(8959.KS) 역풍속에서도기회는있다 Company Note 218. 1. 19 연료비부담및국내여행수요둔화에도비용절감노력으로 3 분기실적 은국내 LCC( 저가항공사 ) 중가장양호할전망. 단기여행수요반등은 쉽지않으나중국의항공정책변화에따른중국노선확대기대 점점더벌어지는격차 은 3 분기매출액 3,26 억원 (+2.3% y-y), 영업이익 341 억원 (- 15.5% y-y, 영업이익률 1.6%) 기록하면서컨센서스를하회할전망. 다만국내여행수요성장률둔화와자연재해로인한일본노선영업차질에도, 경쟁사대비우월한비용구조를기반으로이익률측면에서는양호할전망 3 분기인천공항국제선여객수송은전년대비 7.9% 증가하는데그치면서 (2 분기 +14.6% y-y), 내국인해외여행수요가둔화되는모습을나타냄. 다만공격적인운임정책을기반으로 3 분기의인천공항국제선여객증가율은전년대비 17.1% 를기록하는등경쟁사와의격차를확대하고있음 ( 진에어 +4.8% y-y, 티웨이항공 +3.6% y-y). 운임은탑승률제고및지방공항수요확대에집중하면서유류할증료인상에도불구하고전년대비 1.9% 증가하는데그칠전망 새로운기회의땅으로떠오른중국 국토교통부는중국민항총국요청으로한 - 중항공회담사전단계인실무회담을 11 월중열기로하였음. 이번회담은 216 년회담무산이후처음으로진행. 기존한국과중국간항공노선의경우, 운수권이있어야만운항이가능하여국내저가항공사의노선확대에한계. 하지만최근중국정부의대규모공항건설, 경쟁구도도입을위한규제완화가이어지고있음 연료비상승과내국인여행수요둔화를감안하면항공사의밸류에이션 Re-rating 은어려움. 기존 Target PER 을 15 배에서 12 배로하향조정. 이에목표주가를 41, 원으로하향. 하지만항공회담이성공적으로진행될경우, 중장기중국노선확대를통한여객수요증가가기대되며, 현주가가최근의악재를선제적으로반영하였다고판단하여투자의견 Buy 유지 Buy ( 유지 ) 목표주가 41,원 ( 하향 ) 현재가 (18/1/18) 31,3원 업종 운수창고 KOSPI / KOSDAQ 2,148.31 / 731.34 시가총액 ( 보통주 ) 825.십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 26.4백만주 52주최고가 ( 18/5/28) 51,원 최저가 ( 18/1/15) 3,75원 평균거래대금 (6일) 3.3십억원 배당수익률 (218E) 1.92% 외국인지분율 1.8% 주요주주 AK홀딩스외 7 인 59.6% 제주특별자치도청 7.8% 주가상승률 3 개월 6 개월 12 개월 절대수익률 (%) -28.6-34.5-8.3 상대수익률 (%p) -23.9-24.3 5.9 217 218E 219F 22F 매출액 996 1,241 1,52 1,776 증감률 33.3 24.5 21. 18.2 영업이익 11.3 19.7 121. 174.2 영업이익률 1.2 8.8 8.1 9.8 ( 지배지분 ) 순이익 77.8 89.6 99.7 138.1 EPS 2,954 3,398 3,784 5,241 증감률 44.9 15. 11.4 38.5 PER 12. 9.2 8.3 6. PBR 2.8 2. 1.7 1.3 EV/EBITDA 5. 3.2 2.8 2. ROE 25.8 24.3 22.3 25.1 부채비율 141.5 113.1 81.8 58.5 순차입금 -295.8-34.7-279.9-291.8 단위 : 십억원, %, 원, 배주 1): EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준주 2) 218 년영업외부문에과징금 9 억원반영자료 : NH 투자증권리서치본부전망 3 분기실적 Preview (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, %) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 4Q18F 매출액 266.6 261.6 38.6 283.3 32.6 2.3 13.2 329.5 331.6 328.9 영업이익 4.4 17.5 46.4 11.6 34.1-15.5 193.4 35.3 41.4 17.6 영업이익률 15.1 6.7 15. 4.1 1.6 1.7 12.5 5.3 세전이익 42.6 16.5 47.9 22. 36.7-13.8 67.2 4.2 43.3 9.7 ( 지배 ) 순이익 32.3 13.2 36.9 16.8 3. -7. 78.4 3.3 32.9 5.8 자료 : FnGuide, NH투자증권리서치본부전망 Analyst 정연승 2)768-7882, ys.jung@nhqv.com
