Microsoft Word - SamsungSDI_1006

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자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/20) 매수 ( 유지 ) 45,000 원 32,650 원 KOSPI (2/20) 2,229.76

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (5/21) 매수 ( 유지 ) 335,000 원 241,500 원 KOSPI (5/21) 2,465.

정유 / 화학 Company Update Analyst 함형도 02) 목표주가 현재가 (7/24) 매수 ( 유지 ) 500,000 원 353,500 원 KOSPI (7/24) 2,082.30pt 시가총

삼성 SDI (64) I. 1 분기실적 Preview 218 년 1 분기매출액은 1 조 9,63 억원으로예상 전자재료제외한전사업부매출액성장소형전지는폴리머가성장주도 ESS는연조부터수요집중될전망편광판및태양광매출부진할전망 삼성 SDI 의 218 년 1 분기매출액은 217 년

음식료 Company Update Analyst 김태현 02) 목표주가 현재가 (2/1) 매수 ( 유지 ) 130,000 원 107,500 원 KOSPI (2/1) 2,568.54pt 시가총액 1

인터넷 / 게임 Company Update Analyst 김한경 02) 목표주가 현재가 (8/7) 매수 ( 유지 ) 540,000 원 384,000 원 KOSPI (8/7) 2,398.75pt 시가

음식료 Company Update Analyst 김태현 02) 목표주가 현재가 (6/27) 매수 ( 유지 ) 140,000 원 116,000 원 KOSPI (6/27) 2,391.95pt 시가총액

삼성 SDI (64) I. 1 분기실적 Review 218 년 1 분기매출액은 1 조 9,89 억원 전자재료제외한전사업부매출액성장소형전지는원형전지가성장주도 ESS는연조부터수요집중될전망편광판및태양광매출부진할전망 삼성 SDI 의 218 년 1 분기매출액은 217 년 4 분

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호 02) 목표주가 현재가 (8/4) 매수 ( 유지 ) 25,000 원 18,050 원 KOSDAQ (8/4) 701.6

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (11/2) 매수 ( 상향 ) 13,000 원 9,510 원 KOSPI (11/2) 2,546.36p

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호 02) 목표주가 현재가 (5/16) 매수 ( 유지 ) 25,000 원 15,050 원 KOSDAQ (5/16) 701

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호, 신우철 02) 목표주가 현재가 (8/21) 매수 ( 유지 ) 200,000 원 143,500 원 KOSPI (8/2

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호 02) 목표주가 현재가 (2/13) 매수 ( 유지 ) 35,000 원 23,900 원 KOSDAQ (2/13) 611

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호 02) 목표주가 현재가 (1/30) 중립 ( 유지 ) 20,000 원 19,750 원 KOSPI (1/30) 2,20

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호 02) 목표주가 현재가 (2/28) 매수 ( 유지 ) 18,000 원 13,600 원 KOSDAQ (2/28) 612

인터플렉스 (5137) 216 년 3 분기매출액 2,4 억원, 영업이익 72 억원으로예상 매출증가는신제품효과 인터플렉스의 216 년 3 분기매출액은 216 년 2 분기대비 6.8% 증가한 2,4 억원으 로예상한다. 거래선별로는 1) 국내고객매출액은 2 분기대비 8% 이

휴맥스 (11516) 218 년 2 분기매출액 3,276 억원, 영업적자 129 억원 2분기매출액은 1분기대비 26.7% 감소유럽 : 신규거래선효과북미 : CATV STB 물량급감일본 : 구형제품수요기대이상아 / 태 : OTT 매출증가 휴맥스의 218년 2분기매출액은

LG 디스플레이 (034220) 1 분기매출액 5 조 6,750 억원, 영업적자 980 억원 패널가격하락에따른 수익성악화 LG 디스플레이의 2018 년 1 분기매출액은 2017 년 4 분기대비 20.4% 감소한 5 조 6,750 억원이다. 이전전망대비감소한규모이다. 출

인터넷 / 게임 Company Update Analyst 김한경 02) 목표주가 현재가 (2/7) 매수 ( 유지 ) 510,000 원 409,000 원 KOSPI (2/7) 2,396.56pt 시가

인터넷 / 게임 Company Update Analyst 이승훈 02) 목표주가 현재가 (11/13) 매수 ( 유지 ) 62,000 원 46,150 원 KOSPI (11/13) 2,071.23pt 시가

Small Cap Company Update Analyst 김종우 02) 목표주가 현재가 (1/3) 매수 ( 유지 ) 12,000 원 8,300 원 KOSDAQ (1/3) pt 시가총액 1

