Company Report 서부 T&D(006730 KQ) 대마불사 ( 大馬不死 ) BUY(Maintain) 목표주가 현재주가 21,500 원 14,350 원 목표수익률 49.8% Key Data 산업분류 2017 년 10 월 27 일 유통 시가총액 ( 억원 ) 5,419 발행주식수 ( 백만주 ) 34.3 외국인지분율 (%) 15.6 52 주고가 ( 원 ) 19,543 저가 ( 원 ) 12,000 60 일일평균거래대금 ( 십억원 ) 1.8 주요주주 (%) 엠와이에이치외 17 인 52.76 KOSDAQ 689.97 주가상승률 (%) 1M 6M 12M 절대주가 16.7 (13.5) (25.3) 상대주가 9.8 (20.9) (29.7) LEADING RESEARCH Analyst 서형석 hsseo@leading.co.kr +822-2009-7086 투자의견및목표주가 : 매수 (BUY), 21,500원동사에대한투자의견 매수 를유지하나, 목표주가는 24,500원에서 21,500원으로하향조정. 목표주가 21,500원은 12M Fwd BPS(14,354원 ) 에 Target Multiple PBR 1.5배를적용. Target PBR은최근 3년간평균값을반영. 최근주가하락의원인은첫째는호텔개장시점에중국과의불편한관계가지속되었고, 둘째는유상증자이슈가주가의발목을잡았다. 향후반전이기대된다. 근거는다음과같다. 첫째, Seoul Dragon City HOTEL Complex 우려는과도. 호텔관련비용은보수적으로인건비 250억원 ~300억원, 감가상각비 100억원, 이자비용 180억원등을추정의근거로총 530억원 ~580억원내외로예상. 순수객실매출만고려시, 객실율 45% 내외이면호텔객실매출만으로도 BEP인 580억원을상회전망. 서울지역특1급호텔들의객실율이 70% 대임을반영시, 연간매출은 945억원, 영업이익 350억원예상. 현재 Semi-Open임에도객실율은 30% 대유지. 18년은 Seoul Dragon City HOTEL Complex의실적안정화원년. 둘째, 19년은신정동서부트럭터미널개발이본격화. '19년 2월까지건축계획승인완료후 '19년 4월공사착공전망. '22년 9월공사준공후 12월 Grand Open을계획중. 서울위치한미개발상업용지중최대규모. 대지면적 27,949 평이며, 연면적 220,447평. 연면적에물류시설이 40%, 유통시설 30%, 주거및 지원시설 30% 로착공예정. 셋째, 종합부동산디벨로퍼의역량강화. 기존인천연수구복합쇼핑몰스퀘어원 (14,794평) 을기반으로용산호텔 (5,794평) 과신정동부지 (27,949평) 로이어지는개발사업은저수익부동산에신규가치를부여. 리테일, 호텔, 물류등을포함한종합부동산디벨러퍼로서기업가치의변화를주목할시점. Valuation Forecast 구분 단위 2014 2015 2016 2017F 2018F 매출액 억원 546 550 559 663 1,411 영업이익 억원 105 121 131 136 328 세전이익 억원 22-113 39 25 105 순이익 억원 2-132 28 23 82 지배순이익 억원 2-132 28 23 82 PER 배 2,657.62-224.57 237.10 66.19 PBR 배 1.55 1.86 1.36 1.11 1.10 EV/EBITDA 배 48.39 55.63 53.77 47.65 24.72 Source: Leading Research Center, K-IFRS 연결기준
