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민 예
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1 China Weekly 후강퉁가이드 중국증시약세진정예상, 후구퉁순매수지속 윤항진 hjyun@truefriend.com 최설화 emily.cui@truefriend.com 김영광眞友 ( 北京 ) 投資諮問 (86) cynthia.jin@truefriend.com 주간 13.6% 폭락, 정부의 증시부양책에도조정장지속 상해와홍콩증시의급락세가이어지고있습니다. 특이한것은후구퉁외국인자금은순유입되고있는반면강구퉁본토자금은순유출을기록함입니다. 이번중국증시조정의원인이본토의수요측면에있음을반증합니다 상해증시 : 주간단위 13.6% 폭락, 당분간제한적등락흐름예상상해종합지수는 6월 26일 ~7월 2일에 13.6% 폭락하며직전주의약세를이어갔다. 27일인민은행이기준금리및지준율을인하하는등증시부양책을사용했음에도불구하고신용거래반대매매가쏟아져나오면서약세를보였다. 증시폭락을방어하기위해감독당국이증권사거래대금결산세율 3% 인하, 증권사의신용거래보증금비율과만기규제완화, 거래소수수료인하등의조치를잇따라추가로발표했으나투자심리가크게개선되지못했다. 다만중앙회금공사를비롯한국유자본이은행주중심으로매수에나서지수하락폭을부분적으로제한했다. 가장약세를보인종목은국유기업개혁관련테마주였다. 수급부담및경기부진우려로등락예상증시폭락에외국인들의저가매수세지속 단기적으로상해증시는박스권에서등락할것으로예상된다. 인지세 ( 거래세 ) 인하, IPO 중단등과같은특대호재가발표되지않는한투자심리를호전시킬재료가부족하기때문이다. 7월 3일과 6일의신주발행에약 3조위안의청약자금이몰려들며수급에부담을줄것이다. 또한 7월중순에발표될 2분기 GDP 및 6월실물지표가예상을하회할가능성이있다. 다만상해종합지수가 3,8선까지하락해저가매수세유입규모역시커질것이다. 후구퉁 ( 沪股 ): 중국증시급락에외국인들의저가매수세지속 7월 1일에홍콩증시가특별행정자치구설립일을맞아휴장했기때문에후구퉁거래일이줄었다. 6월26일 ~7월2일에후구퉁외국인투자자의총거래액은 396억위안으로직전주대비 3% 감소했다. 외국인들은직전주에이어순매수세를유지하며저가매수전략을취했다. 기간동안의일평균한도소진률은 15.5% 로높아졌다. 순매수상위종목들로는중국평안, 공상은행, 아태그룹, 상해자동차, 중국석유등의대형주였다. < 표 1> 후구통투자자거래액상위및상승률상위종목 (215 년 6 월 26 일 ~6 월 3 일 ) 거래순위 코드종목명총거래액 주간상승률 연간상승률 순매수순위 코드 종목명 외국인순매수 주간상승률 연간상승률 중국평안 중국평안 귀주모태 공상은행 공상은행 아태그룹 초상은행 상해자동차 아태그룹 중국석유 상해자동차 흥업은행 흥업은행 상해공항 중신증권 이리구분 대진철도 중신증권 상해공항 칭다오하이얼 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 26~3 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권

2 < 표 2> 후구퉁주요종목이슈 구분 1 일이평선 3 일이평선 Jan-15 Mar-15 May-15 주요내용교통은행 (61328): 업계최초로증권업라이센스취득, 주간 8.2% 상승 - 중국의 5 대국유은행중하나로, 혼합소유제시범은행임. 7 월 2 일종가는 8.8 위안, 12MF PER 는 9.5 배임 - 1% 자회사인교은국제 ( 交国 ) 를통해 RBS 합자증권사인화영증권 ( 华券 ) 지분 33% 를인수하는방안이증권감독당국의승인을취득함. 