20151215 김훈길 AI Analyst 02.769.3023 hgkim@daishin.com 글로벌 PEF 시장위축지속 국제유가의가파른하락이시장을압박하면서지난주글로벌증시와함께주요 AI 시장동반하락. 특히 PE 인덱스의주간하락폭은 8 월하순이후 16 주만에최대. 글로벌 PEF 시장의금년 3 분기까지누적모집액은 $362bn 으로금융위기이후처음으로시장이후퇴하고있는상황. 주요시장하강이 3 주째이어지고변동성역시높은레벨을유지하면서자산간동조화경향역시강화. 주가지수와주요 AI 인덱스간상관계수는일제히 1 에근접. 산유국들의시장점유율경쟁이촉발한국제유가하락이시장의우려를키우며지난주글로벌증시는 3주연속하락세를기록했으며특히 의주간하락폭은 9월초이후 3개월만에가장큰폭을기록했다. 주요 AI시장역시동반위축되었으며그중에서도 PE인덱스의하락폭이 -5.19% 로가장크게나타났다. 금년들어대부분의자산시장이어려움을겪고있지만 PE시장에서도이러한하강움직임이뚜렷하게관찰되고있다. 2015년 3분기까지글로벌 PEF의누적모집액과모집펀드수는각각 $362bn, 693개로 2014년의 $552bn, 1,292개에비해줄어든것으로나타났으며중요한점은금년이 2008년금융위기이후처음으로시장위축이진행되고있는해라는점이다. 금융인프라가발전하고투자자들이전략적으로자산배분을하기시작하면서자산간, 지역간시장의독립적방향성이약화되고있는중이다. 특히단기적으로는시장변동성이상승하는시기에자산간동조성이확대되는경향이나타나는데현재가이러한시기에해당한다. 글로벌주가지수와주요 AI인덱스간상관계수는지난주 1에근점하고있는것으로조사되었다.
Global Alternative Investment Market Weekly 국제유가하락이자산시 장투자심리압박 국제유가의가파른하락이시장을압박하는가운데글로벌증시역시하락에가속도가붙고있는 중이다. 지난주 는한주일동안 3.49% 하락해 9 월초이후 3 개월만에가장큰폭의 하락을기록했다. 3주연속하락에해당하며상대적으로경기부진이계속되는유럽의하락폭이미국보다크게나타났다. 시장금리는미국채10년물기준 2.132% 로전주에비해오히려 6.2% 하락했다. 미국채금리는 11월초순단기고점을찍은이후한달동안하락하고있어금리인상시점을앞두고의외의담담함을보여주고있다. 주요 AI 인덱스역시일제 히하락했으나하락폭은 상대적으로제한적 경기부진지속과금리인상우려속에주요 AI 시장역시하락세를벗어나지못하고있다. 인프라와 부동산인덱스가 3 주연속, PE, 헤지펀드인덱스는 2 주연속주간수익률마이너스를기록한것으로 집계되었다. PE 인덱스의하락폭이크게나타났지만나머지인프라, 부동산, 헤지펀드인덱스의하락 은주가지수대비양호한수준이었다. 그림 1. Infra 및부동산인덱스추이 (10.19 ~ ) 그림 2. PE 및헤지펀드인덱스추이 (10.19 ~ ) 105 105 100 103 101 95 99 90 infra real estate 85 97 PE 95 주 : infra = Macquarie Global Infra Index, real estate = MSCI World Real Estate Index 주 : PE = S&P Listed Private Equity Index, = Global Index 그림 3. Infra 및부동산인덱스초과수익률 (10.19 ~ ) 그림 4. PE 및헤지펀드인덱스초과수익률 (10.19 ~ ) - -4.00-5.00-6.00-7.00 infra -8.00 real estate -9.00 2.00 PE 1.50 0.50-0.50 - -1.50 2
대신경제연구소 부동산인덱스의수익률 변동성크게하락 인프라인덱스와부동산인덱스모두주간하락폭이전주보다확대되었지만수익률의변동성은 하락하고있어시장하락이다소안정되는단계로접어들가능성이보인다. 특히부동산인덱스는 12 월초변동성이크게상승했으나지난주소폭하락이주중지속되며안정적인모습을회복하 고있다. PE 인덱스주가지수를초 과하는큰폭으로하락 지난주 PE 인덱스의주간하락폭 (-5.19%) 은다소과도하다싶을정도로크게나타났다. 8 월하순 이후 16 주만에최대하락폭에해당한다. 금년들어대부분의투자시장이정체를경험하고있지만 PE 시장에서도투자자이탈움직임이뚜렷하게관찰되고있다. 2015 년도 3 분기까지글로벌 PEF 의 누적모집액과펀드수는각각 $362bn, 693 개로지난해 $552bn, 1,292 개에비해적지않게위축된 것을알수있다. 