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샤오 견
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1 China Weekly 후강퉁가이드 상해증시반등, 당분간보수적관점유지 윤항진 hjyun@truefriend.com 최설화 emily.cui@truefriend.com 이번주엔본토증시와홍콩H가크게차별화됐습니다. 중국정부가정책신뢰도를크게잃었음에도불구하고, 본토투자자들은다시한번정책에기대는모습입니다. 미국 FOMC가다가옴에따라당분간중국증시에대해보수적관점을견지할필요가있어보입니다 상해종합주간 2.5% 반등대형주와중소형주양극화뚜렷 상해증시 : 주간 2.5% 급등, 대형주와중소형주양극화흐름뚜렷 2일기준상해종합지수는주간단위로 2.5% 급등하며 2주간의약세에서강세로전환했다. 정부가경기부양책을지속적으로발표해투자심리가다소진정된가운데은행주를중심으로저가매수세가유입돼지수의하락을방어했다. 인민은행이위안화절하에따른자본유출을방어하기위해역RP, SLO 등공개시장조작조치로시장에유동성을지속공급했고, 주택부가공적금을통해 2주택구매시담보대출비율을 7% 에서 8% 로인상하는부동산부양책을발표했다. 또한중소기업지원기금조성, 영세기업들의세금면제기간연장등경기부양책들도발표됐으나 8월제조업 PMI 부진으로경기둔화우려는지속됐다. 한편감독당국이증권사에추가증시안정기금을납입할것을요구해정부자금의증시유입기대감도부각됐다. 은행, 보험, 전력등저평가대형주들에저가매수가집중된반면소프트웨어, 헬스케어등밸류에이션이높은업종들은하락하며뚜렷한양극화현상이출현됐다. 다음주정부자금유입기대강화, 양극화현상지속대형주강세장에서후강퉁상위거래종목수익률호조 다음주에는외환보유고, 수출입, 물가, 통화량등경제지표들이예정되어있어경기둔화에대한우려가지속될전망이다. 그러나증권사에서조성한증시안정기금들이시장의급락을받쳐줄것으로예상돼시장의변동성은크지않을전망이다. 9월셋째주미국연준회의결과를앞두고투자자들의관망세가짙어지며지수는박스권내등락을반복할전망이다. 후구퉁 ( 沪股 ): 외국인순매도로전환했으나후강퉁상위종목들은 1% 이상급등 8월 27일 ~9월 2일외국인투자자의일평균거래액은 72억위안으로직전주대비 23% 감소했고, 지수상승으로차익실현욕구가커지면서연속 4일간순매도세를보였다. 다만대형주강세장에서상위 1개종목은대부분 1% 이상의양호한수익률을기록했다. < 표 1> 후구통투자자거래액상위및순매도액상위종목 (215 년 8 월 27 일 ~ 9 월 2 일 ) 거래순위 코드종목명총거래액 주간상승률 순매수순위 코드 종목명 외국인순매수 주간상승률 중국평안 5, 아태그룹 귀주모태 1, 상해차그룹 초상은행 1, 중국은행 이리구분 1, 푸동발전은행 민생은행 흥업은행 아태그룹 중국중공 상해공항 중국중차 흥업은행 민생은행 푸동발전은행 중국건축 해라시멘트 초상은행 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 8 월 27 일 ~9 월 2 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권

