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서웅 채
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Issue & Pitch 지주회사 (Overweight) 3Q Review 및삼성SDS 상장영향검토 Nov. 214 17 Analyst 오진원 2) 2184-239 jw.oh@ktb.co.kr Issue 지난 14일, LG/SK/CJ 3Q14 실적발표와함께삼성 SDS 상장완료 Pitch 삼성 SDS 상장에따른기존지주사주가하락위험제한적.

1 Issue & Pitch 지주회사 (Overweight) 3Q Review 및삼성SDS 상장영향검토 Nov Analyst 오진원 2) Issue 지난 14일, LG/SK/CJ 3Q14 실적발표와함께삼성 SDS 상장완료 Pitch 삼성 SDS 상장에따른기존지주사주가하락위험제한적. SK C&C의신사업기대감, 배당증대방향성여전히유효. 두산은고배당주매력과연료전지사업성장성, CJ는비상장사이익기여도지속강화관점에서차선호주제시 Coverage opinion 종목명 투자의견 목표가 Top pick SK C&C Buy 27만원 CJ Buy 19.5만원 두산 Buy 17 만원 LG Buy 8.5만원 SK Buy 21만원 Rationale - 3Q14 Review > LG: 지배순익 2,295억원 (YoY -6.2%) 으로컨센서스하회. LG화학, 전자의실적하회에주로기인. 비상장사내 LG실트론이사업구조조정효과로영업익흑자전환. 서브원도중소건설사매출개방이후매출감소트렌드에서탈피. 다만, LG CNS는 3분기에도매출 1.8% 감소, OPM.7% 에그치는부진지속. 향후변수는 11월말브랜드로얄티요율인상여부 > SK: 지배순익 1,914억원 (YoY -1.1%) 으로컨센서스하회. SK이노베이션및 SK E&S 수익성악화에기인. E&S 는 SMP 및가동률하락으로전년동기비 8.7% 감소한 949 억원영업익시현. 분기가동률 56.9% 로전분기대비 4.9%P 하락 ( 광양 49.7%, 오성 66.2%) 했고, SMP는누적 146원 /Kwh으로 12년이후가장부진. 12/5일까지자사주취득완료. 자회사실적개선모멘텀제한적 > CJ: 지배순익 1,331억원 (YoY +7.7%) 으로컨센서스상회. 상회요인은주로넷마블게임즈주식매각에따른 3,472억원종속기업주식처분익반영. 푸드빌, 올리브영은 3분기에도흑자기조지속. 푸드빌은매출 2,732 억원 (YoY +14.7%), 순익 13억원 (YoY 흑자전환 ), 올리브영은매출 1,483억원 (YoY +24.7%), 순익 33억원 (YoY 흑자전환 ) 시현. 양사누적연결순익은전년동기대비 457억원개선으로올해 CJ 지배순익증익의 58.6% 를기여 - 삼성 SDS 상장이후 SK C&C 투자판단 SK C&C는연초이후 11/4일까지 4천억원대기관순매수. 이는신사업고성장, IT서비스마진개선, SK와의합병기대감부각에기인. 삼성SDS 상장으로인해, 동사모멘텀기반영시각이존재. 결국, 동사핵심주가동인에대한검토가필요한시점. 첫째, 신사업은대만혼하이그룹과의전략적지분이동후여전히진행형. 하드웨어에치중된혼하이그룹의포트폴리오다각화의도고려시신사업발표는멀지않은이슈로판단둘째, IT서비스마진개선은여전히유효. Non-captive 사업성장에따른 captive 규제위험완화, 저마진공공사업비중축소에근거셋째, 합병이슈는지난 9월부인공시로인해사실상연말까지재부각되기어려운상황. 다만, 내년을보면신사업성장성이유효하고최태원회장복귀시그가능성이재차부각될것으로전망결론적으로, 삼성SDS 상장에따른 SK C&C 수급악화위험크지않음. 당분간삼성 SDS 편입이불가한주요운용사도 6기관에달한다는사실도주목할필요. SK C&C 추가주가하락시매수기회권고

