(005930.KS) Company Comment 2015. 8. 17 갤럭시노트 5 및 S6 엣지플러스출시 는하반기전략폰으로갤럭시노트 5 및 S6 엣지플러스를출시. 갤럭시노트 5 는 S 팬기능을, 갤럭시 S6 엣지플러스는엣지스크린기능강화로차별화추진. 하지만애플도 9 월신제품발표가전망되고있어치열한프리미엄시장경쟁예상 갤럭시노트 5, 메탈채용으로디자인고급화및 S 팬기능강화 갤럭시노트 5 는기존제품에서메탈테두리만사용한것과달리메탈프레임에고광택고릴라글래스 4 를사용하여고급스러운느낌표현 갤럭시노트 5 디자인은유니바디및후면듀얼엣지를적용해그립감을높였음. 또한마이크로 SD 슬롯을없애고일체형배터리를사용하여두께를얇게구현. 갤럭시노트 5 는 32GB 와 64GB 두종류로출시예정이나 32GB 가주류가될전망 갤럭시노트 5 는꺼진화면에서메모도가능하여 S 펜기능활용극대화예상. 모바일 DRAM 도 3GB 에서 4GB 로상향되면서성능개선기대 갤럭시 S6 엣지플러스는앱스엣지로엣지스크린기능강화 갤럭시노트 5 와함께공개된갤럭시 S6 엣지플러스는갤럭시 S6 엣지보다화면크기 가커진제품으로 5.7 인치디스플레이크기로구현 제품사양은갤럭시노트 5 와유사하며, AP 는엑시노스 7420, 4GB 모바일 DRAM, 5.7 인치 QHD, 1600 만화소카메라및배터리는 3000mAh(2 시간내완전충전 ) 채용 또한앱스엣지라는기능으로자주사용하는앱을엣지스크린으로실행가능 Buy ( 유지 ) 목표주가 1,850,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 15/08/14) 업종 Price Trend 125 115 105 95 KOSPI 1,140,000 원 85 '14.8 '14.10 '14.12 '15.2 '15.4 '15.6 전기전자 KOSPI 1,983.46 KOSDAQ 731.36 시가총액 ( 보통주 ) 167,921.2십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 147.3백만주 52주최고가 ( 15/03/18) 1,503,000원 최저가 ( 14/10/21) 1,083,000원 평균거래대금 (60일) 287.4십억원 배당수익률 (2014) 1.51% 외국인지분율 51.6% 두제품모두삼성페이탑재. 모바일결제본격화예상 삼성페이의특징은기존카드결제기를교체하지않아도모바일결제가가능한것이 특징. 정식서비스는한국은 8 월 20 일, 미국은 25 일부터진행예정 삼성페이는카드결제기로암호화된결제정보를전달하는 MST (Magnetic Secure Transmission, 마그네틱보안전송 ) 와 NFC (Near Field Communication, 근거리무 선통신 ) 방식을동시에지원 결산기 -12 월 매출액 증감률 영업이익 ( 지배지분 ) 순이익 EPS 증감률 PER PBR EV/EBITDA ( 십억원 ) (%) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 2013 228,693 13.7 36,785 29,821 200,519 28.3 6.8 1.6 3.5 2014 206,206-9.8 25,025 23,082 153,952-23.2 8.6 1.4 4.0 2015E 202,295-1.9 26,369 20,861 138,956-9.7 8.2 1.1 2.8 2016F 210,056 3.8 27,655 22,183 147,929 6.5 7.7 1.0 2.4 2017F 218,458 4.0 28,362 23,095 154,120 4.2 7.4 0.9 2.1 주 : EPS, PER, PBR 은지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치센터전망 Analyst 이세철 02)768-7585, peter.lee@nhwm.com RA 김대근 02)768-7546, d.kim@nhwm.com
, 갤럭시 S6 엣지플러스 vs. 갤럭시노트 5 자료 :, NH 투자증권리서치센터, 갤럭시노트 5 자료 :, NH 투자증권리서치센터 2
갤럭시노트 5, 갤럭시 S6 엣지플러스 vs. 아이폰 6 플러스사양비교 갤럭시노트 5 갤럭시 S6 Edge Plus iphone 6 Plus 크기 / 무게 153.2 x 76.1 x 7.6mm, 171g 154.4 x 75.8 x 6.9mm, 153g 158.1x77.8x7.1mm,172g 네트워크 LTE Cat. 9 4G LTE AP 옥타코어 (2.1Ghz Quad + 1.5GHz Quad), 64bit, 14nm based Exynos 7420 chipset 듀얼코어 (2.0Ghz), 64bit, 20nm based A8 chipset 디스플레이 5.7 QHD Display(2560x1440), 518ppi 5.7 QHD Display(2560x1440), Dual-edge display, 518ppi 5.5 Retina HD Display(1920x1080), 401ppi OS Andriod Andriod ios 카메라후면 : 16MP (OIS, F1.9), 전면 5MP (F1.9) 후면 :8MP (OIS, F2.2), 