2 < 표 2> 후구퉁주요종목이슈 구분 1 일이평선 3 일이평선 12 주요내용상해차그룹 (614) : 중국자동차선두업체로저평가매력부각 - 중국의최대자동차상장사로서, GM, 폭스바겐과합작관계를맺고있으며, 최근전기차시장에도적극참여함. 2 일종가는 17.9 위안, 215 년예상 PER 는 6.9 배임. - 중장기적으로중국자동차판매증가율이둔화되는건불가피하나중국의자동차선두업체로수혜가능. 게다가자동차리스, 자동차무역, 스마트자동차, 신재생에너지차등새로운영역으로확대하면서사업구조다각화하고있음. 게다가배당수익률이높고저평가매력도부각됨. - 올해상반기동사의매출액은 3,326 억위안을기록하며전년동기대비 1% 증가함. 순이익은 141 억위안으로전년동기대비 4.4% 증가. 상반기자동차판매가부진했던점을감안시동사의실적은시장예상을소폭상회함 일이평선 3 일이평선 상해기전 ( ) : 악성자산불리및부동산경기개선으로하반기실적개선기대 -중국의대형자본재상장사로서엘리베이터, 에너컨장비, 인쇄포장장비, 용접장비, 인공로봇등다각화된사업을보유하고있음. 이중일본미즈비시사와합작한엘리베이터매출비중이가장큼. 2 일종가는 25 위안, 올해예상 PER 는 16.9 배임 일이평선 3 일이평선 6-1) 상반기엘리베이터매출액이 85.3 억위안으로전년동기대비 3% 증가하며안정적인실적기록및전체매출액에대한기여도상승. 부동산시장개선에따라하반기엘리베이터에대한수요증가하며안정적인실적개선기대가능. 2) 산하인쇄포장업무를분리하면서해당사업수익악화에따른실적상쇄효과감소예상. -상반기동사매출액 98 억위안 (YpY -3.%), 순이익 5.5 억위안 (YoY 2%) 로시장예상부합. 구조조정및사업비용절감효과로실적개선, 저평가매력부각중신증권 (63 63) : 최근의단발적이벤트는저가매수의기회제공 - 중국의최대증권사, 2 일종가는 14.9 위안, 215 년예상 PER 는 9.1 배임. - 상반기동사의매출액은 311 억위안으로전년동기대비 195% 증가, 순이익은 125 억위안으로전년동기대비 26% 급증함. 이는작년동기매출및순이익증가율인 74% 와 93% 를모두상회한수준임. 하반기중국증시가상반기보다부진할것이나중국최대증권사, 다각화된사업구조및중국증시의향후발전가능성을감안하면장기투자매력부각. - 게다가최근동사의고위임원들이중국공안당국의조사를받으면서 31 일일간단위로가 5% 가까이급락. 다만이는단발적인이벤트로동사의사업에미칠영향이극히제한적이기때문에이번이벤트는저가매수기회제공이라판단. 주 : 8/27 일종가기준자료 : 한국투자증권 < 표 3> 후구퉁주요종목공시 국태군안 (61211) 국금증권 (619) 7/31 일순자산의 2% 를출자하여유가증권에투자예정 8 월 31 일바이두와전략적제휴관계체결을바탕으로협력강화 금우그룹 (621) 상반기매출액 5.6 억위안 (YoY 1.5%), 순이익 2.5 억위안 (YoY 15.1%) 중국철건 (61186) 올해상반기매출액 2,629 억위안 (YoY.3%), 순이익 53.3 억위안 (YoY 3.4%) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 2

3 홍콩증시 : 연속하락, 대내외악재로연중최저로떨어져 본토및해외악재영향으로 H 지수는연중최저까지하락 2일홍콩H지수는 9,31p로마감해주간단위 5.7% 하락 (8월27일종가기준 ) 했다. 3일은항일전승절기념일로휴장했다. 8월 27일지수가급등한부담이있는가운데대내외악재가겹치면서 4거래일연속하락했다. 중국정부의증시부양책에대한의구심이컸고, 1~7월주요제조업체의이익증가율하락이악재로작용했다. 또중국 PMI의하락으로본토경기부진에대한우려가심해졌다. 대외적으로는미국 Fed의정책금리인상이 9월에단행될가능성이부각된것과, 이로인해글로벌증시가약세를보인것이악영향을미쳐해외투자자의투자심리를위축시켰다. 특히해외발악재의영향이커서본토증시보다상대적으로더약했다. 내부거래조사설로증권업종이약세였고항공, 에너지, 음식료등대부분의업종이하락했다. 29일중국정부의예대율규제폐지발표로은행주는하락폭이상대적으로작았다. 미국 FOMC 를앞두고불확실성고조, 약세흐름예상 홍콩H지수가연중최저수준까지하락함에따라밸류에이션은최근 15년만의최저수준으로낮아졌다. 그러나 9월 16~17일미국 FOMC를앞두고글로벌금융시장의불확실성이더욱심화될것이기가능성이높다. 본토증시가매수여력보강과저가매수세유입으로안정적흐름을보이겠지만해외환경의영향을더크게받는홍콩증시는상대적으로약세를보일전망이다. 강구퉁 ( 港股 ): 저가매수세유입, 순매수로전환 순매수로전환, 일평균한도소진률은 2.7% 로낮은편 8월 27~31일에강구통총거래액은 57.1억위안을기록했다. 동기간에본토투자자들은 3 거래일연속순매수에나섰고총순매수액은 3.5억위안으로직전 3거래일 (8월24~26 일 ) 의 11.3억위안순매도에서벗어났다. 그러나일평균한도소진률은 2.7% 로순매수규모가크지는않았다. 낙폭과대종목으로저가매수세유입 이기간중에강구통일일거래액상위종목은국미전기, 중신증권, 중국중차, 해통증권, 중 국홍교등이다. 순매수상위종목은중국홍쿄, 중신신달, 중신은행, 융창중국, 중국건재등 으로이전기간과선호종목이차이가많았다. < 표 4> 강구통투자자거래액상위및상승률상위종목 (215 년 8 월 27 일 ~31 일 ) 거래순위 코드종목명총거래액주간상승률 연간순매수상승률순위 코드종목명순매수주간상승률 HK 국미전기 HK 중국홍교 HK 중신은행 HK 중신신달 HK 중국중차 HK 중신은행 HK 해통증권 HK 융창중국 HK 중국홍교 HK 중국건재 HK 농업은행 HK 텐센트 HK 중신신달 HK 광주자동차 HK 중신증권 HK 농업은행 HK 중국은행 HK 중신증권 HK 상해석화 HK 초상은행 주 : 단위는백만홍콩달러, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 8 월 27 일 ~8 월 31 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권 3

