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담비 방
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1 217 년증권산업전망및주요이슈 금융산업실

2 증권산업추세및전망 : 수익성 216 년증권산업수익성 (ROE) 은 215 년대비 2.51%p 하락 위탁매매수익감소, ELS 이익감소및외환관련손실이수익성하락의주원인 위탁매매수익이 215년 5.1조원에서 216년 4.5조원으로약 6천억원감소 ELS 손실이반영된 216년 2분기자기매매순이익이 216년 1분기대비 5% 수준 216년외환거래손실규모약 1.1조원 : 해외상품거래증가로달러관련거래증가와환율변동성증가에기인 증권사외환거래손익비중은증가가능성 217년수익성은다소하락할가능성 위탁매매와자기매매수익변화가중요 위탁매매 : 기업수익개선전망, 낮은 PER로투자자심리상승가능 vs 경제불확실성, 평균수수료율하락 자기매매 : 시장변동성, 금리인상, 파생상품감독강화등의부정적요인 국내증권산업연도별 ROE 및주가추이 국내증권산업부문별순영업수익 5, ROE( 우 ) 종합주가지수 ( 좌 ) 증권 ( 좌 ) 2% 14 위탁자산관리및상품판매 IB 자기매매기타 4, 16% , 12% 8 2, 8% 6 1, 4% % 주 : 216 년은 215 년 1 월 ~216 년 9 월기간으로산출된 ROE 임자료 : 금융감독원, 금융통계정보시스템, FnGuide 주 : 216 년은 215 년 1 월 ~216 년 9 월기간으로산출자료 : 금융감독원, 금융통계정보시스템 2

3 증권산업추세및전망 : 재무건전성 216 년증권산업재무건전성지표는 216 년초대비개선 순자본비율 ( 신 NCR) 은 216 년 3 월 532% 에서동년 9 월 568% 로 36%p 상승 영업용순자본비율 ( 구 NCR) 은지난 7~8 년사이하락추세를보였으나, 216 년에는재무건전성하락추세가멈춘상황 215 년까지꾸준하게증가하였던레버리지비율도 216 년에는하락 216 년레버리지비율규제도입후, 증권사들이레버리지비율을축소 216 년건전성지표개선의원인은당국의감독강화로 ELS, Repo, 채무보증등의자본관련영업증가가자본확충대비크지않았기때문 (%) 7 영업용순자본비율 ( 구 NCR) 순자본비율 ( 신 NCR) (%) 1, 레버리지비율추이 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '16 Q2 '16 Q3 Q1 주 : 순자본비율은개별기준, 215년은신NCR 조기적용증권사들이혼재하여추세값에서제외자료 : 금융감독원 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 Q1 자료 : 금융감독원 '16 Q2 '16 Q3

4 증권산업추세및전망 : 위탁매매 216 년위탁매매수수료수익은 215 년대비 15.3% 하락 216년수수료수익의하락은거래대금이감소한것이주원인 거래대금은 215년일평균 8.83조원에서 216년 7.42조원으로감소 그외, 외국인매매비중증가와 MTS 고객유치경쟁심화로거래대금대비수수료수익도하락 217 년위탁매매수익은다소증가또는유지할가능성 상장기업의수익개선전망, 낮은 PER 로투자심리상승요인이긍정적측면 국내경제의불확실성증가와평균수수료율하락가능성은부정적측면 위탁매매수수료수익및수수료율추이 주식시장매매거래추이 ( 조원 ) 7. 주식위탁매매수수료수익 ( 좌 ) 주식위탁매매수수료율 ( 우 ) (bp) 16. ( 조원 ) 12 일평균거래대금 매매회전율 1.6% % 1.2% 1.%.8%.6%.4%.2% % 4 주 : 주식위탁매매수수료율 = 주식위탁수수료수익 / 주식위탁매매대금자료 : 금융감독원금융통계정보시스템 자료 : 한국거래소

5 증권산업추세및전망 : 투자은행 ( 인수 ) 216 년 IPO 시장은전년대비증가, 회사채발행은감소 216 년 IPO 발행규모는유가증권시장과코스닥시장모두 21 년이후최대 회사채발행물량은 8 월이후금리상승가능성이대두되면서축소심화 217 년 IPO 시장은호조, 회사채시장은위축예상 IPO 시장은에너지공기업과대기업 IPO 의수요증가, 한국거래소의적극적상장유치, 적자기업상장을허용하는상장요건완화등으로호조예상 Fed 금리인상가속화에국내채권가격하락추세, 이에발행시장도위축전망 국내주식발행추이 국내일반회사채발행추이 ( 조원 ) 16 IPO 유상증자 ( 조원 ) 자료 : KIND, 금융감독원금융통계정보시스템 주 : 일반회사채는금융채, ABS 를제외한일반기업발행회사채를의미자료 : 금융감독원보도자료