이에따라은행가운데최초로증권업라이센스를취득하게됐으며, 이는금융권혼합경영의신호탄으로인식됨. 은행과증권의시너지효과기대로최근동사의가상승함 년 1 분기매출액 9 억위안 (+1.5%), 영업이익 25 억위안 (+2.1%), 순이익 19 억위안 (+1.5%) 로실적은안정적임 일이평선 3 일이평선 화태증권 ( ): 잇따른증시부양책에힘입어하락폭이상대적으로작음 년에온라인증권사로전환한대형증권사임. 업계에서가장먼저 BK 수수료를 3bp 로내린바있음. 7 월 2 일종가는 22.5 위안, 12MF PER 는 15.3 배 - 최근증시약세에대응해감독당국이금리인하, 연기금의주식투자허용, 증권사에대한거래소수수료률 3% 인하등의부양책을실시함. 이는증권업종의지수하락폭을제한했으며, 온라인증권사로유명한동사에매수세가집중됨 Jan-15 Mar-15 May 일이평선 3 일이평선 Jan-15 Mar-15 May-15 주 : 7/2 일종가기준. 자료 : 한국투자증권 - 1 분기매출액 9 억위안 (+127%), 영업이익 27 억위안 (+16%), 순이익 2.1 억위안 (+15%) 로작년의성장률을상회함. 올해연간영업이익은 19.6 억위안으로전년비 87.3% 증가할것으로예상하고있음화려가족 (653): 주간 39% 급락, 후강퉁종목가운데하락폭이가장큼 - 상해지역의대표적부동산개발업체로인테리어등의사업도병행하고있음. 7 월 2 일는 1.9 위안, 12MF PER 는 56 배임 - 그동안상승폭이높았던부동산주로최근매도세가집중됨. 또한동사의 1 분기실적이악화됨에따라지난주에하한가를이어감 -1 분기매출액 1,8 만위안 (YoY -86%), 영업이익 2 만위안 (YoY -27%). 순이익 28 만위안으로전년비 5 배가까이증가했으나실적개선의주원인비경상이익증가에있으며, 이를제거하면순이익은 -21 만위안으로전년대비 6 배이상급감함 < 표 3> 후구퉁주요종목공시 교통은행 (61328) 광기집단 (61238) 건설은행 (61939) 중국중공 (61989) 자료 : 중국언론, 한국투자증권 홍콩자회사인교은국제에서화영증권의 33% 지분인수스마트제조에투자하는진흥기금 (1 억위안 ) 과전후방산업에대한 M&A 펀드조성 2 억호주달러를투자해 RBS 로부터호주대출자산을인수할예정국유기업개혁일환으로풍범구분 (682) 의구조조정에참여할예정임. 25 일거래재개예상 2

3 주간 2.3% 하락, 3 주연속약세 홍콩증시 : 3주연속하락하며 13,p 하향이탈, 다음주반등기대 25일기준홍콩H지수는 12,785p로마감해주간단위 (6월 29일 ~7월 2일 ) 2.3% 하락했다. 3주연속약세를벗어나지못하며 13,p 를하향이탈한것이다. 6월 27일인민은행이기준금리및지준율을인하한특급호재가있었고증권감독당국이증권사의신용거래보증금비율과만기기한등의규제완화를단행했다. 또거래소거래수수료를큰폭인하했고연기금의주식투자도허용하는등강력한증시부양조치들을잇달아내놨다. 그러나신용거래반대매매가계속돼본토증시가급락했고, 채권단협상안수용여부를그리스정부가국민투표에부치면서그렉시크우려가증가했다. 또 6월 PMI가시장예상을하회해경기회복에대한우려가커졌다. 이런악재들로인해투자심리가약화됐다. 다만본토증시보다변동성이훨씬낮았고지수하락폭도상대적으로작았다. 다음주홍콩증시반등예상 단기적으로홍콩증시의반등이예상된다. 증권당국의증시부양책에힘입어본토증시의약 세가진정될가능성이높으며, 이는홍콩증시에긍정적영향을미칠것으로예상하기때 문이다. 일평균한도소진률 % 로직전주의 -.9% 대비감소 강구퉁 ( 港股 ): 일평균한도소진율은 -3.56% 로직전주의 -.9% 대비감소 6월 29일 ~7월 2일에강구통총거래액은 87.9억위안, 순매수액은 -17.2억위안이었다. 직전주의순매수에서순매도로전환됐고매도규모도늘었다. 