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나운 간
5 years ago
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1 Corporate Rating Report CJ 제일제당 평가일 평가담당자 평가개요 등급연혁 한태일선임애널리스트 송민준실장 신용등급평가대상평가종류무보증사채 A1 기업어음정기평가 AA/ 안정적 A1 A2+ 전자단기사채 A 주요재무지표 구분 K-IFRS( 연결 ) 매출액 ( 억원 ) 117, , , , , ,479 조정영업이익 ( 억원 ) 5,799 7,514 8,436 7,766 6,262 6,601 EBITDA 1 ( 억원 ) 10,971 13,077 14,509 14,496 11,284 12,016 자산총계 ( 억원 ) 133, , , , , ,330 순차입금 ( 할인포함 )( 억원 ) 53,594 50,510 58,382 64,420 64,336 72,854 조정영업이익률 (%) EBITDA/ 매출액 (%) EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 총차입금 /EBITDA( 배 ) 부채비율 (%) 차입금의존도 (%) 주 1) EBITDA = 조정영업이익 + 감가상각비 + 대손상각비 ( 판매관리비 ) + 퇴직급여충당금전입액 2) K-IFRS( 연결 ) 재무제표는연결대상인씨제이대한통운 ( 연결 ) 포함 평가의견 한국신용평가는정기평가를통해 CJ 제일제당 ( 이하 동사 ) 의기업어음신용등급을 A1 으로유지하며, 주요평가요소는다음과같다. 주력사업부문의안정성및성장성 사업 제품포트폴리오다각화에기반한견조한수익창출력 계속된투자로확대된재무부담 보유자산에기반한재무융통성 업체개요동사는 2007 년 9 월 CJ 로부터인적분할된국내최대종합식품회사로서식품 ( 소재 가공식품 ), 생명공학 ( 바이오 제약 ), 생물자원 ( 사료 ) 을주요사업으로영위하고있다. CJ 그룹의식품부문과생명공학부문을견인하는주력계열사이며, 최대주주는 CJ 이다.

2 주요등급논리다각화된사업포트폴리오와우수한시장지위를확보하고있다. 동사는식품 ( 소재및가공 ), 생명공학 ( 사료, 바이오, 제약 ) 및유통부문으로다각화된사업포트폴리오를보유하고있다. 브랜드인지도, 기술및제품경쟁력을기반으로과점체제가구축된각사업부문내에서시장지위도우수하다. 해외식품 바이오사업확장과수요증가에대응한편의형카테고리 ( 햇반, 만두, 조리냉동, 조리육, HMR) 라인증설등을감안하면향후에도우수한시장지위와성장기조유지가가능할것으로예상한다. 전반적인수익창출력이안정적이다. 가공식품부문이다수의대표제품 ( 조미료, 햇반등 ) 과 HMR 등신제품군매출증가에힘입어안정적인영업실적을시현하고있다. 바이오부문도다각화된제품포트폴리오를바탕으로외형및수익성개선세를지속하고있다 년소재부문원재료투입원가상승과생물자원부문판매단가하락으로수익성이소폭저하되었으나, 일시적요인이제거된 2018 년이후다시회복되는모습을보이고있다. 해외사업확장을통해수익기반이강화될전망이다. 바이오및식품부문에서의제품확장이꾸준히이루어지는가운데, 브라질 Selecta, 쉬완스컴퍼니인수등을통해사업기반을확대하고있다. 인수대상회사의자체수익력과, 보유하고있는생산라인, 유통 물류 판매채널등을활용한동사사업과의시너지가능성등을감안할때, 동사수익기반은더욱제고될것으로판단한다. 계속되는투자로재무부담이확대되었으며, 향후차입금감축여부에대한모니터링이필요하다. 식품사업과바이오부문에서의 Capa 증설, 제품포트폴리오다변화로영업창출현금을상회하는자금소요가지속되고있다. 이에보유자산매각 ( 투자부동산, 삼성생명, 씨제이헬스케어지분등 ) 을통한재무구조개선노력에도불구하고동사차입규모는확대되고있다 (2014 년대한통운제외연결기준순차입금 4.1 조원 2018 년 9 월말 4.8 조원 ). 차기이후에는쉬완스컴퍼니인수자금 ( 약 1.5 조원 ), 진천통합식품기지신설, 씨제이헬스케어지분매각차익에대한법인세납부액등추가자금소요가예정되어있어재무부담이더욱확대될수있다. 다만, 쉬완스컴퍼니 인수에있어재무적투자자유치를통한인수자금부담완화가능성이남아있고, 강화된수익기반과현금창출력을바탕으로차입금상환여력도높아질전망이다. 투자부동산, 자기주식등유휴자산매각을통한재무구조개선도가능하다. 당사는향후동사의현금흐름개선추이와더불어확대된재무부담의완화계획, 차입금의실질적인감축여부등을집중적으로모니터링할것이다. Key Rating Considerations 주력사업부문의안정성및성장성 동사는제당사업을시작으로소재 ( 제당, 제분, 유지등 ), 가공식품 ( 육가공, 장류등 ), 생명공학 [ 바이오 (MSG, 핵산, 라이신등 ), 생물자원, 제약 ], 유통등의사업을영위하고있다. 각사업부문에서제품별우수한브랜드인지도와기술경쟁력을기반으로최상위권의시장지위를유지하고있으며, 이는동사의사업안정성및성장성을뒷받침하는주요요인으로작용하고있다. 2

