Ⅲ. 해외보험회사의저금리대응전략. 저금리환경하에서의보험상품혁신 앤드류개스켈 (RGA) 가. 상품설계 이율보증을축소하고, 보험계약자와투자위험을공유하는한편이러한상품의경쟁력강화를위해수익률제고에노력을기울어야함. 변액유니버셜보험종신보험이율보증을축소한저축성보험새로운형태의유배당상품 - 장기요양보험 (Long-term Care), 하이브리드상품외화표시보험상품무해약 / 저해약환급금형상품 독일저축성보험 - 새로운형태의유배당상품보험료분리운용 - 일부는이율보증을충족해야하므로보증자산 (guarantee assets) 에투자 - 나머지는투자펀드에투자이율보증은제한함. 9
닛폰 ( 일본 ) 생명 Semi Tontine Deferred Annuity - 해약환급금축소언더라이팅없이 50~87세가입가능거치기간은 3~35년이연기간동안사망등으로해약시보험료의 70% 반환다양한지급옵션선택가능 AXA( 싱가포르 ) Life Exentials Prime - 보장을강화한종신보험 70세까지의사망보험금은보험료합계의배수임. - 사망 : 최대 3.5배, 상해사망 : 최대 7배종신동안중대한질환을보장하며, 조기중대한질환은 $200,000까지보장단기소득보상보험 (short term disability) 급여까지포함 John Hancock( 미국 ) 장기요양상품 - 새로운형태의유배당상품지급보험금이투자수익에연동함. - 매년투자수익률이기준이율 (3%) 을초과하면, 초과수익을추가로보험료적립금에적립함. - 이때과거기준이율이하의투자수익이있는경우, 그영향만큼보정함. - 초과수익 : ( 포트폴리오수익률 - 3%) 보험료적립금 과거기준이율이하투자수익보정 ( 단, 초과수익 > 0) Credit Agricole( 일본 ) 변액연금 - 외화표시보험상품일시납이며, 미국달러 호주달러 일본엔선택가능최저사망보험금 (Guaranteed Minimum Death Benefit) 보증자산운용은안정적투자와공격적투자로구분 - 안정적투자 : 미국 호주 일본국고채투자 - 공격적투자 : 전세계주식 ( 환헤지 ) 에투자 나. 보장중심의상품 인구고령화에의한만성질환환자증가로노후의료보장에대한수요와그필요금액이높아져보장을높이되리스크를철저하게관리하는전략이필요함. 0 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
중복보상상품 (multi pay features) 웰니스 (Wellness) Liberty Living( 남아프리카공화국 ) Lifestyle Plus - 중복보상상품 3개급부 (benefit) 범주, 50개조건을가짐. 급부는각급부범주에안에서 4단계로구분됨. 각범주에서 00% 까지보험금청구가가능함. 각각의청구는서로연관성이없어야함. AIA( 홍콩 ) Continuously Paid Cancer - 중복보상상품초기중대한질환포함초기암진단금을받은후 3년후에암재발, 새로운암발견등으로보험금을받을수있음. 암의정의를충족해야함. 웰니스프로그램건강관리유인을제공하고, 위험수준에맞는가격을제시하며, 계약자참여및유지율향상을통해수익성을제고함. - 운동, 식단, 알코올섭취, 흡연, 수면패턴등자신이직접통제할수있는요소를개선해청구금액을줄이는방식이제시됨. 보험회사가애플워치등가입자의신체에부착할수있는웨어러블기기를이용해계량화된웰니스데이터를취합해활용할수있다면리스크를훨씬줄일수있음. < 그림 Ⅲ-> 웰니스프로그램
