기업재무

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남주 장
6 years ago
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1 A legal peso distict fom owes ad a esidet of a state Advatages Limited liability Ulimited life Sepaatio of oweship ad maagemet Tasfe of oweship is easy Easie to aise capital 화폐의시간가치

2 Capital budgetig What log-tem ivestmets o pojects should the busiess take o? Capital stuctue How should we pay fo ou assets? Should we use debt o equity? Wokig capital maagemet How do we maage the day-to-day fiaces of the fim? 화폐의시간가치 2

3 Maximize pofit? Miimize costs? Maximize maket shae? Maximize the cuet value pe shae of the compay s existig stock Maximize the maket value of the existig owes equity 화폐의시간가치 3

4 Do we have to do aythig ad eveythig to Maximize shaeholde wealth? -Eo scadal i 200 -Big Bouses fo the ea bakupt ivestmet baks i Outsoucig -Offshoig 화폐의시간가치 4

5 Tax Liability o $4,000,000 Copoate Tax Rates Taxable Icome Levels Taxable Tax Tax Rate Icome Liability $ - $ 50,000 5% $ 50,000 $ 7,500 $ 50,00 $ 75,000 25% $ 25,000 $ 6,250 $ 75,00 $ 00,000 34% $ 25,000 $ 8,500 $ 00,00 $ 335,000 39% $ 235,000 $ 9,650 $ 335,00 $ 0,000,000 34% $ 3,665,000 $,246,00 $ 0,000,00 $ 5,000,000 35% $ 5,000,00 $ 8,333,333 38% $ 8,333,334-35% Aveage Rate 34% Magial Rate 34% $ 4,000,000 $,360,

7 . 미래가치는어떻게계산하는가? 2. 현재가치는어떻게계산하는가? 3. 영구연금의현재가치는어떻게계산하는가? 4. 연금의미래가치는어떻게계산하는가? 5. 연금의현재가치는어떻게계산하는가? 6. 이자지급횟수변경시복리계산방법은무엇인가?. 미래가치 2. 현재가치 3. 미래가치와현재가치활용 4. 연금의현재가치 5. 연금의미래가치 6. 이자지급횟수의변경 목표 순서 화폐의시간가치 7

8 화폐의시간가치 8

9 정의 Futue Value(FV) : 일정기간동안투자를통해서얻을수있는특 정시점의투자가치 Compoudig : 원금에이자가붙어새로운원금이되고여기에다시이자가붙는과정 Compoud iteest : 원금과이자에대한이자가붙는것 Simple iteest : 원금에대한이자만붙는것 화폐의시간가치 9

10 단일시점의미래가치계산 용어정의 : 미래가치: FV, 현재가치: PV, 이자율 :, 기간 : 현재의원금성격인현재가치 PV 원을 년간신한은행에 년간예금하였을때 년후받게되는 년후의미래가치는? 년을더연장하여예금한후 2 년후에찾을금액은? 3 년후의미래가치는? FV PV + PV PV ( + FV FV + PV + + PV ( ) ( )( ) ( ) FV FV2 ( + ) PV ( + ) ( + ) PV ( ) ) 화폐의시간가치 0

11 단일시점의미래가치계산 미래가치구하는공식 FV PV ( + ) PV PV + 2 ) PV ( + 2) ( FV FV2 FV3 PV ( + PV ( + ) ) 3 3 FV 화폐의시간가치

12 단일시점의미래가치계산 미래가치구하는공식 FV PV ( + ) 미래가치이자요소 기간 이자율 5% 0% 5% 화폐의시간가치 2

13 계산예 A 는현재,000,000(PV) 이있다. 이,000,000 을가지고매년 0% 의이자 () 을지급하는우리은행정기적금에 3 년 () 동안가입했다고하자. 그럼 3 년후 A 는얼마를수령하는가? FV 3 PV ( + ),000,000 ( + 0.),000,000 FVIF,000,000.33,33,000( 원) 3 0%,3 화폐의시간가치 3

14 여러시점의미래가치계산 매기다르게현금흐름이발생하는경우의미래가치는어떻게계산하는가? 만약년후에CF,2년후에CF2,, 년후에CF 만큼 예금을하는경우년후의예금의가치는? FV CF ( + ) + CF + CF ( + ) + CF 2 ( + ) 2 + CF 3 ( + ) 3 + 화폐의시간가치 4