1. 호텔의주요시설및객실단가 10 월 Seoul Dragon City HOTEL Complex 가 semi-open 되었다. 11 월말 Grand Open 이예정되어있다. 국내최대 규모이며, 4 개브랜드호텔이결합한최초의호텔 Complex 이다. 예상투자총액은 4,776 억원이다. ' 아코르호텔그룹 이 위탁경영을한다. 아코르호텔그룹은프랑스에본사를둔세계최대호텔체인이다. 시설은압도적이다. 연면적 55,844 평에 4 개의브랜드호텔과 1,700 개객실을보유하고있다. 4,900 명을수용가능한 컨벤션센터는다양한종류의행사를수행가능하며, 세계최초 4 개규모의스카이브릿지 스키이킹덤 은랜드마크로 상징성을확보하였다. 4 개의브랜드호텔은 1 Grand Mercure 앰배서더, 2 Novotel Sweet 앰배서더, 3 Novotel 앰배서더, 4 Ibis Styles 로 구성된다. Grand Mercure 와 Novotel Sweet 는국내최고의프리미엄브랜드호텔이다. 각브랜드호텔별주요시설의특장은다음과같다. 첫째, 그랜드머큐어호텔은 5 성급호텔로 202 객실을갖추었다. 주니어스위트룸기준 1 일객실단가는 369,000 원이다. 장기투숙객용호텔로 VIP 고객및국가적행사, 스포츠이벤트등대규모객실행사수요를흡수할것으로기대된다. 객실에풀키친 (full-kitchen) 과세탁기, 건조기시설을갖추었다. 이그제큐티브플로어라운지를이용가능하다. 최고의 2 개의펜트하우스를보유하고있다. 둘째, 노보텔스위트앰배서더호텔은국내첫진출한브랜드호텔이다. 5 성급호텔로객실 286 개실을보유한다. 주니어 스위트룸기준 1 일객실단가는 347,000 원이다. 월단위아파트먼트개념의호텔로 VIP 고객및중장기법인고객을 대상으로한다. 세미키친과세탁기, 건조기등시설을갖추었다. 사무공간인워크스테이션이이용가능하다. 셋째, 노보텔앰배서더호텔은 5 성급호텔로총객실 621 개실을보유하고, 타호텔대비여유로운객실공간이장점이다. 수페리어룸기준 1 일객실단가는 314,000 원이다. 넷째, 이비스스타일스호텔은 4 성급호텔로총객실수 591 개실이다. 대표적이코노미브래드호텔이다. 수페리어룸 기준, 1 일객실료는 270,000 원선이다. 무료조식과키즈시설등이이용가능하다. 1,700 개전객실은한강및북한산조망이가능하고, 독립된브랜드호텔가고객의이용목적과니즈, 가격에맞게 차별화된서비스를제공할예정이다. Exhibit 1. 국내최초 complex 호텔 Exhibit 2. Seoul Dragon City HOTEL Complex 의특징 2
2. 호텔의 4 가지경쟁력 최근주가가기업의내재가치대비과도하게하락했다는판단이다. 주가하락의원인은첫째는호텔개장시점에 중국과의불편한관계가지속되었고, 둘째는유상증자이슈가주가의발목을잡았다. 유상증자이슈는일단락되었다. 이제 남은이슈는 1,700 객실의운영매출을상승시키는일만남았다. 통상적으로호텔비즈니스는오픈후 1 년 ~3 년내외의실적안정기가필요하다. 호텔경영의특수성을감안시, 단기에결과가도출되기어렵다. 고객과호흡이필요한 Slow Service Biz 이기때문이다. 이러한산업특수성을극복하기위해아코르호텔그룹에위탁경영을실시중이다. 브랜드력을통한조기안착을위함이다. 반면, 정상궤도진입시, 안정적인수익창출이가능하고부가수익창출도용이하다는장점을보유하고있다. Seoul Dragon City HOTEL Complex 는조기에수익창출이가능할것으로전망한다. 판단의근거는다음과같다. 1 프리미엄호텔은아직부족 국내호텔산업은고급호텔과저급호텔의양극화구조로성장했다. 양질의객실과시설, 서비스를제공받으려면비싼 가격을지불해야했고, 싼가격의호텔은객실수준과서비스가너무낮았다. 다양한소비자의니즈를충족시킬수있는 호텔은제한적이다. 16 년말기준전국등록호텔수는 1,523 개중특 1 급이상호텔수는 73 개, 전체객실수는 129,372 객실이다. 이중 서울은등록호텔수 347 개중특 1 급이상 53 개, 총객실수는 46,947 개를보유중이다. 특 1 급이상호텔수의서울집중도는높다. 하지만특 1 급이상의프리미엄호텔의객실비중은아직낮다. 전국객실 기준으로 12.6%, 서울기준으로 34.8% 이다. 서울의중소호텔이계속증가하고있다는점을감안시, 프리미엄호텔객실 비중은향후하락할것으로전망된다. 선진국주요도시대비아직낮은수준이다. 당사는서울의전체등록호텔수대비특 1 급이상의호텔비중이 15.3%, 서울총객실대비특 1 급이상호텔객실의비중도 34.8% 수준이다. Exhibit 3. 전국 / 서울전체호텔수대비특 1 급이상 호텔의비중 Exhibit 4. 전국 / 서울전체호텔객실수대비특 1 급 이상객실의비중 Source: 한국호텔업협회,, Leading Research Center Source: 한국호텔업협회,, Leading Research Center 3
