Issue & Idea 최근국제유가의급등은공급측요인에서비롯 유가상승의다른절반은? 공급측요인이이끄는국제유가의최근급등근래국제유가의급등이금융시장내금리와인플레이션에대한경계를키우고있다 ( 그림 1). 이번강달러의근간은유럽대비미국의경기호조가자리잡고있으나, 유가상승역시가파른물가상승

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현탁 유
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218.5.11 한주정리 유가상승의다른절반은? Equity Strategist 문다솔 2) 739-5932 dasolmoon@heungkuksec.co.kr Review & Preview 주간 KOSPI +.1% 상승, KOSDAQ -.

1 한주정리 유가상승의다른절반은? Equity Strategist 문다솔 2) Review & Preview 주간 KOSPI +.1% 상승, KOSDAQ -.2% 하락 이번주, 외국인순매도속코스닥급락과남북경협주독주는불안한투자심리의발현, 대내외높은불확실성이지속 다음주 - 강달러추세의주요인과관련높은유로존경기전망과미국의對이란제재발표에주목하며시장의경계심지속에무게 - 체크포인트 : 미국의이란추가제재, MSCI 반기리뷰, 중국부총리의미국방문, 미 / 유 / 중경제지표 Issue & Idea : 유가상승의다른절반은? 공급측요인이이끄는국제유가의최근급등근래국제유가의급등이금융시장내금리와인플레이션에대한경계를키우고있다. 이번강달러의근간은유럽대비미국경기의호조가자리잡고있으나, 유가상승역시가파른물가상승우려로이어지며강달러를지지하고있다. 트럼프대통령의이란핵협상파기로유가강세가더욱자극받고있다 년對이란경제제재당시이란의원유공급감소는전세계수급을타이트하게만들며국제유가강세 (WTI, 12년 6월 85.달러 213 년고점 17.7 달러 ) 를이끈경험이있다. 하지만수요요인도 5% 한편국제유가상승분의수요측 / 공급측요인은 5:5이라는흥미로운분석이제시되었다. 최근공급우려가유가를빠르게올리고있지만, 통상유가상승은글로벌호경기를방증한다는점에서수요측요인도분명내재해있다. 미국에너지정보청 (EIA) 은지난 8일국제유가전망을 1% 이상상향했다. 주요인은 1) 글로벌원유재고감소 2) 높아지는지정학리스크 3) 강한글로벌경제성장시그널로제시했는데, 특히글로벌경기성장에따른견고한원유수요증가를강조했다. 공급우려의정점통과이후, 시장의관심은가려져있던수요측요인으로이동할것이다. 흥국증권은하반기강달러진정을통한 6월이후신흥자산으로외국인투자가복귀를기대한다. 유가상승의수요측요인은글로벌자금의신흥국복귀시점에속도를높이는요인으로작용할것이다. Key Chart. 국제유가상승요소분해 수요와공급 5:5 자료 : Bloomberg Economics, 흥국증권리서치센터 1

