21 년 8 월 27 일 Company Analysis SK 브로드밴드 (3363) 실적호전및합병시나리오여전히유효매수 ( 유지 ) Insight 현주가분명히매력적인수준, 매수추천하며 6개월 TP 7,1원유지 SK브로드밴드에대한투자의견을매수로유지. 1. 21년 3분기부터본격적인이익성장국면에돌입할전망이고, 2. 명퇴금제외시실질적으로순이익흑자전환이예상되는 3분기이후 SKT-SKB간합병검토작업에돌입할가능성이높으며, 3. 시장우려에도불구하고특별히동사주주들에게불리한형태로 SKT-동사간합병작업이이루어지기어려우며, 4. 설사 SKT와동사간합병이성사되지못한다고하더라도장기적으로보면재판매효과로인해합병한것이상의 EPS 증가가예상되기때문. 6개월목표주가는 7,1원을제시. 동목표가는 212년예상실적대비 P/E 11배, SKT-동사간합병을가정한 211년실적대비 P/E 11배수준으로높은수준은아니라는판단. 목표주가 (6개월) 7,1원 ( 유지 ) 현재주가 (8/26) 5,55원 52주최고 / 최저 6,38/4,375원 시가총액 16,426억원 자본금 14,798억원 발행주식수 29,596만주 액면가 5,원 주요주주 ( 지분율 ) SK텔레콤 ( 주 )(5.6%) 외국인지분율 5.7% 6일평균거래대금 115억원 절대수익률 (1/3/6개월).2/-6.3/1.5% 상대수익률 (1/3/6개월) 3.5/-1.3/17.8% 실적개선필연적, 재판매효과장기적으로보면합병효과능가할수도있어시장우려에도불구하고향후동사실적개선은필연적. 1. SK텔레콤의초고속인터넷순증가입자수가증가하는것만큼동사의순증가입자수가줄어들게됨에따라마케팅비용부담이감소할것이며, 2. SK텔레콤의유선재판매가입자수가증가할수록동사의재판매매출액이증가세를나타낼것이기때문. 합병은당연한고려대상, 합병시동사주주에게불리하게진행할방법없어 SKT가동사와의합병을추진할지아직은미지수. 하지만현재동사의실적개선추이및최근 CAPEX 이슈를감안할때양사간합병검토는당연한수순. 한편양사간합병시동사주주에게불리한형태의합병추진을우려하는목소리가높지만 SK브로드밴드미디어의적자폭이줄어들고있고유선재판매전략의급격한변화를예상하기어려워 SK브로드밴드주주에게불리하게합병을추진할방법이현실적으로부재. 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 SK 브로드밴드 KOSDAQ 8.8 9.1 9.6 9.11 1.4 Analyst 김홍식 2)24-4455, pro11@nhis.co.kr Earnings Forecast 결산월 매출액 영업이익 순이익 EPS 수정EPS P/E EV/EBITDA P/BV ROE ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (chg%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 12/28 18,614-227 -988-414 적전 233 N/A 5.4 1. -6.8 12/29 18,94-1,92-1,912-723 적지 -888 N/A 8.4 1.1-13.6 12/21(F) 2,49 28-474 -16 적지 -17 N/A 6.3 1.4-3.5 12/211(F) 21,38 1,99 1,182 399 흑전 389 13.9 4.3 1.2 8.5 12/212(F) 22,21 2,555 1,865 63 57.8 619 8.8 3.7 1.1 12.2 작성자는 21 년 8 월 27 일현재 SK 브로드밴드 (3363.KOSDAQ) 의주식, 주식관련사채, 주식관련옵션을보유하고있지않습니다. 당사는 SK 브로드밴드 (3363. KOSDAQ) 에대하여증권회사의영업행위에관한규정제 1-15 조 2 항의각호에해당하는이해관계를가지고있지않습니다. 보고서발간일이전에기관투자가에게해당자료나자료내용을배포한사실이없습니다. 이자료에게재된내용은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.
