( 월 ) 건설건자재 / 부동산 Analyst 박형렬 Price & News Construction Cycle Earnings Change Appendix

. 2. 17 ( 월 ) 건설건자재 / 부동산 Analyst 박형렬 2.6454-4872 hr.park@meritz.co.kr Price & News Construction Cycle Earnings Change Appendix

Daily Price 지수단위 -2-14 1D 1W 1M YTD YoY 주식환율금리상품 S&P5 미국 3,38.16.18 1.58 2.76 4.62 22.78 DOW 미국 29,398.8 -.9 1.2 1.27 3.1 15.9 NASDAQ 미국 9,731.18. 2.21 5. 8.45 31.14 KOSPI 한국 2,243.59.48 1.43.57 2.9 1.91 NIKKEI 일본 23,687.59 -.59 -.59 -.96.13 12.3 SHCOMP 중국 2,917.1.38 1.43-5. -4.36 7. MSCI ACWI 전세계 58.6.6 1.14 1. 2.62 16.97 MSCI DM 선진 2,431.36.6 1.11 1.64 3.9 18.44 MSCI EM 이머징 1,6..2 1.34-2.78 -.75 6.19 Dollar Index (Index) 99.12.6.45 1.95 2.78 2.5 EURO (USD/EUR) 1.8 -.7-1.2-2.83-3.38-3.86 KRW (KRW/USD) 1,183.46 -. -.74 2.14 2.46 5.14 JPY (JPY/USD) 9.77 -.5. -..97-1.12 CNH (CNH/USD) 6.99.6 -.22 1.47. 3. 미국채 Y (%,bp) 1.58-3.25.14-19.82-33.27-111.73 한국국채 3Y (%,bp) 1.33 5.8 5. -6. -2.5-47. WTI (USD/BL) 52.5 1.23 3.44 -.1-14.35-8.1 Brent (USD/BL) 57.32 1.74 5.23-9.32-12.21-8.29 COPPER (USD/ton) 5,7. -.52 1.71-8.38-6.71-5.96 GOLD (USD/oz) 1,586..48.83 2.8 4.16.63 SILVER (USD/oz) 17.73.65.24-1.41-1.4 13. 시가총액 ( 십억원 ) 1D 1M 3M YTD PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE E 21E E 21E E 21E 대림산업 2,811.8-2.7-5.4-13.9 -.7 4.3 4.3.5.4 11.4.2 대우건설 1,859.9-2.4-4.6-5.9-5.6 6. 4.9.7.6 11.6 12.6 삼성엔지니어링 3,185. -1.2-13.6-14.2-15.4.2 8.7 1.9 1.6.8 19.8 GS 건설 2,346.9-1.8-2.2 -.4-5.6 4.7 4.6.5.5 12.1 11.3 현대건설 4,337.3 -.9-5.6-11.7-7.9 8.4 7.9.6.6 7.5 7.5 HDC 6.3-1.4-6.2-5.4-4.5 N/A N/A N/A N/A N/A N/A HDC 현대산업개발 1,18.3-2.1 -.5-19.3-9.2 3.3 3.5.4.4 13.4 11.4 Sinopec Engineering 2,975.1 -.5-9.1-2. -5.4 5.8 5.1.6.6.7 11.5 Vinci 82,299.9.8 5.3 3.7 6.9 16.7 15.2 2.7 2.5 16.3 16. TechnipFMC 9,236..6-11. -11.7-14.9 12.2.1.7.7 5.9 7.4 Bouygues 18,824.5 2.2 2.2 -.2 2. 12.7 11.4 1.3 1.2.8 11.3 Linde 141,65.1.6 7.5 8.6 7.7 27.3 24.6 2.5 2.4 8.4 8.9 Hochtief,225.6.7-2.3 1.3 -.8 11.6 11.2 4. 3.6 37.6 34.5 Saipem 4,918.5-1.2-14. -13.9-13. 16.3 11.2.9.8 5.2 7.5 Maire Tecnimont 1,95.6-1.1-1.2 9.4 5. 7.9 7.9 1.9 1.7 21.6 18.6 L&T,7.7.2-1.8-6. -.2 18. 15.7 2.6 2.3 15.1 15.5 JGC 4,442.8 4.1-3.5-7.3-9.4 36.1 15.7 1..9 2.7 6. Chiyoda 1,179.1 1. 53.8 47.4 48.4 13.4 13.5 5.8 4. -57.1 38.3 Toyo Engineering 259.9-3. -2.2-12.2-12.3 12.7 9. 1..9 6.9 9. Kajima Corp 7,52.4 -.8-6.8 -.1-9.7 6.4 6.5.8.7 13.5 12.2 Tecnicas Reunidas 1,59.9 1.1-6.8-8.1-6.8 11.2 9.4 2.9 2.5 23.5 25. CTCI 1,126.8 -.1-2.1.9-1.7 14.5.8 1.6 1.5 11.2 17.4 Petrofac 1,9.4 -.6-5.2-11.2-5.1 7.1 6.7 1.8 1.6 24.9 23.3 Fluor 3,241.4-2.2-6. 6.8 3.5 12.9 9.1 1.5 1.2 12.2 16.6 Jacobs N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 12.7 14.4 KBR 5,143.6-1. 2.4 2..6 16. 13.8 2.2 2.1 13.7 16.9 Meritz Research 2

Monthly Price 그림 1 건설업종국가별 1M 수익률 USA FRA IND SPA DM WORLD JPN EM KOR GER CHN 1M 수익률 자료 : Datastream, 메리츠종금증권리서치센터 -8-6 -4-2 2 4 6 그림 2 건설업종국가별 YTD 수익률 FRA SPA USA DM WORLD JPN GER IND EM CHN KOR YTD 수익률 자료 : Datastream, 메리츠종금증권리서치센터 - - - 5 그림 3 글로벌업체의 1M 수익률 그림 4 글로벌업체의 YTD 수익률 Chiyoda Linde 대우건설 Vinci Maire Tecnimont GS건설현대건설 Kajima Corp HDC CTCI 대림산업 L&T Bouygues KBR HDC현대산업개발 Hochtief Sinopec Engineering Petrofac Fluor 삼성엔지니어링 JGC Tecnicas Reunidas Saipem Toyo Engineering TechnipFMC - Chiyoda Maire Tecnimont Vinci Linde 대우건설 Kajima Corp L&T Fluor CTCI GS건설 KBR Bouygues 현대건설 HDC Sinopec Engineering Hochtief Petrofac 대림산업 Tecnicas Reunidas 삼성엔지니어링 JGC Saipem TechnipFMC HDC현대산업개발 Toyo Engineering - 그림 5 국가별시장 PBR vs 건설업종 PBR ( 배 ) 건설업 PBR 시장 PBR 4. 3. 2.7 3.4 3.4 3.1 2.4 2.1 2.1 2. 1..7.9 1. 1.2.5 1.6 1.6 1.5 1.2. KOR JPN CHN IND USA FRA GER SPA 자료 : Datastream, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

NEWS ' 왕십리 ~ 미아 ~ 상계 ' 동북선도시철도 25 년개통 파이낸셜뉴스 서울시는동북선도시철도로부터사업착수계를제출받아사업을본격추진할예정 해당철도는왕십리에서고려대 ~ 미아사거리를거쳐노원구상계까지이어지는노선이며 25 년개통을목표로추진되며 4 개공구로나뉘어동시에건설 4 개공구는금호산업, 호반산업, 현대엔지니어링, 코오롱글로벌및대명건설이담당 문턱높아진아파트 껑충뛴빌라거래 서울경제 국토교통부실거래가자료에따르면 19 년거래된서울빌라는 4 만 1,932 가구이며, 특히 4 분기 1 만 4,462 건이거래된것으로나타남 3 억 ~6 억원사이의거래비중은 1 분기 19.3% 에서 4 4 분기 28.% 로증가하며, 연립 다세대주택시장으로수요유입이늘면서중가주택거래가늘어난것으로분석 신혼부부등젊은층이서울아파트를구매하기힘들어지면서빌라 오피스텔등대체재로눈을돌리고있으나, 아파트의완전한대체재가될수없으며주택교체사이클까지고려한수요자중심의주택공급이필요 대림산업, 싱가포르도시철도환승역공사수주 억규모 글로벌이코노믹 대림산업이싱가포르도시철도사업에참여하여 억원규모의환승역시공권을수주함 해당사업은주롱이스트역을환승시스템을갖춘 JRL 역으로신규확장하는것도포함되어있으며, 27 년완공예정 Meritz Research 4

