(3422) 디스플레이 Earnings Preview 214. 1. 1 (Maintain) 중립 목표주가 ( 원, 12M) - 현재주가 (14/1/9, 원 ) 25, 상승여력 - 영업이익 (14F, 십억원 ) 617 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 921 EPS 성장률 (14F,%) -13.6 MKT EPS 성장률 (14F,%) 25.3 P/E(14F,x) 2.5 MKT P/E(14F,x) 8.8 KOSPI 1,946.11 시가총액 ( 십억원 ) 9,25 발행주식수 ( 백만주 ) 358 유동주식비율 (%) 62.1 외국인보유비중 (%) 26.2 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.2 52주최저가 ( 원 ) 21,8 52주최고가 ( 원 ) 33,15 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 4.7-6.3-13.4 상대주가 7.4-12.7-11.1 11 1 9 8 7 6 LG 디스플레이 KOSPI 12.12 13.4 13.8 13.12 주가상승은언제까지이어질까? 당분간지속가능하지만 2분기가변곡점이될전망 LG디스플레이의주가는지난두달동안저점대비 16% 상승했다. 삼성전자를포함한다른 IT 대형주들의주가하락세가지속되는동안상대적으로양호한주가흐름을보였다. 그이유는 1) Apple iphone, ipad 의판매호조로중소형패널출하량이증가했고, 2) TV 패널도예상보다견조하게출하되고있기때문이다. TV 패널은비수기진입으로 12월부터출하량이감소하고는있지만예상보다감소폭이크지않은것으로파악된다. 또한 3) 경쟁업체들이주로대만, 중국업체들이기때문에최근엔화약세에따른피해도크지않다. 1분기까지 TV 패널의견조한수요는지속될전망이다. 1) 일본의소비세인상 (4월 ), 2) 브라질월드컵 (6월 ) 에앞서선수요 (pull-in demand) 가예상되기때문이다. 공급측면에서도신규모델대응을위한설비조정, 신제품의기술난이도증가에따른일시적인생산성둔화로안정적인수급과가격흐름이예상된다. 다만 2분기부터 TV 패널수요둔화, 신규 8세대라인가동으로수급은다시악화될가능성이높다. 1분기의 TV 패널수요가구조적인개선보다는 2분기수요를당겨오는효과이기때문이다. 또한최근가동을시작한삼성디스플레이의중국 ( 소주 ) 8세대라인과 1분기에가동예정인 BOE 의신규 8세대라인 (B5, 허페이 ) 이 2분기부터본격적으로수급에영향을미칠전망이다. LG디스플레이의중국 ( 광저우 ) 8세대라인은 3분기부터가동될예정이다. 4Q13 Preview: 매출액 6.8 조원 (-22% YoY), 영업이익 2,486억원 (-58% YoY) 예상치상회 4분기실적은시장컨센서스 ( 매출액 6.8 조원, 영업이익 2,231 억원 ) 를상회할전망이다. 패널출하면적은전기대비 6.9% 증가, ASP 는.3% 증가할것으로예상한다. TV 패널가격이전기대비 6% 하락 ( 오픈셀은 1% 하락 ) 했지만면적당단가가높은중소형 ( 모바일, 테블릿PC) 패널의비중증가로 blended ASP 는상승할전망이다. 이번 1분기매출액은 6.1 조원 (-1% QoQ, -1% YoY), 영업이익 1,198 억원 (-52% QoQ, - 21% YoY) 을예상한다. 당초소폭적자가날것으로예상했지만 TV 패널의선수요효과를반영해상향조정했다. 다만시장기대와는달리 2분기에도실적하향세는지속될전망이다. 투자의견중립유지 단기트레이딩기회는상존 LG디스플레이에대한투자의견중립을유지한다. 올해실적기준으로 P/B.9 배, P/E 21 배 (ROE 4.2%, EPSG -14%) 로밸류에이션매력은크지않다. 하지만 1) 1분기까지안정적인수급과패널가격흐름이예상되고, 2) 상대적으로삼성서플라이체인의주가조정이당분간지속될수있다는측면에서단기트레이딩기회는남아있다고판단된다. 디스플레이 /2 차전지 황준호 2-768-414 j.hwang@dwsec.com 결산기 (12월 ) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 25,512 24,291 29,43 26,749 25,355 26,798 영업이익 ( 십억원 ) 1,311-764 912 1,155 617 99 영업이익률 (%) 5.1-3.1 3.1 4.3 2.4 3.4 순이익 ( 십억원 ) 1,156-771 233 521 45 678 EPS ( 원 ) 3,232-2,155 652 1,457 1,259 1,8 ROE (%) 11. -7.3 2.3 5. 4.2 6.1 P/E ( 배 ) 12.3-47.6 17.4 2.5 13.6 P/B ( 배 ) 1.4.9 1.1.9.9.8 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : LG디스플레이, KDB 대우증권리서치센터
