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유걸 구
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1 ( 화 ) 코스피지수 (11/11) 코스닥지수 (11/11) 1,977.3P(-7.7P) 2.9P(-12.8P) 퀀트전략 성장의방주는좁다 (2) KOSPI2 지수 12월물 261.7P(+.P) 중국상해종합지수 (11/11) 2,19.7P(+3.3P) NIKKEI22 지수 (11/11) 1,269.8P(+183.P) 원 / 달러환율 1,72.(+7.6) 엔 / 달러환율 99.19(+1.) 국고채수익률 (3년) 2.96(+.7) 유가 (WTI) (11/11 19:) 9.27(-.2) 국내주식형펀드증감 (11/8) 391억원 해외주식형펀드증감 (11/8) -21 억원 고객예탁금 (11/8) 16,69 억원 (-68 억원 ) 글로벌자산배분전략 DW-GAAM On/Off Switch Update 관심지표한국시장밸류에이션 211 년위기이후고점까지반등주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계주가지표 신용잔고 (11/8) 6,18 억원 (+81 억원 )

2 퀀트전략 계량분석이원선 성장의방주는좁다 (2) 기업의주가가오를수있는환경은산업이구조적으로성장하거나기업의 M/S( 시장점유율 ) 가증가할때이다. 현시점에서는산업의성장은크지않지만산업내에서 M/S 가높아지는경우도유리하다. 가격을올리기는쉽지않지만오랜불황으로인해탈락하는경쟁자가생기면서 M/S 를상승시킬수있기때문이다. 1) 중국의구조조정에따른기회현재중국주식시장에상장되어있는기업중 9% 가정부로부터보조금을받고있다. 최근 3년간보조금규모는 2% 이상씩증가해왔다. 212년에는보조금이 23% 증가했는데순이익은 13.8% 나감소했다. 이번삼중전회에서기업구조조정과보조금정책에대한언급이있을것으로예상된다. 적자기업비중이나업종내대기업의적자여부로판단해봤을때, 구조조정이가장빠르게시작될수있는업종은화학과철강이다. 더구나중국은석탄화학생산으로돌파구를찾으려했으나최근환경문제가대두되어상업화가능성이낮아지고있다. 21 년에는중국발오버캐퍼우려가완화되면서한국화학업체들의상대적인 M/S 확대의수혜가예상된다. 2) 글로벌경쟁구도변화 : 조선, 타이어공급과잉산업중의하나였던조선업계는위기이후구조조정이진행되었고현재마무리단계에접어들고있다. 구조조정의결과는수주조선사의수가급감한것에서볼수있다. 특히 1 st -tier 보다는 2 nd -tier 에서경쟁자탈락에따른수혜가많아지고있다. 한국에서는현대미포조선이대표적이다. 26 년에글로벌타이어제조사들은공급과잉과원자재가격상승으로인해실적악화를겪었다. 이때부터부실이쌓여가던미국의쿠퍼타이어가인도의아폴로타이어에인수될예정이다. 피어간의 M/S 조정과함께투자를지속해온국내타이어기업의수혜가기대된다 ( 한국타이어 ). 3) 국내경쟁구도변화 : 시멘트, 국내건설사장기간의업황부진으로탈락자가많이생긴업종이다. 차입금비중이낮고영업마진율이높은기업의업종내차별화가기대된다 ( 한일시멘트, 한신공영 ).

3 퀀트전략 파이가늘거나 M/S 가늘거나 파이가늘거나 M/S 가증가하면주가상승 기업의주가가오르기쉬운환경은속해있는산업이구조적으로성장하거나기업의 M/S( 시장점유율 ) 가상승할때이다. < 그림 1> 에서보는것처럼가장주가가상승하기좋은환경은속해있는산업이성장하면서기업의 M/S 도상승하는경우이다 (A국면 ). 이경우에는 P( 판매단가 ) 도올릴수있기때문에이익도증가하고동시에밸류에이션레벨도높아질수있다. 그다음으로주가상승이가능한환경은 B국면이나 C국면이다. B국면은산업이성장하는데기업의 M/S 는그대로유지되는경우이다. 이경우는산업의성장속도와같은페이스로기업의 Q( 판매수량 ) 가증가하게된다. 단, 선두기업이아니기때문에주도적으로가격을인상시키기는쉽지않다. C국면의경우는산업의성장은크지않지만산업내에서 M/S 가높아지는경우이다. 이역시가격을올리기는쉽지않지만 M/S 상승에따라이전보다독점적지위를향유할수있다. 경기회복기에는 M/S 증가기업에주목구조적성장산업이아니어도가능 일반적으로경기부진기에는구조적성장이있는 B국면이 C국면보다투자하기좋고경기회복기에는 C국면이 B국면보다주목받는다. 경기가좋아지고금리가상승하는과정에서 M/S 재편이나타나기때문이다. 일반적으로금리는경기를반영하기때문에금리상승은경기호조의결과로볼수있다. 그러나현실적으로는경기회복의호재보다이자비용부담의악재가더빠르게반응하기때문에경쟁자의탈락이나타날수있다. 그림 1. 산업의성장과 M/S 변화에따른구분 (C 의부각에주목 ) M/S M/S Expansion Growth-Leader C 국면 M/S 증가순환적 Q 증가 제한적P 인상가능 M/S 증가구조적 Q 증가 P 인상가능 A 국면 Lagger Growth-Follower D 국면 M/S 유지구조적 Q 증가 P 인상주도할수없음 B 국면 산업의파이