정유 / 화학 Company Update Analyst 전유진 02) 목표주가 현재가 (11/2) 매수 ( 유지 ) 260,000 원 204,500 원 KOSPI (11/2) 2,546.36pt 시

정유 / 화학 Company Update Analyst 전유진 02) 목표주가 현재가 (10/19) 매수 ( 유지 ) 130,000 원 95,000 원 KOSPI (10/19) 2,473.06pt

삼성전자 (005930) ROE 개선을반영해타겟 PBR 을 1.6 배에서 1.8 배로 상향조정 표 1. 밸류에이션요약밸류에이션기준 배수 ( 배 ) 적정주가 ( 원 ) EPS ( 원 ) 226, ,600,466 BPS ( 원 ) 1,391,

하이트진로 (000080) 표 1. 하이트진로실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18E E 2019E 매출액

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호 02) 목표주가 현재가 (4/24) 중립 ( 유지 ) 20,000 원 19,900 원 KOSPI (4/24) 2,20

Microsoft Word - C001_ _ doc

현대모비스 (1233) Positives: 핵심부품적용증가, 현대차와의마진갭상승 분기매출액이처음으로 1조원을넘어섰다. 멕시코와유럽신규거점확대에따른성장에따른것이다. 완성차와동반진출이외에도아이템확대를통한성장은긍정적으로평가된다. 특히핵심부품매출은 4분기 5.4% 증가했고,

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/21) 중립 ( 유지 ) 6,400 원 9,160 원 KOSPI (2/21) 2,228.66pt

IT/ 디스플레이 / 전자부품 Company Update Analyst 김운호, 신우철 02) 목표주가 현재가 (7/25) 중립 ( 유지 ) - 원 20,450 원 KOSPI (7/25) 2,27

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하이트진로 (8) 표 1. 하이트진로실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E E 219E 매출액

음식료 Company Update Analyst 김태현 02) 목표주가 현재가 (11/22) 매수 ( 유지 ) 1,100,000 원 679,000 원 KOSPI (11/22) 1,983.47pt

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (1/26) 매수 ( 유지 ) 88,000 원 69,300 원 KOSPI (1/26) 2,083.59

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인터넷 / 게임 Company Update Analyst 김한경 02) 목표주가 현재가 (11/4) 매수 ( 유지 ) 23,000 원 16,800 원 KOSDAQ (11/4) pt 시가총

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (7/27) 매수 ( 유지 ) 48,000 원 37,000 원 KOSPI (7/27) 2,443.24

인터넷 / 게임 Company Update Analyst 이승훈 02) 목표주가 현재가 (2/21) 매수 ( 유지 ) 85,000 원 59,000 원 KOSDAQ (2/21) pt 시가총액

Highlights

신영증권 f

LG 화학 (5191) 표 1. LG화학실적전망 ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F F 16F 매출액 5,673 5,869 5,664 5,372 4,915 5,73 5,178 4,866 23,263

롯데케미칼 (1117) 롯데케미칼사업부별실적추정 표 1. 롯데케미칼사업부별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 218F Olefin 매출액 1,651 1,683 1,751 1,895

Highlights

Highlights

Microsoft Word K_01_15.docx

SK증권 f

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

Highlights

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

Highlights

0904fc52803f4757

CJ 오쇼핑 (035760) 4Q(yoy) 취급고 +14%(TV 취급고 +12%, TV 상품 14%), 영업이익 +31% 16.4Q(yoy) 취급고 14.1% -TV상품 13.7% -비TV상품 15.1% -TV취급고 12.1% -영업이익 +31% 단독상품재고부담 12억

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

Highlights

Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-

LIG Research Division Company Analysis 2016/04/29 Analyst 신현준ㆍ 02) ㆍ 삼성전자 (005930KS Buy 유지 TP 1,600,000 원유지 ) 별 (Gal

Highlights

2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

삼성전자 (005930)

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

Highlights

디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

Microsoft Word - Company_삼성전기_

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

Highlights

표 1. LG화학의 분기별 실적 추정 (십억원,%,%p,달러/배럴,원/달러) 213F 214F 1Q13 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q QoQ YoY F 214F 매출액 전체 5,72.6 5, ,21. 6, ,13.4

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 4 분기 Preview 및실적전망 도표 년 4 분기실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) '12.4Q E 컨센서스 '12.3Q '11.4Q QoQ YoY (12.4Q) 매출액 1,471.3

Microsoft Word POSCO 1Q16 Review

Microsoft Word _Daily LG이노텍.doc

인터넷 / 게임 Company Update Analyst 김한경 02) 목표주가 현재가 (1/12) 매수 ( 유지 ) 570,000 원 413,500 원 KOSPI (1/12) 2,496.42pt

2013년 0월 0일

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합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704