2 - 지배순익 2,295억원 (YoY -6.2%, QoQ -12.9%) 으로컨센서스하회 - 화학 / 전자주요계열사컨센서스미달에기인한부진 - 서브원 / 실트론 /CNS는 1Q13 이후첫매출증가세시현. 실트론영업익바닥확인에의의 LG 3Q14 Review ( 단위 : 십억원 ) 회사잠정 당사추정치대비 전년동기대비 전분기대비 시장컨센서스대비 '14.9P '14.9E 차이 (%) '13.9A 차이 (%) '14.6A 차이 (%) '14.9E 차이 (%) 매출액 2,48 2,42 (.5) 2, ,49 (.1) 2,474 (2.7) 영업이익 (19.6) (9.9) 지배순익 (26.9) 245 (6.2) 264 (12.9) 29 (21.) 이익률 (%) 영업이익 지배순익 차이 (%p) 영업이익률 (2.9).2.1 (1.) 순이익률 (3.4) (.8) (1.4) (2.2) - 지배순익 1,914억원 (YoY -1.1%, QoQ -3.6%) 으로컨센서스하회 - 이노베이션, E&S 동반수익성악화가실적부진주요인 - E&S SMP는 12년이후가장부진. 분기가동률 56.9% 로전분기대비 4.9% 하락 SK 3Q14 Review ( 단위 : 십억원 ) 회사잠정 당사추정치대비 전년동기대비 전분기대비 시장컨센서스대비 '14.9P '14.9E 차이 (%) '13.9A 차이 (%) '14.6A 차이 (%) '14.9E 차이 (%) 매출액 27,354 3,138 (9.2) 26, , ,552 (.7) 영업이익 (9.5) 98 (26.2) 771 (6.2) 895 (19.2) 지배순익 (1.1) 199 (3.6) 238 (19.7) 이익률 (%) 영업이익 지배순익 차이 (%p) 영업이익률 (.) (1.) (.2) (.6) 순이익률.2 (.1) (.) (.2) - 지배순익 1,331억원 (YoY +7.7%, QoQ %) 으로컨센서스상회 - 제일제당, E&M 순익은예상치하회. 넷마블게임즈주식매각 1회성이익에따른실적증가 - 푸드빌 / 올리브영흑자기존지속. 전년대비 3 분기누적연결순익은 457억원증가 CJ 3Q14 Review ( 단위 : 십억원 ) 회사잠정 당사추정치대비 전년동기대비 전분기대비 시장컨센서스대비 '14.9P '14.9E 차이 (%) '13.9A 차이 (%) '14.6A 차이 (%) '14.9E 차이 (%) 매출액 4,966 5,186 (4.2) 4, , ,138 (3.3) 영업이익 (3.4) 지배순익 이익률 (%) 영업이익 지배순익 차이 (%p) 영업이익률 순이익률 page

3 Fig. 1: LG 주요계열사실적추이 ( 단위 : 억원 ) 회사명 주요항목 Q 2Q 3Q 누계 누계 누계 전자계열 LG전자 매출액 142, , , ,44 59,6 542,566 영업이익 5,4 6,62 4,613 12,847 11,36 2,83 법인세차감전순이익 2,89 6,6 2,497 5,765 5,241-3,993 순이익 926 4,118 2,26 2, ,328 LG실트론 매출액 2,147 1,949 1,892 8,53 1,683 11,52 영업이익 ,352 법인세차감전순이익 ,15 순이익 , 루셈 매출액 ,99 3,546 3,373 영업이익 법인세차감전순이익 순이익 화학계열 LG화학 매출액 56,728 58,688 56, , ,63 226,756 영업이익 3,621 3,596 3,575 17,43 19,13 28,354 법인세차감전순이익 3,54 2,9 2,938 16,13 18,85 27,966 순이익 2,86 2,267 2,319 12,76 15,63 21,697 LG하우시스 매출액 6,864 7,538 6,966 26,77 24,511 24,51 영업이익 , 법인세차감전순이익 순이익 LG생활건강 매출액 11,284 11,423 12,34 43,263 38,962 34,524 영업이익 1,283 1,215 1,52 4,964 4,455 4,8 법인세차감전순이익 1,225 1,121 1,422 4,735 4,33 55 순이익 ,47 3,657 3,12 2,715 LG생명과학 매출액 ,69 4,173 4,6 3,815 영업이익 법인세차감전순이익 순이익 LGMMA 매출액 1,294 1,316 1,181 5,244 5,872 6,384 영업이익 ,552 법인세차감전순이익 ,557 순이익 ,192 통신및기타 LG U+ 매출액 27,84 27,739 27, ,53 19,46 92,563 서비스계열 영업이익 1, ,745 5,421 1,268 2,857 법인세차감전순이익 ,17 3,338-1,292 1,685 순이익 , LG CNS 매출액 5,378 7,331 7,26 31,967 32,496 31,912 영업이익 ,479 1,372 1,221 법인세차감전순이익 ,177 1,214 1,177 순이익 서브원 매출액 1,263 1,859 11,637 44,361 43,792 46,28 영업이익 ,387 1,735 1,85 법인세차감전순이익 ,194 1,455 1,544 순이익 ,137 1,16 LG 스포츠 매출액 영업이익 법인세차감전순이익 순이익 LG경영개발원매출액 영업이익 법인세차감전순이익 순이익 LG솔라에너지매출액 영업이익 법인세차감전순이익 순이익 GIIR 매출액 ,155 3,491 3,358 3,435 영업이익 법인세차감전순이익 순이익 Source: LG, KTB 투자증권 3 page