다. 언더라이팅 (underwriting) 새로운시장을개척한다는관점에서계약심사를다양화해야함. 저축성상품에추가적인언더라이팅없이높은보장을제공하기위해예측모형을활용노후소득관련상품에보장급부를결합웰니스프로그램을활용하여건강관리를유도계약심사시기존에고려하지않았던새로운평가요소들을적용간편심사상품 예측모델활용예시 - 언더라이팅간소화 세일스프로세스 (sales process) 강화새로운사업의언더라이팅수준을차별화하기위해보험금청구데이터를재검토하여언더라이팅주요요인분석잠재고객이될수있는은행고객의유형을파악하기위해은행데이터와언더라이팅데이터를결합과거언더라이팅데이터를이용하여무진단한도 (non medical limits) 를최적화과거계약과보험금청구데이터를기반으로보험사기를예측 새로운언더라이팅평가요소예시 신용등급 ( 미국 ): 신용등급과사망률간의상관관계분석 우편번호 ( 영국 ): 지역별보험금청구경향분석 Manulife( 홍콩 ) Silver Care Product - 간편심사상품암과퇴행성질병보장 - 암은 00% 일시금으로지급하고, 퇴행성질병은매년 0% 지급 - 초기암 (25%) 과퇴행성질병 ( 한번만 0%) 포함부가서비스로 2년마다무료건강검진서비스포함간단한심사 : 5가지질문, 무진단, 최대 80세까지가입가능 2 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
라. 계약유지 (persistency) - 계약자와지속적인관계를형성 예측모형을활용한해약관리프로그램을도입하거나웰니스서비스제공을통해유지율을관리할수있음. 디스커버리 ( 남아프리카공화국 ) Vitality 프로그램 - 웰니스서비스제공 Vitality 프로그램도입은손해율및유지율관리에큰도움을줌. - 보험금지급이지속적으로하락 ( 초기 : 00% 5년 : 90% 0년 : 89%) - Vitality 프로그램가입비율이지속적으로증가 ( 초기 : 32% 5년 : 42% 0년 : 49%) 마. 요약및결론 이율보증및해약환급금축소 고객과의경험을공유할수있는새로운방법을고안 보장기능강화 고객의참여를유도할수있는새로운방법을고안 빅데이터활용능력제고 3
2. 대만생명보험회사의해외투자사례 린볼송 ( 푸본생명보험 ) 가. 개요 대만의생명보험시장소개 대만의보험침투도는 205 년말기준으로 8.7% 이며, 총수입보험료는약 90 억달러 (US) 임. < 그림 Ⅲ-2> 대만의보험침투도및수입보험료 206 년 8 월말기준으로생명보험회사의운용자산규모는약 6,000 억달러 (US) 임. < 그림 Ⅲ-3> 대만생명보험회사의운용자산규모 205 년말기준으로대만은 4 개 ) 의생명보험회사시장점유율이 60% 를초과함. ) Big4: Cathay 생명 (22%), Fubon 생명 (6%), Nan Shan 생명 (5%), Shin Kong 생명 (8%). 4 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
대만의생명보험시장환경 대만생명보험회사들은 980~90년대에금리확정형저축성상품판매를촉진하였으나, 2000년대초반이후대만의저금리정책으로금리역마진에처함. - 2000년 2월 4.625% 였던대만의정책금리는 2003년 6월.375% 까지인하됨. < 그림 Ⅲ-4> 0 년만기국채금리추이비교 나. 대만생명보험회사의투자전략 대만생명보험회사의해외투자추세국내저금리환경에대응하고자해외투자비중을확대하였음. - 대만생명보험산업은해외투자비중이 995 년에 2% 였으나 2005년 3% 에서 205년 58% 까지급증함. < 그림 Ⅲ-5> 자산포트폴리오및해외투자비중추이 자료 : Taiwan Insurance Institute. 5
해외투자급증요인첫째, 대만은채권시장규모가작아서보험회사의해외투자필요성이높음. - GDP 대비채권시장규모는일본, 미국및한국이각각 265%, 93%, 04% 인반면대만은 6% 에불과 < 그림 Ⅲ-6> GDP 대비채권시장규모 자료 : BIS, World Bank. 둘째, 대만금융당국의해외투자한도규제완화조치가있었음. - 대만보험회사의해외투자한도는 2003년에 20% 에서 35% 로, 다시 2007년에 45% 까지확대되었으며, 204년에는대만내에서발행되는외화표시채권 (International 및 Formosa Bond) 에대해서한도적용예외로함. 셋째, 대만금융당국은 202년부터재무상태표에외환충당금계정 (FX volatility reserve) 을허용하여외환오픈포지션에의한손익변동을완화시켜줌. - 환차손익의일부를재무상태표의부채로처리하여전체손익의변동성을완화시킴. - 외환충당금계정의도입으로인해보험회사들이헤지비율을탄력적으로조절할수있는여건이마련됨. < 그림 Ⅲ-7> 외환충당금제도 (FX volatility reserve system) 6 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
