퀀트전략 계량분석김상호 밴드전략 : 자기자신을벤치마크로보자 일반적인저 PER 전략에선종목들의 12M Fwd PER 역수값을구하고, 값이상위인종목을저 PER 주로사용한다. 횡단면분석이라고말할
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- 서균 범
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1 ( 화 ) 코스피지수 (9/23) 코스닥지수 (9/23) 2,9.41P(+3.83P) 527.7P(-.4P) 퀀트전략 밴드전략 : 자기자신을벤치마크로보자 KOSPI2 지수 12월물 P(+.75P) 중국상해종합지수 (9/23) 2,221.4P(+29.19P) NIKKEI225 지수 (9/2) 14,742.42P(-23.76P) 원 / 달러환율 1,73.8(-1.3) 엔 / 달러환율 99.3(+.2) 국고채수익률 (3년 ) 2.8(-.5) 유가 (WTI) (9/23 21:3) 14.8(-1.8) 국내주식형펀드증감 (9/17) -2,672 억원 해외주식형펀드증감 (9/17) -668 억원 고객예탁금 (9/17) 188,367 억원 (-6,37 억원 ) 관심지표 213 년 K2 연말배당컨센서스는전년대비소폭하향기업분석제일모직 [ 매수 ] 조우형 : 패션매각 : 이제부터투자가중요하다주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계주가지표 신용잔고 (9/17) 43,225 억원 (-18 억원 )
2 퀀트전략 계량분석김상호 밴드전략 : 자기자신을벤치마크로보자 일반적인저 PER 전략에선종목들의 12M Fwd PER 역수값을구하고, 값이상위인종목을저 PER 주로사용한다. 횡단면분석이라고말할수있는이런방법은시장이나산업내모든종목을통일성있게분류하고쉽게계산이가능하다는장점이있다. 하지만산업이나종목의특성을고려하지않기때문에특정종목이계속선택될수있는단점을갖고있다. 이런왜곡을방지하고종목고유의특성을반영하는방법은종목의과거지표값의저점과고점을기준으로밴드를만들고현재지표값의상대적위치로점수를계산하는것이다. 그러면밑에그림과같이삼성테크윈과같은종목도 12M Fwd PER 이 1배정도로내려왔을때밴드전략에서선택될수있다. 밴드전략은과거추이를갖고있는대부분의팩터에사용가능하다. 본자료에서는밴드전략을 Valuation, Quality, Price 세가지구분으로나누고, 각구분마다대표성을갖고있는팩터를선정해분석했다. 그결과, Valuation 과 Quality 밴드전략은성과측면에선 KOSPI2대비모두우수했지만시장상황에따른편차가크거나시장대비승률이낮은단점을가지고있었다. 따라서전략의조합을통해단점을극복한포트폴리오를구성했다. Valuation 과 Quality 밴드전략의조합은연평균 19.6% 의절대수익률과 KOSPI2 대비 9.7%p 의초과수익률을보이며가장우수한모습을보였다. 승률도 61% 로기존의단일밴드전략보다높아졌다. 지속되는불안정한매크로상황을감안할때, 자기자신을벤치마크로삼는밴드전략이대안이될수있을것으로판단한다. 자기자신을기준으로보면밸류에이션이싼삼성테크윈 (x) 35 3 삼성테크윈 12M Fwd PER 추이 Score Bar 년평균 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
3 퀀트전략 자기자신을기준으로판단한다면 자기자신을기준으로밸류에이션의위치를판단하면고 PER 종목도밸류에이션밴드전략에서선택 일반적인스타일전략에선종목별로현재지표의값을이용해표준화된점수를계산하여종목을선택한다. 예를들어저 PER 전략에선종목들의 12M Fwd PER 역수값을구하고, 값이상위인종목을저 PER 주로사용한다. 횡단면분석이라고말할수있는이런방법은시장이나산업내모든종목을통일성있게분류하고쉽게계산이가능하다는장점이있다. 하지만산업이나종목의특성을고려하지않기때문에특정종목이계속선택될수있는단점을갖고있다. 간편한예를들어보면, 지난 2년간삼성테크윈의 12M Fwd PER 은 1배에서 3배로고 PER 종목으로분류될수밖에없었고, 은행업종의경우 12M Trailing PBR 은 3년평균이.7 배로항상밸류에이션이싼업종으로분류됐다. 이런왜곡을방지하고종목고유의특성을반영하는방법은시계열분석을통해자기자신의과거를기준으로현재위치를판단하는것이다. 즉, 한종목의과거지표값의저점과고점을기준으로밴드를만들고현재지표값의상대적위치로점수를계산하면삼성테크윈과같은종목도 12M Fwd PER 이 1배정도로내려왔을때밴드전략에서선택될수있다. 그림 1. 삼성테크윈의 PER 밴드- 자기자신을기준으로점수를계산 (x) 35 Score Bar 년평균 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 밴드전략 : Valuation, Quality, Price 로구분 밴드전략은과거추이를갖고있는대부분의팩터에사용가능하다. 본자료에서는밴드전략을 Valuation, Quality, Price 세가지구분으로나누고, 각구분마다대표성을갖고있는팩터를선정해분석했다. 참고로팩터분석방법론과관련된내용은본자료마지막에있는 appendix 를참고하기바란다.
4 퀀트전략 ) Valuation 밴드 : 12M Fwd PER( 하단 ) + 12M Trailing PBR( 하단 ) Valuation 밴드전략은수익률이우수하지만대규모하락장에서부진한성과를나타냄 Valuation 밴드전략에선 12M Fwd PER 나 12M Trailing PBR 밴드하나만보는것보다두지표를결합한전략 ( 결합방식은 12M Fwd PER 과 12M Trailing PBR 에서선정된각각상위 2% 에속하는종목의교집합을사용 ) 이우수한성과를나타냈다. 이포트폴리오의연평균수익률은 15.2% 를기록했고, 지난 2년동안 KOSPI2대비 33.3%p 초과수익을올렸다. 하지만 Hit rate( 포트폴리오가 KOSPI2 대비아웃퍼폼한횟수의비율 ) 은 58% 로시장에대한승률은높지않았다. 또한상승장에서는 KOSPI2 대비월평균 1.%p 의초과수익률을기록했지만하락장에서는.2%p 로시장상황에따른편차가큰것으로나타났다. 그림 2. Long only 전략 - 전반적으로양호하지만하락장에서부진 그림 3. KOSPI2 대비초과수익률 (5.1=1) (%) 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 2) Quality 밴드 : 12M Trailing ROE( 상단 ) Quality 밴드전략은수익률이가장우수하고시장상황에따른편차도적음 Quality 밴드전략에서는최근 3개년도분기별 12M Trailing ROE 를구해밴드를만들고현재 12M Fwd ROE 가밴드상단에위치한종목으로구성한 12M Trailing ROE( 상단 ) 전략이 12M Trailing ROE 나 12M Fwd ROE 하나만을기준으로한것보다우수한성과를나타냈다. 이포트폴리오의연평균수익률은 22.% 를기록했고, 지난 2년동안 KOSPI2대비 6.4%p 초과수익을올렸다. 또한상승장과하락장에서각각월평균 1.1%p,.9%p 의초과수익률을기록하며시장상황에따른편차도적었다. 하지만 Hit rate 는 56% 로시장을항상이긴다기보다몇번의높은상승률이초과수익률을견인하는모습을보였다.
5 퀀트전략 그림 4. Long only 전략 - 최근 2 년간한번의높은상승이수익률을견인 그림 5. KOSPI2 대비초과수익률 - 대규모하락장에선양호한성과 (5.1=1) 7 6 (%) 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 3) Price 밴드 : 52 주수정주가 ( 상단 ) + 3 개월수정주가 ( 하단 ) Price 밴드전략은전반적으로부진하지만하락장에선강한모습 Price 밴드전략은대체적으로우수한성과를보이는포트폴리오가없었다. 즉기업의펀더멘탈과무관하게낙폭과대에대한투자는부진한성과를보였다. 하지만 Price 밴드전략은다른전략을보조하는용도로사용할수있다. 52주수정주가밴드상단에있고, 3개월수정주가밴드하단에있는종목 ( 장기적으론상승중에있는종목중단기적으로낙폭이과대해진종목 ) 을선택하는전략은상승장에서 KOSPI2대비월평균 -1.74%p 를기록하며부진했지만하락장에서.79%p 초과수익률을기록하며하락장에서강한모습을보였다. 그림 6. Long only 전략 - KOSPI2 대비부진한성과 그림 7. KOSPI2 대비초과수익률 - 전반적으로부진 (5.1=1) 4 35 (%) 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
6 퀀트전략 밴드전략의조합을통해단점을상쇄 Valuation 과 Quality 밴드전략은성과측면에선 KOSPI2 대비모두우수했지만시장 상황에따른편차가크거나시장대비승률이낮은단점을가지고있었다. 따라서전략 의조합을통해단점을극복한포트폴리오를구성했다. 그림 8. 밴드전략의조합 Band Strategies Valuation Quality Price Best grade O O O O O X O X O X O X O X X X O X X X O Worst grade X X X 자료 : KDB 대우증권리서치센터 Valuation 과 Quality 밴드전략의조합이가장우수 결론적으로두가지이상의전략조합은 KOSPI2 대비아웃퍼폼했고, Valuation 과 Quality 밴드전략의조합은연평균 19.6% 의절대수익률과 KOSPI2 대비 9.7%p 의초과수익률을보이며가장우수한모습을보였다 ( 그림9 참조 ). 승률도 61% 로기존의단일밴드전략보다높아졌다. 지속되는불안정한매크로상황을감안할때, 자기자신을벤치마크로삼는밴드전략이대안이될수있을것으로판단한다. 그림 9. Valuation & Quality 전략의조합이가장우수 그림 1. Valuation & Quality 전략조합의 KOSPI2 대비초과수익률 (5.1=1) 6 5 V&Q&P V&Q Q&P V&P KOSPI 2 (%) 주 : 월별리밸런싱한동일가중포트폴리오임자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터
7 퀀트전략 다음은앞에서설명한각밴드전략별 9 월 17 일종가기준으로선택된종목이다. 표 1. Valuation 밴드전략선택종목 ( 억원, 배, Pt) 종목코드 종목명 시가총액 12M Fwd PER 12M Tr PBR 현재 52주최저 52주최고현재 52주최저 52주최고 Value A5321 스카이라이프 12, A3576 CJ오쇼핑 2, A816 모두투어 3, A5137 인터플렉스 5, A33 세아제강 5, A516 한전KPS 23, A3324 자화전자 3, A519 LG생활건강 85, A4482 코스맥스 6, A18 오리온 54, A638 게임빌 4, A952 포스코엠텍 3, A3646 한국가스공사 44, A117 LG이노텍 16, A544 현대그린푸드 16, A3913 하나투어 7, A64 동원산업 9, A518 빙그레 9, A5619 에스에프에이 8, A915 삼성전기 63, 주 : Quality 또는 Price 밴드전략에도포함되는종목은음영표시함, 점수가낮은순으로정렬, 9월 17일기준자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 표 2. Quality 밴드전략선택종목 ( 억원, %, Pt) 종목코드 종목명 시가총액 ROE 현재 12M Fwd 3년최저 3년최고 Value A1867 LG하우시스 11, A952 포스코엠텍 3, A358 인터파크 5, A413 대덕GDS 4, A3423 파라다이스 2, A766 이수페타시스 3, A849 서흥캅셀 4, A924 한샘 8, A6887 LG생명과학 8, A386 루멘스 3, A221 포스코 ICT 12, A599 매일유업 5, A4449 태웅 4, A3683 솔브레인 7, A2316 태광 6, A1462 성광벤드 8, A877 호텔신라 24, A3422 LG디스플레이 95, A168 대상 11, A3762 미래에셋증권 15, 주 : Valuation 또는 Price 밴드전략에도포함되는종목은음영표시함, 점수가높은순으로정렬, 9월 17일기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터
