표 1. 기계대형주 16.1Q 실적 ( 단위 : 십억원, %) LIG 넥스원 한국항공우주 두산중공업 ( 재무연결 ) ( 관리연결 ) 두산인프라코어 현대로템 자료 : 긱사, Wisefn, 대신증권리서치센터 15.1Q 15.4Q 16.1QF 16.1QF 16.1QF 16.

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1 기계업 흑자전환하기좋은계절 이지윤 투자의견 Neutral 시장수익률, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 두산중공업 Buy 24, 한국항공우주 Buy 9, LIG 넥스원 Buy 13, 두산인프라코어 Marketperform 7,5 현대로템 Marketperform 18, 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 기계산업 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 섹터투자의견 - 기계섹터주요업종들은 21 년 ~212 년중국과신흥국의인프라사이클시기에진행된대규모투자들과저수익성프로젝트들로인해고통스러운시간을보냄 - 여전히유가는낮고중국과신흥국의인프라투자는 211 년 Peak 에는한참못미치지만 - 오랜불황으로인한경쟁사들의재무구조악화와자체인력구조조정을통해일부기업들의실적턴어라운드기대 년 1 분기는지난 3 년간진행된구조조정과원가절감노력들이실적으로온전히반영되는첫실적으로기대치충족시섹터투자의견을 Overweight 로상향할예정 종목별투자의견및목표주가변경 - 한국항공우주매수 ( 유지 ), 목표주가 9, 원 (-1.%) 으로하향 - 두산인프라코어시장수익률 ( 유지 ), 목표주가 7,5 원 (+15.4%) 으로상향 - 현대로템시장수익률 ( 유지 ), 목표주가 18, 원 (+38.5%) 으로상향 주요종목별 16.1Q Preview ( 자세한투자전략및실적정리는기업부분참고 ) - 두산중공업 실적 : 연결실적양호. 별도기준매출액성장은예상을밑도나이익개선은긍정적 수주전망 : 16.1Q 말까지약 1 조원의수주예상되어수주흐름은양호 투자전략 : 본격적인주가상승은두산건설 RCPS 재발행에대한분위기파악이가능한 6 월달경부터예상 - 한국항공우주 실적 : 영업이익기준컨센서스부합, 기말환율전기대비하락하며외화자산평가이익감소로순이익은소폭미달예상 실적특이사항 : 216 년 1 월부터 K-FX 개발사업 (216 년약 8 십억원매출인식예상 ), LCH/LAH 개발사업매출인식시작되어외형성장에기여 투자전략 : 오버행으로상반기주가횡보예상. 단, 4 분기이전에한화테크윈 (4/7 일 ), 현대차 (6/17) 중한곳에서라도지분매각시적극적으로매수추천 - LIG 넥스원 실적 : 영업이익, 순이익기준컨센서스하회예상 실적특이사항 : 양산매출비중이 76~78%(15 년평균 8%) 로 214 년수준으로정상화되면서전년상반기대비영업이익률은하락할것으로예상 투자전략 : 216 년실적에대한기대감을조금낮추고장기적인관점에서매수를추천. 216 년상반기에개발이마무리되는프로젝트들이 4 분기에양산으로이어지며 217 년부터본격적으로매출성장과이익증가에기여할것 - 두산인프라코어 실적 : 공기매각에도불구하고전년대비영업이익비슷한수준으로추정 실적특이사항 : 평균원달러상승으로인한밥캣매출증가 + 인건비감소효과 투자전략 : 현재가격에서급등하기보다는 4 월초 3 월중국굴삭기판매량증가와 3 분기밥캣상장기대감으로상단을점진적으로올려가는모습보일것 - 현대로템 실적 : 영업이익기준컨센서스소폭상회예상 실적특이사항 : 철도와플랜트사업부의흑자전환예상 수주전망 :16.1Q 철도사업부에서약 8 십억원수주, 215 년대비확실히개선 기업분석

