2019 년 5 월 20 일 I 중국아이치이 (IQ.US) 자체컨텐츠바탕으로경쟁력확대 중국 1위인터넷영상플랫폼 2010년 4월설립된아이치이 ( 愛奇藝 ) 는중국내 MAU 1위인터넷영상플랫폼이다. 18년매출액 / 영업손실은각각 250억위안 /-83억위안 (YoY +43.8%/ 적자지속 ) 이며 19년 3월말기준가입자수는 9,680 만명에달한다. 사업부문은멤버십서비스 / 온라인광고 / 컨텐츠유통 / 기타로나뉘며각각의매출비중은 43%, 37%, 9%, 11% 이다. 현재중국영상플랫폼시장은막대한컨텐츠투자를집행할수있는상위업체 (BAT 자회사인아이치이, 텐센트비디오, 유쿠 ) 를중심으로오리지널컨텐츠경쟁이일어나고있다. 1Q19 Review: 영업손실 20억위안 (OPM -29%, YoY -7p%) 1분기매출액 / 영업손실은각각 70억위안 /-20억위안 (YoY +43%/ 적지 ) 을기록했다. 황금동 ( 오리지널 ), 밍란이야기 ( 라이선스 ) 등대형드라마와자체제작예능청춘유니 ( 우상연습생 2) 의흥행이가입자수증가를견인했다. 부문별로는멤버십서비스가 34억위안 (+65%) 으로성장했으며, 시리즈예능 ( 청춘유니 ) 흥행으로시장환경악화에도광고부문은 21억위안 (+0%) 을기록했다. 컨텐츠유통부문은 4억위안 (+66%), 스카이문스 ( 게임사 ) 를포함한여타 IP사업부문을포괄하는기타부문의매출은 10억위안 (+143%) 을기록했다. 경쟁력있는제작사중심으로투자필요아이치이를통해중국컨텐츠시장에서 1) 온라인컨텐츠검열 ( 사극금지 ) 강화, 2) 미중무역분쟁에따른광고시장위축, 3) 자체컨텐츠경쟁력강화 (18년연희공략 90개국판권수출 ) 의세가지주요한변화를확인할수있다. 이러한변화는사드규제가완화되더라도중국 OTT들이국내에서경쟁력있는프리미엄컨텐츠를중심으로소싱을재개할것임을시사한다. 경쟁력있는제작사를중심으로한선별적투자가필요하다. Key Data 국가 상장거래소 산업분류 주요영업 홈페이지 투자선호도 성장성 모멘텀 밸류에이션 중국 NASDAQ GS 커뮤니케이션서비스 엔터테읶먼트 www.iqiyi.com 시가총액 ( 십억 USD) 13.8 시가총액 ( 조원 ) 16.5 52 주최고 / 최저 (USD) 46.23/14.35 주요주주지분율 (%) BAIDU HOLDINGS LTD 18.45 HILLHOUSE CAPITAL 10.89 MANAGEMENT LTD 블룸버그목표가 (USD) 26.13 최귺종가 (CNY) 19.04 주가상승률 1M 6M 12M 젃대 (16.9) (8.5) (6.3) 상대 (15.4) (13.0) (11.5) 250 200 150 100 50 기타 11% 온라읶광고 37% 콘텐츠유통 9% 멤버십서비스 43% (USD) S&P 500지수대비상대지수 ( 좌 ) 50 iqiyi Inc 주가 ( 우 ) 0 0 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5 주 : 1. 2019.1.21 기준 2. 투자선호도는별개수에따라서 1 개 ( 약 ), 3 개 ( 중 ), 5 개 ( 강 ) 로구분. 성장성, 모멘텀, 밸류에이션별개수는 1 개 ( 부족 ), 2 개 ( 보통 ), 3 개 ( 좋음 ) 의미. Financial Data 백만 CNY 2017 2018 2019F 2020F 매출 17,378 24,989 32,020 39,771 영업이익 (3,953) (8,306) (8,367) (5,422) 순이익 (3,737) (9,110) (8,045) (5,090) EPS(CNY) (17.0) (10.7) (5.8) EPS(YOY, %) (36.8) (46.0) ROE(%) (71.6) (63.7) (131.8) PER( 배 ) PBR( 배 ) 1.8 8.9 10.3 배당률 (%) 0.0 0.0 0.0 자료 : Bloomberg 시장컨센서스, 하나금융투자 Analyst 이기훈 02-3771-7722 sacredkh@hanafn.com RA 박다겸 02-3771-7529 dagyeompark@hanafn.com 40 30 20 10