4 퀀트전략 한샘의사례 특히지난 년간은인위적인저금리상태였기때문에이를되돌리는과정에서경기의개선속도보다금리가빠르게상승할수있다. 이경우부채가많았던기업들은경기회복을누리기도전에자금부담에흔들릴수있다. M/S 재편과정에서우위를점하기위한조건은캐쉬플로우가안정적이고부채가적을때이다. 대표적인사례로는한샘을들수있다. 위기이후국내가구업체경기도침체에빠졌는데, 경기부진국면이장기화되면서탈락하는기업이생겨 M/S 구도의재편이일어났다. 한샘의매출액은 3년간평균 16.9% 씩증가했고, M/S 는 28 년.1% 에서 212 년 9.2% 로높아졌다. 가구업이호황일수없는환경이었지만, 탈락한기업들의 M/S 가살아남은한샘에게더해졌다. 주가는이에대해 PER 업그레이드로반응했다 (9배에서 18배로상승 ). 그림 2. 한국가구시장매출과한샘의매출 ( 조원 ) 국내가구시장규모 (L) ( 억원 ) 12 한샘매출액 (R) 12, 그림 3. 한샘의 PER 밴드 ( 원 ) 6, 1 1,, 2X 8 8,, 16X 6 6, 3, 12X, 2, 8X F 2, 1, 자료 : WISEfn, 한국가구산업협회, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 올하반기부터시작하여 21 년까지의기간을두고봤을때, 이와같은 M/S 구도의재편이가시화될수있는후보군은다음과같다.

5 퀀트전략 중국구조조정에따른기회 중국기업구조조정본격화되면 M/S 변화생길것중국기업 212년보조금증가율 23%, 순이익증가율 -13.8% 중국상장기업의 212 년 ROE 는 8.%( 금융업제외기준 ) 이다. 이수치만보면양호해보이지만이는막대한보조금에의해만들어진것이다 (212년보조금총액 87억위안, 순이익대비 16.%). 현재중국주식시장에상장되어있는 2, 개의기업중 9% 가정부로부터보조금을받고있다. 최근 3년간보조금규모는 2% 이상씩증가해왔다. 212 년에는보조금이 23% 증가했는데순이익은 3.6% 증가하는데그쳤다. 더구나금융기업을제외하고보면순이익은 13.8% 나감소했다 < 그림 참조 >. 이번삼중전회에서기업구조조정과보조금정책에대한언급이있을것으로예상된다. EU는중국의태양광기업들이불법보조금을받았다고 WTO 에제소한상태이고, WTO 에서는자체적으로중국자동차기업의보조금에대해서도조사를시작한상태이다. 더이상은중국이현행보조금정책을유지해나갈명분을찾을수없는형편이다. 향후보조금을줄이는방식으로구조조정이시작될경우, 적자기업이많은소재, 산업재에서한국기업의상대적수혜가있을전망이다. 그림. 중국기업 ROE 그림. 중국상장기업보조금증가율과순이익증가율 (%) 금융제외소재전체 (% YoY) 6 보조금증가율순이익증가율 ( 금융포함 ) 순이익증가율 ( 금융제외 ) 자료 : Capital IQ, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, Wallstreet Journal, KDB 대우증권리서치센터 적자기업비중이높은업종은원자력, 시멘트, IT, 조선, 철강 중국기업의업종별총기업수대비적자기업의비중을비교해보면다음페이지의 < 그림 6> 과같다. 비중이많이높아졌을수록구조조정의대상이될가능성이높다. 27 년대비비중이높아진업종은석탄, 정유, 원자력, 조선, 철강, 시멘트등이다. 또한 213년기준으로봤을때, 적자기업비중이 2% 이상인업종은원자력, 시멘트, 전기, IT, 섬유, 석탄, 조선, 철강, 정유및가스등이다.

