(US$/ 일 ) 6, (A) (B) (C) (D) (E) (F) (World Scale) 1 5, 9 4, 8 3, 7 6 2, 5 1, TD3 WS ( 우 ) EARNING ( 좌 ) 1 YR TC RATE( 좌 ) 3 YRS TC RATE( 좌 ) 4 3 Jan

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용운 초
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2 (US$/ 일 ) 6, (A) (B) (C) (D) (E) (F) (World Scale) 1 5, 9 4, 8 3, 7 6 2, 5 1, TD3 WS ( 우 ) EARNING ( 좌 ) 1 YR TC RATE( 좌 ) 3 YRS TC RATE( 좌 ) 4 3 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec - A 구간 : 동절기이후수요감소로인한운임하락. 계절적비수기돌입 - B 구간 : 노후선박등단기 Floating Storage 수요증가 - C 구간 : 동절기이후단기적시장고점에도달한후연휴동안누적된가용선박과수요약세로인한운임하락 - D 구간 : 7월북미 Driving 시즌이슈가있었으나공급과잉시장에별다른영향을미치지못하고약세지속 - E 구간 : 중국소형정유사 (Tea-pot Refinery) 의 4분기원유수입할당잔여분을 Unipec등중국대형정유사가원유수입을수입을대행하여중국향용선수요가급증하였고, 용선대상선박을모던 (Modern) 선박으로한정하는용선지침이새롭게반영되면서과도한운임상승을유발하였음 - F 구간 : 동절기에도불구하고수요정체및계속되는신조선유입과노후선폐선연장으로운임시장침체지속중

3 VLCC 중동 - 극동항로분기별용선수익 VLCC 중동 - 극동항로연평균용선수익 (US$ 1,/ 일 ) Q 2Q 3Q 4Q (US$ 1,/ 일 ) 7 $65, $41,455 4 $27,462 3 $17,71 $21, (e) - VLCC 중동-극동항로는동절기북반구난방유수요급증에의한동절기성수기도래로운임시황이전형적인 U 자형태를보이며상반기보다하반기용선수익이높은상저 하고의시황형태가일반적이었음 - 그러나 216년부터시작된신조선인도량급증으로용선시장에공급과잉상태가장기간유지되면서동절기성수기효과가점차사라지게됨 (VLCC 신조선인도량 : 15년 2척, 16년 47척, 17년 46척, 18년 51척 *) - 이에따라전형적인 U 자형태를보이던 VLCC 시황은 217년운임하락및상승기울기가완만한형태로변형되었으며용선시장에서는가용선박이상시풍부한공급과잉상태로심황침체가지속되었음 - 215년국제유가급락에따른석유가수요급증이국제유가안정으로진정되면서용선수요가약화되었음 [ * 218 년신조선인도량은추정치임 ]

4 IMF 세계경제성장전망 경제권역별경제성장률추이와전망 (%) 세계선진국 신흥시장국미국유로존중국인도 (e) (%) 세계 선진국 신흥시장국 (e) '15 '16 '17 '18 '15 '16 '17 '18 '15 '16 '17 '18 - IMF는 217년 1월세계경제전망에서 217년과 218년세계경제성장률을각각 3.6% 와 3.7% 로전망하였음 - 216년부터회복된세계경제성장세가 218년좀더확대될것으로전망 ( %, %, %) - 217년에는예상보다빠른선진국 ( %, %) 의성장이세계경제의반등을이끌었다면 218년에는신흥국 ( %, %) 의성장률상승폭이좀더확대될전망 - 미국뿐아니라세계주요지역에서전반적이고완연한경기상승국면진입 - 세계교역규모도견조한회복세를지속할전망 ( %, %, 18 4.%, ) - 그러나트럼프의불확실한통상정책및브렉시트등은세계경제성장에잠재적불안요인이되고있음 [ 자료출처 : IMF, World Economy Outlook. Oct.217]

