(086790) 그럼에도불구하고 참좋다 매수 ( 유지 ) 목표가 : 37,500 원상승여력 : 30.9% 강혜승 heather.kang@miraeasset.com 2Q20 review 지배지분순이익 6,876 억원 (+4.4% YoY, +4.7% QoQ) 으로어닝서프라이즈 당사예상 6,272 억원대비 10%, 시장컨센서스 5,742 억원대비 20% 상회 특이요인 : 코로나 19 관련미래경기전망보수적으로반영하며선제적충당금 1,655 억원, 사모펀드보상관련기타충당금 1,185 억원, 분기말환율하락에따른비화폐성외화자산환산이익 408 억원, 은행성과급환입 589 억원, 은행연수원매각이익 230 억원 경상기준순이익도 6 천억원후반으로추산 은행 NIM -2bps QoQ 로선방, 저원가성핵심예금비중상승, 원화대출금 +1.8% QoQ 증권, 카드등호조, 비은행이익기여도 30.2% (+9.3%p YoY) 중간배당 주당 500 원결의, 기대에부응 유일하게꾸준히중간배당하는금융지주사. 자산건전성, 자본적정성등감안시미래손실흡수여력충분하다고판단, 전년중간배당과동일하게주당 500 원결의 주주가치보호위한결정, 긍정적으로평가 2020F 중간 + 결산배당합산배당성향 26.9%( 전년 25.8%), 배당수익률 7.3% 예상 투자의견및밸류에이션 목표주가 37,500 원유지, 업종탑픽으로제시 2Q20 그룹보통주자본비율 12.04% 예상, 대손준비금포함 NPL 커버리지비율 280% 경기불확실성반영한선제적충당금전입에도불구하고호실적기록 2020F ROE 7.8% 감안시 P/B 0.28 배, P/E 3.8 배에거래중인주가는뚜렷한저평가 Key data 120 KOSPI 100 80 60 40 19.7 19.11 20.3 20.7 현재주가 (20/7/23, 원 ) 28,650 시가총액 ( 십억원 ) 8,602 순이익 (20F, 십억원 ) 2,276 발행주식수 ( 백만주 ) 300 Consensus 순이익 (20F, 십억원 ) 2,117 유동주식비율 86.3 EPS 성장률 (20F,%) -4.8 외국인보유비중 64.4 P/E(20F,x) 3.8 베타 (12M) 일간수익률 1.35 MKT P/E(20F,x) 15.4 52주최저가 ( 원 ) 18,450 KOSPI 2,216.19 52주최고가 ( 원 ) 38,700 Share performance 주가상승률 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 5.5-18.4-21.9 상대주가 1.5-17.3-26.0 Earnings and valuation metrics 결산기 (12 월 ) 2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 순이자이익 ( 십억원 ) 5,110 5,637 5,774 5,763 5,957 6,127 순비이자이익 ( 십억원 ) 2,490 1,927 2,437 2,249 2,296 2,385 영업이익 ( 십억원 ) 2,718 3,152 3,259 3,118 3,285 3,378 당기순이익 ( 십억원 ) 2,037 2,233 2,392 2,276 2,412 2,490 EPS ( 원 ) 6,881 7,478 7,966 7,580 8,032 8,292 EPS growth 53.1 8.7 6.5-4.8 6.0 3.2 P/E ( 배 ) 4.2 3.8 3.6 3.8 3.6 3.5 P/PPOP ( 배 ) 2.4 2.4 2.1 2.1 2.0 1.9 P/B ( 배 ) 0.34 0.32 0.31 0.28 0.26 0.24 ROE 8.6 8.6 8.6 7.8 7.6 7.3 배당수익률 5.4 6.6 7.3 7.3 7.9 8.2 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 :, 미래에셋대우리서치센터