실적호전및 SKT 와의합병가능성여전, 절호의매수찬스 SK브로드밴드에대해매수투자의견을유지. 그이유는 1. 본격적인이익모멘텀출현중 SK브로드밴드에대한투자의견을매수로유지한다. 추천사유는다음과같다. 1. 본격적으로이익성장국면에돌입하는중이다. 동사는 21년 2분기영업이익흑자전환 ( 영업이익 1분기 -262억원 2분기 148억원 ) 한데이어 3분기에는일시적비용인명예퇴직금 (2억원반영가정 ) 을제외할경우순이익흑자전환 ( 명퇴금제외시순이익 2분기 -38억원 3분기 4억원 ) 이예상된다. [ 그림 1] SK 브로드밴드의분기별순이익전망 ( 명퇴금제외시 ) ( 억원 ) 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 순이익 9.3Q 9.4Q 1.1Q 1.2Q 1.3QF 1.4QF 11.1QF 11.2QF 주 : 명퇴금등일회성손익제외시자료 : NH 투자증권 2. 순이익흑자전환시 SKT 경영진이 SKT-SKB간합병을당연히검토할것 2. 실적이개선되면합병에대한검토작업에돌입할가능성이높다. 동사가만성적인적자상태에서벗어날경우양사간합병에대해 SK텔레콤의경영진및주주들의반발이심하지않을것으로예상되기때문이다. 반면동사와 SK텔레콤간합병이성사되면자금부담이없어져적극적인 CAPEX 집행이가능하며동사가취약한법인부문에서의영업능력을강화할수있어긍정적이다. [ 표1] SKT 입장에서 SKB와의합병및단순유선재판매강화간의장, 단점비교구분 SKT와 SKB간의합병 SKB 유선재판매사업강화장점 유선부문 CAPEX 조기확대가능 주주반발심하지않음 영업력강화, 특히법인부문 단기이익증가효과뚜렷해단점 일부주주들의반발우려 단기 CAPEX 확대불가능 경영진부담존재 영업협력및상품개발협력에한계자료 : NH투자증권 2 www.nhis.co.kr
3. 시장우려와달리 SKT와 SKB간합병추진시 SKB 주주에게불리하게합병을추진할수있는방법이현실적으로부재 3. SK텔레콤과 SK브로드밴드간합병시특별히 SK브로드밴드주주에게불리하게합병을추진할방법이현실적으로존재하지않는다. 과거같으면 SK텔레콤과의합병전 SK브로드밴드미디어와의합병추진이부담스러웠을것이다. 하지만최근 SK브로드밴드미디어의실적이급격히개선되고있고 211년부터는 IFRS 방식의회계적용이예정되어있어이미시장에서는 SK브로드밴드미디어의실적반영을염두에두고있기때문에투자심리에미치는영향이미미하다. 또유선재판매가더욱강화되는흐름속에서 SK브로드밴드의실적악화를예상하기도어려워인위적인 SK브로드밴드의주가하락을유도하기도쉽지않다. [ 그림 2] SK 브로드밴드미디어의분기별순이익추이및전망 ( 억원 ) 순이익 -5-1 -15-2 -25 9.1Q 9.2Q 9.3Q 9.4Q 1.1Q 1.2Q 1.3QF 1.4QF 자료 : SK 브로드밴드, NH 투자증권 4. 설사동사가 SKT와합병이성사되지않는다고해도장기적으로는재판매효과로합병이상효과발생기대 4. 장기적으로보면 SK텔레콤과합병하지않더라도재판매효과로인해합병한것이상의 EPS 증가효과가예상된다. 마케팅비용감축효과는한계가있을수밖에없겠지만재판매가입자가증가하는한영업이익증가가지속될것이기때문이다. [ 그림3] SK브로드밴드의 EPS 전망 ( 원 ) 8 6 4 2-2 -4-6 -8 EPS 9 1F 11F 12F 주 : SK 텔레콤과의합병을가정하지않은경우임자료 : NH 투자증권 www.nhis.co.kr 3
