Microsoft Word _Hugangtong Guide_F

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효진 순
5 years ago
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1 China Weekly 후강퉁가이드 중국증시, 춘절기간의대외악재반영에약세전망 윤항진 최설화 춘절연휴기간에대외시장환경에는상당히많은악재들이노출되었는데금주의첫 개장일에홍콩증시처럼한번에반영될가능성이높을전망입니다. 향후중국정책당 국의대응조치, 위안화환율의움직임을주시해야할것같습니다. 주간 1% 상승, 올해들어첫주간강세 상해증시 : 주간 1% 상승, 중국정부의정책대응에관심집중예상 5일상해종합지수는춘절연휴를앞두고 2,763.5p 로마감하면서주간단위로 1.% 상승하며올해들어처음으로주간강세를보였다. 대외적으로유가가반등하고글로벌증시가강세를보이면서불안요인들이다소진정된모습을보였다. 대내적으로인민은행이공개시장조작을통해유동성을지속적으로공급하면서자금시장의안정을도모했던가운데, 정책당국이부동산선납입금비율을인하하는등부양정책을발표한것이호재로작용했다. 2월 1일급락에따른반발매수세유입되면서지수강세를견인했다. 다만 1월관방제조업 PMI가 49.4로 212년 8월이후최저치로발표됐고향후구조조정으로경기둔화압력이커질것이란우려들이지수의상승폭을제한했다. 업종별로는은행과에너지상승한반면기타업종은모두하락했다. 연휴기간발생한대외악재의반영으로약세흐름보일전망연휴기간의대외악재에대한경계로외국인순매도세전환 금주는대외악재들이한번에반영되면서약세를보일전망이다. 춘절연휴기간미국금리인상속도에대한불확실성, 중국경기둔화등기존우려외에도엔화의초강세, 유럽은행주급락등새로운악재들이발생하면서글로벌금융시장이급락세를보였다. 향후시장의관전포인트는중국의정책방향, 위안화환율및유가의변화일것이다. 후구퉁 ( 沪股 ): 춘절연휴전외국인들다시순매도세로전환춘절연휴의직전주 (1월 29일 ~2월 5일 ) 에외국인들은총 12.6억위안을순매도하면서다시순매도세로전환했다. 2월 1일 2,6선으로하락에따른반등세가나타나자위험회피성향이강화되었고춘절연휴기간에대외불확실성에대한경계심리들이매도압력을부추겼기때문이다. 주간총거래액은 195억위안으로직전주대비 1% 수준증가했다. 업종별로는소비재주들에대한순매수세가뚜렷했다. 한편이번폭락에서낙폭이상대적으로컸던중체산업에대해서는저가순매수세가유입됐다. < 표 1> 후구통투자자거래액상위및순매수액상위종목 (216 년 1 월 29 일 ~ 2 월 5 일 ) 거래주간연간순매수외국인주간연간코드종목명총거래액코드종목명순위상승률상승률순위순매수상승률상승률 중국평안 중체산업 중체산업 이리구분 민생은행 영휘마트 귀주모태 상해공항 중국여업 중신증권 이리구분 중국여업 상해차그룹 장강전력 흥업은행 황화선풍 포동발전은행 초상은행 장강전력 푸동발전은행 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 1 월 29 일 ~2 월 5 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권