표 1. 하나금융 : 2Q20 review ( 십억원 ) 4Q18 2Q19 4Q19 2Q20P YoY chg. QoQ chg. (%, %p) (%,%p) 순이자이익 1,468.1 1,426.6 1,460.0 1,458.8 1,428.3 1,428.0 1,433.3-1.8 0.4 순수수료이익 457.4 509.8 541.0 498.5 547.9 499.5 537.8-0.6 7.7 순기타비이자이익 -61.8 49.9 9.3-75.5 355.8-27.4 246.7 2,554.0 흑전 총순영업수익 1,863.7 1,986.4 2,010.2 1,881.7 2,332.0 1,900.1 2,217.8 10.3 16.7 판관비 1,075.3 1,072.8 928.9 986.6 1,186.1 927.9 848.4-8.7-8.6 충당금적립전영업이익 788.4 913.6 1,081.4 895.1 1,145.9 972.2 1,369.4 26.6 40.9 충당금전입액 274.5 164.4 100.6 115.6 396.7 93.1 432.2 329.4 364.2 영업이익 513.9 749.2 980.7 779.6 749.2 879.1 937.3-4.4 6.6 영업외수익 -43.8 12.9-63.6 392.1-191.9 39.7 22.1 흑전 -44.4 법인세차감전순이익 470.0 762.1 917.1 1,171.7 557.3 918.7 959.3 4.6 4.4 ( 지배지분 ) 순이익 341.2 546.1 658.4 836.7 350.4 657.0 687.6 4.4 4.7 자산총계 385,009 393,529 405,616 420,204 421,506 439,689 441,913 8.9 0.5 대출채권 260,664 262,882 268,107 270,153 282,306 288,541 290,043 8.2 0.5 원화대출금 ( 은행 ) 202,632 204,622 210,861 214,577 218,385 222,666 226,772 7.5 1.8 총여신 263,892 266,628 276,709 282,612 286,480 295,442 301,392 8.9 2.0 예수부채 248,559 249,802 257,400 264,864 272,794 283,058 288,851 12.2 2.0 자본총계 27,979 28,076 29,113 29,046 28,985 29,079 30,451 4.6 4.7 순이자마진 ( 은행 ) 1.56 1.55 1.54 1.47 1.41 1.39 1.37-0.17-0.02 비용-수익비율 57.7 54.0 46.2 52.4 50.9 48.8 38.3-8.0-10.6 NPL비율 0.59 0.62 0.56 0.48 0.48 0.47 0.45-0.11-0.02 NPL커버리지비율 ( 대손준비금포함舊기준 ) 230.4 218.8 234.9 261.0 265.0 260.6 280.2 45.3 19.6 ROA ( 평잔 ) 0.09 0.14 0.16 0.20 0.08 0.15 0.16-0.01 0.00 ROE ( 평잔 ) 1.26 2.00 2.37 2.97 1.24 2.33 2.38 0.01 0.05 Credit Cost 0.10 0.06 0.04 0.04 0.14 0.03 0.14 0.11 0.11 BIS 자본비율 14.93 14.79 14.69 14.13 13.95 13.80 14.08-0.61 0.28 기본자본비율 13.52 13.52 13.37 12.90 12.67 12.58 12.89-0.47 0.32 보통주자본비율 12.86 12.88 12.62 12.19 11.96 11.90 12.04-0.58 0.14 주 : ROA, ROE, Credit cost 모두연율화하지않음 표 2. 하나금융 : 수익추정변경 신규 기존 변동 (%, %p) ( 십억원 ) 2020F 2021F 2022F 2020F 2021F 2022F 2020F 2021F 2022F 순이자이익 5,763 5,957 6,127 5,843 5,942 6,132-1.4 0.3-0.1 순비이자이익 2,249 2,296 2,385 2,001 2,310 2,385 12.4-0.6 0.0 총순영업수익 8,012 8,253 8,512 7,845 8,252 8,517 2.1 0.0-0.1 판관비 3,852 3,999 4,039 3,923 3,987 4,053-1.8 0.3-0.3 충당금적립전영업이익 4,160 4,254 4,473 3,921 4,265 4,465 6.1-0.2 0.2 충당금전입액 1,042 970 1,094 855 959 1,101 21.9 1.1-0.6 영업이익 3,118 3,285 3,378 3,066 3,306 3,364 1.7-0.6 0.4 영업외이익 64 85 101 76 77 81-15.8 11.0 25.0 법인세차감전순이익 3,182 3,370 3,479 3,142 3,382 3,445 1.3-0.4 1.0 ( 지배지분 ) 순이익 2,276 2,412 2,490 2,230 2,394 2,438 2.0 0.7 2.1 자료 : 미래에셋대우리서치센터 2 Mirae Asset Daewoo Research