목표주가 7,1 원유지, 212 년실적및합병감안시달성충분 과거 P/BV Multiple 수준을고려하여 6개월 TP 7,1원으로산정. 향후예상실적및합병감안시목표가달성가능성충분 6개월목표주가는 7,1원을유지한다. 향후실적전망치를유지하였기때문이다. 목표가는 21년동사예상 BVPS에과거 4년간 (26~29 년 ) 역사적 P/BV Multiple의상단값 (Target P/BV 1.7배 ) 을단순평균하여적용하였다. P/BV Multiple 상단값을적용한이유는향후동사실적개선기대감및합병이슈가불거질시주가상승기대감이커질수있다고예상하였기때문이다. 결국동목표가는동사가연간으로순이익흑자전환할것으로예상되는 211년기준 P/E 17.8배, 212년예상실적기준으로는 P/E 11.3배에해당한다. 또향후동사의예상배당금을감안시당사가제시한목표가에도달한다고가정하면배당수익률이 211 년 2.1%, 212년 3.5% 에달한다. 따라서 212년실적을기준으로본다면목표주가산정의타당성은충분하다. 또 211년동사와 SKT가합병할것이라고가정해도같은결론에도달한다. [ 그림4] 와 [ 그림5] 에서볼수있듯이합병후 211년예상 EPS가 63원, DPS가 315원 (SK텔레콤자사주활용가정, [ 표5] 참조 ) 에달할것이기때문이다. [ 그림 4] SKB-SKT 합병시 SKB 의 EPS 변화예상 ( 원 ) 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 합병전 EPS 합병후 EPS 21F 211F 주 : SKT 자사주활용을가정자료 : NH 투자증권 4 www.nhis.co.kr
[ 그림 5] SKB-SKT 합병시 SKB 의 DPS 변화예상 ( 원 ) 35 3 25 2 15 1 5 합병전 DPS 합병후 DPS 21F 211F 주 : SKT 자사주활용을가정자료 : NH 투자증권 www.nhis.co.kr 5
마케팅비용감소및재판매수익증가로실적개선필연적 SK텔레콤재판매가입자증가추세및동사신규가입자감소추이감안시향후동사실적개선은필연적 동사의 21년 2분기실적이양호하게나타나면서시장에서향후동사의실적개선에대한의구심이해소되고는있지만여전히동사의실적개선에대한우려는큰편이다. 2분기영업이익흑자전환에성공하기는했지만과연순이익이흑자전환하며급격한이익성장을나타낼수있을것인가를아직은장담하기어렵기때문이다. 하지만이러한우려에도불구하고동사의실적개선은사실상제반구조상필연적인상황이다. 이러한판단을하는이유는다음과같다. 1. [ 그림6] 과 [ 그림7] 에서볼수있듯이 SK텔레콤의초고속인터넷순증가입자수가증가하는것만큼동사의순증가입자수가줄어들게됨에따라마케팅비용부담이감소할것이라는점이다. SK텔레콤의초고속인터넷순증가입자수증가에따라동사의초고속인터넷신규가입자수는감소할수밖에없으며, 이러한효과는전체초고속인터넷신규가입자중 SK텔레콤비중이상승할수록두드러지게나타날것으로예상된다. 2. [ 그림8] 과 [ 그림9] 에서볼수있듯이 SK텔레콤의유선재판매가입자수가증가할수록동사의재판매매출액이증가세를나타낼것이라는점이다. 결국동사의재판매수익은 SK텔레콤의초고속인터넷및전화가입자가정체되는시기까지증가할수밖에없는상황이므로유선재판매가입자증가추세가이어질것으로예상되는최소한 213 년까지는여전히진행형이다. [ 그림 6] SK 브로드밴드의초고속인터넷순증가입자수전망 ( 만명 ) 4 3 초고속인터넷순증가입자수 (SKB Only) 초고속인터넷순증가입자수 (SKB+SKT) 2 1-1 -2-3 -4 9 1F 11F 12F 자료 : NH 투자증권 6 www.nhis.co.kr
