(117) 하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 전자부품 Company Report 217.7.27 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 199, 현재주가 (17/7/26, 원 ) 157,5 상승여력 26% 영업이익 (17F, 십억원 ) 359 Consensus 영업이익 (17F, 십억원 ) 356 EPS 성장률 (17F,%) 4,487.2 MKT EPS 성장률 (17F,%) 43.5 P/E(17F,x) 16.4 MKT P/E(17F,x) 1.2 KOSPI 2,434.51 시가총액 ( 십억원 ) 3,728 발행주식수 ( 백만주 ) 24 유동주식비율 (%) 59.2 외국인보유비중 (%) 34.5 베타 (12M) 일간수익률.58 52주최저가 ( 원 ) 74,5 52주최고가 ( 원 ) 175, 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 -1. 58.6 7.6 상대주가 -11.7 35.7 42.1 22 17 12 KOSPI 7 16.7 16.11 17.3 17.7 2Q17 Review: 영업이익 325억원 ( 흑자전환 YoY, -51.3% QoQ) LG이노텍의 2Q17 년실적은매출액 1조 3,396 억원 (+19.6% YoY, -18.6% QoQ), 영업이익 325 억원 ( 흑자전환 YoY, -51.3 51.3% QoQ) 을기록하였다. 당사추정매출액 1조 4,543 억원과추정영업이익 398억원에각각 7.9% 및 18.3% 미달한실적이다. 시장기대치는매출액 1조 4,513 억원, 영업이익 359억원이었다. 칩가격상승과조명 /UV 제품판매확대로 LED 사업은기대이상의실적을기록하였으나, 광학솔루션 ( 카메라모듈 ) 과기판소재는부진했다. 원달러환율 ( 평균환율 -23 원 /$) 하락이부정적인영향을미쳤고, 고객사의스마트폰판매수량도부진했기때문으로판단된다. 하반기듀얼카메라와 3D 센싱모듈로사상최대실적기대 2Q17 실적이기대에미치지못하였지만지금은 2H17 실적개선폭에관심을가져야한다. 가을에출시되는새로운스마트폰에는듀얼카메라 (Dual Camera Module) 채택률이더욱증가할전망이다. 경쟁사가진입하겠지만 LG이노텍의경쟁력은유지될가능성이크다. 가파른실적개선이기대된다. 3Q17 실적은매출액 1조 7,326 억원 (+25.1% YoY, +29.3% QoQ), 영업이익 773억원 (+275.9 YoY, QoQ +137.7%) 으로추정된다. 3Q17 광학솔루션매출액은 3 분기실적으로는처음으로 1 조원을넘어설것이다. 새로운부품채택도긍정적이다. 3D 센싱모듈로추정된다. 4Q17 매출액및영업이익은모두사상최대실적을기록할전망이다. 베트남카메라모듈공장이가동되는 4Q17 이후추가적인성장도기대된다. 듀얼카메라및 3D 센싱모듈판매가확대되며 218년에도실적개선을이어갈것이다. 217 년영업이익 3,587 억원 (+242.2%), 218 년영업이익 4,585 억원 (+27.8%) 으로추정된다. 투자의견 매수 및목표주가 199, 원유지 LG이노텍의주가는가파르게상승한후기간조정을거치고있다. 2Q17 실적에대한불확실성때문이었다. 경쟁사진입및환율하락의위험이남아있으나듀얼카메라수율안정화경험을고려하면경쟁사보다유리할수밖에없다. 사상최대실적에맞는주가움직임을기대한다. 투자의견 매수 및 12 개월목표주가 199, 원을유지한다. 12개월 forward BPS 9,87 원기준 PBR 2.19 배 ( 과거 5년평균을 3% 할증. 유지 ) 수준이다. [ 모바일 / 부품 ] 박원재 2-3774-1426 william.park@miraeasset.com 김영건 2-3774-1583 younggun.kim.a@miraeasset.com 결산기 (12월 ) 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17F 12/ 매출액 ( 십억원 ) 6,212 6,466 6,138 5,755 7,38 8,17 영업이익 ( 십억원 ) 136 314 224 15 359 459 영업이익률 (%) 2.2 4.9 3.6 1.8 4.9 5.6 순이익 ( 십억원 ) 16 113 95 5 227 319 EPS ( 원 ) 77 5,2 4,18 29 9,6 13,473 ROE (%) 1.2 7.5 5.5.3 12.1 15. P/E ( 배 ) 18.6 22.4 24.5 422.4 16.4 11.7 P/B ( 배 ) 1.3 1.6 1.3 1.2 1.9 1.6 배당수익률 (%)..2.4.3.2.3 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : LG이노텍, 미래에셋대우리서치센터
