제 3 장설비투자경제성평가 /3-01 제 3 장 설비투자경제성평가 1. 투자안의기본분석기법 / 3-0. 다수투자대안비교분석기법 / 3-9 3. 기출문제및착안점 / -34
3-0 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 1. 투자안의기본분석기법 000 등총5회 1.1 경제성평가의필요성 * 설비투자를결정함에있어서그필요성은정성적인것이나, 경제성은정량적인것이다. 따라서양적인계산에의해서비로소경제적인판단을할수있다. * 경제성평가의필요성측면은투자에의해어느정도의이익을얻을수있는지, 또어느정도의비용이절감되는지, 손익분기점은어떻게되며, 어느투자안이가장유리한가등의판단을위해실시하는것. 1. 경제성평가방법의분류 006 등총 3 회 대분류 소분류 1 단독투자에대한회수기간법 자본회수기간법 신설비대체분석에의한회수기간법 - 단순회수기간법, 미래성할인회수기간법 3 자본회수계산의근사법 원가비교법 1 제조원가비교법 연간비용방법 1 단순수익률법 평균수익률법 3 이익할인율법 투자수익률법 4 복리계수를이용한수익률최단도출해법 5 루을의수익성지수법 1.3 자본회수기간법 014 등총회 1.3.1 의의 * 회수기간이란투자에소요되는모든비용을회수하는데걸리는기간으로서, 보통년으로표시함. 이방법은초기투자가매기의수익에의하여회수될때까지의기간이짧은것을유리한안으로함. 1.3. 의사결정기준 * 투자안에서계산된회수기간이기업자체에서설정한최대기간보다짧으면투자안을수락함. * 여러개의투자안가운데하나를택할경우에는회수기간이가장짧은것을유리한안으로선택한다. 1.3.3 장단점 (1) 장점 1 간단, 이해용이 회수기간내의현금유입만고려하므로현재보다가까운미래에더비중을두고있고, 따라서장기예측보다는그정확성이높다. 3 유동성이심각히문제되는기업은회수기간이단기인투자안을수락가능.
제 3 장설비투자경제성평가 /3-05 예제 3. 초기비용이 1 억 천만원이고, 8 년후의잔존가치가 천만원인투자안을고려할 때, 이회사의납세전최저필수수익률이 10% 일때이투자안의자본회수비용은? CR = ( P F)( A / P) + F 10 = ( 1 억천만 천만)( A/ P) + ( 천만)(0.10) =,074.4만원 CR = ( P F)( A / F) + P 8 10 = ( 1억 천만 천만)( A/ F) + ( 1억 천만)(0.10) =,074.4만원 ( 나 ) 근사법 (a) 정액감가상각에다초기비용에이자율을곱한것을더한방법 P F CR = N 8 + P (3.8) ( 예 ) 앞의자료에서 1억천만 천만 CR = + ( 1억 천만)( 010. ) =, 450만원 8 (b) 정액감가상각에평균이자를더한방법 CR = P F N P F N + 1 + ( ) + F N (3.9) ( 예 ) 앞의예의자료에서 1억천만 천만 8+ 1 CR = + (. 010)( 1억 천만 천만) + 천만 8 8 010. = 1,50만원 + 56.5만 + 00만 =,01.5만원 1.4 원가비교법 * 이방법은비교하는대안의조업비용이나자본비용을계산하여작은쪽이유리하다는방법. 1.4.1 제조원가비교법 * 이는재무관리적방법으로계산한원가 ( 조업비용과자본비용 ) 가작을수록유리하다는방법. * 앞의설비갱신모델자료에서계산하면 A의비용합계 400만원 B의비용합계 360만원 -------------------- 차로서 B의유리액 40만원 B를채택 단점 1 갱신이문제가되는시기이면현유설비는노후화, 진부화되는것이보통이므로신설비쪽이어느정도의증분이익이있는것은당연하다.