유가상승및운임 경쟁으로실적추정치 하향 국제유가상승에따라제트유가전망치를상향하고국내여행수요성장률둔화에따른 LCC( 저가항공사 ) 간경쟁심화및이로인한운임상승한계를감안하여동사 19년실적추정치를하향조정하였다. 영업외부문에서는화물운송규정위반과관련하여과징금 9억원을 4분기에반영하였다. 과징금관련하여서는에서국토부에재심의를요청한상황이다. 중국요청으로한 - 중 항공회담개최예정 최근언론보도에의하면국토교통부는중국민항총국의요청으로한-중항공회담사전단계인실무회담을 11월중열기로하였다. 이번회담은 216년한-중항공회담이무산된이후처음으로진행하는협의이며, 실무협의가긍정적일경우, 연말또는내년초항공회담으로이어질예정이다. 중국정부의항공 정책 항공사보호우선 기존한국과중국사이항공노선의경우, 산둥반도와하이난지역을제외한지역을운항하기위해서는운수권이필요했다. 현재는중국대도시인광저우, 베이징, 상하이의경우, 중국과한국의대형국적사 (FSC) 중심으로노선을운항하고있는데, 이는중국정부의 One Route, One Airline 정책의결과이다. 즉자국항공사의경쟁력열위로인한시장점유율하락을우려하였기때문에중국정부는자국항공사보호를우선시하였다. 의중국노선매출비중은 2분기기준으로 12.3% 수준에불과하다. ( 일본 26%, 동남아 24%) 중국의항공정책 변화조짐 하지만최근중국정부의항공에정책변화조짐이보이고있다. 217년 2월 < 중국민간항공발전 135 계획 > 을시작으로중국전지역에 5개이상의신공항을건설한다는계획이발표되었으며, 218년 1월 1일부터장거리노선에대해 One Route, One Airline 정책을완화하고 219년 1월 1일부터는공항운영제도도개편할계획이다. 항공사보호보다 경쟁을통한수요 성장에집중 중국정부는공항운영에 Hub-spoke 전략을채택하여베이징, 상하이및광저우를핵심공항으로, 청두, 쿤밍, 시안등을중국지역공항으로선정하였다. 또한항공사간경쟁을유도하고이를통해티켓가격하락및여객트래픽확대를유도하고있다. 또한 219년 9월말베이징신공항개항에맞춰여객트래픽을재차확대하고, 궁극적으로중국중서부지역의항공수요를개발하여해당지역의경제성장을도모할계획이다. 결론적으로자국항공사보호우선에서경쟁을통한항공수요성장에집중하는쪽으로중국정부가전략을선회한것으로판단된다. 중국향노선확대시새로운여객수요모멘텀으로작용할전망 항공회담이성공적으로진행되어중국대도시향노선이확대될경우, 저가항공사중심으로공급이확대되면서한-중간여객수요확대가가능하다. 실제로한-일항공자유화이후, 저가항공사중심으로 214년부터일본향노선이확대되면서일본향여객수요는 214년이후연평균 23.5% 증가한바있다. 217년중국민항총국에서발표한중국인해외여객수송통계는 5,543만명으로전년대비 7.4% 증가하였으나, 총인구대비 4.% 에불과하다. 중장기적으로중국정부의단계적인항공정책변화로인해중국인의항공여객수요가증가할것이며, 이에따라방한중국인여행객증가및국내저가항공사중국향노선매출증가가기대된다. 2
그림 1. 인천공항국제선노선별여객수송추이 그림 2. 노선별매출액비중추이 (1, 명 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 YTD 일본 중국 '17.9 '18.9 오세아니아 11% 동남아 24% 중국 12% 러시아 2% 국내 25% 일본 26% 자료 : 인천공항공사, NH 투자증권리서치본부 자료 :, NH 투자증권리서치본부 그림 3. 중국인국제선여객수송통계 ( 백만명 ) 6 5 4 3 2 1 국제선여객수송 15.1 14.7 19.3 21. 23.3 24.3 28.5 42.1 51.6 55.4 36.8 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 YTD 자료 : CAAC, Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 그림 4. 중국인인구대비국제선여객수송비율 ( 백만명 ) 6 5 국내선여객수송 ( 좌 ) 국제선여객수송 ( 좌 ) 인구대비국제선여객수송비중 ( 우 ) 4 3 2 1 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : CAAC, Bloomberg, NH투자증권리서치본부 5% 4% 3% 2% 1% % 3