CES 214: 삼성은테블릿 PC 와초대형 UHD TV, LG 는 OLED TV 를전면에부각 OLED TV는 LG가더공격적으로투자할전망 올해 CES 214에서삼성전자는 가변형 (Bendable) UHD TV, 15 곡면 UHD TV 등의초대형, 초고해상도 (Ultra High Definition) TV를전면에내세웠다. 작년과는다르게 OLED TV보다는 UHD TV에더집중하는모습이며 OLED TV 수율개선에어려움을겪고있는것으로해석된다. 더불어삼성전자는신규테블릿PC 4종 (Galaxy Note Pro 12.2, Galaxy Tab Pro 12.2, 1.1, 8.4 ) 을공개했다. LG전자는 77 가변형 (Bendable) UHD OLED TV를전면에내세웠다. 삼성디스플레이는 8세대 6분할 (RGB) 방식의생산공정이기때문에 55 이상의 OLED TV를생산하기어렵지만 LG디스플레이는 8세대 2분할 (WRGB) 방식의생산공정이기때문에이론적으로 9 까지생산할수있다. 증착공정이다소용이한 WRGB 방식을채택한 LG가 OLED TV는더공격적으로투자할가능성이높다. 올해 UHD TV, OLED TV 판매확대가예상되지만 TV 시장의성장정체를해소하기에는역부족이다. 올해글로벌 LCD TV 판매량은 2억 6만대 (UHD TV 1,1만대포함 ) 로전년대비 2.5% 성장할전망이다. TV의대형화로판매면적은전년대비 7.1% 증가가예상된다. CES 214 의키워드는 웨어러블 과 스마트카 이번 CES 214의최대관심사는 TV나테블릿PC가아닌 1) 다양한 웨어러블 기기와 2) 스마트 자동차이다. Intel 은스마트폰에의존하지않는웨어러블기기를위한 Edison 칩을발표했고 Google 은자동차용 OS 개발을위해 OAA(Open Automotive Alliance) 를발표했다. 이번 CES 에참석하지는않았지만 Apple 역시 ios 를자동차에접목한 ios in the Car 를 BMW, Mercedes 등과개발하고있다. 그림 1. LG 전자 77 가면형 (Bendable) UHD OLED TV 그림 2. LG 전자 WebOS 스마트 TV 자료 : Engadget 자료 : The Verge 그림 3. 삼성전자 15 곡면 UHD TV 그림 4. 삼성전자신규테블릿 PC 4 종 자료 : The Verge 자료 : The Verge 2 KDB Daewoo Securities Research
표 1. LG디스플레이 213 년 2분기주요손익추정및컨센서스 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %, %p) 4Q12 3Q13 4Q13F 성장률 KDB대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 8,743 6,579 6,7 6,797-22.3 3.3 영업이익 587 389 249 223-57.7-36.1 영업이익률 6.7 5.9 3.7 3.3-3.1-2.3 세전이익 53 43 229 197-54.6-43.2 순이익 314 245 167 171-46.9-31.9 자료 : LG디스플레이FnGuide, KDB 대우증권리서치센터 표 2. LG디스플레이의 213~215 년수익예상변경 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, 원, %) 변경전변경후변경률 13F 14F 15F 13F 14F 15F 13F 14F 15F 변경이유 매출액 26,7 25,443 26,288 26,748 25,355 26,798.2 -.3 1.9 영업이익 * 1,59 565 872 1,155 617 99 9. 9.2 4.2 - Apple iphone, ipad 판매호조 순이익 442 44 641 521 45 678 17.9 11.4 5.8 TV 패널출하량상향조정 EPS 1,236 1,13 1,79 1,457 1,259 1,8 17.9 11.4 5.8 영업이익률 4. 