5 미국 자국우선주의에기반한성장세예상 ( 2.3%.1%) 긍정적요인 : 고용요건호조, 민간소비증가, 투자심리개선등양호한경기흐름전망부정적요인 : 세제개편및통화정책관련불확실성존재, 중국등교역국과통상마찰 유로지역 경제및정치적불확실성으로소폭하향전망 (1.9%.2%) 긍정적요인 : 고용상황, 기업심리등의개선으로소비및투자가증가할것으로예상부정적요인 : 브렉시트협상애로, 카탈루냐독립요구등정치적불확실성으로성장세제약 218 지역별경제전망 일본 경기회복세유지되나둔화불가피 (.7%.8%) 긍정적요인 : 수출호조및인력부족으로고용및소득여건개선부정적요인 : 보호무역주의지속, 구인난심화등이경제성장을제약할수도있음 중국 시진핑 2 기지도부의구조개혁가속화로성장세둔화전망 (6.5%.3%) 긍정적요인 : 정부의고용촉진및소비활성화노력에의한소비활성화부정적요인 : 과잉생산산업및부동산투자에대한규제강화로생산및투자위축 신흥국종합 수출호조, 견고한내수로안정적성장세유지 (4.9%.3%) 긍정적요인 : 세계교역증가로수출호조세유지전망부정적요인 : 선진국통화정책정상화에따른자금유출우려및중국성장세둔화 [ 자료출처 : 국내증권사리포트종합 ]

6 (WTI 유가기준, US$ / 배럴 ) 6 58 이라크감산의무미이행우려 러시아감산이행부진 美시리아공격 사우디왕세자감산연장발언 美원유생산량역대최고치기록 56 美원유재고사상최고치 美셰일원유생산증가전망 美산유량증가 美원유재고증가전망차익실현매물증가 산유국회의후실망매물출회 리비아증산 나이지리아산유량상한설정 美허리케인상륙 I E A 원유수요하향조정 48 리비아증산 쿠르드갈등심화 美원유재고증가추정 美금리인상가능성과오일리그수증가 리비아원유생산증가美오일리그수증가 산유국감산기간연장기대 저가매수세유입 러시아연장불참가능성 사우디원유수출제한 美정제시설가동재개 I E A, OPEC 수요상향조정 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec - OPEC과 Non-OPEC 주요산유국은 217년 1월부터시작된감산을비교적성실히이행중에있으며이러한감산이국제유가를한단계상승시킨주요요인이되었음 ( WTI 연평균유가 : 16 US$43.33/ 배럴, 17 US$49.7/ 배럴 *) - 미국외산유국감산과중동의지정학적리스크로유종간가격차가확대되면서미국산유종인 WTI의가격경쟁력이강화되었음 ( 미국의원유수출이증가되었고수입및재고는감소되었음 ) - 주요산유국들의감산으로 2분기이후석유시장은공급과잉에서수요초과로전환되었고유가가반등하기시작하였음 - 세계석유수요는중국및아시아신흥국의수요증가로 16년대비 17년일일약 14만배럴증가하였음 - 합의된감산종료시간은 18년 3월말이나감산에의한산유국들의이익증가로 18년말까지감산을연장하였음 [ 자료출처 : 한국석유공사, *217 연평균 WTI 유가는 EIA 전망치임 ]

7 EIA 국제유가전망 석유시장수급전망 (US$ / 배럴 ) 65 WTI Brent (US$ / 배럴 ) ( 백만배럴 / 일 ) 11 WTI 유가 ( 좌 ) 수급밸런스 ( 우 ) 공급과잉 수요초과 '17-1Q 2Q 3Q 4Q '18-1Q 2Q 3Q 4Q EIA는 11월국제유가전망에서 218년국제유가를 217년대비아래와같이상승할것으로전망하였음 ( WTI : US$49.7 US$51.4, Brent : US$53.1 US$55.61) - 주요산유국의감산기간연장 (~ 18년말 ) 및순조로운감산합의이행, 세계경제지표의호조세전망으로인하여세계석유수급은 18년하반기를기점으로 공급과잉 에서 수요초과 로변화가예상됨 - 국제유가변동성축소및 WTI유가격경쟁력상승에따라미국내원유 / 가스채굴관련투자가큰폭으로확대되어 18년미국원유생산량은증가될것으로예상되며이러한미국의원유생산증가는국제유가상승폭을제한할것으로전망 - 218년미국의금리인상및달러화강세로인한유가하락압력은과거대비제한적인수준에그칠것으로전망됨 [ 자료출처 : EIA 국제유가전망. Nov. 217]