4 Fig. 2: LG CNS, 서브원, 실트론합산매출추이 Fig. 3: LG CNS, 서브원, 실트론합산영업익추이 35, ( 단위 : 억원 ) 매출액 ( 좌축 ) 매출성장률 (YoY, 우축 ) 3% 2,5 ( 단위 : 억원 ) 영업익 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 1% 3, 25, 2, 25% 2% 15% 1% 1,5 8% 6% 15, 5% 4% 1, 5, 11.1Q 11.3Q 12.1Q 12.3Q 13.1Q 13.3Q 14.1Q 14.3Q % -5% -1% -15% Q 11.3Q 12.1Q 12.3Q 13.1Q 13.3Q 14.1Q 14.3Q 2% % -2% Source: LG 그룹, KTB 투자증권 Source: LG 그룹, KTB 투자증권 Fig. 4: SK 분기 / 연간실적추이 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 IFRS 연결 ( 단위 : 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F F 매출액 29,579 28,174 26,83 27,222 29,6 27,225 27,354 31,2 119, , ,65 YoY % -4.1% -7.5% -9.9% -4.8% -1.9% -3.4% 2.1% 14.% 7.8% -6.6% 2.5% QoQ % 3.4% -4.7% -4.9% 1.6% 6.6% -6.1%.5% 13.4% 영업이익 1,66 1, ,597 3,621 3,28 YoY % -36.7% 71.1% -29.6% -49.% -25.7% -32.4% -26.% 111.% -45.1% -21.2% -11.4% QoQ % 24.6% 7.% -14.3% -55.4% 81.6% -2.7% -6.2% 27.3% 순이익 ,631 1,145 2,15 YoY % -69.9% 274.7% 3.6% 적전 4.3% -32.7% -25.5% 흑전 -48.4% -56.5% 87.7% QoQ % -5.3% 13.2% -9.4% 적전 흑전 1.4%.3%.6% 지배지분순이익 , YoY % -56.6% 29.6% -14.9% 적전 9.2% -35.1% -1.1% 흑전 -37.3% -73.1% 196.5% QoQ % -23.7% 53.5% -3.4% 적전 흑전 -8.8% -3.6% 2.3% SK이노베이션 , YoY % -62.9% 흑전 -44.2% 적전 -67.8% 적전 적전 흑전 -6.8% -41.2% 적전 QoQ % -3.5% -1.9% 15.7% 적전 흑전 적전 적지 흑전 SK텔레콤 ,152 1,639 1,633 YoY % 15.6% 225.4% 181.8% -39.9% -23.8% -.4% 5.5% 16.7% -28.6% 42.3% -.4% QoQ % -32.3% 31.8% 8.% -37.7% -14.1% 72.2% 14.4% -31.% SK E&S YoY % -29.5% -16.% -37.1% 132.% 5.1% -3.1% 18.1% -4.8% 37.3%.5% -19.3% QoQ % 46.1% -13.% -41.2% 21.5% -33.8% -42.1% -.6% 55.6% 지배지분순이익기여도 SK이노베이션 39.1% 85.2% -.4% SK텔레콤 27.7% 146.2% 49.1% SK E&S 52.4% 195.3% 53.2% 기타 -19.1% % -1.9% Source: SK, KTB 투자증권 4 page