2 초대형국제 / 국가행사지원및외국계법인및 VVIP 용장기비즈니스수요충족. 호텔의 1,700 개객실중 28.7% 인 488 객실 (Grand Mercure 202 실 + Novotel Sweet 286 실 ) 은완벽한숙식이가능한 프리미엄호텔이다. 음식조리가가능한키친도포함되어있다. 도심중심에위치하고, 음식조리가가능한키친을갖춘 레지던스형호텔이라는점은매력적이다. 무엇보다시내중심에위치하고있다. 서울강남과강북등어느지역이든접근성이매우뛰어나다. 비즈니스투숙수요를충족시킬최적의호텔이다. 과거국제적행사나국가간행사시, 참석자의호텔배정은국내호텔의제한적환경상분산이불가피했다. 이제초대형행사시, Seoul Dragon City HOTEL Complex 이 1 차고려대상이될것이다. 컨벤션센터에심혈을기우린것도이러한배경을감안했다는판단이다. 외국계기업및 VVIP 등의주거선호도가높을것으로기대한다. 호텔이제공하는서비스의가치를넘어최고급주거지를선호하는니즈를충족시킬것이다. Grand Mercure 는레지던스개념의최고급장기숙박호텔로펜트하우스은이미유명연예인이계약을체결정도로선호도가높다. 최근국내부동산에대한사회적개념이투자에서주거개념이강화되고있다. 중장기적으로고급주거수요는력셔리주거와생활편의를동시에추구하는고객층은확대될것으로전망한다. 시대적주거트랜드변화를주도할것이다. 3 국내최고수준의부대시설 호텔의주요부대시설은 SKY KINGDOM 과 컨벤션센터 이다. SKY KINGDOM 은세계최초 4 층규모스카이브릿지이다. Grand Mercure 호텔과 ibis STYLES 호텔건물잇는 31 층부터 34 층에위치한다. 총 5 개의라운지바와파티룸, 풀 (POOL) 등이한강뷰와남산뷰를배경으로엔터테인먼트공간을제공한다. SKY KINGDOM 은 5 개의라운지바는다음과같다. 34 층에국내최초루프탑인공해변을조성한 SKY BEACH, 33 층쇼룸컨셉의클래식 BAR 인 SPY&PARTY ROOM, 32 층프라이빗한라운지 BAR 인 THE NEST, 31 층국내유일한유럽클럽문화를접목한라운지 BAR KINGS VACATION, 31 층 ~32 층은프리미엄카페 THE RIBBON 등이서울의랜드마크로자리잡을것이다. Exhibit 5. SKY KINGDOM Exhibit 6. 마무리공사중인 SKY BEACH Source: 언론사,, Leading Research Center 4
컨벤션센터는첨단설비를완비한 2 개의그랜드볼룸과총 17 개의미팅룸을갖추었다. 국내호텔중최대수준인총 4,900 명을수용가능하다. 세미나및비즈니스미팅, 각종예식및연회에최적화된시설을완비하였다. 특히그랜드볼룸에는노베젤 (no-bezel) 형초대형 LED 미디어월 (16mx6m) 을설치하여, 웅장함을보여준다. 그랜드볼룸은 1 일사용기준 4,000 만원선으로추정된다. 그밖에기본적인헬스클럽을포함하여스크린골프존과스크린야구존을보유하고있어, 엔터테인먼트가가능한호텔을 지향하고있다. Exhibit 7. 국내호텔내최대규모의컨벤션센터 Exhibit 8. 노베젤형초대형 LED 미디어월 (16mx6m) Source: 언론사,, Leading Research Center Exhibit 9. 스크린골프연습장 Exhibit 10. 스크린야구존 Source: 언론사,, Leading Research Center 4 아코르 (ACCOR) 호텔그룹의경영능력 아코르호텔그룹은 95 개국가, 4,195 개호텔과 597,132 만개의객실, 20 개이상의호텔브랜드를보유한세계적인호텔 체인망을기업이다. 국내에도 19 개호텔 4,863 객실을직접 / 위탁운영중이다. 19 년까지추가확대는이어진다. Seoul Dragon City HOTEL Complex 를포함해 2,641 객실을신축할예정이다. 강남 (123 객실 ), 동대문 (528 객실 ), 울산 (140 객실 ) 에추가오픈준비 중이다. 국내체인망도총 27 개호텔, 7,500 개객실로확대된다. 5