3 식품시장내에서동사는브랜드인지도가있는다수의제품을바탕으로과점사업기반을확보하고있다. 설탕, 밀가루및종합조미료등에서안정적인매출실적을유지하는가운데, 최근에는 HMR 수요증가및해외사업확장에힘입어연 10% 를상회하는매출성장을시현하고있다. 가공식품시장의성장세와이에대응하기위한동사의라인증설계획 (17 개라인, 총 12 만톤규모 Capa 증설 ) 등을감안하면식품부문성장세는지속될전망이다. 바이오및생물자원부문에서도생산능력과원가경쟁력에서의우위를바탕으로수위권의시장지위를확보하고있다. 신규설비증설, 해외사업확장등으로과거대비외형이확대되었으며, 2017 년 8 월에는글로벌 1 위사료용농축대두단백생산업체인브라질 Selecta 社를인수하여사업기반을보강하였다. 사업특성상글로벌판가변동에따른실적변동성이높은편이지만, 제품포트폴리오를다변화하면서전반적인사업안정성을크게제고하였다. [ 사업부문별매출액및성장률 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 식품소재식품 17,485 17,421 17,824 18,702 20,278 16,053 14,066 가공식품 20,194 20,978 23,680 27,423 31,392 24,016 25,952 소계 37,679 38,399 41,504 46,125 51,670 40,069 40,018 성장률 생명공학바이오 14,734 14,782 17,397 18,016 20,981 14,324 19,418 제약 4,200 4,300 4,567 5,143 5,137 3,900 1,146 소계 18,934 19,082 21,964 23,159 26,118 18,224 20,564 성장률 생물자원매출액 15,488 16,177 18,054 20,129 21,064 15,718 15,666 성장률 유통매출액 36,377 43,360 47,723 56,220 65,920 47,850 61,231 성장률 연결전체매출액 108, , , , , , ,479 성장률 자료 : 동사제시및공시자료 사업및제품포트폴리오다각화에기반한견조한수익창출력 식품부문은동사주력사업으로서타부문대비안정적인수익창출기반이다. 고객충성도가높고수익성이양호한다수의인기제품을바탕으로연간 3 천억원내외의이익규모 ( 연결기준전체영업이익의 40% 내외 ) 를유지하고있다. 제당 유지 전분당등주요소재식품의 B2B 수요가견고하고, 가공식품에서의성장은전반적인이익창출력개선을견인하고있다 년식품부문수익성이소폭저하되었으나, 원재료가격상승등일시적요인에따른것으로이후다시회복하는모습이다 년중지속된원당등주요원재료가격상승이 2017 년상반기까지투입원가로 반영되면서소재식품수익성이하락하였다. 이후원재료가격이안정화되면서식품부문 수익성도회복되는모습이다. - 골프행사광고선전비나 M&A 로신규편입된글로벌법인의초기통합비용등일회성 비용에따른영향도일부작용한것으로분석된다. 3