3-06 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 이익을얻기위한투자액이고려되어있지않다. 감가상각은투자액의반영이라고할수없다. ( 예를들어 40만원의이익을위한투자라도 1,000만원소요, 1,500만원소요등다를수있다 ) 1.4. 연간비용방법 * 이방법은일정한비교시점에서의각각의이자율을적용한현금흐름의결과를비교하기때문에, 연간비용방법에서는모든현금흐름을균등한연금액으로바꾼다. * 이방법은각대안의년말 (+) 의현금흐름이균등한 (-) 의흐름을초과하는액수와직접적인함수관계에있기때문에 " 순년간이익방법 " 이라고도한다. 예제 3.3 연간비용방법사례 대안 A 대안 B 차이 (B-A) 직접재료비직접노무비 100만원 00만원 10만원 150만원 0만원 -50만원 계 300만원 70만원 -30만원 대안 B 가유리 ( 연간비용방법은연간비용이작은안이유리안이된다.) (1) 자본지출을가정하는연간비용초기비용이 1,000만원, 대안수명동안매년 150만원연간운영비가요구되는자본지출 ( 대안 C) 을고려해보자. 대안의수명은 6년, 년이자율은 1% 일때연간비용 = 자본회수 + 운영비 1 = 1, 000( A/ P) + 150 = 1, 000( 0. 433) + 150 = 393. 만원 6 () 잔존가치를가정한경우의자본회수비용 CR = ( P F)( A / P) + F (3.10) 예제 3.4 잔존가치를가정한경우의자본회수비용 초기비용 ( P ) : 100만원, 기계수명말잔존가치 ( F ) : 300만원기계수명 ( ) : 6년, 연간운영비 (OC) : 160만원최저필수수익률 ( ) : 1% 일때 자본회수 CR = ( P F)( A / P) + F = (, 1 00 300)( A/ P) + 300(. 01) 1 6 = (1,00-300)(0.433)+300(0.1)=54.9 만원
제 3 장설비투자경제성평가 /3-07 (3) 수명이서로다른대안들의연간비용비교법 [ 도표 3.] 투자안자료표 초기비용 P 내용년수 잔존가치 F 연간운영비 OC ( ) 최저필수수익률 D안 1,00만원 6년 300만원 160만원 1% E안,000만원 1년 00만원 90만원 1% 투자안 (D안) 연간비용 = ( P F)( A/ P) + F + OC 1 = (, 1 00 300)( A/ P) + 300(. 01) + 160 = 900( 0. 433) + 36 + 160 = 414. 9만원 투자안 (E안) 연간비용 = ( P F)( A / P) + F + OC 투자안 E 가 D 보다유리 6 1 = (, 000 00)( A / P) + 00( 01. ) + 90 = 1, 800( 016144. ) + 4 + 90 = 404. 6만원 1 (4) 영구수명을가진연간비용 * 대안의수명이영구수명을가지면 ( 상당히길면 ) ( A/ P) = 연간비용 = P + OC (3.11) 예제 3.5 영구수명을가진연간비용 새로운대안 F 를고려할때 초기비용 P : 3,000 만원제안수명 : 무한 연간운영비 OC : 60 만원최저필수수익률 :1% 연간비용 = P + OC = 0.1 3,000 + 60 = 40만원 (5) 등차현금흐름의경우연간비용 * 확실하게지출과수입이산술적으로감소하거나증가하는경우의연간비용. 예제 3.6 대안첫째해에 500 만원소요, 둘째해에 550 만원소요, 세째해에는 600 만원 소요등매년 50 만원씩증가시 ( 등차지불 ) 이를연간등가로바꿀때의연간등가비용은? 단, =10%, =6
3-08 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 등가지불액을설명하는현금흐름은정 (+) 등차인경우로서, 1차년도말 500만원, 차년도말 550 만원,, 6차년도말 750만원이소요된다. 10 정 (+) 등차의연간등가비용 = A+ G( A/ G) = 500 + 50( A/ G) = 611만원 [ 참고 ] 부 (-) 등차경우예 : 1 차년도말 750 만원, 차년도말 700 만원,, 6 차년도말 500 만원 10 소요 부 (-) 등차의연간등가비용 = A+ ( G)( A/ G) = 750 50( A/ G) = 639만원 (6) 불규칙한현금흐름인경우의연간비용 * 기간마다현금흐름이불규칙할때균등한동일연간지불액으로의전환은각연도말의현금흐름을현가화하여이를합한현가를자본회수계수로곱하여연간비용을구함. 6 6 예제 3.7 불규칙한현금흐름인경우의연간비용사례 [ 표 1] 단위 : 천원, 이자율은 6% 로가정 6 연도말 ( ) 현금흐름 ( C ) 현가계수 ( P / F) 현재가치 ( P ) 1 100 0.9434 94.34 50 0.8900 44.50 3 80 0.8396 67.17 4 30 0.791 3.76 현가 P = 9.77 연간비용 = P( A / P) = 9, 770( A / P) = 9, 770( 0. 