표 1. 항공운송기업 Valuation table LCC (Low Cost Carrier) 시가총액 ( 백만 USD) PER PBR EV/EBITDA ROE(%) 218E 219F 218E 219F 218E 219F 218E 219F 723.7 9.2 8.3 2. 1.7 3.2 2.8 24.3 22.3 진에어 494.5 8.2 7.8 1.9 1.6 1.1.9 26.4 22.4 티웨이항공 325.5 5.4 4.5 3.6 2. 3.1 1.7 8.5 45.2 Air Asia Group BHD 2.142.3 6.9 7.2 1..9 5.5 5.9 19.6 12.4 VIETJET Aviation 3.196.7 14.5 12.3 5.3 4. 11.5 9.3 36.8 34.3 Easy JET 5.976.5 9.9 9.4 1.5 1.4 5.7 5.5 15.6 15.9 Ryan Air Holdings 15.33.4 13.2 12.2 4.2 2.7 8.5 7. 33.1 24.4 Spring Airlines 4.184. 18.5 14.2 2.4 2.1 12.3 1.2 13.8 14.7 Southwest Airlines 33.922.7 14.4 11.9 3.1 2.6 7.9 6.7 22.7 24.1 Jet Blue Airways 5.277.7 11.5 1. 1.1.9 5.3 4.6 11.5 9.6 자료 : Bloomberg, FnGuide, NH 투자증권리서치본부전망 그림 5. PER Band 차트 그림 6. PBR Band 차트 (won) 6, 5, Price 6.x 8.x 1.x 12.x 14.x (won) 6, 5, Price 1.6x 2.x 2.4x 2.8x 3.2x 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 '18.1 '18.7 자료 : Dataguide, NH 투자증권리서치본부 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 '18.1 '18.7 자료 : Dataguide, NH 투자증권리서치본부 4
표2. 실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 217 218E 219F 22F 매출액 - 수정후 996.4 1,241 1,52 1,776 - 수정전 - 1,253 1,536 1,77 - 변동률 -1. -2.2.3 영업이익 - 수정후 11.3 19.7 121. 174.2 - 수정전 - 119.8 153.9 23.9 - 변동률 - -8.4-21.4-14.6 영업이익률 ( 수정후 ) 1.2 8.8 8.1 9.8 EBITDA 126.5 153.3 192.7 267.1 ( 지배지분 ) 순이익 77.8 89.6 99.7 138.1 EPS - 수정후 2,954 3,398 3,784 5,241 - 수정전 - 3,983 4,796 6,212 - 변동률 - -14.7-21.1-15.6 PER 12. 9.2 8.3 6. PBR 2.8 2. 1.7 1.3 EV/EBITDA 5. 3.2 2.8 2. ROE 25.8 24.3 22.3 25.1 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준 ; 자료 : NH 투자증권리서치본부전망 그림 7. 연간매출액및영업이익전망 그림 8. 분기별매출액및영업이익전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 2, 영업이익률 ( 우 ) 1.2% 9.8% 1,6 8.5% 8.8% 7.8% 8.1% 1,2 8 4 '15 '16 '17 '18E '19F '2F 12% 1% 8% 6% 4% 2% % ( 십억원 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 17.2% 15.1% 15.% 11.3% 1.6% 9.% 5.3% 7.1% 6.7% 2.1% 4.1% 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18E 24% 2% 16% 12% 8% 4% % 자료 :, NH 투자증권리서치본부전망 자료 :, NH 투자증권리서치본부전망 그림 9. 국내선, 국제선탑승률전망 그림 1. 국내선, 국제선운임 y-y 변화율전망 (%) 1 94.1 94.6 95.7 95.8 95.2 95.3 95. 94.5 92.4 93.3 95 92.3 89. 9 89.8 9.6 91. 89.1 85 87. 87.4 88. 88. 85.6 86.2 87. 8 국내선탑승률 79.5 75 국제선탑승률 7 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18E 자료 :, NH투자증권리서치본부전망 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% 국내선 Yield 국제선 Yield -2% 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18E 자료 :, NH투자증권리서치본부전망 5
