217. 1. 2 국내위안화활용현황 이치훈 (375-623) [ 현황 ] 금년중원-위안화직거래시장이안정적인모습을보이는가운데, 무역결제비중이증가하고자금조달및예치수단으로서의역할은축소 ( 원-위안화직거래 ) 금년 1-9월중일평균거래량이 19.2 억달러로작년수준에근접. 원달러거래량대비비중은작년 23.5% 에서금년 26.7% 로상승 원-위안화직거래환율결정에있어서는하반기들어원-위안화시장자체요인의반영도가높아지면서원-달러환율과차별화되는모습 ( 무역결제 ) 금년상반기대중국무역중위안화결제가 134. 억달러규모로전년동기대비 32.4% 증가. 비중은 `16년연간 5.3% 에서 5.9% 로확대 과거위안화수납위주에서최근지급이빠르게증가하면서수입비중이 5.5% 로수출 (6.2%) 과비슷한수준으로상승 ( 딤섬본드및위안화예금 ) 딤섬본드발행규모가 2년연속줄어들고위안화예금은 3년연속감소 중국의자본시장개방미흡으로위안화운용수단이제한됨에따라투자자들이환차손등에민감하게반응 [ 전망및시사점 ] 무역결제중심으로위안화거래가증가하는가운데중기적으로금융부문의비중도점차높아질전망 단기적으로중국정부의자본유출규제, 위안화절하심리등으로금융측면에서의위안화활용이제약되겠으나, 중기적으로는중국의자본시장개방확대에일대일로등이가세하여활용도가높아질것으로기대 중국내판다본드발행등을통해자금조달비용절감을도모할필요 최근위안화- 달러간환가료율격차가크게축소되는등무역금융을통한위안화활용여지가증대되어향후 3~4 년내에위안화무역결제규모는 2~3배증가할가능성 우리나라의대중국무역중위안화결제비중이작년 5.3% 에서중국과비슷한 15% 내외로확대될경우무역결제규모는 `16년 133억달러에서 38억달러로 2.8배증가 1
[ 현황 ] 금년중원-위안화직거래시장이안정적인모습을보이는가운데, 무역결제비중이증가하고자금조달및예치수단으로서의역할은축소 ( 원- 위안화직거래 ) 일평균거래량이상반기에감소하였으나하반기들어회복되면서연중으로지난해수준에근접 금년 1-9월중일평균거래량이 19.2 억달러로작년 (19.9 억 $) 을다소하회하였으나전체외환시장의거래량이감소하면서원달러거래대비비중은작년 23.5% 에서 26.7% 로증가 < 그림1> 원-위안화직거래환율결정에있어서는하반기들어원-위안화시장자체요인의반영도가높아지면서원-달러환율과차별화되는모습 < 그림2> < 그림 1> 원 위안화직거래규모 ( 억 $) < 그림 2> 원 위안화직거래환율 12 원위안 ( 억 $) 원달러 ( 억 $) 1 달러대비위안화비중 (%) 8 6 4 2 * 자료 : Bloomberg 및연합인포맥스 178 122 176 174 원위안화 ( 좌 ) 원달러 ( 우 ) 12 118 172 116 114 17 112 168 11 166 18 164 16 162 14 16 12 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 ( 무역결제 ) 금년상반기대중국무역중위안화결제가 134. 억달러규모로전년동기대비 32.4% 증가. 비중은 `16년연간 5.3% 에서 5.9% 로확대 < 그림3> 과거위안화수납위주에서최근지급이빠르게증가하면서수입비중이 5.5% 로수출 (6.2%) 과비슷한수준으로상승 < 그림4> < 그림 3> 우리나라위안화무역결제규모 ( 연, 억 $) < 그림 4> 대중수출입중위안화결제비중 ( 분기,%) 16 8 14 12 1 8 수출 ( 좌 ) 수입 ( 좌 ) 수출 + 수입 ( 우 ) 7 6 5 4 수출 수입 6 3 4 2 2 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17* * 자료 : WIND < 그림 1>`17 년은상반기를연간으로환산 1 11.4 12.2 12.4 13.2 13.4 14.2 14.4 15.2 15.4 16.2 16.4 17.2 2