2.2 3.3 4.3 2.4 3.4.4.2.1 순이익률 1.7 1.6 2.4 1.9 1.8 2.5.3.2.1 원 / 달러환율 1,1 1,75 1,65 1, 1,69 1, -.5 -.6 1.9 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 3. LG디스플레이분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %) 구분 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13F 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 212 213F 214F 평균환율 ( 원 / 달러 ) 184.1 1122.8 119. 164.9 15. 165. 175. 1. 1126.8 1.2 168.8 출하면적 (Km2) 8,182 8,89 8,784 9,386 8,315 8,555 8,993 9,433 35,818 35,213 35,296 평균가격 (USD/m2) 77 657 678 68 73 643 644 697 731 694 672 매출액 6,83 6,571 6,579 6,7 6,138 5,9 6,225 7,134 29,43 26,748 25,355 노트북 612 723 724 684 535 653 655 675 3,756 2,743 2,517 모니터 1,429 1,38 1,316 1,33 1,383 1,312 1,153 1,357 5,89 5,428 5,25 TV 2,925 3,352 2,8 2,676 2,1 2,22 2,326 2,278 13,621 11,847 8, 중소형 1,837 1,117 1,645 2,131 2,121 1,691 2,92 2,824 6,965 6,73 8,728 원가 6,99 5,67 5,591 5,929 5,383 5,125 5,287 6,283 26,425 23,226 22,78 재료비 4,5 4,165 4,214 4,514 3,943 3,683 3,767 4,7 2,31 17,393 16,177 감가상각비 1,118 9 892 927 1,25 1, 4,47 3,896 3,925 판관비 553 599 599 617 636 655 675 6 2,93 2,368 2,66 영업이익 * 151 366 389 249 12 78 263 156 912 1,155 617 영업이익률 * 2.2 5.6 5.9 3.7 2. 1.3 4.2 2.2 3.1 4.3 2.4 EBITDA 1,269 1,38 1,349 1,192 1,14 1,173 1,351 1,266 5,382 5,19 4,894 EBITDAM 18.6 21. 2.5 17.5 18. 2. 21.7 17.8 18.3 19.4 19.3 증가율 (QoQ/YoY) 출하면적증가율 -18.7 8.6-1.2 6.9-11.4 2.9 5.1 4.9 15.2-1.7.2 평균가격증가율 -4. -14.7 3.2.3 3.4-8.6.1 8.2 -.4-5. -3.2 매출액증가율 -22.2-3.4.1 3.3-9.7-4.6 6.2 14.6 21.2-9.1-5.2 노트북 -3. 18.1.1-5.5-21.8 22.1.2 3.1 5.8-27. -8.2 모니터 2.1-3.5-4.6 -.9 6.1-5.1-12.2 17.7 1.6 6.7-4.1 TV -22.2 14.6-13.6-7.6-21.5 4.9 5.6-2.1 18.1-13. -24.8 중소형 -32.2-39.2 47.3 29.5 -.5-2.3 23.7 35. 65.8-3.4 29.7 원가증가율 -2.1-8.1 -.3 6. -9.2-4.8 3.1 18.8 14.5-12.1-4.9 재료비 -24.1-7.4 1.2 7.1-12.7-6.6 2.3 27. 13.6-14.3-7. 감가상각비 -8.9-14.2-7. 4. 2.4. 7.9-2.4 22.4-12.8.7 판관비증가율 6.6 8.2.1 3. 3. 3. 3. 3. -1.9 13.1 12.3 영업이익증가율 * -74.2 141.9 6.4-36.1-51.8-34.7 236.3-4.9-198.7 26.6-46.6 영업이익률 %p* -4.5 3.3.3-2.3-1.7 -.6 2.9-2. 6.9 1.2-1.9 EBITDA 증가율 -3.1 8.8-2.3-11.7-7.3 6.2 15.2-6.3 86.4-3.6-5.7 EBITDAM %p -2.1 2.4 -.5-3..5 2. 1.7-4. 6.4 1.1 -.1 자료 : LG디스플레이, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 3