8 세계석유수요와경제성장률 세계석유수요증가추이와전망 (%) ( 백만배럴 / 일 ) 1 7 World GDP Growth (%) Oil Demand Growth (%) (e) (e) 218(e) - 세계석유수요는 217년에이은세계경제성장률및주요경제지표호조세에힘입어견조한증가세를유지할전망 - 218년세계경제 3.7% 성장전망은세계경제가 7년만에처음으로장기평균수준을상회할것임을시사하고있음 - 이에따라 EIA 및 OPEC등주요기관은 218년세계석유수요전망치를연달아상향조정하였음 - EIA는 11월보고서에서 218년세계석유수요가전년대비일일 12만배럴증가할것으로전망하였음 - 218년석유수요일일 12만배럴증가전망은 217년의일일 16만배럴증가치보다소폭낮아진수치임 - 중국의환경규제, 유럽의내연기관차량판매금지및전기차판매증가등석유수요증가를제한하는요인들이실제석유수요에부정적인영향을미칠가능성은아직낮을것으로전망되었음 [ 자료출처 : IMF, EIA, 증권사리포트종합 ]

세계 CDU 증감추이와전망 217 세계석유정제설비유지 보수실적 ( 백만배럴 / 일 ) ( 천배럴 / 일 ) 2. 9, 1.5 8, Estimate 1. 7, Known.5.5 1. 1.5 2.

2, 1, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec - JBC Energy에따르면 217년 ~ 221년까지전세계 CDU 일일처리용량은약 4만배럴증가하여전체 CDU의일일처리능력은 9,8만배럴에이를것으로전망하였음 - CDU

9 세계 CDU 증감추이와전망 217 세계석유정제설비유지 보수실적 ( 백만배럴 / 일 ) ( 천배럴 / 일 ) 2. 9, 1.5 8, Estimate 1. 7, Known Africa Europe Asia FSU Europe C & S America Middle East Gulf * CDU: Crude Oil Distillation Unit 상압증류탑, 정제시설에서원유를처리하는사실상첫번째공정 6, 5, 4, 3, 2, 1, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec - JBC Energy에따르면 217년 ~ 221년까지전세계 CDU 일일처리용량은약 4만배럴증가하여전체 CDU의일일처리능력은 9,8만배럴에이를것으로전망하였음 - CDU 일일처리용량이증가하면해당지역의원유수요및원유선용선수요가증가하는데 218년 CDU 용량순증가는 217년순증가분대비일일약 25만 ~ 35만배럴감소할것으로전망 - 낮은국제유가가장기간지속되면서중동의석유정제시설에대한투자가줄어든영향이큰것으로분석 - 216년에이어 217년에도세계석유정제유지, 보수가상반기에편중된것으로미루어보아 218년상반기에도원유및 VLCC 용선수요가크게줄어들것으로전망됨 [ 자료출처 : Clarkson research, JBC Energy Research ]

OECD Countries 단위 : 백만배럴 / 일 Non-OECD Countries North America OECD Europe FSU 24.4 24.6 24.7 14.1 14.2 14.2 4.7 4.

2 4.3 Africa 4.6 4.5 4.4 216 217(e)218(e) MEG 8.6 8.5 8.4 216 217(e)218(e) Non-OECD Asia 26.5 25.7 24.8 OECD Asia 7.

10 OECD Countries 단위 : 백만배럴 / 일 Non-OECD Countries North America OECD Europe FSU (e) 218(e) (e) 218(e) (e) 218(e) WORLD DEMAND Latin America Africa (e)218(e) MEG (e)218(e) Non-OECD Asia OECD Asia (e) 218(e) (e) 218(e) (e) 218(e) *Excluding Brazil (e) 218(e) [ 자료출처 : Clarkson Research ]

11 세계석유공급추이및전망 세계석유생산증가율 ( 백만배럴 / 일 ) (e) 218(e) (%) (.2) (e) 218(e) - 저유가장기화로산유국의경제적어려움이가중되고트럼프대통령당선으로미국의석유증산가능성이높아지면서미국외산유국의공동대응필요성증가되었음 - 이에 OPEC과 Non-OPEC은낮은유가를견인하기위해감산을결정하게되었고 217년세계석유공급량은 216년과비슷한일일 9,6만배럴수준을유지하였음 - 218년세계석유생산량은미국의생산증가에힘입어 217년보다일일 2만배럴증가한 9,8만배럴로전망 - 종료시점이 218년 3월로예정된주요원유생산국감산합의가연장되면서공급량급증, 유가급락가능성은낮아짐 - 트럼프대통령의예루살렘의이스라엘수도인정, 사우디이란간갈등고조, 사우디정권교체등중동지역정세불안이석유생산량에부정적영향을미치겠으나미국의석유생산량증가에비해시장에미치는영향은제한적일것으로전망됨 [ 자료출처 : EIA 국제유가전망. Nov. 217]