표 3. 분기별실적추이 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배, %) 구분 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18F 217 218E 219F 주요가정 평균환율 1,153. 1,13. 1,133. 1,12. 1,72. 1,78.2 1,121.5 1,11. 1,13.6 1,95.4 1,15. y-y(%) -4.% -2.9% 1.% -3.2% -7.% -4.6% -1.% -.9% -2.6% -3.1%.9% 기말환율 1,119. 1,144. 1,146. 1,7.5 1,61. 1,121.7 1,112.7 1,15. 1,7.5 1,15. 1,15. y-y(%) -3.% -1.8% 4.5% -11.4% -5.2% -1.9% -2.9% 3.2% -11.4% 3.2%.% 제트유가 ( 달러 / 배럴 ) 64.1 6.1 62.9 71. 77.7 84.6 86.2 92. 64.5 85.1 91.8 y-y(%) 44.8% 7.7% 16.8% 2.% 22.3% 43.8% 34.5% 26.2% 22.2% 32.% 7.8% 국내선 ASK( 백만 seat-km) 515.7 578.2 591.6 584.6 557.6 63.1 594.7 668.6 2,27.1 2,424. 2,623.4 RPK( 백만인 -km) 489.5 553.8 567.6 558.9 522.5 575.4 565. 631.8 2,169.7 2,294.8 2,469.8 L/F(%) 94.6 95.7 95.8 95.2 93.3 95.3 95. 94.5 95.6 94.7 94.1 Yield( 달러, 센트 ) 8.36 1.39 1.11 9.9 8.9 1.82 9.81 9.1 9.13 9.43 9.93 Yield( 원화 ) 96.4 117.4 114.5 11.8 95.4 116.7 11. 11. 13.3 13.3 19.8 Chg y-y(%) 국제선 ASK -6.4%.% -6.9%.1% 8.1% 4.3%.5% 14.4% -3.4% 6.8% 8.2% RPK -.4% 1.7% -3.4% 3.4% 6.8% 3.9% -.5% 13.%.3% 5.8% 7.6% L/F(%p) 5.6%p 1.6%p 3.4%p 2.9%p -1.3%p -.4%p -.8%p -.7%p 3.5%p -.9%p -.5%p Yield( 달러 ) 11.% 19.6% 5.4% 14.3% 6.5% 4.1% -3.%.1% 13.1% 3.2% 5.4% Yield( 원화 ) 6.5% 16.1% 6.5% 1.6% -1.% -.6% -4.% -.8% 1.1%.% 6.3% ASK 3,34.5 3,195.6 3,496.5 3,513.2 4,62.7 4,155.1 4,445.3 4,474.4 13,59 17,137 2,87 RPK 2,934.9 2,744. 3,136.3 3,98.9 3,665.4 3,64.6 3,867.4 3,937.5 11,914 15,11 18,471 L/F 89.8 86.2 9.6 89.1 91. 88. 87. 88. 88.2 88.2 88.5 Yield( 달러, 센트 ) 5.69 5.2 5.54 5.89 6.58 5. 5.57 5.65 5.28 5.64 5.67 Yield( 원화 ) 65.6 58.8 62.8 66. 7.5 53.9 62.5 62.7 59.7 61.8 62.6 Chg y-y(%) ASK 53.1% 42.% 3.5% 24.6% 22.9% 3.% 27.1% 27.4% 36.4% 26.9% 21.8% RPK 59.9% 48.9% 36.1% 26.% 24.9% 32.7% 23.3% 27.1% 41.1% 26.8% 22.2% L/F(%p) 4.2%p 6.7%p 3.6%p 1.7%p 1.2%p 1.8%p -3.6%p -1.1%p 3.%p.%p.3%p Yield( 달러 ) -1.6% 6.6% -6.3% 16.6% 15.6% -3.8%.5% -4.1% 4.7% 6.9%.4% Yield( 원화 ) -5.5% 3.5% -5.3% 12.9% 7.5% -8.3% -.5% -4.9% 2.% 3.5% 1.3% 실적전망 ( 십억원 ) 매출액합계 24.2 228. 