4 상해및홍콩증시 Key Chart 상해종합지수및주식거래액 (P) (1억위안) 54 1, 주식거래액 ( 우 ) 1,2 상해종합지수 ( 좌 ) 1, 항셍지수및주식거래액 (P) (1억홍콩달러) 29 주식거래액 ( 우 ) 3 28 항셍지수 ( 좌 ) 중국및해외주요지수의주간상승률 중국본토증시업종별등락률 (2) (4) (6) (8) 주간상승률 (3.) (4.7) (5.7) 홍콩 H 지수브라질보베스파인도센섹스 (.7) (.3) 인도네시아 JCI 베트남호치민.4 한국 KOSPI 2.5 중국상해종합 6.7 러시아 RTS 금융 산업재 유틸리티 통신 CSI 3 에너지 직전주등락률 소재헬스케어필수소비재 1 주등락률 정보기술 경기소비재 자료 : 블룸버그, 한국투자증권 주 : CSI3 업종지수등락률자료 : 블룸버그, 한국투자증권 SSE18 지수및 SSE38 지수 (P) (P) 13, SSE18 지수 ( 좌 ) 11, 12, SSE38 지수 ( 우 ) 1, 11, 9, 1, 8, 9, 7, 8, 6, 7, 5, 6, 4, 5, 3, 4, 2, 홍콩 H 지수및 A/H 프리미엄지수 (P) 16 홍콩H지수 ( 좌 ) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 우 ) 자료 : CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 4

5 상해거래소마진잔고증감액및신규계좌수 (1억위안) 마진잔고주간증감액 ( 좌 ) ( 천개 ) 1 신규계좌수 ( 우 ) 2,7 5 2,2 (5) 1,7 (1) 1,2 (15) (2) 7 (25) 2 (3) (35) (3) 위안화환율및시중금리 위안 / 달러환율 ( 좌 ) 6.5 Shibor 7일물금리 ( 우 ) 자료 : 블룸버그, WIND, CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 후구퉁역외투자자거래및한도소진률 * 강구퉁본토투자자거래및한도소진률 * ( 백만위안 ) 후구퉁외국인매수액 ( 좌 ) 2 1 후구퉁외국인매도액 ( 좌 ) 후구퉁일일한도소진률 ( 우 ) ( 백만위안 ) 강구통외국인매수액 ( 좌 ) 16 강구통외국인매도액 ( 좌 ) 1 14 강구통일일한도소진율 ( 우 ) Nov-14 Jan-15 (2) Nov-14 Jan-15 (2) 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 5

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Microsoft Word _Hugangtong Guide F China Weekly 후강퉁가이드 215. 7. 3 중국증시약세진정예상, 후구퉁순매수지속 윤항진 3276-628 hjyun@truefriend.com 최설화 3276-627 emily.cui@truefriend.com 김영광眞友 ( 北京 ) 投資諮問 (86)1-8571 282 cynthia.jin@truefriend.com 주간 13.6% 폭락, 정부의 증시부양책에도조정장지속