8 퀀트전략 표 3. Price 밴드전략선택종목 ( 억원, 원, Pt) 종목코드 종목명 시가총액 수정주가현재 3개월최저 3개월최고 52주최저 52주최고 Value A3264 LG유플러스 51,957 11,9 11, 13,9 6,16 13,9 1 A8 웅진케미칼 4,961 1,7 9,54 11,75 4,76 11, A325 케이엠더블유 3,52 21,75 19,95 28,5 6,7 28, A672 KH바텍 4,192 26,2 22,45 3,55 8,34 3, A1767 SK텔레콤 171, , 199,5 228,5 143,5 23, A524 코나아이 3,941 36,95 33, 4,35 16,25 4, A3576 CJ오쇼핑 2, ,3 38,1 372,7 216,8 372, A914 코라오홀딩스 11,552 28,65 25,9 34, 14,649 34, 97 A2815 GS홈쇼핑 15,17 23,2 21,3 25, 17,6 251, A575 현대홈쇼핑 18,9 157,5 143,5 175,5 17, 175, A362 쌍용차 11,911 8,68 7,61 9,3 5,3 9, A163 종근당 8,195 62,8 5, 72,4 25,55 72, A877 호텔신라 24,9 63, 55,2 7,6 41,2 7, A1396 CJ E&M 14,283 37,65 32,45 41, 25,3 41, 94.4 A7184 롯데하이마트 17,989 76,2 74,3 87,9 59,7 87,9 94 A929 광동제약 4,1 7,65 6,13 8,82 4,21 8, A9484 슈프리마 3,549 24,1 21,2 25,55 15,4 25, A3283 삼성생명 26, 13, 1, 11, 91,1 11, 92.7 A13913 DGB 금융지주 21,784 16,25 14,6 17,3 12,65 17, A12894 한미약품 11, ,5 132, 171,5 81, , 주 : Valuation 또는 Quality 밴드전략에도포함되는종목은음영표시함, 점수가높은순으로정렬, 9월 17일기준자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 Appendix. 백테스팅방법 1. 분석대상종목 - 매월말당시시가총액 3, 억원이상, 최근 2영업일일평균거래대금이 2억이상인종목 ( 추정치를사용하는전략인경우증권사추정치가 3개이상인조건추가 ) 2. 분석방법론 1) Valuation 밴드 : 12M Fwd PER( 하단 ) + 12M Trailing PBR( 하단 ) 종목의 52주 12M Fwd PER 밴드와 52주 12M Fwd PER 밴드에서현재지표의상대위치값이낮은종목. 단, 12M Fwd PER 밴드의경우저점이 (-) 인경우제외 2) Quality 밴드 : 12M Trailing ROE( 상단 ) 종목의 3개년도분기별 12M Trailing ROE 밴드에서현재 12M Fwd ROE 의상대위치값이높은종목 3) Price 밴드 : 52주수정주가 ( 상단 ) + 3개월수정주가 ( 하단 ) 종목의 52주수정주가밴드에서현재수정주가의상대위치값이높고, 3개월수정주가밴드에선상대위치값이낮은종목
9 관심지표 AI/ 파생김영성 년 K2 연말배당컨센서스는전년대비소폭하향 213 년연말 K2 배당수익률의시장컨센서스는 1.769%, 배당액지수 p 로추정. FY212(1.899%, p) 대비소폭하향조정 213 년신규편입종목의유동배당금 (+1,277 억원 ) 이편출종목배당금 (-31 억원 ) 보다크다는점을감안한다면기존종목의배당성향은약화 단, 일부금융주의경우 3 월결산법인의 12 월결산변경으로인한배당여력감소, M&A 자금수요등으로인해배당축소가능성이있어유의 K2 중에서는한국쉘석유, KT, SKT, KT&G, 그외에는율촌화학, 한양증권, 신영증권등안정적배당수익률을유지하는종목에주목 표 1. 직전 4년간안정적인배당수익률을보이는종목 Code Name DPS( 원 ) 배당수익률 (%) 213년추정 평균연말DPS 배당수익률 A296 한국쉘석유 19, 16, 15, 18, , 4.65 A32 KT 2, 2,41 2, 2, , 5.56 A1767 SK텔레콤 8,4 8,4 8,4 8, , K2 A2953 신도리코 2,25 2,5 2,75 2, , A8 하이트진로 2, 1,5 1,25 1, , A3378 KT&G 2,8 3, 3,2 3, , A3525 강원랜드 A1888 한라비스테온공조 A164 진양폴리 A378 진양산업 A8467 동양고속 1,5 1,5 1,25 1, , KOSPI A175 한양증권 (K2제외 ) A172 신영증권 2, 2, 2, 2, , 5.26 A873 율촌화학 A3459 인천도시가스 1,25 1,25 1,25 1, , A354 대신증권 1, 주 : 명목 DPS 기준, 배당수익률 = 각연도연말배당액 / 배당부일종가 * 1, 13년추정 DPS는컨센서스중간값, 없을시전년도연말배당액. 13 년추정수익률은 종가기준자료 : Quantiwise, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 시장컨센서스로본연말고배당수익률추정종목 코드 종목 시가총액 K2 내비중 212년 213년연간 DPS 연말 DPS 주가배당수익률 ( 조원 ) (%) 연말 DPS( 원 ) 기배당DPS( 원 ) 컨센서스 ( 원 ) 추정 ( 원 ) (9.23. 종가, 원 ) ( 추정, %) A32 KT , 2, 2, 36, 5.56 A8 하이트진로 ,25 1,25 1,25 26, A296 한국쉘석유 , 2, - 18, 387, 4.65 A958 무림P&P , A3378 KT&G ,2 3,2 3,2 77, 4.16 A1767 SK텔레콤 ,4 1, 9,4 8,4 214, A2953 신도리코 ,5-2,5 64, 3.91 A25 KPX케미칼 ,5 5-2,5 69,5 3.6 A415 한솔제지 , A3 부광약품 , A285 삼성엔지니어링 , 3, 3, 9, 3.33 A123 동국제강 , A86 대덕전자 , A147 한국철강 , A6926 휴켐스 , A3525 강원랜드 ,1 3.2 A14 하이트진로홀딩스 , A2411 기업은행 ,5 2.9 A195 S-Oil ,2 45 2,75 2,3 8, 주 : 시총, K2 비중, 주가, 배당수익률추정치, 컨센서스는 기준. 연말배당컨센서스는연간배당컨센서스중간값 -213 년기존배당액, 컨센서스없을시전년도연말배당액자료 : Quantiwise, KDB 대우증권리서치센터
10 제일모직 (13) 패션매각 : 이제부터투자가중요하다 전자부품 Company Update (Maintain) 매수 What s new: 패션사업부삼성에버랜드에 1.5 조원에매각전일제일모직은패션사업부를삼성에버랜드에 1조 5억원에매각한다고발표했다. 당사에서기존에추정했던패션부문영업가치가 7, 억원, 2분기말패션부문순자산가치가 8,83 억원이었던점을감안하면긍정적인결정으로판단된다. 매각대금 1조 5억원은전자재료와화학부문에투자재원으로활용될전망이다. 매각에따른양도차익은 1,674 억원으로 4분기영업외이익으로반영될예정이다. 목표주가 ( 원, 12M) 12, 현재주가 (13/9/23, 원 ) 95, 상승여력 26% 영업이익 (13F, 십억원 ) 327 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 343 EPS 성장률 (13F,%) 98.6 MKT EPS 성장률 (13F,%) 22. P/E(13F,x) 12. MKT P/E(13F,x) 1.3 KOSPI 2,9.41 시가총액 ( 십억원 ) 4,982 발행주식수 ( 백만주 ) 52 유동주식비율 (%) 86.4 외국인보유비중 (%) 24.3 베타 (12M, 일간수익률 ).78 52주최저가 ( 원 ) 82,1 52주최고가 ( 원 ) 15, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 IT 부품 / 소재 제일모직 조우형 will.cho@dwsec.com KOSPI Impact: IT 소재집중전략긍정적 향후과제는효율적인투자 1) 순수전자재료업체로진화긍정적 : 패션사업매각으로확보한투자재원을통해소재에 집중한다는측면에서이번결정은긍정적이다. 패션사업은전자재료및화학부문과시너 지가낮았고, 최근에는신규브랜드출시와높은마케팅비용등으로인해전반적인수익성 을희석시켰던요인이었다. 경기에민감한패션부문매각으로실적변동성이줄어들뿐만 아니라소재부문집중을통해구조적인성장이예상된다. 2) 효율적인투자를통한 ROE 개선 : 수익성이높은소재분야투자를통해 ROE( 자기자본이익 률 ) 이개선될전망이다. 213 년실적기준으로전자재료와화학부문을합친 ROE 가 11.2% 인반면패션부문은 2.7% 수준에불과하다. 올해패션부문이부진한영향도있지만전체 적으로소재분야에비해수익성이낮은것이사실이다. 단기적으로는패션부문실적제외 로인해 ROE 가낮아질수있으나, 향후수익성이높은기존사업확장과신규소재분야 투자를통해전반적인수익성개선이예상된다. 3) 투자집행가시화가주가상승촉매 : 추가적인주가상승을위해서는효율적인투자집행이 가시화되어야할것으로판단한다. 예상되는투자시나리오는 OLED 부문 2, 억원 (Novaled 인수 ), 편광판증설 4, 억원, 2 차전지분리막 6 억원, PC( 폴리카보네이트 ) 증 설 2, 억원, 삼성전자소재연구단지투자 9 억원수준이다. 이사업들의경우영업이익 률이 5~15% 수준으로회사의전반적인수익성개선에기여할전망이다. 또한삼성그룹의 신성장동력과연계되어있어실적가시성이높을것으로판단한다. Valuation: 투자의견매수, 목표주가 12, 원유지 제일모직에대한투자의견매수, 목표주가 12 만원을유지한다. 목표주가는영업가치와자산 가치를합산해산정했다. 패션부문의영업가치 (7, 억원 ) 을목표주가산정에서제외했지 만, 패션매각으로인한현금유입으로순차입금이하락해 (1.3 조원 2,5 억원 ) 전체기 업가치에는큰변화가없다. 확보한투자재원을통해수익성높은사업으로투자가가시 화될경우추가적인밸류에이션 Re-rating 이가능할것으로판단된다. 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13F 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 5,113 5,581 6,1 6,633 5,594 6,34 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 5,573 5,79 3,979 7,9 6,491 7,657 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 제일모직, KDB대우증권
11 제일모직패션매각 : 이제부터투자가중요하다 표 1. 제일모직향후투자예상시나리오 투자규모 ( 십억원 ) 영업이익률 비고 OLED 소재 2 15~2% - Novaled 인수 - 제품포트폴리오확대 편광판 4 5~8% - 2개라인증설가능성 - 삼성전자내 M/S 추가확대 ( 현재생산능력기준최대 M/S 3% 수준 ) - OLED 핸드셋및 TV용편광판투자 분리막및수처리멤브레인 6 1~15% - 단기적으로코팅라인투자 - 중장기적으로원단라인까지투자 폴리카보네이트 (PC) 2 8~1% - 제 3라인추가투자가능성 - PC 컴파운드생산을통해제품믹스개선 - IT 분야외자동차등으로전방산업확대 삼성전자소재연구단지 제일모직, 삼성전자, 삼성SDI, 삼성정밀화학, 삼성코닝정밀소재참여 - 그래핀, 차세대전지소재, OLED 소재등소재개발에주력 자료 : KDB대우증권리서치센터 표 2. 제일모직실적및모멘텀분석 전자재료 매출비중 OP 비중 1H13 2H 실적 반도체 14% 53% 편광판 12% 5% OLED 2% 3% 화학 64% 3% 모멘텀 - 삼성전자 DRAM 생산능력축소 - 삼성전자반도체증설제한적 - 삼성중국 NAND/ 국내 17 라인가동 - 공정전환가속화 실적 모멘텀 - TV 용및테블릿용납품 - 엔화약세 - TV 용및테블릿용물량확대 - M/S 확대위한증설가능성 실적 모멘텀 - ETL/HTL 승인 - ETL 납품 - Novaled 인수시너지 - 플렉서블 OLED 출시 - HTL 납품 - 제품포트폴리오확대 - 삼성 OLED TV 생산확대 실적 모멘텀 주 : 매출비중과 OP( 영업이익 ) 비중은 214 년실적기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 - 제품믹스개선 - 원재료가격하락 - 고부가 EP 비중상승 - 자동차용제품확대
12 제일모직패션매각 : 이제부터투자가중요하다 표 3. 제일모직수익예상변경 ( 십억원,%) 수정전수정후 % 변경률 213F 214F 215F 213F 214F 215F 213F 214F 215F 변경근거 매출액 6,744 7,945 8,875 6,633 5,594 6, 패션부문매각반영 영업이익 년 4분기패션부문매각차익반영 세전이익 당기순이익 EPS( 원 ) 4,816 7,189 8,293 7,9 6,491 7, 영업이익률 순이익률 주 : K-IFRS 연결기준, 자료 : KDB대우증권리서치센터 표 4. 제일모직적정주가산정 (Sum-of-the-Parts) ( 십억원,%) 12M-FWD EBITDA 적용 EV/EBITDA 적정가치비고 화학 ,54 동종업체 EV/EBITDA 평균 전자재료 ,7 동종업체평균대비 3% 할증 영업가치 1 5,61 투자자산가치 계열사지분가치 순차입금 말예상치 ( 패션양도가액 1조원반영 ) Equity Value ( ) 6,73 발행주식수 ( 천주 ) 5,53 자사주제외 적정주가 ( 원 ) 12,185 목표주가 ( 원 ) 12, 현재주가 ( 원 ) 95, 종가 상승여력 (%) 26.3% 자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 5. 제일모직실적추이및전망 ( 십억원,%) 1Q13 2Q13 3Q13F 4Q13F 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F F 214F 215F 매출액 1,523 1,628 1,697 1,784 1,236 1,39 1,519 1,449 6,1 6,633 5,594 6,34 화학 ,666 2,97 3,568 4,41 전자재료 ,569 1,79 2,27 2,263 패션 ,725 1,896 기타 영업이익 화학 전자재료 패션 영업이익률 화학 전자재료 패션 세전이익 당기순이익 세전이익률 순이익률 증감률 (QoQ/YoY) 매출액 화학 전자재료 패션 기타 영업이익 화학 전자재료 패션 적전 적지 흑전 세전이익 당기순이익 주 : K-IFRS 연결기준, 213 년 12월부터패션부문실적제외 자료 : 제일모직, KDB대우증권리서치센