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 주요차트 그림 1. 주가관련그래프 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 2. 의분기별실적추이 ( 십억원 ) (%) 3, 매출액 (L) 영업이익률 (R) 1 2, 5 1, 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q -5 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. PBR 밴드차트 그림 4. Apple iphone 출하량추이및전망 ( 원 ) 24, 18, 2.4x 2.x 1.7x ( 백만대 ) 1 75 iphone 6/6+ iphone 6S/6S+ iphone SE iphone 7/7+ iphone 1 주년 edition 12, 1.3x 5 1.x 6, 25 1 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : 미래에셋대우리서치센터 2Q12 2Q13 2Q14 2Q15 2Q16 2Q17F 자료 : Apple, Factset 컨센서스, 미래에셋대우리서치센터 2 Mirae Asset Daewoo Research
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 그림 5. 연간영업이익추이 ( 십억원 ) 6 458.5 4 314. 358.7 223.7 2 78.3 37. 37.4 129.9 19.2 156.5 77.2 136.2 14.8-45.1-2 25 27 29 211 213 215 217F 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 6. Apple iphone 7 Plus 듀얼카메라 자료 : Apple, 미래에셋대우리서치센터 그림 7. Apple iphone 8 3D sensor( 예상 ) 자료 : Macrumors, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research 3
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 실적및수익예상변경 표 1.. 2Q1 Q17 잠정실적 ( 십억원,%,%p) 구분 2Q1 Q16 1Q1 Q17 잠정치 2Q1 Q17P 증감률 미래에셋대우 컨센서스 YoY 매출액 1,12.5 1,644.7 1,339.6 1,454.3 1,451.3 19.6-18.6 영업이익 -34. 66.8 32.5 39.8 35.9 흑자전환 -51.3 영업이익률 -3. 4.1 2.4 2.7 2.5 5.5-1.6 세전이익 -47.3 53.2 23.6 31.2 33.4 흑자전환 -55.7 순이익 -31.9 36.6 17. 23.4 22.5 흑자전환 -53.4 자료 : LG이노텍, WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 QoQ 표 2. 분기별실적추이 ( 십억원,%,%p) 구분 1Q 2Q 216 217F 2Q1 Q17P 3Q 4Q 연간 1Q 2QP 3QF 4QF 연간 YoY QoQ 기존차이 매출액 광학솔루션 465.7 48.2 667.7 1,329.1 2,87.7 924.2 634.9 1,1.6 1,834.2 4,394.8 55.5-31.3 714.4-11.1 기판소재 32. 273.5 283.3 275.6 1,152.4 264. 271.4 277.9 276.2 1,89.5 -.8 2.8 28.7-3.3 LED 172.1 186.9 173. 162.7 694.7 167.6 176.8 166.2 166.4 677. -5.4 5.5 169.5 4.3 전장부품 279.2 271.5 277.8 39.4 1,137.9 37.3 271.4 35.1 332.9 1,216.6. -11.7 39.2-12.2 내부거래 -42. -19.6-17.3-22.2-11.1-18.4-14.9-18.2-18.4-69.9 적자축소적자축소 -19.4 적자축소 Total 1,195. 1,12.5 1,384.5 2,54.6 5,754.6 1,644.7 1,339.6 1,732.6 2,591.2 7,38.1 19.6-18.6 1,454.3-7.9 영업이익 광학솔루션 -11.6-36.3 6. 146.2 14.2 74.9 12.1 55.1 165.1 37.1-133.2-83.9 35.7-66.2 기판소재 3.6 16.6 33.1-9.8 7.4 8.6 24.1 23. 18.9 74.6 45.2 179.2 1.2 135.8 LED -24.1-17.2-29.4-17.1-87.8-15.1-4.4-4.2-5. -28.7 적자축소적자축소 -7.6 적자축소 전장부품 5.5 3. 1.9-1.5 17.9-1.6.8 3.4 3.1 5.7-72.5-152.4 1.5-45.3 Total.4-34. 2.6 117.8 14.8 66.8 32.5 77.3 182.1 358.7 흑자전환 -51.3 39.8-18.3 영업이익률 (%) 광학솔루션 -2.5-8.9.9 11. 3.6 8.1 1.9 5.5 9. 7. 