(Microsoft Word KPX\304\311\271\314\304\256\(\277\302\266\363\300\316\))

한화에어로스페이스 (012450) 매수의견유지, 목표주가는 40,000원투자의견매수를유지하며목표주가는실적조정을반영하여기존 46,000 원에서 40,000 원으로하향한다. 목표주가는 2018년예상실적대비과거 3개년 PBR 평균 0.9배를적용하였다. 최근남북평화무드조성으로

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

2019/4/1 LG 이노텍 (011070) 기업실적 Preview 생각보다더나쁘지않다 1Q19F 매출액 1.7조원, 영업손실 214억원전망 1Q19F LG이노텍의매출액 1.7조원 (+1.0% YoY, -28.5% QoQ), 영업손실 214억원 ( 적전 YoY, 적전

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L

통신장비/전자부품

LG 이노텍 (011070) 2019/1/3 기업실적 Preview 수요부진의여파 4Q18F 매출액 2.5조원, 영업이익 1,116억원전망 4Q18F LG이노텍의매출액 2.5조원 (-12.1% YoY, +9.0% QoQ), 영업이익 1,116억원 (-21.0% YoY,

의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %)

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (9/6) 매수 ( 유지 ) 345,000 원 236,000 원 KOSPI (9/6) 2,319.82

0904fc b

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IT/ 디스플레이 / 전자부품 215. 1. 6 Company Update Analyst 김운호 2) 6915-5656 unokim88@ibks.com 목표주가 현재가 (1/5) 매수 ( 유지 ) 12, 원 15,5 원 KOSPI (1/5) 1,978.25pt 시가총액 73,498 억원 발행주식수 7,382 천주 액면가 5,원 52주 최고가 145, 원 최저가 76,8 원 6일일평균거래대금 426억원 외국인지분율 24.% 배당수익률 (215F).9% 주주구성 삼성전자외 3 인 2.52% 국민연금 8.21% 주가상승률 1M 6M 12M 상대기준 18% -19% -13% 절대기준 24% -22% -13% 현재 직전 변동 투자의견 매수 매수 - 목표주가 12, 98, EPS(15) 6,892 6,726 EPS(16) 7,275 7,272 삼성 SDI 주가추이 (P) KOSPI( 좌 ) 2,24 삼성SDI( 우 ) 2,14 2,4 1,94 1,84 1,74 1,64 14.1 15.2 15.6 ( 원 ) 149, 139, 129, 119, 19, 99, 89, 79, 69, 삼성 SDI (64) 3 분기흑자전환기대 3 분기매출액 1 조 967 억원, 영업이익 83 억원으로예상 삼성 SDI 의 215 년 3 분기매출액은 2 분기대비 6.7% 증가한 1 조 9,67 억원으로예 상한다. 케미칼사업부를제외한전사업부매출액이 2 분기대비증가할것으로전망 한다. 특히중대형전지사업부매출액이큰폭으로증가할것으로예상한다. 이전전 망과달라진점은소형전지매출액이상향조정된점이다. 중저가스마트폰물량증 가가원인이다. 215 년 3 분기영업이익은 2 분기대비흑자전환한 83 억원으로예상 한다. 소형전지는 2 분기수준의영업이익률을유지할것으로예상하고, 나머지사업 부영업이익은 2 분기대비개선될것으로기대한다. What s New? 3 분기실적에서변화가생긴사업부는소형전지와케미칼사업부이다. 소형전지는매 출액이이전전망에비해서증가하였고, 케미칼사업부는영업이익이이전전망에비 해서증가하였다. 소형전지매출액변화는각형및폴리머전지의물량증가가원인 이다. 각형물량증가는중저가모델물량증가폴리머는 Galaxy Note5 효과로추 정된다. 케미칼사업부수익성개선은 PC Spread 가축소되지않은영향으로추정한 다. 투자의견매수유지, 목표주가 12, 원으로상향 삼성 SDI 에대한투자의견은매수를유지한다. 이는 3 분기영업이익이흑자전환할것으로예상하고, 4 분기영업이익은 3 분기대비개선될것으로예상되는섹터내대표종목으로판단되고, 중대형전지사업부의성장가능성을 3 분기실적과 4 분기실적에서확인할수있다고판단하고, 최근주가는가파르게상승해서 3 분기흑자전환및자동차전지시장확대에대한기대감을반영하고있지만현재주가수준은삼성 SDI 의적정가치에비해서저평가되어있다고판단하기때문이다. 삼성 SDI 의목표주가는 98, 원에서 12, 원으로상향조정한다. ( 단위 : 십억원, 배 ) 213 214 215F 216F 217F 매출액 34,285 54,742 77,199 82,323 88,455 영업이익 -113 78 337 1,521 3,615 세전이익 5,132 1,994 6,864 7,512 9,582 지배주주순이익 1,479-83 4,984 5,295 6,756 EPS( 원 ) 2,768-1,426 6,892 7,275 9,273 증가율 (%) -91.1 적전흑전 5.6 27.5 영업이익률 (%) -.3 1.3.4 1.8 4.1 순이익률 (%) 4.3-1.5 6.5 6.4 7.6 ROE(%) 1.8 -.9 4.1 4.2 5.1 PER 58.5-81.4 15.3 14.5 11.4 PBR 1..7.6.6.6 EV/EBITDA 19.3 14. 12.7 11.3 8.9 자료 : Company data, IBK 투자증권예상