6 증권산업추세및전망 : 투자은행 (M&A) 216 년국내 M&A 시장은기저효과및불확실성증대로인해전년대비감소 M&A 시장거래규모는 8. 조원, 역대최고치였던 215 년대비 21.% 감소 215 년대비기저효과와더불어 216 년각종경제 정치적불확실성으로인해 M&A 활동저하 글로벌 M&A 시장은전년대비 8.1% 로소폭상승, 중국이시장성장주도 217 년국내 M&A 시장은국내외각종불안요인으로전년수준유지예상 경제전반에걸친구조조정의필요성으로 M&A 수요는높지만국내외다양한경제 정치적불확실성이여전히존재, M&A 를포함한기업의투자활동이일부지연될가능성 미국의금리인상스케줄, 유럽및중국경제의회복세등외부적인요인과더불어대선일정및결과에대한내부적인요인이해소될때까지기업의 Wait-and-see 전략이예상 국내 M&A 거래금액및건수추이 글로벌 M&A 거래금액및건수추이 6 ( 억달러 ) 금액 ( 좌축 ) 건수 ( 우축 ) ( 건 ) 1,2 1, 주 : 부동산인수포함자료 : Bloomberg ( 조달러 ) 금액 ( 좌축 ) 건수 ( 우축 ) ( 건 ) 주 : 부동산인수포함자료 : Bloomberg 3, 25, 2, 15, 1, 5, -

발행회사는헤지자산을고유자산과구분하여관리해야하며, 스트레스테스트가의무화되고판매규제가강화됨에따라 ELS DLS 발행은위축될전망 217 년에는채권형펀드에서이탈한자금이주식형펀드로이동할전망 217

7 증권산업추세및전망 : 상품판매 자산관리 (1) ELS DLS 건전화방안시행으로 ELS DLS 시장은성장이둔화될전망 216 년말 ELS DLS 발행잔액은 97 조원 (ELS: 65 조원, DLS: 32 조원 ) 으로, 215 년하반기홍콩 H 지수의급락여파로홍콩 H 지수 ELS 의발행이제한된이후 ELS DLS 시장의정체가지속 217 년 1 월부터 ELS DLS 발행회사는헤지자산을고유자산과구분하여관리해야하며, 스트레스테스트가의무화되고판매규제가강화됨에따라 ELS DLS 발행은위축될전망 217 년에는채권형펀드에서이탈한자금이주식형펀드로이동할전망 217 년에는시장금리상승이예상됨에따라채권형펀드판매가위축될전망되며, 유가증권시장의상승기대감으로주식형펀드판매는증가할전망 ELS DLS 발행잔액추이 펀드유형별판매잔액및 ETF 순자산총액추이 7 자료 : 금융투자협회 자료 : 금융투자협회, 코스콤

증권산업추세및전망 : 상품판매 자산관리 (2) 신탁업활성화정책에힘입어신탁규모는꾸준히성장할전망 216 년말증권 은행의금전신탁수탁규모는각각 183 조원, 193 조원으로증권은정기예금형 (71 조원 ), 은행은퇴직연금형 (69 조원 ) 이높은비중을차지 217 년에는신탁서비스다양화,

8 증권산업추세및전망 : 상품판매 자산관리 (2) 신탁업활성화정책에힘입어신탁규모는꾸준히성장할전망 216 년말증권 은행의금전신탁수탁규모는각각 183 조원, 193 조원으로증권은정기예금형 (71 조원 ), 은행은퇴직연금형 (69 조원 ) 이높은비중을차지 217 년에는신탁서비스다양화, 신탁자산관리효율화등신탁업활성화방안이추진됨에따라증권회사의신탁규모는성장세를지속할전망 기관투자자의수요증가에힘입어일임형랩어카운트의성장세는지속될전망 연기금, 기관투자자등맞춤형자산관리수요에힘입어일임형랩어카운트는꾸준히성장할전망 반면소액개인투자자가주로참여하는자문형랩의경우수익률하락으로위축세가지속될전망 금융업권별금전신탁수탁규모추이 일임형랩어카운트잔고추이 8 자료 : 금융투자협회 자료 : 금융투자협회

9 217 년증권산업정책환경 216 년에발표된자본시장과금융투자업의활성화및경쟁력강화를위한일련의정책들이 217 년에본격적으로시행될예정 초대형투자은행육성 ( 금융위, 8. 2) 새로운자금조달수단허용 : 발행어음 ( 자기자본 4 조원 ), IMA( 자기자본 8 조원 ) 기업금융서비스 : 비상장주식내부주문집행 건전성규제정비 중소기업특화금융투자회사지정 ( 금융위, 4. 15) IBK 투자, 유안타, 유진투자, KB 투자, 코리아에셋투자, 키움, (KTB 투자 ) 4 월중간평가실시 회사채시장인프라개선 ( 금융위, 7. 4) 담보부사채발행활성화, 대출형사모펀드도입, 회사채인수지원프로그램등 상장 공모제도개편 ( 금융위, 1. 5) 초기기업에대한특례상장제도, 수요예측방식및공모가결정방식자율성확대등 파생상품시장경쟁력제고및파생결합증권시장건전화 ( 금융위, ) 장내파생시장상품다양화및거래용이성제고, 투자자진입규제정비, 위험관리체계구축등 9