12 OPEC 원유생산전망 미국원유생산전망 ( 백만배럴 / 일 ) 34. ( 백만배럴 / 일 ) (e) 219(e) (e) 219(e) - 218년세계석유공급의이슈는주요산유국의원유감산지속및미국의생산량증가세지속패턴으로 217년과별다른차이가없을것으로전망됨 - 최근주요산유국들은 217년 1월부터적용해온일평균 18만배럴감산합의를 218년말까지연장하기로합의하였음 - OPEC의리더국가인사우디아라비아도국영석유회사 Aramco의상장을앞두고국제유가부양필요성이절실한상황 - 사우디아라비아는 Aramco의보유매장량에대한가치평가가필요한시점인데적용유가수준은매우중요함 - 218년미국의원유생산증가전망은증가추세속도에이견이있을뿐증가할것이라는전망은대부분일치하는견해임 - 국제유가가배럴당 6달러수준을상회할경우미국의증산속도는더욱증가될가능성있음 [ 자료출처 : IMF, EIA, 증권사리포트종합 ]

13 OECD Countries 단위 : 백만배럴 / 일 Non-OECD Countries North Sea Russia & FSU North America (e) 218(e) *Norway and U.K (e) 218(e) (e) 218(e) *U.S, Canada and Mexico 31. MEG China (e) 218(e) (e) 218(e) Latin America (e) 218(e) *Venezuela and Brazil 7.6 Africa (e)218(e) *Nigeria, Libya, Algeria and Angola The Rest of the World (e) 218(e) [ 자료출처 : Clarkson Research ]

VLCC 수요상위 1 개항로 VLCC West -> East 상위 1 개항로 VLCC US Gulf -> East 수요 ( 조 - 톤마일 ) ( 조 - 톤마일 ) 7. 2.5 ( 십억 - 톤마일 ) 14 6. 2. 12 5. 1 4. 1.5 8 3. 1. 6 2. 1..5 4 2.

2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 221 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 221 EC South America

-> Northern Europe Middle East -> South East Asia Middle East -> N. America West Coast Middle East -> N. America Gulf Coast Middle East -> Far East WC C.

14 VLCC 수요상위 1 개항로 VLCC West -> East 상위 1 개항로 VLCC US Gulf -> East 수요 ( 조 - 톤마일 ) ( 조 - 톤마일 ) ( 십억 - 톤마일 ) EC South America -> Far East West Africa -> Indian Sub Continent West Africa -> Far East Caribs/Latin America -> Indian Sub Continent Caribs/Latin America -> Far East Middle East -> Northern Europe Middle East -> South East Asia Middle East -> N. America West Coast Middle East -> N. America Gulf Coast Middle East -> Far East WC C. America -> Indian Sub Continent WC C. America -> Far East Northern Europe -> South East Asia Northern Europe -> Far East EC S. America -> Indian Sub Continent EC S. America -> Far East Caribs/Latin America -> Far East Caribs/Latin America -> Indian Sub Continent West Africa -> Indian Sub Continent West Africa -> Far East N. America Gulf Coast -> South East Asia N. America Gulf Coast -> Far East - 북미및남미에서비전통원유자원생산이증가하고아시아국가의석유수요가증가하면서 West 지역에서 East 지역으로넘어오는 VLCC 수요가눈에띄게증가하고있음 - 위와같은장거리항로의수요증가는 VLCC 톤-마일 (Ton-Mile) 증가에큰영향을미치고있음 [ 자료출처 : McQuilling research, 217 이후수요는전망치 ]

15 OECD Countries Non-OECD Countries Crude flows in from West of Suez out to East of Suez FSU EUROPE N.AMERICA OECD ASIA MIDDLE EAST CARIBS Non- OECD ASIA 수출지역 수입지역 원유흐름정체 & 증가 S.AMERICA AFRICA 원유흐름감소