국내호텔체인을확대하는아코르호텔그룹의시각은중장기적으로국내브랜드호텔의수요는증가할것으로전망하고 있음을보여준다. 이는글로벌체인망을통한마케팅이가능하고, 호텔비즈니스이외다양한문화사업과 F&B 사업의 경험, 고객들의브랜드충성도및신뢰도등의경쟁력을가지고있기때문이다. 결국국내호텔시장의양극화가지속될것으로전망된다. 중저가호텔의경쟁력은점차낮아지고, 고급브랜드호텔의 점유율은확대될것이다. 객실단가의차이대비서비스품질및부가시설의격차는더욱확대될것으로예상되기 때문이다. Exhibit 11. ACCOR 그룹의글로벌체인망 Exhibit 12. ACCOR 그룹의국내체인망 Source: 언론사,, Leading Research Center 3. 호텔실적시뮬레이션 우리는 Seoul Dragon City HOTEL Complex 의객실율변화에따른연간매출액추이를시뮬레이션을실시하였다. 임대수익과부대시설수익을제외한순수한호텔영업매출만을고려하였다. 930 객실을보유한워커힐호텔을 참조하였다. 시뮬레이션결과는객실률 40% 이상이면 BEP 달성이가능하다는판단을도출하였다. 호텔의비용은보수적으로인건비 250 억원 ~300 억원, 감가상각비 100 억원, 이자비용 180 억원등을추정의근거로 530 억원 ~580 억원으로예상한다. 호텔 매출 600 억원이상에서 EBITDA 기준흑자전환이가능할것으로전망되었다. 주요조건은보수적으로총객실단가의정상가에 30% 의요금할인율을적용하였고, 객실율은각호텔에동일하게 적용하였다. Exhibit 13. 객실율변화에따른연간매출액시뮬레이션 총매출액 ( 억원 ) 객실율적용한연간매출액 ( 억원 ) 호텔명 총객실수 ( 개 ) 객실정상가 할인율 (30%) 일매출 연간매출 20% 30% 40% 50% 60% 70% 그랜드머큐어 202 369,000 258,300 0.52 190.44 38.09 57.13 76.18 95.22 114.27 133.31 노보텔스위트 286 347,000 242,900 0.69 253.56 50.71 76.07 101.43 126.78 152.14 177.49 노보텔앰배서더 621 314,000 219,800 1.36 498.21 99.64 149.46 199.28 249.10 298.93 348.75 이비스스타일스 591 270,000 189,000 1.12 407.70 81.54 122.31 163.08 203.85 244.62 285.39 TOTAL 3.70 1,349.92 269.98 404.98 539.97 674.96 809.95 944.94 6
조건을적용한결과, 할인된객실료에 100% 객실율을적용시, 일매출은 3.7 억원, 연간 1,349.9 억원이예상된다. 연평균객실율이 20% 수준을유지한다면, 연간매출은 270 억원, 30% 이면연매출은 405 억원이예상된다. 결국객실율 45% 내외이면호텔객실매출만으로도 BEP 인 580 억원을상회할것으로전망된다. 물론기타부대시설및 F&B 매출을제외한순수객실매출만을반영할경우이다. 통상서울지역의특 1 급호텔들의객실율이 70% 대임을반영시, 연간매출은 945 억원을상회할것으로전망된다. 고정비 및변동비를제외한영업이익은 350 억원내외를기록할것으로전망한다. 결국, 현재호텔의 BEP 수준이 600 억원을 상회하지는않을것으로전망되는만큼객실률 45%~50% 를상회시, 흑자전환은가능할것으로전망된다. 현재 Semi-Open 임에도객실율이 30% 대를유지하고있다. 11 월말 Grand Open 후연말 / 연초시즌도래와 18 년 중국관계개선가능성, 프로모션등을감안시, 동사가제시하는 18 년말호텔의흑자전환가능성이높다고판단하고있다. 추가적으로전체객실율중고가인그랜드머큐어호텔과노보텔스위트호텔의객실점유율이상승하거나, 부가시설인 컨벤션센터및 F&B 매출이빠른정상화를보일경우, 정상화시점은예상보다조기에달성될것이다. 4. 