6 퀀트전략 그림 6. 중국의업종별적자기업의변화 213년비중 (%) 3 정유및원자력 3 시멘트석탄 IT 전기 2 합성섬유정유및가스조선비철금속제련철강 2 철광석비철금속화학자동차 1 종이기계금속제품담배섬유식료제약 1 음료비금속광물타이어 목재 27년비중 (%) 주 : 추세선위쪽에있으면적자기업비중이늘어난것임자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 대부분의제조업종에서적자기업비중이증가추세를보이고있다 < 그림7 참조 >. 최근에일반대출금리가안정세를보이는가운데기업어음담보대출금리가상승하고있는점은자금사정이여유롭지못한적자기업들의향후생존기간이짧아질수있음을시사한다 < 그림8 참조 >. 그림 7. 중국업종별적자기업비중추이 그림 8. 중국대출금리비교 (%) (%) 12 1 일반대출기업어음대출가계주택대출 시멘트조선철강화학자동차섬유 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터

7 퀀트전략 한국의 M/S 확대수혜는화학이가장빠를전망 또한산업내에서매출규모가큰대기업이적자상태라면구조조정은더욱빨리일어날가능성이높다. < 그림 9> 는 212년의매출액규모와 ROE 를비교한것이다. 매출상위기업이적자를보이고있는경우는화학과철강이대표적이다. 결국적자기업비중이나대기업의적자여부로판단해봤을때, 구조조정이가장빠르게시작될수있는업종은화학과철강이다. 더구나중국은석탄화학생산으로돌파구를찾으려했으나최근환경문제가대두되어상업화가능성이낮아지고있다. 이를감안할때중국발오버캐퍼우려가완화되면서한국화학업체들의상대적인 M/S 확대의수혜가예상된다. 그림 9. 중국기업, 매출액규모와 ROE ROE(%) 에너지 매출액 ( 십억위안 ) ROE(%) 기계 매출액 ( 십억위안 ) ROE(%) 화학 3 1 매출액 ( 십억위안 ) ROE(%) 건설및건자재 매출액 ( 십억위안 ) ROE(%) 철강 3 1 매출액 ( 십억위안 ) ROE(%) 섬유 매출액 ( 십억위안 ) ROE(%) 3 자동차 ROE(%) 3 IT ROE(%) 2 유틸리티 매출액 ( 십억위안 ) 매출액 ( 십억위안 ) - -1 매출액 ( 십억위안 ) 주 : 212년기준자료 : Capital IQ, KDB 대우증권리서치센터

8 퀀트전략 글로벌경쟁구도의변화 : 조선, 타이어 조선업, 구조조정마무리단계현대미포조선수혜 공급과잉산업중의하나였던조선업계는위기이후구조조정이진행되었고현재마무리단계에접어들고있다. 가장경기에민감한업종이다보니구조조정의속도도빨랐던것으로보인다. 구조조정의결과는수주조선사의수가급감한것에서볼수있다. 28 년만해도수주를받은조선사의수가한국은 26사, 중국은 212 사에달했다. 그러나위기이후침체기를겪으면서많은조선사들이탈락되고있다. 올해 3분기에수주를받은기업은한국이 8개사, 중국이 33개사뿐이다 < 그림1 참조 >. 전체파이의성장이없어도, 경기침체기를견딜수있었던기업들이경기회복기에 M/S 가상승하면서수혜를보는상황이전개되고있다. 특히 1 st -tier 보다는 2 nd -tier 에서이러한수혜가많아지고있다. 한국에서는현대미포조선이대표적이다. 수주가증가하면서가장공격적으로선가를인상하고있다. 그림 1. 수주조선사수비교 ( 사 ) ( 사 ) 3 2 한국 (L) 중국 (R) 2 2 그림 11. 현대미포조선의 PER 밴드 ( 원 ), 3, , 1, 3x 2x 2x 1x 1x -1, Q13 2Q13 3Q13-2, 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 구조조정진행중마진율차이벌어지기시작한국타이어고마진그룹으로이동 26 년에글로벌타이어제조사들은공급과잉과원자재가격상승으로인해실적악화를겪었다. 이때부터부실이쌓여가던미국의쿠퍼타이어가올해인도의아폴로타이어에인수될예정이다. 타이어산업은원재료가격에민감하고규모의경제가요구되는산업이다. 그만큼안정적인마진율을유지하기가어렵다. 따라서경기침체기에부실기업이생기게되고이때이를인수하거나, 안정적인마진율을유지하고신규투자를할수있는기업들이경기회복기에 M/S 재편의수혜를누릴수있다. 198년대후반 Continental의 General 인수, Bridgestone 의 Firestone 인수, Michelin 의 Uniroyal Goodrish 인수등이대표적인사례이다.