13 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 유통업 ,23.5 전기전자 ,629.4 운수장비 1, ,438.3 유통업 ,146.9 음식료 운수장비 ,28.1 전기전자 ,336.8 비금속 종이목재 서비스업 ,733.5 금융업 ,155.1 섬유의복 철강금속 3.5-6,616.6 화학 화학 ,869.5 철강금속 ,532.8 섬유의복 통신업 ,68.8 서비스업 ,331.2 의료정밀 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KB금융 삼성전자 ,152.5 KODEX ,728.2 NHN 엔터테인먼트 삼성물산 KODEX ,36.8 SK하이닉스 ,688. LG디스플레이 롯데쇼핑 현대차 ,122.7 삼성 SDI 한진칼 오리온 LG디스플레이 ,727.9 현대모비스 KB금융 롯데케미칼 현대차2 우B 삼성중공업 롯데쇼핑 신세계 기아차 현대차 ,741. 현대제철 NHN 엔터테인먼트 한국전력 기아차 호텔신라 현대제철 제일모직 현대차2 우B LG전자 신한지주 하나금융지주 삼성생명 GKL LG이노텍 KT 효성 삼성물산 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 622.7) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 제약 IT부품 통신방송 소프트웨어 기타 인터넷 방송서비스 오락. 문화 디지털컨텐츠 소프트웨어 반도체 디지털컨텐츠 반도체 통신방송 인터넷 음식료. 담배 건설 금속 금속 통신장비 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 메디톡스 다음 CJ오쇼핑 KG이니시스 루멘스 미디어플렉스 서울반도체 파라다이스 에스엠 매일유업 사파이어테크놀로지 루멘스 인터파크 KG이니시스 셀트리온 인프라웨어 에버다임 에스에프에이 다음 씨젠 CJ E&M 파트론 성광벤드 위메이드 KG모빌리언스 CJ오쇼핑 인터플렉스 유진테크 차바이오앤 우리산업 실리콘웍스 비아트론 아미코젠 솔브레인 인터파크 이지바이오 조이맥스 포스코 ICT 에스엠 디스플레이텍 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
14 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 7,158.7 삼성전자 -26,82.1 CJ제일제당 6,618.4 삼성전자 -9,262.5 삼성물산 4,896.4 SK하이닉스 -9,495.4 LG전자 6,479.2 현대차2 우B -3,49.2 롯데쇼핑 3,691.2 현대차 -8,832.4 신한지주 6,243.5 한국전력 -3,419.3 LG화학 2,574. KT -7,375. 삼성물산 5,823.9 엔씨소프트 -3,234.9 KB금융 2,384.3 한국전력 -7,99.8 LG이노텍 5,625.7 대우조선해양 -3,185.2 롯데케미칼 2,335.4 TIGER 2-6,39.5 현대차 4,956. LG디스플레이 -2,582.6 현대중공업 2,184.8 LG전자 -4,16.9 롯데케미칼 3,5.4 제일모직 -2,358.5 현대위아 1,844.5 POSCO -3,858. SK이노베이션 2,787.8 현대모비스 -2,75.8 현대건설 1,763. LG유플러스 -3,834.3 현대제철 2,77.4 CJ CGV -2,28.6 엔씨소프트 1,473.1 NAVER -3,745.7 삼성생명 2,688.2 한일이화 -1,931.2 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KB금융 2,67.8 삼성전자 -6,247.8 신세계 3,952. KOSEF 2-29,864.9 KT 1,546.6 SK하이닉스 -4,527.4 삼성화재 3,64.3 삼성전자 -24,532.8 POSCO 1,539.2 KODEX 레버리지 -4,369. 롯데쇼핑 3,513.8 현대차 -15,662.2 OCI 1,347.1 SK C&C -3,455.1 POSCO 3,163.1 TIGER 2-9,3.7 TIGER 레버리지 1,142.9 제일모직 -3,44.2 한전기술 2,526.1 LG디스플레이 -7,485.9 오리온 1,123.2 삼성물산 -2,933.8 고려아연 2,21.6 KT -7,188.1 현대차 88.5 현대중공업 -2,754.6 오리온 1,982.6 KODEX 2-6,439.2 현대제철 65.8 KODEX 2-2,672.3 한일시멘트 1,85.6 SK -5,932.1 AJ렌터카 493. 기아차 -1,519.7 제일모직 1,796.2 현대차2 우B -5,64.1 호텔신라 대우조선해양 -1,146.4 SK하이닉스 1,734.7 기아차 -5,214. KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 신한지주 3, ,59. 삼성전자 3, ,759.3 삼성중공업 22, ,458.2 LG디스플레이 11, ,61.7 KODEX 레버리지 8, ,14.1 제일모직 3, ,432.7 삼성SDI 29, ,854.8 KT 3, ,27. 현대건설 3,16.9 1,14.5 SK 1, ,51.3 현대상선 4, 대우조선해양 ,255.6 대한항공 4, KODEX 인버스 3, ,274.9 고려아연 1, 호텔신라 6,8.5 1,632. 현대위아 6, GKL 5, 두산인프라코어 13, LG전자 6, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
15 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 에스엠 1,136.6 미디어플렉스 -2,413.3 메디톡스 2,59.4 다음 -2,762. 인터파크 파트론 루멘스 1,662.8 인프라웨어 메디톡스 48.4 에스에프에이 매일유업 1,23.4 윈스테크넷 성광벤드 428. 우리산업 평화정공 1,226.4 동국S&C 고영 38.5 웨이브일렉트로 아미코젠 바이오랜드 KG이니시스 36.2 액토즈소프트 제이콘텐트리 KG이니시스 CJ E&M 352. 우전앤한단 CJ E&M 31.1 코오롱생명과학 모두투어 이엘케이 파라다이스 코텍 나노신소재 바이오니아 에스엠 22.8 네패스 다원시스 161. 평화정공 CJ오쇼핑 KH바텍 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 동국제약 평화정공 에버다임 1,49.3 매일유업 -3,3.2 유진테크 성광벤드 차바이오앤 에스에프에이 -1,338.7 쏠리드 14.4 인프라웨어 셀트리온 CJ오쇼핑 -1,219.6 조이맥스 81.8 한글과컴퓨터 루멘스 KG이니시스 코나아이 58.9 파라다이스 KG모빌리언스 씨티씨바이오 에스엠 53.7 플랜티넷 KG ETS 솔브레인 녹십자셀 35.9 지디 진성티이씨 인터파크 GS홈쇼핑 32.7 KG이니시스 유진테크 파라다이스 옵티시스 32.5 KH바텍 제닉 휴비츠 이화전기 3. 메디톡스 -6.5 서울반도체 뷰웍스 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 에스엠 ,61.9 미디어플렉스 ,519. 인터파크 ,939.4 매일유업 ,298.2 CJ E&M ,26.2 KG이니시스 6, ,259.6 KG모빌리언스 에스에프에이 ,71.2 셀트리온 3, 파트론 ,512.6 평화정공 우리산업 ,244.1 제이콘텐트리 KH바텍 리노공업 우전앤한단 태광 비아트론 코나아이 파라다이스 3, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
16 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물모닝브리프 를참조할것대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI KSPHCJ3S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 78, , 총 약 정 금 액 ** 4,165,76 22,393,921 12, ,94 미 결 제 약 정 (1338) 97 (35) 243 (3) - 배 당 지 수 *** 2.66% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스 전 일 대 비 -.26 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPH9HCS : 9월물과 12월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매 수 76,67 52,73 34, , , 매 도 74,356 53,518 34, , , 비 중 44.6% 31.4% 2.3%.2% 1.%.2% 2.3%.1% 순 매 수 누 적 전 일 2, , 누 적 1, , 매 매 편 향 강 도 1.49% -.77% -.69% 47.33% % 27.33% -1.29% % 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF 6.23% 1,177 3,865.% NAV 26,355 26,287 KODEX % 5, , % ( ETF- NAV)% -.43% -.35% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.1% 종가 / 설정주수 5 81 eff.delta 환매주수 2 29 diff/basis -.24% -.41%.15% 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)
17 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.148 콜평균.144 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 1.7 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 157,565 72,589 13,922 5, 미 결 제 16,655 15,524 6,56 8,751 3,954 1, 가 격 전일대비 Put 내재변동성 거 래 량 4,132 9,135 37,389 13, , 미 결 제 1,196 2,348 5,162 11,644 1, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 525, , , ,84 1 매 도 523,412 32, , ,473 1 비 중 48.% 29.5% 21.3%.%.1%.% 1.%.% 순매수누적 전일 2,161 4,861-8, ,611 누적 7,974 4,377-9, , , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 5, , , ,351 매 도 499,98 36,77 158, ,94 비 중 51.3% 32.% 15.7%.%.1%.1%.%.8% 순매수누적 전일 1,321 9,99-1, 누적 19,95-4,545-12, ,328 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차 익 거 래 최근월물 5,16,283 9,23,168 9,98,4 5,17, 잔 고 기 타 ( 백만원 ) 합 계 5,16,283 9,23,168 9,98,4 5,17,586 프로그램매도프로그램매수주식거래량주식거래대금주식거래량주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프 로 그 램 차 익 , , 매매 동향 비 차 익 19, , , ,31, ( 백만원 ) 합 계 19, , , ,332, 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이타임.