넷째, 대만은관리변동환율제로환변동성이상대적으로낮은편임. - 990년에서 205년까지대만외환시장표준편차는 8.53( 한국은 4.09) < 그림 Ⅲ-8> 외환시장변동성비교 Fubon생명보험회사의해외투자전략대부분달러표시자산 ALM을위해장기자산중심으로투자주로우량채권에투자 (S&P A- 이상이 85%) 외부전문투자기관에아웃소싱도많이함. 글로벌거시분석, 기업분석, 환리스크관리에서전문성확보글로벌거시경제전망에기초하여최적헤지전략을수립하며, 헤지비율을 70~80% 수준에서조정하고헤지만기는주로 년미만으로함으로써헤지비용을낮춤. 개별적헤지보다집합적헤지를선호함. < 그림 Ⅲ-9> Fubon 생명의해외채권투자유형과지역 자료 : Fubon 생명 IR. 7
20 년부터 206 년 6 월까지대형 3 사의연평균투자수익률은약 4.2% 에이름. 2) 동기간대만국채 ( 만기 0 년 ) 의수익률은 0.75~.80% 였음. < 그림 Ⅲ-0> 대만생명보험회사의평균자산운용수익률 자료 : Cathay 생명, Fubon 생명, Shin Kong 생명 ( 각사 ). 다. 시사점 해외투자추이 한국의해외투자는대만에비해낮은수준 < 그림 Ⅲ-> 해외투자추이비교대만한국 2) Cathay 생명, Fubon 생명, Shin Kong 생명의평균수익률임. 8 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
한국생명보험회사의해외투자시고려사항 평탄한수익률곡선으로장기금리는미국이더높은상황 < 그림 Ⅲ-2> 국채수익률곡선비교 IFRS4 2단계에대응하기위해자산듀레이션확대및투자수단다양화필요 - 해외투자는좋은대안단, 해외투자확대를위해서는경험축적과전문성제고가필요함. - 외환위기와글로벌금융위기로인한극심한외환변동성에대한나쁜기억을극복할필요 - 헤지비용증가가능성 - 환헤지관련규제문제 - 해외채권신용분석의전문성부족 9
3. 위험에대한이해와관리 : AXA 의경쟁우위 장세바스티앙라가세 (AXA) 가. AXA 소개 AXA 는 3 개의핵심사업부문을가지고있는다각화가잘된보험그룹임. 사업다각화 : 생명 건강보험, 손해보험, 저축및자산관리 지역다각화 : 유럽, 미국, 아시아등 < 그림 Ⅲ-3> AXA 의사업및지역다각화 AXA는 Solvency Ⅱ 대응을위해다음과같이준비하였음. 2000년대초 : 내부모형개발시작 2008~20년 : 미국금융위기및유럽재정위기대응 20년 : 위험관리가사업모형에내재될수있도록주요전략계획착수 20~205년 : 재무상태를강화하고내부모형을정교화 205년 월 : 프랑스감독당국 (ACPR) 에게내부모형을승인받음. 205년말 Solvency Ⅱ 지급여력비율 : 205% 나. 위험에대한이해 종합적인위험관리가필요함. 보험이란고객들이노출되어있는위험을관리하는데도움을주기위해파트너가되어주는것임. 20 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