16 VLCC 선박수요 VLCC Demand 세계석유수요 세계석유공급 Crude Oil Demand Crude Oil Supply VLCC 선박공급 VLCC Supply 시황침체, 운임하락

17 VLCC 선령별분포도 VLCC 선령통계 Current Fleet Delivery Schedule Demolition 49 (1)(51) 47 (34) Total Fleet Years % (No.) Years % (5) (1) +2 Years % -2-4 Order Book ( 현존선의 12.5%) - 214~15년공급량둔화및유가급락에따른단기호황시기에발주된선박들이 216년이후 VLCC 시장에지속적으로유입되면서공급과잉이심화되었음 ( 14년- 32척, 15년- 62척건조계약 ) - 215년국제유가급락으로노후선들이해상원유저장 (VLCC Floating Storage) 용도에투입되면서폐선실적저조 - 공급증가량이수요증가량을크게웃돌면서 VLCC 시황침체가지속되고있음 - 217년조선업불황에따른낮은신조선가로신조선발주계약재급증추세 ( 16년 14척, 17년 45척건조계약 ) - 217년시황침체로노후선의용도가줄어들면서 11척의 VLCC가폐선되었음 ( 13년이후 4년만에두자리수폐선기록 ) - 218년에도 22년국제환경규제적용에따른현존선대체수요로신조선건조계약이증가할것으로예상됨 [ 자료출처 : Clarkson research]

18 218 월별 VLCC 신조선인도계획 VLCC 선박증가추이 (No.) (No.) (%) Fleet No. Growth( 우 ) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec (e) 년에도총 51척의신조 VLCC가시장에새롭게유입될예정이며공급과잉상태도연중지속될것으로전망됨 - 주요선사로는 China VLCC 9척, Maran Tankers와 Bahri가각각 5척, DHT Maritime 4척의신조선인수계획이있음 - 중국은높은원유수입물동량증가와국가의조선사지원에힘입어매년신조선발주량을늘려가고있는추세임 - 신조선은상반기 25척, 하반기 26척인도예정이며 5월에는총 9척이인도예정으로가장높은인도량을나타냄 - 최근선박증가율은 217년 7% 로단기고점을나타낸후 217년 5%, 218년 4% 로점차안정세를나타냄 - 218년에도폐선량이점차증가될것으로전망되면서선박증가율을일부제한하는효과를가져올것으로기대 - 218년한국선주사의 VLCC 신조선인수계획은없으며 219년현대상선이 5척의 VLCC 인수계획이있음 [ 자료출처 : Clarkson research]

19 218 Dry Dock Special Survey 대상선박 Spot 용선시장운임할인항차계산 (No.) 핸디캡 (Handicap) 선박 (Fleet No.) 항차수 (Voyage No.) 합계 선령 2 년이상선박들은점차시장에서우선폐선대상으로간주되고있음 선령 15 년 ~ 2 년선박 132 척 6.5 항차 ( 중동 - 극동기준 ) 858 항차 년선령 1 년선령 15 년선령 2 년선령 년신조선 51 척 1 항차 51 항차 합계 324 척 99 항차 < 아래와같은핸디캡선박들은공급초과시장에서운임할인영업을하는것이일반적임 > 선령 15년이상의선박 노후선으로간주되어일부터미널입항제약, 항해및화물작업능력열위로모던 (Modern) 선박대비영업경쟁력상실신조선 첫화물작업시화물창벽면에남게되는잔재유로인해화물손실불가피, 화주기피 Dry Dock 출거선박 - 선박정비후기계및설비의오작동으로운항지연등크고작은사고가능성으로화주기피 ( VLCC 용선시장에서매월 7~9척정도의 Dry Dock 출거선박들을만날수있음, 운임할인 시황약화 ) 218년 VLCC 용선시장에위와같은운임할인이가능한핸디캡선박이상존하여시황상승에장애가될것으로전망