5 Fig. 5: SK E&S 분기 / 연간실적추이 SK E&S Quarterly Yearly ( 단위 : 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F E 215E 매출액 2,2.6 1, ,1.6 1, ,3.7 1, , ,81.7 5, , , ,523.3 YoY -.4% 29.3% 1.3% 13.% 13.9% -9.1% 12.1% -3.6% 28.6% 9.4% 3.2%.% 영업이익 YoY -33.8% -34.7% -37.% 84.% 1.6% -26.5% -8.7% -8.% 139.9% -21.1% -6.1% 1.8% OPM 9.8% 9.5% 1.4% 8.7% 9.6% 7.6% 8.5% 8.3% 13.2% 9.5% 8.6% 8.8% 순익 YoY -28.9% -15.9% -37.6% 131.% 2.1% -31.6% 19.3% -43.4% 246.7% -.1% -21.1% -6.6% 지배지분순익 YoY -29.5% -16.% -37.1% 132.% 5.1% -3.1% 18.1% -42.8% 37.3%.5% -2.1% -5.1% ROE 35.2% 3.8% 24.1% 22.6% Key Factor 발전가 ( 원 / kwh) 가동률 ( 당기 ) 64.% 69.4% 42.6% 69.9% 75.9% 61.7% 56.9% 64.9% 69.8% 61.2% 64.8% 62.6% 광양 64.% 74.1% 57.8% 59.5% 77.9% 55.1% 49.7% 65.% 69.8% 63.8% 61.8% 65.% 오성 64.2% 23.3% 89.5% 73.4% 7.3% 66.2% 68.% 57.1% 69.5% 6.% 매출 Breakdown 도시가스 1, , , , , ,79.7 4, ,994.1 발전 ,13.5 1,527. 1,73.3 1,484.7 발전비중 13.2% 32.8% 3.% 26.4% 23.2% 31.6% 34.3% 22.2% 19.11% 24.17% 26.53% 22.76% Source: SK E&S, KTB 투자증권 Fig. 6: SK E&S 발전소별가동률추이 Fig. 7: 연도별 SMP 추이 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 66.2% 56.9% 49.7% 발전부문가동률광양가동률오성가동률 ( 원 /Kwh) % 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Note: 13년 3분기가동률은오성발전소가동중단영향포함 Source: SK E&S, KTB투자증권 Source: 전력거래소, KTB 투자증권 5 page