8859) = 66, 310원 6 4 1.4.3 현가비교법 014 (1) 순현재가법 (Net Preset Worth : NPW 법 ) * 현재가법의기본형태는투자에서나타나는모든현금흐름을현재가치로할인하는것이다. 대안 C 에대한자료 초기비용 P : 1,000 만원, 제안수명 : 6 년 연간운영비 OC : 150 만원, 최저필수수익률 : 1% 라면 순현재가 (PW) = P OC( P / A) 1 =-1,000-150 ( P/ A) 6 = -1,000-150(4.111)=-1,616.6 만원 [ 도표 3.3] 대안 C에대한현금흐름표 0 1 3 4 5 6 P = 1, 000만원 OC = 150 만원
제 3 장설비투자경제성평가 /3-11 (5) 불규칙한현금흐름의순현재가 * 기간마다현금흐름이불규칙한경우각기간의현금흐름을개별적으로현가계수에의해현가화하고, 이를종합하여순현재가 (PW) 를구한다. PW = C ( 1 + ) = 0 여기서, C : 번째기간에발생하는현금흐름 (3.13) 예제 3.8 대안 G 의경우의사례, 이자율 =6% 로가정 [ 표 1] 대안 G 의현재가결과 ( 단위 : 만원 ) 연도말현금흐름 C 할인계수 ( 1 + ) 현재가 P 0 1 3 4 5-100 +60 +50-50 +40 +100 1.0000 0.9434 0.8900 0.8396 0.791 0.7473-100.000 +56.604 +44.500-41.980 +31.684 +74.730 종합 : 순현가 PW 65.538 순현재가 PW 가 0 보다크므로투자안을수락함. (6) 현재가에의한수익성지수법 (proftablty dex : PI 법 ) * 위에서설명한현재가는절대치로나타내기때문에총투자액이다른여러대안이있을때각투자안의경제성비교가어려우므로, 이런단점을보완하기위해수익성지수를사용한다. 예제 3.9 투자안 A 와투자안 B 의현금흐름이다음과같다고할때의수익성지수법 투자안 A 투자안 B 년 현금흐름 년 현금흐름 0 1 3 4-1,000 만원 500 400 300 100 기대수익률 10%, NPW = 80 만원 0 1 3 4 -,000 만원 1,000 800 600 100 기대수익률 10%, NPW = 9 만원 투자안 A의 NPW가 80만원, B가 9만원이므로 B가더유리하다고판단하기쉬우나, A, B안은서로총투자액이서로다르므로단순히 NPW만비교하여우열을가릴수없다. 이런경우에수익성지수 (PI) 를사용하여 " 투자액의단위당현재가 " 를계산하면규모가서로다른투자안을비교할수있다.
3-1 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 투자금액의현재가 + 순현가 PI = 투자금액의현재가 PI 가큰것이유리안 1080,, 09 A안의 PI = = 108. B안의 PI = = 104. 1000,, 000 A안이더유리 1.4.4 구MAPI법 1979 (1) 구MAPI법의개요 * MAPI방식은주로신 구설비투자의비교분석기법으로서이용된다. * MAPI방식은미국의기계및기계관련제품협회인 Machery ad Alled Product Isttute 의약자로서, MAPI의연구부장이던 George Theborgh( 터어보 ) 가중심이되어거의 0년에걸쳐서투자분석에관한수학적모델로서개발되었다. * Theborgh는투자분석에있어서 MAPI시스템을 4권의주요저서로발표함. * 초기저서인동적설비정책 (1949) 과 MAPI설비대체요강 (1956) 기계설비의대체결정문제를다룸. * 후기저서인기업투자정책 (1958), 기업투자관리 (1967) 공장설비의대체결정문제를다룸. () MAPI 설비갱신분석에사용되는특수용어 1 현설비 (defeder) 노후화, 진부화로갱신대상이되는현기계설비. 도전설비 (challeger) 현설비와비교대상이되는그때의가장좋은신기계설비. 3 조업열성 (operatg ferorty) 현설비가그때의가장좋은도전설비에비하여성능상의열성때문에발생하는경제가치손실의총액. 4 열성도 ( 劣性度 ) 열성의 gap이시간경과와더불어커져가는연간비율. 5 종합평균연부담액 수익률과사용기간이결정되었을때자본액의평균부담액과조업열성의평균부담액의합. 6 조정평균치 평균연부담액을산출할때에수익률을고려한평균치를사용하는데, 이평균치를말함. 즉, 장래발생비용을현가로평가후이에자본회수계수를곱한평균치. 7 종합최소부담액 자본액의평균연부담액은사용기간이길수록적고, 짧을수록크므로양자의합이최소가되는점에서최소부담액이된다. 8 설비의 1차갱신, 차갱신 기업외부로부터신설비구입의경우 (1차갱신), 기업내부의설비로행하는갱신 (차갱신) (3) 구MAPI법의 3가지가정 1983 1 설비의열성변화율은현존설비와대체설비모두동일하다. 설비의조업열성은사용기간에비례해서증가한다. 3 설비의처분가격은정률로감소한다.
