소 800 만화소 800 만화소 800 만화소 500 만화소 500 만화소 300 만화소 200 만화소 크기 136.6x69.8 X7.5mm 136.6x70.6 x 8.6mm 151.1x80.5 X9.4mm 66.1x125.3 x8.9mm 125x66 x9.5mm 115.5x59.8 x11.6mm 125x63 x9.99mm 104x58x11.5mm 무게 130g 133g 180g 121g 135g 111.5g 122g 97.5g 배터리 2.600mAh 2,100mAh 3,100 mah 1650 mah 1650 mah 1500 mah 1650 mah 1200 mah 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 2] BMW 플랫폼라인업 자료 : BMW, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3
Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2013년 6월 10일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2013년 6월 10일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2013년 6월 10일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이세철 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight). ㆍ중립 (Neutral). ㆍ비중축소 (Underweight) 메리츠종금증권리서치센터 4
삼성전자 (005930) 의투자등급변경내용 추천확정일자 자료의형식 투자의견 목표주가 담당자 주가및목표주가변동추이 2011.09.27 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.04 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.10 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.17 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.31 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.11.07 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 담당애널리스트변경 2012.03.05 산업분석 Buy 1,500,000 이세철 2012.03.23 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 2012.03.26 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 2012.04.03 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.09 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.16 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.17 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.19 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.23 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.26 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.30 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.02 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.03 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.07 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.14 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.15 기업분석 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.21 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.23 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.29 산업분석 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.31 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.04 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.07 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.11 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.13 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.19 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.25 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.09 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.10 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.30 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.06 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.14 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.21 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.27 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.04 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.11 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.18 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.25 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.27 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.02 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.04 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.16 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.17 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.29 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.30 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.31 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.14 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.15 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.16 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.20 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.21 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.26 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.29 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.03 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.04 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.06 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.10 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.17 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2013.01.02 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2013.01.03 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.08 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.14 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.16 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.28 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.30 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.06 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.12 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.26 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.27 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.04 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.05 산업분석 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.11 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.18 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.25 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.27 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.01 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.08 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.15 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.29 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.14 산업분석 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.20 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.21 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.22 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.27 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.03 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.04 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.07 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.10 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 주가 목표주가 2011.06 2011.11 2012.04 2012.09 2013.02 메리츠종금증권리서치센터 5