9 퀀트전략 또한자동차만큼이나안전성이요구되는산업이다. 쿠퍼타이어의경영악화도제품결함에대한소송이진행되면서결정적으로회생이어려워졌다 < 그림13 참조 >. 한국타이어는최근 2 nd -tier 에서 1 st -tier 로이동중이다. 다른경쟁자들에비해마진율이높아지고있는것이이를증명한다. 경기침체기를잘극복한덕에투자도할수있었고, 그결과경기회복기에 M/S 확대의수혜를볼수있을전망이다. 또한타이어업계는태국의천연고무공급증가로인해중장기적인원재료가격안정도가능할전망이다 < 그림1 참조 >. 그림 12. 타이어기업마진율비교 (%) 1 12 그림 13. Cooper 의매출액과순이익마진율추이 ( 백만달러 ) (%) 1,2 1, 매출액 (L) 순이익마진율 (R) 한국타이어금호타이어 피어평균 자료 : Bloomberg, WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 글로벌타이어기업주가 그림 1. 전세계고무식목규모 (28.1=1) 금호타이어글로벌피어평균한국타이어 (acre) 심은후 7 년째부터수확가능 2 년식목증가로 212 년부터는공급확대 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : ANRPC, IRSG, KDB 대우증권리서치센터

10 퀀트전략 국내경쟁구도변화 : 시멘트, 국내건설사 시멘트, 국내건설사도 M/S 변화중 국내에서의경쟁구도변화도가능하다. 시멘트업종의경우국내건설경기위축으로영업부진이지속되어온대표적인산업이다. 여전히전체파이의증가는완만할가능성이높지만살아남은기업의 M/S 확대수혜는가능할전망이다. 경쟁자대비마진율이높은기업은한일시멘트이다. 국내건설사의경우도마찬가지이다. 업황부진으로 28 년이후 6년동안 32개사가부도처리되었다. 향후금리상승기조를감안할때, 차입금부담이적고영업마진율이높은기업이 M/S 확대수혜를누릴수있을것으로예상한다. 213 년 2분기기준으로영업마진율이 % 이상이고매출액대비차입금비중이낮은기업은태영건설, 한신공영, 서한등이다. 그림 16. 국내시멘트기업순이익마진율비교 (%) 그림 17. 한일시멘트 PER 밴드 ( 원 ) 2, 1, 1,, -, 1X 12X 1X 8X -3-1, - - 동양시멘트 한일시멘트 1Q11 2Q11 3Q11 Q11 1Q12 2Q12 3Q12 Q12 1Q13 2Q13-1, -2, 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 그림 18. 건설사차입금 / 매출액비중과영업마진율 그림 19. 건설사영업마진율비교 1H13 차입금 / 매출액 (%) 태영건설 2 한신공영 서한 1 대림산업 2Q13 영업마진율 (%) -1-1 (%) 태영건설서한한신공영 1Q12 2Q12 3Q12 Q12 1Q13 2Q13 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터