삼성 SDI (64) I. 3 분기실적 Preview 3 기매출액은 1 조 9,67 억원으로예상 중대형전지매출급증할 전망 삼성SDI 의 215년 3분기매출액은 2분기대비 6.7% 증가한 1조 9,67 억원으로예상한다. 케미칼사업부를제외한전사업부매출액이 2분기대비증가할것으로전망한다. 특히중대형전지사업부매출액이큰폭으로증가할것으로예상한다. 사업부별로는 1) 소형전지사업부매출액은 2 분기대비 1.9% 증가한 7,259 원으로예상한다. 이전전망에비해서개선된수준이다. 각형물량이 2 분기대비 7% 증가할것으로예상되는것이가장큰변화이다. 폴리머물량도 2% 감소에서 5% 증가로수정되었다. 각형물량개선은국내고객사의중저가모델물량증가에따른것으로추정한다. 단가는유형별로모두소폭하락할것으로예상한다. 2) 중대형전지사업부매출액은 2 분기대비 34.% 증가한 1,68 억원으로예상한다. 자동차용전지의중국라인가동효과와중국향물량증가가매출증가를주도할것으로전망한다. 이전전망에비해서소폭감소한규모이다. ESS 물량개선이 4 분기에집중된영향으로추정한다. 3) 케미칼사업부매출액은 2 분기대비.3% 증가한 6,693 억원으로예상한다. 유가하락으로 ABS 가격하락에영향을받았지만 PC 는 2 분기수준을유지했던것으로예상한다. 4) 전자재료사업부매출액은 2 분기대비 2.% 증가한 4,39 억원으로예상한다. 반도체소재는꾸준한성장세를보이는반면디스플레이소재는전방산업부진으로하락세를지속할전망이다. 편광필름매출액은유지할것으로예상한다. 표 1. 삼성 SDI 분기별사업부별실적추이및전망 구분 ( 단위 : 억원 ) 214 215E 3 분기증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QE 4QE QoQ(%) YoY(%) 소형전지 7,73 7,43 7,178 7,48 7,94 6,547 7,259 7,97 1.9% 1.1% 중대형전지 657 92 778 1,119 856 1,253 1,68 2,674 34.% 116.% 매출액 케미칼 6,835 6,949 7,18 6,45 6,664 6,673 6,693 6,359.3% -4.6% 전자재료 3,651 3,659 3,95 4,48 4,38 3,959 4,39 4,31 2.% 2.2% 소계 8,387 8,332 18,923 19,97 18,659 18,439 19,67 2,43 6.7% 3.9% 소형전지 53 65 442 456 83-218 -246-1 적자지속적자전환 영업이익 중대형전지 -591-45 -47-53 -951-849 -75-65 적자지속적자지속 케미칼 49 72 81 34 312 465 55 361 8.6% 524.6% 전자재료 23 221 274 412 625 565 574 613 1.6% 189.3% 소계 -61 155 326 372 68-37 83 223 흑자전환 -59.7% 소형전지 6.9% 8.1% 6.2% 6.1% 1.2% -3.3% -3.4% -1.4% 영업이익률 중대형전지 -9.% -49.9% -6.4% -47.4% -111.1% -67.7% -44.6% -24.3% 케미칼.7% 1.% 1.2%.5% 4.7% 7.% 7.5% 5.7% 전자재료 5.6% 6.% 6.9% 1.2% 15.5% 14.3% 14.2% 14.2% 소계 -.7% 1.9% 1.7% 1.9%.4% -.2%.4% 1.1% 자료 : 삼성 SDI, IBK 투자증권리서치센터 2 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 3 분기영업이익 83 억원으로예상 2 분기흑자전환예상 삼성 SDI 의 215 년 3 분기영업이익은 2 분기대비흑자전환한 83 억원으로예상한다. 소형전지는 2 분기수준의영업이익률을유지할것으로예상하고, 나머지사업부영업 이익은 2 분기대비개선될것으로기대한다. 사업부별로는 1) 소형전지사업부영업이익은 2 분기와유사한수준의영업적자가예상된다. 매출액은증가했지만각형물량이크게증가해서수익성개선에미치는영향은크지않을것으로예상한다. 폴리머물량은 2 분기대비소폭개선되었으나신규라인증설로고정비부담이 2 분기대비높아질것으로전망한다. 2) 중대형전지사업부영업적자는 2 분기대비 1 억원감소할것으로예상한다. 매출액증가에따라서고정비부담이감소한것이주요원인으로추정한다. 3) 케미칼사업부영업이익은 3 분기대비 8.6% 증가할것으로예상한다. 이전전망과크게달라진부분이다. 2 분기대비영업이익률이하락할것으로예상했으나하기때문인데이는 ABS Spread 하락때문이었는데 PC Spread 가예상보다좋아지면서영업이익률이 2 분기대비개선될것으로추정된다. 4) 전자재료사업부영업이익은 3 분기와유사한규모일것으로예상한다. 매출액과영업이익률의차이가크지않을것으로전망하기때문이다. 제품믹스에서차이가있지만반도체재료의수익성이높아서 2 분기수준의영업이익률을유지하는데는어려움이없을것으로예상한다. 표 2. 분기및연간실적추정치변경 항목 215 년 3 분기실적 215 년연간실적 신규추정치기존추정치변화폭신규추정치기존추정치변경폭 매출액 19,67 19,113 2.9% 77,198 75,842 1.8% 소형전지 7,259 6,699 8.4% 27,996 26,882 4.1% 중대형전지 1,68 1,765-4.8% 6,463 6,381 1.3% 케미칼 6,693 6,634.9% 26,389 26,273.4% 전자재료 4,39 4,16.6% 16,336 16,294.3% 영업이익 83-2 흑자전환 337 133 146.6% 소형전지 -246-222 적자확대 -484-495 적자감소 중대형전지 -75-75.% -3,2-3,2.% 케미칼 55 381 32.5% 1,643 1,516 8.4% 전자재료 574 571.5% 2,377 2,312 2.8% 자료 : 삼성SDI, IBK투자증권리서치센터 IBKS RESEARCH 3