2 Issue & Idea 최근국제유가의급등은공급측요인에서비롯 유가상승의다른절반은? 공급측요인이이끄는국제유가의최근급등근래국제유가의급등이금융시장내금리와인플레이션에대한경계를키우고있다 ( 그림 1). 이번강달러의근간은유럽대비미국의경기호조가자리잡고있으나, 유가상승역시가파른물가상승우려로이어지며강달러를지지하고있다. 트럼프대통령이이란핵협상파기를선언하며유가강세가더욱자극받고있다. 이란은 OPEC 내 3 위원유생산국으로, 이란의공급차질은 218 년전세계원유의수요와공급간격차를가 파르게좁힐가능성을높인다. 과거 212년미국이국방수권법에기반해이란산원유수출의실질적인금지조치를취한당시, 이란의월평균원유생산량은제재이전보다평균.51백만배럴감소했다 ( 그림 2). 전세계원유수급이급격히타이트해진영향으로제재직전배럴당 85. 달러 (WTI) 였던국제유가는 213 년연중 17.7달러까지치솟기도했다. 지난주, 미국에너지정보청 (EIA) 는원유재고가급격히감소했다고발표 (4 월평균 +2.7 백만배 럴 5/4-2.2 백만배럴 ) 하며최근유가강세를지지하는요인으로가세했다. 그림 1 국제유가상승으로물가상승경계확대그림 2 과거경제제재당시이란의원유생산및수출변화 ( 달러 ) WTI 미국BEI 1년물 ( 우 ) (%) /12 17/4 17/8 17/12 18/ ( 백만b/d) 이란월평균원유생산량 ( 달러 ) 4. WTI( 월평균우 ) 대이란경제제재 1' 11' 12' 13' 14' 15' 16' 17' 18' 자료 : Bloomberg, 흥국증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 흥국증권리서치센터 그림 3 이란의공급차질발생시, 전세계원유공급 - 수요간격차가더욱좁아질가능성 ( 백만b/d) 전세계원유공급-수요 ( 달러 ) WTI( 우 ) ( 백만b/d) 218년전세계원유공급-수요 ( 월별 ) ( 백만b/d) 2 이란제재가정 ( 년감소분평균적용 ) (.5) (1.) 1' 11' 12' 13' 14' 15' 16' 17' 18' 19' 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 -1-2 자료 : EIA, Bloomberg, 흥국증권리서치센터 2

3 하지만수요요인도 5% 유가상승분의수요 : 공 급요인비중은 5:5 국제유가상승에대해 Bloomberg Economics(BE) 가제시한흥미로운그래프를함께살펴보고자한다. 아래그림 4는연초이후유가상승분을수요측과공급측요인으로분해해서나타내고있다. 연초이후국제유가는 8달러가량상승했고, 분해결과강한수요를반영한분이 4달러, 공급충격분을반영한분이 4달러라는것이다. 최근급격한공급감소우려가유가를빠르게올리고있지만, 통상유가상승은글로벌경기의 호조를방증한다는점에서수요측요인도분명내재해있다. BE 의분석결과, 최근유가급등 의기저에는수요와공급이 5:5 이라는것이다. 국제유가상승은공급 측요인으로만발생하 지않음 그림 4 국제유가상승요소분해 수요와공급 5:5 자료 : Bloomberg Economics, 흥국증권리서치센터 EIA 국제유가전망치 1% 이상상향, 공급측요인뿐만아니라견조한수요전망역할커 미국 EIA는 5월단기전망보고서에서 1) 글로벌원유재고감소 2) 높아지는지정학리스크 3) 강한글로벌경제성장시그널을이유로국제유가전망을상향했다. WTI는전월비 1.5% 상향한배럴당 달러, Brent 유는 11.6% 상향한 7.68 달러로제시했다. 동시에원유수요가글로벌 GDP 성장을토대로견고한증가세를이어갈것으로강조했다 ( 백만달러, 1월 월 1.28). 원유의상승압력을다소상쇄할수있을것으로함께덧붙이기도했다. 당분간국제원유의공급변수에대한민감한반응이이어질것이다. 6월 FOMC 를앞두고시장은물가의오버슈팅우려에대해촉각을세울것이기때문이다. 다만관련우려가정점을지나고나면, 금융시장참여자들의관심이어디로이동할까? 견조한원유수요가방증하는글로벌호경기의지속력은공급우려에가려져있었던부분이라는점에서주목해볼필요가있다. 글로벌경기와원자재가격의호조는신흥국의펀더멘털을결정짓는주요변수다. 최근달러發금융불안이일부재정건전성이취약한신흥국에서나타나고있다. 다만신흥국전반의급격한위기로이어질가능성은제한적이다. 당사이코노미스트는중장기달러약세추세에대한전망을토대로하반기강달러진정을예상한다. 따라서흥국증권은 6월이후신흥자산으로의외국인투자가복귀를기대한다. 유가상승이내포한수요측요인은글로벌자금이신흥국으로복귀할시점에속도를높이는요인으로작용할수있다고판단한다. 3