중국 1 위인터넷영상플랫폼 가입자 9.680 만명으로중국 1 위읶터 넷영상플랫폼 2010년 4월설립된아이치이는중국내 1위인터넷영상플랫폼이다. 18년매출액 / 영업손실은각각 250억위안 /-83억위안 (YoY +43.8%/ 적자지속 ) 이며 19년 3월기준가입자수는 9,680 만명으로단일플랫폼으로넷플릭스다음으로많은숫자의유료가입자를보유하고있다. 1,250 억위안규모의중국온라인비디오시장내점유율은 20% 에달한다. 14년말부터중국내각종컨텐츠에대한저작권보호가강화되면서컨텐츠수급비용을감당할수있는상위업체 (BAT 자회사인텐센트비디오, 아이치이, 유쿠 ) 를중심으로시장이재편되었으며각플레이어는자금력을바탕으로오리지널컨텐츠를확충하며경쟁하고있다. 19년 4월 MAU 기준순위는아이치이 (2억 6천만명 ), 텐센트비디오 (2억 2천만명 ), 유쿠 (1 억 3천만명 ) 순이다. 최대주주는바이두 (57%) 이며상장, 전환사채로자금조달해컨텐츠 / 신사 업투자예정 최대주주는바이두로 57% 의지분을보유하고있으며, 18년 3월미국상장을통해 22.5억달러를조달했다. 상장자금을통해컨텐츠투자 ( 블록버스터드라마, 시리즈예능 ) 늘려유료가입자는 18년 3월말 6,130 만명에서 19년 3월말 9,680 만명으로 58% 증가했다. 전환사채를통해 2018년말 8억달러, 2019년 1분기에 12억달러를추가로모집했으며해당자금을컨텐츠투자와다양한신사업에투입할예정이다. 매출은멤버십수익 / 온라읶광고 / 컨 텐츠유통 / 기타가각각 43%, 37%, 9%, 11% 로구성 18년기준으로매출의 80% 가동영상플랫폼서비스에서발생하며드라마, 예능등전문컨텐츠부터개인제작컨텐츠까지다양한영상을제공한다. 동영상서비스매출은유료구독자의멤버십수익과브랜디드광고등을포함한온라인광고수익으로구성되며각각전체매출의 43%, 37% 를차지한다. 17년에는매출내광고수익의비중이더높았으나 ( 광고 47%, 멤버십 38%) 컨텐츠투자를통한프리미엄사용자증가로 3Q18 이후멤버십수익비중이더커졌다. 이외에도제3자 / 자체컨텐츠배급수익이있으며매출내비중은 9% 이다. 기타수익으로는온라인실시간방송, 온라인게임 (18년중순인수한 Skymoons), IP 라이센싱, 온라인소설, 이커머스, 기획사 ( 자체아이돌 9Percent, UNINE 등 ) 수익등이있다. 그림 1. 중국온라인비디오시장그림 2. 중국 OTT 플랪폼별침투율 (18 년 6 월기준 ) 50% 46% 44% 40% 30% 30% 20% 10% 8% 7% 0% Tencent Video iqiyi Youku Bilibili MangoTV 자료 : 중국산업발젂연구망, 하나금융투자 자료 : The Drum, 하나금융투자 2
그림 3. 중국 OTT 사의 MAU 추이 그림 4. 19 년 4 월동영상플랪폼모바일 MAU 순위 ( 백만명 ) 700 600 500 400 300 200 100 유쿠텐센트비디오아이치이 ( 억명 ) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 0.0 아이치이텐센트비디오유쿠 자료 : Questmobile, 하나금융투자 자료 : Questmobile, 하나금융투자 그림 5. 아이치이주주구성 그림 6. 아이치이지배구조 기타 29% BAIDU 57% iqiyi 공유 ( 설립자 ) 2% Hillhouse Capital 5% Xiaomi Ventures 7% Baidu 57% 100% iqiyi FILM Group Ltd. 100% 100% iqiyi PICTURES Skymoons Inc. 자료 : 아이치이, 하나금융투자 자료 : 아이치이, 하나금융투자 그림 7. 아이치이가입자수추이 그림 8. 