실적전망및투자의견 17 년예상실적은매출액 663 억원 (YoY+18.6%), 영업이익 136 억원 (YoY+3.4%), 순이익 23 억원 (YoY-18.7%) 을전망한다. 올해실적은양호한매출성장에도불구하고, 호텔자금조달에따른이자비용및제반비용증가로수익성이둔화될 것으로전망된다. 18 년이후 Seoul Dragon City HOTEL Complex 의본격적인실적기여가가능할것으로전망한다. 동사에대한투자의견 매수 를유지하나, 목표주가는 24,500 원에서 21,500 원으로하향조정한다. 목표주가 21,500 원은 12M Fwd BPS(14,354 원 ) 에 Target Multiple PBR 1.5 배를적용하였다. Target PBR 은최근 3 년간평균값을반영하였다. 투자 포인트는다음과같다. 첫째, Seoul Dragon City HOTEL Complex 우려는과도하다. 호텔관련비용은보수적으로인건비 250억원 ~300억원, 감가상각비 100억원, 이자비용 180억원등을추정의근거로총 530억원 ~580억원내외로예상한다. 순수객실매출만고려시, 객실율 45% 내외이면호텔객실매출만으로도 BEP인 580억원을상회할것으로전망된다. 서울지역특1급호텔들의객실율이 70% 대임을반영시, 연간매출은 945억원을상회할것으로예상된다. 고정비및변동비를제외한영업이익은 350억원내외로판단된다. 현재 Semi-Open임에도객실율은 30% 대를유지하고있다. 18년은 Seoul Dragon City HOTEL Complex의안정화원년이될것이다. 둘째, 19 년은신정동서부트럭터미널개발이본격화된다. '19 년 2 월까지건축계획승인완료후 '19 년 4 월공사착공이전 망된다. '22 년 9 월공사준공후 12 월 Grand Open 을계획중이다. 개발비는동사의토지보유로건축비및관련금융비용 만투입될것으로전망한다. 서울위치한미개발상업용지중최대규모이다. 대지면적 27,949 평이며, 연면적 220,447 평이다. 연면적에물류시설이 40%, 유통시설 30%, 주거및지원시설 30% 로착공예정이다. 유통시설은하남시소재의신세계의 ' 스타필드 ' 와유사한규모및 구조가될것으로예상된다. 대규모주거및지원시설은 ATP 와오피스텔이분양혹은임대유형으로입주될것이다. 셋째, 종합부동산디벨로퍼의역량이강화되고있다. 기존인천연수구복합쇼핑몰스퀘어원 (14,794평) 을기반으로용산호텔 (5,794평) 과신정동부지 (27,949평) 로이어지는개발사업은저수익부동산에신규가치를부여함으로써수익창출자산으로가치를상승시키고있다. 지금은리테일, 호텔, 물류등을포함한종합부동산디벨러퍼로서기업가치의변화를주목할시점이다. 7
Exhibit 14. 매출액및증가율전망추이 Exhibit 15. 영업이익및증가율전망추이 Exhibit 16. 17 년상반기기준, 사업부별매출비중 Exhibit 17. 사업부별상반기누적매출추이 Exhibit 18. EV/EBITDA band Exhibit 19. PBR band 8
재무제표 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 자산총계 8,786 11,099 12,745 13,263 13,801 유동자산 445 614 670 697 725 현금및현금성자산 58 37 92 96 100 단기금융자산 325 506 479 498 519 매출채권및기타채권 38 33 34 35 37 재고자산 2 2 2 2 2 비유동자산 8,341 10,485 12,076 12,566 13,076 장기금융자산 148 124 103 107 112 관계기업등투자자산 0 0 0 0 0 유형자산 992 5,795 7,363 7,662 7,973 무형자산 4 3 3 3 3 부채총계 4,770 6,445 7,851 8,322 8,789 유동부채 2,650 3,188 3,474 3,615 3,762 단기차입부채 2,540 3,061 3,059 3,183 3,312 기타단기금융부채 0 0 0 0 0 매입채무및기타채무 72 88 