( 딤섬본드및위안화예금 ) 딤섬본드발행규모는 2년연속, 위안화예금은 3년연속감소 딤섬본드발행 : 작년 5.2억달러에서금년 1-9월중 3.4억달러로축소 < 그림5>. 다만, 전체발행규모도감소하면서우리나라비중은전년에이어 2.5% 수준을유지 (`15년비중 11.4%) 발행회사수는 17개에서 1개로감소 (`15 년 34개 ) 위안화예금 : `15년과 `16년 75.8% 와 71.2% 줄어든데이어금년 9월말현재작년말대비 26.7% 감소 (3년간연평균증가율 : 한국 -57.9%, 홍콩 - 17.8%, 싱가포르 -13.9%, 대만 +.9%) 금년 8월말잔액이 9.9억달러규모로 `14년말의 5% 수준으로대폭축소 < 그림6> < 그림 5> 우리나라의딤섬본드발행및기업수 < 그림 6> 주요국의위안화예금잔액 ( 억위안 ) 4 12, 35 3 25 금액 ( 억 $) 기업수 ( 개 ) 1, 8, 14 년말 17 년 8 월 2 6, 15 1 5 13 년 14 년 15 년 16 년 17 년 * 4, 2, 싱가포르대만홍콩한국? * 자료 : < 그림 5> `17 년은 1-9 월을연간으로환산. < 그림 6> 8 월말기준 ( 싱가포르는 6 월말 ) [ 배경 ] 무역결제와금융거래가상이한움직임을보인것은실수요측면에서의증가여력이상당한데비해위안화투자대상부족, 절하기대심리등으로투자심리가위축되었기때문 중국의자본시장개방미흡으로위안화 (CNH) 운용수단이제한됨에따라, 투자자들이환차손등에민감하게반응 금년 9월말현재홍콩내위안화예금금리 (6M) 는.56% 로본토의 1.3% 를상당폭하회하여운용수단부족을반영 < 그림7> 금년들어 9월말까지위안화의대미달러환율은 4.2% 절상되었는데, 이는신흥국통화지수절상폭 (5.4%) 과달러인덱스하락폭 (7.%) 을밑도는수준 여타주요국에비해무역 직접투자 (FDI) 기반이견조하고, 중국정부의유출입규제도거의없어위안화활용여건이양호 대중국직접투자 (FDI) 규모가최상위권이며무역 ( 흑자 ) 규모도커활용잠재력이상당 < 그림8> 최근 3년평균대중국 FDI( 억 $): 한국 42.5, 일본 35.4 미국 22.8 독일 21.1, 대만 18.4 順 3
원-위안화직거래는실수요가아직부족하나거래비용축소가거래량회복및시장안정에긍정적으로작용 원-위안화직거래시장에서매입 / 매도호가스프레드는중개회사의수수료인하조치등으로과거 2,원수준에서금년 64원내외로하락 시장조성은행에대한외환건전성부담금감면등정부지원도거래활성화에기여 < 그림 7> 홍콩및중국의위안화예금금리 (6M,%) < 그림 8> `16 년주요국의대중국무역규모 ( 억 $) 4. 3.5 홍콩 본토 3. 2.5 2. 1.5 1..5 Sep-7 Sep-9 Sep-11 Sep-13 Sep-15 Sep-17 * 자료 : CEIC 3 25 2 15 1 5 싱가포르영국호주대만한국 [ 전망및시사점 ] 무역결제중심으로위안화거래가증가하는가운데중기적으로금융부문의비중도점차높아질전망 단기적으로중국정부의자본유출규제, 위안화절하심리등으로금융측면에서의위안화활용이제약될소지 위안화국제화지수가당분간정부의자본통제등으로과거와같이빠르게상승할가능성이제한적 < 그림9> 위안화선물환율 (12M) 은미국연준의통화정책정상화예상및중국거주자의자본이탈압력등으로 2.3% 내외의절하기대를반영 <9월말기준, 그림1> < 그림 9> 위안화국제화지수 < 그림 1> 위안화현물및선물환율 2,5 7.5 2, 7.3 7.1 현물 선물 (12M) 1,5 1, 5 * 자료 : CEIC. 위안화환율 절하 ('15.8) 중국증시 급락 ('16.1) 자본유출 및통제강화 ('16.9) Jun-12 Jun-13 Jun-14 Jun-15 Jun-16 Jun-17 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Sep-16 Sep-17 4
중기적으로는중국의자본시장개방확대에일대일로등이가세하면서금융부분의활용환경이개선될것으로기대 일대일로추진등으로아세안국가에서인프라가확충되면서중국- 아세안간의경제협력및벨류체인형성이가속화되는한편, 위안화의글로벌결제시스템 (CIPS) 도빠르게발전 Citi 는중국자본시장이 `25년까지 3배가량성장하여미국에육박할것으로예상. 특히, 채권시장은높은확정금리등으로투자유인도큰것으로평가 중국내판다본드발행등을통해자금조달비용절감을도모 판다본드평균발행금리는 4.25% 로같은기간은행대출기준금리 4.75~ 4.9% 보다낮은수준 < 그림 11> 딤섬및판다본드발행규모비교 ( 억 $) 25 딤썸본드판다본드 2 15 1 지난해판다본드발행이 1배이상급증하여딤섬본드와크게대비 (2.7% ) 되었으나국내기업 ( 은행 ) 은 5-9년 1년 11년 12년 13년 14년 15년 16년 * 자료 : Bloomberg 한중간회계및신용평가시스템의상이등으로판다본드발행이곤란 < 그림11, 붙임1 사례참고 > 은행또는카드사간의결제플렛폼 (Ex. China UnionPay) 협력을통한국내외위안화입출금수수료인하등다방면에걸쳐거래비용축소가능시 위안화의대고객현찰스프레드가 1% 내외로달러등주요통화 (3.5~4.