삼성 SDI (64) II. 사업부별이슈점검 소형전지 : 바닥에서탈출중 폴리머전지 4 분기에는큰 폭으로개선될전망 소형전지사업부의당면과제는폴리머수익성정상화이다. 폴리머배터리의문제는 1) 고객사의주문물량이빠르게증가하고있지못하다. 2) 경쟁업체대비생산능력및수율이경쟁열위에있다. 3) 각형대비경쟁이치열하고 Captive Market 내에서점유율이각형대비낮을수밖에없다는점이다. 삼성SDI 의노력을통해서개선할수있는문제는생산능력확대및수율개선이다. 치열한경쟁으로점유율개선을기대하기는어려울것으로판단한다. 생산능력을위한투자는 215년에완료된것으로판단한다. 폴리머라인의수율개선은 215년 4분기부터본격화될것으로기대한다. 소형전지사업부수익성도 215년 2분기, 3분기가저점이될것으로예상한다. 215년 4분기에는영업이익이큰폭으로개선될것으로기대한다. 각형전지는비용구조가가장나쁜상황이지만최소한의생산비용구조를위해서노력중이다. 각형전지생산에따른적자규모확대는제한적일것으로전망한다. 215년 3분기에는 Mid Range 물량증가로매출액이개선될전망이지만주력이폴리머로전환된다면최소한의비용으로생산경쟁력을확보해야할것으로판단된다. 원형전지는안정적으로물량이꾸준히증가할것으로기대한다. Non IT 비중을꾸준히확대할것으로예상된다. 삼성SDI 는이미전동공구시장은선점효과를누리고있지만 e Bike 시장은경쟁이치열하고많은공급업체가있어서업계선도업체의점유율도의미가없는수준이다. 이를극복하기위해서표준화를시도하고있으며이를통해서시장을확대할수있을것으로기대한다. 그림 1. 소형전지사업부매출액및영업이익률추이 ( 억원 ) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 폴리머 ( 좌축 ) 각형 ( 좌축 ) 원통형 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3E 1E 3E 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% 자료 : 삼성 SDI, IBK 투자증권리서치센터 4 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 중대형전지 : 자동차전지매출본격화 물량증가가시화 수익성중심으로전략변화 자동차용전지매출액은 215년 3분기부터매출액이큰폭으로증가할것으로기대한다. 이전고객의주문도꾸준하지만중국시장이크게증가할것으로전망하기때문이다. 매출액증가로영업적자는매분기 1억원정도감소할것으로기대한다. 고정비감소에따른영향으로추정한다. 삼성SDI 의자동차용전지의가격정책은수익성확대로변경된것으로추정한다. 214년까지는물량확보가우선순위였다면 215년부터는수익성개선이우선이다. 이를위해서 Cell 보다는 Pack 중심의영업이우선되고있다. 생산능력확대를위해서지속적으로투자할것으로예상한다. 국내공장과중국공장 모두 216 년까지생산라인이증가할전망이다. 이로인해 216 년수익성은예상보다 소폭악화될수도있을것으로추정한다. 분리막코팅기술개발중디젤엔진환경문제는자동차전지업체에게는유리한변수 분리막코팅기술개발로기존생산라인의효율성을제고할것으로기대한다. 생산라인에적용하는시점은 216년이될것으로예상하고이를통해서원재료비절감, 효율성개선이가능할것으로기대한다. 초기에는소형전지라인에적용하고향후중대형전지로확장할계획이다. 최근발생한디젤엔진의문제는전기차관련업체들에게유리하게흘러갈가능성은높다고판단된다. 최악의경우유로환경기준이변경될수도있겠지만디젤엔진에대한기대감이낮아질충분한계기는된것으로보인다. 이로인해전기차개발여건이좀더공격적으로조성될가능성도있을것으로판단한다. 삼성SDI 는유럽의빅메이커들에게자동차용전지를공급하고있는데그비중이보다확대될수있을것으로기대한다. 그림 2. 삼성SDI 중대형전지매출액및영업이익추이및전망 ( 억원 ) ( 억원 ) 6 자동차전지 ( 좌축 ) ESS( 좌축 ) 영업이익 ( 우축 ) 2 5 4 3 2 1 13.1Q 13.4Q 14.3Q 15.2Q 16.1QE 16.4QE 17.3QE -2-4 -6-8 -1, -1,2 자료 : 삼성 SDI, IBK 투자증권리서치센터 IBKS RESEARCH 5