그림 1. 하나금융 : 2Q19 자회사별이익규모및비중 ( 지주사및기타관계회사연결조정등감안전 ) 그림 2. 하나금융 : 2Q20 자회사별이익규모및비중 ( 지주사및기타관계회사연결조정등감안전 ) 하나카드 1.9% 하나금융투자 12.9% 하나캐피탈 4.7% 하나생명 0.8% 하나저축은행 0.7% KEB 하나은행 79.1% 하나금융투자 17.3% 하나캐피탈 5.5% 하나카드 4.1% 하나생명 0.6% 하나은행 69.8% 하나자산신탁 2.7% ( 십억원 ) 당기순이익 (a) 지분율 (b) 당기순이익 (a) x (b) 은행 554.0 554.0 79.1 KEB 하나은행 554.0 100.0 554.0 79.1 비은행 149.0 146.7 20.9 하나금융투자 90.3 100.0 90.3 12.9 하나카드 15.4 85.0 13.1 1.9 하나캐피탈 32.6 100.0 32.6 4.7 하나생명 5.8 100.0 5.8 0.8 하나저축은행 4.9 100.0 4.9 0.7 Total 703.0 700.7 100.0 % ( 십억원 ) 당기순이익 (a) 지분율 (b) 당기순이익 (a) x (b) 은행 507.4 507.4 69.8 하나은행 507.4 100.0 507.4 69.8 비은행 224.6 219.4 30.2 하나금융투자 125.8 100.0 125.8 17.3 하나카드 35.0 85.0 29.8 4.1 하나캐피탈 39.9 100.0 39.9 5.5 하나생명 4.3 100.0 4.3 0.6 하나자산신탁 19.6 100.0 19.6 2.7 Total 732.0 726.8 100.0 % 표 3. 하나금융 : 저원가성예금등예금추이 ( 십억원, %, %p) 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q20 YoY QoQ 총예수금 219,815 223,022 228,249 235,534 236,235 243,990 250,304 257,979 267,380 13.2 3.6 저원가성예금 78,712 78,372 76,329 78,274 81,780 83,313 81,841 86,755 93,984 14.9 8.3 핵심저금리성예금 51,291 52,121 51,068 52,620 54,474 55,600 56,691 59,620 63,103 15.8 5.8 MMDA 27,421 26,251 25,262 25,655 27,306 27,713 25,150 27,135 30,881 13.1 13.8 정기예금 106,214 110,577 117,005 119,921 119,261 122,229 129,560 133,367 134,080 12.4 0.5 적립식상품 7,943 7,422 7,478 7,422 7,194 7,094 7,338 7,022 7,059-1.9 0.5 시장성수신 2,782 3,494 2,847 6,083 5,074 5,689 4,566 2,897 1,888-62.8-34.8 외화예수금 24,163 23,157 24,590 23,833 22,926 25,665 26,999 27,938 30,369 32.5 8.7 총예수금중저원가성예금비중 35.8 35.1 33.4 33.2 34.6 34.1 32.7 33.6 35.1 0.5 1.5 원화예수금중저원가성예금비중 40.2 39.2 37.5 37.0 38.3 38.2 36.6 37.7 39.7 1.3 1.9 Mirae Asset Daewoo Research 3
그림 3. 하나금융 : 은행연간 NIM 그림 4. 하나금융 : 은행분기 NIM 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 2.69 2.62 2.36 2.11 1.88 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 1.40 1.38 1.44 1.57 1.55 1.56 1.53 1.54 1.47 1.41 1.39 1.37 1.31 1.33 1.60 1.40 1.42 1.39 1.49 1.56 1.49 1.35 1.33 1.33 1.20 1.10 1.20 1.00 2010 2012 2014 2016 2018 2020F 2022F 1.00 2Q21F 1Q21F 4Q20F 3Q20F 2Q20 4Q19 2Q19 4Q18 2Q18 4Q17 2Q17 4Q16 2Q16 주 : 합병이전에는옛하나은행기준 주 : 합병이전에는옛하나은행기준 그림 5. 