389 405 422 비유동부채 2,120 3,256 3,392 3,529 3,673 장기차입부채 760 1,817 1,912 1,989 2,070 기타장기금융부채 0 0 0 0 0 자본총계 * 4,016 4,654 4,895 4,941 5,013 지배주주지분 * 4,016 4,654 4,895 4,941 5,013 비지배주주지분 0 0 0 0 0 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 매출액 550 559 663 1,411 1,660 매출원가 128 114 146 317 375 매출총이익 422 445 517 1,094 1,285 판매비와관리비 301 314 382 766 916 영업이익 121 131 136 328 369 EBITDA 187 198 207 405 449 비영업손익 -234-92 -111-223 -231 이자수익 11 8 10 21 24 이자비용 93 94 114 244 256 배당수익 0 0 0 0 0 외환손익 -0-0 -0-0 -0 관계기업등관련손익 0 0 0 0 0 기타비영업손익 -153-5 -7 0 0 세전계속사업이익 -113 39 25 105 138 법인세비용 19 11 2 23 30 연결실체변동관련손익 0 0 0 0 0 중단사업이익 0 0 0 0 0 당기순이익 * -132 28 23 82 108 지배주주순이익 * -132 28 23 82 108 비지배주주순이익 0 0 0-0 -0 기타포괄손익 -1 636-1 -1-1 총포괄손익 -133 665 22 80 106 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 -3 156 353 231 263 당기순이익 -132 28 23 82 108 현금유입 ( 유출 ) 이없는수익 ( 비용 ) 164 168 175 323 342 자산상각비 66 67 71 77 80 영업자산부채변동 -32-41 226 72 75 매출채권및기타채권감소 ( 증가 ) -0 4-2 -1-1 재고자산감소 ( 증가 ) 0-0 -0-0 -0 매입채무및기타채무증가 ( 감소 ) -9 4 47 16 16 투자활동현금흐름 -765-1,554-1,304-586 -610 투자활동현금유입액 313 52 57 0 0 유형자산 0 0 0 0 0 무형자산 0 0 0 0 0 투자활동현금유출액 1,094 1,614 1,366 586 610 유형자산 576 1,404 1,261 375 390 무형자산 1 0 1 1 1 재무활동현금흐름 765 1,378 22 166 174 재무활동현금유입액 899 2,065 1,162 202 210 단기차입부채 300 530 30 124 129 장기차입부채 566 1,499 1,131 78 81 재무활동현금유출액 47 601 1,070 1 1 단기차입부채 1 450 1,069 0 0 장기차입부채 0 0 0 0 0 기타현금흐름 0 0 985 192 177 연결범위변동효과 0 0 0 0 0 환율변동효과 0 0-0 0 0 현금변동 -3-21 56 4 4 기초현금 61 58 37 92 96 기말현금 58 37 92 96 100 투자지표 ( 단위 : 원, 배,%) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 주당지표및주가배수 EPS* -385 82 67 238 313 BPS* 11,699 13,556 14,257 14,391 14,601 CFPS -9 454 1,027 673 765 SPS 1,602 1,628 1,932 4,110 4,835 EBITDAPS 545 577 601 1,181 1,309 DPS ( 보통, 현금 ) 0 100 100 100 100 배당수익률 ( 보통, 현금 ) 0.0 0.5 0.6 0.6 0.6 배당성향 ( 보통, 현금 ) 0.0 116.8 149.5 41.7 31.8 PER* - 224.6 237.1 66.2 50.4 PBR* 1.9 