266.6 261.6 38.6 283.3 32.6 328.9 996.4 1,241.3 1,51.6 여객매출 233.1 219.4 258.4 253.7 299.8 274.3 31.8 32.5 964.6 1,25.4 1,463.9 국내선 43.9 61.3 61.9 56.9 47.3 63.8 62.1 63.8 224.1 237. 271.1 국제선 182.7 151.2 189.8 187.6 243.8 21.8 241.6 246.9 711.4 934.2 1,156.7 화물매출 1.2 1.3 1.5 1.6 1.4 1.7 1.7 1.7 5.6 6.6 6.8 기타매출 5.9 7.3 6.6 6.3 7.3 7.3 8.1 6.6 26.2 29.4 3.8 운항원가 213. 211.8 226.2 244.1 262.1 271.6 286.5 311.3 895. 1,131.6 1,38.6 인건비 34. 39. 39.3 43.5 49.4 49.9 53. 54.8 155.8 27.2 25.7 감가 + 무형자산상각비 6.1 6.1 6.2 6.9 7.4 7.6 9.8 11.6 25.2 36.4 34. 임차료 29.8 3.8 31.3 32.7 32.3 33.3 33.8 38.9 124.7 138.3 179.8 연료비 55.2 48.7 53.3 6.6 71.3 78.5 88.7 98.2 217.8 336.7 471.8 정비비 2.9 2.7 21.8 23.8 21.1 17.9 19. 19.5 87.2 77.5 87.6 공항사용료 4.1 41.3 45.7 46.5 47.5 54.8 52. 52. 173.6 26.3 28. 판매수수료 2.8 2.7 2.7 3.2 3. 2.7 2.7 2.7 11.3 11.2 14. 기타 24.1 22.6 26. 26.8 3.1 26.9 27.5 33.5 99.4 118.1 134.6 영업이익 27.2 16.2 4.4 17.5 46.4 11.6 34.1 17.6 11.3 19.7 121. OPM(%) 11.3% 7.1% 15.1% 6.7% 15.% 4.1% 1.6% 5.3% 1.2% 8.8% 8.1% 자료 :, NH 투자증권리서치본부전망 6
STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME Valuation / Profitability / Stability ( 십억원 ) 217/12A 218/12E 219/12F 22/12F 217/12A 218/12E 219/12F 22/12F 매출액 996.4 1,241 1,52 1,776 PER(X) 12. 9.2 8.3 6. 증감률 (%) 33.3 24.5 21. 18.2 PBR(X) 2.8 2. 1.7 1.3 매출원가 774.9 982.7 1,194 1,391 PCR(X) 6.7 5.4 4.2 3.1 매출총이익 221.5 258.6 37.4 384.8 PSR(X).9.7.5.5 Gross 마진 (%) 22.2 2.8 2.5 21.7 EV/EBITDA(X) 5. 3.2 2.8 2. 판매비와일반관리비 12.2 148.9 186.4 21.6 EV/EBIT(X) 6.3 4.4 4.5 3.1 영업이익 11.3 19.7 121. 174.2 EPS(W) 2,954 3,398 3,784 5,241 증감률 (%) 73.5 8.3 1.3 44. BPS(W) 12,574 15,374 18,559 23,21 OP 마진 (%) 1.2 8.8 8.1 9.8 SPS(W) 37,831 47,98 56,971 67,382 EBITDA 126.5 153.3 192.7 267.1 자기자본이익률 (ROE, %) 25.8 24.3 22.3 25.1 영업외손익 -.2 6.6 8.5 5.2 총자산이익률 (ROA, %) 11.1 1.8 11.4 14.9 금융수익 ( 비용 ) 1.2 16.6 7.5 4.2 투하자본이익률 (ROIC, %) 332.8 143. 62. 46.4 기타영업외손익 -1.4-1. 1. 1. 배당수익률 (%) 1.7 1.9 1.9 1.9 종속, 관계기업관련손익.... 배당성향 (%) 2.2 17.6 15.8 11.4 세전계속사업이익 11.2 116.3 129.5 179.4 총현금배당금 ( 십억원 ) 16 16 16 16 법인세비용 23.4 26.8 29.8 41.3 보통주주당배당금 (W) 6 6 6 6 계속사업이익 77.8 89.6 99.7 138.1 순부채 ( 현금 )/ 자기자본 (%) -89.3-84.1-57.2-47.7 당기순이익 77.8 89.6 99.7 138.1 총부채 / 자기자본 (%) 141.5 113.1 81.8 58.5 증감률 (%) 46.8 15.2 11.3 38.5 이자발생부채 58 38 31 26 Net 마진 (%) 7.8 7.2 6.6 7.8 유동비율 (%) 122.2 138.1 151.6 196.4 지배주주지분순이익 77.8 89.6 99.7 138.1 총발행주식수 (mn) 26 26 26 26 비지배주주지분순이익.... 