Investor Relations 년 2 분기실적발표자료
압도적인자본력을바탕으로보장성 APE 21% 성장 성공적인상품및판매전략실행을통해 40% 이상의높은 VNB( 신계약가치 ) 성장률달성 보장성신계약급증에따른 New Business Strain 불구, 순이익감소폭최소화 (-3.7% YoY) 양호한상반기성과를바탕으로중간배당확대 ( 주당 1,000 원 / 기준일.6.30 / 8 월 31 일지급예정 ) RBC 비율은중간배당영향반영후 438% 새브랜드 ( 사명 ) 오렌지라이프 발표 ( 임시주총을통해확정예정 )
01. 주요경영성과 02. 신계약성장 03. VNB ( 신계약가치 ) 성장 04. VNB ( 신계약가치 ) 마진 05. 수입보험료및이익현황 06. 이원별손익 07. 투자영업 08. 준비금 / 부담금리 09. 효율성 10. 자본적정성 11. 향후실적발표일정
( 십억원 ) 2Q 2Q yoy YTD YTD yoy 신계약 APE 136.9 145.8-6.1% 286.8 326.7-12.2% 보장성 APE 81.9 67.9 20.6% 167.2 142.6 17.3% 신계약가치 VNB 35.7 25.1 41.9% 75.3 60.4 24.6% 수입보험료 1) 1,046.0 1,006.0 4.0% 2,089.6 2,049.0 2.0% 세전이익 ( 투자실현손익제외 ) ORBT 2) 116.9 124.9-6.5% 217.6 223.9-2.8% 당기순이익 94.7 98.4-3.7% 183.6 181.4 1.2% 총자산 31,537.5 31,219.9 1.0% 31,537.5 31,219.9 1.0% 운용자산 24,964.8 24,298.7 2.7% 24,964.8 24,298.7 2.7% 운용자산이익률 3) 4.0% 4.1% -0.1%p n/m n/m n/m 자기자본 3,590.9 3,949.9-9.1% 3,590.9 3,949.9-9.1% RBC 비율 438% 523% -85%p 438% 523% -85%p 주 1) 변액보험포함주 2) 조정세전이익 ( 투자실현손익제외 ) = 세전이익 - 투자실현손익 ( 금융자산및외화처분손익, 손상차손 ) 주 3) 조정자산이익률 (12 개월누계기준 ): 유가증권평가손익을제외한운용자산기준
BA 채널경쟁심화속저축상품판매위축지속으로전체 APE 6.1% 감소. 단, 보장성은 20.6%, 변액은 12.2% 의높은 APE 성장률달성 고마진상품중심의비즈니스믹스개선효과로 VNB 41.9% 증가 BA 채널내일시납상품의판매확대영향으로수입보험료 4% 증가 보장성 APE 급증에따른 New Business Strain 증가영향으로이익은전년대비소폭감소 총자산및운용자산은각각 1.0%, 2.7% 증가 자기자본은금리상승에따른채권평가익변동으로 9.1% 감소 438% 의높은 RBC 비율유지 ( 금리상승에따른채권평가익감소와신계약확대등으로전년동기대비 75%p 하락한 448% 를기록한가운데중간배당영향으로 10%p 추가하락 )
145.8 25.8 52.2-6.1% 136.9 31.2 33.3-12.2% 17.3% 326.7 167.2 46.9 286.8 142.6 64.3 114.6 69.6 20.6% 81.9 67.9 67.8 72.3 165.2 152.9 2Q 2Q 2Q 2Q YTD YTD YTD YTD 2Q 2Q 2Q 2Q YTD YTD YTD 2Q YTD FC BA GA APE: Annualized Premium Equivalent 신계약연환산보험료 FC: Financial Consultant, BA: Bancassurance, GA: General Agency
2 분기전체 APE 6.1% 감소 (-897 억원 ) FC 채널은보장성신계약증가 (16% YoY) 에힘입어전년동기대비 APE 7% 증가 저축및변액상품은 17.4 월적용된비과세혜택축소로시장규모가지속적으로크게줄어드는가운데보험사간경쟁심화 저축성상품의 APE 는 BA 채널의극심한경쟁을지양하고니치마켓중심의판매전략을견지한결과전년대비 46% 감소 2 분기보장성 APE 20.6% 증가 보장성 APE 는 FC 와 GA 채널모두견조한증가세를보임에따라 21% 의높은성장률시현 1 분기중출시된오렌지메디컬상품은상반기 FC 채널에서판매된보장성상품가운데용감한오렌지종신보험, 생활비챙겨주는변액유니버셜종신보험에뒤이어세번째로높은판매량을기록하며보장성상품의신계약확대에기여 GA 채널 APE 는 21% 의급증세를기록한가운데보장성비중이 99% 차지 ( 변액 1%)