4 그림 5 EIA 국제유가전망 1% 이상상향조정그림 6 G2( 미국 / 중국 ) 의견조한원유수요전망 ( 달러 ) 월전망 5 월전망 ( 백만b/d) G2 원유수요 5 Brent WTI 32 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 19/7 자료 : EIA, 흥국증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 흥국증권리서치센터 4

5 주요이벤트일정 주요이벤트 1주날짜이벤트주요내용 미정 미국, 이란추가제재발표 이란의핵보유억제를위한추가제재발표예정, 국제유가흐름주시 5/15 MSCI 반기리뷰 중국 A주편입종목발표및지수리밸런싱과정에서국내편출입종목관심 미정 중국부총리 ( 류허 ), 미국방문 미중무역협상재개, 중국이제안할 쇼핑리스트 에포함될품목에관심 5/15 미국 / 유럽 / 중국경제지표발표 G2 소비지표는전월서프라이즈대비소폭둔화예상, 유로존경기전망에주목 주요이벤트 4주 일 월 화 수 목 금 토 MSCI 반기리뷰발표미 4월소매판매 ( ) 중 4월핵심경제지표 미 4월광공업생산 ( ) 일 1Q GDP P 유 5월정상회담미 4월경기선행지수 ( ) 미 5월필라델피아연준경기전망 ( ) 삼성화재 (F) ( 소비 -/ 생산 / 투자 ) 유 1Q GDP P 유 5월 ZEW 경기전망 Walmart / Cisco 2 21 휴장 ( 석가탄신일 ) 미 4월시카고활동지수한 5월수 / 출입 2일 미 5월 FOMC 의사록공개미 5월 PMI(P) 한금융통화위원회 Broadcom /1 6/2 미국영국휴장 한 5월소비자심리지수미 5월컨퍼런스보드소비자 연준베이지북미 1Q GDP 유 5월 CPI 미 4월 PCE MSCI 반기리뷰적용 미 5월고용지표 -비농업고용자수변동 -실업률 -시간당평균임금한 1Q GDP(F) 한 5월수출 / 입미 5월 ISM 제조 Costco 휴장 ( 현충일 ) 중 5월 PMI 유 1Q GDP(F) 중 5월수 / 출입 중 5월 CPI 날짜미정이벤트 한 미정상회당 (5월중 ) 북 미정상회담 (6월초 ) 남북고위급회담개최 ( 판문점선언이행목적 ; 5월중 ) 주 : 한국시간기준 / 한 : 한국, 미 : 미국, 유 : 유럽, 중 : 중국, P: 잠정, F: 확정 / 기울임체 : 실적발표예정일 / 붉은글씨 : 중요도높음자료 : 흥국증권리서치센터 5

6 흥국씨앗체 흥국씨앗체는흥국의기업철학모티브를반영한글씨체로서, 세계 3 대디자인상인독일 215 if 디자인어워드 에서커뮤니케이션분야브랜드아이덴티티 부문본상을수상하였습니다. 친근하고희망적인느낌의흥국씨앗체는고객존중과으뜸을지향하는흥국의아이덴티티를부각시킵니다. Compliance Notice - 당사는보고서제공시점현재상기종목을 1% 이상보유하고있지않으며, 동보고서를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자및그배우자등관련자는상기종목의유가증권을보유하고있지않습니다. - 당사는보고서제공시점기준으로지난 6 개월간상기종목의유가증권발행에주간사로참여한사실이없습니다. - 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본보고서는당사고객들의투자에관한정보를제공할목적으로당사고객에한하여배포되는자료입니다. 본보고서의내용은당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그신뢰성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서어떠한경우에도본보고서가고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한본보고서의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포될수없습니다. 6

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32