2 표 1. 기계대형주 16.1Q 실적 ( 단위 : 십억원, %) LIG 넥스원 한국항공우주 두산중공업 ( 재무연결 ) ( 관리연결 ) 두산인프라코어 현대로템 자료 : 긱사, Wisefn, 대신증권리서치센터 15.1Q 15.4Q 16.1QF 16.1QF 16.1QF 16.1QF 확정치확정치대신추정 QoQ% YoY% 컨센서스 매출액 % 21% 436 영업이익 % 7% 31 OPM 6.8% 2.3% 6.% 7.1% 세전이익 % 2% 31 지배주주순이익 % 2% 23 NIM 4.5% 1.6% 4.5% 5.3% 매출액 % 25% 782 영업이익 % 37% 78 OPM 9.1% 8.1% 9.9% 1.% 세전이익 % 32% 77 지배주주순이익 % 33% 6 NIM 7.% 4.9% 7.5% 7.6% 매출액 4,37 4,112 3,657-11% -9% 3,946 영업이익 흑전 -2% 23 OPM 3.8% -9.4% 4.1% 5.2% 세전이익 흑전흑전 37 지배주주순이익 흑전흑전 73 NIM -1.4% -18.5%.3% 1.9% 매출액 1,66 1,841 1,671-9% 1% 영업이익 % 11% OPM 4.5% 1.4% 4.9% 매출액 1,834 1,67 1,437-14% -22% 1,61 영업이익 % % 94 OPM 4.1% -11.8% 5.2% 5.8% 세전이익 흑전흑전 24 지배주주순이익 흑전흑전 64 NIM -2.5% -34.1% 1.6% 4.% 매출액 % -8% 689 영업이익 흑전흑전 5 OPM -1.7% -27.1% 2.7%.7% 세전이익 흑전흑전 -9 지배주주순이익 흑전흑전 -6 NIM -4.% -3.2%.6% -.9%

3 DAISHIN SECURITIES Earnings Preview LIG 넥스원 (7955) 실적눈높이를조금낮추자 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 13, 유지 현재주가 (16.4.1) 15,5 기계업종 KOSPI 1, 시가총액 2,321 십억원 시가총액비중.19% 자본금 ( 보통주 ) 11 십억원 52주최고 / 최저 127,5 원 / 72,8 원 12 일평균거래대금 161 억원 외국인지분율 15.5% 주요주주 LIG 외 3 인 46.42% 하나금융투자외 1인 5.3% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) LIG 넥스원 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 투자의견매수, 목표주가 13, 원유지 - 목표주가는 216 년 EPS 기준 PER 27.9 배, BPS 기준 PBR 4.3 배에해당 - 상반기는계절적비수기로동사의신규수주는 4 분기에몰리는특성이있음 - 여전히 15.7% 의지분을보유하고있는 FI 들의지분매각이늦춰지고있어주가에부담으로작용 년 3 분기최고영업이익률이 9.3% 에도달하면서높아진 216 년실적에대한기대감을조금낮추고장기적인관점에서매수를추천 1 분기실적 Preview - 매출액 458 십억원 (YoY +21.4%), 영업이익 27 십억원 (YoY -27.7%, OPM 6.%), 지배주주순이익 21 십억원 (YoY +21.2%) - 영업이익, 순이익기준컨센서스소폭하회예상 -215 년연간개발 / 양산매출비중은 2%/8% 으로양산매출비중이과거연간평균 (76%~78%) 보다소폭높았던것이원인 -216 년연간영업이익은전년대비 +2.6% 증가하며여전히견조한성장예상 수주잔고소진율은 217~218 년이 216 년대비높을예정 - 수주잔고가 215 년말 5.7 조원 (YoY +17.3%) 까지상승하며미래먹거리풍부 -216 년상반기에개발 ( 해궁, TMMR, 장거리레이더, 국지방레이더등 ) 이마무리되는프로젝트들이 4 분기에양산매출혹은수주로이어지며 217 년부터본격적으로매출성장과이익증가에기여할것 한화의두산 DST 인수코멘트 -3/26 일한화테크윈이두산 DST 를인수하며유도무기사업에본격적으로진입할것이라는우려로동사의주가는약세를면치못함 - 유도무기를구성하는부품중핵심이되는탐색기와체계종합기술은동사가독보적인위치를보유하고있음 - 유도무기사업에서동사는현재의시장지위를유지하기위해핵심구성부품에대한자체개발비율을증가시키는노력을지속하고있음 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ 1Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 영업이익 순이익 구분 (F) Growth (F) Consensus Difference 매출액 1,4 1,94 2, , 영업이익 순이익 자료 : LIG 넥스원, WISEfn, 대신증권리서치센터주 : 215 년 1 분기실적은추정치. 회사가 15 년반기수치만공개하여 215 년반기실적을단순 2 로나눈수치 3