1.8-6.2 5. -3.1 기판소재 9.6 6.1 11.7-3.6 6.1 3.3 8.9 8.3 6.9 6.8 2.8 5.6 3.6 5.2 LED -14. -9.2-17. -1.5-12.6-9. -2.5-2.5-3. -4.2 6.7 6.5-4.5 2. 전장부품 2. 1.1 3.9 -.5 1.6 -.5.3 1.1.9.5 -.8.8.5 -.2 Total. -3. 1.5 5.7 1.8 4.1 2.4 4.5 7. 4.9 5.5-1.6 2.7 -.3 세전계속사업이익 -13. -47.3-44.4 115.3 1.7 53.2 23.6 67.4 173.7 317.9 흑자전환 -55.6 31.2-24.5 순이익 -12.1-31.9-38. 87. 5. 36.6 17. 48.6 125.1 227.2 흑자전환 -53.6 23.4-27.5 세전계속사업이익률 (%) -1.1-4.2-3.2 5.6.2 3.2 1.8 3.9 6.7 4.4 6. -1.5 2.1 -.4 순이익률 (%) -1. -2.9-2.7 4.2.1 2.2 1.3 2.8 4.8 3.1 4.1-1. 1.6 -.3 자료 : LG이노텍, 미래에셋대우리서치센터 표 3.. 수익예상변경 ( 십억원, 원,%,%p) 구분 변경전변경후변경률 17F 19F 17F 19F 17F 19F 매출액 7,292 8,165 8,494 7,38 8,17 8,458.2.1 -.4 영업이익 358 451 465 359 459 473.2 1.8 1.8 세전계속사업이익 319 413 428 318 42 435 -.2 1.6 1.7 순이익 236 314 325 227 319 331-3.6 1.6 1.7 EPS 9,958 13,261 13,737 9,6 13,473 13,967-3.6 1.6 1.7 영업이익률 4.9 5.5 5.5 4.9 5.6 5.6..1.1 세전계속사업이익률 4.4 5.1 5. 4.4 5.1 5.1..1.1 순이익률 3.2 3.8 3.8 3.1 3.9 3.9 -.1.1.1 자료 : LG이노텍, 미래에셋대우리서치센터 4 Mirae Asset Daewoo Research
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 그림 8. 전장부품수주현황 ( 조원 ) 12 신규수주 수주잔고 8.7 8 6.2 7.3 4.6 2.7 1.1 3.3 1.5 4. 2.8 2.6 1.8 212 213 214 215 216 1H17 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 9. Motor & Sensor 그림 1. Connectivity & ADAS 그림 11. XEV 용부품 자료 :, 미래에셋대우리서치센터자료 :, 미래에셋대우리서치센터자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 12. 모바일용무선충전 그림 13. 열전모듈 그림 14. LED Lighting 자료 :, 미래에셋대우리서치센터자료 :, 미래에셋대우리서치센터자료 :, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research 5
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 Global Peer Group 비교 1) 글로벌전자부품업체 표 4. 글로벌전자부품업체실적지표 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 16 17F 16 17F 16 17F 16 17F LG이노텍 -1. 14.5 3,728 5,755 7,38 8,17 15 359 459 1.8 4.9 5.6 5 227 319 삼성전기 -9.5 4.9 7,432 6,33 6,896 7,935 24 29 521.4 4.2 6.6 15 142 298 TDK 3.6 1.2 9,989 12,512 11,365 11,856 2,216 819 95 17.7 7.2 8. 1,541 583 68 MURATA -.1 14.7 38,991 12,58 12,841 14,59 2,137 2,396 2,727 17.7 18.7 19.4 1,657 1,856 2,89 TAIYO YUDEN 2.9 37. 2,263 2,45 2,466 2,576 132 186 219 5.4 7.6 8.5 58 118 137 KYOCERA -3. 1.8 24,34 15,18 14,89 15,69 1,11 1,184 1,247 7.3 8. 8.3 1,13 1,65 1,12 IBIDEN 3.1 12.5 2,817 2,829 2,84 2,862 76 145 169 2.7 5.2 5.9-667 92 11 SHINKO -.1 23.2 1,323 1,485 1,442 1,468 35 61 73 2.3 4.2 5. 32 39 45 NGK SPARK -1.2-6.9 5,93 3,96 3,911 4,78 569 62 682 14.4 15.9 16.7 272 436 484 NANYA PCB -1. -5.6 572 1,5 991 1,4-84 -16 4-8. -1.7.4-25 -7 29 CMK 11.2 54.5 664 8 834 897 28 47 64 3.5 5.6 7.1 23 35 45 UNIMICRON -1.4. 