제 3 장설비투자경제성평가 /3-13 (4) 구 MAPI 법의방법 1983 * 구 MAPI 방식에서는현설비와계산시점에존재하는최선의대체신설비에관하여종합최소부 담액 (adverse mmum) 을구하여이값이작은설비를선택한다. * 종합최소부담액은종합연부담액이최소가되는사용기간의연부담액이된다. 종합년부담액 U = 자본비의평균부담액 + 조업열성의평균부담액 (3.14) 여기서, 자본비의평균부담액 ( 자본비의조정평균치 ) 은 P ( A/ P) 조업열성의평균부담액 ( 조업비의조정평균치 ) 은 G ( A / G) 단, P : 초기투자액, G : 조업열성도 ( A/ P) : 자본회수계수, ( A/ G) : 등차계수 종합연부담액 U = P( A/ P) + G( A/ G) * 만약 년말 F 라는잔존가치가존재한다면 종합연부담액 U = ( P F)( A/ P) + G( A/ G) + F (3.15) (5) 구 MAPI 간이법 * 구MAPI 간이법에서는조정평균치대신에산술평균치를사용하는것으로서, 이들의관계는 [ 도표 3.8] 과같다. [ 도표 3.8] 자본비와조업열성의산술평균 P F 자본비 평균 P + F 조업열성 ( 1) G G 평균 G G ( 1) 0 0 1 3 구MAPI 간이법의근거 1983 등총회 1 복잡한계산을거쳐얻어진조업열성의평균연부담액은산술평균에의한것보다항상작다. 복잡한계산과정을거쳐구한자본비의평균연부담액은산술평균에의한것보다항상크다. * 이는 1과 의오차가상쇄되므로다음과같은식이성립될수있음을보였다. U = 자본비의평균연부담액 + 조업열성의평균연부담액 자본비의산술평균치 + 조업열성의산술평균치 U P F ( 1 + ) = F G + + + 1 ( ) ( 1 ) 1 ( 1+ ) 1 P F ( P + F ) G ( 1) + + (3.16)
3-14 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 * 만약잔존가치 F 를고려하지않을경우 ( F 가 0보다크더라도사용기간이 5년이상이거나, F가당초투자의 10% 이내일때는 F =0이라고보아도된다.) P P G( 1) U = + + (3.17) * 여기서종합연부담액 U 가최소가되는기간 과종합최소부담액 U m 의간이셈은다음 과같다 = P G U PG + P G m 여기서, P : 자본비, G : 조업열성도, : 이자율 (3.18) (3.19) 예제 3.10 구 MAPI 간이법을이용해서종합연부담액을구하려한다. 당초자본비 100백만원, 이자율 15%, 조업열성도는 5백만원이다. 종합최소부담액과종합연부담액이최소가되는기간을구하라. U PG P G 015. 100 5 m = + = 100 5 + = 36. 6백만원 P 100 = = = G 5 63. 년 * 잔존가치 F 가당초자본비의 10% 이상일때도 U PG P G m = + 에의해U m 을구하고, 갱신이유리할때는갱신하고, 불리할때는 P F ( P + F ) G( 1) U + + 을구해그최소치를 U m 으로생각한다. 예제 3.11 당초의자본비가 5,000 천원, 조업열성도 100 천원, 이자율 10% 일때종합최소 부담액은? U PG P G 01. 5, 000 100 m = + = 5, 000 100 + = 100, 천원 예제 3.1 S금속은 36 19 프레나구입여부를고려중이다. 현프레나는사용후 19년경과되었으며, 갱신에소요되는비용은 9,860원이고, 현설비의처분가격은 6,000원이다. ( 단, 이자율은 10%)
제 3 장설비투자경제성평가 /3-15 차년도의이익 도전설비 현설비 절삭작업을위한직접노무비 차가공을위한직접노무비유지비상 ( 床 ) 면적 1,55,500 00 60 세금및보험료 30 계 4,85 30 도전설비의이익 ( 현설비의열성 ) 4,055 1 ( 조건 ) 현설비의현재처분가는 6,000원이나, 1년후처분가격은 5,000원으로저하된다. ( 조건 ) 1년간더유지하기위한현설비의자본비는 1,000+600 = 1,600원이다. 1 현설비의과거열성도는 10(4,055 19) 이며, 이 10원을도전설비의열성도로생각해도 별로지장이없을것이다. 도전설비에대한것으로서 U m = PG + P G 01. 9, 860 10 = 9, 860 10 + = 499, 원 이 4,99원이라는것은도전설비의처분가격을고려치않은경우의종합최소부담액이며, 만약도전설비의처분가격을고려하면이보다낮아질것이다. 이처분가격을고려치않은경우의종합최소부담액도현설비의종합최소부담액 ( 신설비의구 입가격-현설비의처분가격 =9,860-6,000=3,860원 ) 보다적으므로갱신하는것이유리하다. (6) MAPI 도표를이용하는방법 * MAPI 도표를이용한종합최소부담액 (AM : Adverse Mmum) 은 MAPI 팩터 (v) 를사용하 여구한다. * MAPI 도표를이용하여설비갱신분석을하는방법 1 α = 처분가격 / 구입가격 MAPI 도표를이용하여내용년수에서수직으로직선을그어 α 곡선과만나는점에서도 표의좌측눈금을읽어서 MAPI factor(v) 를구함. 3 종합최소부담액 (AM) 을계산. AM = P( + v) (3.0) 여기서, P : 구입가격, : 이자율 4 종합최소부담액 (AM) 이구입가격 ( P ) 보다크면교환하지않는편이유리함. 예제 3.13 새자동차의구입가격은 300 만원, 내용년수 5 년, 처분가격 100 만원이다. 현재 사용중인자동차의종합최소부담액은 70 만원이다. MAPI 도표를이용하여교환가능성을검토 하라. 단, =15% 이다.