2 < 표 2> 후구퉁주요종목이슈구분 주요내용 중국평안 (61318): 안정적인성장주, 과도매구간에서저가매력부각 ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 - 중국의 3 대보험사중의하나로서산하에생명보험, 재산보험, 은행등여러금융자회사를보유하고있음. 는 29.7 위안, 12 개월예상 PER 는 1.9 배임. - 투자포인트는 (1) 금융자회사간금융상품의 Cross-selling 전략이실제수익으로연결되기시작. 25 년상반기까지약 6 만명의기존고객이자회사신규고객의 36.5% 를차지함. (2) 정부의정책지원 : 중국은개인이연금보험을살때세금을우대해주는정책을실시진행중인데이는연금보험시장의선두업체인평안보험이최대수혜자임. (3) 산하인터넷금융플랫폼인육금소가올해안에홍콩에서상장할가능성이있으며, 이는모회사에도호재로작용될전망임. 2 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 6 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan 일발표한실적예상공시에서는 215 년순이익이 28 억위안 ~228 억위안수준으로전년동기대비 5~15% 증가할것으로예상공시함. 폴리부동산 (648): 3 월양회를앞두고부동산부양책이부각될전망 - 중국최대국영부동산개발업체로부동산개발, 주택판매및임대, 부동산관리사업등을하고있음. 는 9. 위안, 216 년예상 PER 는 5.6 배로피어대비저평가됨. - 투자포인트는 1) 3 월양회를앞두고부동산공급과잉해결을위한정부의부양조치가발표될가능성높음. 현재예상되는정책으로는호구제개혁을통해 3 선이하도시에서농민들의주택구매를견인할것임. 2) 215 년기저효과로 216 년실적의뚜렷한개선기대가능 년연간매출액은 1,235 억위안으로전년동기대비 13.3% 증가한반면순이익은 1.2% 증가하며시장기대치를하회함. 순이익이하락한건주로작년합자프로젝트들이많으면서실제연결이익이적었기때문이며, 216 년에는이런기저효과들이사라지면서지속적인실적개선이기대됨. 항서의약 ( ): 경쟁력약품의잇따른출시로매출증가기대 55 ( 위안 ) 1 일이평선 3 일이평선 - 대표적인중국의복제약품생산기업임. 특히항암치료와마취진통제분야에서업계 1~2 위선도업체임. 는 45.3 위안, 216 년예상 PER 는 34 배임 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 - 투자포인트는 1) 표적항암제 아파티니 가 215 년부터수확을거두면서 215 년연간매출증가율이 25%, 순이익증가율이 4% 로높을전망. 향후아파티니가강소성의의료보험약품으로선정된다면 216 년매출액은작년의 3 억위안에서 5 억위안으로증가예상. 2) 해외사업이올해회사의새로운수익증가로연결될전망임. 주요항암주사액이해외에서약 5~6 억위안의매출을기록할전망. -동사는약품 R&D 에서경쟁력을갖고있으며아파티니에맞먹는신약품 19K 가 2~3 분기에승인을받고출시될예정임. 19K 는항암화학치료제로잠재매출액이약 2 억위안을기록할것으로예상됨. 주 : 2/5 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 3> 후구퉁주요종목공시 중신증권 (63) 1월매출액 1.3억위안 (MoM -96.9%), 순이익 -.6억위안 ( 작년 12월 13억위안 ) 화태증권 (61688) 1 월매출액 3.4 억위안 (MoM -82.9%), 순이익 -1. 억위안 ( 작년 12 월 4.2 억위안 ) 해통증권 (6837) 1 월매출액 5. 억위안 (MoM -78.6%), 순이익 1.3 억위안 ( 작년 12 월 8.8 억위안 ) 장성기차 (61633) 215 년매출액 34.8 억위안 (YoY-15.5%), 순이익 1.1 억위안 (YoY -39.3%) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 2