하나금융 : 은행원화대출금 그림 6. 하나금융 : 은행원화대출금 Breakdown (2Q20) ( 조원 ) 250 가계일반가계담보중소기업대기업기타 0.9 200 6.8 7.8 150 100 40.7 43.8 50 0 4Q15 2Q16 4Q16 2Q17 4Q17 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q20 가계신용가계담보중소기업대기업기타 그림 7. 하나금융 : 순이자이익추이및전망 그림 8. 하나금융 : 순수수료이익추이및전망 1,600 1,500 1,400 1,300 ( 십억원 ) 600 550 500 ( 십억원 ) 1,200 450 1,100 400 1,000 900 800 350 300 700 1Q21F 3Q20F 1Q15 3Q14 1Q14 3Q13 1Q13 3Q12 1Q12 250 1Q21F 3Q20F 1Q15 3Q14 1Q14 3Q13 1Q13 3Q12 1Q12 4 Mirae Asset Daewoo Research
표 4. 하나금융 : 비이자이익구성 ( 단위 : 십억원, %) 2Q20 2Q19 YoY QoQ 수수료이익 554.5 590.1-6.0 526.4 5.3 신용카드수수료 199.3 198.3 0.5 180.3 10.5 여신및외환관련수수료 136.3 138.5-1.6 137.3-0.7 지급보증료 20.3 17.8 14.0 19.7 3.2 대출관련등기타수수료 61.2 53.4 14.6 56.1 9.1 외환수수료 39.6 53.1-25.4 46.2-14.1 운용리스수수료 15.1 14.2 6.3 15.3-1.2 자산관리관련수수료 159.5 182-12.4 158.4 0.7 수익증권수수료 26.0 40.5-35.8 27.7-5.9 투자일임및운용수수료 15.1 10.2 48.0 9.8 55.4 증권중개수수료 48.4 28 72.9 39.8 21.8 신탁보수 61.3 93.1-34.2 72.6-15.5 방카슈랑스수수료 8.5 10.2-16.7 8.6-0.7 인수주선 자문수수료 41.9 57.1-26.6 41.9 0.0 기타수수료 17.6 14.2 23.9 8.6 103.3 매매 / 평가익 348.0 88 295.5 74.1 369.8 기타영업이익 -117.9-127.7 적지 -128.5 적지 합계 784.6 550.3 42.6 472 66.2 주 : 연결재무제표와 IR presentation 의계정분류상이함자료 : 하나금융 IR presentation, 미래에셋대우리서치센터 그림 9. 하나금융 : 그룹신규 NPL 증감액추이 ( 십억원 ) 그룹신규NPL증감액 (L) 총여신대비비중 (R) 1,000 800 600 400 200 0-200 -400 2Q20 4Q19 2Q19 4Q18 2Q18 4Q17 2Q17 4Q16 2Q16 4Q15 2Q15 1Q15 4Q14 3Q14 2Q14 1Q14 4Q13 3Q13 2Q13 1Q13 4Q12 3Q12 2Q12 1Q12 4Q11 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% 주 : 분기총여신대비신규 NPL 증감액비중 ( 우축 ) 은연율화하지않음 Mirae Asset Daewoo Research 5
그림 10. 하나금융 : 그룹분기충당금비용추이 ( 십억원 ) 700 충당금비용 (L) 총여신대비충당금비용률 (R) 0.7 600 0.6 500 0.5 400 0.4 300 0.3 200 0.2 100 0.1 0 0.0-100 -0.1 2Q20 4Q18 2Q17 4Q15 1Q15 2Q14 3Q13 4Q12 1Q12 2Q11 3Q10 4Q09 1Q09 2Q08 3Q07 4Q06 1Q06 주 : 분기총여신대비충당금비용률 ( 우축 ) 은연율화하지않음 그림 11. 하나금융 : 그룹 NPL 비율 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.45% 0.4 0.2 2Q19 4Q17 2Q16 4Q14 1Q14 2Q13 3Q12 4Q11 1Q11 2Q10 3Q09 4Q08 그림 12. 하나금융 : 비용 - 수익비율 70 65 67.7 60 62.3 62.5 61.7 55 50 53.1 52.2 50.8 50.8 45 48.1 48.5 47.5 40 35 30 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 6 Mirae Asset Daewoo Research