24.6% 75.3 +1.7%p -0.2%p -0.4%p +8.7%p 26.3% 60.4 25.1 41.9% 35.7 18.5% -2.0%p 2Q 2Q 2Q YTD YTD YTD YTD YTD 물량 Volume Product 상품및 & 비즈니스 Business 믹스 Mix Market 금융 BEAs 법인세율 Tax YTD YTD 시장 change 변동 VNB: Value of New business 신계약가치 BEA: Best Estimate Assumption
2 분기 VNB 42% 성장, YTD 기준 25% 달성 FC 및 GA 채널의보장성판매가호조를보이며 42% 의높은 VNB 성장률달성 저축성신계약위축으로 BA 채널이가장큰영향을받았으나, BA 시장내에서경쟁이상대적으로덜하고마진이높은니치시장에집중한결과 APE 가 36% 감소한 BA 채널도 VNB 증가에성공 상반기 VNB 마진은 7.8%p 개선된 26.3% 기록 상품믹스 ( 보장성신계약비중 ) 및비즈니스믹스 ( 각상품군내고마진상품비중 ) 개선효과로마진 8.7%p 향상 상반기보장성상품비중은 58.3% 로전년 (43.6%) 비 14.7%p 상승 보장성상품은오렌지메디컬상품출시, 저축성상품은 USD 저축상품등고마진상품비중증가 금리상승에따른 NIER 1) 가정변경으로 VNB 마진 1.7%p 향상 17.1 분기 2.90%, 17.2 분기 3.00% 에서 18.1 분기 3.35%, 18.2 분기 3.30% 로변경 년법인세율인상영향으로 VNB 마진 -0.4%p 하락 주 1) NIER: Net Investment Earned Rate
37.1% 42.0% 40.7% 30.9% 14.6% 13.1% 3.8% 6.2% 4.9% 1.7% 2.8% 5.3% 보장성저축성변액 Protection Savings Variable YTD YTD FC BA GA YTD YTD
상품별마진 보장및저축성상품의 VNB 마진은전년대비향상 변액상품의 VNB 마진은 18.1 월적용된변액연금의예정사업비축소불구 FC 채널의판매수수료를 2 분기부터인하한영향으로전년대비하락 판매수수료인상이없을경우예정사업비수준이재설정될내년초까지변액상품의판매물량은전년대비낮게유지될전망 채널별마진 FC 채널마진은보장성비중확대와 1 분기오렌지메디컬보험의출시효과로 41% 수준까지향상 BA 채널마진은신계약물량감소에도불구하고, USD 저축등경쟁이덜하고마진이양호한상품중심으로믹스를개선한결과전년대비 2.5%p 개선 GA 채널마진은신계약 APE 급증 (37%) 과 99% 에달하는높은보장성믹스달성에힘입어전년비 1.5%p 증가
70% 보장성 60% 50% 보장성 (GA) 변액 저축성 40% 30% 보장성 ( 전사 ) 보장성 (FC) 전사 FC 채널 GA 채널 20% BA 채널 변액 10% ( 전사 ) 변액 (FC) 변액 (BA) 저축성 0% ( 전사 ) -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% -10% * 그래프의위성표기된영역은 FC 채널및 BA 채널상위 3 개보장성상품임
VNB 와당해년도수익성사이의밸런스 보장성상품은당해년도손익에미치는영향관점에서가장높은비용이수반되는상품군이나, 미래가치측면에서는가장높은 Value 를창출 보장성상품은 FC 및 GA 두채널에서판매 (FC 가보장성신계약의주력채널 ) 상기도표를통해전사차원의보장성상품마진과함께, FC 및 GA 채널에서각각판매되는보장성상품의평균마진, 그리고각채널에서판매량상위 3 개상품의마진수준확인가능 저축상품 ( 주로 BA 채널에서판매 ) 과변액저축상품 ( 모든채널에서판매되고있으나주로주로 FC 및 BA 채널에서판매 ) 은판매에따른비용부담이적으나 VNB 마진도낮음 당사는합리적수준의비용상승을수반하는보장성신계약의확대기회가있을경우이를적극적으로활용할계획 ( 이경우단기적인손익부담발생가능 )