1,5 2,255 2,411 2,51 1 36 57.4 1.5 2.3 2 42 TRIPOD 3.2 18.7 1,922 1,566 1,696 1,825 149 163 173 9.5 9.6 9.5 129 148 161 전자부품평균 -.2 16.6 5.8 7. 7.9 주 : TDK, MURATA, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO E. NGK SPARK, NANYA PCB, CMK는 3월 31일결산 표 5. 글로벌전자부품업체주가관련지표 ( 배,%) 회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA 16 17F 16 17F 16 17F 16 17F LG이노텍.3 12.1 15. 422.4 16.4 11.7 1.2 1.9 1.6 6.2 6.3 4.9 삼성전기.3 3.3 6.8 268. 54.4 25.9.9 1.7 1.7 8.4 1.5 8.3 TDK 19.8 7.2 7.9 6.7 16.8 14.4 1.2 1.2 1.1 2.9 5.6 5. MURATA 12.1 13.1 13.4 23.6 2. 17.8 2.7 2.5 2.3 9.6 9.9 8.9 TAIYO YUDEN 3.5 7.6 8.6 4.7 18.7 16. 1.4 1.4 1.3 4.8 5.2 4.8 KYOCERA 4.5 4.5 4.5 22.8 22.5 21.5 1. 1. 1. 1.6 1.9 1.4 IBIDEN -21.5 3.6 4.3-29.1 24.3 1. 1. 1. 4.9 6.1 5.7 SHINKO 2.3 3. 3.4 43.9 32.5 27.3 1. 1. 1. - 3.6 3.6 NGK SPARK 7.4 12. 12.1 19.1 11.2 1.1 1.4 1.2 1.1 7.4 6.1 5.5 NANYA PCB -3.7 - - - - 2..5.5.5 119.2 2.4 1.8 CMK 4.5 6.8 8.8 28.9 18.3 14.1 1.3 1.2 1.2 6.7 7.6 6.3 UNIMICRON.8 1.7 2.6 78.2 68.1 24.7.6.6.6 4.4 4.4 4.1 TRIPOD 13. 12.5 13.2 13.7 13.4 12.3 1.8 1.7 1.6 4.5 5.3 4.9 전자부품평균 3.3 7.3 8.4 88. 26.8 18.5 1.2 1.3 1.2 15. 6.4 5.7 주1: TDK, MURATA, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO E. NGK SPARK, NANYA PCB, CMK는 3월 31일결산 주2: 216 년 PER의경우삼성전기, LG이노텍제외시평균값은 3.8 그림 15. 글로벌전자부품업체 PBR-ROE ROE 그래프 그림 16. 글로벌전자부품업체 EV/EBITDA-EBITDA EBITDA Growth 비교 (PBR, 배 ) 3. 15. (EV/EBITDA, x) MURATA 2. 삼성전기 TAIYO YUDEN TRIPOD IBIDEN CMK 1. SHINKO TDK NGK SPARK KYOCERA UNIMICRON (ROE, %). 5 1 15 1. KYOCERA MURATA 삼성전기 NGK SPARK IBIDEN CMK 5. TDK TRIPOD TAIYO YUDEN UNIMICRON SHINKO (EBITDA growth, %). -6-4 -2 2 4 6 6 Mirae Asset Daewoo Research
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 2) 글로벌 LED 업체 표 6. 글로벌 LED 업체실적지표 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 16 17F 16 17F 16 17F 16 17F LG이노텍 -1. 14.5 3,728 5,755 7,38 8,17 15 359 459 1.8 4.9 5.6 5 227 319 서울반도체 -1.4 8.1 1,21 954 1,47 1,13 58 97 17 6.1 9.3 9.7 36 55 74 CREE 4.5 19.8 2,881 1,896 1,617 1,669-12 22 17 -.6 1.4 1. -25-97 -19 TOYODA GOSEI 1.4-5.3 3,499 8,24 7,6 7,88 432 458 56 5.4 6. 6.5 172 271 34 STANLEY 6.7 12.9 6,354 4,126 4,151 4,359 449 493 538 1.9 11.9 12.3 35 345 379 CITIZEN 5.4 1.3 2,611 3,319 3,264 3,345 228 247 265 6.9 7.6 7.9 176 168 18 EPISTAR -1.1-6. 