11 글로벌자산배분전략 크로스에셋전략이승우 DW-GAAM On/Off Switch Update 호주, 전략적 Risk-On 에올라설가능성 글로벌 Tactical 신호 Risk-On 유지속에서둔화 DW-GAAM으로는 Tapering 우려크지않은듯역대 번째로강한선진국의전략신호호주, 전략적 Risk-On 에올라설가능성 - DW-GAAM(Daewoo-Global Asset Allocation Model) 의글로벌전략신호는 Risk- On 상태유지. Tactical 신호역시 Risk-On 을유지하고있으나모멘텀은지난 1월중순이후둔화중 - 지난주시장에서미국의 3분기성장률과고용지표가예상치를크게상회하면서 Tapering 에대한우려가부상하기도했음. 그럼에도 DW-GAAM 의전략신호가더개선되었다는것은시장이 Tapering 에대한우려보다는경기회복의긍정적인측면에더주목하고있는것으로해석가능 - 지역별로는선진국의전략신호가 3주연속개선. DW-GAAM 의선진국전략신호는역대 번째로강한상태. 지금보다신호가강했던국면은지난 26 년 월, 29 년 8월, 212 년 9월, 그리고올해 월등모두 차례뿐. 반면이머징은전략신호가 On에올라서지못한채 Tactical 마저다소둔화중 - 선진국중에서는프랑스, 스위스, 스페인, 영국, 네덜란드등의유럽국가들이선두권을유지했고미국이그뒤를따르고있음. 일본은전략신호가최근 주연속둔화되면서선진국내서열이상당히밀려난상태. 싱가폴과호주, 홍콩은아직전략적 Risk-Off 상태. 단, 호주는조만간전략적 Risk-On 으로바뀔가능성있음. - 이머징내에서는한국이지난 1월초부터 Risk-On 상태를이어가고있음. 코스피가 2천선아래로내려갔으나전략신호의움직임은비교적좋은편으로추가적인급조정의가능성은낮음을시사. 인도는전략신호와전술신호모두 Off 로 DW-Module 모델과는다소엇갈린신호를보내고있음. 말레이시아는지난 월말이후전략적 Off 유지중 소재업종신호점진적개선중, IT도전략 / 전술신호소폭개선 - 글로벌업종별로는소비재, 헬스케어, 금융, 산업재, 에너지등이선두권을형성하고 IT, 통신, 소재등이하위권을형성하는점은이전과동일. 약한달전 Risk-On 으로올라선소재업종은전략신호가점진적으로개선되고있으며지난주미국기업을중심으로큰폭의약세를보였던 IT업종은전략, 전술신호모두소폭개선됨

12 글로벌자산배분전략 표 1. DW-GAAM On/Off Switch 요약 구분 1 구분 2 지역별 국가별 업종별 Strategic Risk On/Off Tactical 글로벌 On On 선진국 On On 이머징 Off On 미국 On On 일본 On On 영국 On On 독일 On On 프랑스 On On 이탈리아 On On 캐나다 On On 스페인 On On 호주 Off On 홍콩 Off On 스위스 On On 스웨덴 On On 싱가폴 Off On 네덜란드 On On 한국 * On On 인도 * Off Off 말레이시아 * Off On 헬스케어 On On 경기소비재 On On 필수소비재 On On 산업재 On On 금융 On On 에너지 On On 소재 On On IT On Off 통신 Off On 유틸리티 On On 주 : (*) 표시는 EM Equity Module 모델에도등장하는국가

13 글로벌자산배분전략 지역별전략신호 그림 1. 선진국 Strategic On / Off MSCI World Index(L) Strategic On/Off_DM(R) 그림 2. 이머징 Strategic On / Off MSCI EM Index(L) Strategic On/Off_EM(R) 그림 3. 한국 Strategic On / Off 7 MSCI KOREA(L) Strategic On/Off_KOREA(R)

14 글로벌자산배분전략 주요국가별전략신호 그림. 미국 Strategic On / Off 그림. 일본 Strategic On / Off 6 Strategic On/ Off_USA(L) MSCI USA(R) Strategic On/ Off_JAPAN(L) MSCI JAPAN(R) 그림 6. 영국 Strategic On / Off 그림 7. 독일 Strategic On / Off 6 2 Strategic On/Off_UK(L) MSCI UK(R) Strategic On/Off_ 독일 (L) MSCI 독일 (R) 그림 8. 호주 Strategic On / Off 그림 9. 홍콩 Strategic On / Off 6 Strategic On/Off_ 호주 (L) MSCI 호주 (R) Strategic On/Off_ 홍콩 (L) MSCI 홍콩 (R)

15 글로벌자산배분전략 글로벌주요업종별전략신호 그림 1. 글로벌필수소비재 Strategic On / Off 그림 11. 글로벌산업재 Strategic On / Off 3 Strategic_On/ Off(L) Consumer stapl.(r) Strategic_On/ Off(L) Industrials Index(R) 그림 12. 글로벌금융 Strategic On / Off 그림 13. 글로벌경기소비재 Strategic On / Off 3 Strategic_On/Off(L) Financials(R) Strategic_On/Off(L) Consumer disc. Index(R) 그림 1. 글로벌에너지 Strategic On / Off 그림 1. 글로벌소재 Strategic On / Off 3 Strategic_On/ Off(L) Energy Index(R) Strategic_On/ Off(L) Materials Index(R)