10 증권산업위험요인 (1): 금리상승 216 년 4 분기금리상승에따른증권사의채권관련손실은 4,3 억원으로감내할수준 국내증권회사의 216 년 3 분기순이익은 5,7 억원, 누적순이익은 1.8 조원으로 4 분기일시적인채권평가손실 ( 약 4,3 억원예상 ) 은국내증권회사가충분히감내할수준 국내증권회사의채권관련평가손실 ( 약 4,3 억원 ) 은채권보유규모 (198 조원 ), 평균듀레이션 (.62 년 ), 채권수익률상승폭 (.35%p) 를곱해산출 217 년증권회사채권보유규모의증가세는둔화될전망 과거 ELS DLS 및 RP 매도증가영향으로국내증권회사는채권보유규모를늘려왔음 ELS DLS 및 RP 매도의성장세가둔화될가능성이높아보유채권규모의증가세도둔화될전망 국내증권회사채권관련손익추이 국내증권회사의채권보유규모추이 1 자료 : 한국은행, 금융투자협회 자료 : 한국은행

증권산업위험요인 (2): ELS/DLS 및우발채무 ELS 발행이위축되는가운데, 홍콩 H 지수급락에따른손실우려는줄어들전망 216 년 ELS 발행금액은약 32.5 조원, 이중홍콩 H 지수연계의 ELS 발행금액 (5.5 조원 ) 은전체의 17% 로 215 년 46.3 조원대비현저히감소 216 년말홍콩 H 지수연계 ELS 의발행잔액은 33.

11 증권산업위험요인 (2): ELS/DLS 및우발채무 ELS 발행이위축되는가운데, 홍콩 H 지수급락에따른손실우려는줄어들전망 216 년 ELS 발행금액은약 32.5 조원, 이중홍콩 H 지수연계의 ELS 발행금액 (5.5 조원 ) 은전체의 17% 로 215 년 46.3 조원대비현저히감소 216 년말홍콩 H 지수연계 ELS 의발행잔액은 33.8 조원으로 216 년 1 월말 37.1 조원에서점차감소 우발채무증가세가둔화되고있어우발채무부실에따른대규모손실위험은제한적 부동산가격급락시매입확약, 채무보증등에서손실이발생할수있으나, 최근신용위험과관련한우발채무의증가세가둔화되고있고, 우발채무의충당금적립이의무화되어손실위험은제한적 기초지수별 ELS 발행금액추이 ( 단위 : 조원 ) 국내증권회사의우발채무추이 연도 KOSPI 2 HSCEI EURO STOXX 5 S&P 5 ELS 전체 발행금액 211 년 년 년 년 년 년 자료 : 한국예탁결제원, 금융투자협회 자료 : 금융감독원 11

12 217 년증권산업이슈 (1): 증권회사대형화 최근증권회사의대형화가급속히진행 최근 5 년사이 CR5 는 35.7% 에서 49.5% 로 13.8%p 증가했는데, 이는 26-1 년기간 CR5 가 8.9%p 감소한것과는대조 정부의대형 IB 육성방안과수수료경쟁심화에따른과점화유인과자본활용영업비중의증가로자본력이중요해진것이원인 대형사는중소형사보다위탁매매수익비중의감소폭이컸고자기매매수익비중의증가가두드러짐 증권사들은과거보다자본력을활용한수익창출이더활발해지고있음 년대형사 ROE 는 년대비 12%p 감소로 5.7%p 감소한중소형사보다컸는데, 이는대형사의위탁매매수익감소가중소형사보다컸고대형사들이자본을더활발하게확충하였기때문으로보임 시장집중도 (CR5) 추이 대 / 중소형사수익구조변화 55.% 5.% 45.% 대형사 변화 위탁 6.4% 42.1% -18.3%p IB 9.7% 6.1% -3.6%p 중소형사 변화 위탁 52.4% 4.2% -12.2%p IB 15.1% 12.5% -2.6%p 4.% 35.% 3.% 12 주 : CR5 는자본기준상위 5 개사의시장점유율 는 4 분기중의유상증자, 합병등을포함한수치임자료 : 금융감독원금융통계정보시스템 자산관리.7% 5.2% 4.5%p 상품판매 4.2% 5.1% 1.%p 자기매매 15.3% 35.4% 2.1%p 기타 1.3% 6.2% -4.1%p ROE 17.1% 5.1% -12.%p 주 : 대형사는상위 5 개사, 중소형사는상위 5 사를제외한국내증권사자료 : 금융감독원금융통계정보시스템 자산관리.4% 3.6% 3.3%p 상품판매 6.5% 4.1% -2.4%p 자기매매 19.1% 31.4% 12.3%p 기타 6.4% 8.1% 1.7%p ROE 1.5% 4.8% -5.7%p