1,13 919 949 1,2-45 59 55-4.9 6.2 5.5-128 22 27 EVERLIGHT.9 3.6 8 1,57 1,143 1,221 77 86 13 7.3 7.6 8.5 65 69 83 LITE-ON -1.9-5.5 4,342 8,265 8,65 8,797 458 466 498 5.5 5.4 5.7 339 379 41 AIXTRON 28.9 59.4 1,12 252 283 33-27 -27 14-1.9-9.7 4.6-31 -24 13 VEECO 11.2-4.3 1,723 386 561 77-14 49 89-36.2 8.8 12.5-142 34 57 RUBICON -15. 7.5 24 23 - - -73 - - -319.5 - - - - - LED 평균 2.5 9.6-27.4 5.4 7.3 주 : TOYODA GOSEI, STANLEY, CITIZEN 은 3월결산, CREE 는 6월결산 표 7. 글로벌 LED 업체주가관련지표 ( 배,%) 회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA 16 17F 16 17F 16 17F 16 17F LG이노텍.3 12.1 15. 422.4 16.4 11.7 1.2 1.9 1.6 6.2 6.3 4.9 서울반도체 6.1 8.8 11. 25.1 22. 16.3 1.5 1.9 1.7 6.4 6.7 6.1 CREE -4.5.1 3.4-46.5 48.3 1.2 1.2 1.1 17.4 13.4 14.3 TOYODA GOSEI 5.2 8.5 9. 21.4 12.9 11.5 1.1 1. 1. 4.9 4.3 4. STANLEY 9.4 1.6 1.8 2.8 17.4 15.8 1.9 1.7 1.6 6.4 7. 6.4 CITIZEN 7.1 6.8 7. 15.6 15.7 14.7 1.1 1. 1. 5.9 6.3 5.9 EPISTAR -4.4.9 1.1 - - -.6.6.6 6.1 5.9 5.8 EVERLIGHT 9.5 1.7 12.3 12.9 11.9 1.4 1.2 1.2 1.2 4.6 4.5 3.9 LITE-ON 12.8 12.4 12.1 12.1 11.5 11.2 1.6 1.4 1.4 4.8 4.6 4.4 AIXTRON -6.3-5. 1.6 - - 121.1 2.5 2.4 2.4 - - 32.9 VEECO -15.6 7.9 8.4-38.4 19.9 2. 2. 1.8-15.8 9.5 RUBICON -8.4 - - - - -.5 - - - - - LED 평균 -5.1 6.7 8.3 75.8 21.4 28.1 1.4 1.5 1.4 7. 7.5 8.9 주1: TOYODA GOSEI, STANLEY, CITIZEN 은 3월결산, CREE 는 6월결산 주2: 216 년 PER의경우 LG이노텍제외시평균값은 18. 그림 17. 글로벌 LED 업체 PBR-ROE ROE 비교 그림 18. 글로벌 LED 업체 EV/EBITDA-EBITDA EBITDA Growth 비교 3. (PBR, 배 ) (EV/EBITDA, x) 12. AIXTRON 서울반도체 2. 1. CREE VEECO STANLEY CITIZEN LITE-ON LITE-ON STANLEY 서울반도체 CITIZEN TOYODA GOSEI EPISTAR 8. 4. EPISTAR EVERLIGHT TOYODA GOSEI (ROE, %). -1-5 5 1 15 EVERLIGHT (EBITDA growth, %). -1 1 2 3 4 5 6 Mirae Asset Daewoo Research 7
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 3) 글로벌자동차부품업체 표 8. 글로벌자동차부품업체실적지표 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 16 17F 16 17F 16 17F 16 17F LG이노텍 -1. 14.5 3,728 5,755 7,38 8,17 15 359 459 1.8 4.9 5.6 5 227 319 현대모비스 -2.9 7.8 24,141 38,262 37,66 4,645 2,95 2,714 3,116 7.6 7.2 7.7 3,38 2,954 3,313 한온시스템 -2.8 2.5 5,578 5,74 5,785 6,147 423 464 514 7.4 8. 8.4 292 39 361 DENSO 4. -3.2 38,698 48,73 46,98 48,632 3,51 3,475 3,765 7.3 7.4 7.7 2,736 2,75 2,913 ASIN SEIKI 8.8 16.3 18,142 37,831 37,96 39,311 2,428 2,494 2,673 6.4 6.6 6.8 1,345 1,35 1,44 TOYOTA IND 1.1 12. 2,355 17,788 19,72 2,365 1,352 1,428 1,445 7.6 7.2 7.1 1,395 1,357 1,379 NOK 7.1-5. 