[ 그림 7] SK 브로드밴드의마케팅비용전망 ( 억원 ) 1,1 1, 마케팅비용 9 8 7 6 5 4 1.1Q 1.2Q 1.3QF 1.4QF 11.1QF 11.2QF 11.3QF 11.4QF 자료 : NH 투자증권 [ 그림 8] SK 텔레콤의유선재판매가입자수전망 ( 만명 ) 3 25 초고속인터넷 전화 2 15 1 5 1F 11F 12F 자료 : NH 투자증권 [ 그림 9] SK 브로드밴드의분기별유선재판매매출액전망 ( 억원 ) 7 6 유선재판매매출액 5 4 3 2 1 1.2Q 1.3QF 1.4QF 11.1QF 11.2QF 11.3QF 11.4QF 주 : 유선재판매수익은초고속인터넷 + 전화수익임자료 : NH 투자증권 www.nhis.co.kr 7
[ 표 2] SK 브로드밴드의분기별수익예상 ( 단위 : 억원, %) 구분 9.1Q 9.2Q 9.3Q 9.4Q 1.1Q 1.2Q 1.3QF 1.4QF 매출액 4,382 4,56 4,739 5,259 4,93 5,85 5,126 5,268 영업이익 -94-24 -49-385 -262 148 3 364 영업이익률 -2.1-4.5-8.6-7.3-5.3 2.9.6 6.9 세전이익 -36-416 -593-597 -443-38 -16 167 순이익 -36-416 -593-597 -443-38 -16 167 순이익률 -7. -9.1-12.5-11.4-9. -.7-3.1 3.2 주 : 21 년 3 분기에명퇴금 2 억원반영가정자료 : SK 브로드밴드, NH 투자증권 8 www.nhis.co.kr
합병시동사주주에게불리하게진행될방법은사실상부재 이미유상증자및재판매카드는 SKT가사용, 향후남은것은양사간합병뿐 SK브로드밴드에대한정상화방안은사실상 SK텔레콤의동사인수직후시작되었다. 이에따라유상증자가이미단행되었으며 SK텔레콤의동사유선부문재판매가 21년 4월이후실행되었다. 결국동사에대해 SK텔레콤이사용할수있는마지막카드는 SKT-SKB간합병만이남은셈이다. [ 그림 1] SK 브로드밴드의정상화방안 1. 유상증자 / 대여금지급등을통한자금지원 2. 유선재판매참여 / 전용회선현물출자등계열사간접지원 3. SK 그룹통신계열사간합병 (SKT-SKB-SK 텔링크 -SK 브로드밴드미디어 ) 자료 : NH 투자증권 향후 SKT가재판매를강화할것인지, 동사와의합병을추진할것인지는아직미지수, 하지만상식적으로합병추진하지않을이유없어 현재 SK텔레콤이마지막카드인동사와의합병을사용할것인지, 아니면이미사용중인재판매를더욱강화하는방법을유지할것인지를예측하긴쉽지않다. [ 표1] 에서설명했듯이재판매를강화하는방법과 SKT-SKB간합병하는방법이각각의장, 단점을가지고있기때문이다. 또동사주주입장에서도반드시합병만이능사는아니다. 동사의이익측면에서만본다면장기적으로재판매효과가합병효과보다나을수도있기때문이다. 그럼에도불구하고양사간합병에시장기대감이높은이유는단기간에동사주주가치증대효과가크기때문일것이다. 212년에나기대할수있는효과를보다빠른시일내에볼수있어서그렇다. 그런데현재로선양사간합병을추진하지않을이유도없을뿐더러시장에서우려하는것처럼동사주주에게불리한형태로양사간합병이추진될수도없어여전히합병관련이슈는향후동사주가에긍정적인영향을미칠전망이다. 극단적으로현재이미본격적으로 SK텔레콤대리점을통해진행중인유선재판매를중단할수도없으며, SK 브로드밴드미디어의적자폭이급격히줄고있기때문이다. www.nhis.co.kr 9