13 217 년증권산업이슈 (1): 증권업대형화 대형화에따른증권산업변화가능성 시장지배력, 자본효율성, 신규업무수익창출등대형화에따른경쟁력우위가능성에대한시장평가에따라대형화는가속화 대출및모험자본투자등의신규업무는대형 IB 의전문인력과위험관리역량에의해확대될것으로보이며, 이에해당부문에대한역량강화와투자가필요 IB 및자본관련영업비중의확대로수익구조변화를촉진 자본력확대로전문성향상, wholesale IB 강화, 해외진출등증권산업역량강화에긍정적 중소형증권회사특화전략 장기적으로시장분할의가능성 중소형사는대형사와차별화된시장 (market segmentation) 과전략으로경쟁력과수익성제고를추구 다만, 단기적으로중소형사는대형사와시장중첩이높아경쟁심화의가능성 중소기업특화증권사 : 4 월에중간평가예정 13

14 217 년증권산업이슈 (2): 규제변화 스트레스테스트의무화및우발채무에대한충당금적립의무화 자산 1 천억원이상의증권회사는 1 년에연 2 회이상스트레스테스트가의무화됨에따라, 위기상황에서증권회사의손실감내여력과유동성위기감내여력이제고될전망 은행은감독원장이정하는방법에따라위기상황분석 (stress test) 을실시하도록의무화 증권회사의채무보증에대해충당금 ( 우발채무규모의.85%) 을적립하도록의무화되어우발채무관련위험은완화될전망 파생결합증권판매시녹취의무부과 ELS DLS 등을투자성향이적합하지않는일반투자자에게판매하는경우, 설명의무이행등판매과정을녹취 보관하도록의무화함으로써 ELS DLS 불완전판매가크게줄어들전망

15 217 년증권산업이슈 (3): 기술혁명 핀테크서비스제공 바이오페이도입인터넷전문은행본격영업개시계좌통합관리서비스고도화비대면실명거래확대빅데이터활용역량제고 블록체인도입및활용을위한노력 금융권공동블록체인컨소시엄 결성및파일럿프로젝트추진 금융투자업계 : 다수증권사와거래시블록체인기술을통해로그인과인증절차통합관리 자본시장 Open API 제공 한국예탁결제원, 코스콤등 핀테크기업의자본시장접근성제고 제 4 차산업혁명의물결 자본시장과금융투자업의미래모습에대한고민필요 15

16 217 년증권산업전망 : 종합 증권회사수익성의개선을기대하기어려운가운데수익구조의변화진행 위탁매매부문의불확실성, ELS DLS 시장의위축가능성상대적으로투자은행부문은 ECM 중심으로성장가능성자본력을활용한수익창출이중요해짐 증권회사규모에따른차별화의본격적진행 대형사 ( 자기자본 4조원이상 ) vs 중소형사수익구조의차별화, 시장분할진행중소형사의특화 전문화추구 위험관리및건전성관리의중요성부각 대내 외적불확실성이높아지는가운데, 관련규제및감독은강화되는추세 증권업계구조조정은계속진행

17 감사합니다 The World s Leading Capital Markets Think Tank

자본시장리뷰 또한 전분기대비 미수금(174.8%)과 미지급금(178.3%)이 대폭 증가하여 전분기대비 총 자산은 45.4조원(14.6%), 총부채는 45.1조원(16.7%) 증가 증권사 자금조달 및 운용 현황 (단위: 조원) 2014년 1/4 2015년 1/4 전년동기

자본시장리뷰 또한 전분기대비 미수금(174.8%)과 미지급금(178.3%)이 대폭 증가하여 전분기대비 총 자산은 45.4조원(14.6%), 총부채는 45.1조원(16.7%) 증가 증권사 자금조달 및 운용 현황 (단위: 조원) 2014년 1/4 2015년 1/4 전년동기 III. 금융투자산업동향 1. 증권산업 2015년 1/4분기 증권사 자금 조달 운용 규모는 채권 보유와 파생결합상품 판매 증가에 따라 전년동기대비 높은 증가세 시현 동 분기 위탁매매 및 자기매매 부문의 수익 증대에 따라 높은 실적 개선과 더불어 2011년 이후 자기자본이익률(ROE) 최고 수준 기록 가. 자금조달 및 운용 현황 2015년 1/4분기 증권사의