3 2월들어 8.9% 급락일본증시폭락과국제원유가하락이악재로작용 홍콩증시 : 다시 8 선하향돌파, 추가하락위험남아있어 12일홍콩H지수는 7,55p로마감했다. 2월 1일이후 8.9% 나급락했다. 2월첫주 (1~5일 ) 엔 2.3% 하락했고, 8~1일의춘절휴장이후 11~12일양일간지수가 6.8% 하락했다. 2 월첫주에는춘절연휴를앞두고관망세가짙어진가운데국제유가하락, 미국기준금리인상관련불확실성, 중국경기부진등의기존악재들이부각됐다. 또금융리스크의확대우려와상장기업의부진한실적부진도 H지수에부담을줬다. 그러나중국정부가경기하강을방어하기위해부동산부양조치를발표한것과달러화강세가진정되고역외위안화환율스프레드가안정적흐름을보인것이 H지수의하락폭을줄였다. 11일엔춘절휴장기간동안일본을비롯한해외증시가급락세를보인것에동조해 H지수가급락했다. 본토증시추가하락우려, 도이치은행이슈로 H 지수의추가하락전망 15일엔춘절휴장을마치고중국본토증시가다시열리게된다. 휴장기간동안주변국증시가급락한것이개장초에한꺼번에반영될가능성이높으며본토증시의약세는다시홍콩H에악영향을미치는악순환고리가형성될위험이있다. 미국 FED의기준금리인상강도가약화되고달러화강세가완화되겠지만유럽도이치은행의코코본드디폴트우려가부각되고있어해외자본시장의불안정은지속될것이고 H증시에새로운악재가될전망이다. H지수의추가하락이예상되며, 하락폭은중국본토증시의흐름에의해좌우될전망이다. 저가매수세유입으로일일한도소진률상승 강구퉁 ( 港股 ): 저가매수세유입, 자사주매입및실적개선종목강세최근 5거래일 (1월28일 ~2월3일 ) 동안강구통총거래액은 94.3억위안으로직전직전 5거래일보다약 1% 감소했다. 순매수액은 38.9억위안으로직전기간보다 9% 가량늘었다.. 같은기간의일평균한도소진률은 7.4% 로직전기간의 6.8% 를하회했으며특히설연휴직전이었던 2일과 3일엔일일한도소진률이 1% 를상회했다. H지수가 8,선을다시하회함에따라저가매수세가유입된것으로보인다. 한편 4~12일에는춘절연휴의휴장및결제단축으로강구퉁거래가중단됐다. 자사주매입, 실적개선, 정책수혜기대종목의상승률높아 2월들어 6거래일 (2월1일 ~11일 ) 에본토투자자가가장많이거래한강구통종목은 HSBC 홀딩스, 공상은행, 중신은행, 텐센트홀딩스, 중국홍교그룹등이었고순매수규모가가장컸던종목은 HSBC홀딩스, 공상은행, 중국중철, 중신은행, 중국이동통신등이었다. 한편같은기간에강구퉁전체종목가운데시가총액상위 15위안에서상승률이높았던종목은자금광업, 대신금융, ASM, VTECH, 왕왕식품등이었다. < 표 4> 강구통종목의상승률상위종목 * 및역외투자자순매수액상위종목 (2 월 1 일 ~11 일 )* 강구퉁전체의상승률상위종목 강구퉁본토투자자순매수상위종목 상승률순위 코드 종목명 기간거래액 기간연간순매수상승률상승률순위 코드 종목명 기간순매수액 기간 연간 상승률 상승률 HK 자금광업 HK HSBC 홀딩스 7, HK 대신금융 HK 공상은행 1, HK ASM HK 중국중철 HK VTECH HK 중신은행 HK 왕왕식품 HK 중국이동통신 HK 광주자동차 1, HK 초상은행 HK 중국생물제약 1, HK 시노펙 HK 신화부동산 HK 페트로차이나 HK 이풍 HK 중국홍교그룹 HK 신주디지털 HK 텐센트홀딩스 주 : 단위는백만홍콩달러, % 임강구퉁상승률상위종목은시가총액상위 15 위까지를대상으로하며, 의기간상승률상위기준, 기간거래액은일평균기준임역외투자자순매수종목은홍콩거래소가발표하는해당기간의일일거래액상위 1 개종목을기준으로함 3

4 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권 < 표 5> 강구퉁주요종목이슈구분 주요내용 (HKD) 종가 1 일이평선 3 일이평선 광주자동차 (2238 HK): 실적개선, 국유기업개혁수혜, 투자확대재료부각 -중국대형자동차생산기업중하나임. 11 일종가 6.86HKD 로연초대비 -.7%, 최근 3 개월간 -8.4% 수익률기록, 12MF PER 8.14 배임 년 1~3 분기매출은 억 HKD 으로전년동기간보다 21.5% 증가했고순익은 26.2 억 HKD 으로 19.7% 증가함. 최근발표된실적공시에따르면 215 년연간순익은 31.8 억 HKD 으로 8.9% 증가했음. 주력차종및자체브랜드판매증가, 신차출시, 업무효율제고등의실적개선의원인이었음. 자동차부품, 유통, 자동차대출 5. 및보험사업부문도성장에기여함 4. Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 - 모바일차량예약서비스인 우버 (Uber) 와전략적제휴 MOU 를체결했고, 1 억달러를 투자할계획이라고공시함. 1 월차량판매대수는 13 만대로전년동월비 35.9% 증가함 16 (HKD) 1 일이평선 3 일이평선 신화부동산 (83.HK): 작년매출액이큰폭증가, 정책수혜에대한기대부각 - 홍콩지역의부동산개발및임대업이주력사업임, 11 일기준종가는 1.22HKD, 개월예상 PER 는 11.3 배임 년에주요사업분야인부동산개발의매출액이대폭증가함. 214 년부터 12 본토에서의매출비중이늘어나고있으며, 올해본토의부동산개발프로젝트수주 등을통해매출액이증가할것으로기대됨. 또한최근정부의부동산부양정책에따라 1 수혜가예상됨 8 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan 년상반기매출액은 억 HKD 으로전년동기대비 193% 증가. 순이익은 93.7 억 HKD 으로전년동기대비 5.% 증가함 8 (HKD) 1 일이평선 3 일이평선 장강인프라 (138.HK): 에너지인프라건설주력, 정책수혜예상 - 에너지관련인프라건설에주력하고있으며전력망, 천연가스배송파이프, 교통, 오수처리등의건설도담당하고있음. 중국본토, 홍콩, 호주, 캐나다, 영국, 필리핀 7 등에진출함 6 5 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 - 투자포인트는 1) 글로벌사업확장, 2) 작년 9 월전능실업과의합병을통해전력송배전인프라부문으로포트폴리오를다각화해시너지가기대됨 년상반기의매출액은 28.8 억 HKD 으로전년동기대비 3.% 감소. 순이익은 55.1 억 HKD 으로전년동기대비 -77.4% 급감하며예상하회. 영업외손실이 39.9 억위안을기록함. 종가는 74.2HKD, 예상 PER 는 11.9 배임. 주 : 2 월 11 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 6> 강구퉁주요종목공시및뉴스 중련중과 (1157.HK) 신주디지털 (861.HK) 글로벌경쟁력을높이기위해미국 2 대건설엔지니어링기업인 ' 테렉스 ' 인수할계획이라고공시함 헝수이 ( 衡水 ) 시와전략적제휴를맺고 " 스마트도시헝수이 " 프로젝트를진행할예정임 창유디지털 (751.HK) 1 월 TV 판매량 175 만대 (YoY 1%), 그중스마트 TV 판매량 45 만대 (YoY 74%) 화윤부동산 (119.HK) 1 월부동산판매액 92 억위안으로전년동기대비 19.8% 증가 길리자동차 (175.HK) 1 월자동차판매량 6 만대 (YoY 2%), 수출량 212 대 (YoY -48%) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 4