[ 표 3] SK 그룹통신사간합병순서에따른 SK 브로드밴드주주들의이해득실점검 합병순서 SK브로드밴드-SK텔링크합병 SKT합병 SK브로드밴드-SK텔링크합병 SKT합병 SK브로드밴드미디어합병 SK브로드밴드-SK브로드밴드미디어합병 SK텔레콤합병 SK텔링크합병 SK브로드밴드-SKT 합병 SK텔링크합병 SK 브로드밴드미디어합병 SK브로드밴드-SK텔링크합병 SK브로드밴드미디어합병 SK텔레콤합병 영향장, 단기긍정적단기긍정적, 장기다소긍정적단기부정적, 장기긍정적단기매우긍정적, 장기긍정적단기긍정적, 중기부정적, 장기긍정적 자료 : NH 투자증권 SKT 재판매강화되고있고 SK브로드밴드미디어실적개선추세이어서시장우려와는달리 SKT-SKB간합병추진시동사주주에게불리한형태로합병이추진되기는어려워 [ 표3] 에서볼수있듯이동사의경우 SK텔레콤과합병을한다고해도향후이슈화될 SK그룹통신사간합병순서는중요하다. SK텔레콤-SK브로드밴드-SK브로드밴드미디어- SK텔링크간합병이어떤순서로성사되느냐에따라주주들의득실이달라질수있기때문이다. 물론 SK브로드밴드와 SK텔링크간합병이가장먼저이루어지고그다음에 SK텔레콤과의합병이이루어지며 SK브로드밴드미디어와는합병하지않는다면 SK브로드밴드동사주주들에게최고의혜택이주어질것이다. 그러나반대로시장의우려처럼 SK브로드밴드와 SK브로드밴드미디어와의합병이가장먼저이루어지고그다음에 SK텔레콤과의합병이이루어지며마지막으로 SK텔링크와의합병이성사된다면부정적이다. 하지만극단적으로이경우라도동사주주들이예전처럼큰충격을받을가능성은낮다. [ 그림2] 에서볼수있듯이최근 SK브로드밴드미디어의실적이급격히개선되고있고, 211년부터는 IFRS 방식의회계적용이예상되므로이미시장에서 SK브로드밴드미디어의실적반영을염두에두고있기때문이다. 따라서이제 SK그룹통신사간합병순서이슈는더이상동사에게대형악재로서작용하긴어려울전망이다. [ 그림 11] SKT-SKB 합병추진시 SKT 의합병예상절차 이사회합병결의이사회합병결의 합병계약체결합병계약체결 이사회승인이사회승인 소규모합병공고소규모합병공고 합병기일 ( 자산부채포괄승계 ) 합병기일 ( 자산부채포괄승계 ) 합병보고총회이사회결의및신문공고합병보고총회이사회결의및신문공고 합병등기합병등기 자료 : NH 투자증권 1 www.nhis.co.kr
SKT와동사합병시소규모합병이추진될수있어 SKT 입장에서주총통과및주식매수청구부담없앨수있어긍정적 여기에동사가 SK텔레콤과합병을진행할경우절차상간편하며양사간합병에따른주식수증가가없다는점 ([ 표5] 참조 ) 도긍정적인변수이다. [ 표4] 에서볼수있듯이현재주가수준으로 SKT-동사간합병작업에돌입할경우합병에따른신주발행주식수가 5% 에불과해주총통과가부담인 SKT의경우소규모합병이가능하기때문이다. 물론동사주가가향후합병에대한기대감으로크게상승한다면합병비율이 SKT에불리해지므로 SKT와의소규모합병이불가능할수도있겠지만이경우에도 SK텔레콤의동사보유지분을높인다면소규모합병이역시가능하다. 아마도이과정에서 SKT 가보유하고있는자사주를활용하는방안과전용회선사업부문의현물출자방안등이거론될수있을것이다. [ 표 4] SKB-SKT 합병에따른 SKT 주식수변화예측 ( 자사주활용배제할경우 ) ( 단위 : 주,%) 구분 SKT 현재주식수 SKB 현재주식수 SKT 보유 SKB 주식수 합병비율 합병후주식수 SKT 자사주활용배제 8,746,(A) 295,959,(B) 149,638,354(C) (SKT:SKB=1:.3)(D) A+((B-C).3)=85,135,62 합병신주 4,389,62 합병에따른주식수증감률 5% 주 : 단합병비율은 8/25 종가기준으로가정자료 : NH 투자증권 [ 표 5] SKB-SKT 합병에따른 SKT 주식수변화예측 ( 자사주활용가정할경우 ) ( 단위 : 주,%) 구분 SKT 현재주식수 