4 기계업 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 1,4 1,94 2,81 2,36 2,681 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS 2,528 3,774 4,659 5,737 6,853 PER BPS 17,96 26,231 29,955 34,762 4,695 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : LIG 넥스원, 대신증권리서치센터 표 2. LIG 넥스원사업부별실적및전망 ( 단위 : 십억원, %) 매출액 1,28 1,4 1,94 2,81 2,36 (YoY%) 27% 16% 36% 9% 13% 정밀타격 ,47 1,144 1,369 감시정찰 항공 / 전자전 / 기타 지휘통제시스템 영업이익 (OPM%) 4.3% 5.1% 5.9% 6.5% 7.% 세전이익 지배지주순이익 연간수주잔고 3,2 5,5 5,7 5,62 5,59 수주잔고년수 자료 : LIG 넥스원, 대신증권리서치센터 그림 1. LIG 넥스원신규수주 & 수주잔고 그림 2. LIG 넥스원연간실적추이및전망 ( 조원 ) 신규수주 수주잔고 ( 십억원 ) 2,5 2, 매출액 OPM( 우,%) 1,94 2,81 2,36 8% 7% 7% 자료 : LIG넥스원, 대신증권리서치센터 1,4 1,5 1,28 1, 자료 : LIG넥스원, 대신증권리서치센터 6% 6% 5% 5% 4% 4% 3% 4

5 DAISHIN SECURITIES 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 1,4 1,94 2,81 2,36 2,681 유동자산 931 1,51 1,15 1,289 1,45 매출원가 1,244 1,679 1,8 2,3 2,36 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 판매비와관리비 재고자산 영업이익 기타유동자산 영업이익률 비유동자산 EBITDA 유형자산 영업외손익 관계기업투자금 관계기업손익 기타비유동자산 금융수익 1 1 자산총계 1,626 1,754 1,85 1,986 2,147 외환관련이익 유동부채 1,224 1,13 1,149 1,184 1,22 금융비용 매입채무및기타채무 1,85 1,41 1,61 1,91 1,126 외환관련손실 차입금 기타 -1-1 유동성채무 법인세비용차감전순손익 기타유동부채 법인세비용 비유동부채 계속사업순손익 차입금 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 기타비유동부채 당기순이익률 부채총계 1,268 1,177 1,191 1,222 1,252 비지배지분순이익 지배지분 지배지분순이익 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 1 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 순차입금 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F EPS 2,528 3,774 4,659 5,737 6,853 영업활동현금흐름 PER 당기순이익 BPS 17,96 26,231 29,955 34,762 4,695 비현금항목의가감 PBR 감가상각비 EBITDAPS 5,727 7,251 8,157 9,449 1,781 외환손익 EV/EBITDA 지분법평가손익 SPS 7,8 86,532 94,568 17, ,883 기타 PSR 자산부채의증감 CFPS 6,977 9,154 1,58 11,35 12,682 기타현금흐름 DPS 투자활동현금흐름 투자자산 -6-1 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 A 215A 216F 217F 218F 기타 성장성 재무활동현금흐름 매출액증가율 단기차입금 영업이익증가율 사채 순이익증가율 장기차입금 5 수익성 유상증자 151 ROIC 현금배당 ROA 기타 -1 5 ROE 현금의증감 안정성 기초현금 부채비율 기말현금 순차입금비율 NOPLAT 이자보상배율 FCF 자료 : LIG 넥스원, 대신증권리서치센터 5