Construction Cycle 그림 6 전국 APT 분양물량증가율 vs APT 가격지수상승률 그림 7 전국 APT 공급물량증가율 vs 매매가격지수상승률 (% YoY) 전국 APT 매매가격지수상승률전국 APT 1년누적분양물량증가율 ( 우 ) (% YoY) (% YoY) 전국APT 매매가격지수상승률전국 APT공급물량증가율 ( 우 ) 45 (% YoY) 9 8 15-15 - - '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 - - '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 '19 - 그림 8 국내업체의중동지역수주추이 그림 9 전세계액체연료 (Liquid Fuels) 수급전망치 ( 십억달러 ) 중동수주 5 ( 백만배럴 / 일 ) 밸런스생산 ( 우 ) 2. 수요 ( 우 ) 1.5 1..5. -.5-1. -1.5 ( 백만배럴 / 일 ) 전망치 2 98 96 94 92 9 '74 '77 '8 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 '19 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 -2. 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : EIA, 메리츠종금증권리서치센터 88 그림 건설업종실적 그림 11 3 년이후대형건설업체합산분기매출증가율 ( 조원 ) 대형 6개사합산시총대형 6개사영업이익률 ( 우 ) 5 12 8 4-4 (% YoY) 매출증가율 - -8 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '19 - '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 Meritz Research 5

Earnings - 업체별 19 년영업이익컨센서스 그림12 대림산업 ( 십억원 ) 19년영업이익컨센서스 1, 년영업이익컨센서스 1,5 9 75 45 15 '18.1 '18.4 '18.7 '18. '19.1 '19.4 '19.7 '19. '.1 그림13 현대건설 ( 십억원 ) 19년영업이익컨센서스 1, 년영업이익컨센서스 1, 1, 8 '18.1 '18.4 '18.7 '18. '19.1 '19.4 '19.7 '19. '.1 그림 14 GS 건설 그림 15 HDC 현대산업개발 ( 십억원 ) 19년영업이익컨센서스 년영업이익컨센서스 1, 9 8 7 5 '18.1 '18.4 '18.7 '18. '19.1 '19.4 '19.7 '19. '.1 ( 십억원 ) 19년영업이익컨센서스 년영업이익컨센서스 7 5 '18.1 '18.4 '18.7 '18. '19.1 '19.4 '19.7 '19. '.1 그림 16 대우건설 그림 17 삼성엔지니어링 ( 십억원 ) 19년영업이익컨센서스 년영업이익컨센서스 9 ( 십억원 ) 19년영업이익컨센서스 년영업이익컨센서스 5 7 5 '18.1 '18.4 '18.7 '18. '19.1 '19.4 '19.7 '19. '.1 '18.1 '18.4 '18.7 '18. '19.1 '19.4 '19.7 '19. '.1 Meritz Research 6

Earnings - Variable For Environment 그림 18 서울 vs 수도권아파트매매가격지수상승률 그림 19 아파트분양물량 (% YoY) 서울 APT 매매가격지수상승률수도권 APT 매매가격지수상승률 ( 천세대 ) 전국 APT 분양물량대형사비중 ( 우 ) 5 35 25 15 5 - ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '19 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 그림 유가와달러인덱스 그림 21 해외수주 ( 달러 / 배럴 ) WTI 달러인덱스 ( 우 ) 1 (1973=) ( 천세대 ) 8 해외수주 7 5 5 8 9 75 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '19 1 2 3 4 5 6 7 8 9 11 12 13 14 15 16 17 18 19 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 그림 22 미분양추이 그림 23 대형건설사해외수익성 ( 천세대 ) 수도권미분양지방미분양 15 대형건설사해외 GPM 12 8 9 4-4 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '19-8 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 'E 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 7

Earnings - 부동산 Data 그림 24 아파트분양물량추이 그림 25 아파트청약경쟁률추이 ( 천세대 ) 전국 APT 분양물량 ( 배 ) 전국서울특별시 8 8 '14.1'14.7'15.1'15.7'16.1'16.7'17.1'17.7'18.1'18.7'19.1'19.7'.1 '14.1'14.7'15.1'15.7'16.1'16.7'17.1'17.7'18.1'18.7'19.1'19.7'.1 그림 26 주택매매가격추이 그림 27 주택전세가격추이 (pt) 전국서울 5 개광역시 (pt) 전국서울 5 개광역시 8 8 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 그림 28 주택매매거래량 그림 29 전월세거래량 ( 천건 ) 전국 1 8 '14.1'14.7'15.1'15.7'16.1'16.7'17.1'17.7'18.1'18.7'19.1'19.7 ( 천건 ) 월세거래량 12M MA 전월세중월세비중 ( 우 ) 7 5 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 5 45 35 25 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8

Earnings - 재건축 / 재개발 Data 그림 재건축 / 재개발분양물량 그림 31 재건축 / 재개발입주물량, 멸실주택, 순수공급 ( 천세대 ) 5개광역시수도권서울제외 서울특별시 9 증가율 ( 우 ) 8 - ( 천세대 ) 입주물량 멸실주택 순수증가분 9 '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18-8 - '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 표 1 19 년주요재건축 / 재개발분양예정지 [ 서울 ] 지역 분양시기 단지명 전체분양 일반분양 서울 강남구 4월 디에이치포레센트 184 현대건설 9월 래미안라클래시 679 삼성물산 월 역삼센트럴아이파크 499 HDC현대산업개발 12월 개포프레지던스자이 3,343 GS건설 강동구 9월 고덕강일4단지 642 두산건설 광진구 1월 e편한세상광진그랜드파크 7 대림산업 노원구 2월 태릉해링턴플레이스 1,8 효성중공업 동대문구 1월 e편한세상청계센트럴포레 823 대림산업 4월 청량리역한양수자인192 1,152 한양, 보성산업 7월 청량리역롯데캐슬SKY-L65 1,425 롯데건설 서대문구 2월 홍제역해링턴플레이스 1,116 진흥기업, 효성중공업 9월 서대문푸르지오센트럴파크 832 대우건설 11월 힐스테이트홍은포레스트 623 현대건설 11월 DMC금호리첸시아 45 금호산업 서초구 5월 방배그랑자이 758 GS건설 7월 서초그랑자이 1,446 GS건설 11월 르엘신반포센트럴 596 롯데건설 성북구 5월 롯데캐슬클라시아 2,29 롯데건설 송파구 4월 송파위례리슈빌퍼스트클래스 494 계룡건설산업 9월 송파시그니처롯데캐슬 1,945 롯데건설 영등포구 12월 더샵파크프레스티지 799 포스코건설 Meritz Research 9