16 관심지표 계량분석김상호 한국시장밸류에이션 211 년위기이후고점까지반등 한국시장 (MSCI KOREA) 은지난주부터외국인이매도세로돌아서고기관의매도세가심화되며밸류에이션은 8일기준 8.7 배까지하락 한국의이익성장률전망은전세계대비가장높은수준 (12M Fwd 기준 19.9% 성장전망 ) 인반면, 이익조정비율은가장악화된모습 이는헬스케어, 에너지, 통신서비스업종의이익하향조정이심화되고소재와산업재의이익조정이반락했기때문 그림 1. MSCI Korea 12M Fwd PER 그림 2. 이머징 / 선진국, 한국 / 이머징상대 PER (X) 1 (X) 1. 이머징 PER / 선진 PER( 좌 ) 한국 PER / 이머징 PER( 우 ) (X) s Avg -1s 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 지역별 / 국가별 12M Fwd EPS Growth 그림. 지역별 / 국가별이익조정비율 (%) 19.9% 2 (%) 한국 EM Latin EM Asia 유럽 EM 선진국 전세계 미국 중국 EM EMEA -16. 중국 EM EMEA 미국 EM Latin EM EM Asia 전세계 선진국 유럽 한국 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터그림. 한국섹터별 12M Fwd EPS Growth (%) 현재 1 개월전 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터그림 6. 한국섹터별이익조정비율 (%) 산업재 소재 에너지 통신서비스 금융 전체 헬스케어 필수소비재 IT 경기소비재 필수소비재 금융 유틸리티 소재 전체 IT 경기소비재 산업재 통신서비스 에너지 헬스케어 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터

17 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 일 -289.) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 일 -7.) 순매매상위 금액 일순매매하위 금액 일 순매매상위 금액 일 순매매하위 금액 일 운수장비 ,78. 화학 서비스업 운수장비 전기전자 ,7.7 통신업 철강금속 ,9.8 전기전자 ,.9 전기가스 유통업 증권 금융업 음식료 서비스업 의료정밀 화학 비금속 운수창고 종이목재 전기가스 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 일순매도 금액 일 순매수 금액 일 순매도 금액 일 KODEX 인버스 ,8.1 KODEX 레버리지 ,2.1 NAVER 현대차 삼성전자우 KT 삼성전자 삼성전자우 현대중공업 락앤락 POSCO 1.3-1,28.7 SK하이닉스 SK하이닉스 현대미포조선 현대미포조선 한국가스공사 기아차 호텔신라 코웨이 기아차 현대차 삼성전자 ,87. 현대위아 삼성중공업 한국가스공사 현대제철 엔씨소프트 LG화학 강원랜드 코웨이 KT&G 현대중공업 대우조선해양 삼성생명 SK SK이노베이션 하나금융지주 롯데케미칼 대림산업 하나금융지주 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 일 ) 순매매상위 금액 일순매매하위 금액 일 순매매상위 금액 일 순매매하위 금액 일 인터넷 1..2 방송서비스 유통 IT부품 의료. 정밀기기 통신방송 운송장비. 부품 화학 운송장비. 부품 반도체 기계. 장비 반도체 통신서비스 IT부품 소프트웨어 통신방송 비금속 기계. 장비 통신장비 제약 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 일순매도 금액 일 순매수 금액 일 순매도 금액 일 GS홈쇼핑 CJ E&M CJ오쇼핑 CJ E&M 다음 서울반도체 메디톡스 잉크테크 씨젠 에스에프에이 서울반도체 에스엠 에스엠 파라다이스 삼천리자전거 휴비츠 오스템임플란트 CJ오쇼핑 인터파크 메디포스트 네패스 쏠리드 원익IPS 다음 사파이어테크놀로지 9.3. 바이오랜드 SMEC 루멘스 서부T&D 인프라웨어 인프라웨어 씨젠 엘티씨 씨티씨바이오 쏠리드 사파이어테크놀로지 휴비츠 피제이전자 이라이콤 GS홈쇼핑 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 일 ), 당일금액과 일에서 (-) 는순매도를의미