전면 1.2MP (F2.2) 배터리 3000mAh, 무선충전 2915mAh 색상화이트펄, 블랙사파이어, 골드플래티넘, 실버티타늄골드, 실버, 스페이스그레이 메모리 / 저장용량 4GB LPDDR4, 32/64GB 1GB LPDDR3, 16/64/128GB 자료 :, GSMArena 스마트폰제품라인업 모델명 Galaxy Note 5 Galaxy S6 EdgePlus Galaxy S6 Edge Galaxy E5 Galaxy A3 Galaxy A5 Galaxy A7 Galaxy Note 4 외관 Display Resolution 5.7 1440x2560 518 ppi 5.7 1440x2560 518 ppi 5.1 QHD 2560x1440, 577 ppi 5.0 1280x720, 294ppi 4.5 960x540, 245ppi 5.0 1280x720, 294ppi 5.2 1080p FHD( 추정 ) 5.7 2560x1440, 515ppi 무게 171g 153g N/A N/A 110g 123g N/A 176g 저장용량 32/64GB 32/64GB 32/64/128GB 16GB 16GB 16GB 12GB 32GB RAM 4GB 4GB 3GB 1.5GB 1.5GB 2GB 1.8GB 3GB 카메라 후면 :16MP +IOS 후면 :16MP +IOS 후면 : 16MP+OIS, 후면 : 8MP, 3264x2448 후면 : 8MP, 3264x2448 후면 : 13MP, 4128x3096 후면 : 13MP, 4128x3096 후면 : 16MP+OIS 5312x2988 전면 : 3.7MP OS Android Android Android Android Android Android Android Android CPU Quad-core 1.5GHz Coretex-A53 & Quad-core 2.1Ghz Coretex-A57 Quad-core 1.5GHz Coretex-A53 & Quad-core 2.1Ghz Coretex-A57 Octa-core (Quad-core 2.1 GHz & Quad-core 1.5 GHz), Quad-core 1.2 GHz Chipset Exynos 7420 Exynos 7420 Exynos 7420 N/A Quad-core 1.2 GHz Cortex-A53 MSM8916 Snapdragon 410 Quad-core 1.2 GHz Cortex- A53 MSM8916 Snapdragon 410 Octa-core 1.5 GHz Snapdragon 615 (ARMv7) Quad-core 2.7 GHz Krait 450 (SM- N910S) Quad-core 1.3 GHz Cortex-A53 & Quad-core 1.9 GHz Cortex-A57 (SM- N910C) Snapdragon 805 (SM-N910S) Exynos 5433 (SM-N910C) Battery 3000mAh 3000mAh 2600mAh 2400mAh 1900mAh 2300mAh N/A 3220mAh 자료 :, GSMArena 3
Forward PER Band Trailing PBR Band (won) 3,500,000 Price 5.0x 7.0x (won) 2,500,000 Price 0.9x 1.2x 3,000,000 2,500,000 9.0x 11.0x 13.0x 2,000,000 1.5x 1.8x 2.1x 2,000,000 1,500,000 1,500,000 1,000,000 1,000,000 500,000 500,000 0 '05.1 '06.1 '07.1 '08.1 '09.1 '10.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 자료 : NH 투자증권리서치센터 0 '05.1 '06.1 '07.1 '08.1 '09.1 '10.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 자료 : NH 투자증권리서치센터 4
STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME VALUATION INDEX ( 십억원 ) 2014/12A 2015/12E 2016/12F 2017/12F 2014/12A 2015/12E 2016/12F 2017/12F 매출액 206,206 202,295 210,056 218,458 PER (X) 8.6 8.2 7.7 7.4 증감률 (%) -9.8-1.9 3.8 4.0 PER (High,X) 9.7 10.9 10.2 9.8 매출원가 128,279 126,996 130,806 135,122 PER (Low,X) 7.0 8.0 7.5 7.2 매출총이익 77,927 75,299 79,250 83,336 PBR (X) 1.4 1.1 1.0 0.9 Gross 마진 (%) 37.8 37.2 37.7 38.1 PBR (High,X) 1.6 1.4 1.3 1.2 판매비와일반관리비 52,902 48,931 51,595 54,974 PBR (Low,X) 1.1 1.1 1.0 0.9 영업이익 (GP-SG&A) 25,025 26,369 27,655 