삼성 SDI (64) III. Valuation 투자의견매수유지, 목표주가 12, 원으로상향 주가에기대감이반영되는 구간 삼성 SDI 에대한투자의견은매수를유지한다. 이는 1) 3 분기영업이익이흑자전환할것으로예상하고 2) 4 분기영업이익은 3 분기대비개선될것으로예상되는섹터내대표종목으로판단되고 3) 중대형전지사업부의성장가능성을 3 분기실적과 4 분기실적에서확인할수있다고판단하고 4) 최근주가는가파르게상승해서 3 분기흑자전환및자동차전지시장확대에대한기대감을반영하고있지만현재주가수준은삼성 SDI 의적정가치에비해서저평가되어있다고판단하기때문이다. 목표주가 12, 원으로 상향 삼성SDI 의목표주가는 12,원으로상향한다. 이는삼성SDI 에대한최소한의가치에서적정가치로변경적용해서구한값이다. 각사업부의장부가치를고려해서적용하였다. 삼성디스플레이와중대형전지를제외한사업부에는 PBR.8배를적용하였고, 삼성디스플레이는.7배, 중대형전지사업부의장부가치는.5배를적용하였다. 삼성SDI 의 215년예상 ROE는 4.% 이고이를적용한적정 PBR 수준은.6배를하회한다. 하지만현재삼성SDI 의장부가치는투자유가증권과 ROE를악화시키는사업부와혼재되어있어서영업본연의장부가치로평가하는것이바람직하다고판단한다. 삼성SDI 사업부중소형전지, 케미컬, 전자재료등에서발생하는연간영업이익은 3,억원내외로장부가치 3조 5,742억원을고려할때 1% 에가까운 ROE를보여적용 PBR.6배에서.8배로상향조정한다. 표 3. 삼성SDI 적정주가는 12, 원금액 ( 억원 ) 비고 적용 PBR 자본총계 123,27 215 년말기준 무형자산 12,55 215 년말기준 삼성SDI 의 Book 11,72 삼성디스플레이장부가치 48,37 중대형전지장부가치 5,8 215 년말기준 실질적 Book 56,55 PDP 자산을차감 삼성SDI 의적정가치 47,52 적용 PBR.8 삼성디스플레이장부가치 48,37 삼성디스플레이적정가치 33,859 적용 PBR.7 중대형전지장부가치 5,8 중대형전지적정가치 2,9 적용 PBR.5 적정시가총액 ( 억원 ) 84,261 적정주가 ( 원 ) 119,72 자료 : IBK 투자증권리서치센터 6 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 삼성디스플레이장부가치는 4조 8,37 억원인데연간지분법이익이 3,억원에이르고있어서이역시 ROE로보면 6% 이상이고이에대한적용 PBR.7배는최소한의가치를적용한것으로판단한다. 중대형전지는연간 3,억원의영업적자로 ROE 하락을유발하고있어서장부가치의의미가없지만매출증가와함께영업적자가감소할것으로기대하고있기때문에장부가치 원이상의가치가있는것으로판단한다. 최근전기차시장성장에대한기대감을고려하여 PBR.5배를적용하였다. 그림 3. 삼성SDI ROE PBR 추이 5 4 ROE(%) 215E 3 2 213 1-1 -2.2.4.6.8 1 1.2 214 PBR( 배 ) 자료 : 삼성 SDI, IBK 투자증권리서치센터 그림 4. 삼성SDI 투자주체별순매수추이 ( 천주 ) 8 외국인 기관 6 4 2-2 -4-6 -8-1 -12 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 자료 : wisefn. IBK투자증권리서치센터 그림 5. 삼성 SDI PBR 밴드 ( 천원 ) 3 Price.5.7 1. 1.2 1.5 25 2 15 1 5 11.1 13.1 15.1 자료 : IBK투자증권리서치센터 IBKS RESEARCH 7