6 Fig. 8: CJ 연결모델 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 ( 단위 : 십억원 ) 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1Q 14.2Q 14.3Q 14.4Q E 215E 매출액 4,514 4,62 4,895 4,823 4, , ,966 5,92 17,628 18,852 19,564 21,458 YoY % 9.3% 6.7% 5.8% 6.2% 5.2% 3.% 1.5% 5.6% 32.8% 6.9% 3.8% 9.7% 매출총이익 1,362 1,336 1,399 1,48 1,465 1,48 1,536 1,543 5,336 5,55 6,24 6,26 GPM % 3.2% 28.9% 28.6% 29.2% 3.9% 31.1% 3.9% 3.3% 3.3% 29.2% 3.8% 28.9% 영업익 , ,149 OPM % 5.2% 4.1% 3.6% 3.9% 5.% 4.8% 5.5% 4.7% 6.% 4.2% 5.% 5.4% 순익 지배주주순익 YoY % -75.6% 적전 -2.4% 166.6% 566.9% 흑전 7.7% 233.3% -4.2% -32.3% 85.5% 15.3% 연결계열사실적 CJ제일제당 5.1% 2.9% 2.6% 2.4% 6.2% 3.2% 영업익 지배순이익 CJ E&M -18.8% -54.2% 32.9% 118.9% 영업익 (5.5) (13.1) (12.5) 지배순이익 (7.6) 15.9 (9.6) 6.3 (7.) (11.3) CJ 오쇼핑 -34.6% -86.3% % -56.4% 영업익 지배순이익 CJ CGV 38.7% -6.3% 11.% 9.6% 영업익 지배순이익 % -44.3% 1.6% 34.3% P/E( 배, 지배지분기준 ) P/B( 배, 지배지분기준 ) ROE(%, 지배지분기준 ) 7.1% 4.7% 8.3% 8.9% Source: CJ, KTB 투자증권 Fig. 9: CJ 연도별지배순익및 ROE 추이 Fig. 1: 올리브영 / 푸드빌합산매출및순이익률추이 ( 단위 : 십억원 ) 4 지배순익 ( 좌축 ) 35 ROE( 우축 ) E 215E 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 4,5 ( 억원 ) 매출 ( 좌축 ) 3% 4, 순이익률 ( 우축 ) 2% 3,5 1% 3, 2,5 % 2, -1% 1,5-2% 1, 5-3% -4% '11.1Q '11.3Q '12.1Q '12.3Q '13.1Q '13.3Q '14.1Q '14.3Q Source: CJ, KTB 투자증권 Source: CJ, KTB 투자증권 Fig. 11: CJ 올리브영매출액 / 순이익률추이 Fig. 12: CJ 푸드빌매출액 / 순이익률추이 1,6 1,4 1,2 1, ( 억원 ) -1% -2% -3% '11.1Q '11.3Q '12.1Q '12.3Q '13.1Q '13.3Q '14.1Q '14.3Q Source: CJ, KTB 투자증권 매출 ( 좌축 ) 순이익률 ( 우축 ) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 ( 억원 ) -1% -2% -3% -4% -5% -6% '11.1Q '11.3Q '12.1Q '12.3Q '13.1Q '13.3Q '14.1Q '14.3Q Source: CJ, KTB 투자증권 매출 ( 좌축 ) 순이익률 ( 우축 ) 3% 2% 1% % 6 page

7 Fig. 13: 연초이후 SK C&C 수급추이 Fig. 14: SK C&C 12M Forward P/E 추이 12 1 ( 단위 : 십억원 ) 기관 외인 3 25 ( 단위 : 배 ) Jan-14 1-Mar-14 1-May-14 1-Jul-14 1-Sep-14 1-Nov Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Source: Dataguide, KTB 투자증권 Source: SK C&C, KTB 투자증권 Fig. 15: SK C&C 지분가치제외영업가치 P/E 추이 Fig. 16: 현대글로비스 12M Forward P/E 추이 6 ( 단위 : 배 ) 자체사업에대한 12M Forward P/E 22 ( 단위 : 배 ) (MAX 47.6배 ) 44.8배 (Avg. 24.4배 ) 47.6배 38.9배 (MIN 17.2 배 ) 17.2 배 12 Dec-9 Nov-1 Oct-11 Sep-12 Aug-13 Jul-14 1 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Source: SK C&C, KTB 투자증권 Source: 현대글로비스, KTB 투자증권 Fig. 17: 삼성 SDS, SK C&C, 현대글로비스실적성장성비교 ( 십억원, %) E 5Y CAGR 215E 216E 217E 3Y CAGR 삼성SDS 매출액 2, ,33. 4, ,15.8 7,46.9 8, % 11, , , % YoY -1.% 73.6% 1.1% 28.1% 15.4% 24.5% 32.9% 17.5% 11.8% 영업이익 % , , % YoY 3.% 58.6% -2.5% 34.9% -9.4% 24.9% 55.4% 24.% 17.4% OPM 1.7% 9.8% 8.7% 9.1% 7.2% 7.2% 8.4% 8.9% 9.3% 지배순익 % , % YoY 13.9% 22.2%.7% 21.1% -21.1% 61.4% 54.7% 24.8% 17.5% SK C&C 매출액 1, , ,71.7 2, ,31.8 2, % 2, , , % YoY 2.9% 12.4% 15.4% 31.7% 2.7% 8.7% 15.5% 14.% 1.9% 영업이익 % % YoY 43.1% 27.2% 6.6% 14.7% 13.4% 24.4% 13.% 12.8% 1.4% OPM 9.7% 11.% 1.2% 8.9% 9.8% 11.2% 11.% 1.8% 1.8% 지배순익 % % YoY -1.% 124.9% 35.% -18.7% -47.% 144.4% 1.6% 11.4% 14.1% 현대글로비스매출액 4,25.9 7, , , , , % 15, , , % YoY 9.2% 81.2% 3.8% 23.% 9.5% 9.2% 8.3% 9.2% 8.2% 영업이익 % % YoY 22.9% 89.6% 25.6% 32.7% 3.8% 4.1% 12.4% 11.9% 12.1% OPM 4.8% 5.% 4.8% 5.2% 5.% 4.7% 4.9% 5.% 5.2% 지배순익 % % YoY 63.4% 45.7% 28.5% 38.7% -3.3% 3.1% -7.4% 12.2% 12.2% Source: 각사, KTB 투자증권 7 page