18 주가지표 리서치센터 유가증권시장 9/23 ( 월 ) 9/17 ( 화 ) 9/16 ( 월 ) 9/13 ( 금 ) 9/12 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 2,9.41 2,5.58 2, , ,4.6 이동평균 이격도 2 일 1, , , , , 일 1,91.1 1, , , , 일 1, ,92.8 1,92.7 1, , 일 일 거래대금 ( 억원 ) 5, , , , ,944.5 거래대금회전율 투자심리도 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 9/23 ( 월 ) 9/17 ( 화 ) 9/16 ( 월 ) 9/13 ( 금 ) 9/12 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 이격도 2 일 일 일 일 일 거래대금 ( 억원 ) 14, , , , ,7.6 거래대금회전율 투자심리도 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 9/23 ( 월 ) 9/17 ( 화 ) 9/16 ( 월 ) 9/13 ( 금 ) 9/12 ( 목 ) 국고채수익률 (3 년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,73.8 1,84.1 1,82.2 1,87. 1,85. 원 /1 엔환율 ( 원 ) 1, , , , ,9.15 CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - -2,672-1,935-4,926-3,484 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) ,241 MMF 잔고 ( 억원 ) - 757, ,78 73, ,282 고객예탁금 ( 억원 ) - 188, ,44 191, ,34 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -6, ,714 미수금 ( 억원 ) - 1,418 1,552 1,445 1,514 신용잔고 ( 억원 ) - 43,225 43,243 43,288 43,129
0904fc52803dd76d
오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업
00.표지20121010.doc
2012. 10. 10 (수) 코스피지수 (10/9) 코스닥지수 (10/9) 1,979.04P(-2.85P) 540.43P(+2.64P) 기술적 시장분석 정지( 停 止 ), 그리고 조정은 지나간다! KOSPI200지수 12월물 262.00P(-0.15P) 중국상해종합지수 (10/9) 2,115.23P(+40.81P) NIKKEI225지수 (10/9) 8,769.59P(-93.71P)
Microsoft Word - _12.06.01_ 증시흐름 외국인.doc
212.6.1 증시흐름/외국인매매 (화) 컨센서스 Data (수) 대차잔고/공매도 거래 (목) I/B/E/S Data (금) 증시흐름/외국인매매 외국인, 월 한 달간.9조원 순매도 동양증권 Quant Analyst 김승현 2-77-77 seunghyun.kim@tongyang.co.kr 김광현 2-77-97 kwanghyun4.kim@tongyang.co.kr
<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D BFF92037C0CF292E646F6378>
( 개 ) 120 100 중국게임의한국수입 한국게임의중국수출 80 60 40 20 0 1Q17 2Q17-4Q17 ( 조원 ) ( 조원 ) 40 30 PC: 향후 5년 CAGR +7% 모바일앱 : +10% 콘솔 : +59% 웹 : 0% e스포츠 : +18% 16 12 PC: 향후 5년 CAGR +7% 모바일앱 : +4% 콘솔 : +2% 웹 : -2% e스포츠
펄어비스 KOSDAQ
330 280 230 펄어비스 KOSDAQ 180 130 80 17.2 17.6 17.10 18.2 ( 원 ) 16,000 펄어비스 12MF EPS (x) 35 펄어비스 12MF PER 12,000 30 25 8,000 20 4,000 15 0 17.10 17.11 17.12 18.1 10 17.10 17.11 17.12 18.1 150 130 이녹스첨단소재
Microsoft Word 표지 _3월 28일_.doc
212.3.28 ( 수 ) 코스피지수 (3/27) 코스닥지수 (3/27) 2,39.76P(+2.57P) 521.74P(-1.65P) 기술적시장분석 공포의균형 (balance of terror)! KOSPI2 지수 6월물 273.P(+3.2P) 중국상해종합지수 (3/27) 2,347.18P(-3.42P) NIKKEI225 지수 (3/27) 1,255.15P(+236.91P)
주체별 매매동향
글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 2263.8 / 5일 -8009.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -1261.3 / 5일 5770.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 1,471.8 148.6
World ETF Biweekly( 요약 ) ETF 투자전략, WEB [ 글로벌투자전략 ] 박진수 김해영 박철환
![World ETF Biweekly( 요약 ) ETF 투자전략, WEB [ 글로벌투자전략 ] 박진수 김해영 박철환](/thumbs/71/65397629.jpg "World ETF Biweekly( 요약 ) ETF 투자전략, WEB [ 글로벌투자전략 ] 박진수 김해영 박철환")
2015. 12. 9( 수 ) 코스피지수 (12/8) 코스닥지수 (12/8) 1,949.04P(-14.63P) 668.42P(-14.92P) World ETF Biweekly( 요약 ) ETF 투자전략, WEB KOSPI200 지수 12월물 239.90P(-1.60P) 중국상해종합지수 (12/8) 3,470.07P(-66.86P) NIKKEI225 지수 (12/8)
<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D BFF C0CF292E646F6378>
200 실리콘웍스 KOSDAQ 180 160 140 120 100 80 17.3 17.7 17.11 18.3 Components Jun-17 Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan-18 Feb(F) Mar(F) Apr(F) May(F) Glass Balance Balance Balance Balance Loose Loose Loose Loose
Microsoft Word - 20160525172217103.doc
216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD
<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D52E646F6378>
120 삼성전자 KOSPI 110 100 90 80 70 17.9 18.1 18.5 18.9 130 포스코대우 KOSPI 120 110 100 90 80 70 17.9 18.1 18.5 18.9 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일
FB50DDED
1.. 16 Analyst 김수영 ) 777-89 sy.kim@kbsec.co.kr Daily Express PER 밸류에이션차별화에관심을확대 Contents PER 밸류에이션차별화에관심을확대... 밸류에이션구분에따른수익률계산... 저PER 보다저PBR 의우위... 저PBR 내에서 PER 차별화진행... Appendices...6 최근 KOSPI 의밸류에이션저평가매력이해소되면서개별종목들의밸류에이션에대한관심이확대되고있다.