5 상해및홍콩증시 Key Chart 상해종합지수및주식거래액 (P) ( 십억위안 ) 5,4 5, 주식거래액 ( 우 ) 4,6 상해종합지수 ( 좌 ) 4,2 1,4 1,2 1, 항생지수및주식거래액 (P) ( 십억홍콩달러 ) 3, 주식거래액 ( 우 ) 3 항셍지수 ( 좌 ) 28, 25 26, 2 3,8 3, , 15 3, 2,6 2, , 2, 1 5 1,8 Feb-13 Nov-13 Aug-14 May-15 Feb-16 자료 : bloomberg, 한국투자증권 18, Feb-13 Nov-13 Aug-14 May-15 자료 : bloomberg, 한국투자증권 중국및해외주요지수의주간상승률 중국본토증시업종별등락률 주간상승률 직전주등락률 1 주등락률 중국상해종합 러시아 RTS 홍콩 H 지수 베트남호치민 브라질보베스파 한국 KOSPI 인도센섹스 인도네시아 JCI CSI 3 금융 에너지 산업재 소재 경기소비재 필수소비재 헬스케어 통신 정보기술 유틸리티 주 : 2 월 5 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 주 : CSI3 업종지수등락률, 2 월 5 일종가기준자료 : bloomberg, 한국투자증권 SSE18 지수및 SSE38 지수 홍콩 H 지수및 A/H 프리미엄지수 13, 12, 11, (P) SSE18 지수 ( 좌 ) SSE38 지수 ( 우 ) (P) 11, 1, 9, 16, 15, 14, (P) 홍콩H지수 ( 좌 ) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 우 ) , 8, 13, 13 9, 8, 7, 6, 5, 7, 6, 5, 4, 3, 12, 11, 1, 9, 8, 7, , Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug-15 2, 6, Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep

6 자료 : CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 상해및심천거래소신용잔고추이 위안화환율및시중금리 25 2 ( 십억위안 ) ( 위안 ) Shibor 7일물금리 ( 우 ) 위안 / 달러환율 ( 좌 ) 자료 : CEIC, 한국투자증권. 5.7 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 자료 : WIND, 한국투자증권 후구퉁역외투자자거래및한도소진률 * 강구퉁본토투자자거래및한도소진률 * 2, 18, 16, 14, 12, ( 백만위안 ) 후구퉁외국인매수액 ( 좌 ) 후구퉁외국인매도액 ( 좌 ) 1 후구퉁일일한도소진률 ( 우 ) , 14, 12, 1, ( 백만위안 ) 강구통외국인매수액 ( 좌 ) 강구통외국인매도액 ( 좌 ) 강구통일일한도소진율 ( 우 ) , 4 8, 4 8, 6, 4, 2, 2 6, 4, 2, 2 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 (2) Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 (2) 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 6

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Microsoft Word _Hugangtong Guide_f China Weekly 후강퉁가이드 21. 2. 1 중화권증시반등마감, 춘절앞둔안정회복예상 윤항진 327-28 hjyun@truefriend.com 최설화 327-274 emily.cui@truefriend.com 중화권증시가전주말에반등하면서상해종합 2,7 선과홍콩 H 8, 선을회복하고마 감했네요. 여전히불안한모습이지만금주엔본토의수급불균형완화와춘절기대로 전주보다는안정적인주가흐름이예상됩니다