8 Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자등급및목표주가변경내용 LG (355) 일자 목표주가 9, 원 9, 원 9, 원 9, 원 9, 원 9, 원 일자 목표주가 9, 원 9, 원 8, 원 75, 원 75, 원 8, 원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY 목표주가 85, 원 85, 원 85, 원 85, 원 두산 (15) 일자 목표주가 16, 원 16, 원 16, 원 16, 원 16, 원 16, 원 일자 투자의견 BUY HOLD BUY BUY BUY BUY 목표주가 16, 원 17, 원 17, 원 17, 원 17, 원 17, 원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY 목표주가 17, 원 17, 원 17, 원 17, 원 SK (36) 일자 목표주가 21, 원 21, 원 21, 원 21, 원 23, 원 23, 원 일자 목표주가 23, 원 21, 원 21, 원 24, 원 24, 원 24, 원 일자 목표주가 24, 원 24, 원 24, 원 24, 원 24, 원 24, 원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 21, 원 21, 원 21, 원 21, 원 21, 원 8 page

9 CJ (14) 일자 목표주가 12, 원 12, 원 12, 원 145, 원 18, 원 18, 원 일자 목표주가 18, 원 18, 원 16, 원 15, 원 15, 원 14, 원 일자 목표주가 14, 원 14, 원 15, 원 15, 원 165, 원 165, 원 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 175, 원 175, 원 195, 원 195, 원 195, 원 SK C&C (3473) 일자 목표주가 17, 원 17, 원 17, 원 18, 원 18, 원 18, 원 일자 목표주가 22, 원 22, 원 22, 원 25, 원 25, 원 27, 원 일자 투자의견 BUY 목표주가 27, 원 최근 2 년간목표주가변경추이 LG (355) 두산 (15) 1, ( 원 ) LG(355) 목표주가 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Jan-12 May -12 Sep-12 Jan-13 May -13 Sep-13 Jan-14 May -14 Sep-14 2, ( 원 ) 두산 (15) 목표주가 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Jan-12 May -12 Sep-12 Jan-13 May -13 Sep-13 Jan-14 May -14 Sep-14 SK (36) CJ (14) 3, ( 원 ) SK(36) 목표주가 ( 원 ) 25, CJ(14) 목표주가 25, 2, 2, 15, 15, 1, 1, 5, 5, Jan-12 May -12 Sep-12 Jan-13 May -13 Sep-13 Jan-14 May -14 Sep-14 Jan-12 May -12 Sep-12 Jan-13 May -13 Sep-13 Jan-14 May -14 Sep-14 9 page

10 SK C&C (3473) 3, ( 원 ) SK C&C(3473) 목표주가 25, 2, 15, 1, 5, Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 Dec-13 Apr-14 Aug-14 본자료는고객의투자판단을돕기위해작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 1 page

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Microsoft Word - LG_2Q13_Review.doc_in7DW0tol6Yo2jqOiJUL Earnings review 대한항공 (000000) LG (003550) 부진한비상장사도하반기에는점진적개선 Aug. 2013 16 Analyst 오진원 02) 2184-2309 / jw.oh@ktb.co.kr R.A. 임현정 02) 2184-2344 / hjlim@ktb.co.kr BUY 현재직전변동투자의견 BUY 유지 목표주가 90,000 유지 Earnings