4,378 7,573 7,257 7,536 422 449 495 5.6 6.2 6.6 29 331 365 JOHNSON CTLS 4.4 2.6 46,412 43,717 33,675 34,768 1,589 3,982 4,437 3.6 11.8 12.8-1,7 2,46 3,11 MAGNA INT 5. 17.6 2,359 42,33 42,78 45,563 3,93 3,267 3,344 7.3 7.8 7.3 2,357 2,428 2,68 AUTOLIV.6 4.8 1,689 11,693 11,6 12,314 984 977 1,94 8.4 8.4 8.9 658 61 677 VALEO -2. -8.3 18,738 11,693 11,6 12,314 984 977 1,94 8.4 8.4 8.9 658 61 677 자동차부품평균 2. 7.2 6.5 7.6 8. 주 : DENSO, AISIN SEIKI, TOYOTA IND, NOK은 3월 31일결산 표 9. 글로벌자동차부품업체주가관련지표 ( 배,%) 회사명 ROE PER PBR EV/EBITDA 16 17F 16 17F 16 17F 16 17F LG이노텍.3 12.1 15. 422.4 16.4 11.7 1.2 1.9 1.6 6.2 6.3 4.9 현대모비스 11. 1. 1.2 7.8 8.1 7.2.8.8.7 5. 5.4 4.8 한온시스템 16.4 16.1 17.3 18.9 18.1 15.5 3. 2.8 2.5 8.1 8.5 7.8 DENSO 8. 8. 8.2 14.9 14.2 13.2 1.2 1.1 1.1 6. 5.7 5.4 ASIN SEIKI 1.8 1.2 1.4 13.8 13.1 12.1 1.4 1.3 1.2 4.6 4.8 4.5 TOYOTA IND 6. 6. 5.9 15.5 14.4 14.2.9.8.8 8.8 11.1 1.8 NOK 6.7 7.7 7.8 16. 13.3 12.2 1. 1..9 6. 5.2 4.8 JOHNSON CTLS -6.4 8.4 12.1 15.8 16.8 14.5 2.1 1.9 1.8 26.6 11.3 1.7 MAGNA INT 21.5 21.8 2.5 8.6 8.3 7.5 1.8 1.6 1.2 4.8 5.1 4.9 AUTOLIV 14.8 14.1 15. 17. 17.7 15.7 2.5 2.5 2.3 8.1 8.1 7.4 VALEO 26.4 22.7 22.4 14.2 13.8 12.1 3.5 3. 2.5 6.7 6.4 5.7 자동차부품평균 1.5 12.5 13.2 51.4 14. 12.3 1.8 1.7 1.5 8.3 7.1 6.5 주1: DENSO, AISIN SEIKI, TOYOTA IND, NOK은 3월 31일결산 주2: 216 년 PER의경우 LG이노텍제외시평균값은 14.3 그림 19. 글로벌자동차부품업체 PBR-ROE ROE 비교 그림 2. 글로벌자동차부품업체 EV/EBITDA-EBITDA EBITDA Growth 비교 (PBR, 배 ) 4. 12. TOYOTA IND (EV/EBITDA, x) 3. 2. JOHNSON CTLS DENSO NOK 1. TOYOTA IND. 한온시스템 VALEO AUTOLIV MAGNA INT ASIN SEIKI 현대모비스 (ROE, %) 5 1 15 2 25 9. 한온시스템 AUTOLIV DENSO VALEO 6. 현대모비스 NOK ASIN SEIKI 3. MAGNA INT (EBITDA growth, %). -2-1 1 2 3 4 5 6 8 Mirae Asset Daewoo Research
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 그림 21. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (1) 그림 22. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (2) 16 135 삼성전기 MURATA KYOCERA (-3M=1) 16 135 삼성전기 TAIYO YUDEN MURATA TDK (-3M=1) 11 11 85 85 6 6 그림 23. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (3) 그림 24. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (4) 15 AVX SHINKO IBIDEN HANNSTAR 18 NGK SPARK CMK NANYA PCB UNIMICRON 125 (-3M=1) 15 (-3M=1) 1 12 75 9 5 6 1 그림 25. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (1) 그림 26. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (2) 16 LG이노텍 OSRAM 서울반도체 CREE 13 LITE-ON CITIZEN STANLEY EPISTAR 135 (-3M=1) 115 (-3M=1) 11 1 85 85 6 7 Mirae Asset Daewoo Research 9