1.4 1.1 1.1 1.1 PCFR - 40.6 15.4 23.5 20.6 PSR 13.6 11.3 8.2 3.8 3.3 EV/EBITDA 55.6 53.8 47.7 24.7 22.7 재무비율 매출액증가율 0.8 1.6 18.6 112.8 17.6 영업이익증가율 15.2 8.1 3.4 142.2 12.4 지배주주순이익증가율 * 적전 흑전 -18.7 258.2 31.3 매출총이익률 76.8 79.6 78.0 77.6 77.4 영업이익률 22.0 23.5 20.4 23.3 22.2 EBITDA이익률 34.0 35.4 31.1 28.7 27.1 지배주주순이익률 * -24.0 5.0 3.4 5.8 6.5 ROA 1.4 1.3 1.1 2.5 2.7 ROE -3.2 0.6 0.5 1.7 2.2 ROIC -15.0 4.7 2.5 4.5 4.8 부채비율 118.8 138.5 160.4 168.4 175.3 차입금비율 82.2 104.8 101.6 104.7 107.4 순차입금비율 72.7 93.2 90.3 93.1 95.5 Source: Company Data, Leading Research Center 9
Compliance Notice 본자료를작성한금융투자분석사는동자료를작성함에있어서기재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는보고서작성일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본보고서를작성한금융투자분석사는작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 당사는보고서작성일기준해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 본자료는기관투자가또는제 3 자에게사전에제공된사실이없습니다. 당사는지난 6 개월간해당회사의유가증권의발행업무를수행한사실이없습니다. 본자료는고객의투자에정보제공목적으로작성되었으며, 작성된내용은당사가신뢰할만한자료및정보를기반으로한것이나정확성이나완전성을보장할수없습니다. 그러므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바라며, 어떠한경우에도본자료는투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료의모든저작권은당사에있으며, 무단복제, 변형및배포될수없습니다. 최근 2 년간투자등급및목표주가변경내용 미스터블루 (207760) 일자투자의견목표주가괴리율 (%) 평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 2017-5-22 BUY( 신규 ) 24,500 원 48.0% - - 2017-10-30 BUY 21,500 원 49.8% * 괴리율산정 : 목표주가대상시점은 1 년이며수정주가를적용 최근 2 년간목표주가변경추이 투자기간및투자등급 기업 BUY ( 매수 ) HOLD ( 중립 ) SELL ( 매도 ) 향후 12개월간현재주가대비절대수익률 15% 이상향후 12개월간현재주가대비절대수익률 ± 15% 내외향후 12개월간현재주가대비절대수익률 -15% 이하 산업 OVERWEIGHT ( 비중확대 ) NEUTRAL ( 중립 ) UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상회예상향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 ± 5% 예상향후 12 개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 조사분석자료투자등급비율 ( 기준일 : 2017.03.31) BUY ( 매수 ) 100.0% HOLD ( 보유 / 중립 ) 0.0% SELL ( 매도 ) 0.0% 합계 100.0%. 2017 Leading Investment & Securities Co. All rights reserved 10