15 여러시점의미래가치계산 년후에 30,000 원, 2 년후에 60,000 원, 3 년후에 80,000 원을연간이자율 0% 로예금하여 5 년후에찾는다면총얼마를찾겠는가? FV (30,000)( + 0.) 30,000 FVIF 5 0%,4 + (60,000)( + 0.) + 60,000 FVIF 0%, (80,000)( + 0.) + 80,000 FVIF 30, , , ,583 0%,2 5 3 화폐의시간가치 5

16 화폐의시간가치 6

17 정의 Peset Value(PV) : 미래에발생하게될현금흐름 (cash flow) 을 현재시점의가치로환산한것 Discoutig : 현재시점의가치로환산하는것 PV FV ( + ) ( + ) FV FV ( + ) 현재가치이자요소 화폐의시간가치 7

18 현가이자요소표 기간 이자율 5% 0% 5% 화폐의시간가치 8

19 계산예 B 는최신노트북을사고싶어하는데, 현재 500,000 원을가지고있다. 그러나최신노트북은,000,000 원이다. 만약 0% 의이자를받을수있다고가정한다. 그럼 B 는 2 년후에노트북을사기위하여현재얼마를투자해야하는가? FV2 PV ( + 0.),000,000 2 ( + 0.),000,000 ( + 0.),000,000 PVIF,000, , %,2 화폐의시간가치 9

20 여러시점의현재가치계산 매기간마다현금흐름이발생하는경우의현재가치 PV CF CF2 CF ( + ) ( + ) ( + ) 3 + 할인현금모형 화폐의시간가치 20

21 여러시점의현재가치계산 할인율은 0% 로가정하고, 년후에 30,000 원, 2 년후에 60,000 원, 3 년후에 80,000 원을지급하는투자안의현재가치는얼마인가? PV CF + ( + ) 30,000 ( + 0.) CF2 ( + ) 30,000 PVIF 2 60,000 + ( + 0.) 0%, CF3 + ( + ) ,000 + ( + 0.) + 60,000 PVIF 0%,2 + 80,000 PVIF 30, , , ,96 3 0%,3 화폐의시간가치 2

22 화폐의시간가치 22

23 수익률계산하기 투자자 JY 는,000 만원을투자하면 년후,200 만을얻을수있다고가정하자. 이때 JY 가이투자로부터받게되는수익률은얼마인가? 0,000,000 ( + PV ) FV ( + ) 2,000,000 ( + ).2 0.2(20%) 화폐의시간가치 23

24 기간계산하기 DY 는현재 5,000 만원이있다. 5,000 만원에대하여 6% 의수익을얻을수있다고가정하자. 이때만약 DY 가 억원에상당하는자산을구입할려고한다. 그럼 DY 는 억원을만드는데기간이얼마나걸리겠는가? PV 50,000,000 ( ) FV ( + ) 00,000,000 ( ) 2 2 화폐의시간가치 24

25 영구연금의현재가치화폐의시간가치 25 C C C C C C PV ) ( ) ( ) ( ) ( 2 무한등비급수공비초항영구연금 영구연금 : 매기간균등하게일정금액 ( C ) 이영구적으로지급하는 CF

26 영구연금의현재가치예 만약 년후부터매년 00 만원의장학금을영원히지급하는서울장학재단은현재얼마의기금을조성해야하는가?( 할인율은 0% 로가정 ) PV C,000, ,000,000 화폐의시간가치 26

27 연금 정의 : 매년일정기간 () 동안균등하게일정금액 ( C ) 이발생하는현금흐름의형태 영구연금과연금의차이 영구연금 연금 동일한점 매년일정금액 ( C ) 을지급혹은발생 다른점영구확정 ( 일정 ) 기간 CVIFA,

28 연금의현재가치 영구연금 (X) 영구연금 (Y) C C C --- C C 연금PV C C C --- C C C C PV 연금 PV C 영구연금X C C PV ( + ) ( + ) 영구연금Y 연금의현가이자요소 CVIFA, 화폐의시간가치 28