표 2 19 년주요재건축 / 재개발분양예정지 [ 서울외 ] 지역 분양시기 단지명 전체분양 일반분양 수도권 과천시 5월 과천자이 2,99 GS건설 7월 과천푸르지오써밋 1,571 대우건설 광명시 12월 광명푸르지오센트베르 1,335 대우건설 광주시 7월 광주역자연 & 자이 1,31 태영건설, GS건설, 대보건설 남양주시 8월 다산신도시자연 & 푸르지오 1,614 대우건설, 한신공영, 대보건설, 다원디자인 9월 e편한세상평내 1,8 삼호 부천시 9월 부천일루미스테이트 3,724 두산건설, 코오롱건설, 현대건설 성남시 5월 e편한세상금빛그랑메종 5,3 대림산업 5월 신흥역하늘채랜더스원 2,411 코오롱건설 수원시 3월 수원역푸르지오자이 4,86 대우건설, 태영건설, GS건설, 금호산업 12월 힐스테이트푸르지오수원 2,586 대우건설, 현대건설 안양시 2월 평촌래미안푸르지오 1,199 대우건설, 삼성물산 12월 아르테자이 1,21 GS건설 안산시 12월 e편한세상초지역센트럴포레 1,45 고려개발, 대림산업 의정부시 8월 의정부역센트럴자이 & 위브캐슬 2,473 두산건설, 롯데건설, GS건설 파주시 9월 e편한세상운정어반프라임 1, 대림산업 하남시 4월 힐스테이트북위례 1,78 현대엔지니어링 인천시 1월 e편한세상계양더프리미어 1,646 삼호, 대림산업 2월 검단센트럴푸르지오 1,5 대우건설 11월 포레나루원시티 1,128 한화건설 12월 힐스테이트푸르지오주안 2,958 대우건설, 현대건설 세종시 세종시 5월 세종자이e편한세상새나루마을 1, 대림산업, GS건설 부산 남구 11월 데시앙해링턴플레이스파크시티 1,725 태영건설, 효성중공업 동구 5월 두산위브더제니스하버시티 2, 두산건설 부산진구 6월 래미안연지어반파크 2,616 삼성물산 6월 e편한세상시민공원1단지 1,286 대림산업 사하구 월 힐스테이트사하역 1,314 현대엔지니어링 대전 동구 7월 신흥SK뷰 1,588 SK건설 서구 월 도마e편한세상포레나 1,881 한화건설, 대림산업 유성구 3월 대전아이파크시티2단지 1,92 HDC현대산업개발 대구 달서구 7월 월성삼정그린코아포레스트 1,392 삼정기업 서구 12월 서대구KTX영무예다음 1,418 영무건설 수성구 5월 수성범어W 1,3 아이에스동서 중구 1월 남산자이하늘채 1,368 GS건설, 코오롱글로벌 충남 천안시 5월 청당코오롱하늘채 1,534 코오롱글로벌 7월 신천안한성필하우스에듀타운 1,532 한성건설 9월 포레나천안두정 1,67 한화건설 충북 청주시 11월 청주테크노폴리스지웰푸르지오 1,148 대우건설 전남 광양시 8월 광양푸르지오더퍼스트 1,1 대우건설 나주시 월 광주전남혁신도시이노시티애시앙 1,478 부영주택 전북 전주시 11월 전주태평아이파크 1,319 HDC현대산업개발 11월 힐스테이트어울림효자 1,248 금호건설, 현대건설 경남 거제시 월 e편한세상거제유로아일랜드 1,49 대림산업 김해시 4월 김해삼계두곡한라비발디센텀시티 1,936 한라건설 월 삼계서희스타힐스 1,123 서희건설 창원시 12월 창원월영마린애시앙 4,298 부영주택 월 창원무동센텀파라디아 1,34 파라다이스글로벌 경북 경산시 3월 중산코오롱하늘채메트로폴리스 1,184 코오롱글로벌 강원 춘천시 1월 춘천센트럴파크푸르지오 1,556 대우건설 Meritz Research

표 3 년주요재건축 / 재개발분양예정지 [ 서울및수도권 ] 지역분양시기단지명전체분양건설사 서울강남구 월개포주공 1 단지재건축 6,642 현대건설, HDC 현대산업개발 1 월개포프레지던스자이 3,375 GS 건설 강동구 4 월둔촌주공재건축 12,32 대우건설, 롯데건설, 현대건설, HDC 현대산업개발 8 월고덕강일지구 89 계룡건설, 현대건설 동대문구 5 월래미안 ( 용두 6) 1,48 삼성물산 동작구 3 월흑석 3 구역 1,772 GS 건설 6 월상도동푸르지오 771 대우건설 서초구 월래미안신반포 3 2,971 삼성물산 11 월아크로파크브릿지 1,131 대림산업 성동구 4 월서울숲 2 차 825 HDC 현대산업개발 성북구 5 월장위 4 2,8 GS 건설 은평구 5 월수색 13 구역 1,464 HDC 현대산업개발, SK 건설 6 월증산 2 구역 1,386 GS 건설 5 월수색 6 구역 1,223 GS 건설 5 월수색 7 구역 672 GS 건설 중구 3 월힐스테이트세운 899 현대엔지니어링 7 월세운푸르지오헤리티지사업 614 대우건설 경기광명시 11 월광명 2R 구역재개발 3,344 대우건설, 롯데건설, 현대엔지니어링 광명푸르지오센트베르 1,335 대우건설 7 월광명 14R 구역재개발 1,187 대우건설, 한화건설 광주시 월경기광주시초월자이 1,97 GS 건설 성남시 6 월신흥 2 구역 4,774 대우건설,GS 건설 수원시 6 월수원영흥공원푸르지오 1,5 대우건설 9 월수원망포 2 차 1,418 롯데건설, HDC 현대산업개발 3 월수원팔달 8 구역 3,3 대우건설, SK 건설 월수원팔달 구역 3,432 HDC 현대산업개발, GS 건설 안산시 4 월원곡연립 1 재건축 1,714 대우건설 안양시 6 월안양덕현지구주택재개발 2,761 대림산업, 코오롱글로벌 의정부시 5 월의정부주상복합 1,92 HDC 현대산업개발 화성시 3 월화성반월 1,297 GS 건설 12 월봉담 1,4 현대건설 인천계양구 11 월인천계양 1 재개발 2,371 현대건설, GS 건설 미추홀구 6 월용현학익 2,4 포스코건설, 현대건설, HDC 현대산업개발 8 월인천용마루지구 2,312 태영건설, GS 건설, 금호산업, 신성건설 6 월인천주안 3 구역 2,54 쌍용건설, GS 건설 부평구 5 월청천 2 구역재개발 5,139 대림산업 2 월백운 2 재개발 1,436 현대건설 서구 5 월인천한들구역푸르지오 4,85 대우건설 연수구 11 월인천송도자이 1,524 GS 건설 2 월힐스테이트송도더스카이 1,5 현대건설 4 월레이크송도 3 차 1,1 현대건설 중구 8 월인천영종 3 차 e 편한세상 1,426 대림산업 Meritz Research 11