주요패널가격추이 그림 5. LCD 패널가격변동률 ( 격주간 ) 그림 6. 15.6 노트북 (Wedge-LED) 패널가격 (%) 2 Notebook TV Monitor TV (Open-cell) ( 달러 ) (12.1=1) 42 Notebook 15.6" (L) Panel Price Index (R) 15 1-1 -2 4 38 36 34 1 9-3 -4 TV 패널가격하락세다소안정화 32 3 8 그림 7. 21.5 모니터 (LED) 패널가격 ( 달러 ) (12.1=1) 8 Monitor 21.5" (L) Panel Price Index (R) 15 그림 8. 32 TV (E-LED) 패널가격 ( 달러 ) (12.1=1) 17 TV 32" (L) Panel Price Index (R) 15 75 1 16 15 1 7 14 65 9 13 12 9 6 8 11 8 그림 9. 55 TV (E-LED) 패널가격 ( 달러 ) (12.1=1) 58 TV 55" (L) Panel Price Index (R) 15 그림 1. 32 TV (Open-cell) 패널가격 ( 달러 ) (12.1=1) 15 TV 32" (Open-cell, L) Panel Price Index (R) 15 56 1 1 1 54 52 5 9 9 9 48 46 8 8 8 4 KDB Daewoo Securities Research
그림 11. 연결기준매출액추이및전망 ( 조원 ) (%) 1 연결기준매출액 (L) QoQ 증가율 (R) 4 그림 12. 연결기준영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 9 8 3 2 6 6 1 3 4 2-1 -2-3 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14F 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14F -3-6 자료 : LG 디스플레이, KDB 대우증권리서치센터 자료 : LG 디스플레이, KDB 대우증권리서치센터 그림 13. LCD 패널출하면적추이및전망 ( 백만 m2) (%) 12 출하면적 (L) QoQ 증가율 (R) 4 그림 14. ASP 추이및전망 (USD/m2) (%) 1,2 ASP/m2 (L) QoQ 증가율 (R) 2 1 3 8 2 9 1 6 1 6 4 2-1 -2 3-1 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14F -3 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14F -2 자료 : LG 디스플레이, KDB 대우증권리서치센터 자료 : LG 디스플레이, KDB 대우증권리서치센터 그림 15. 분기별 TV 패널 / 세트출하량추이 그림 16. 지역별 LCD 생산능력추이및전망 ( 백만대 ) (%) 7 패널 (L) 세트 (L) 패널 / 세트 (R) 13 (mn m2) 3 Korea Taiwan China Japan 6 12 25 5 4 3 2 11 1 2 15 1 1 지난사이클의피크 3Q1 이후패널 / 세트비율가장높은수준 9 5 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 8 6 7 8 9 1 11 12 13 14F 15F 16F 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : DisplaySearch, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 5
글로벌동종업체주가및 Valuation 비교 표 4. 글로벌동종업체 Valuation 테이블 ( 십억원, %, 배 ) 시가총액 매출액영업이익순이익 ROE PER PBR EV/EBITDA 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F LG디스플레이 9,25 26,749 25,355 1,155 617 521 45 5. 4.2 17.4 2.5.9.9 2.1 2.3 삼성전자 187,87 228,416 245,57 36,774 38,688 3,522 31,516 23.2 19.7 7.7 6.9 1.6 1.2 3.6 3.1 Sharp 5,928 27,521 27,7 772 936 26 237 5. 24.7-22.2 2.8 2.4 8. 7.9 AUO 3,253 14,553 14,138 271 158 9 18 1.7 1.2 37.3 83..6.6 3.2 3.4 CMI 3,721 14,93 13,5 65 39 221 166 3.5 2.4 16.7 28.2.5.5 2.9 3.6 평균 7.7 1.4 47.6 32.2 1.3 1.1 4. 