삼성 SDI (64) 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 매출액 34,285 54,742 77,199 82,323 88,455 유동자산 2,632 35,356 33,314 3,345 27,88 증가율 (%) -4.6 59.7 41. 6.6 7.4 현금및현금성자산 7,32 6,275 3,418 1,37 1,34 매출원가 28,12 45,455 63,128 66,673 71,663 유가증권 25 1,268 8,7 7,444 6,866 매출총이익 6,164 9,287 14,71 15,649 16,792 매출채권 6,44 8,415 1,215 9,85 9,22 매출총이익률 (%) 18. 17. 18.2 19. 19. 재고자산 5,258 7,686 7,873 8,51 7,823 판관비 6,278 8,579 13,733 14,128 13,177 비유동자산 84,925 124,33 133,816 14,165 146,817 판관비율 (%) 18.3 15.7 17.8 17.2 14.9 유형자산 17,88 33,249 37,83 37,35 37,77 영업이익 -113 78 337 1,521 3,615 무형자산 1,671 12,789 12,553 11,78 11,24 증가율 (%) 적전 흑전 -52.4 35.7 137.7 투자자산 63,781 75,37 8,787 87,889 95,3 영업이익률 (%) -.3 1.3.4 1.8 4.1 자산총계 15,557 159,685 167,13 17,51 174,698 순금융손익 -7 78 5,426-189 -214 유동부채 15,27 22,543 27,478 28,16 28,26 이자손익 -156-159 -122-21 -225 매입채무및기타채무 2,963 3,854 4,279 4,62 4,252 기타 149 237 5,548 21 11 단기차입금 4,152 4,982 6,226 4,618 3,762 기타영업외손익 1,191-695 -4,57 8 8 유동성장기부채 4,771 4,916 5,816 6,66 종속 / 관계기업손익 4,6 1,93 5,67 6,1 6,1 비유동부채 14,863 18,874 16,384 14,545 12,579 세전이익 5,132 1,994 6,864 7,512 9,582 사채 3,99 6,989 4,994 3,994 2,994 법인세 1,55 472 1,88 2,217 2,826 장기차입금 3,7 1,36 1,556 1,356 1,16 법인세율 2.6 23.7 27.4 29.5 29.5 부채총계 3,133 41,416 43,862 42,65 4,785 계속사업이익 4,77 1,521 4,984 5,295 6,756 지배주주지분 73,781 115,864 12,451 124,868 13,691 중단사업손익 -2,598-2,324 자본금 2,47 3,567 3,567 3,567 3,567 당기순이익 1,479-83 4,984 5,295 6,756 자본잉여금 12,63 5,326 5,326 5,326 5,326 증가율 (%) -9.1 적전 흑전 6.2 27.6 자본조정등 -1,634-18 -18-18 -18 당기순이익률 (%) 4.3-1.5 6.5 6.4 7.6 기타포괄이익누계액 1,19 13,456 13,897 13,897 13,897 지배주주당기순이익 1,36-838 4,851 5,12 6,526 이익잉여금 5,36 48,623 52,769 57,186 63,1 기타포괄이익 -683 3,242 472 비지배주주지분 1,643 2,45 2,817 2,992 3,222 총포괄이익 796 2,439 5,455 5,295 6,756 자본총계 75,424 118,269 123,268 127,86 133,913 EBITDA 4,193 6,35 6,515 7,415 9,257 비이자부채 18,291 23,638 26,169 26,865 26,856 증가율 (%) -34.6 43.9 8. 13.8 24.8 총차입금 11,842 17,778 17,693 15,786 13,929 EBITDA 마진율 (%) 12.2 11. 8.4 9. 1.5 순차입금 4,29 1,235 6,25 6,971 5,723 투자지표 현금흐름표 (12 월결산 ) 213 214 215F 216F 217F ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 3,84 3,16-16 5,174 7,23 EPS 2,768-1,426 6,892 7,275 9,273 당기순이익 1,479-83 4,984 5,295 6,756 BPS 156,394 164,621 171,137 177,413 185,687 비현금성비용및수익 3,239 4,41-2,81-97 -325 DPS 1,5 1, 1, 1, 1, 유형자산감가상각비 3,916 4,442 5,42 5,48 4,958 밸류에이션 ( 배 ) 무형자산상각비 39 885 1,135 846 684 PER 58.5-81.4 15.3 14.5 11.4 운전자본변동 -1,233 11-2,31 186 1,24 PBR 1..7.6.6.6 매출채권등의감소 919 2,723-1,385 41 782 EV/EBITDA 19.3 14. 12.7 11.3 8.9 재고자산의감소 158 1,398-142 -628 678 성장성지표 (%) 매입채무등의증가 -441-2,13 199 341-369 매출증가율 -4.6 59.7 41. 6.6 7.4 기타영업현금흐름 -4-593 -169-21 -225 EPS 증가율 -91.1 적전흑전 5.6 27.5 투자활동현금흐름 -5,42-3,276-8,78-4,966-5,179 수익성지표 (%) 유형자산의증가 (CAPEX) -6,671-4,763-8,731-5, -5, 배당수익률.9.9.9.9.9 유형자산의감소 687 421 92 ROE 1.8 -.9 4.1 4.2 5.1 무형자산의감소 ( 증가 ) -12-28 -19 ROA 1.4 -.6 3. 3.1 3.9 투자자산의감소 ( 증가 ) -44 5 4,356-1,2-1,42 ROIC 6.8-2.2 9.4 1. 13.5 기타 998 1,88-4,477 1,35 863 안정성지표 (%) 재무활동현금흐름 -257-838 -621-2,256-2,82 부채비율 (%) 4. 35. 35.6 33.4 3.5 차입금의증가 ( 감소 ) 1,99-2, 1,432-2 -25 순차입금비율 (%) 5.7 1. 5. 5.5 4.3 자본의증가 이자보상배율 ( 배 ) -.4 1.7.6 3. 8. 기타 -2,166 1,162-2,53-2,56-1,832 활동성지표 ( 배 ) 기타및조정 51-18 6,56 매출채권회전율 5.4 7.6 8.3 8.2 9.4 현금의증가 -2,163-1,26-2,857-2,48-31 재고자산회전율 6.3 8.5 9.9 1.1 1.8 기초현금 9,465 7,32 6,275 3,418 1,37 총자산회전율.3.4.5.5.5 기말현금 7,32 6,275 3,418 1,37 1,34 * 주당지표및밸류에이션은지배주주순익및지배주주지분기준 8 IBKS RESEARCH