4 바이오부문의경우외형과이익규모모두증가하는모습이다. 기존주력제품중하나인핵산은글로벌점유율 1 위의시장지위와우수한생산효율성을바탕으로실적호조를지속하고있다. 라이신생산설비를기반으로호환생산이가능한발린, 알지닌등기타제품에서도이익기여도를확대하는추세이다. 다각화된제품포트폴리오는글로벌판가변동에따른실적변동성을크게완화시켰다. 주력제품인라이신, 메치오닌에서의판가하락으로약화된수익력을기타부문의성장이상쇄하였다 년이후에는기타부문의성장이둔화되는한편, 라이신판가가회복하는모습을보이며이익력개선세를유지하고있다. 각사업부문의안정적인수익기반에불구하고씨제이헬스케어 지분매각에따른제약사업중단, 바이오및생물자원부문의판가변동위험, 심화되는가공식품시장의경쟁강도등은여전히동사손익에부담요인으로작용하고있다. 하지만, 동사가보유한대규모생산설비와제품경쟁력, 외부변수 ( 원당가격, 양돈판가등 ) 의개선추이를감안할때, 향후에도견조한수익창출력을유지할수있을것으로판단한다. [ 사업부문별영업이익및영업이익률 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 식품소재식품 , ,069 가공식품 1,487 2,302 2,188 2,674 2,495 2,360 2,177 소계 2,221 3,223 3,485 3,519 2,971 2,909 3,246 영업이익률 생명공학바이오 ,388 1,420 1,807 1,128 1,477 제약 소계 ,911 2,099 2,621 1,684 1,597 영업이익률 생물자원영업이익 영업이익률 유통영업이익 -11 1,484 1,650 2,191 2,203 1,677 1,471 영업이익률 연결전체영업이익 3,455 5,799 7,515 8,436 7,766 6,262 6,601 영업이익률 자료 : 동사제시및공시자료 M&A 를통한해외사업기반확대 2018 년 11 월, 동사는미국냉동식품제조업체인쉬완스컴퍼니 의지분인수를결정하였다. 쉬완스컴퍼니 는미국내냉동식품사업에서 1,2 위의시장지위와생산 물류 유통부문에서자체경쟁력을보유한업체로안정적인외형과이익흐름을유지하고있다 (2017 년기준매출 2.7 조원, EBITDA 2,226 억원 ). 인수이후쉬완스컴퍼니가보유하고있는유통채널과생산설비는동사제조식품사업의해외확장에있어서강점으로작용할전망이다. 기존 Costco 에한정되었던미국시장내판매채널다변화가가능하고, 생산설비를활용하여취급품목군도확대될수있다. 쉬완스컴퍼니가보유한자체경쟁력과수익력, 동사식품사업에서의시너지가능성등은동사수익기반을한층강화할것으로판단한다. 4