미국증시 혼조
기계 상사 전자 / 부품 철강 정유 조선 내구소비재 비철금속 호텔 / 레져 자동차 213.9.3 전망치, 올들어가장크게상향 김승현 Quant/Portfolio Strategist 2-37-377 seunghyun.kim@tongyang.co.kr 김광현 Quant Analyst 2-37-397 kwanghyun4.kim@tongyang.co.kr 동양증권리서치센터
시황전망 개별주도주에대한소고 ( 小考 ) : 이익상승구간에서 밸류에이션부담 은없다 [ 투자전략 ] 고승희 KOSPI 영업이익정체이후, 지루한박스권장세지속 주가상승의 필요조건 은 영업이익전망치상향
![시황전망 개별주도주에대한소고 ( 小考 ) : 이익상승구간에서 밸류에이션부담 은없다 [ 투자전략 ] 고승희 KOSPI 영업이익정체이후, 지루한박스권장세지속 주가상승의 필요조건 은 영업이익전망치상향](/thumbs/91/104884524.jpg "시황전망 개별주도주에대한소고 ( 小考 ) : 이익상승구간에서 밸류에이션부담 은없다 [ 투자전략 ] 고승희 KOSPI 영업이익정체이후, 지루한박스권장세지속 주가상승의 필요조건 은 영업이익전망치상향")
코스피지수 (3/16) 코스닥지수 (3/16) 1,987.33P(+1.54P) 635.4P(+1.15P) 시황전망 215. 3. 17( 화 ) 개별주도주에대한소고 ( 小考 ): 이익상승구간에서 밸류에이션부담 은없다 KOSPI2 지수 6월물 254.1P(+.5P) 중국상해종합지수 (3/16) 3,449.3P(+76.39P) NIKKEI225 지수 (3/16)
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2012.4.10 ( 화 ) 코스피지수 (4/9) 코스닥지수 (4/9) KOSPI200 지수 6월물중국상해종합지수 (4/9) NIKKEI225 지수 (4/9) 1,997.08P(-31.95P) 486.80P(-16.61P) 267.30P(-4.35P) 2,285.78P(-20.77P) 9,546.26P(-142.19P) 퀀트전략 [Quant Issue] 초대형주의리스크와주가산업분석정유화학
미국장단기금리차축소 주식비중축소 8 Fed 금리타겟장단기금리차 (= 미국채 1 년 - 2 년 ) 6 4 2-2 1993 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 215 217 3 S&P5 25 2 15 1 5 1993 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 211 213 215 217 미국장단기금리차 (%p, 국채 1년
32
31 32 33 34 35 36 37 38 39 은행(금융지주) /카드 Ⅲ. 양호한 자본 적정성, 돋보이는 배당 매력 대부분 보통주자본비율 최대 규제 비율 상회 바젤Ⅲ 도입 후, 자본비율 중 특히 보통주자본비율 관련 우려 존재했었으나, 이익 증가, 위험가중자산 감축, 규제 완화 등으로 상승, 자본 우려 거의 해소 2018년말 바젤 Ⅲ 최종 규제 확정, 2019년
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212. 6. 1 (금) 코스피지수 (5/31) 코스닥지수 (5/31) 1,843.47P(-1.39P) 471.94P(+2.32P) 경제분석 4월 산업활동: 경기 반등 흐름 유효하나 속도감 낮아 KOSPI2지수 6월물 243.P(-.55P) 중국상해종합지수 (5/31) 2,372.23P(-12.44P) NIKKEI225지수 (5/31) 8,542.73P(-9.46P)
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212. 9. 19 ( 수 ) 코스피지수 (9/18) 코스닥지수 (9/18) 2,4.96P(+2.61P) 523.52P(+4.52P) 기술적시장분석 두개의연못이맞닿아서로물을댄다 ( 麗澤相注 )! KOSPI2 지수 12월물 266.2P(+.25P) 중국상해종합지수 (9/18) 2,59.54P(-18.96P) NIKKEI225 지수 (9/18) 9,123.77P(-35.62P)
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216.2.1 Monthly InsighT 업황도, 심리도, 주가도바닥 [IT] 박원재 2-768-3372 william.park@dwsec.com 황준호 2-768-414 j.hwang@dwsec.com 류영호 2-768-4138 young.ryu@dwsec.com 장준호 2-768-3241 joonho.jang@dwsec.com IT 산업현황반도체는수요부진으로
The Quant
2012.8.3 Quant. Analyst 김한기 02.3779-0151 Ⅰ kojina@etrade.co.kr KOSPI 1 A005930 삼성전자 186.0 조 7.8 5.9 조 6.7 조 14.9 5.0 조 5.2 조 2.9-0.5-22.2 8.7 1.8 2 A005380 현대차 52.5 조 6.7 2.3 조 2.5 조 9.6 2.5 조 2.5 조 3.9
Microsoft Word - 20141214174232730.doc
214년 12월 15일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 모바일 스펙 경쟁 지속 전망 전략 스마트 폰 조기출시 예상 디스플레이 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 임민규 2-6114-2953 minkyu.lim@hdsrc.com 리서치센터 트위터 @QnA_Research 주요 부품업체에 따르면 내년
<그림2> 최근 1년 발행 추이 (금액 단위: 억원) <그림3> 공사모 월별 발행 추이 원금보장형 발행비율 30% 후반 원금보장형과 원금비보장형의 발행건수 비율은 각각 20.41%, 79.59%였다. 원금보장형과 원금비보장형의 발행금액 비율은 각각 37.35%, 62.
I. 발행 현황 및 추이 전영석 02)3215-1467 지지부진했던 증시와 함께 ELS 발행시장도 보합세 2012년 7월 발행건수 총 1,504건, 발행금액 약 4조 314억 원 기록 7월 주요이슈 ELS 발행이 지난 6월 보다는 약간 늘었다. 그러나 한창 좋았던 때의 발행종 목 1700건, 발행 금액 5조원대에 비하면 20% 가량 감소한 상황이다. 원금 보장
( 수 ) 코스피지수 (10/13) 코스닥지수 (10/13) 2,019.05P(-2.58P) P(-0.14P) 경제분석 제한적인위안화절하효과, 미온적인정부 KOSPI200 지수 12월물 P(-0.65P) 중국상해종합지수 (10
2015. 10. 14( 수 ) 코스피지수 (10/13) 코스닥지수 (10/13) 2,019.05P(-2.58P) 672.82P(-0.14P) 경제분석 제한적인위안화절하효과, 미온적인정부 KOSPI200 지수 12월물 246.50P(-0.65P) 중국상해종합지수 (10/13) 3,293.23P(+5.57P) NIKKEI225 지수 (10/13) 18,234.74
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Samsung Market Strategy Earnings Monitor 6 월넷째주 Earnings 삼성유니버스 / 연간 : 삼성유니버스 218 년실적은영업이익 23 조원, 순이익 155 조원으로전년대비각각 14.3%, 15.8% 씩증가할것으로보고있다. 삼성전자의실적전망조정으로인해유니버스전체의실적또한하향조정되었다. 옥혜인 Analyst hyein.ok@samsung.com
The Quant
2012.12.10 Quant. Analyst 김한기 02.3779-0151 Ⅰ kojina@etrade.co.kr KOSPI 1 A005930 삼성전자 214.2 조 2.8 8.1 조 8.2 조 0.5 6.6 조 6.7 조 2.8 2.9 6.9 8.9 2.0 2 A005380 현대차 50.6 조 -0.4 2.1 조 2.3 조 13.3 2.2 조 2.3 조
Microsoft Word - 3_Stock Details_120827
2012.8.27 Quant. Analyst 김한기 02.3779-0151 Ⅰ kojina@etrade.co.kr KOSPI 1 A005930 삼성전자 189.6 조 -4.3 6.7 조 7.6 조 12.7 5.2 조 6.3 조 21.1-0.3 1.9 8.8 1.9 2 A005380 현대차 54.1 조 0.2 2.5 조 2.3 조 -9.9 2.5 조 2.3 조
( 화 ) 시황전망모멘텀없는증시, 대안은배당주! 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 1 월원외처방회복추세 기업분석 삼성생명 [ 매수 ] 정길원 : 신계약마진율상승이인상적 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)230.5 억원순매수, 국내기관
![( 화 ) 시황전망모멘텀없는증시, 대안은배당주! 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 1 월원외처방회복추세 기업분석 삼성생명 [ 매수 ] 정길원 : 신계약마진율상승이인상적 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)230.5 억원순매수, 국내기관](/thumbs/103/159962322.jpg "( 화 ) 시황전망모멘텀없는증시, 대안은배당주! 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 1 월원외처방회복추세 기업분석 삼성생명 [ 매수 ] 정길원 : 신계약마진율상승이인상적 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)230.5 억원순매수, 국내기관")
214. 2. 18 ( 화 ) 시황전망모멘텀없는증시, 대안은배당주! 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 1 월원외처방회복추세 기업분석 삼성생명 [ 매수 ] 정길원 : 신계약마진율상승이인상적 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)23.5 억원순매수, 국내기관 (+)1,74.3 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (-)73.6 억원순매수, 국내기관 (-)75.6
퀀트전략 216 년시장이선택할스타일 [ 퀀트 ] 김상호, CFA 올해시장이선택한스타일 : 배당투자, 경기방어주, 중소형주, 이익상향조정 216 년시장이선택할스타일 1) 성장주보다가치주 2)
![퀀트전략 216 년시장이선택할스타일 [ 퀀트 ] 김상호, CFA 올해시장이선택한스타일 : 배당투자, 경기방어주, 중소형주, 이익상향조정 216 년시장이선택할스타일 1) 성장주보다가치주 2)](/thumbs/85/92250161.jpg "퀀트전략 216 년시장이선택할스타일 [ 퀀트 ] 김상호, CFA 올해시장이선택한스타일 : 배당투자, 경기방어주, 중소형주, 이익상향조정 216 년시장이선택할스타일 1) 성장주보다가치주 2)")
215. 12. 29( 화 ) 코스피지수 (12/28) 코스닥지수 (12/28) 1,964.6P(-26.59P) 652.5P(-4.48P) 퀀트전략 216 년시장이선택할스타일 KOSPI2 지수 3월물 239.8P(-2.6P) 중국상해종합지수 (12/28) 3,533.78P(-94.13P) NIKKEI225 지수 (12/28) 18,873.35 엔 (+14.29
(Microsoft Word - Monthly_\277\371\260\243_\271\337\307\340\275\303\300\345_ELS_ doc)
Ⅰ. 발행현황및추이 호태수 02)3215-1465 증시불안으로인해 ELS 발행규모대폭감소 2012 년 6 월발행건수총 1,474 건, 발행금액약 3 조 9,479 억원기록 6월주요이슈공모 552건, 약1조 1,426억원발행사모 922건, 약2조 5,333억원발행 6월에도지난몇개월과마찬가지로유로존리스크등의해외발악재로인해증시가불안한모습을보였다. 이러한상황이계속되면서
기업분석(Update)
1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,
Microsoft Word - 01_표지_0901.doc
D A E W O O R E S E A R C H Daewoo Daily 2010. 9. 1 수 코스피지수 1,742.75P(-17.38P) 코스닥지수 464.71P(-1.38P) 한국대표기업지수 2,662.00P(-21.17P) KOSPI200지수 9월물 226.55P(-3.45P) 중국상해종합지수 2,638.80P(-13.86P) NIKKEI225지수 8,824.06P(-325.20P)