아이치이플랪폼내컨텐츠종류 ( 백만명 ) 120 구독자수 YoY( 우 ) 100% 젂문제작사콘텐츠 개인제작콘텐츠 100 80% 오리지널콘텐츠 유통콘텐츠 파트너콘텐츠 사용자콘텐츠 80 60 40 20 0 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 60% 40% 20% 0% < 예능 > 더랩오브차이나우상연습생열혈가무단 < 드라마 > 노구문하신연희공략황금안 < 드라마 > 애정아파트인민의이름으로밍란이야기태양의후예별에서온그대 아이치이와계약한파트너제작콘텐츠. RS 인센티브지급 일반유저제작콘텐츠 자료 : 아이치이, 하나금융투자 자료 : 하나금융투자 3
1Q19 Review: 영업손실 20 억위안 (OPM -29%, YoY -7p%) 1 분기매출액 / 영업손실은각각 70 억 위안 /-20 억위안 (YoY +43%/ 적지 ) 1분기매출액 / 영업손실은각각 70억위안 /-20억위안 (YoY +43%/ 적지 ) 을기록했다. 황금동 ( 오리지널 ), 밍란이야기 ( 라이선스 ) 등대형드라마와자체제작예능청춘유니 ( 우상연습생 2) 의흥행이가입자수증가 (9,680 만명, +58%) 를견인했다. 부문별로는멤버십서비스가 34억위안 (+65%) 으로성장했으며, 시리즈예능 ( 청춘유니 ) 흥행으로중국내거시경제환경불안정과더딘광고인벤토리판매회복에도광고부문은 21억위안 (+0%) 을기록했다. 컨텐츠유통부문역시프리미엄컨텐츠증가에따라 4억위안 (+66%) 으로대폭성장했다. 기타수익은전년동기포함되지않았던스카이문스 ( 게임사 ) 의매출추가와컨텐츠 IP를활용하는전후방자회사들이선방하며 10억위안 (+143%) 을기록했다. 컨텐츠방영이연으로매출원가율이 전분기대비감소 매출원가는전년동기대비 50% 증가한 73억위안을기록했으며그안에서가장큰비중을차지하는컨텐츠원가는컨텐츠방영이이연되면서 53억위안으로전체매출에서차지하는비중이 76%(4Q18, 93%) 로줄었다. 컨텐츠투자증가에따라영업손실, 당기순손실은각각 -20억위안, -18억위안으로전년동기대비증가했다. 표 1. 아이치이실적추이 ( 단위 : 십억위앆, %) 15 16 17 18 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 매출 5.3 11.2 17.4 25.0 4.9 6.2 6.9 7.0 7.0 Membership Services 1.0 3.8 6.5 10.6 2.1 2.5 2.9 3.2 3.4 Online Ad 3.4 5.7 8.2 9.3 2.1 2.6 2.4 2.2 2.1 Other 0.5 1.3 1.5 2.9 0.4 0.5 0.8 1.1 1.0 Content Distribution 0.4 0.5 1.2 2.2 0.3 0.5 0.8 0.5 0.4 매출원가 6.0 11.4 17.4 27.1 4.8 6.1 7.7 8.5 7.3 컨텐츠원가 12.6 21.1 3.9 4.7 6.0 6.5 5.3 매출총이익 ( 손실 ) (0.7) (0.2) (0.0) (2.1) 0.0 0.1 (0.7) (1.5) (0.3) GPM(%) (13.6) (1.8) (0.0) (8.6) 0.6 1.0 (10.7) (21.3) (4.1) 영업이익 ( 손실 ) (2.4) (2.8) (4.0) (8.3) (1.1) (1.3) (2.6) (3.3) (2.0) OPM(%) (45.6) (24.8) (22.7) (33.2) (21.8) (21.5) (37.5) (47.3) (29.0) 당기순이익 ( 손실 ) (2.6) (3.1) (3.7) (9.1) (0.4) (2.1) (3.1) (3.5) (1.8) % of Sales(%) Membership Services 18.7 33.5 37.6 42.5 43.0 40.1 41.3 45.6 49.3 Online Ad 63.9 50.3 46.9 37.3 43.3 42.4 34.7 31.4 30.3 Other 10.0 11.8 8.6 11.5 8.3 8.7 12.0 15.7 14.1 Content