표 5. 하나금융 : 분기실적추이 ( 십억원 ) 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q20P 3Q20F 4Q20F 1Q21F 순이자이익 1,402.4 1,427.1 1,468.1 1,426.6 1,460.0 1,458.8 1,428.3 1,428.0 1,433.3 1,432.8 1,469.4 1,462.3 순수수료이익 568.5 493.7 457.4 509.8 541.0 498.5 547.9 499.5 537.8 511.3 488.1 542.0 순기타비이자이익 -101.9 18.1-61.8 49.9 9.3-75.5 355.8-27.4 246.7 26.7-33.9 31.0 총순영업수익 1,869.0 1,938.9 1,863.7 1,986.4 2,010.2 1,881.7 2,332.0 1,900.1 2,217.8 1,970.8 1,923.5 2,035.3 판관비 917.7 1,039.4 1,075.3 1,072.8 928.9 986.6 1,186.1 927.9 848.4 957.0 1,118.6 939.5 충당금적립전영업이익 951.3 899.5 788.4 913.6 1,081.4 895.1 1,145.9 972.2 1,369.4 1,013.8 804.9 1,095.7 충당금전입액 36.0 66.0 274.5 164.4 100.6 115.6 396.7 93.1 432.2 207.4 309.5 192.7 영업이익 915.4 833.5 513.9 749.2 980.7 779.6 749.2 879.1 937.3 806.4 495.4 903.0 영업외이익 -2.1 7.9-43.8 12.9-63.6 392.1-191.9 39.7 22.1 34.0-32.0 46.0 법인세차감전순이익 913.2 841.3 470.0 762.1 917.1 1,171.7 557.3 918.7 959.3 840.4 463.4 949.0 ( 지배지분 ) 순이익 634.1 589.4 341.2 546.1 658.4 836.7 350.4 657.0 687.6 601.6 329.7 677.6 표 6. 하나금융 : 연간실적추이 ( 십억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 순이자이익 4,485.0 4,653.9 4,538.9 4,642.1 5,109.5 5,637.2 5,773.7 5,763.5 5,957.4 6,127.3 순수수료이익 1,592.8 1,617.8 1,696.4 1,639.9 1,876.6 2,069.0 2,097.1 2,036.7 2,102.5 2,173.7 순기타비이자이익 99.3 30.8 454.3 330.3 613.7-141.8 339.5 212.1 193.0 211.0 총순영업수익 6,177.1 6,302.5 6,689.6 6,612.3 7,599.8 7,564.4 8,210.4 8,012.3 8,252.9 8,511.9 판관비 3,846.3 3,936.2 4,531.0 4,076.9 4,039.1 3,946.9 4,174.4 3,851.9 3,998.6 4,039.2 충당금적립전영업이익 2,330.8 2,366.3 2,158.6 2,535.4 3,560.7 3,617.6 4,036.0 4,160.4 4,254.3 4,472.7 충당금전입액 1,165.8 1,122.9 1,148.1 921.3 842.6 465.4 777.3 1,042.1 969.6 1,094.5 영업이익 1,165.0 1,243.4 1,010.5 1,614.1 2,718.1 3,152.2 3,258.7 3,118.2 3,284.7 3,378.2 영업외이익 105.3 9.1 185.9 205.9 80.5-2.4 149.5 63.7 85.0 100.7 법인세차감전순이익 1,270.3 1,252.6 1,196.4 1,820.0 2,798.7 3,149.7 3,408.1 3,181.9 3,369.7 3,478.9 ( 지배지분 ) 순이익 933.9 937.7 909.7 1,330.5 2,036.8 2,233.3 2,391.6 2,275.9 2,411.6 2,489.6 Mirae Asset Daewoo Research 7