조정세전이익 조정세전이익 4.0% 1,006.0 1,046.0 85.0 158.0 2.0% -6.5% -2.8% 2,049.0 2,089.6 186.7 289.0 124.9 98.4 116.9 94.7 223.9 217.6 181.4 183.6 921.0 888.0 1,862.3 1,800.6 2Q 2Q 2Q 2Q YTD YTD 2Q 2Q 2Q 2Q YTD YTD YTD YTD Regular 정기납 Single 일시납 Operating 조정세전이익 Result Before Tax Profit 당기순이익 After Tax 수입보험료 : 변액보험포함, 퇴직연금제외조정세전이익 = 세전이익 - 투자실현손익 ( 금융자산및외환처분손익, 손상차손 )
2 분기수입보험료 4.0% 증가 2 분기정기납수입보험료는 3.6% 감소 BA 채널의경쟁심화로일반월납형원화저축상품의신계약둔화에기인 2 분기일시납수입보험료는지난해의낮은기저효과영향속 86% 증가 BA 채널이 VNB 마진이상대적으로높은일시납신계약에집중한데따른영향 2 분기손익은보장성신계약의고성장영향으로소폭약화 2 분기조정세전이익은 -6.5% 하락하여 1 분기성장 (1.7%) 효과상쇄 상반기순이익은전년대비 1.2% 증가한 1,836 억원기록 법인세율인상영향으로세전이익대비이익증가율제한 2 분기이익성장이제한된것은보장성신계약이급성장함에따른초년도비용부담 (New Business Strain) 증가에기인
129.9 128.9 238.8 248.9 25.8 39.3 35.5 41.7 51.5 66.9 66.8 76.2 투자수익 +484.1 투자비용 -417.2 66.9 PBT 248.9 예정사업비 +384.3 사업비등 2) -278.5 105.8 3) 64.8 51.7 120.5 105.8 76.2 보험금 -288.2 2Q 2Q YTD YTD 위험보험료 +364.4 주 1) 기타손익 : 준비금관련손익, 실효해약관련손익, 계약자지분관련손익등주 2) 사업비등 : 신계약비및유지비 기타손익주 3) Profit Before Tax ( 세전이익 )
이원별손익구조 2 분기사업비및기타손익은전년동기대비 130 억원감소 사업비손익감소 (108 억원 ) 및변액보증 (GMxB) 준비금증가 ( 17.2 분기는환입 ) 에따른기타손익악화에기인 사업비손익의감소는 18.2 분기보장성신계약가속화에따른신계약비증가때문 위험률차손익은사망관련손익개선 (30 억원 ) 과 IBNR 및재보험손익증가 (9 억원 ) 효과가장해관련손익 (Morbidity Margin) 의약화 (-15 억원 ) 를상쇄하면서전년동기대비 24 억원개선 투자관련손익은투자수익이전년대비 228 억원증가하며, 투자비용의증가 (131 억원 ) 를상회함에따라전년동기대비 97 억원향상된 355 억원기록 신계약확대에따른준비금증가와시중금리상승에따른공시이율인상등으로투자비용 (Cost of Investment Credited) 은점진적으로증가하는추세
ING 생명 Life 생보사 Industry 평균 Average(Weighted) ( 가중 ) 2) 생보사 Industry 평균 Average(Simple) ( 단순 ) 3) 4.5% 4.4% 4.2% 4.2% 4.2% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 4.0% 4.0% 4.0% 3.9% 3.9% 3.9% 3.8% 4.0% 3.8% 3.8% 3.8% 3.7% 3.7% 3.7% 3.7% 3.7% 3.5% 3.6% 0.0% 0.0% 0.4% 1.0% 0.6% 0.5% 3.1% 2.3% 1.8% 2.3% 9.0% 9.7% 86.6% 82.6% Yield-enhancing 투자자산 5.4% 기타유가증권 국내주식 수익증권 해외유가증권 현금성자산 대출채권 1Q 2016 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 2Q 2Q 2Q 2Q 국내채권 주 1) 조정자산이익률 (12 개월누계기준 ): 유가증권평가손익을제외한운용자산기준주 2) 당사포함 25 개생명보험사 ( 년 4 분기까지 ) 가중평균기준 ( 년 1 분기 PCA- 미래에셋생명합병으로총 24 개사기준임 ) 주 3) 당사포함 25 개생명보험사 ( 년 4 분기까지 ) 단순평균기준 ( 년 1 분기 PCA- 미래에셋생명합병으로총 24 개사기준임 )