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 그림 27. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (3) 그림 28. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (4) 14 ARIMA TOYODA GOSEI EVERLIGHT SANAN 165 AIXTRON RUBICON VEECO 115 (-3M=1) 135 (-3M=1) 9 15 65 75 4 45 그림 29. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (1) 그림 3. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (2) 16 135 DENSO 현대모비스 (-3M=1) 16 135 LG이노텍 KEIHIN AISIN SEIKI TOYOTA IND. (-3M=1) 11 11 85 85 6 6 그림 31. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (3) 그림 32. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (4) 15 125 NOK VISTEON (-3M=1) 15 125 LG이노텍 JOHNSON LEAR MAGNA (-3M=1) 1 1 75 75 5 5 1 Mirae Asset Daewoo Research
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 (117) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/15 12/16 12/17F 12/ ( 십억원 ) 12/15 12/16 12/17F 12/ 매출액 6,138 5,755 7,38 8,17 유동자산 1,789 2,84 2,314 2,728 매출원가 5,365 5,12 6,298 6,985 현금및현금성자산 36 341 435 768 매출총이익 773 653 1,1 1,185 매출채권및기타채권 1,84 1,292 1,39 1,325 판매비와관리비 549 548 651 727 재고자산 33 43 59 567 조정영업이익 224 15 359 459 기타유동자산 42 48 61 68 영업이익 224 15 359 459 비유동자산 2,125 2,239 2,555 2,617 비영업손익 -12-94 -41-39 관계기업투자등 금융손익 -4-3 -26-25 유형자산 1,647 1,729 2,47 2,14 관계기업등투자손익 무형자산 27 227 228 228 세전계속사업손익 122 11 318 42 자산총계 3,914 4,324 4,869 5,345 계속사업법인세비용 27 6 91 11 유동부채 1,295 1,734 1,82 1,947 계속사업이익 95 5 227 319 매입채무및기타채무 776 1,199 1,513 1,687 중단사업이익 단기금융부채 366 395 114 64 당기순이익 95 5 227 319 기타유동부채 153 14 175 196 지배주주 95 5 227 319 비유동부채 854 811 1,99 1,118 비지배주주 장기금융부채 698 686 941 941 총포괄이익 74 22 23 319 기타비유동부채 156 125 158 177 지배주주 74 22 23 319 부채총계 2,149 2,545 2,91 3,64 비지배주주 지배주주지분 1,765 1,778 1,968 2,281 EBITDA 76 456 686 83 자본금 118 118 118 118 FCF 417 13 176 44 자본잉여금 1,134 1,134 1,134 1,134 EBITDA 마진율 (%) 11.5 7.9 9.4 9.8 이익잉여금 522 542 757 1,7 영업이익률 (%) 3.6 1.8 4.9 5.6 비지배주주지분 지배주주귀속순이익률 (%) 1.5.1 3.1 3.9 자본총계 1,765 1,778 1,968 2,281 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/15 12/16 12/17F 12/ 12/15 12/16 12/17F 12/ 영업활동으로인한현금흐름 678 332 944 796 P/E (x) 24.5 422.4 16.4 11.7 당기순이익 95 5 227 319 P/CF (x) 3.1 3.8 5.5 4.7 비현금수익비용가감 651 544 448 471 P/B (x) 1.3 1.2 1.9 1.6 유형자산감가상각비 443 39 281 299 EV/EBITDA (x) 4.3 6.2 6.3 4.9 무형자산상각비 39 42 46 46 EPS ( 원 ) 4,18 29 9,6 13,473 기타 169 193 121 126 CFPS ( 원 ) 31,524 23,21 28,53 33,365 영업활동으로인한자산및부채의변동 -34-175 357 132 BPS ( 원 ) 74,592 75,159 83,156 96,38 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) 194-195 -4-13 DPS ( 원 ) 35 25 35 45 재고자산감소 ( 증가 ) 51-12 -11-59 배당성향 (%) 8.7 119.4 3.6 3.3 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) -19 278 211 117 배당수익률 (%).4.3.2.3 법인세납부 -22-2 -78-11 매출액증가율 (%) -5.1-6.2 27. 