문제는금년의시장축소가연간기준으로금융위기이후최초라는점이다. 그림 5. 최근 4 주 infra 인덱스수익률및변동성 3.50 infra( 수익률 ) infra( 변동성, 우 ) 2.50 1.50 0.50-0.50-1.50 그림 6. 최근 4 주부동산인덱스수익률및변동성 5.00 real estate( 수익률 ) 1.40 real estate( 변동성, 우 ) 1.20 3.00 - -2.50 그림 7. 최근 4 주 PE 인덱스수익률및변동성그림 8. 최근 4 주헤지펀드인덱스수익률및변동성 3.00 PE( 수익률 ) 1.40 HF( 수익률 ) 0.35 2.00 PE( 변동성, 우 ) HF( 변동성, 우 ) 1.20 0.30 0.25 - - 0.15-0.10-4.00-5.00-1.20 0.05-6.00-1.60 3
Global Alternative Investment Market Weekly 시장하락지속과함께 자산간동조화강화 금융인프라가발전하고투자자들이전략적으로포트폴리오를구축하기시작하면서주요시장간상 관성은지속적으로높아지고있는것이사실이다. 특히금융위기이후양적완화의시대를거치면서 과거주식과채권의대체관계가희미해지고신흥국의시장변동이선진국과같은방향성을보이는것이일반적인양상이다. 지역간, 자산간이러한동조성은단기적으로는시장변동성이상승하는시기에더강화되는경향이있는데최근이이러한경우에해당한다. 거시불안정과유가하락, 통화정책리스크가겹쳐시장이냉각되는현상황에서주가지수와대체자산간상관계수는거의 1에근접하고있는중이다. 특히지난주급락한 PE 인덱스의상관계수가크게상승한모습이관찰된다. 금리상승을앞두고대체 시장의투자환경악화를 염두에두어야할시점 금주미국금리인상이현실화된이후시장방향성에대한단기전망은엇갈릴수있으나중요한점 은유동성회수움직임이자산가격에중장기적네거티브팩터라는것은분명하다는점이다. 선진국 경기회복이시장을견인할것이라는의견도있으나최근수년동안경기부진속에서도유동성효 과가자산가격을상승시켜왔다는점을생각해본다면자산가격은다른무엇보다통화량의함수임을염두에두어야할것이다. 이런관점에서주식, 채권은물론대체투자시장역시쉽지않은사이클에진입할수있음을우려해야할것으로보인다. 높은레버리지비율, 상대적으로협소한매매시장등을고려할때조달비용상승과자산유동화의어려움이향후문제가될소지가있기때문이다. 표 1. 각 AI 인덱스별주식, 채권인덱스와의상관계수비교 ( 최근 2 주 ) JPM GBI Infra Real Estate Private Equity Hedge fund -0.85 0.89 0.93 0.97 0.96 JPM GBI - -0.76-0.67-0.92-0.89 Infra - - 0.82 0.92 0.94 Real Estate - - - 0.84 0.86 Private Equity - - - - 0.98 Hedge fund - - - - - 기준일 : 15. 12. 11 그림 9. Infra 및부동산인덱스상관계수변동 (11.09~) 그림 10. PE 및 HF 인덱스상관계수변동 (11.09~) - - - infra real estate - 11.16 11.24 12.02 12.10 - PE - 11.16 11.24 12.02 12.10 주 : 와 2 주상관계수일별변동 주 : MSCI ACSI 와 2 주상관계수일별변동 4
대신경제연구소 [Compliance Notice] 본 < 대신주간글로벌 AI 시장 > 보고서는대신증권에서대신경제연구소에의뢰하여신뢰할만한자료와정보를사용하여작성한리포트로고객의투자편의를위하여단순참고용으로제공됩니다. 본리포트의내용은특정한투자상담, 권유또는광고를포함하고있지않으며당사는본리포트에서제공된시장분석, 전망을포함한모든내용에관하여그정확성또는예측의실현여부등을보장하지않습니다. 당사는어떠한경우라도고객의선물투자결과에대하여책임을지지않으며, 누구든지본리포트를증권투자와관련한분쟁에서법적책임소재의증빙자료로사용할수없습니다. 본리포트를참고한고객의투자의사결정은전적으로고객자신의판단과책임하에이뤄진것으로서당사는본리포트의내용에의거하여고객이행한일체의투자행위또는그결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한당사의동의없이본리포트를무단으로복제 / 전송 / 인용 / 배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 5