표 4 년주요재건축 / 재개발분양예정지 [5 대광역시및지방 ] 지역분양시기단지명전체분양건설사 부산남구 5 월대연 4 재개발 1,57 대우건설 6 월대연 4 재건축 ( 대연비치 ) 1,374 대우건설 동래구 9 월안락 1 구역 1,481 대우건설 11 월래미안 ( 부산온천 4) 4,43 삼성물산 부산진구 월양정 1 구역 2,276 포스코건설, GS 건설, SK 건설 사상구 3 월부산덕포 1 구역중흥 S 클래스 1,572 중흥건설 사하구 12 월장림 1 구역재개발 1,639 두산건설 연제구 래미안 ( 부산거제 2) 4,47 대림산업, 삼성물산, HDC 현대산업개발 영도구 부산영도에일린의뜰 1,228 아이에스동서 동구 3 월울산서부동 2,687 신영, GS 건설 울주군 덕하지구에일린의뜰 2, 아이에스동서 중구 9 월중구 B-5 재개발 2,625 현대엔지니어링 대전서구 5 월대전갑천 1,118 계룡건설, 현대건설 11 월대전용문 1,2,3 구역재개발 2,763 포스코건설 대전도마변동 1 주택재개발사업 1,779 금성백조주택 유성구 대전용산지구 1,59 호반건설 대구동구 6 월대구동신천재개발 1,19 포스코건설 7 월신암 8 재정비촉진구역주택재개발 1,122 한진중공업 북구 5 월대구학정 e 편한세상 1,128 대림산업 대구노원 2 동재개발 1,6 일성건설 서구 월평리화성파크드림 5,7 구역 2,998 화성산업 대구평리반도유보라 1,678 반도건설 수성구 5 월대구파동강촌 2 구역재개발 1,5 대우건설, 포스코건설 중구 8 월달성지구재개발 1,51 대우건설, 현대엔지니어링 광주북구 3 월광주유동재개발 2,2 두산건설, 중흥건설 월광주신용동지역주택조합 1,647 현대건설 월광주일곡공원 EGthe1 1,166 라인건설 충남당진시 3 월당진수청 1 지구 1BL 1,195 동부건설 12 월당진수청 1 지구 3BL 1,5 동부건설 천안시 3 월천안성성 4 지구 1,468 두산건설 8 월천안성성 2 지구 1,23 대우건설 충북청주시 5 월오송바이오융복합산업지구 EGthe1 2,7 라인건설 탑동 2 구역힐데스하임 1,368 원건설 경남김해시 2 월삼문동지역주택조합이안 ( 미정 ) 1,347 대우산업개발 7 월김해율하두산위브 3,764 두산건설 양산시 5 월사송더샵데시앙 2(B5,B6,B7,B9) 2,894 태영건설, 포스코건설 창원시 2 월창원교방 1 구역재개발 1,538 대우건설, 쌍용건설 경북경산시 6 월경산중산자이 1,458 GS 건설 구미시 월구미원평재개발 1,6 포스코건설, HDC 현대산업개발 전남나주시 5 월나주빛가람코오롱하늘채 1,48 코오롱글로벌 무안군 월무안오룡우미린 1,57 우미건설 전북익산시 익산수도산민간공원특례산업제일풍경채 1,5 제일건설 Meritz Research 12

Earnings - 부동산금융 그림 32 금융권가계대출과증가율 그림 33 수도권과지방가계대출증가율 ( 조원 ) 금융권가계대출가계대출증가율 ( 우 ) 1, 15 ( 조원 ) 1, 수도권가계대출지방가계대출수도권가계대출증가율 ( 우 ) 지방가계대출증가율 ( 우 ) (% YoY) 16 1, 12 1, 12 8 9 8 8 6 4 3 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19-4 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 그림 34 신규취급액기준가계대출금리추이 그림 35 가계대출금리와기준금리스프레드 가계대출주택담보대출 집단대출 (bp) 5 주담대 - 기준금리스프레드가계대출 - 기준금리스프레드 8 6 4 2 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 자료 : 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 그림 36 전국주택매매가격지수 vs APT 매매가격지수 그림 37 아파트 PIR (pt) 8 주택매매가격지수아파트매매가격지수 ( 배 ) 전국서울특별시 25 15 5 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 '19 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 '18 자료 : 통계청, KB부동산, REPS, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 13

Earnings - 입주물량 표 5 지역별아파트입주물량 7 8 9 11 12 13 14 15 16 17 18 19 전국 315,195 322,85 286,687,563 2,229 183,723,828 27,888 274,298 1,24 393,942 459,499 397,967 서울특별시 38,328 56,284 31,718 36,41 36,85,137 23,69 37,459 22,461 26,95 28,386 37,392 43,6 경기도 75,83 87,252 1,843 115,312 64,276 63,68 49,773 53,9 7,927 89,322 129,459 167,674 139,737 부산광역시 16,736 14,331 8,138 14,445 13,645 15,692 21,286 23,45 21,98 15,2 21,714 24,492 25,243 대구광역시 19,4 32,8 15,711 13,563 7,276 4,587 9,937 9,589 15,428 27,39 22,85 14,7,58 인천광역시,451 15,446 16,218 18,4 22,397 26,6,727,739 12,388 9,618 19,434 22,732 17,2 광주광역시 11,93 13,586 13,317 8,552,275 3,652 7,418 9,519 5,752,846 11,821 7,27 13,253 대전광역시,19 6,98 2,297,624 11,853 5,464 3,924,75 4,72 6,721 6,599 6,547 3,883 울산광역시 12,57 9,166 3,881 11,4 2,871 3,875 6,573 9,111 9,524 3,386 9,184,159 12,627 강원도 9,419,16 9,117 4,9 2,477 4,351 3,6 9,565 6,355 8,742 5,35 18,87 18,75 경상남도,988 22,952 18,6 13,614 7,967 6,998,332 25,386 22,2 22,4 41,7 35,468 42,882 경상북도 14,853 12,512 14,131 15,957,234 3,878 6,898 8,438 16,288 16,466 24,4 24,332 18,476 전라남도 8,319 8,773 5,327 5,7 5,8 4,841 11,445 15,165 12,271 12, 9,229 12,83 7,77 전라북도 11,784 9,53 9,762 5,684 6,391 7,846 5,695,664 11,92 8,83 7,95 12,9 12,8 충청남도 17,815 9,537,7 13,733 9,921 6,11 5,659 9,991 12,446 22,559 25,962 26,195 8,281 충청북도 15,94 9,826 6,764 11,838 4,39 1,289 6, 9,765,94,389 12,418 24,25 11,817 제주도 77 921 113 1,245 2,48 1,45 4,173 2,435 2,926 3,473 3,3 1,674 1,579 세종특별시 514 2,914 2,242 4,278 3,438 14,987 17,382 7,653 15,479 14,2 11,411 수도권 7,9 76,599 43,344 58,188 45,9 33,27 49,138 62,374 56,756 63,645 72,123 62,925 65,586 5개광역시 6,254 2,698 127,61 133,916 86,673 89,374,5 64,659 83,315 98,9 148,893 19,6 156,739 지방 99,673 86,54 84,564 72,418 5,831,942 67,5 6,396 111,766 111,489 144,5 168,776 132,636 지방전체 17,613 163,3 127,98 1,6 96,751 74,212 116,638 168,77 168,522 175,134 216,663 231,71 198,222 표 6 지역별아파트인허가물량 시도 6 7 8 9 11 12 13 14 15 16 17 18 19 전국 469,53 555,792 371,285 381,787 386,542 549,594 586,884 4,116 515,251 765,328 726,48 653,441 554,136 487,975 서울 39,694 62,842 48,417 36,9 69,19 88, 86,123 77,621 65,249 1,235 74,739 113,131 65,751 62,272 수도권 172,58 2,551 197,58 255,158 25,218 272,156 269,29 192,6 241,889 8,773 341,162 321,2 28,97 272,226 5개광역시 122,768 8,3,872 26,752 36,48 98,659 91,388 66,978 64,9 95,772 112,463 121,563 4,74 87,578 기타지방 174,677 145,38 112,833 99,877 99,844 178,779 226,6 18,528 8,442 2,783 272,423 2,476 167,93 122,874 Meritz Research 14

Earnings - 해외지표 그림 38 유가 그림 39 달러인덱스 ( 달러 / 배럴 ) WTI Brent 1 Dubai (1973=) 5 8 9 75 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '19 그림 해외수주 그림 41 중동수주 ( 천세대 ) 8 7 5 해외수주 ( 십억달러 ) 중동수주 5 71 74 77 8 83 86 89 92 95 98 1 4 7 13 16 19 '74 '77 '8 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 ' '13 '16 '19 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 해외건설협회, 메리츠종금증권리서치센터 그림 42 중동발주 ( 십억달러 ) 25 그림 43 중동 M/S ( 십억달러 ) 국내업체중동수주금액국내업체 M/S( 우 ) 5 24 15 18 12 5 6 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : MEED, 메리츠종금증권리서치센터 ' '2 '4 '6 '8 ' '12 '14 '16 자료 : 해외건설협회, MEED, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 15