11.8 투자활동으로인한현금흐름 -36-356 -812-46 EBITDA 증가율 (%) -16.8-35.4 5.4 17.1 유형자산처분 ( 취득 ) -253-31 -753-356 조정영업이익증가율 (%) -28.7-53.1 241.9 27.9 무형자산감소 ( 증가 ) -54-56 -44-46 EPS증가율 (%) -2. -94.8 4,493.3 4.3 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) -1 3-9 -5 매출채권회전율 ( 회 ) 5.3 4.9 5.7 6.3 기타투자활동 2-2 -6 1 재고자산회전율 ( 회 ) 18.7 16.3 16. 15.2 재무활동으로인한현금흐름 -48 6-33 -56 매입채무회전율 ( 회 ) 9.3 7.8 6.9 6.5 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) -396 17-27 -5 ROA (%) 2.3.1 4.9 6.2 자본의증가 ( 감소 ) ROE (%) 5.5.3 12.1 15. 배당금의지급 -6-8 -8-6 ROIC (%) 6.8 2. 1.2 13.7 기타재무활동 -6-3 2 부채비율 (%) 121.8 143.1 147.4 134.4 현금의증가 -36-19 94 333 유동비율 (%) 138.1 12.2 128.4 14.1 기초현금 396 36 341 435 순차입금 / 자기자본 (%) 39.7 41.6 31.5 1.3 기말현금 36 341 435 768 조정영업이익 / 금융비용 (x) 4.8 2.9 11.9 15.9 자료 : LG이노텍, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research 11
하반기사상최대실적에맞는주가움직임기대 투자의견및목표주가변동추이 종목명 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) LG이노텍 (117) 217.7.3 매수 199, 원 217.4.2 매수 171, 원 217.3.1 매수 156, 원 217.1.25 매수 13, 원 217.1.1 매수 119, 원 216.11.29 매수 115, 원 216.1.3 매수 15, 원 216.7.27 매수 117, 원 216.6.1 매수 17, 원 216.4.27 매수 96, 원 216.4.1 매수 12, 원 216.1.25 매수 115, 원 215.7.26 매수 123, 원 215.7.1 매수 136, 원 ( 원 ) LG이노텍 25, 2, 15, 1, 5, 15.7 16.7 17.7 투자의견분류및적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월기준절대수익률 2% 이상의초과수익예상 비중확대 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 Trading Buy : 향후 12개월기준절대수익률 1% 이상의초과수익예상 중립 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률수준 중립 : 향후 12개월기준절대수익률 -1~1% 이내의등락이예상 비중축소 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비낮거나악화 비중축소 : 향후 12개월절대수익률 -1% 이상의주가하락이예상 매수 ( ), Trading Buy( ), 중립 ( ), 비중축소 ( ), 주가 ( ), 목표주가 ( ), Not covered( ) 투자의견비율 매수 ( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) 중립 ( 중립 ) 비중축소 ( 매도 ) 69.67% 17.6% 13.27%.% * 217 년 6 월 3 일기준으로최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 Compliance Notice - 당사는자료작성일현재조사분석대상법인과관련하여특별한이해관계가없음을확인합니다. - 당사는본자료를제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재조사분석대상법인의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 12 Mirae Asset Daewoo Research