5 대규모투자로확대된재무부담, 자산매각등을통한재무구조개선추이점검필요 안정적인영업현금창출력에도불구하고이를상회하는 CAPEX 및지분투자로자금부담이지속되고있다. 식품사업과바이오부문에서의 Capa 증설및제품포트폴리오다변화로 CAPEX 가확대되었다. 또한, 베트남, 러시아냉동 가공식품및중국기능성아미노산업체등에대한소규모 M&A 와 2017 년브라질 Selecta 법인인수 ( 약 2,100 억원 ) 등지분투자도활발히이루어지고있다. 이에동사는외부투자유치및자산매각등을통한재무부담완화노력을지속하였다 년과 2015 년각각 2,000 억원규모의영구채를발행하였고, 2016 년투자부동산을매각 ( 상암동 E&M 센터토지 건물, 매각금액 1,225 억 ) 한데이어, 2017 년삼성생명보험주식을처분하였다 ( 현금유입 3,530 억 ) 년에는씨제이헬스케어지분매각 (1.3 조원 ) 으로대규모자금이유입된바있다. [ 주요현금흐름 ] ( 단위 : 억원 ) 주 ) 동사연결기준현금흐름에서씨제이대한통운연결현금흐름을단순차감 자료 : 동사공시자료및당사 Database 이러한노력에도불구하고차입금은오히려증가한것으로나타난다. 진천식품통합기지건설등생산능력확대에따른 CAPEX 부담이지속되는가운데, 해외사업확장과정에서의운전자본투자로보유자금상당부분이소진된것으로분석된다. 동사연결기준순차입금 ( 대한통운제외 ) 은 2014 년 4.1 조원에서 2018 년 9 월말 4.8 조원으로증가하였다. 구분 [ 차입금및현금성자산 ] K-IFRS( 연결 _ 씨제이대한통운제외 ) ( 단위 : 억원, 배 ) 총차입금 1 41,798 42,774 45,182 45,404 50,648 50,922 54,286 현금및장단기금융상품 4,627 4,006 4,478 5,678 6,598 5,126 5,932 순차입금 1 37,171 38,768 40,704 39,726 44,051 45,796 48,354 순차입금 1 /EBITDA 주1) 종속회사발행신종자본증권에대한자본인정비율고려자료 : 동사공시자료및당사 Database 차기연도재무부담은더욱확대될전망이다. 쉬완스컴퍼니 지분인수에따른자금소요가 2019 년상반기예정되어있고, 진천식품통합기지신설관련투자가진행중이다. 여기에씨제이헬스케어지분매각차익에대한법인세납부예정액까지고려하면확대되는재무부담은동사에부여된신용등급에비추어부담스러운수준이될수있다. 5

6 - 쉬완스컴퍼니인수에소요되는총금액은 2조원, 이중 5천억원은인수금융으로조달할예정이고, 동사직접투자액은 1.5조원이다. - 씨제이헬스케어지분매각차익이 1.02조원발생하였고이에대한법인세납부예정액은약 2,420 억원으로예상된다. - 진천식품통합기지건설공사의경우공정률이 60% 내외인것으로파악되며, 2020년완료예정이다. 다만, 쉬완스컴퍼니 인수에있어재무적투자자유치를통한인수자금부담완화가능성이남아있고, 강화된수익기반과현금창출력을바탕으로차입금상환여력도높아질것으로보인다. 당사는향후동사의현금흐름개선추이와더불어, 재무적투자자의인수참여가능성, 자산매각등을통한재무부담의완화계획및실질적인차입금감축여부등을집중적으로모니터링할것이다. 보유자산에기반한우수한재무융통성 동사가보유한부동산, 계열사지분, 자기주식등양질의자산이재무안정성을뒷받침하고있다 년 9 월말별도기준종속 공동 관계기업투자등투자자산 3.3 조원가량의지분을보유하고있고, 36 만주에해당하는자기주식 ( 평가일전일종가기준 1,224 억원 ) 도재무여력을뒷받침하고있다. 또한유형자산및투자부동산 (2018 년 9 월말연결기준장부금액약 9 조원, 담보제공제외 ) 을활용한대체자금조달여력을감안하면전반적인재무융통성은우수한수준이다. 유동성분석 당사의 LRA 분석모델상유동성 Coverage 는보통이다. 보유현금성자산및단기금융상품 (2018 년 9 월말연결기준 7,800 억원 ) 과, 연간 1.2 조원내외로예상되는영업현금창출규모를감안할때, 향후 1 년간직접적으로사용할수있는유동성원천은약 2 조원이다. 이러한유동성수준은 1 년내만기가도래하는 3.7 조원의단기성차입금과 CAPEX, 지분투자, 금융비용등에사용하기에는부족한수준이다. 그러나, 동사는소재 가공식품및바이오등각사업부문의시장내안정적인사업기반과영업현금흐름을바탕으로만기도래차입금을상당부분차환하고있으며, 약 3.7 조원가량의미사용여신한도와보유자산 ( 부동산및계열지분 ) 이재무융통성을뒷받침하고있어단기자금소요에적절히대응할수있을것으로전망된다. 6