Earnings - 해외주요업체들의주가추이 그림 44 Tecnicas Reunidas 그림 45 JGC ( 유로 ) 35 25 '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 '.2 ( 엔 ) 2,8 2, 2, 2, 2, 1,8 1, 1, 1, 1, '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 '.2 그림 46 Fluor 그림 47 Chiyoda ( 달러 ) 7 5 '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 '.2 ( 엔 ) 1, 1, 8 '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 '.2 그림 48 Jacobs 그림 49 Saipem ( 유로 ) 25 ( 유로 ) 6. 5. 15 5 4. 3. '18. '19.4 '19. 2. '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 '.2 Meritz Research 16

Earnings - 해외주요업체들의매출액및영업이익률추이 그림 5 Tecnicas Reunidas 그림 51 JGC ( 십억원 ) 2, 매출영업이익률 ( 우 ) 8 ( 십억원 ) 2,5 매출영업이익률 ( 우 ) 2, 5 1,5 4 1,5 1, 1, -5 5-4 5 - -8 '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 '19.9-15 '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 '19.9 그림 52 Fluor 그림 53 Chiyoda ( 십억원 ) 7,5 매출영업이익률 ( 우 ) ( 십억원 ) 2, 매출영업이익률 ( 우 ) 5 6, 4,5 3, 1,5 5-5 - -15 1,5 1, 5-5 - -15 - -25 - '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 '19.9 - '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 '19.9 그림 54 Jacobs 그림 55 Saipem ( 십억원 ) 5, 매출영업이익률 ( 우 ) 6. ( 십억원 ) 4,5 매출영업이익률 ( 우 ) 4, 4.5 3, 3. 3, - 2, 1.5 1,5-1,. - -1.5 '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 '19.9-8 '16.3 '16.9 '17.3 '17.9 '18.3 '18.9 '19.3 '19.9 Meritz Research 17

Earnings - 국내주요업체들의주가와수급추이 그림 56 대림산업 그림 57 현대건설 ( 십억원 ) 7 5 - - - 외국인총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) - '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 ( 원 ) 136, 124, 112,, 88, 76, 64, 52,, ( 십억원 ) - - - -8 외국인총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) -1, '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 ( 원 ) 9, 8, 7,, 5,,,, 그림 58 GS 건설 그림 59 HDC 현대산업개발 ( 십억원 ) 7 5 - - 외국인총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) - '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 ( 원 ), 55, 5, 45,, 35,, 25,, 15, ( 십억원 ) - - - -8 - 외국인총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) - '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 ( 원 ) 45,, 35,, 25,, 그림 대우건설 그림 61 삼성엔지니어링 ( 십억원 ) 외국인총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ) 7,5 ( 십억원 ) 외국인총합계순매수대금 ( 누적 ) 기관순매수대금 ( 누적 ) 종가 ( 우 ) ( 원 ) 25, 48, 6, 4,5 3 2 15,, 5, - '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 3, - '18.2 '18.8 '19.2 '19.8 Meritz Research 18

Appendix - 업체별분양 List 표 7 대림산업 19 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 서울 e편한세상청계센트럴포레 823 1월 재개발시도 아파트 총세대수 분양년월 유형 서울 e편한세상광진그랜드파크 7 1월 경남 밀양내이동e편한세상 5 3월 인천 e편한세상계양더프리미어 823 1월 인천 청천2구역재개발 5,139 5월 재개발 경기 e편한세상일산어반스카이 552 4월 대구 대구학정e편한세상 1,128 5월 세종 세종자이e편한세상새나루마을1단지 5 5월 전남 전남순천2차e편한세상 6 5월 경기 e편한세상금빛그랑메종 5,3 5월 재개발경기 경기광주삼동e편한세상 574 5월 경기 감일에코앤e편한세상 288 5월 경남 진주주약동e편한세상 379 5월 부산 e편한세상시민공원 1단지 1,286 6월 재개발경기 안양덕현지구주택재개발 1,443 6월 재개발 부산 e편한세상시민공원 2단지 115 6월 재개발경기 화성남양e편한세상 (B11) 6 6월 대구 e편한세상두류역 92 7월 재건축충남 충남서산석림e편한세상 592 6월 경기 e편한세상김포로얄하임 574 8월 경기 김포마송2차e편한세상 536 6월 경기 e편한세상운정어반프라임 1, 9월 부산 부산가야역주상복합 445 6월 서울 녹번역e편한세상캐슬2차 59 9월 재개발인천 인천영종3차e편한세상 1,426 8월 서울 덕수궁디팰리스 58 9월 서울 아크로파크브릿지 1,131 11월 재건축 경남 e편한세상거제유로아일랜드 1,49 월 부산 래미안 ( 부산거제2) 1,341 재개발 대전 도마e편한세상포레나 941 월 재개발 부산 e편한세상서면더센트럴 998 월 충남 봉명e편한세상 459 월 경기 e편한세상초지역센트럴포레 725 12월 재건축 서울 e편한세상홍제가든플라츠 481 12월 재건축 계 17,733 계 표 8 현대건설 19 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 경기 하남감일A6 336 4월 인천 백운2재개발 1,436 2월 재개발 서울 디에이치포레센트 184 4월 재건축인천 힐스테이트송도더스카이 (B2) 1,5 2월 대구 힐스테이트다사역 674 6월 대구 도원센트럴 894 2월 대구 힐스테이트데시앙도남 C4 585 6월 광주 광주첨단지구주상복합 315 2월 대구 힐스테이트데시앙도남 C3 556 6월 대구 대구봉덕새길재건축 345 3월 재건축 경기 힐스테이트광교산 789 7월 대구 대구황금동주상복합2차 186 3월 경기 부천일루미스테이트 1,241 9월 재개발대구 대구황금동주상복합1차 152 3월 경기 힐스테이트비산파크뷰 3 11월 서울 둔촌주공재건축 3,368 4월 재건축 서울 힐스테이트홍은포레스트 623 11월 재건축인천 레이크송도3차 (A14) 1,1 4월 서울 힐스테이트창경궁 181 11월 대구 대구동인동주상복합 4 4월 전북 힐스테이트어울림효자 624 11월 재개발대전 대전갑천 (1BL) 347 5월 경기 힐스테이트푸르지오수원 1,293 12월 재개발경기 광주삼동1지구 565 5월 대구 힐스테이트대구역 83 12월 경기 의정부주상복합1차 172 5월 인천 힐스테이트푸르지오주안 1,479 12월 재개발인천 용현학익 (1-1BL) 729 6월 서울 아현동주상복합 236 6월 서울 고덕강일지구 (5BL) 445 8월 대구 대구역오페라 939 9월 서울 개포주공1단지재건축 3,321 월 재건축 광주 광주신용동지역주택조합 1,647 월 인천 인천계양1재개발 1,186 11월 재개발 경기 봉담 ( 민간임대 ) 1,4 12월 계 12,751 계 Meritz Research 19