29 연금의현재가치계산예 구보씨는운좋게도매년 60,000,000 원씩 20 년동안지급받을수있는복권에당첨되었다. 구보씨는목돈이필요해이복권의미래당첨금을담보로대출받기를원하고있다. 얼마를받을수있는지계산하라. 단, 할인율이연 6% 라고가정한다. PV ( 연금) C ( + ) 60,000, ,000,000 PVIFA 688,200, ( ) 6%,20 20 화폐의시간가치 29

30 연금의미래가치화폐의시간가치 C C PV FV ) ( ) ( ) ( ) ( 연금연금연금의복리이자요소 PVIFA,

31 연금의미래가치계산예 만약매년말,000,000 원씩납입하는적금에가입한다고하자. 5 년후에원금과이자 0% 의이자를상환받는다면, 5 년후에받을금액은얼마가되겠는가? FV 연금 ( + ) C ( + 0.),000,000 0.,000,000 FVIFA,000, ,772, %,5 0. 화폐의시간가치 3

32 화폐의시간가치 32

33 연간 m 회이자를지급하는경우미래가치는어떻게될까? 만약, 기간을세분해 년에이자를 m 회지급한다면, 이경우의우미래가치는? FV PV ( + m ) m PV ( + e ) 여기서, e e 실효이자율( 혹은유효이자율) ( + m ) m 화폐의시간가치 33

34 연이자율이 2% 이며매월 (m2) 마다이자를지급하는경우원금 3,000,000원의 2년후미래가치는얼마가되겠는가? 연간실효이자율은얼마인가? 0.2 FV m PV ( + ) m 0.2 3,000,000 ( + ) 2 3,000,000 ( + 0.0) 3,000,000 FVIF 3,000, ,809,80 %, e ( + ( + ) 2 0.0) (%) 2 2 화폐의시간가치 34

35 연간 m 회이자를지급하는경우현재가치 만약, 기간을세분해 년에이자를 m회지급한다면, 이경우의우미래가치는? PV ( + FV m 이자지급횟수가년 m회인경우연금의현재가치는어떻게계산할까? PV 연금 C m ) m m ( + m ) m 화폐의시간가치 35

36 ( 예제 ) 최근 ' 연금복권 520' 열풍이불고있다. 연금복권은로또복권처럼당첨금 2 억원을일시에지급하지않고매월 500 만원씩 20 년동안지급한다. 등당첨확률은로또복권의 84 만분의 보다높은 35 만분의 이고, 세금 (22%) 도로또 (33%) 보다적다. 연금복권의높은인기는일자리가줄어들고노후대책이막막한서민의심리를교묘하게이용해간접세의형태로세금을확보한다는비판이제기된다. 구보씨는운좋게도 ' 연금복권 520' 등에당첨되었다. 등당첨금은 2 억원이고, 월 500 만원씩 20 년간나누어받을수있다고한다. 구보씨가당첨된연금복권의현재가치는얼마나될까?.( 단, 할인율이연 6% 라고가정하고, 연금복금당첨금에대해부과되는세율 22% 는무시하기로하자 ) 화폐의시간가치 36

37 풀이 ) 연금형식으로 500 만원이월별로지급되기때문에 년에이자지급횟수 (m) 는 2 이다. 따라서총 20 년동안 240 회가지급된다. 그리고연이자율이 6% 이기때문에 2 로나누어주면월별할인율은 0.5% 가된다. PV 연금 C ( )( + ) m m m 5,000, ,000,000 PVIFA 697,903,858 m %, ( + ) 화폐의시간가치 37

38 화폐의시간가치 38

39 4-39

40 4-40

41 4-4

42 채권가치평가 채권의기초개념 채권의가치평가 채권수익률과채권가치와의관계 채권의수익구조와위험구조 화폐의시간가치 42

슬라이드 1

슬라이드 1 재무관리 이정우 jwleesv@hamail.et 00-6349-6266 제 2 장미래가치와현재가치. 미래가치와현재가치계산의기초 2. 연금의미래가치와현재가치 - 개관. 미래가치와현재가치계산의기초 서로다른시점에서발생하는현금에대하여시간의차이에따른기회비용을고려하여구한가치를화폐의시간가치 (time value of moey) 라고부름. 화폐의시간가치개념은미래의각시점에서현금흐름이서로다른크기를가지고발생하는투자안의가치평가에서뿐만아니라,