7 Monitoring Guideline 식품부문의경쟁심화, 바이오등생명공학부문의수익변동성으로외형감소나수익성지표저하가지속되고, 현금흐름대비차입규모가확대될경우신용등급하향압력이증가할수있다. 현신용등급수준에서의주요모니터링포인트는다음과같다. 첫째, 국내 외투자성과및현금흐름개선추이둘째, 지분인수등으로확대되는재무부담수준및향후차입금감축여부셋째, 라이신, 메치오닌등주요바이오제품의글로벌판가변동에따른수익변동성넷째, 식품및바이오등주력사업부문의시장점유율변동추이 Mapping Grid 적용결과 음식료산업 Mapping Grid AAA AA A BBB BB B CCC Factor 1. 규모및품목다각화 (20%) 영업규모 다각화 ( 사업, 지역 ) Factor 2. 시장지위및안정성 (35%) 유통구조의효율성시장지배력브랜드인지도 Factor 3. 수익창출력 (20%) EBITDA 영업이익률 EBITDA/ 평균영업자산 Factor 4. 재무안정성 (25%) 차입금의존도순차입금 /EBITDA (EBITDA+ 이자수익 )/ 이자비용 Mapping Grid 적용결과주 ) EBITDA 마진율등일부지표는최근 3개년평균치 동사의신용등급에는상기음식료산업평가방법론에따른 Mapping 결과와보유자산가치에기반한재무탄력성, 대규모투자성과및이에따른현금흐름개선가능성등이반영되어있다. 주 ) 상기 Mapping Grid는업종별평가방법론에서고려하는주요요소들을나타내고있으나, 신용평가에영향을미치는모든요소를포함하고있는것은아닙니다. 실제최종신용등급도출과정에는여기에제시된것외의여타사업및재무적요소, 미래실적전망, 계열의지원가능성, 각발행자와당해채무의특수성등다양한평가요소가추가적으로감안됩니다. 이러한한계로인해 Mapping Grid 적용결과와실제신용등급에는차이가발생할수있다는점에유의바랍니다. 본평가에는현행 KIS 신용평가일반론, 음식료산업평가방법론을적용하였습니다. 당사의평가 방법론은 / 리서치 / 평가방법론 에서찾아볼수있습니다. 7

8 유의사항 한국신용평가주식회사 ( 당사 ) 가공시하는신용등급은발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를뜻하며, 당사가발표하는신용등급및평가의견등리서치자료 ( 간행물 ) 는발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를포함할수있습니다. 당사는신용위험이란만기도래하는계약상의채무 (financial obligations) 를발행사 / 기관이불이행할수있는위험및부도시예상되는금융손실이라고정의하고있습니다. 신용등급은유동성위험, 시장가치위험또는가격변동성등기타다른위험을다루고있지않습니다. 신용등급과당사간행물에포함된당사의견해는현재또는과거사실에대한서술이아닙니다. 또한간행물에는계량모델에근거한신용위험의추정치와관련의견또는키스채권평가주식회사에서발행한견해를포함할수있습니다. 신용등급및간행물은투자자문이나금융자문에해당하지아니하고그러한조언을제공하지도않으며, 특정증권을매수, 매도또는보유하라고권유하는것도아닙니다. 또한당사가제공하는신용등급이나간행물은해당정보의사용자나그관계자들에의해서행해지는투자결정에있어서어떤증권을매매하거나보유하라는권고또는권유나사실의서술이아니라당사고유의평가기준에입각한당사의의견으로서만해석되고또해석되어야만하며, 특정투자자를위하여투자의적격성에대해의견을주는것이아닙니다. 당사는각투자자가매수, 매도또는보유를고려중인증권각각에대해적절한주의를기울여자체적으로연구, 평가할것이라고기대하고, 그러한이해를전제로하여신용등급을공시하고간행물을발표합니다. 당사의신용등급과간행물은개인투자자들이이용하는것을전제로하고있지않습니다. 그렇기때문에개인투자자들이당사의신용등급과간행물을이용하여투자의사결정을하는것은적절하지않을수있습니다. 만약의문이있는경우에는반드시재무전문가혹은다른전문가에게자문을구하시기바랍니다. 당사는발행사 / 기관으로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며, 중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인을수령하고있으며, 본보고서는발행사 / 기관이제출한자료와함께당사가객관적으로정확하고신뢰할수있다고판단한자료원에근거하고있습니다. 당사는발행사 / 기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있습니다. 그러나감사기관이아니므로신용평가와간행물을준비하는과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않으며, 발행사 / 기관으로부터제공받은정보또는신용평가과정에서생성되는정보에있어서인간또는기계에의한, 기타그외의다른요인에의한실수의가능성때문에해당정보를특정한목적을위해사용하는데대하여명시적으로혹은묵시적으로도어떠한증명이나서명, 보증또는단언을할수없으며, 있는그대로 제공됩니다. 또한본보고서의정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것이고발행사 / 대상유가증권에대한모든정보가나열된것은아님을밝힙니다. 따라서당해신용등급이나기타의견또는정보에관하여그정확성, 완전성, 적시성, 상업성또는특정목적에적합한지여부를당사가명시적혹은묵시적으로보증하거나확약하지는않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는 여기포함된정보, 동정보의사용이나사용불가능으로인하여, 또는그와관련되어발생한어떠 한간접, 특별, 결과적또는부수적손해 ( 현재혹은장래의손실당사가부여한특정신용등급의 8