표 9 GS 건설 19 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 경기 다산신도시자연 & 자이 293 1월 서울 개포프레지던스자이 3,375 1월 재건축 경기 위례포레자이 558 1월 부산 부산삼익타워 7 1월 재건축 대구 남산자이하늘채 684 1월 재개발대구 청라힐스자이 949 2월 재건축 경기 수원역푸르지오자이 1,21 3월 경기 영통자이 653 2월 경기 과천자이 2,99 5월 재건축경기 과천제이드자이 ( 지식정보S9) 433 2월 서울 방배그랑자이 758 5월 재건축강원 속초동명동자이 454 2월 세종 세종자이e편한세상새나루마을1단지 6 5월 경기 성남고등자이 ( 주상복합 ) 364 2월 경기 광주역자연 & 자이 344 7월 울산 울산서부동 1,344 3월 서울 서초그랑자이 1,446 7월 재건축서울 흑석3구역 1,772 3월 재개발 경기 의정부역센트럴자이 & 위브캐슬 825 8월 재개발경기 화성반월 1,297 3월 대구 신천센트럴자이 553 8월 경기 고양덕은 (A4) 72 3월 광주 무등산자이 & 어울림1단지 1,191 11월 재개발경기 고양덕은 (A7) 318 3월 광주 무등산자이 & 어울림2단지 91 11월 재개발전남 광성황도이지구 (2BL) 74 4월 경기 아르테자이 1,21 12월 재개발경기 고양덕은 (A6) 6 4월 대구 청라자이 947 12월 재건축서울 장위4 2,8 5월 재개발 서울 개포프레지던스자이 3,343 12월 재건축서울 수색6구역 1,223 5월 재개발 서울 수색7구역 672 5월 재개발 경기 신흥2구역 2,387 6월 재개발 인천 인천주안3구역 1,129 6월 재개발 경북 경산중산자이 1,458 6월 서울 증산2구역 1,386 6월 재개발 인천 인천용마루지구 (1BL) 1,41 8월 경기 남양주별내자이 7 8월 경기 수원팔달구역 (115-9구역 ) 1,716 월 재개발 부산 양정1구역 9 월 재개발 경기 경기광주시초월자이 1,97 월 인천 인천계양1재개발 1,185 11월 재개발 인천 인천송도자이 (A) 1,524 11월 계 16,616 표 현대산업 19 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 대전 대전아이파크시티2단지 1,92 3월 충남 당진아이파크 426 1월 대전 대전아이파크시티1단지 868 3월 강원 속초아이파크2차 582 2월 대전 대전아이파크시티1단지 386 4월 서울 둔촌주공재건축 3,8 4월 재건축 대전 대전아이파크시티2단지 214 4월 서울 서울숲2차 825 4월 경기 일산2차아이파크 214 5월 서울 수색13구역 725 5월 재개발 광주 광주화정아이파크1단지 389 5월 경기 의정부주상복합 ( 라과디아 ) 1,92 5월 광주 광주화정아이파크2단지 316 5월 대전 대전도안준주거 2 5월 서울 역삼센트럴아이파크 499 월 재건축인천 용현학익 (1-1BL) 972 6월 전북 전주태평아이파크 1,319 11월 재개발인천 송도재미동포타운2단계 498 8월 광주 광주계림아이파크SK뷰 943 12월 재개발경기 수원망포2차 (4,5BL) 98 9월 충남 당진아이파크 426 12월 충북 청주가경아이파크5단지 965 9월 충북 청주가경아이파크4단지 1 12월 서울 개포주공1단지재건축 3,321 월 재건축 경기 수원팔달구역 (115-9구역 ) 1,716 월 재개발 경북 구미원평재개발 92 월 재개발 부산 래미안 ( 부산거제2) 1,341 재개발 계 6,867 계 Meritz Research

표 11 대우건설 19 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 년분양예정사업지분양물량분양월분양유형 강원 춘천센트럴파크푸르지오 1,556 1월 경남 창원교방1구역재개발 923 2월 재개발 경기 수지스카이뷰푸르지오 363 1월 경기 용인영덕공원 68 2월 경기 평촌래미안푸르지오 2월 재건축경기 수원팔달8구역 (115-8구역) 2,162 3월 재개발 인천 검단센트럴푸르지오 1,5 2월 대구 중동푸르지오 714 3월 충남 탕정지구지웰시티푸르지오C2 852 2월 경기 KT&G대유평 (2BL) 665 3월 충남 탕정지구지웰시티푸르지오C1 669 2월 서울 둔촌주공재건축 2,828 4월 재건축 경기 수원역푸르지오자이 1,22 3월 경기 원곡연립1재건축 1,714 4월 재건축 경기 분당지웰푸르지오 166 4월 충남 계룡푸르지오더퍼스트 883 4월 대구 수성레이크푸르지오 332 4월 인천 인천한들구역푸르지오 (1-1,2-1BL) 4,85 5월 경기 운정신도시파크푸르지오 7 6월 대구 대구파동강촌2구역재개발 718 5월 재개발 대전 중촌푸르지오센터파크 8 6월 부산 대연4재개발 1,57 5월 재개발 경기 과천푸르지오써밋 1,571 7월 재건축충남 서산예천푸르지오 852 5월 경기 다산신도시자연 & 푸르지오 3 8월 경기 신흥2구역 2,387 6월 재개발 서울 이수푸르지오더프레티움 514 8월 재건축경기 수원영흥공원푸르지오 1,5 6월 전남 광양푸르지오더퍼스트 1,1 8월 부산 대연4재건축 ( 대연비치 ) 1,374 6월 재건축 서울 서대문푸르지오센트럴파크 832 9월 재건축경기 중앙3구역재개발 9 6월 재개발 경기 여주역푸르지오클라테르 551 월 서울 상도동푸르지오 771 6월 충남 탕정지구지웰시티푸르지오2차 685 월 경기 광명14R구역재개발 712 7월 재개발 충북 청주테크노폴리스지웰푸르지오 1,148 11월 서울 세운푸르지오헤리티지사업 614 7월 경기 힐스테이트푸르지오수원 1,293 12월 재개발경기 하남감일C1 496 7월 경기 광명푸르지오센트베르 1,335 12월 재개발대구 달성지구재개발 826 8월 재개발 인천 힐스테이트푸르지오주안 1,479 12월 재개발충남 천안성성2지구 (A1) 1,23 8월 부산 안락1구역 1,481 9월 재건축 경기 광명푸르지오센트베르 (15R구역) 1,335 재개발 서울 대치1지구재건축 489 월 재건축 경기 광명2R구역재개발 1,338 11월 재개발 계,655 계 Meritz Research 21

Appendix 부동산규제 표 12 정부부동산정책의방향성 16 대정부 (3~8) 17 대정부 (8~13) 18 대정부 (13~14) 18 대정부 (15~ ) 서울부동산상승률 56.6% -3.2% -.1%.% 부동산정책기조규제부양부양규제 주요정책 양도세, 종부세등세제강화 DTI/LTV 완화 임대주택등공공부문공급확대 여신심사가이드라인발표 재건축 / 재개발이익환수제 양도세등세제완화 양도세, 취득세등세제완화 공공택지분양물량조절 DTI/LTV 강화 공공부문지출확대 DTI/LTV 완화 중도금대출심사강화 주택공급물량확대 재정비사업규제완화 재정비사업규제완화 전매제한강화 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 그림 62 규제강도와서울 APT 매매가격지수 (1998 = ) 규제강도서울 APT 매매가격지수 ( 우 ) 18 (15 = ) 115 1 1 85 7 55 8 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 ' '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 자료 : KB 부동산, 메리츠종금증권리서치센터 그림 63 준공시기별용적률평균 용적률과건폐율의개념 전국준공시기별용적률평균 전국준공시기별용적률평균 35 28 2 전국서울 194.6 191.6 234 267.2 254.8 288 221.6 253.1 212.8.3 1 7 199 년이전 1991~14 년 1991~ 년 1~ 년 11~14 년 주 : 전국준공시기별용적률평균은주상복합을제외한일반아파트 6,175 개대상으로산출자료 : 부동산 114, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 22