3-16 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 [ 도표 3.9] MAPI 도표 α 새자동차의당초구입가격과처분가격의비율α 는 α = 처분가격 / 구입가격 = 100/300 = 33% MAPI 도표를사용하여 MAPI factor를찾아보면 v=17% 이다. (α =33% 와내용연수 =5가만나는점 v=17%) 새자동차의종합최소부담액은 AM = P( + v) = 300(0.15+0.17) = 96만원 새자동차의종합최소부담액 96 만원이사용중인자동차의 70 만원보다크므로교환않는편 이유리함. 1.5 투자수익률법 014 * 이방법은투자액에대해서얻어지는수익의비율은어느정도인가를구하고, 수익률이큰것이유리하다고하는방법이다. 1.5.1 단순수익률법 * 초년도수익률법 이라고도부르며, 계산이간단하고쉬우므로비교적많이쓰임. ( 초년도) 수익률= 투자수익액 100 (3.1) 정미투자액여기서, 투자수익액 = 신 구설비의 ( 조업비용 + 감가상각비 ) 의차정미투자액 = 신설비구입설치비-구설비처분가
제 3 장설비투자경제성평가 /3-17 예제 3.14 다음의설비갱신분석자료인 [ 표 1] 을이용하여단순수익률법으로수익률을 계산하라. [ 표 1] 설비갱신분석자료 ( 단위 : 만원 ) 설비비 조업비 자본비 항목 A 현설비 B 도전설비 1. 도전설비구입설치비. 현설비처분가 3. 정미투자액 4. 재료비 5. 노무비 6. 수선비 7. 고정자산세, 보험료, 기타 - 150 만원 - - 50 10 5 1,000 만원 - 850 만원 - 50 30 30 8. 합계 375 110 9. 감가상각비 10. 금리 10 15 150 100 11. 합계 5 50 1. 총합계 400 360 ( 초년도) 수익률= ( 375 + 10) ( 110 + 150) 15 100 = 100 = 14. 7% 1, 000 150 850 1.5. 평균수익률법 * 년도별로수익률 ( 상각후수익 / 년초장부가 ) 을구한후산술평균에의해구함. * 설비투자액,000천원, 상각전수익 700천원, 내용년수 5년, 잔가 0일때 [ 도표 3.10] 평균수익률법에서의계산예 ( 단위 : 천원 ) 년상각전수익상각비상각후수익년초장부가년도별수익률 1 3 4 5 700 700 700 700 700 400 400 400 400 400 300 300 300 300 300,000 1,600 1,00 800 400 15.0% (300/,000) 18.8 5.0 37.5 75.0 합계 3,500,000 1,500 6,000 - 평균 700 400 300 1,00 34.3( 상기 5 개평균 ) 1.5.3 이익할인율법 (DCF 법 ) 1976 * 이익할인율법 (DCF : Dscouted Cash Flow) 은투자액의현재값과장래이익의현재값을동 등하게하는이익률을구하는방법.