28,362 PCR (X) 4.3 3.6 3.4 3.3 증감률 (%) -32.0 5.4 4.9 2.6 PSR (X) 0.9 0.8 0.8 0.8 OP 마진 (%) 12.1 13.0 13.2 13.0 PEG (X) 238.0 1.7 2.5 3.3 EBITDA 43,078 48,563 51,020 52,989 PER/ 주당EBIT 증감률 (X) 2.0 2.6 4.3 7.6 영업외손익 2,850 1,858 2,324 2,860 PER/ 주당EBITDA 증감률 (X) 1.2 2.0 2.3 2.7 금융수익 ( 비용 ) 966 836 1,369 1,710 EV/EBITDA (X) 4.0 2.8 2.4 2.1 기타영업외손익 1,542 525 578 747 EV/EBIT (X) 7.0 5.2 4.5 3.8 종속및관계기업관련손익 343 498 377 404 Enterprise Value 174,467 137,609 123,132 109,151 세전계속사업이익 27,875 28,227 29,979 31,223 EPS CAGR (3년) (%) 0.0 4.8 3.1 2.2 법인세비용 4,481 6,916 7,375 7,712 EBITPS CAGR (3년) (%) 4.3 3.1 1.8 1.0 계속사업이익 23,394 21,311 22,604 23,511 EBITDAPS CAGR (3년) (%) 7.1 4.1 3.3 2.8 당기순이익 23,394 21,311 22,604 23,511 주당EBIT (W) 169,893 179,013 187,746 192,549 증감률 (%) -23.2-8.9 6.1 4.0 주당EBITDA (W) 292,455 329,687 346,370 359,739 Net 마진 (%) 11.3 10.5 10.8 10.8 EPS (W) 153,952 138,956 147,929 154,120 지배주주지분순이익 23,082 20,861 22,183 23,095 BPS (W) 953,266 1,047,333 1,150,738 1,258,686 비지배주주지분순이익 312 450 421 416 CFPS (W) 310,376 316,463 335,005 348,748 기타포괄이익 -1,993-1,572-1,524-1,697 SPS (W) 1,399,911 1,373,361 1,426,050 1,483,092 총포괄이익 21,401 19,739 21,080 21,814 DPS (W) 20,000 20,000 20,000 20,000 CASH FLOW STATEMENT RIM & EVA ( 십억원 ) 2014/12A 2015/12E 2016/12F 2017/12F 2014/12A 2015/12E 2016/12F 2017/12F 영업활동현금흐름 36,975 41,602 48,567 48,099 RIM 당기순이익 23,394 21,311 22,604 23,511 Spread (FROE-COE) (%) 5.4 2.0 3.2 2.5 + 유 / 무형자산상각비 18,053 22,194 23,365 24,627 Residual Income 8,303.2 5,204.3 4,980.5 4,238.4 + 종속, 관계기업관련손실 ( 이익 ) -343-511 -358-404 12M RIM Target Price (W) 1,791,584 + 외화환산손실 ( 이익 ) 0 0 0 0 EVA + 자산처분손실 ( 이익 ) 566 0 0 0 투하자본 94,132.3 99,148.1 102,391.4 106,487.0 Gross Cash Flow 45,718 46,615 49,346 51,370 세후영업이익 19,183.1 17,817.6 22,316.2 21,523.8 - 운전자본의증가 ( 감소 ) -3,837-1,392 2,955 365 투하자본이익률 (%) 20.5 18.4 22.1 20.6 투자활동현금흐름 -32,806-33,142-32,455-32,596 투하자본이익률 - WACC (%) 12.3 10.2 15.0 13.3 + 유형자산의감소 386 0 0 0 EVA 11,568.1 10,136.2 15,382.6 14,179.1 - 유형자산의증가 (CAPEX) -22,043-25,883-25,600-26,700 DCF + 투자자산의매각 ( 취득 ) -5,258-2,148-2,317-601 EBIT 25,025.1 26,368.5 27,654.8 28,362.4 Free Cash Flow 14,932 15,719 22,967 21,399 + 유 / 무형자산상각비 18,053 22,194 23,365 24,627 Net Cash Flow 4,169 8,460 16,112 15,502 - CAPEX -22,042.9-25,883.0-25,600.0-26,700.0 재무활동현금흐름 -3,057-3,637-4,278-4,071 - 운전자본증가 ( 감소 ) 3,435.4-1,302.9 1,462.9-281.8 자기자본증가 0 0 0 0 Free Cash Flow for Firm 13,577.6 17,522.4 17,154.1 19,565.5 부채증감 -3,057-3,637-4,278-4,071 WACC 현금의증가 