18 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 6,2. KT -11,992.1 삼성전자 1,3. 현대미포조선 -6,767. SK하이닉스 1,.7 코웨이 -,38. LG화학 6,33. 현대차 2우B -,376. 대우조선해양 11,9.6 호텔신라 -3,78.7 현대차,663. JB금융지주 -3,. 삼성중공업 6,. 삼성생명 -3,38.6 KODEX 2,197. 삼성물산 -2,972.9 TIGER 2,23. LG생활건강 -3,169.9 기아차,726.8 LG -2,22. 현대차,23. 대림산업 -3,1.3 제일모직,39.1 LS -1,766.7 삼성전자,172. OCI -2,697.9 POSCO,29. 현대건설 -1,72.7 기아차,887. 현대제철 -2,77.9 강원랜드,1.2 현대상선 -1,36.3 현대중공업,32.6 한화케미칼 -2,7. 한국전력 3,88.1 엔씨소프트 -1,27.1 CJ제일제당 3,8. 두산중공업 -1,866. LG이노텍 3,12.2 락앤락 -1,38.8 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 TIGER 인버스 2,.8 삼성전자 -,619. KODEX 2 1,38.6 삼성전자 -11,38. KODEX 2 2,336.6 TIGER 레버리지 -2,7. KINDEX2,. LG화학 -7,39.9 S-Oil 1,27.6 POSCO -2,213.2 TIGER 2,38.9 대우조선해양 -3,9. 삼성테크윈 LG디스플레이 -2,.2 현대중공업 2,826.3 LG -3,.9 KINDEX 밸류대형 SK텔레콤 -1,62. 삼성화재 2,22. 현대미포조선 -2,2.8 현대중공업 유한양행 -1,277. LG디스플레이 1,971.3 SK하이닉스 -2,27.9 SK하이닉스 63. 현대제철 -1,11. 삼성전자우 1,93.9 현대모비스 -2,26. 현대모비스 79.1 한세실업 한국가스공사 1,679.9 CJ제일제당 -1,98.7 기업은행.8 KT&G 하나금융지주 1,3. 삼성중공업 -1,82.1 두산 28.6 락앤락 에스원 1,1.7 삼성SDI -1,67. KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 POSCO 1,3. 2,88.9 KT 2,6. 13,87. 두산 ,29. 락앤락 ,9.9 KB금융 1,3.7 1,113. 호텔신라 2,6.2 8,816.1 현대하이스코 삼성생명 2,683.3,39. 현대모비스 삼성물산 631.1,27. 웅진케미칼 두산중공업 3,11.6,1.6 한라비스테온공조 삼성전기 3,936.7,1. 한미사이언스 고려아연 2,81. 2,63.3 스카이라이프 한국타이어, 신도리코 SK이노베이션 8, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

19 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 다음 1,26. CJ E&M -13,8. 에스엠 1,17.9 CJ E&M -7,1. 오스템임플란트 서울반도체 -,28. 서울반도체 1,12.7 휴온스 씨젠 89.3 에스에프에이 -1,86.2 휴비츠 파라다이스 GS홈쇼핑 파라다이스 -1,689.1 에스맥 667. 코나아이 SK브로드밴드 17.3 이오테크닉스 -1,367.3 사파이어테크놀로지 96.6 바이오랜드 -6.3 유진테크 82.9 인프라웨어 -1,11.1 CJ오쇼핑 13. 모두투어 엘티씨 3.2 씨티씨바이오 에스엔유 7.6 비에이치 -19. 조이맥스 31.2 CJ오쇼핑 GS홈쇼핑 1. 다음 국보디자인 23. KH바텍 -78. 골프존 381. 피제이전자 엑세스바이오 (Reg.S) 이녹스 블루콤 362. 삼천리자전거 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 지디 CJ E&M -1,78.2 코나아이 1,7.3 CJ E&M -8,78.7 서울반도체 3.8 파라다이스 -6. 씨젠 83.6 CJ오쇼핑 -2,13.6 뷰웍스 26.6 국보디자인 -39. GS홈쇼핑 8.9 서울반도체 포스코 ICT 21. 에스텍파마 -26. 네패스 387. 다날 -7.6 평화정공 에스엠 -26. 코오롱생명과학 29.3 위메이드 -.1 씨젠 우리산업 이오테크닉스 에스에프에이 -28. 리홈쿠첸 토비스 휴온스 22.3 티엘아이 휴온스 196. 씨티씨바이오 에스엠 바이오랜드 루트로닉 13. 내츄럴엔도텍 파트론 2.9 에스맥 이녹스 99.3 메디톡스 -11. KH바텍 2.3 SK브로드밴드 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 오스템임플란트 ,232.9 CJ E&M 3, ,.6 아이센스 에스에프에이 ,79.8 인터파크 2,66.2. 바이오랜드 ,618.9 오디텍 파트론 유아이디 AP시스템 1, 테스 비에이치 평화정공 이오테크닉스 코나아이 다날 셀트리온 바이로메드 KT서브마린 루멘스 1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