9 대상이아닌관련금융상품에서발생하는손실또는손해를포함하되이에한정되지아니함 ) 에 대하여, 사전에그같은손실또는손해가능성에대해고지받았다하더라도, 어느개인또는단 체에게도책임을지지않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는자신들의과실 ( 단, 고의또는기타법률상배제될수없는종류의책임은제외함 ) 또는자신들의통제범위내에또는밖에있는사유등에의하여, 여기포함된정보, 동정보의사용또는사용불가능으로인하여또는그와관련되어, 어느개인또는단체에게발생한어떠한직접손실이나손해또는보상으로인한손실이나손해에대해서도책임을지지않습니다. 여기있는모든정보는저작권법등법의보호를받으며, 당사의사전서면동의없이는누구도, 이정보를전체또는부분적으로, 어떤형태나방식또는수단으로든, 복제또는재생산, 재포장, 전송, 전달, 유포, 재배포또는재판매, 또는그러한목적으로사용하기위해저장할수없습니다. 9

10 CJ 제일제당 ( 주 ) 다음은 ' 표준내부통제기준 ' 제 38 조, 제 44 조등에따라제공된내용이며, 평가의견의일부입니다. 본건평가시당사가이용한중요자료는최근 3 개년감사보고서, 최근사업보고서, 최근재무자료, 최근금융거래현황, 기타평가에필요한자료등입니다. 등급 [ 기업어음및전자단기사채신용등급별정의 ] 신용등급의정의 A1 적기상환능력이최상이며상환능력의안정성또한최상임. A2 적기상환능력이우수하나그안정성은 A1 에비해다소열위임. A3 적기상환능력이양호하며그안정성도양호하나 A2 에비해열위임. 적기상환능력은적정시되나단기적여건변화에따라그안정성에투기적인요소가내포되어 B 있음. C 적기상환능력및안정성에투기적인요소가큼. 주 1) 상기등급중 A2 부터 B 등급까지는 +,- 부호를부가하여동일등급내에서의우열을나타내고있음. 자산유동화평가의경우상기신용등급에 "(sf)" 를추가하여표시함. 제 3 자신용평가의경우 "Tp" 를상기신용등급앞에추가하여표시함. 본건신용평가의개시일은 이며, 평가종료일은 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른신용평가용역건수및수수료총액은각각 5 건, 144 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의다른신용평가업무는없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의평가수수료가당사의직전연도전체평가수수료에서차지하는비중은 1.59% 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른비평가용역건수및수수료총액은각각 0 건, 0 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의비평가용역은없습니다. 또한, 직전연도신용평가요청인이소속된기업집단의비평가용역수수료가당사의직전연도전체비평가용역수수료에서차지하는비중은 0.00% 입니다.

평가의견

평가의견 교부번호 : 19-0054-a 호교부일 : 2019 년 05 월 14 일 CJ 제일제당 ( 주 ) 귀중 귀사의기업어음신용평가의뢰에따라당사의평가기준에의하여실시한평가결과는다음과같습니다. 회사명 CJ 제일제당 ( 주 ) 기업어음신용등급 대표자손경식 / 강신호 / 신현재 재무제표기준일 2018 년 12 월 31 일 평가일 2019 년 05 월 14 일 A1 유효기간