Distribution 7.3 4.5 6.9 8.7 5.5 8.7 12.1 7.4 6.3 매출원가 113.6 101.8 100.0 108.6 99.4 99.0 110.7 121.3 104.1 컨텐츠원가 72.8 84.4 80.0 76.2 86.8 92.5 75.8 YoY 매출 111.3 54.6 43.8 48.5 42.6 39.7 45.9 43.3 Membership Services 277.5 73.7 62.5 57.5 56.7 68.1 65.9 64.5 Online Ad 66.2 44.4 14.3 43.2 37.2 (9.0) 2.8 0.4 Other 147.8 12.7 92.8 42.3 53.1 141.8 115.3 142.6 Content Distribution 29.2 137.9 81.5 36.0 10.9 202.3 123.6 66.0 매출원가 89.3 52.0 56.1 36.2 38.9 56.3 87.9 50.1 컨텐츠원가 66.9 54.0 47.0 66.0 97.0 35.9 자료 : 아이치이, 하나금융투자 4
데이터드리븐오리지널컨텐츠의성공 중국 OTT 들의자체제작컨텐츠경 쟁심화 아이치이의성장은사용자데이터분석을바탕으로한성공적인컨텐츠전략에기반한다. 시장규모가작았던플랫폼설립초기에는대부분의컨텐츠를외부에서수급했다. 과거 13~16 년사이의한국드라마판권가격상승역시당시중국 OTT 플랫폼의컨텐츠수요성장에기인했다. 그러나점차시장이커지고컨텐츠라이선스비용이상승함에따라상위 3개플랫폼은각각오리지널컨텐츠를독보적경쟁력으로키우기시작했다. 아이치이는 2015년도묘필기 ( 盗墓笔记 ) 의성공을시작으로블록버스터드라마의흥행을기록해왔다. 16년미스터리물노구문 ( 老九门 ), 17년범죄수사물무증지죄 ( 无证之罪 ), 18년궁중암투극연희공략 ( 延禧攻略 ), 19년미스터리역사물황금동 ( 黄金瞳 ) 등이대표적이다. 자체 AI 기반으로기획한연희공략은 글로벌흥행과제작비효율화의두마 리토끼잡음 특히, 청대후궁들의궁중암투를그려낸 70부작의대작연희공략은중국에서누적 170억뷰를돌파했으며 39일연속최고시청률을달성해대대적인흥행을기록했다. 글로벌에서도인기를얻어 2018년구글트렌드 1위를차지했으며 90개국에수출되었다. 연희공략은넷플릭스의첫흥행자체제작드라마하우스오브카드처럼은사용자데이터분석을바탕으로기획되었다. 언론에따르면, 전체제작비 3억위안 ( 총 70부작 ) 의 10% 미만인 2,400 만위안을배우출연료에투입했다. 일반적으로인기배우의몸값에큰금액을지불 ( 사극의경우인건비및개런티가총제작비의 60~70%) 하는중국드라마시장에서이례적인일이다. 이러한캐스팅이가능했던원인은자체 AI인 iqiyi Brain 을통해몸값이낮은배우들중향후인기가높아질확률이높은배우를찾아내는솔루션을구축했기때문이다. 비록중국내컨텐츠검열이강화되면서연희공략의중국내 TV방영은취소되었지만아이치이가사용자데이터를기반으로오리지널컨텐츠를흥행시키고있음을확인시켜주는대표적인사례다. 표 2. 중국드라마회당판권가격상승추이 ( 단위 : 백만위앆 ) 타이틀 연도 회당가격 Empresses in the Palace 12 0.3 Longmen Express 13 0.8~0.9 The Empress of China 14 1.0 The Journey of Flower 15 1.3 Ice Fanatsy 16 4.0 Fighter of the Destiney 17 7.5 Ruyi's Royal Love in the Palace 18 9.0 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 5