액면가 (W) 5, 5, 5, 5, 기타포괄이익 -.7... 주가 (W) 35,35 31,3 31,3 31,3 총포괄이익 77.1 89.6 99.7 138.1 시가총액 ( 십억원 ) 932 825 825 825 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION CASH FLOW STATEMENT ( 십억원 ) 217/12A 218/12E 219/12F 22/12F ( 십억원 ) 217/12A 218/12E 219/12F 22/12F 현금및현금성자산 13.6 9.9 51.4 83.9 영업활동현금흐름 144.6 135.7 19.9 182.7 매출채권 32.4 35.6 43.1 5.9 당기순이익 77.8 89.6 99.7 138.1 유동자산 45.1 48.1 422.7 44.3 + 유 / 무형자산상각비 25.2 43.5 71.8 92.9 유형자산 17.6 186.5 272.5 336.1 + 종속, 관계기업관련손익.... 투자자산 5.8 5.8 5.8 5.8 + 외화환산손실 ( 이익 ) 3.8 1.4.. 비유동자산 35.3 383.5 466.7 528.8 Gross Cash Flow 139.2 153.7 196.7 268.1 자산총계 8.4 863.6 889.4 969.1 - 운전자본의증가 ( 감소 ) 23.1 4.2-61.6-48.4 단기성부채 58.2 37.7 3.7 25.7 투자활동현금흐름 -223.4-112.1-126.6-129.5 매입채무...1.1 + 유형자산감소.... 유동부채 368.2 347.8 278.8 224.2 - 유형자산증가 (CAPEX) -133.2-5. -15. -15. 장기성부채.1.1.1.1 + 투자자산의매각 ( 취득 ) -3.6... 장기충당부채.... Free Cash Flow 11.4 85.7-4.1 32.7 비유동부채 1.7 11.6 121.5 133.4 Net Cash Flow -78.8 23.6-16.7 53.3 부채총계 469. 458.4 4.2 357.6 재무활동현금흐름 2.2-36.2-22.8-2.8 자본금 131.8 131.8 131.8 131.8 자기자본증가.5... 자본잉여금 89.6 89.6 89.6 89.6 부채증감 19.7-36.2-22.8-2.8 이익잉여금 114.9 188.7 272.6 395. 현금의증가 -64.7-12.6-39.5 32.5 비지배주주지분.... 기말현금및현금성자산 13.6 9.9 51.4 83.9 자본총계 331.4 45.2 489.2 611.5 기말순부채 ( 순현금 ) -295.8-34.7-279.9-291.8 7
투자의견및목표주가변경내역 제시일자 투자의견 목표가 괴리율 (%) 평균최저 / 최고 218.1.19 Buy 41,원 (12개월) - - 218.7.25 Buy 58,원 (12개월) -33.8% -24.7% 218.7.25 담당 Analyst 변경 - - 218.4.9 Buy 58,원 (12개월) -19.5% -12.1% 217.6.8 Buy 48,원 (12개월) -21.% 2.1% 217.4.27 Buy 41,원 (12개월) -16.4% -8.5% 217.1.9 Buy 37,원 (12개월) -24.4% -12.% 216.1.2 Buy 43,원 (12개월) -35.3% -25.7% (8959.KS) ( 원 ) 6, 48, 36, 24, 종가 12, 목표주가 (12M) '16.1 '17.2 '17.6 '17.1 '18.2 '18.6 '18.1 종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy: 15% 초과 Hold: -15% ~ 15% Sell: -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (218 년 1 월 12 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 79.4% 2.6%.% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치본부의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 8