4.1 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 17. 국내대형 IT 업체상대주가추이 그림 18. 글로벌 LCD 패널업체상대주가추이 (-1Y=1) 15 LG 디스플레이 LG 전자 삼성전자 삼성 SDI (-1Y=1) 25 LG 디스플레이 CMI AUO Sharp 125 2 15 1 1 75 5 5 12.1 12.4 12.7 12.1 13.1 13.4 13.7 13.1 14.1 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 12.1 12.4 12.7 12.1 13.1 13.4 13.7 13.1 14.1 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 19. LG 디스플레이 P/B Band 추이 ( 시가총액, 조원 ) 25 그림 2. 글로벌동종업체 ROE-P/B 비교 (14F) (P/B, 배 ) 3. 2 15 1 5 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 1.9x 1.6x 1.3x 1.x.7x 2.5 2. 1.5 1..5. AUO Sony Sharp Hitachi LG전자삼성전자삼성SDI LG 디스플레이 CMI (ROE, %) 1 2 3 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 6 KDB Daewoo Securities Research
LG 디스플레이 (3422) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/12 12/13F 12/14F 12/15F ( 십억원 ) 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 29,43 26,749 25,355 26,798 유동자산 8,915 8,655 8,823 9,616 매출원가 26,425 23,226 22,78 23,96 현금및현금성자산 2,339 2,3 2,86 3,345 매출총이익 3,5 3,523 3,277 3,72 매출채권및기타채권 3,524 3,23 3,36 3,29 판매비와관리비 2,93 2,368 2,66 2,793 재고자산 2,39 2,172 2,59 2,176 조정영업이익 912 1,155 617 99 기타유동자산 347 315 299 316 영업이익 912 1,155 617 99 비유동자산 15,541 14,351 14,414 14,56 비영업손익 -454-321 -4-4 관계기업투자등 42 459 51 544 순금융비용 159 129 113 16 유형자산 13,18 12,43 12,118 12,174 관계기업등투자손익 36 68 43 43 무형자산 498 437 394 376 세전계속사업손익 459 834 577 869 자산총계 24,456 23,5 23,237 24,122 계속사업법인세비용 222 312 127 191 유동부채 9,26 7,228 6,886 7,24 계속사업이익 236 522 45 678 매입채무및기타채무 6,8 5,445 5,161 5,455 중단사업이익 단기금융부채 1,15 663 663 663 당기순이익 236 522 45 678 기타유동부채 1,233 1,12 1,62 1,123 지배주주 233 521 45 678 비유동부채 5,9 5,2 5,379 5,468 비지배주주 3 1 장기금융부채 3,441 3,345 3,345 3,345 총포괄이익 96 465 393 621 기타비유동부채 1,388 1,49 1,846 1,934 지배주주 94 464 393 62 부채총계 14,215 12,248 12,266 12,78 비지배주주 2 2 1 1 지배주주지분 1,21 1,67 1,884 11,325 EBITDA 5,382 5,115 4,768 5,53 자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 FCF -431-357 362 762 자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 EBITDA 마진율 (%) 18.3 19.1 18.8 18.9 이익잉여금 6,239 6,757 7,28 7,528 영업이익률 (%) 3.1 4.3 2.4 3.4 비지배주주지분 3 87 88 88 지배주주귀속순이익률 (%).8 2. 