SKT 자사주 ( 소각가능자사주기준 ) 합병비율 SKT 자사주를 SKB 주식으로교환시 SKB 취득가능주식수 SKB 현재주식수 SKT 보유 SKB 주식수 합병신주 ( 단 SKB 주식전량소각용으로만자사주활용가정 ) 합병후주식수 SKT 자사주활용시 8,746,(A) 8,4,712(B) (SKT:SKB=1:.3)(C) (B)/.3=28,23,733(D) 295,959,(E) 149,638,354(F) (E-F-D).3=-4,11,93, 하지만 로가정 A+((E-F-D).3)=8,746, 합병에따른주식수증감률 % 주 : 단합병비율은 8/25 종가기준으로가정자료 : NH 투자증권 한편동사의경우엔 SKT와의합병으로인해향후주총개최및주식매수청구권행사가능성이존재한다. 하지만동사의경우기존주주들이양사간합병에반대할이유가없고주식매수청구부담도적을것으로보여향후이슈로부각될가능성은희박하다. www.nhis.co.kr 11
대차대조표 ( 단위 : 억원 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원, %) 12/29 12/21F 12/211F 12/212F 12/29 12/21F 12/211F 12/212F 유동자산 5,53 6,35 7,535 9,595 매출액 18,94 2,49 21,38 22,21 현금및현금등가물 1,321 2,17 3,517 5,56 매출원가 단기금융상품, 유가증권 885 91 949 95 매출총이익 18,94 2,49 21,38 22,21 매출채권 2,648 2,42 2,499 2,51 ( 매출총이익률 ) 1. 1. 1. 1. 재고자산 282 22 25 213 판매비와관리비 2,32 2,129 19,471 19,655 비유동자산 25,963 26,9 26,229 26,416 EBITDA 2,994 4,359 6,164 6,888 투자자산 2,633 2,557 2,669 2,743 (EBITDA margin) 15.8 21.4 28.8 31. 유형자산 22,66 22,171 22,261 22,368 영업이익 -1,92 28 1,99 2,555 ( 감가상각자산 ) 19,676 19,7 19,75 19,8 ( 영업이익률 ) -5.8 1.4 8.9 11.5 자산총계 31,465 32,44 33,764 36,11 순영업외손익 -82-755 -727-69 유동부채 7,655 8,255 8,397 9,4 이자수익 144 92 183 227 매입채무 이자비용 949 85 895 93 단기차입금, 유동성장기부채 3,713 4,45 4,571 5,181 순외환관련손익 444 183 - - 기타유동부채 3,943 3,85 3,826 3,859 순지분법평가손익 -3 19 31 34 비유동부채 9,89 1,399 1,795 1,978 기타손익 -447-28 -46-48 사채 8,89 9,3 9,45 9,52 세전계속사업이익 -1,912-474 1,182 1,865 장기차입금 492 5 72 8 ( 세전계속사업이익률 ) -1.1-2.3 5.5 8.4 기타비유동부채 428 599 625 658 법인세 부채총계 17,465 18,654 19,192 2,18 계속사업이익 -1,912-474 1,182 1,865 자본금 14,798 14,798 14,798 14,798 중단사업이익 자본잉여금 3,375 3,375 3,375 3,375 법인세효과 자본조정 -8-8 -8-8 당기순이익 -1,912-474 1,182 1,865 