표 13 현행용적률규제 국토의계획및이용에관한법률 서울특별시도시계획조례 용도지역 용적률 용도지역 용적률 제 1종전용주거지역 5~ 제 1종전용주거지역 ~ 제 2종전용주거지역 ~15 제 2종전용주거지역 ~ 제 1종일반주거지역 ~ 제 1종일반주거지역 ~15 제 2종일반주거지역 15~25 제 2종일반주거지역 ~ 제 3종일반주거지역 ~ 제 3종일반주거지역 ~25 준주거지역 ~5 준주거지역 ~ 자료 : 법제처, 메리츠종금증권리서치센터 표 14 은행업감독규정에따른 LTV 한도 만기 투기지역투기과열지구기타지역 주택아파트주택아파트주택아파트 3 년이하 5% 이내 % 이내 5% 이내 5% 이내 % 이내 % 이내 3 년초과 ~ 년이하 % % % % % % 년초과 담보가액 6 억원초과 % % % % % % 담보가액 6 억원이내 % % % % % % 년이상분할상환 7% 7% 7% 7% 7% 7% 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 표 15 LTV 제도운용추이 시기 내용 적용대상 성격 2-9 LTV 규제 (%) 도입 은행 / 보험 도입 3-6 투기지역 3년이하대출 LTV % 5% 은행 / 보험 강화 3- 투기지역 년이하대출 LTV 5% % 은행 / 보험 강화 4-3 이상대출 LTV % 7% 전금융기관 완화 5-6 투기지역 년이하, 6억이상주택대출 LTV % % 은행 / 보험 강화 6- 투기지역 LTV 규제비은행금융기관확대 비은행금융기관 강화 8-11 강남 3구이외지역투기지역해제 전금융기관 완화 9-7 수도권 6억이상대출 LTV % 5% 은행 강화 - 수도권 LTV 규제비은행금융기관으로확대 비은행금융기관 강화 14-7 금융기관 LTV 7% 로통일 전금융기관 완화 16-4 LTV 완화조치 1년유예 전금융기관 완화 17-6 조정대상지역에 LTV % 적용 전금융기관 강화 17-8 조건과상관없이투기과열지구및투기지역에 LTV % 적용 전금융기관 강화 자료 : 한국은행, 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 23

그림 64 재건축사업추진절차와재건축초과이익환수제도 인가고시후 3 개월이내 예정액산정자료제출 ( 조합 ) 자료제출후 일이내 예정액통보 예정액을관리처분계획에반영 사전징수계좌신청 4 개월이내 부담금결정 고지 사업준비단계사업인가단계권리변환단계완료단계 기본계획수립 정비계획수립및정비구역지정 조합설립추진위원회승인 조합설립인가 사업시행인가 분양신청 관리처분계획수립 관리처분계획인가 착공 준공인가 이전고시및청산 재건축초과이익환수부과기준시점 : 추진위원회승인 ~ 준공인가 개시시점부터종료시점까지 년을초과하는경우 : 준공인가로부터역산하여 년이되는날이개시시점 * 초과이익 : 종료시점주택가격 ( 감정가 ) - 개시시점주택가격 ( 공시지가 ) - 정상주택가격상승분 - 개발비용 정상주택가격상승분 개시시점부터종료시점까지의정기예금이자율과해당시 군 구평균주택가격상승률중높은비율을곱하여산정 1 월미만인월에대하여는적정비율을일단위로안분하여적용 개발비용 공사비, 감리비, 부대비용및그밖의경비 제세공과금 공공시설또는토지기부 ( 용적률완화를위한기부체납제외 ) 부과개시시점이후의주택양도에따른양도소득세 Point 1. 감정가와공시지가기준의문제 2. 정상주택가격상승분은정기예금이자율과재건축사업장이소재하는시 군 구의평균주택가격중높은비율을곱하여산정, 아파트가격이아닌주택평균가격기준 3. 부과기준은준공시점의소유자 ( 관리처분인가시점에부담금예정액산정 ) 4. 17 년 12 월까지관리처분인가신청시예외 자료 : 법제처, 메리츠종금증권리서치센터 표 16 강화된지역별 LTV, DTI 규제비율 ( 일반주택담보대출및집단대출 ) 구분 투기과열지구및투기지역투기과열지구, 투기지역외조정대상지역조정대상지역외수도권 LTV DTI LTV DTI LTV DTI 서민실수요자 5% 5% 7% % 7% % 주담대미보유 % % % 5% 7% % 주담대 1건이상보유 % - % - % 5% 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 표 17 투기과열지구및투기지역지정 구분투기과열지구 (31 개 ) 투기지역 (16 개 ) 조정대상지역 (42 개 ) 서울전지역 (25 개구 ) 경기과천, 성남분당, 광명, 하남 - 강남, 서초, 송파, 강동, 용산, 성동, 노원, 마포, 양천, 영등포, 강서, 종로, 중구, 동대문, 동작 (15 개구 ) 전지역 (25 개구 ) 과천, 성남, 하남, 고양, 남양주, 동탄 2, 광명, 구리, 안양동안, 광교지구, 수원팔달, 용인수지 ˑ 기흥 기타세종, 대구수성세종해운대, 동래, 수영, 세종 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 24

표 18 8.2 주택시장안정화방안요약 현행개선비고 재건축초과이익환수제유예 18 년 1 월부터예정대로시행 투기과열지구내재건축조합원지위양도제한예외 투기과열지구내재개발등조합원분양권전매제한 투기과열지구내정비사업분양분재당첨제한 1) 조합설립후 2 년내사업시행인가가없고 2 년이상소유 2) 사업시행인가후 2 년내착공하지못하고, 2 년이상소유 제한없음 투기과열지구내정비사업일반분양을받은경우 5 년간다른정비사업의일반분양당첨불가 1) 조합설립후 3 년내사업시행인가가없고 3 년이상소유 2) 사업시행인가후 3 년내착공하지못하고, 3 년이상소유 관리처분계획인가후부터소유권이전등기시까지조합원분양권전매금지 투기과열지구내정비사업일반분양또는조합원분양에당첨된세대에속한자는 5 년간투기과열지구내의정비사업일반분양또는조합원분양재당첨제한 양도소득세 양도차익에따라기본세율 (6~%) 적용 다주택자양도소득세중과, 장기보유특별 공제배제 조정대상지역의 1 세대 1 주택양도세비과세요건강화 LTV DTI 청약제도 2 년이상보유, 양도가액 9 억원이하시비과세 1) LTV: 주택유형, 대출만기, 담보가액등에따라 ~7% 적용 ( 투기지역 ~7%, 투기과열지구 5~7%) 2) DTI 6 억원초과아파트구입목적대출등에대해 % 적용 ( 배우자합산 2 건이상주담대, 세미만미혼차주아파트주담대등 ) 1) 국민주택 : 수도권 1 년, 지방 6 개월경과 + 납입횟수수도권 12 회, 지방 6 회이상 2) 민영주택 : 수도권 1 년, 지방 6 개월경과 + 예치기준금액이상예치 2 년이상보유, 양도가액 9 억원이하, 2 년이상거주시비과세 주택유형, 대출만기, 대출금액등과관계없이투기과열지구및투기지역은 LTV DTI % 적용 투기과열지구및조정대상지역에는 1 순위자격요건강화, 가점제적용확대등을도입 17 년 9 월 도시및주거환경정비법 개정이후사업시행인가를신청하는조합부터적용 2 주택자의경우기본세율에 %p 가산, 3 주택자이상의경우 %p 가산 18 년 4 월 1 일이후양도하는주택부터적용 8 월 3 일이후취득하는주택부터적용 주택담보대출을 1 건이상보유한세대에속한자가추가로받을경우 %p 강화 ( 단, 세대기준으로투기지역내에서이미주택담보대출이 1 건있을경우추가대출불가 ) 투기과열지구 : 85m 2 이하는 75% % 조정대상지역 : 85m 2 이하 % 75%, 85m 2 초과 % % 표 19 민영주택가점제적용비율 구분 85m 2 이하 85m 2 초과 현행개선현행개선 수도권공공택지 % % 5% 이하에서지자체장이결정 투기과열지구 75% % 5% 5% 조정대상지역 % 75% % % 기타지역 % 이하에서지자체장이결정 % % 자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 표 오피스텔분양및관리개선 현행 투기과열지구전매 ) 소유권이전등기시까지분양 ) 거주자우선분양 % * 수도권지역에한정 조정대상지역 전매 ) 전매제한기간없음, 단 2 인이상에게전매불가 분양 ) 거주자우선분양의무없음 개정전매 ) 소유권이전등기시까지분양 ) 거주자우선분양 % * 전국으로확대자료 : 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 전매 ) 소유권이전등기시까지 분양 ) 거주자우선분양 % Meritz Research 25