위험관리의목적은위험을회피하는것이아님. 따라서위험에대한이해, 선택, 평가, 관리가필요함. 다. AXA 의위험관리 ) 위험관리문화 (risk culture) AXA의위험관리는다음과같은 5개층으로구성됨. 독립적이고포괄적인통제강건한경제자본모형위험수용범위체계공유체계적인 2차의견과이견선제적인위험관리 이러한위험관리체계는강력한위험관리문화를통해위험관리가사업모형에내재될수있도록함. 2) 지배구조 (governance) Solvency Ⅱ 도입으로인해최고위험관리책임자 (CRO) 는이사회에직접적으로소통할수있게됨. CRO 는 CEO 와독립적인견해를가질수있고, 위험에대해서로대조검토가가능함. 라. Solvency Ⅱ - 위험에대한통일된척도 Solvency Ⅱ는경제적자본의관점에서규제자본을산출함. 자산및부채를모두시가평가하고, 보험회사가 200년에한번발생할수있는손실 ( 신뢰수준 : 99.5%) 을흡수할수있는자본량으로요구자본을산출함. - 지급능력요구자본 (SCR): 지급불능가능성이낮은확률 (0.5% 이내 ) 로운영되기위해보유해야하는목표자본수준으로표준공식 (standard formula) 또는내부모형 (internal models) 을통해산출 - 최소요구자본 (MCR): 보험계약자의이익을보호하기위해유지해야하는최소한의자본수준 2
Solvency Ⅱ는 3개의층으로구성되어있음. Pillar Ⅰ: 정량평가 Pillar Ⅱ: 정성평가 Pillar Ⅲ: 공시를통한시장규율 < 그림 Ⅲ-4> Solvency Ⅱ 의구조 AXA Direct Korea는한국지급여력규제 (RBC) 를따르는동시에 AXA 그룹원칙하에서 Solvency Ⅱ 체계를이행함. Pillar Ⅰ: 내부모형은자본요구량을확률론적관점에서측정하여동태적재무분석을시행함으로써계수모형을개선 Pillar Ⅱ: 위험관리활용도검증 (use test) 을통해내부모형을통한의사결정이도움이된다는것을입증 - 감독상의검토과정을통해좀더정확한위험관리지배구조로개선 Solvency Ⅱ에따라 AXA의지배구조시스템은 4가지주요기능을포함하고, 이러한주요기능들은이사회에직접적인접근성을가짐. 22 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
보험계리적기능위험관리기능컴플라이언스기능내부감사기능 < 그림 Ⅲ-5> 위험관리지배구조시스템 ) Solvency Ⅱ - Pillar Ⅱ: 경영의사결정을도움 Solvency Ⅱ의 Pillar Ⅱ는경영의사결정권자에게기업활동에대한보다높은투명성을제공하게함으로써기업이위험을더잘통제할수있게도움을줌. 유럽보험연금감독청 (EIOPA 3) ) 은위험관리활용도를다음원칙들을바탕으로측정함. 모형용도 : 내부모형의다른용도들을설명하고, 이러한다른용도로활용되었을때나온서로다른결과들사이의일관성을설명의사결정지원 : 내부모형은사업에관련된의사결정을지원하고확인하는것에사용되어야함. 모형이해 : 최고경영진은전반적인내부모형에대한이해도를증명해야함. 3) European Insurance and Occupational Pensions Authority. 23
사업적합성 : 내부모형의설계는사업과부합해야함. 위험관리와통합 : 내부모형은위험관리시스템에폭넓게통합되어야함. 산출빈도 : 경영및위험관리용도에맞는빈도로 SCR 을산출해야함. 경제적자본은사업지원수단 (business enabler) 으로서대부분의경영의사결정과정에서활용될수있음. 리스크수용범위상품승인과정투자및자산부채관리 (ALM) 재보험전략사업부문별경제적수익성평가 M&A 등 < 그림 Ⅲ-6> 경제적자본대비수익률 예를들어, 경제적자본은투자의사결정과정에서 < 그림 Ⅲ-7> 과같이체계적으로사용될수있음. < 그림 Ⅲ-7> 예시 - 투자승인과정 24 Ⅲ.. 해외보험회사의저금리대응전략
ORSA(Own Risk and Solvency Assessment) ORSA 리포트는현재 미래지급여력과관련하여단기및장기위험들에대한통합적인시각을제공함. - 목표수용자 : AMSB 4), 최고경영진 - 목적 : 최고경영진이전략적의사결정을할수있게도와줌. 마. 요약및결론 Solvency Ⅱ 는보험회사내위험관리의전략적지위를향상시킴. 조직내자본관리의투명성과이해도를높이기위해핵심사업결정을위험대비수익관점에서이루어지게함. AXA는조직전체에걸친위험에대한이해와관리능력제고, 즉위험관리문화강화를통해경쟁우위를확보함. 4) Administrative and Management Supervisory Body. 25