1.8 2.5 자본총계 1,24 1,757 1,972 11,414 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 영업활동으로인한현금흐름 4,73 4,375 4,557 4,3 P/E (x) 47.6 17.4 2.5 13.6 당기순이익 236 522 45 678 P/CF (x) 2.4 2. 2. 1.9 비현금수익비용가감 5,292 4,765 4,318 4,375 P/B (x) 1.1.9.9.8 유형자산감가상각비 4,197 3,71 3,925 3,945 EV/EBITDA (x) 2.4 2.1 2.3 2.1 무형자산상각비 273 251 226 2 EPS ( 원 ) 652 1,457 1,259 1,8 기타 - -424 13 123 CFPS ( 원 ) 13,143 12,526 12,9 13,477 영업활동으로인한자산및부채의변동 -721-737 -84 91 BPS ( 원 ) 27,143 28,599 29,318 3,599 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) -1,457-242 167-173 DPS ( 원 ) 5 5 5 재고자산감소 ( 증가 ) -73 218 113-117 배당성향 (%). 34.3 39.7 26.4 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) 148-67 -284 294 배당수익률 (%). 2. 1.9 1.9 법인세납부 -78-174 -127-191 매출액증가율 (%) 21.2-9.1-5.2 5.7 투자활동으로인한현금흐름 -3,655-3,751-4,138-4,132 EBITDA 증가율 (%) 86.4-5. -6.8 6. 유형자산처분 ( 취득 ) -3,914-3,392-4, -4, 영업이익증가율 (%) 흑전 26.6-46.6 47.3 무형자산감소 ( 증가 ) -286-182 -182-182 EPS증가율 (%) 흑전 123.6-13.6 5.6 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) 59-216 매출채권회전율 ( 회 ) 9.7 8.4 8.6 9.1 기타투자활동 36 4 44 51 재고자산회전율 ( 회 ) 12.5 11.7 12. 12.7 재무활동으로인한현금흐름 -241-573 46-336 매입채무회전율 ( 회 ) 7.4 6.8 6.9 7.3 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) -61-452 ROA (%) 1. 2.2 2. 2.9 자본의증가 ( 감소 ) ROE (%) 2.3 5. 4.2 6.1 배당금의지급 -179-179 ROIC (%) 4.4 6.3 4.4 6.5 기타재무활동 -18-121 225-157 부채비율 (%) 138.8 113.9 111.8 111.3 현금의증가 821 57 465 486 유동비율 (%) 96.8 119.7 128.1 132.8 기초현금 1,518 2,339 2,3 2,86 순차입금 / 자기자본 (%) 17.6 9.7 5.3.8 기말현금 2,339 2,3 2,86 3,345 영업이익 / 금융비용 (x) 4.9 6.9 3.9 5.8 자료 : LG디스플레이, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 7
Compliance Notice - LG 디스플레이 : 회사가 LP 업무를수행하는 ELW 의기초자산발행법인. LG 디스플레이 : 회사가발행한 ELW 의기초자산발행법인. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없음을확인함. 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않으며, 외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인함. - 투자의견분류및적용기준 ( 시장대비상대이익기준, 주가 (---), 목표주가 (===), Not covered( )) 매수 (2% 이상 ), Trading Buy(1% 이상예상되나주가에영향을주는변수의불확실성이높은경우 ), 중립 (±1 등락 ), 비중축소 (1% 이상하락 ) - 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ( 원 ) LG디스플레이 5, 4, 3, 2, 1, 12.1 13.1 14.1 8 KDB Daewoo Securities Research