기타포괄손익누계액 145 8 8 8 ( 순이익률 ) -1.1-2.3 5.5 8.4 이익잉여금 -4,38-4,782-3,61-2,18 수정당기순이익 -2,349-52 1,151 1,831 자본총계 14,1 13,39 14,572 15,993 ( 수정순이익률 ) -12.4-2.5 5.4 8.2 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 12/29 12/21F 12/211F 12/212F 12/29 12/21F 12/211F 12/212F 영업활동현금흐름 83 3,56 5,322 6,181 EPS ( 원 ) -723-16 399 63 당기순이익 ( 손실 ) -1,912-474 1,182 1,865 수정EPS ( 원 ) -888-17 389 619 현금유출입없는수익비용가감 4,412 4,121 4,224 4,299 SPS ( 원 ) 7,16 6,896 7,224 7,54 유형및무형상각비 4,86 4,78 4,255 4,333 BVPS ( 원 ) 4,34 4,92 4,485 4,963 기타 326 42-31 -34 EBITDAPS ( 원 ) 1,132 1,473 2,83 2,327 영업활동관련자산, 부채변동 -1,67-87 -84 17 DPS ( 원 ) 15 25 매출채권감소 ( 증가 ) -823 218-97 -2 P/E ( 배 ) N/A N/A 13.9 8.8 재고자산감소 ( 증가 ) -1,115-85 -3-8 수정P/E ( 배 ) N/A N/A 14.3 9. 매입채무감소 ( 증가 ) P/S ( 배 ).7.8.8.7 기타자산, 부채변동 268-22 16 27 P/BV ( 배 ) 1.1 1.4 1.2 1.1 투자활동현금흐름 -5,217-4,122-4,492-4,487 EV/EBITDA ( 배 ) 8.4 6.3 4.3 3.7 유형자산처분 ( 취득 ) -3,993-3,923-4,345-4,44 배당수익률 (%).. 2.7 4.5 무형자산감소 ( 증가 ) -18-65 -18-6 매출액증가율 (%) 1.8 7.8 4.8 3.9 투자자산감소 ( 증가 ) -1,485-129 -81-4 영업이익증가율 (%) 적지 흑전 58.8 33.8 기타 369-5 -48-1 EPS증가율 (%) 적지 적지 흑전 57.8 재무활동현금흐름 2,98 1,412 517 349 매출원가율 (%) - - - - 사채및차입금의증가 ( 감소 ) -1 1,332 491 76 판관비율 (%) 15.8 98.6 91.1 88.5 자본의증가 ( 감소 ) 2,981-13 -444 부채비율 (%) 일부잠식 일부잠식 일부잠식 125.2 배당금의지급 -444 순차입금 / 자기자본 (%) 77.8 83.5 7.5 56.2 기타 183 26 33 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) -1.2.3 2.1 2.8 기타현금흐름 ROA (%) -6.1-1.5 3.6 5.3 현금및현금성자산의순증가 -1,47 849 1,347 2,43 ROE (%) -13.6-3.5 8.5 12.2 기말현금및현금성자산 1,321 2,17 3,517 5,56 ROIC (%) -4.6 1.2 8. 1.6 자료 : 사업보고서, NH 투자증권리서치센터예상 주 : 21 년 8 월 26 일종가 5,55 원기준 12 www.nhis.co.kr
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