3-18 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 [ 방법 1] 이익할인률법 (DCF법) * 지금, P : 투자액, R 1, R, L, R : 매년의현금유입 ( 세인후현금유입 ) : 내용년수, F : 잔존가치, : 할인율 ( 구하는수익률 ) R1 R R F P = + + + + ( 1+ ) ( 1+ ) L ( 1+ ) ( 1+ ) (3.) 여기서, R 1 = R = L = R 이고, F = 0 이면 ( 1+ ) 1 P = R R P A ( + ) = ( / ) 1 (3.3) 매년의현금유입에대해연금현가계수 ( P/ A) 을사용하여현가들의합계를구한값과현가합계 ( P ) 에의해 ( P / R ) 값을구해 ( P/ A) 에대응하는 를구함. 자본회수계수 ( A/ P) 을사용하여이익률을구하는경우에는상기식을변형하여 R P ( 1 + ) = P A P ( + ) = ( / ) 1 1 따라서 R / P 의값을구해, 복리계수표의자본회수계수 ( A/ P) (3.4) 에서대응하는 를구함. 예제 3.15 도전설비의취득가격이 1,000 천원이고, 매년의절약액 ( 세전현금유입 ) 이초년 도에 500천원, 그후매년 100천원씩저하해가는프로젝트에있어서, 내용년수 5년, 잔존가치가 0일때수익률 ( 세전 ) 을계산하라. 구하고자하는수익률은매년의수익의현가합계와투자액현가가같아지는 ( 즉, 0이되는 ) 곳의수익률이다. 년 0 1 3 4 5 현금유동 -1,000 + 500 + 400 + 300 + 00 + 100 [ 표 1] DCF 법에의한계산요령예해 할인현금유동할인율 ( 수익률 ) 0% 할인율 ( 수익률 ) 5% -1,000 0.8333 = + 417 0.6944 = + 78 0.5787 = + 174 0.483 = + 96 0.4019 = + 40-1,000 0.8000 = + 400 0.6400 = + 56 0.510 = + 154 0.4096 = + 8 0.377 = + 33 합계 + 500 + 5-75 0 1 0 [ 참조 ] 현가계수 ( P/ F) = 08333., ( P/ F) = 0. 6944 등으로서, 이경우는 ( 방법 1) 중에서매년의현금유동을현가계수에의거하여수익의현가를구해현가합계를구하였음. 보간법에의해구하고자하는수익률은 5 수익률 = 0% + ( 5 0)% = 0. 3% 80 여기서, 80=+5-(-75) 로서, 전체 80에대해 5만큼의량을보간법으로구한것임. * DCF법에서는총액이같더라도매년현금유동이다를경우, 두 proect간차가확실히구분되게계산되어진다. 미국에서는설비갱신, 개조등에세후수익률을계산한다.
3-8 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 10, 000 5000,, 675 + = 4 ( 1 + ) ( 1 + ) ( 1 + ) 이것을풀면 = 16. 65% =16.65% 가기업최저필수수익률 ( 예, 10%) 보다크므로 G 투자안을선택. 1.6 수익률법과현재가법의비교 1.6.1 최저필수수익률과적정할인율 * 수익률법혹은현재가법에서도최저필수수익률을알지못해서는투자의사결정을할수없다. * 수익률법에서는투자안의수익률과최저필수수익률을비교하여야하고, 현재가법에서는최저수익률로써할인을하여야투자결정을할수있기때문이다. * 이러한이유로최저필수수익률의결정은자본예산에있어서필수적인것이다. 최저필수수익률 = 이자율 + 기업경영위험에대한프레미엄 + 기업재무위험에대한프레미엄 (3.33) 1.6. 수익률법과현재가법의관계 * 수익률법에서는내부수익률과최저필수수익률을비교하여투자결정을하게되며, 현재가법에서는현금흐름을최저필수수익률로할인하여투자결정을하게된다. * 두방법은모두화폐의시간적가치를고려하고있기때문에투자결정기법중에서이론적으로가장좋은방법이라고할수있다. * 현금유입의현재가와현금유출의현재가를동일하게하는매개체가수익률이라는것을현재가법에의해정의를내린다면순현재가를 0으로하는할인율이바로수익률이다. CO CI = ( 1+ ) ( 1+ ) 로부터 = 0 = 0 0 = CI CO ( 1+ ) ( 1+ ) = 0 = 0 (3.34) 여기서, CO 는현금유출 (cash out), CI 는현금유입 (cash ), C = CI CO임. 1.6.3 수익률법과현재가법의차이 * 특정의투자안에대해투자가치유무의투자결정문제는수익률법, 현재가법의결과가서로차이가없다. * 그러나둘이상의투자안을고려할때어느안이더투자가치가높은가의우선순위결정문제나, 두개의투자안이서로배타적이어서하나의투자안만을선택할입장에서는현재가법과수익률법의결과가서로다를수있다.