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(64) 디스플레이 Results comment 214.1.31 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 18, 현재주가 (14/1/3, 원 ) 121, 상승여력 49% 영업이익 (14F, 십억원 ) -32 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 91 EPS 성장률 (14F,%) -41.6 MKT EPS 성장률 (14F,%) 4.9 P/E(14F,x)
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2011 년 10 월 6 일산업분석 3Q 실적 Preview: 전반적인실적감소 화학 Overweight ( 유지 ) 석유화학, 정유 Analyst 백영찬 02-2003-2968 yc.baek@hdsrc.com 석유화학 : 3분기실적은직전분기대비감소 RA 김동건 02-2003-2907 dongkun.kim@hdsrc.com 리서치센터트위터 @QnA_Research
( 금 ) 코스피지수 (12/30) 코스닥지수 (12/30) 1,915.59P(-12.27P) P(+3.75P) 퀀트전략 [1 월포트폴리오전략 ] 이익추정신뢰도높은업종 KOSPI200 지수 3 월물 중국상해종합지수 (12/31) NIKKE
![( 금 ) 코스피지수 (12/30) 코스닥지수 (12/30) 1,915.59P(-12.27P) P(+3.75P) 퀀트전략 [1 월포트폴리오전략 ] 이익추정신뢰도높은업종 KOSPI200 지수 3 월물 중국상해종합지수 (12/31) NIKKE](/thumbs/103/161466216.jpg "( 금 ) 코스피지수 (12/30) 코스닥지수 (12/30) 1,915.59P(-12.27P) P(+3.75P) 퀀트전략 [1 월포트폴리오전략 ] 이익추정신뢰도높은업종 KOSPI200 지수 3 월물 중국상해종합지수 (12/31) NIKKE")
215. 1. 2 ( 금 ) 코스피지수 (12/3) 코스닥지수 (12/3) 1,915.59P(-12.27P) 542.97P(+3.75P) 퀀트전략 [1 월포트폴리오전략 ] 이익추정신뢰도높은업종 KOSPI2 지수 3 월물 중국상해종합지수 (12/31) NIKKEI225 지수 (12/3) 244.P(-3.4P) 3,234.68P(+68.87P) 17,45.77P(-279.7P)
(Microsoft Word - 6\277\371 \300\374\267\253)
(6월 투자전략) 세 가지 틈새 아이디어 Quantitative Analyst _ 류주형 02-3772-3161 ulrich@shinhan.com 6월 퀀트 전략의 핵심은 주주가치와 관련된 세 가지 틈새 아이디어 저평가 우선주 - 동일한 지배구조 평가 등급 내 보통주 대비 할인율이 큰 우선주 저평가 지주회사 - 사업 집중도 대비 저평가된 지주회사 6월 배당주
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계량분석 / 월보 Earnings Guide 1. 1. 7 1 년예상순이익전월대비.% 하향 목차 I. 유니버스개관...7 II. 투자의견및수익추정변경...1 III. 유니버스업종수익추정...7 IV. 유니버스기업수익추정...3 V. Appendix...1 1. 유니버스업종분류. 경제전망 3. 주요증시이벤트. 유무상증자일정. 이해관계법인현황. 업종별담당애널리스트
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216 년 1 월 25 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com / RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 애플, OLED 전환가속화전망 향후 3 년간 OLED 시장은한국이독과점적공급구조형성예상 - 외신보도에따르면일본
0904fc52803f4757
212. 5. 16 기업분석 덕산하이메탈 (7736/매수) 전자재료 잘나가는 OLED와 스마트폰의 중심에 서다 1Q12 Review: 수익성 측면에서 돋보였던 1분기 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 덕산하이메탈의 1분기 매출액은 325억원(+39.6% YoY), 영업이익은 92억원(+62.2% YoY, OPM 28.2%)으로 비수기임에도
Microsoft Word - 표지.doc
213. 8. 27 ( 화 ) 코스피지수 (8/26) 코스닥지수 (8/26) 1,887.86P(+17.7P) 533.73P(+4.54P) 시황전망 앞뒤가막힌미증시 KOSPI2 지수 9월물 245.6P(+2.5P) 중국상해종합지수 (8/26) 2,96.47P(+39.1P) NIKKEI225 지수 (8/26) 13,636.28P(-24.27P) 원 / 달러환율
< 그림 2> 최근 1 년발행추이 ( 금액단위 : 억원 ) < 그림 3> 공사모월별발행추이 원금보장형 발행금액비율 증가 원금보장형과원금비보장형의발행건수비율은각각 25.83%, 74.17% 로원금보장형의발행건수가전월대비약 11.91% 증가하였다. 원금보장형과원금비보장형의
Ⅰ. 발행현황및추이 장선희 02)3215-1431 12 월 ELS 발행건수당발행액최고치 2012 년 12 월발행건수총 1204 건, 발행금액약 4 조 2,341 억원기록 12 월 주요이슈 12월 ELS 발행은 11월에비해발행건수는 168종목감소하였고, 발행금액은 1조 378.55억정도증가하였다. 중도상환종목수는전월대비 200건증가한 1379건이었고, 12월역시전월과마찬가지로
Microsoft Word - 00.표지[UNFINISHED].doc
![Microsoft Word - 00.표지[UNFINISHED].doc](/thumbs/92/109327729.jpg "Microsoft Word - 00.표지[UNFINISHED].doc")
2013. 4. 3 ( 수 ) 코스피지수 (4/2) 코스닥지수 (4/2) KOSPI200 지수 6월물중국상해종합지수 (4/2) NIKKEI225지수 (4/2) 1,986.15P(-9.84P) 552.83P(-1.14P) 262.20P(-2.45P) 2,227.74P(-6.66P) 12,003.43P(-131.59P) 이슈분석뱅가드를생각한다 (III) - 뱅가드이탈과달리,
< 그림 2> 최근 1 년발행추이 ( 금액단위 : 억원 ) < 그림 3> 공사모월별발행추이 원금비보장형 발행금액비율 증가 원금보장형과원금비보장형의발행건수비율은각각 13.87%, 86.13% 로원금비보장형의발행건수가전월대비약 0.94% 증가하였다. 원금보장형과원금비보장형
Ⅰ. 발행현황및추이 호태수 02)3215-1465 9 월 ELS 발행전월대비발행종목수감소, 발행금액증가 2012 년 9 월발행건수총 1,291 건, 발행금액약 3 조 5,201 억원기록 9 월 주요이슈 9월 ELS 발행은지난 8월에비해소폭증가하였다. 약 3조 5,201억을기록하며지난 6월 ELS 발행금액이 4조원밑으로가라앉은이후, 이번달까지도여전히 3조원대를기록하였다.
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216 년 3 월 21 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 우려가기대로전환될때 32 인치 TV 패널, 1 년만에하락멈췄다 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 216 년 3월 19일시장조사기관인 IHS 는 TV,
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213. 5. 14 ( 화 ) 코스피지수 (5/13) 코스닥지수 (5/13) 1,948.7P(+3.95P) 565.72P(-3.98P) 퀀트분석 배당과밸류의증시영향력확대중 KOSPI2 지수 6월물 254.P(+1.2P) 중국상해종합지수 (5/13) 2,241.92P(-4.91P) NIKKEI225 지수 (5/13) 14,782.21P(+174.67P) 원 /
Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx
Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32
Microsoft Word - 151013_Lg상사_full.docx
(112) 종합상사 Company Report 215.1.13 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M), 현재주가(15/1/12,원) 32, 상승여력 53% 영업이익(15F,십억원) 142 Consensus 영업이익(15F,십억원) 147 EPS 성장률(15F,%) - MKT EPS 성장률(15F,%) 23.4 P/E(15F,x) 29.9 MKT P/E(15F,x)
Microsoft Word - Earnings Guide 1404.doc
계량분석 / 월보 Earnings Guide 1. 3. 1 년예상순이익전월대비.3% 상향 목차 I. 유니버스개관...7 II. 투자의견및수익추정변경...1 III. 유니버스업종수익추정...7 IV. 유니버스기업수익추정...3 V. Appendix...1 1. 유니버스업종분류. 경제전망 3. 주요증시이벤트. 유무상증자일정. 이해관계법인현황. 업종별담당애널리스트
Microsoft Word - 00.표지.doc
213. 11. 12 ( 화 ) 코스피지수 (11/11) 코스닥지수 (11/11) 1,977.3P(-7.7P) 2.9P(-12.8P) 퀀트전략 성장의방주는좁다 (2) KOSPI2 지수 12월물 261.7P(+.P) 중국상해종합지수 (11/11) 2,19.7P(+3.3P) NIKKEI22 지수 (11/11) 1,269.8P(+183.P) 원 / 달러환율 1,72.(+7.6)
Microsoft Word - 표지 _6월 18일_.doc
28. 6. 18 수 코스피지수 1,75.71P(-1.11P) 원/1엔 환율 944.31(-17.38) 일본NIKKEI225지수 14,348.37P(-6.P) 코스닥지수 612.41P(-8.61P) 국내주식형수익증권(6/16) 84,335(+1,336) 인도SENSEX3지수 15,696P(+31.8P) 한국대표기업지수 2,54.35P(-14.72P) 해외주식형수익증권(6/16)
Microsoft Word - 20160617_f
2016년 6월 17일 ㆍ중국증시 투자전략 중국 증시, 불확실성 해소에 따른 반등 기대 ㆍ중화권 증시 동향 경기 둔화 우려, 엔화 강세에 홍콩증시 급락 ㆍ전일 시장 특징주 및 테마 ㆍKIS 투자유망종목 단기 유망종목: 블루콤 외 5개 종목 중장기 유망종목: 삼광글라스 외 5개 종목 ㆍ기업분석 SK하이닉스 ㆍ국내외 자금동향 및 대차거래 ㆍ증시 캘린더 자산배분전략
수급혼조세에따른방어적기조지속 아시아증시의외국인자금은중국에집중 1/24 일까지진행된 1월 4주차에는일본을제외한아시아주식시장으로 US$12. 억이아시아시장으로유입되면서단일주간으로는 211 년 6월말이후최대수준을기록했다. 국가별로는 US$9.1 억이유입된중국이주축이었는데,
212. 1. 3 Analyst 김수영 2) 3777-894 sy.kim@kbsec.co.kr Daily Express 수급혼조세에따른방어적기조지속 Contents 수급혼조세에따른방어적기조지속...2 아시아증시의외국인자금은중국에집중...2 국내수급혼조세가지속...3 방어업종 outperformance 가장기화... KOSPI 및 KOSDAQ 의외국인과기관순매수상위종목...6
Microsoft Word doc
216 년 1 월 12 일산업분석 화학 Overweight ( 유지 ) 4Q15 프리뷰 : 기대수준충족 4Q15 프리뷰 : 낮아진눈높이에부합할전망 석유화학 / 정유 Analyst 백영찬 2-6114-2968 yc.baek@hdsrc.com RA 김신혜 2-6114-2925 chloe.kim@hdsrc.com 화학산업 ( 현대유니버스 8 개사 ) 의 215 년
Microsoft Word - EarningsGuide_December_.doc
계량분석 / 월보 Earnings Guide 1. 11. 13 년예상순이익전월대비.% 상향 목차 I. 유니버스개관...7 II. 투자의견및수익추정변경...1 III. 유니버스업종수익추정...7 IV. 유니버스기업수익추정...3 V. 업종별컨센서스 history...7 VI. Appendix...37 1. 유니버스업종분류. 경제전망 3. 주요증시이벤트. 유무상증자일정.