표 21 9.13 주택시장안정대책요약 종합부동산세 과세표준 ( 시가 ) 현행 일반 개선 3 주택이상 & 조정대상지역 2 주택 3억원이하.5%.5%.6% 3~6억원.5%.7%.9% 6~12억원.75% 1.% 1.3% 12~5억원 1.% 1.4% 1.8% 5~94억원 1.5% 2.% 2.5% 94억원초과 2.% 2.7% 3.2% 세부담상한 15% 15% % LTVˑ DTI 주택가격 투기과열지구및투기지역 조정대상지역 조정대상지역外수도권 기타 LTV DTI LTV DTI LTV DTI LTV DTI 非고가주택 서민실수요자 5% 5% 7% % 7% % 7% 없음 무주택자 % % % 5% 7% % 7% 없음 1주택이상보유자 % - % - % 5% % 없음 고가주택 공통 % - % - 非고가주택구입시기준과동일 전세자금보증및대출 현행 ( 주금공, HUG) 개선 ( 주금공, HUG) 주택보유수없음다주택자제한 (2 주택이상 ) 소득요건없음 1 주택자의경우부부합산소득 1 억원이하 양도소득세 ( 장기보유특별공제, 양도세비과세 ) 현행 1) 다주택자의장기보유특별공제보유기간 3 년이상부터 ~27%, 년이상최대 % 적용 2) 일시적 2 주택자는신규주택취득후 3 년이내종전주택양도시양도세비과세 개선 1) 다주택자및고가 1 주택자장기보유특별공제 3 년이상부터 6~28%, 15 년이상최대 % 적용 2) 조정대상지역일시적 2 주택자는신규주택취득후 2 년이내에종전주택을양도해야양도세비과세 주택임대사업자 ( 세제혜택, 대출규제 ) 현행 1) 조정대상지역다주택자가 8년장기임대등록주택양도시양도세중가제외 2) 8년장기임대등록한주택에대하여종부세비과세 3) 등록임대주택에대해양도세감면 4) 금융회사의 LTV 자율적용 ( 통상 ~8%) 개선 1) 1 주택이상자가조정대상지역에새로취득한주택은임대등록시에도양도세중과 *2 주택 : 일반세율 +%p, 3 주택이상 : 일반세율 +%p 2) 1 주택이상자가조정대상지역에새로취득한주택은임대등록시에도종부세합산과세 3) 등록임대주택양도세감면요건으로주택가액기준신설 ( 수도권 6 억원 / 비수도권 3 억원이하주택 ) 4) 투기지역, 투기과열지구내주택담보임대사업자대출에 LTV % 도입주택담보대출을이미보유한임대사업자에대해투기지역내주택취득목적의신규주담대금지 분양가상한제적용주택전매제한기간개선 ( 수도권 ) 구분 투기과열 전매제한 그외 거주의무기간 공공택지 ( 공공분양 ) ( 민간분양 ) 민간택지 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 분양가격인근시세의 % 이상 3 년 3 년 - 85~% 4 년 4 년 1 년 7~85% 6 년 6 년 3 년 7% 미만 8 년 8 년 5 년 분양가격인근시세의 % 이상 3 년 1 년 6 개월 - 85~% 3 년 2 년 - 7~85% 3 년 3 년 - 7% 미만 4 년 4 년 - Meritz Research 26

Appendix 임대주택 표 22 유형별공공임대주택 영구임대 5 년임대국민임대 5 년 ( 년 ) 임대장기전세행복주택 성격 저소득층주거안정을위해 89 년최초로시도된사회복지적성격의임대주택 영구임대주택을대체할목적으로기금등을지원받아 LH 공사또는지자체가건설 / 공급하는임대주택 장기공공임대주택재고량을선진국수준으로확대하여무주택저소득층의주거안정을도모하기위해국가재정과국민주택기금을지원받아국가 지방자치단체 LH 지방공사가건설 공급하는주택 5 년 ( 년 ) 의임대기간종료후입주자에게우선분양전환하는주택 국가, 지방자체단체, LH 또는지방공기업법에따라주택사업을목적으로설립된지방공사가임대할목적으로건설또는매입하는주택 사회초년생 신혼부부 대학생등사회활동계층의주거불안해소를위하여대중교통이편리하고직주근접이가능한부지를활용하여저렴하게공급하는새로운공공임대주택 공급면적 m 2 이하 m 2 이하 85m 2 이하 45m 2 이하 전체주택재고 ( 호 ) 195,699 8,1 553,8 7,353 28,63 847 m 2 이하 191,252 89,3 214,431 15,749 146 839 ~m2이하 3,4 18,623 327,156 91,782 16,932 8 ~85m 2 이하 843 157 9,583 91,973 8,261-85m 2 초과 - - 2,238 7,849 2,724 - 입주자격 소득기준 자산기준 국민기초생활법상취약자등사회취약계층 전용 85m 2 이하의경우세대원무주택자 전년도도시근로자가구원수별가구당월평균소득 % 이하인자 세대구성원전원이무주택자 전년도도시근로자가구원수별가구당월평균소득 7% 이하인자 전용 85m 2 이하의경우세대원무주택자 전년도도시근로자가구원수별가구당월평균소득 % 이하인자 무주택세대구성원으로서전년도조시근로자가구당월평균소득의 % 이하인자 5m 2 미만의경우가구당월평균소득의 5% 이하인자에게우선공급 5~m 2 이하의경우가구당월평균소득의 7% 이하인자에게우선공급 부동산 21,55 만원이하 12, 만원이하 21,55 만원이하 21,55 만원이하 자동차 2,767 만원이하 2,465 만원이하 2,767 만원이하 2,767 만원이하 계층별로상이한기준충족 임대조건및특징 임대의무기간 5 년 임대료는주변시세의 % 수준 분양전환되지않음 년임대 분양전환되지않음 임대기간종료후입주자에게우선분양전환 전용 85m 2 이하의경우시중시세 9%, 이상은시중시세 년범위 장기전세주택으로공급하는공공건설임대주택과같거나인접한시 / 군 / 구에있는주택중해당임대주택과유형, 규모, 생활여건등이비슷한 2 개또는 3 개단지의공동주택의전세계약금액을평균한금액의 8% 해당지역또는연접지역에대학, 직장이있어야함 젊은계층의경우 6 년거주가능하나거주중대학생이사회초년생, 신혼부부등최대 년까지거주가능 표준임대보증금 주택가격에따라산출한최초입주자모집공고당시의주택가격의 % ( 건설원가 - 국민주택기금 )/2 당해주택가격 x % x 규모계수 x 지역계수 ( 건설원가 - 국민주택기금 )/2 표준임대료 주택가격의 % 에해당하는금액에은행의 1 년만기정기예금평균이자율을곱하여산출한금액과감가상각비, 수선유지비, 화재보험료, 대송충당금및국민주택기금이자를합한금액 감가상각비 + 수선유지비 + 화재보험료 + 제세공과금 + 기금이자 + 자기자금이자 감가상각비 + 수선유지비 + 화재보험료 + 제세공과금 + 기금이자 + 자기자금이자 감가상각비 + 수선유지비 + 화재보험료 + 제세공과금 + 기금이자 + 자기자금이자 자료 : LH 공사, 국토교통부, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 27