제 3 장설비투자경제성평가 /3-9 예제 3. 현재가법과수익률법의차이예제 [ 표 1] 현재가법과수익률법의차이 ( 단위 : 만원 ) 년구분투자안 (F) 투자안 (G) 0 1 3 4 투자비용현금유입현금유입현금유입현금유입 현재가 (10% 할인 ) 수익률 -3,616 10,000 10,000 10,000 10,000 8,083 5% -3,616 0 5,000 10,000 3,675 13,743 % 수익률법을적용시 F안이유리현재가법을적용시 G안이유리 서로다른결과를보임. * 서로다른이유는새로운투자로인한현금유입을어떻게재투자하는가하는가정때문이다. * 수익률법은초기에발생하는현금유입을투자효과가지속되는동안같은수익률로재투자된다고가정한다. 투자안 F에서첫째해의 1억원이,3,4년도에 5% 수익률로재투자할수있으며, 둘째해의 1억원도 3,4년도에 5% 수익률로재투자할수있다고가정한다. 이하동일한가정을한다. * 현재가법은현금유입의투자를최저필수수익률, 즉자본비용에재투자한다고가정한다. 1.6.4 현재가법의우위이유 1 최저필수수익률에재투자한다고하는것이수익률에재투자하는것보다더현실적임. 수익률법을적용시는각투자안들의수익률이서로다르므로재투자율이각각달라지는문제점이있다. 3 투자가치가있는투자안의수익률은최저필수익률보다높게나타나는데, 이수익률에재투자한다고하는가정은너무낙관적이다. 4 계산상현재가법이용이하며, 수익률법은시행착오에의한어림수이다.. 다수의투자대안비교분석기법 ( 자금제약하 ).1 둘이상의상호배타적대안 * 앞항에서는단일대안의투자가능성에대해고찰했으나, 일반적으로예산문제는자본의제약하에서경쟁상태에있는다수의투자대안중에서선택하게된다. * 상호배타적이란? 1 기술적상호배타적 여러대안중하나의대안만이주어진조건을충족시키면나머지대안은불필요한대안으로취급하는것.
3-30 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 재정적상호배타적 다수의대안들이수락될수있으나, 자본의제한때문에모든대안들이모두다수락될수는없는것.. 우선대안등급법 009 등총 6 회 * 연간비용법과현재가법은수익률법과달라서대안들을우선적으로등급할수있고, 이등급된순서는우선적중요계획을나타내기때문에다수의대안들을고려할때특히유용하다...1 연간비용 ( 순년간이익 ) 법 * 연간등가비용이가장작은값을갖는안을채택하는방법. * 다음과같이기술적으로상호배타적인보일러시스템의형이있을때연간비용법으로비교. [ 도표 3.15] 보일러시스템의형 ( 단위 : 만원 ) 초기비용년간운영비년간유지비잔존가치내용년수 ( 년 ) A B C 5,000 7,000 10,000 700 350 00 00 150 100 0 1,000 3,000 0 0 0 * 이대안들은각기동일한작용을수행할수있기때문에기술적으로상호배타적이다. * 주어진자료를사용하여각대안들에대한균등한동일연간비용을계산해보면다음과같 다. 납세전수익률은 10% 로가정한다. 연간등가비용 (Equvalet Uform Aual Cost)= 자본회수비용 + 연간운영비와유지비 EUAC(A)=5,000 ( A/ P) 10 0 +700+00=3,000(0.11746)+900=1,487.3만원 EUAC(B)=(7,000-1,000) ( A/ P) 10 0 +1,000(0.10)+350+150=6,000(0.11746)+600 =1,304.8 만원 EUAC(C)=(10,000-3,000) ( A/ P) 10 0 +3,000(0.10)+00+100=7,000(0.1!746)+300+300 =1,4.만원 EUAC(B) 가가장작으므로 B가경제적.. 현재가법 * 현재가를비교하여가장큰현재가를지닌대안을선택하는방법. * 예를들어첫번째대안은운영비를줄이기위한운송부에서고가운반장비를설치하고, 두번째대안은검사비를줄이기위한특별한내부장치와현미경을구입하기로한대안이다.