Microsoft Word - 20091014_LG화학 3Q09 review.doc
sh 정유/화학 오정일 02)20049595 oh.jungill@shinyoung.com LG화학(051910.KS) 3분기 양호한 실적, 유화경기 조정 영향은 제한적 매수A(유지) 현재주가(10/13) 208,000원 목표주가(12M) 270,000원 Key Data (기준일: 2009. 10. 13) KOSPI(pt) 1,628.93 KOSDAQ(pt)
Microsoft Word K_01_02.docx
Samsung Market Strategy Earnings Monitor 8 월다섯째주 Earnings 삼성유니버스 / 연간 : 삼성유니버스 218 년실적은영업이익 23 조원, 순이익 154 조원으로전년대비각각 14.2%, 14.5% 씩증가할것으로보고있다. 전주대비전망치의조정은미미했다. 옥혜인 Analyst hyein.ok@samsung.com 2 22 7795
Microsoft Word - 00_표지_12월 6일_.doc
212. 12. 6 ( 목 ) 코스피지수 (12/5) 코스닥지수 (12/5) 1,947.4P(+11.86P) 496.5P(-6.21P) 시황전망 부진한고용과미국자금매수세의의미 KOSPI2 지수 12월물 257.2P(+2.3P) 중국상해종합지수 (12/5) 2,31.91P(+56.77P) NIKKEI225 지수 (12/5) 9,468.84P(+36.38P) 원
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212. 4. 24 기업분석 (5619/매수) 디스플레이 상반기 부진은 하반기에 보상된다 투자의견 매수 유지, 목표주가 7,원으로 13% 하향 조정 에 대한 투자의견을 매수로 유지하지만 목표주가는 7,원으로 13% 하향 조정한다. 목표주가를 하향 조정하는 이유는 삼성디스플레이와 SMD 합병에 따른 발주 지 연으로 12~13년 EPS를 각각 13%, 18% 하향
0904fc52803dc24f
212. 4. 6 기업분석 덕산하이메탈 (7736/매수) 전자재료 OLED 대표 브랜드 세일 기간입니다 투자의견 매수, 목표주가 4,원 유지 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 덕산하이메탈에 대한 투자의견 매수, 목표주가 4,원을 유지한다. 1분기 실적 둔화, SMD OLED 라인 투자 지연 우려, 신규 라인 부재로 인한 OLED 모멘텀
Microsoft Word - Short sell Monitoring_weekly_주간 공매도 모니터링_0825[1].doc
![Microsoft Word - Short sell Monitoring_weekly_주간 공매도 모니터링_0825[1].doc](/thumbs/48/23810558.jpg "Microsoft Word - Short sell Monitoring_weekly_주간 공매도 모니터링_0825[1].doc")
Derivatives Analyst 강송철 Tel. 368-642 sckang@eugenefn.com 자료공표일 2 Aug 21 Short sell Monitoring weekly letter 1. Market KOSPI2 공매도 / 거래량 (short ratio) 추이 KOSPI2 종목들에대한공매도거래비중 (short ratio, MA) 은전주 2.37%(8/17일
Microsoft Word - 표지.doc
213. 12. 27 ( 금 ) 코스피지수 (12/26) 코스닥지수 (12/26) 1,999.3P(-2.29P) 488.87P(-2.21P) Commodity Focus 미국의추위로뜨거워진천연가스시장 KOSPI2 지수 3월물 263.1P(-.45P) 중국상해종합지수 (12/26) 2,73.1P(-33.25P) NIKKEI225 지수 (12/26) 16,174.44P(+164.45P)
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(64) 2 차전지 Company Update 214.6.9 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 2, 현재주가 (14/6/5, 원 ) 168,5 상승여력 19% 영업이익 (14F, 십억원 ) 55 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 1 EPS 성장률 (14F,%) 147.3 MKT EPS 성장률 (14F,%) 23.9 P/E(14F,x)
퀀트전략 낮아진신용잔고에서찾는기회 [ 퀀트 ] 김상호, CFA 신용잔고는연초대비 1.3 조원늘어났지만미국주식시장을보면신용잔고감소는기회 현재신용잔고에대한리스크는낮은상황 1) 낮은신용잔고율, 2)
![퀀트전략 낮아진신용잔고에서찾는기회 [ 퀀트 ] 김상호, CFA 신용잔고는연초대비 1.3 조원늘어났지만미국주식시장을보면신용잔고감소는기회 현재신용잔고에대한리스크는낮은상황 1) 낮은신용잔고율, 2)](/thumbs/61/45894908.jpg "퀀트전략 낮아진신용잔고에서찾는기회 [ 퀀트 ] 김상호, CFA 신용잔고는연초대비 1.3 조원늘어났지만미국주식시장을보면신용잔고감소는기회 현재신용잔고에대한리스크는낮은상황 1) 낮은신용잔고율, 2)")
215. 9. 15( 화 ) 코스피지수 (9/14) 코스닥지수 (9/14) 1,931.46P(-9.91P) 662.88P(-6.99P) 퀀트전략 낮아진신용잔고에서찾는기회 KOSPI2 지수 12월물 232.45P(-1.55P) 중국상해종합지수 (9/14) 3,114.8P(-85.43P) NIKKEI225 지수 (9/14) 17,965.7 엔 (-298.52 엔
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213. 3. 14 기업분석 솔브레인 (3683/ 매수 ) IT 부품 / 소재 IT 업계의 P&G What s new: 4분기에도확인된실적안정성솔브레인의 IFRS 별도기준 4분기실적은매출액 1,543 억원 (+14.7% YoY), 영업이익 251 억원 (+26.5% YoY) 으로당사예상치및시장컨센서스에부합했다. 전분기대비영업이익은 55억원감소했지만, 계절적비수기와및성과급지급을감안하면사상최대실적을기록했던전분기수준에서크게벗어나지않은것으로판단된다.
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퀀트이기욱 02-768-3001 keewook.lee@dwsec.com 리스크패리티 (Risk Parity) 로포트폴리오구성하기 리스크패리티 (Risk Parity) 전략은개별자산의수익률변동이포트폴리오전체위험에기여하는정도를동일하도록구성해서포트폴리오전체위험이특정자산의가격변동에과도하게노출되는것을피하기위한자산배분전략이다. 국고채 3년과 의비중을 70%:30% 으로구성한
도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L
Sector update Korea / Semiconductors 25 February 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price 삼성전자 (005930 KS) BUY 1,172,000 1,550,000 SK 하이닉스 (000660 KS) BUY 30,900 37,000 이오테크닉스
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제일모직 (13) 이제 OLED 는 +α IT 부품 / 소재 Company Report 213. 3. 27 (Maintain) 매수 What s new: OLED 재료양산매출개시, 1분기부진은이미예상한바제일모직은 1분기말부터 OLED 재료 (ETL) 양산매출을시작했다. OLED 재료개발에착수한이후최초의양산매출이다. 최초양산제품인 ETL 은삼성갤럭시 S4에채택된것으로추정된다.
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213. 2. 1 기업분석 빙그레 (518/Trading Buy) 음식료 213년에도 수출은 급성장한다 212년 4분기 실적, 실제 질적으로는 양호 빙그레는 4분기 매출액 1,466억원(YoY +4.3%), 영업이익 -59억원(YoY 적지), 순이익 -73억원(YoY 적지)로 컨센서스를 하회했다. 매출액은 12월 기온이 낮아지면서 아이스크 림과 우유의 판매량이
Microsoft Word K_01_01.docx
Samsung Market Strategy Earnings Monitor 9 월셋째주 Earnings 삼성유니버스 / 연간 : 삼성유니버스 218 년실적은영업이익 23 조원, 순이익 155 조원으로전년대비각각 14.2%, 14.6% 씩증가할것으로보고있다. 영업이익과순이익전망치의조정이소폭나타났다. 옥혜인 Analyst hyein.ok@samsung.com 2
Microsoft Word 표지.doc
213. 7. 3 ( 화 ) 코스피지수 (7/29) 코스닥지수 (7/29) 1,899.89P(-1.92P) 54.98P(-4.33P) 퀀트분석 ( 요약 ) 8 월 MP: 하반기기업이익이반등한다 KOSPI2 지수 9월물 247.7P(-1.15P) 중국상해종합지수 (7/29) 1,976.31P(-34.54P) NIKKEI225 지수 (7/29) 13,661.13P(-468.85P)
Microsoft Word - 00.표지 _9월 11일_.doc
212. 9. 11 ( 화 ) 코스피지수 (9/1) 코스닥지수 (9/1) KOSPI2 지수 9월물중국상해종합지수 (9/1) NIKKEI225지수 (9/1) 1,924.7P(-4.88P) 512.11P(+1.24P) 253.65P(-.55P) 2,134.89P(+7.13P) 8,869.37P(-2.28P) 퀀트분석보수적투자자라면배당주에관심을관심지표 8월중국수출입
Microsoft Word - 1005_Kyobo_Daily
5OCT 215 Box Briefing /리서치 단기 추천 종목 /리서치 Spot Brief 우리은행 / 황석규 쏠리드 / 김갑호 Market Monitor 주식시장 지표 선물 및 옵션 지표 해외증시 및 기타 지표 주요 경제지표 및 이벤트 일정 교보증권 투자전략팀 일자 국가 시기 일정 예상치 이전치 5 일(월) 일본 8 월 실질 임금총액(전년대비) n/a.3%
SK Quant Strategy Quant Outlook n Part I 2012 년의마무리 4 분기실적시즌, 눈높이를낮춰라 12 년도 4 분기실적예상치하락세지속 어느덧 2013 년이되었고, 기업들은 2012 년도의영업에대한성과보고를해야할실 적시즌이다가왔다. 실적발표의
2013-01-07 Vol.30 4 분기실적시즌 어닝서프라이즈예측방법 Quant Analyst 정수헌 02-3773-9003 shj5474@sk.com 2012 년의마무리 4 분기실적시즌, 눈높이를낮춰라 1 월 8 일삼성전자를시작으로 4 분기실적시즌이시작된다. 시장전반적인실적에대한기대치를낮출필요가있다. KOSPI 기업들의 12 년도 4 분기영업이익추정치의최근
Microsoft Word - 2015030419435926.docx
(041510) 엔터테인먼트 Results Comment 2015.3.5 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 46,000 현재주가(15/03/04,원) 34,900 상승여력 32% 영업이익(14P,십억원) 34 Consensus 영업이익(14,십억원) 39 EPS 성장률(14P,%) -89.8 MKT EPS 성장률(14F,%) -2.0 P/E(14P,x)
COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4
(019680) 2007 321 COMPANY INITIATION, CFA 02) 3772-1557 02) 3772-1568 emilypark@goodi.com Kitten78@goodi.com KOSPI : 1444.17p KOSDAQ : 645.37p : 756.4 : 5,000 : 8.5 : 3.4 (39.8%) 52 / : 95,400 /65,600
Microsoft Word - 2016011217350042.docx
(000120) 운송 Company Report 2016.1.12 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 260,000 현재주가(16/01/12,원) 200,000 상승여력 30% 영업이익(,십억원) 199 Consensus 영업이익(,십억원) 209 EPS 성장률(,%) -16.0 MKT EPS 성장률(,%) 21.4 P/E(,x) 90.6 MKT
올해 2차전지 영업이익 전년대비 42% 증가할 전망 연간 지분법 이익 4,7억원 는 올해 매출액 5.8조원(YoY +6%), 영업이익 3,44억원(YoY +69%)을 기록할 전망이다. 올해 2차전지 매출액이 전년대비 2% 증가하고, PDP와 CRT 매출액은 각각 16%