예능역시읶기 IP( 기파설, 우상연습 생 ) 바탕으로시리즈흥행 드라마뿐만아니라, 예능부문에서도아이치이의자체컨텐츠가흥행하고있다. 예능은드라마에비해제작비는낮은데 PPL 도입은용이해수익성이좋다. 또한하나의프로그램을바탕으로파생프로그램을조성하기도용이하다. 지난해 TOP50 신규웹예능중파생웹예능은 72% 에달한다. 아이치이가보유한기파설은지속된인기로올해시즌 6에돌입하며아이돌제작프로그램우상연습생은지난해흥행에이어올해 1분기에도뜨거운반응을끌어내며자체아이돌 UNINE을탄생시켰다. 그림 9. 2018 년신규웹예능방영지수 TOP50 중파생프로그램개발웹예능의비중 자료 : 예은동영상싱크탱크, KOCCA, 하나금융투자 표 3. 2018 자체생산온라인컨텐츠인기순위 ( 단위 : 백만대 ) 드라마 예능 순위 플랪폼 Device Coverage 플랪폼 Device Coverage 1위 Tencent Video 202 iqiyi 108 2위 iqiyi 177 Mango TV 82 3위 iqiyi 160 iqiyi 61 4위 iqiyi 156 Tencent Video 56 5위 Tencent Video 118 iqiyi 55 6위 Youku 116 iqiyi 53 7위 Tencent Video 109 Tencent Video 52 8위 iqiyi 99 Mango TV 51 9위 iqiyi 82 iqiyi 50 10위 Sohu/Tencent 81 Youku 41 자료 : iresearch, 하나금융투자 6
표 4. 2018년아이치이와텐센트비디오비교 ( 단위 : 위앆, 개 ) iqiyi Tencent Video 읷반 VIP 읷반 VIP 월요금 ( 연갂구독 ) 15 30 17 28 싞규블록버스터 0 12 1 6 중국 TV쇼 34 11 20 14 미국 TV쇼 1 16 타이틀 뷰수 타이틀 뷰수 드라마 연희공략 170억뷰여의젂 145억뷰향밀침침싞여상 113억뷰부요 138억뷰 담판관 105억뷰 고독천하 50억뷰 타이틀 뷰수 타이틀 뷰수 예능 우상연습생 ( 아이돌 ) 36억뷰명읷지자2( 음악 ) 49억뷰열혈가무단 ( 댄스 ) 18억뷰창조101( 아이돌 ) 49억뷰 중국싞설창 ( 랩오브차이나2) 3억뷰 / 읷 토조대회 ( 토크 ) 23억뷰 자료 : 산업자료, 하나금융투자 표 5. 2018 년 iqiyi TV 인기도순위 TOP10 순번 드라마 지수 송출채널 1 연희공략 10,754 iqiyi 첫방송 > 타온라읶플랪폼방영 >TV 채널에서방영 2 향밀침침싞여상 8,705 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 3 니화아적경성시광 8,343 위성 TV채널, iqiyi, 텐센트 4 담판관 7,887 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 5 플라이마이라이프 ) 7,843 위성 TV채널, iqiyi, MGTV 6 렵독읶 7,798 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 7 낭도 7,785 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 8 운석젂 7,746 iqiyi 9 위료니, 아원의열애정개세계 7,687 iqiyi 첫방송 > 타온라읶플랪폼방영 >TV 채널에서방영 10 량생, 아문가불가이불우상 7,224 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 주 : 18년말부터 iqiyi는프로그램뷰수대싞읶기도를지수화해제공 자료 : KOCCA, 하나금융투자 표 6. 2018 년 Tencent Video 인기도순위 TOP10 순번 드라마 뷰수 ( 억회 ) 송출채널 1 여의젂 161.2 텐센트비디오 2 부요황후 143.8 위성TV 채널, 텐센트비디오 3 향밀침침싞여상 68.6 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 4 고독천하 62.7 텐센트비디오 5 연애선생 61.4 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 6 사해 55.2 텐센트비디오 7 투파창궁 52.7 위성TV 채널, 텐센트비디오 8 니화아적경성시광 46.9 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 9 읷천령읷야 43.0 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 10 렵독읶 42.8 위성 TV채널, 다양한플랪폼에서방영 자료 : KOCCA, 하나금융투자 표 7. 