일평균한도소진률은 -3.56% 로직전주의 -.9% 보다크게줄었다. 중신국제, 국미전기, 해통증권, 홍콩거래소등매도세집중 강구통일일거래액상위종목은중국중차, 중신국제, 국미전기, 중광핵전력, 복성국제, 금 산소프트웨어, 신화보험, 홍콩거래소, 항대부동산, 해통증권등이다. 이가운데중신국제, 국미전기, 해통증권, 홍콩거래소등에매도물량이집중됐다. < 표 > 강구통투자자거래액상위및상승률상위종목 (215 년 6 월 29 일 ~6 월 3 일 ) 거래순위 코드종목명총거래액 주간상승률 연간상승률 상승률순위 코드종목명순매수주간상승률 연간상승률 HK 중국중차 HK 복성국제 HK 중신국제 HK 항대부동산 HK 국미전기 HK 중항과공 HK 중광핵전력 HK 홍콩거래소 HK 복성국제 HK 해통증권 HK 금산소프트웨어 HK 국미전기 HK 신화보험 HK 보리협흠 HK 홍콩거래소 HK 텐센트지주 HK 항대부동산 HK 상해전기 HK 해통증권 HK 중신국제 주 : 단위는백만위안, % 임. 외국인순매수액은해당기간의일일거래량상위 1 개종목의순매수액합계기준임. 주간상승률은 6 월 29~7 월 2 일기준임. 자료 : WIND, 홍콩거래소, 한국투자증권 3

4 < 표 5> 강구퉁주요종목이슈 (HKD) 구분 1 일이평선 3 일이평선 주요내용금첩국제 (268 HK): 클라우드컴퓨팅과낮은밸류에이션부담이매수자금유인 - 대표적인소프트웨어업체임. 7 월 2 일종가.32HKD, 12MF PER 39.8 배임 - 클라우드컴퓨팅산업에적극진출중임. 대형전자상거래업체인 JD 닷컴이동사의지분 1% 을인수했고향후전자상거래와물류관련 IT 시스템에동사의 ERP 솔루션를결합하고클라우드컴퓨팅으로전환할계획임. 이를계기로동사의수익이빠르게개선될것으로기대됨 2. Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-15 Jun ~216 년예상순익증가율은.8%, 26.1% 임. 12 개월예상 PER 은 39.8 배로 본토업계평균치인 92.9 배보다훨씬낮음 (HKD) 일이평선 3 일이평선 15 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-15 Jun-15 동강환보 (895 HK): 환경보호및 징진지 ( 京津冀 ) 규획의수혜주, 본토자금유입기대 - 광동성의대표적고체폐기물처리업체임. 7 월 2 일종가 16.5HKD, 12MF PER 28. 배임 - 하북성환경보호기업을인수함으로써외연확장과 징진지 ( 京冀 ) 규획의수혜대상으로부각됨. 징진지 ( 京冀 ) 규획은북경시정부의행정기능을인근통저우 ( ) 로이관하고수도권역을건설하는프로젝트임. 향후전력, 교통, 환경, 의료등의인프라건설이크게늘어날전망임 - 215~216 년예상순익증가율은각각 52.2%, 38.5% 로고속성장이기대됨 (HKD) 일이평선 3 일이평선 5 Jun-1 Sep-1 Dec-1 Mar-15 Jun-15 금우고분 (29 HK): 부동산업황개선과 징진지 ( 京津冀 ) 규획의테마주로주목 - 대형시멘트제조업체임. 7 월 2 일종가는 7.61HKD, 12MF PER 12.2 배임 - 최근중국부동산시장의회복조짐이뚜렷함. 상반기 3 대도시의주택판매면적은 1.2 억제곱미터로전년동기비 2% 급증함. 6 월 1 대도시평균주택가격은전년동월비 2.9% 하락했으나거래량회복으로부동산부문의실적개선이예상됨 - 최근 A/H 프리미엄이 176% 에달함. 징진지 ( 京冀 ) 규획, 북경시지방국유기업개혁의수혜주로본토투자자의관심이커질가능성이있음 < 표 6> 강구퉁주요종목공시 레노버홀딩스 (3396 HK) 중국수무 (855 HK) 광주자동차 (2238 HK) 알리건강 (21 HK) 알리건강 (21 HK) 금일홍콩거래소상장, 발행가액 2.98HKD FY21 에순이익 3.71 억위안 (YoY 31.8%), 주당. 위안배당지급광기캐피탈 ( 汽本 ) 과광증창투사 ( 创投 ) 가공동으로 1 억위안자동차산업투자기금설립인터넷헬스관련얼굴인식시스템등을적극개발중임 FY21 에순손실 1.3 억위안 (YoY -1,69%) 로수년간의적자상태에서벗어나지못함