운용자산이익률, 업계평균상회 지난 12 개월간국채 10 년물금리는꾸준히상승하였으나 ( 17.6 월 2.21% 18.6 월 2.56%), 여전히운용자산이익률 (4.02%) 하회 신규투자금리개선을통해업계평균을상회하는 4.0% 수준의자산이익률유지 저위험자산중심투자포트폴리오유지 듀레이션관리를통해자본규제강화에대비하는동시에자산이익률제고를위한전략적자산배분지속 국내채권비중은 82.6% 로전년동기대비 4.0%p 축소 신규투자금리개선을위해 Yield Enhancing Asset 비중확대 ( 17.2Q 2.1% 18.2Q 5.4%) 2 분기중해외채권에 550 억원, KOSPI 200 Index ETF 에 800 억원, 유럽부동산펀드에 510 억원투자 대출자산은 9.7% 로비중이확대되었으며대부분고수익안전자산인약관대출로구성
4.0% 4.0% 19,914 21,077 10.1% 10.0% 51.2% 50.1% 48.8% 49.9% 2Q 2Q 2Q 2Q 2Q 2Q 2Q 2Q
준비금부담금리는지속적으로하락중이나시중금리상승기조로향후변화가능성존재 고정금리형준비금의평균부담금리는신계약확대에따른희석효과로 4.98% 에서 4.94% 로 4bp 하락 저축및연금등변동금리형준비금의평균부담금리는최저보증수준이높았던과거판매된상품군의만기도래영향으로 3.05% 에서 3.01% 로축소 건전한준비금구조유지 준비금가운데고정금리비중 50% 근접 FC 및 GA 채널에서확정금리형보장성상품판매가지속적으로증가한반면 BA 채널의공시이율형원화저축상품은신계약판매가크게위축된때문 시중금리상승이지속될경우, 변동금리형준비금부담금리는소폭증가할가능성존재
사업비율 ( 유지비 / 수입보험료 ) 5.5% 5.4% 5.1% 5.1% 80.2% 81.0% 70.1% 0.7%p -8.3%p 61.8% 1,236 1,227 2Q 2Q 2Q YTD YTD YTD 손해율 ( 사고보험금 / 위험보험료 ) 72.9% 72.8% 89.6% 91.4% 46.8% 43.0% 76.8% 75.0% 93.5% 93.5% 43.8% 43.9% 2Q YTD 2Q YTD 2Q 2Q 2Q 2Q YTD YTD YTD YTD Mortality 사망 Morbidity 장해 Total 전체
사업비율 손해율 2 분기사업비율 5.1% 로전년대비하락 ( 18.1 분기와동일 ) 2 분기손해율이 72.8% 로안정화되며상반기손해율도전년동기대비 1.8%p 하락한 75.0% 로개선 사망손해율과장해손해율은분기별로는그추이가다소변화될수있으나, 연간기준 ( 또는 YTD 기준 ) 으로는안정적 유지율 보유고객수 상반기 13 회차유지율은전년비 0.7%p 개선 25 회차유지율은 61.8% 로전년비 8.3%p 하락 16 년 FC 채널에서판매되었던고환급률구조의변액상품이조기해약되었던영향 ( 17 년에는 13 회차유지율의일시적하락을야기했었으며, 18 년에는 25 회차유지율에부정적으로작용중이며, 해당상품은 17 년상반기상품개정을통해조치완료 ) 1 분기발생한 GA 채널의 25 회차유지율하락현상은향후 2~3 분기동안지속될전망 (GA 채널진입시점인 16 년에초년도수수료비중이높게설계되어팔렸던상품때문으로수수료의장기분납구조를도입한 17 년부터판매된상품의효과가나타나며점진적으로개선될전망 )
3,950 +343-197 이익잉여금순증가 : +146-505 3,591 523% 438% 4,110 3,605 787 819 2Q 2Q 당기 PAT Dividend 배당 OCI 2Q 2Q 순이익 OCI: Other Comprehensive Income 기타포괄손익누계액 2Q 2Q 2Q 2Q Available 가용자본 Capital Required 요구자본 Capital RBC 비율 Ratio ( 제도 (after 변경 regulation 반영후 ) change) RBC Ratio: Risk Based Capital Ratio 위험기준자기자본비율