212. 4. 3 기업분석 (64/매수) 디스플레이 어닝 서프라이즈에 불확실성 해소까지.. 투자의견 매수 유지, 목표주가는 21만원으로 17% 상향 조정 에 대한 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 21만원으로 17% 상향 조정한다. 목표주가를 조정하는 이유는 1) 2차전지와 SMD 지분법 이익을 상향 조정했고 2) 삼성디스플레이 와 SMD 합병 비율이 결정되어
Microsoft Word - Handset industry K C 160526 f ed_1
산업 Note 216..26 휴대폰 비중확대 종목 투자의견 목표주가 LG전자 매수 74,원 삼성전자 매수 1,43,원 삼성전기 매수 6,원 파트론 매수 13,원 아모텍 매수 29,원 LG이노텍 중립 - KH바텍 중립 - 인터플렉스 중립 - 아이폰 판매, 양보다 질이 더 문제 1Q16 아이폰 판대대수 중 구형모델 비중이 대폭 상승 1Q16 아이폰 판매대수는 처음으로
투자전략 Economist/Strategist 전지원 02) 경기모멘텀과 KOSPI 원화표시자산에대한기대수익률상승할전망 KOSPI 업종별등락률 (%) 자료 : KRX 섬유의복
01. 09. 0 투자전략 Economist/Strategist 전지원 0) 787-0 jiwon@kiwoom.com 경기모멘텀과 KOSPI 원화표시자산에대한기대수익률상승할전망 KOSPI 업종별등락률 1 0-1 - 자료 : KRX 섬유의복통신업건설업보험유통업운수창고금융업화학운수장비전기가스철강금속종이목재의료정밀기계증권의약품전기전자비금속음식료은행 Korea Market
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216 년 7 월 6 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) 하반기턴어라운드본격화 7 월상반기 LCD 패널가격 : TV (+1%), PC ( 보합 ) 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 216 년 7월 5일시장조사기관인위츠뷰
0904fc528042ccbf
212. 8. 13 기업분석 (5619/ 매수 ) 디스플레이 하반기신규스마트폰의핵심차별화요소는 flexible OLED 투자의견매수유지, 목표주가 6, 원으로 14% 하향조정에대한투자의견매수를유지하지만목표주가는 6, 원으로 14% 하향조 정한다. 목표주가를하향조정하는이유는 1) 글로벌경기둔화와고객사의투자지연으로연간수주금액을 8,347 억원에서 7,88 억원으로
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B5A5C0CFB8AEC7A5C1F6>
2016년 5월 9일 주간증시 단기 모멘텀 공백. 종목대응 강화 한양포트폴리오 씨엠에스에듀(225330) 융합사고력 콘텐츠로 차세대 교육 선도 한양포트폴리오 KOSPI 한미약품, CJ제일제당, 삼진제약 KOSDAQ 아이센스 투자지표 증시일정 장세 Market Brief 김지형(0237705326) atom06@hygood.co.kr 단기 모멘텀 공백. 종목대응
표 1. LG화학의 분기별 실적 추정 (십억원,%,%p,달러/배럴,원/달러) 213F 214F 1Q13 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q QoQ YoY 212 213F 214F 매출액 전체 5,72.6 5,975.2 6,21. 6,572.1 6,13.4
(5191) 화학 Company Report 213. 4. 22 (Maintain) 매수 1Q Review: 영업이익 4,89억원으로 최근 낮아진 컨센서스 수준 기록 LG화학의 1분기 영업이익은 4,89억원으로 최근 낮아진 컨센서스 수준을 기록하였다. 화 학 부문 영업이익은 제품 가격 상승 및 마진 개선으로 전분기대비 1% 증가하였고 정보소 재 부문은 엔화
Microsoft Word - 2014102107431833.docx
은행업 주가 동향: 7, 8월 큰 폭의 초과 상승 달성했으나 9월은 시장대비 부진 비중확대 (Maintain) Earnings Preview 214.1.21 [은행] 구용욱 2-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김중한 2-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com 김재승 2-768-4178 jaeseung.kim@dwsec.com
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계량분석 / 월보 Earnings Guide 13. 9. 3 초대형주실적상향전환 vs 비대형주하향지속 목차 I. 유니버스개관...7 II. 투자의견및수익추정변경...1 III. 유니버스업종수익추정...7 IV. 유니버스기업수익추정...3 V. Appendix...3 1. 유니버스업종분류. 경제전망 3. 주요증시이벤트. 유무상증자일정. 이해관계법인현황. 업종별담당애널리스트
0904fc52803bd05d
212. 2. 7 기업분석 심텍 (367/ 매수 ) 모바일중심으로성장성재개! 4Q11 실적은시장기대치에부합 심텍의 4Q11 실적은매출액 1,658 억원 (+15.3% QoQ, +6.3% YoY), 영업이익 155 억원 (+42.7% QoQ, -2.9% YoY, 영업이익률 9.4%) 를기록하였다. 주요제품별매출은 DDR3 Module PCB 및 BOC(Package
0904fc
213. 1. 7 기업분석 삼성 SDI (64/ 매수 ) 디스플레이 1분기말부터모멘텀개선, 지금이매수적기투자의견매수, 목표주가 2, 원유지삼성SDI 에대한투자의견매수, 목표주가 2, 원을유지한다. 4분기실적은노트북판 매부진에따른원형전지출하량감소로기존예상치를소폭하회할전망이다. 1분기말부터스마트폰모델변경에따른고용량전지수요증가로모멘텀개선이예상된다. 특히 2분기에출시될것으로예상되는삼성전자갤럭시
0904fc e4d
213. 1. 9 기업분석 덕산하이메탈 (7736/ 매수 ) IT 부품 / 소재 OLED 모멘텀이살아난다 What s new: 4분기실적개선 OLED 부문이견인예상덕산하이메탈의 4분기실적은매출액 375 억원 (+4.% QoQ, +1.4% YoY), 영업이익 112 억원 (+3.8% QoQ, +2.5% YoY, OPM 29.8%) 으로컨센서스에부합할전망이다.
376호
558 호 2013.12.20 본자료는당사고객에한하여배포되는것으로서고객의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된자료입니다. 본자료에수록된내용은당사의평가자료및신뢰할만한정보로부터얻어진것이나, 당사가그자료의정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서당사는본자료의내용에의해행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 본자료와관련된보다상세한내용및 Data는당사가제공하는
Market Monitor 주식시장지표 선물및옵션지표 해외증시및기타지표 교보증권추천종목
Market Monitor 주식시장지표 선물및옵션지표 해외증시및기타지표 교보증권추천종목 Market Monitor 주식시장지표 유가증권시장지표 국내증시 단위현재가등락 1D(%) 1W(%) 1M(%) 3M(%) 12M(%) MTD(%) YTD(%) KOSPI pt 2,108.22 8.80 0.4 1.5 3.9-8.7-16.6 3.9-14.6 KOSPI200 pt
Microsoft Word - 111018_3Q11 Preview.doc
자동차 자동차/기계 담당 이형실 02)2004-9519 lee.hyung-sil@shinyoung.com RA 황창석 02)2004-9531 hwang.chang-seok@shinyoung.com 비중확대(유지) Rating & Target (기준일: 2011. 10. 17) 종목명 투자의견(리스크등급) 목표가(12M) Top Picks 기아차 매수(A) 115,000원
Though the shopping list may change, starting off 2010, we would like to recommend the following to keep note
Quant / Strategy Report 2018.06.18 퀀트가제시하는잘나갈알짜전략 본격 2 분기실적 Preview 하는자료 [Quant / Strategy] 이상민 Quant Analyst smlee@barofn.com +822-6099-8665 18 년 2 분기 Review : Andante 2018 년 2 분기컨센서스를취합해보았다. 2018 년 KOSPI
목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억
2017 년 8 월 25 일 (034220) TV 산업의빅뱅 : 소니 OLED TV 런칭성공 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 24 일 ) 30,400 원 목표주가 원 ( 유지 ) 2 분기소니 TV 영업이익률이삼성전자와 LG 전자를추월 2018 년 2 분기영업이익반등전망 목표주가 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 31.6% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com
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계량분석 / 월보 Earnings Guide 13. 1. 31 삼성전자의힘 목차 I. 유니버스개관...7 II. 투자의견및수익추정변경...1 III. 유니버스업종수익추정...7 IV. 유니버스기업수익추정...3 V. Appendix...1 1. 유니버스업종분류. 경제전망 3. 주요증시이벤트. 유무상증자일정. 이해관계법인현황. 업종별담당애널리스트 7. 용어해설
Highlights
2017 년 7 월 26 일 (034220) LCD 가격하락 vs. OLED 기대감 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 25 일 ) 32,800 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.0% 2분기영업이익 8,040 억원 (-21.7% QoQ) 으로컨센서스하회 2017년영업이익 3.06 조원으로기존추정치 (3.5조원) 대비 14% 하회할전망 2019년
Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc
211 년 1 월 24 일기업분석 BUY ( 유지 ) LG 디스플레이 (3422) 긍정적시각으로접근할때 김동원 김경민 1분기선제적비중확대필요 적정주가, 원 주가상승률 1개월 3개월 개월 2 분기부터본격적실적개선 세트재고소진은연착륙의신호 결산기말 12/8A 12/9A 12/1P 12/11F 12/12F 1분기선제적비중확대필요 그림 1> LGD 주가상승촉매 1
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(518) 214년 1Q가 매수 시기 음식료 Company Update 213. 11. 11 (Maintain) Trading Buy 213년 3Q 매출, 이익 모두 부진 빙그레는 213년 3Q에 매출액 정체, 영업이익 16% 정도 감소할 전망이다. 실적 부진은 아 이스크림 판매 부진과 우유가격 인상 지연 때문이다. 아이스크림(매출비중 38%) 부진은 여 름철
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2015 년 06 월 23 일화요일 투자포커스 이익하향조정가능성을선반영하고있는 KOSPI - 수출부진과메르스로실적에대한우려가높아지는모습. 거래소기준 2분기영업이익컨센서스는고점대비 2.24% 하향조정 - 시장전체이익수정비율은 -12.5% 로전저점을하회. 이익수정비율이마이너스를기록하고있는만큼실적컨센서스하향조정이이어질가능성높은상황 - 이익수정비율과함께빠르게하락한
합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704
2015 년 1 월 23 일 (006400) 삼성디스플레이실적개선에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 22 일 ) 116,000 원 목표주가 163,000 원 ( 유지 ) 2015 년삼성디스플레이영업이익 282% YoY 증가전망 2015 년전자재료사업부영업이익 53.9% YoY 증가전망 목표주가 163,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 40.5%
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212. 6. 13 ( 수 ) 코스피지수 (6/12) 코스닥지수 (6/12) KOSPI2 지수 6월물중국상해종합지수 (6/12) 1,854.74P(-12.3P) 471.97P(+2.38P) 246.4P(-2.1P) 2,289.79P(-16.7P) 기술적시장분석 변동성확대로인한벙커심리 (Bunker Mentality) 국면! NIKKEI225지수 (6/12)