5 상해및홍콩증시 Key Chart 상해종합지수및주식거래액 (P) (1억위안) 5 1, 5 6 주식거래액 ( 우 ) 1,2 상해종합지수 ( 좌 ) 1, 항셍지수및주식거래액 (P) (1억홍콩달러) 29 주식거래액 ( 우 ) 3 28 항셍지수 ( 좌 ) 중국및해외주요지수의주간상승률 중국본토증시업종별등락률 (%) 2 (2) () (6) (8) (1) (12) (1) (16) 주간상승률 (2.2) (5.1) (13.6) 중국상해종합홍콩 H 지수러시아 RTS (.8) 브라질보베스파 인도센섹스인도네시아 JCI 한국 KOSPI 3. 베트남호치민 (%) 산업재 유틸리티 소재 정보기술 경기소비재 직전주등락률 CSI 3 필수소비재에너지 헬스케어 1 주등락률 통신 금융 자료 : 블룸버그, 한국투자증권 주 : CSI3 업종지수등락률자료 : 블룸버그, 한국투자증권 SSE18 지수및 SSE38 지수 (P) (P) 13, SSE18 지수 ( 좌 ) 11, 12, SSE38 지수 ( 우 ) 1, 11, 9, 1, 8, 9, 7, 8, 6, 7, 5, 6,, 5, 3,, 2, 홍콩 H 지수및 A/H 프리미엄지수 (P) (%) 16 홍콩H지수 ( 좌 ) 상해A/ 홍콩H 프리미엄지수 ( 우 ) 자료 : CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 5

6 상해거래소마진잔고증감액및신규계좌수 (1억위안) ( 천개 ) 8 2,7 마진잔고주간증감액 ( 좌 ) 6 신규계좌수 ( 우 ) 2,2 2 1,7 (2) 1,2 () (6) 7 (8) 2 (1) (12) (3) Jul-12 Jan-13 위안화환율및시중금리 위안 / 달러환율 ( 좌 ) (%) 6.3 Shibor 7일물금리 ( 우 ) 자료 : 블룸버그, WIND, CEIC, 한국투자증권 자료 : WIND, 한국투자증권 후구퉁역외투자자거래및한도소진률 * 강구퉁본토투자자거래및한도소진률 * ( 백만위안 ) (%) 후구퉁외국인매수액 ( 좌 ) 1 1 후구퉁외국인매도액 ( 좌 ) 12 후구퉁일일한도소진률 ( 우 ) ( 백만위안 ) (%) 강구통외국인매수액 ( 좌 ) 16 강구통외국인매도액 ( 좌 ) 1 1 강구통일일한도소진율 ( 우 ) Nov-1 Jan-15 Mar-15 May-15 (2) Nov-1 Jan-15 Mar-15 May-15 (2) 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 주 : 주문액기준자료 : CEIC, 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 6

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Microsoft Word _Hugangtong Guide_f China Weekly 후강퉁가이드 215. 9. 4 상해증시반등, 당분간보수적관점유지 윤항진 3276-628 hjyun@truefriend.com 최설화 3276-6274 emily.cui@truefriend.com 이번주엔본토증시와홍콩H가크게차별화됐습니다. 중국정부가정책신뢰도를크게잃었음에도불구하고, 본토투자자들은다시한번정책에기대는모습입니다. 미국 FOMC가다가옴에따라당분간중국증시에대해보수적관점을견지할필요가있어보입니다