배당금지급및금리상승으로자기자본감소 금리상승은생명보험사에유리하나채권평가익감소로 OCI( 기타포괄손익 ) 축소초래 2 분기말자기자본은 18 년중간배당지급액 (820 억원 ) 을반영하기전기준이며, 18.3Q 재무제표에반영될예정 2 분기 ROE 는 947 억원의순이익과함께 10.4% 기록 RBC 438% ( 중간배당지급반영전 448%) 당사는감독원의 RBC 규제강화방안을대부분 17 년 2 분기부터반영하였으며, 이로인해 17 년 2 분기말 RBC 비율이 523% 로상승한바있음 매분기순이익실현을통해가용자본을확대해오고있으나, 높은보장성신계약성장및자산다각화등사업확대에따른요구자본증가로 RBC 비율은소폭하락 RBC 비율변동의가장큰요인은시중금리변화에따른 OCI 변동
RBC 비율추이 523% 509% 중간배당반영전 (17 년 4 분기실적발표자료 27 페이지참조 ) 502% 490% 제도변화 (GMxB) 및기말배당반영전 473% 기말배당반영전 455% 441% 448% 중간배당반영전 438% ING 생명 288% 295% 제도변화 ( 최장부채듀레이션 30 년적용 ) 반영전 업계평균 ( 당사및교보라이프플래닛제외 ) 228% 251% 249% 246% 233% 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 변동분석 (RBC %) 순이익 +6%p +7%p +12%p +8%p +11%p 12%p 주주배당 -12%p - -7%p -17%p - -10%p 금리영향 (OCI /DPL * ) -16%p -2%p -25%p -27%p -15%p -2%p 제도변화 - +228%p - -14%p - - Business Development -10%p +2%p +0%p +4%p -10%p -2%p *OCI: Other Comprehensive Income, DPL: Deferred Profit Liability
RBC 비율변동분석 순이익 Business Development 금리영향 주주배당 제도변화 90 60 228%p 최장부채듀레이션 20 년 25 년 (17 년말시행 ) 30 년 (18 년말시행 ) *ING 생명은 17 년 6 월에유예없이적용 30 순이익 : 0 Business Development ( 보장성 APE 성장및자산다각화등 ) 를위한비용을초과하여잉여자본누적에기여 -30 6%p -10%p -16%p -12%p 2%p 7%p -2%p 2016 년기말배당주당 2,037 원 12%p -25%p -7%p 5%p 8%p -28%p -18%p 11%p -8%p -17%p 12%p -2%p -10%p -2%p 년중간배당주당 1,000 원 -60 년중간배당주당 700 원 -14%p 년기말배당주당 1,700 원 최저보증준비금 (GMxB) 위험기준 CTE 70 CTE 85 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18
년 3 분기실적발표는 년 11 월예정입니다 ING 생명이상장후처음발간한 Annual Report 가 LACP 비전어워즈 (Vision Awards) 보험부문에서대상 (Platinum Award) 을수상하였습니다. 인터랙티브 PDF 로제작된 Annual Report 는고객, 주주인터뷰동영상등이함께제공되며아래링크로접속하여확인하실수있습니다. 국문 : https://www.inglife.co.kr/wcms/home/isc/isc2/isc24/scwirmn040m.jsp?wt.adgnb= 투자자정보 _ 실적및보고서 _Annual Report 영문 : https://www.inglife.co.kr/wcms/eng/ir1/ir12/ir124/scwirmn040e.jsp Note: LACP is the League of American Communications Professionals LLC