%) 에비해크게높은수준 이와달리위안화무역결제규모는향후 3~4년내에 2~3배증가할가능성 우리나라의대중국무역중위안화결제비중이작년 5.3% 에서중국과비슷한 15% 내외로확대될경우무역결제규모는 `16년 133억달러에서 38억달러로 2.8배증가 우리나라의동남아수출중위안화결제규모는아직미미하나금년상반기 36.7% 증가한 7.5억달러를기록하면서양자외에제3자거래에서도위안화가활용될조짐 < 그림11> 중국정부가 `2 년까지자본시장개혁개방을어느정도마무리한다는계획을추진중임에따라아시아지역을중심으로한결제통화로서의위상이커질점차가능성 5
13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1Q 14.2Q 14.3Q 14.4Q 15.1Q 15.2Q 15.3Q 15.4Q 16.1Q 16.2Q 16.3Q 16.4Q 17.1Q 17.2Q Issue Analysis 최근국내은행의위안화- 달러간환가료율격차가크게축소되어무역금융을통한위안화활용여지증대 위안화환가료율은작년 9.7% 에서금년 1월 5.7% 로낮아진반면미달러화는소폭상승함에따라위안화- 미달러화간격차가작년 7.3%p 에서금년 1월 2.7%p * 로축소 < 그림12, KEB 하나은행기준 > * 2.7%p 는미중국채금리차 (2.2%p) 에근접한수준으로추가축소시활용여지가상당 < 그림 11> 우리나라의동남아위안화수출결제 ( 분기, M$) < 그림 12> 주요통화의환가료율변화비교 (%) 45 1 4 35 8 216년평균 217년 1월 3 25 6 2 15 4 1 5 2 EUR JPY HKD TWD USD SGD THB PHP CNY * 자료 : 한은통계시스템및 KEB 하나은행 < 붙임 > 판다본드발행내역상세 * 자료 : Bloomberg 회사이름금리발행일통화금액회사이름금리발행일통화금액 Asian Development Bank 4.2 29-12-8 CNY 146,466, Agile Group Holdings Ltd 5.7 216-1-11 CNY 178,467,6 Bank of China Hong Kong Ltd 3.5 215-9-3 CNY 157,285, Agile Group Holdings Ltd 4.6 216-1-11 CNY 267,71,4 Hongkong & Shanghai Banking Corp Ltd 3.5 215-1-8 CNY 157,381, KWG Property Holding Ltd 5.6 216-1-14 CNY 371,56, Daimler AG 3.9 215-11-24 CNY 78,248,5 Wharf Holdings Ltd/The 3.1 216-1-14 CNY 594,496, Standard Chartered Bank Hong Kong Ltd 3.5 215-12-9 CNY 155,615, KWG Property Holding Ltd 5.7 216-1-14 CNY 371,56, Korea International Bond 3. 215-12-16 CNY 463,485, KWG Property Holding Ltd 5.8 216-1-14 CNY 445,872, Powerlong Real Estate Holdings Ltd 6.8 215-12-28 CNY 3,826,6 China Power International Developm 2.8 216-1-17 CNY 296,868, Powerlong Real Estate Holdings Ltd 7.3 215-12-28 CNY 46,239,9 Yuexiu Transport Infrastructure Ltd 3.18 216-1-26 CNY 118,17,4 Country Garden Holdings Co Ltd 4.99 215-12-29 CNY 154,281, Yuexiu Transport Infrastructure Ltd 2.9 216-1-26 CNY 29,542,6 China Gas Holdings Ltd 4.2 216-1-13 CNY 152,59, China Gas Holdings Ltd 3.5 216-1-27 CNY 294,754, Shimao Property Holdings Ltd 4.8 216-1-18 CNY 68,216, National Bank of Canada 3.5 216-11-3 CNY 