556 4,517 11,747 11,378 타인자본비용 (COD) 4.5 1.8 2.0 2.1 기말현금및현금성자산 16,841 21,358 33,105 44,482 자기자본비용 (COE) 9.6 10.3 8.7 8.8 기말순부채 ( 순현금 ) -50,630-57,059-71,958-86,354 WACC(%) 8.2 8.2 7.1 7.3 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION PROFITABILITY & STABILITY ( 십억원 ) 2014/12A 2015/12E 2016/12F 2017/12F 2014/12A 2015/12E 2016/12F 2017/12F 현금및현금성자산 16,841 21,358 33,105 44,482 자기자본이익률 (ROE) (%) 15.1 12.3 11.9 11.3 매출채권 24,695 25,189 25,944 26,722 총자산이익률 (ROA) (%) 10.5 9.0 8.9 8.6 유동자산 115,146 120,867 135,124 148,959 투하자본이익률 (ROIC) (%) 20.5 18.4 22.1 20.6 유형자산 80,873 86,298 90,155 93,873 EBITDA/ 자기자본 (%) 25.6 26.3 25.2 23.9 투자자산 17,900 20,712 23,386 24,322 EBITDA/ 총자산 (%) 18.7 19.8 19.3 18.7 비유동자산 115,277 123,814 129,885 134,634 배당수익률 (%) 1.5 1.8 1.8 1.8 자산총계 230,423 244,681 265,009 283,593 배당성향 (%) 11.6 12.4 11.7 11.2 단기성부채 9,808 9,358 8,037 6,945 총현금배당금 ( 십억원 ) 3,075 2,979 2,979 2,979 매입채무 7,915 7,598 6,458 5,490 보통주주당현금배당금 (W) 20,000 20,000 20,000 20,000 유동부채 52,014 49,876 51,826 51,258 순부채 ( 현금 )/ 자기자본 (%) -30.1-30.9-35.5-39.0 장기성부채 1,458 1,344 1,366 1,366 총부채 / 자기자본 (%) 37.1 32.6 30.8 28.1 장기충당부채 701 712 739 769 순이자비용 / 매출액 (%) 11,266 10,703 9,404 8,312 비유동부채 10,321 10,263 10,627 10,998 EBIT/ 순이자비용 (X) 0.3 0.2 0.1 0.1 부채총계 62,335 60,139 62,453 62,256 유동비율 (%) 42.2 80.6 92.4 107.7 자본금 898 898 898 898 당좌비율 (%) 221.4 242.3 260.7 290.6 자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 총발행주식수 (mn) 170 170 170 170 이익잉여금 169,530 187,411 206,615 226,730 액면가 (W) 5,000 5,000 5,000 5,000 비지배주주지분 5,906 6,357 6,778 7,194 주가 (W) 1,327,000 1,140,000 1,140,000 1,140,000 자본총계 168,088 184,542 202,556 221,337 시가총액 ( 십억원 ) 219,190 188,311 188,311 188,311 5
투자의견및목표주가변경내역 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 005930.KS 2015.03.26 Buy 1,850,000원 (12개월) 2015.01.30 Buy 1,750,000원 (12개월) 2015.01.09 Buy 1,650,000원 (12개월) 2014.09.24 Buy 1,500,000원 (12개월) 2014.08.26 Buy 1,600,000원 (12개월) 2014.01.09 Buy 1,800,000원 (12개월) 2013.09.03 Buy 1,900,000원 (12개월) 2013.08.23 담당 Analyst 변경 ( 원 ) 2,000,000 1,500,000 1,000,000 종가 500,000 목표주가 (12M) 0 '13.8 '13.11 '14.2 '14.5 '14.8 '14.11 '15.2 '15.5 종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (2015 년 8 월 13 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 67.6% 30.8 % 1.6% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재 ' ' 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 를기초자산으로하는 ELW 의발행회사및 LP( 유동성공급자 ) 임을알려드립니다 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 6