20 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물모닝브리프 를참조할것대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOS P I KS P HCJ3S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 3, , 총 약 정 금 액 ** 2,3,336 16,693,818 22,166,986,827 미 결 제 약 정 (8) 28 (77) 27 (1) - 배 당 지 수 *** 2.6% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스.7 전 일 대 비.8 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPHCJ3S : 12월물과 3월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매 수 61,63 36,6 26, ,6 72 1,1 12 매 도 9,118 37,677 27,6 91 1, , 비 중 7.2% 28.8% 21.2%.% 1.1%.1%.9%.1% 순 매 수 누 적 전 일 2,16-1, 누 적 -1,78,73 3, -2,971-3,187 1, 매 매 편 향 강 도 2.8% -2.19% -1.27% -3.7% 1.6% -62.2% -.9% 19.22% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER2.2% 1 11,72 1.3% NA V 26,9 26,39 KODEX % 3,1 8, % (ETF-NAV )% -.% -.3% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.2%.3% 종가 / 설정주수 8 eff.delta 환매주수 6 2 diff/basis.8%.6%.3% 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 : TE(tracking e rror)=[(nav /(KOS P I2X 1))-1]X 1(%)

21 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내역사적역사적.139 콜평균.16 풋평균 재변동성 (일) (2일) 11.6 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 27,696 26,66 127,171 8,32 2,83 3,686 1, 미 결 제 36,68 21,1 12,2 3,91 1,1 2,926, 가 격 전일대비 Put 내재변동성 < 거 래 량 1,37 11, 211,22 212,26 1, ,933,39 미 결 제 1,99 1,87 26,79 29,811,26 6,8 8,66 8,88 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 373,698 32,99 32, , 매 도 379, ,8 333, ,19 39 비 중 36.% 3.9% 31.8%.%.%.%.7%.% 순매수누적 전일 -,3 1,11-8, 누적,31 123, -122,1-1, , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 39,737 33,31 272,37 1, ,379 매 도 39, , ,9 1, ,682 비 중.2% 3.% 28.%.%.1%.%.%.8% 순매수누적 전일 -,29 11,98-9, ,697 누적 68,716 2,138-92, ,9 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차 익 거 래최근월물,11,8 9,6,36 9,723,8,12, 잔고 ( 백기 타 만 원 ) 합 계,11,8 9,6,36 9,723,8,12,2 프로그램매도 프로그램매수 주식거래량 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프 로 그 램차 익 , ,97.2 매매 동향비 차 익 16, , , , ( 백만원 ) 합 계 17, , ,2.78 3, 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이타임.

22 주가지표 리서치센터 유가증권시장 11/11 ( 월 ) 11/8 ( 금 ) 11/7 ( 목 ) 11/6 ( 수 ) 11/ ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , ,. 2, ,13.93 이동평균 이격도 2 일 2, ,3.27 2, ,36.1 2,3.6 6 일 1, ,98.1 1, , , 일 1, , ,91. 1,9.8 1,9. 2 일 일 거래대금 ( 억원 ) 3,1.3,9.1 37,1.7 39,86.6 3,6.1 거래대금회전율 투자심리도 3 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 11/11 ( 월 ) 11/8 ( 금 ) 11/7 ( 목 ) 11/6 ( 수 ) 11/ ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 이격도 2 일 일 일 일 일 거래대금 ( 억원 ) 18,38.3 1, ,1.2 1,22.9 1,18.1 거래대금회전율 투자심리도 2 3 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 11/11 ( 월 ) 11/8 ( 금 ) 11/7 ( 목 ) 11/6 ( 수 ) 11/ ( 화 ) 국고채수익률 (3 년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,72. 1,6.9 1,61. 1,6.9 1,61.2 원 /1 엔환율 ( 원 ) 1,83.2 1,8.98 1,7.93 1,7.1 1,76.9 CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) ,79-8 MMF 잔고 ( 억원 ) - 77,6 783,193 77,66 771,77 고객예탁금 ( 억원 ) - 16,69 16,677 12,69 11,982 순수예탁금증감 ( 억원 ) ,1 2,218 -,91 미수금 ( 억원 ) - 1,28 1,21 1,12 1,13 신용잔고 ( 억원 ) - 6,18 6,67,988,739

0904fc52803dd76d

0904fc52803dd76d 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업