2018 년 Youku 인기도순위 TOP10 순번 드라마 뷰수 ( 억회 ) 웹예능 뷰수 ( 억회 ) 1 연애선생 84.3 홖락희극읶 4 20.8 2 무동건곤 : 영웅출소년 53.0 이것이바로철갑이다Ⅰ 18.3 3 비호지잠행극젂 45.6 이것이바로힙합이다Ⅰ 16.8 4 천갱응렵 42.0 가수2018 14.9 5 진혼 34.8 이것이바로슬램덩크이다Ⅰ 13.4 6 읷천령읷야 34.7 주육야현장Ⅰ 13.4 7 향밀침침싞여상 33.9 이것이바로노래이다 12.2 8 귀거래 33.3 극한도젂Ⅳ 11.1 9 미호생홗 33.2 화성정보국Ⅳ 11.0 10 미자무강 26.7 진실이지! 화화만물Ⅰ 8.3 자료 : KOCCA, 하나금융투자 7
중국시장홖경변화로경쟁력있는제작사중심투자필요 중국미디어시장의변화 1) 온라읶컨텐츠에도검열강화 아이치이를통해중국미디어시장에서 1) 온라인컨텐츠검열강화, 2) 미중무역분쟁에따른광고시장위축, 3) 자체컨텐츠경쟁력강화의세가지주요한변화를확인할수있다. 첫째로, 과거 TV 대비느슨한규제를받던온라인컨텐츠검열이강화되고있다. 특히, 2019년은중국건국기념 70주년으로정부의이념통제통제강화가컨텐츠검열로이어지고있다. 지난 1분기이후중국사극드라마들의방영이연기되었으며 6월까지는신작방영금지령이내려졌다. 사극은중국내주요인기컨텐츠로 18년텐센트와아이치이의최다뷰수컨텐츠역시사극이다. 장르제약에따라컨텐츠소싱의자율도가낮아지고있다. 2) 미중무역분쟁으로광고시장위축두번째로, 매출의 37% 를차지하는광고수익이미중무역분쟁영향으로데중국광고경기회복세가예상보다더디다는점이다. 2Q19 가이던스매출액은 70억위안전후로다른부문의매출이모두 1Q19 수준으로정체된다고해도광고부문매출은전년동기대비약 20% 감소한수준을예상한다는의미다. 미중무역분쟁에따른중국광고경기위축이해소된다면기업가치상승의트리거로작용할수있을것이다. 3) 중국자체컨텐츠강화마지막으로, 중국 OTT 업체들의오리지널컨텐츠투자강화에따라컨텐츠경쟁력도강화 ( 연희공략의경우 90개국으로수출 ) 되고있다. 아이치이의경우자체 IP 강화에따라영화, 게임등의장르에도진출할예정이다. 투자증가로인해전반적비용증가가예상되지만, 영상제작비상승세는둔화되어부담을어느정도상쇄할것이다. 제작비가큰사극장르의제한과지난 8월부터도입된배우인건비상한 ( 제작비의 40%) 때문이다. 일반적으로드라마기획과방영사이에 1년이상의텀이존재하기때문에 20년부터영상제작비감소효과가본격적으로나타날것이다. 따라서, 경쟁력있는제작사중심투 자필요 이러한변화는사드규제가완화되더라도중국 OTT 들이국내에서경쟁력있는프리미엄 컨텐츠를중심으로소싱을재개할것임을시사한다. 향후국내컨텐츠주투자에있어경쟁 력있는제작사를중심으로선별적투자가필요하다. 8
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 백만위앆 ) 대차대조표 ( 단위 : 백만위앆 ) 2016 2017 2018 2019F 2020F 2014 2015 2016 2017 2018 매출 11,237 17,378 24,989 32,020 39,771 유동자산 5,154 5,701 19,853 매출총이익 (199) (8) (2,144) (667) 3,329 현금성자산 964 733 4,586 판관비 2,590 3,945 6,163 매출채권 1,780 2,235 2,889 0 영업이익 (2,789) (3,953) (8,306) (8,367) (5,422) 비유동자산 8,477 14,500 24,906 이자비용 110 278 95 투자자산 184 568 2,572 기타영업손익 (78) (85) (389) 유형자산 539 1,249 1,618 세젂이익 (3,061) (3,744) (8,982) 자산총계 13,632 20,201 44,760 법읶세 13 (8) 79 유동부채 11,890 19,812 19,812 소수주주이익 0 0 49 비유동부채 7 293 6,792 특별손실 0 0 0 부채총계 11,897 11,918 26,604 당기순이익 (3,074) (3,737) (9,110) (8,045) (5,090) 자본금 326 23,180 39,666 성장율 (YoY) 이익잉여금 (15,630) (14,924) (21,630) 매출 111.3 54.6 43.8 28.1 24.2 자본총계 1,734 8,283 18,156 영업이익 14.9 41.7 110.1 0.7 (35.2) 순이익 19.4 21.6 143.8 (11.7) (36.7) 수익성 (%) 매출총이익률 (1.8) (0.0) (8.6) (2.1) 8.4 영업이익률 (24.8) (22.7) (33.2) (26.1) (13.6) 순이익률 (27.4) (21.5) (36.5) (25.1) (12.8) 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 투자지표 현금흐름표 ( 단위 : 백만위앆 ) 2016 2017 2018 2019F 2020F 2014 2015 2016 2017 2018 주당지표 (USD) 영업홗동현금흐름 1,071 2,679 4,012 2,884 EPS (17.0) (10.7) (5.8) 감가 / 무형상각비 395 409 462 659 BPS (44.7) 24.1 57.7 14.8 12.8 비현금자본증감 920 556 (735) (3,574) SPS 32.8 50.7 45.2 투자홗동 0 0 0 DPS 0.0 0.0 0.0 0.0 유형자산처분 0 0 0 유형자산취득 (295) (400) (1,022) (612) 투자자산증감 (221) (930) (555) (5,764) 주가지표 ( 배 ) 재무홗동 (60) 3,426 6,418 24,092 PER 배당금 0 0 0 0 PBR 1.8 8.9 10.3 단기부채증감 (132) 3,412 4,157 8,432 EV/EBITDA 10.0 7.8 장기부채증감 0 2,358 355 PSR 2.3 3.0 2.4 자본금증감 0 0 46 14,983 배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 잉여현금흐름 775 2,279 2,989 2,272 재무비율 (%) ROE (71.6) (63.7) (131.8) ROA (22.1) (28.0) (17.6) (14.0) ROIC (73.6) (46.5) - - 부채비율 5.8 7.2 46.7 - - 유동비율 0.4 0.5 1.0 - - 이자보상배율 ( 배 ) (25.2) (14.2) (87.7) - - 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 9
Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한갂섭을받지않았으며, 본읶의의견을정확하게반영하여싞의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사젂제공한사실이없습니다. 당사는 2019 년 5 월 19 읷현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 2019 년 5 월 19 읷현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가싞뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완젂성을보장할수없으므로투자자자싞의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 10