김운호 6915-5656 Compliance Notice 동자료에게재된내용들은외부의압력이나부당한간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성되었음을확인합니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료는조사분석자료작성에참여한외부인 ( 계열회사및그임직원등 ) 이없습니다. 조사분석담당자및배우자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료에언급된종목의지분율 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는상기명시한사항외고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 종목명 담당자 담당자 ( 배우자 ) 보유여부 수량취득가취득일 1% 이상보유여부 유가증권발행관련 계열사관계여부 공개매수사무취급 IPO 회사채지급보증 중대한이해관계 M&A 관련 해당사항없음 투자의견안내 ( 투자기간 12개월 ) 투자등급통계 (214.1.1~215.9.3) 종목투자의견 ( 절대수익률기준 ) 투자등급구분건수비율 (%) 적극매수 4% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 122 89.7 업종투자의견 ( 상대수익률기준 ) 중립 14 1.3 바중확대 +1% ~ 중립 -1% ~ +1% 비중축소 ~ -1% 매도. ( ) 적극매수 ( ) 매수 ( ) 중립 ( ) 비중축소 ( ) Not Rated / 담당자변경 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 삼성 SDI 주가및목표주가추이 과거투자의견및목표주가변동내역추천일자투자의견목표주가추천일자투자의견목표주가 213.1.6 매수 23, 원 213.11.12 매수 22, 원 214.1.6 매수 19, 원 214.1.3 매수 165, 원 215.8.25 담당자변경 215.8.25 매수 98, 원 215.1.5 매수 12, 원 IBKS RESEARCH 9