518,112, Province of British Columbia Canada 2.95 216-1-25 CNY 456,24, Daimler AG 3.35 216-11-9 CNY 147,8, Country Garden Holdings Co Ltd 4.75 216-3-2 CNY 61,592, Daimler AG 3.16 216-11-9 CNY 441,24, Yuexiu Transport Infrastructure Ltd 3.38 216-3-21 CNY 17,999,5 China Traditional Chinese Medicine 3.4 216-11-16 CNY 363,615, Yuexiu Transport Infrastructure Ltd 2.85 216-3-21 CNY 46,285,5 China Everbright Ltd 3.22 216-11-23 CNY 289,336, Country Garden Holdings Co Ltd 4.55 216-3-29 CNY 614,912, China Everbright Ltd 3.37 216-11-23 CNY 289,336, HNA Group International Co Ltd 6.7 216-4-1 CNY 38,78, Powerlong Real Estate Holdings Ltd 4.98 216-11-24 CNY 72,234,5 China Huiyuan Juice Group Ltd 7.6 216-5-5 CNY 92,249,4 Powerlong Real Estate Holdings Ltd 5.85 216-11-24 CNY 433,47, Chong Hing Bank Ltd 3.6 216-5-23 CNY 228,718,5 Daimler AG 4.6 217-3-15 CNY 434,784, China Resources Land Ltd 3.6 216-5-3 CNY 455,664, China Huarong International Holdin 4.7 217-3-2 CNY 434,94, China Resources Land Ltd 3.2 216-5-3 CNY 33,776, United Co RUSAL PLC 5.5 217-3-2 CNY 144,98, Semiconductor Manufacturing Internation 3.35 216-6-8 CNY 228,55,5 Sino-Ocean Group Holding Ltd 5.5 217-3-23 CNY 29,432, Hopson Development Holdings Ltd 4.95 216-6-27 CNY 466,348,5 Sino-Ocean Group Holding Ltd 4.77 217-3-23 CNY 29,432, HNA Group International Co Ltd 6.7 216-7-1 CNY 45,648, China Jinmao Holdings Group Ltd 4.65 217-4-13 CNY 363,267,5 Iowa China Offshore Holdings Hong Kon 3.58 216-7-13 CNY 74,785,5 China Merchants Port Holdings Co L 4.89 217-4-21 CNY 362,712,5 Iowa China Offshore Holdings Hong Kon 3.12 216-7-13 CNY 149,571, CAR Inc 5.5 217-4-26 CNY 43,497,9 New Development Bank BRICS/The 3.7 216-7-19 CNY 447,882, Daimler AG 5.3 217-5-18 CNY 145,52, China Everbright Ltd 2.92 216-7-22 CNY 149,786, Daimler AG 5.18 217-5-18 CNY 436,56, China Everbright Ltd 3.24 216-7-22 CNY 449,358, China CITIC Bank International Ltd 4.4 217-5-24 CNY 436,59, KWG Property Holding Ltd 4.85 216-7-25 CNY 299,472, China Traditional Chinese Medicine 4.98 217-6-13 CNY 294,356, Beijing Enterprises Water Group Ltd 3. 