(086790) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 2019 2020F 2021F 2022F ( 십억원 ) 2019 2020F 2021F 2022F 이자수익 11,118 10,120 9,918 10,247 현금및예치금 23,719 30,477 30,426 30,968 이자비용 5,344 4,357 3,960 4,119 금융자산 89,742 97,980 97,967 99,481 순이자이익 5,774 5,763 5,957 6,127 대출채권및수취채권 282,306 292,098 303,844 315,388 순수수료수익 2,097 2,037 2,103 2,174 유형자산 4,852 4,311 4,365 4,420 순기타비이자수익 340 212 193 211 기타자산 20,887 19,794 20,075 20,369 총순영업수익 8,210 8,012 8,253 8,512 자산총계 421,506 444,660 456,676 470,626 일반관리비 4,174 3,852 3,999 4,039 예수부채 272,794 264,502 275,413 286,216 충당금적립전영업이익 4,036 4,160 4,254 4,473 차입부채 20,699 28,293 29,583 31,184 충당금전입액 777 1,042 970 1,094 사채 43,661 42,205 43,657 45,449 영업이익 3,259 3,118 3,285 3,378 기타부채 55,366 78,252 74,138 71,335 순영업외이익 149 64 85 101 부채총계 392,521 413,253 422,792 434,184 세전이익 3,408 3,182 3,370 3,479 자본금 1,501 1,501 1,501 1,501 법인세비용 983 869 927 957 신종자본증권 1,245 1,664 1,664 1,664 당기순이익 2,143 2,276 2,412 2,490 자본잉여금 10,582 10,581 10,581 10,581 당기순이익 ( 지배주주지분 ) 2,392 2,276 2,412 2,490 이익잉여금 15,965 17,764 20,210 22,735 당기순이익 ( 수정 ) 2,143 2,276 2,412 2,490 자본조정 -315-315 -315-315 기타포괄손익누계액 -854-694 -694-694 핵심이익 7,706 7,871 7,800 8,060 비지배지분 860 906 938 971 핵심PPOP ( 핵심이익-SG&A) 3,759 3,696 3,948 4,061 자본총계 28,985 31,407 33,885 36,442 DuPont analysis 2019 2020F 2021F 2022F Key Ratios 2019 2020F 2021F 2022F 이자수익 2.76 2.34 2.20 2.21 성장성 (YoY) 이자비용 1.33 1.01 0.88 0.89 원화대출금성장률 ( 은행 ) 7.8 5.0 4.2 4.0 순이자수익 1.43 1.33 1.32 1.32 대출성장률 8.3 3.5 4.0 3.8 순수수료이익 0.52 0.47 0.47 0.47 예금성장률 9.8-3.0 4.1 3.9 순기타비이자이익 0.08 0.05 0.04 0.05 자본성장률 3.6 8.4 7.9 7.5 총영업이익 2.04 1.85 1.83 1.84 총자산성장률 9.5 5.5 2.7 3.1 일반관리비 1.04 0.89 0.89 0.87 순이자수익성장률 2.4-0.2 3.4 2.9 충당금적립전영업이익 1.00 0.96 0.94 0.97 순수수료이익성장률 1.4-2.9 3.2 3.4 충당금전입액 0.19 0.24 0.22 0.24 충당금적립전영업이익성장률 11.6 3.1 2.3 5.1 순영업외손익 0.04 0.02 0.02 0.02 영업이익성장률 3.4-4.3 5.3 2.8 세전이익 0.85 0.74 0.75 0.75 당기순이익성장률 7.1-4.8 6.0 3.2 법인세비용 0.24 0.20 0.21 0.21 수익성 비지배지분순이익 0.01 0.01 0.01 0.01 예대금리차 ( 은행 ) 1.44 1.32 1.30 1.30 ROA 0.59 0.53 0.54 0.54 순이자마진 ( 은행 ) 1.49 1.35 1.33 1.33 레버리지 (x) 14.6 14.8 14.2 13.6 PPOP margin 1.0 1.0 0.9 1.0 ROE 8.63 7.76 7.60 7.28 ROA 0.6 0.5 0.5 0.5 자산건전성 2019 2020F 2021F 2022F ROE 8.6 7.8 7.6 7.3 고정이하여신비율 0.48 0.51 0.50 0.49 유동성 요주의이하여신비율 