3-34 / [ 최신 ] 공장관리기술사 - 경제성공학편 [ 도표 3.0] 전략에대한수익률의해 ( 단위 : 만원 ) 전략증분초기투자증분년간순이익 ( P / A) 10 증분수익률수략전략 Ⅱ와 Ⅰ Ⅲ과 Ⅱ Ⅳ와 Ⅲ Ⅴ와 Ⅳ Ⅵ과 Ⅴ Ⅶ과 Ⅵ Ⅷ과 Ⅶ 1,000 1,000 3,000 0 3,000 1,000 16.8 148.8 433.4 41.0 433.4 148.8 6.143 6.70 6.9 0 6.9 6.70 10.0% 8.0% 7.3% 7.3% 8.0% 재정적으로가능하지못함 ( 사용가능자본 7,500만원 ) Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ Ⅵ Ⅶ 예를들어 Ⅵ과 Ⅴ의항에대명해보면전략 Ⅴ의초기투자가 3,000만원 (P=3,000만원 ) 인데 10년동안에매년연간이익 474.4만원 ( 도표 3.19 참조 ) 을얻고, 전략 Ⅵ은각각 6,000만원, 907.8만원이다. 전략 Ⅵ을 Ⅴ 대신선택한다면초기투자 3,000만원 (6,000-3,000만원) 은추가연간이익 433.4만원 ( 도표 3.0 참조 ) 을얻는데, 이때증분수익률이 7.3%( 도표 3.0 참조 ) 이므로요구된최저필수수익률 6% 보다크기때문에전략 Ⅵ이타당하다. 수락전략들은 ( 도표 3.0) 의맨오른쪽칸에보였다. 3 현재가법과수익률법의종합고려에의한최종전략 ; 전략 Ⅶ이선택 3. 기출문제및착안점 01 다음의 5가지투자대안 (vestmet alteratves) 중에서최적대안을선정하고자한다. 최소수익율 (mmum rate of retur) 을 11% 로한다면다음의 A, B, C, D와 E 중에서어느 대안이최적대안으로선정되어야하며그이유를설명하시요 (0점). (75년도) < 표 > 5가지투자대안 대안 A B C D E 투자액 ( 만원 ) 순이익 ( 만원 ) 투자수익율 (%) 10,000 1,100 11 1,00 145 1 1,000 15 15 5,000 650 13,500 350 14 힌트 : 본문 다수의투자대안비교분석법 ( 자금제약하 ) 우선대안등급법 둘이상의 대안의고찰 기술적으로상호배타적인제안들 참조응용 0 특수한기계가공을위한선반을설계제작하는데 750만원이소요된다. 이설비를사용하면앞으로 0년간, 년간 100만원의가공비가절약된다. 또이설비의 0년후의잔존가치는 0이라고한다. 이경우투자보수율 (rate of retur) 은? (76년도) 힌트 : 본문 투자수익률법 이익할인률 (DCF) 법 참조
제 3 장설비투자경제성평가 /3-37 10 현재투자재원이 35 억원으로제약되어있을때수명 10 년인아래와같은투자안을 경제적으로선택하시오. 각투자안은독립적이며 MARR=8% 이다. (5 점 ) (94 년도 차 ) 투자안투자액수익 (retur) 1~10 년잔존가치 (10 년후 ) A B C 0 억원 1 억원 35 억원 3.1 억원.1 억원 4.5 억원 5 억원 억원 10 억원 힌트 : 본문 다수의투자대안비교분석법 ( 자금제약하 ) 우선대안등급법 연간비용법또는현재가법 참조 11 연이자율은 10% 이고, A, B 가지기계의내용수명은 5 년으로동일하다. 각기계의 구입비와연간운전비는다음과같다. 그리고 (AP, 10%, 5년 )=0.64이다. 어느기계가경제성이있는지를판단하라. (96년도 1차 ) 비용 기계 A B 구입비 4,000원 36,000원 연간운전비 15,500원 1,000원 힌트 : 본문 다수의투자대안비교분석법 ( 자금제약하 ) 우선대안등급법 연간비용법또는현재가법 참조 1 다음 가지시스템중하나를구입하려고한다. 내용수명은 10년으로동일하다. 연이자율이 10% 라면어느시스템이경제적인가를판단하시오. (97년도 차 ) 단, (A/F, 10%, 10) = 0.068, (A/P, 10%, 10) = 0.168 이다. 구분 X 시스템 Y 시스템 구입비연균등이익 00 95 700 10 잔 가 50 150 힌트 : 본문 다수의투자대안비교분석법 ( 자금제약하 ) 우선대안등급법 연간비용법 또는현재가법 참조 13 새로운기계를구입하는데 5,000만원이소요되고, 8년후의잔존가치는 800만원이다. 연간운영비는 600만원이고, 이자율은 10% 이다. 새로운기계를구입하는데따른돈의흐름의현재가는얼마인가? (98년도 차 ) 힌트 : 본문 다수의투자대안비교분석법 ( 자금제약하 ) 우선대안등급법 현재가법 참조 14 신 MAPI 방식에의한설비갱신시긴급률 (Urgecy ratg) 을구하는데필요한계산요소 를설명하시오. (001년도 1차 ) 힌트 : 본문 신MAPI법 참조. 긴급률, 긴급수익률, 상대적투자수익률은동일내용임.