216-7-28 CNY 27,448,2 Bank of China Group Investment Ltd 4.4 217-6-26 CNY 219,745,5 KWG Property Holding Ltd 4.95 216-7-28 CNY 195,323,7 China Jinmao Holdings Group Ltd 4.78 217-7-1 CNY 367,94, Beijing Enterprises Water Group Ltd 3.33 216-7-28 CNY 33,547,8 China Everbright Ltd 4.55 217-7-1 CNY 147,176, Country Garden Holdings Co Ltd 4.6 216-7-29 CNY 15,63, China Everbright Ltd 4.8 217-7-1 CNY 22,764, Agile Group Holdings Ltd 4.98 216-7-29 CNY 451,89, Agile Group Holdings Ltd 6.98 217-7-12 CNY 442,575, Shimao Property Holdings Ltd 4.3 216-7-31 CNY 81,34,2 Longfor Properties Co Ltd 5. 217-7-21 CNY 44,472,9 Beijing Enterprises Water Group Ltd 3.25 216-8-3 CNY 15,582,4 Longfor Properties Co Ltd 4.8 217-7-21 CNY 252,13,1 Powerlong Real Estate Holdings Ltd 5.79 216-8-3 CNY 256,414,4 Malayan Banking Bhd 4.6 217-7-24 CNY 148,155, Powerlong Real Estate Holdings Ltd 6.8 216-8-3 CNY 45,249,6 China Everbright Water Ltd 4.55 217-7-24 CNY 148,155, Republic of Poland Government International 3.4 Bond 216-8-26 CNY 449,925, China Resources Land Ltd 4.55 217-7-25 CNY 562,981,4 Veolia Environnement SA 3.5 216-9-2 CNY 149,719, China Resources Land Ltd 4.7 217-7-25 CNY 177,783,6 Country Garden Holdings Co Ltd 4.15 216-9-2 CNY 624,328,23 Hungary Government International Bond4.85 217-7-27 CNY 148,527, Country Garden Holdings Co Ltd 5.65 216-9-2 CNY 872,861,77 Beijing Enterprises Water Group Ltd 5.2 217-8-2 CNY 193,536,2 Hengan International Group Co Ltd 3.24 216-9-6 CNY 299,24, China Gas Holdings Ltd 4.75 217-8-3 CNY 223,221, China Resources Cement Holdings Ltd 3.5 216-9-6 CNY 448,86, Daimler AG 5.12 217-8-24 CNY 751,155, Shimao Property Holdings Ltd 3.9 216-9-21 CNY 45,45, United Co RUSAL PLC 5.5 217-9-4 CNY 76,591, Shimao Property Holdings Ltd 3.7 216-9-21 CNY 15,15, Joy City Property Ltd 4.95 217-9-6 CNY 153,17, Shimao Property Holdings Ltd 4.1 216-9-21 CNY 18,18, Bank of China Hong Kong Ltd 4.4 217-9-15 CNY 1,375,893, Yuzhou Properties Co Ltd 5.3 216-9-23 CNY 449,889, Skyworth Digital Holdings Ltd 5.36 217-9-15 CNY 35,754, Iowa China Offshore Holdings Hong Kong -Ltd 217-1-16 CNY 15,596, 6