1.32 1.35 1.22 1.10 원화예대율 (CD 등제외 )( 은행 ) 94.4 97.5 97.5 97.5 충당금커버리지비율 265.0 280.0 294.1 304.1 총자산대비대출채권 67.0 65.7 66.5 67.0 충당금비율 ( 총여신대비 ) 1.3 1.4 1.5 1.5 자산건전성 충당금전입액 ( 대출자산대비 ) 0.28 0.36 0.32 0.35 BIS 자기자본비율 13.9 14.2 14.7 15.0 충당금전입액 ( 총여신대비 ) 0.27 0.36 0.32 0.35 기본자본비율 (Tier 1 자본비율 ) 12.7 13.2 13.7 14.3 Per share items ( 원 ) 2019 2020F 2021F 2022F 보완자본비율 (Tier 2 자본비율 ) 1.3 1.1 0.9 0.7 EPS (reported) 7,966 7,580 8,032 8,292 영업효율성 EPS (normalized) 7,139 7,580 8,032 8,292 비용-수익비율 50.8 48.1 48.5 47.5 BVPS 93,673 101,587 109,734 118,144 비용-자산비율 1.0 0.9 0.9 0.9 DPS (common share) 2,100 2,100 2,250 2,350 배당 PPOP/ share 13,442 13,857 14,170 14,897 배당성향 25.8 26.9 27.2 27.5 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 8 Mirae Asset Daewoo Research
투자의견및목표주가변동추이 제시일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 괴리율 평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 (086790) 2020.04.21 매수 37,500 - - 2020.03.17 매수 39,000-41.80-35.13 2020.01.22 매수 49,000-35.29-27.55 2019.10.22 매수 51,000-29.32-24.12 2019.01.21 매수 58,500-37.68-30.68 2018.12.04 매수 62,000-40.94-38.06 2018.07.05 매수 64,000-34.06-27.50 ( 원 ) 80,000 60,000 40,000 20,000 0 18.7 19.7 20.7 * 괴리율산정 : 수정주가적용, 목표주가대상시점은 1 년이며목표주가를변경하는경우해당조사분석자료의공표일전일까지기간을대상으로함 투자의견분류및적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월기준절대수익률 20% 이상의초과수익예상 비중확대 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 Trading Buy : 향후 12개월기준절대수익률 10% 이상의초과수익예상 중립 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률수준 중립 : 향후 12개월기준절대수익률 -10~10% 이내의등락이예상 비중축소 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비낮거나악화 매도 : 향후 12개월기준절대수익률 -10% 이상의주가하락이예상 매수 ( ), Trading Buy( ), 중립 ( ), 매도 ( ), 주가 ( ), 목표주가 ( ), Not covered( ) 투자의견비율 매수 ( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) 중립 ( 중립 ) 매도 76.22% 11.59% 11.59% 0.60% * 2020년 6월 30일기준으로최근 1년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 Compliance Notice - 당사는자료작성일현재을 ( 를 ) 기초자산으로하는주식워런트증권에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. - 당사는본자료를제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재조사분석대상법인의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. Mirae Asset Daewoo Research 9