20 VLCC Floating Storage 추이 VLCC Floating Storage 소요비용의예 (No.) 항목 예상비용 7 미국기준금리적용 1.3% / 연 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 217-Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct WTI Crude Price ( 17 년 12 월 22 일기준 ) VLCC Capacity 원유가격이자비용 (A) VLCC 1 Year Time Charter Rate Floating Storage 비용 (B) 비용합계 (A+B) US$ / 배럴 2,, 배럴 US$.63 / 배럴 / 월 US$ 27,5 / 일 US$.4125 / 배럴 / 월 US$.48 / 배럴 / 월 US$ 951, / 1 VLCC / 월 * 위의계산식은비용에대한자체모델링일뿐이며실제비용과차이가있을수있음 - 216년 5월국제유가급락이후유가반등에따른기대감으로 65척까지급증하였던 VLCC Floating Storage가 217년 4분기 3척대초반까지감소하였음 - 217년초반 OPEC을비롯한주요산유국감산시기에맞춰 VLCC Floating Storage 숫자가눈에띄게줄어들었는데이란국영유조선사 NITC ( National Iranian Tanker Company) 의저장물량을중심으로시장에풀려나간것으로추측됨 - 218년유가상승전망으로 Floating Storage 수요증가가능성이높아졌으나산유국간협력관계를기본으로한유가상승이므로관계약화시유가급락가능성도있어 Floating Storage와같이큰규모의비용이필요한사업은위험에노출 - 15~2척사이의 Spot Trading 불가선령선박을제외하고 NITC 선박을포함한나머지선박은 Spot Trading에투입될여지가있으므로수급여건개선에장애가될것으로사료됨 [ 자료출처 : Gibson shipbrokers research]

21 규제지역 주요내용 Nox Sox BWMS Marpol 부속표 6 Regulation 13 Marpol 부속표 6 Regulation 14 Phase 2 (USCG) /BWM Convention (IMO) ECA* Global ECA Global USA Global 신조발주되는모든선박에해당기존선은 Tier II 사양의디젤엔진에별도의후처리장치를작동 ( 예 ; SCR 선택적촉매환원장치 ) 신조발주및기존모든선박에적용 Phase 1 : 신조선 -'13년 12월 1일부터기존선 -'16 년1월 1일이후첫 Drydocking시 Phase 2 : IMO 배출기준대비 1,배강화 224년 9월전까지전선박장착의무 *ECA, Emission Control Area : 선박배기가스배출통제지역, 북해, 발틱해, 미국연안등 - 선박연료의질소산화물배출규제 (Nox) : Tier I 분당회전수 (rpm) 13 미만인경우 17.g/kwh Tier II Tier I 기준에서 15~2% 질소산화물저감, 분당회전수 (rpm) 13 미만인경우 14.4g/kwh Tier III Tier I 기준에서약 8% 질소산화물저감, 분당회전수 (rpm) 13 미만인경우 3.4g/kwh - 선박연료의황산화물배출규제 (Sox) : 22년까지기존황함유 3.5% 에서.5% 까지감축해결과제 1) 저유황연료 (LSFO) 사용권장되나일반적으로사용되는 38CST대비약 5% 가량고가임 2) 탈황설비 (Scrubber) 설치도고려할수있으나 VLCC의경우 US$5~6만달러의설치비용이듬 - 선박평형수처리장치 ( Ballast Water Treatment System) 의무장착규제 : 219년 9월부터발효예정해결과제 1) 살균처리방식에는전기분해, 오존분사, 자외선투사등이있으나 BWTS 설치는 US$1~15만달러의설치비용이듬 [ 자료출처 : 힌극선급, 국내증권사리포트종합 ]

22 선령 ( 현선가가정치 ) 노후선관리비용부담의예 15 년 (2.) 17.5 년 (19.) 2 년 (18.) BWMS 설치비용 Dry Dock Special Survey 비용 Scrubber 설치비용 합계 * 위의선가와비용은이해를돕기위한자체모델링일뿐이며실제비용과차이가있음 ** 선령 17.5 년은 Dry Dock Special Survey 가아닌중간검사임 VLCC 선박 Net 증감전망 (No.) 7 6 Additions Scrapped Net Increase 현존선이국제환경관련규제를준수하기위해서는적합한설비를추가로장착해야하는데높은비용이요구됨 - 선령 15년이상의노후선을계속운항하려면적합한설비장착뿐만아니라 D/Dock Special Survey 비용까지감안하여야하는데투자이후에도선박잔존가치가폐선가에 * 불과하고잔여수명이얼마남지않은관계로선주사에상당한부담임 - 따라서 218년부터는선령 15, 17.5, 2년등노후선에대규모자본투입이불가피할경우선주사는선박에추가투자하는대신폐선을결정할것이라는전망이지배적임 - 218년이후폐선증가속도에대해서는관측자마다의견이엇갈리나대규모폐선이불가피한상황인식은일치함 - 따라서 218년폐선량이신조선증가분을상당부분상쇄할것으로전망 [* 현시세는 US$17.~18. 백만수준임 ]

23 (%) 8 ( 백만 Tons) 원유물동량증가율 ( 좌 ) VLCC 증가율 ( 좌 ) 세계경제성장율 ( 좌 ) 원유해상물동량 ( 우 ) (e) 218(e) 년 VLCC 수급여건은노후선폐선증가를전제로 217년대비 VLCC 증가율이소폭둔화되는점이가장큰특징임 - VLCC 용선시장에서가장영향력을발휘하고있는중국화주들이최근선령 15년이내선박용선원칙을세우고있어 218년노후선폐선증가는필연적이며폐선시장도 215~217년과는매우다른양상을나타낼것으로예상됨 - 218년세계경제성장률과원유물동량증가율은각각 3.7% 와 2.8% 로 217년에비해각각.1% 소폭개선될것으로전망 - 218년노후선폐선량이증가하더라도신조선인도예정선박이 51척인점을감안하면 25~35척정도의선박순증가가예상되며 218년에도수요대비선복과잉상태의시황침체는벗어날수없을것으로전망

24 218 중동 - 극동용선수익전망 217 세계석유정제설비유지 보수실적 (US$/ 일 ) 년평균용선수익 US$ 21,/ 일전망 Q 2Q 3Q 4Q ( 천배럴 / 일 ) 9, Estimate Known 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec - 218년중동 극동항로일일연평균용선수익은 217년 US$21,5과유사한일일 US$21, 전망 - 노후선폐선속도에따라용선수익상승이가능해낙관치범위를 US$4, 상향한 US$25,를수준으로보았으며전망용선수익이바닥권인관계로비관치전망은 US$2, 하향한 US$19, 수준으로설정하였음 (25 page 참조 ) 중동 극동항로 World Scale flat rate가기준벙커가격상승으로 * 인해 17년대비 18.5% 상승한 US$18.5인데일반적으로 World Scale flat rate가상승하면운임시황저점이높아지는경향이있음 - 218년상반기에는꾸준한신조선유입과더불어정유사유지 / 보수가대규모로이루어지는시기인만큼상저-하고의운임시장이연출되겠으나공급과잉에의한시황침체로호황기와불황기의편차는크지않을것으로예상됨 [*World Scale 적용벙커가격 217 년 US$ / 톤, 218 년 US$ / 톤 ]

25 7K (US$1,/ 일 ) 6K 낙관치 5K 4K 3K 2K 1K 비관치 일일용선수익전망 : US$ 21,/ 일 US$ 28,/ 일 US$ 38,/ 일 (F) 219 (F) 22(F) Spot 마켓상승요인 Spot 마켓하락요인 세계경제성장률 3% 중반대유지, 세계석유수요일일 12~14만배럴증가 219년 9월 BWMS 강제적용시기도래, 노후선폐선가속화 VLCC 수급개선원유수입처다각화로톤-마일증가 (West ->East Trading) 22년 Sox 규제에따른연료유가상승분운임전가연료유가상승에따른 World Scale flat rate 상승 중국경제성장률및원유수요증가세둔화, 원유전략비축수요감소세 OPEC 및 Non OPEC 감산정책지속가능성미국원유생산증대 ( 주요소비국의자체석유수급 ) 노후선교체수요로신조선발주지속 VLCC Floating Storage 감소, Spot 시장회귀가능성

Microsoft Word - 20150311154404087.doc

Microsoft Word - 20150311154404087.doc 2015년 3월 12일 산업분석 유틸리티 Overweight (유지) 건설/유틸리티 Analyst 김열매 02-6114-2935 fruitism@hdsrc.com / RA 곽성환 02-6114-2947 sunghwan.kwak@hdsrc.com EIA 3월 STEO 주요내용과 전망 EIA가 매월 발표하는 STEO(Short-term Energy Outlook)