6 기계업 Earnings Preview 한국항공우주 (4781) 실적은이상무. 수급안정을기다리자 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지목표주가 9, 하향 현재주가 (16.4,1) 65,3 기계업종 KOSPI 1, 시가총액 6,365 십억원 시가총액비중.51% 자본금 ( 보통주 ) 487십억원 52주최고 / 최저 13,5 원 / 54,8 원 12 일평균거래대금 576억원 외국인지분율 21.63% 주요주주 한국산업은행 26.8% 국민연금 7.61% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 한국항공우주 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 투자의견매수, 목표주가 9, 원 (-1%) 으로하향 - 목표주가는 216 년 EPS 기준 PER 33.6 배, BPS 기준 PBR 6.3 배에해당 -215 년말 18.4 조원 (YoY +63.%) 의수주잔고를기반으로한외형성장가능성에는의심의여지가없음 - 상반기에는수주모멘텀이약한상태에서오버행이슈가부담으로작용하여주가는당분간횡보할수있어목표주가하향조정 1 분기실적 Preview - 매출액 776 십억원 (YoY +24.9%), 영업이익 77 십억원 (YoY +36.6%, OPM 9.9%), 지배주주순이익 58 십억원 (YoY +33.4%) - 영업이익기준컨센서스부합, 기말환율전기대비하락하며외화자산평가이익감소로순이익은미달예상 -216 년부터 1 월부터 K-FX 개발사업 (216 년약 8, 억원매출인식예상 ), LCH/LAH 개발사업매출인식시작되어외형성장에기여 - 실적기고효과로이익증가율은감소되었으나수리온 2 차양산, 수출용 FA5 양산이올해까지지속되고기체사업부월납품대수상승하면서안정적인영업이익률은유지가능 이슈점검및투자전략 - 수리온 3 차양산, TX 사업입찰과같은대규모프로젝트는 4 분기부터기대감반영될것 - 단, 4 분기이전에한화테크윈 (4/7 일 ), 현대차 (6/17) 중한곳에서라도지분매각시적극적으로매수하는것을추천 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ 1Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 영업이익 순이익 구분 (F) Growth (F) Consensus Difference 매출액 2,315 2,91 3, , 영업이익 순이익 자료 : 한국항공우주, WISEfn, 대신증권리서치센터 6

7 F F DAISHIN SECURITIES 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 2,315 2,91 3,448 4,6 4,73 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS 1,14 1,852 2,681 3,19 3,677 PER BPS 1,636 12,22 14,38 17,23 2,36 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 한국항공우주, 대신증권리서치센터 그림 3. 한국항공우주신규수주추이및전망 그림 4. 한국항공우수주잔고추이및전망 ( 조원 ) 12. 방산완제기수출기체부품 ( 조원 ) 군수 기체부품등 자료 : 한국항공우주, 대신증권리서치센터 자료 : 한국항공우주, 대신증권리서치센터 표 3. 사업부별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원, %) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4F F 218F 매출액 ,91 3,448 4,73 군수 ,1 1,463 2,32 완제기 기체부품 , 1,84 1,539 영업이익 OPM 9.1% 11.4% 11.3% 8.1% 9.9% 9.9% 9.9% 1.3% 9.8% 1.% 1.9% 세전이익 지배주주순이익 NIM 7.% 8.4% 5.1% 4.9% 7.5% 7.5% 7.5% 7.8% 6.2% 7.6% 7.6% 자료 : 한국항공우주, 대신증권리서치센터 7

8 기계업 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 2,315 2,91 3,448 4,6 4,73 유동자산 1,244 1,798 2,141 2,481 3,243 매출원가 2,27 2,487 2,916 3,451 3,968 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 585 1,98 1,218 1,459 1,744 판매비와관리비 재고자산 영업이익 기타유동자산 영업이익률 비유동자산 ,219 1,495 1,567 EBITDA 유형자산 영업외손익 관계기업투자금 관계기업손익 기타비유동자산 금융수익 자산총계 2,11 2,712 3,361 3,976 4,81 외환관련이익 유동부채 ,78 1,175 1,385 금융비용 매입채무및기타채무 외환관련손실 차입금 기타 유동성채무 법인세비용차감전순손익 기타유동부채 법인세비용 비유동부채 ,141 1,446 계속사업순손익 차입금 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 기타비유동부채 당기순이익률 부채총계 1,65 1,54 1,966 2,316 2,83 비지배지분순이익 지배지분 1,37 1,172 1,395 1,659 1,979 지배지분순이익 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 ,36 1,356 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 1,37 1,172 1,395 1,659 1,979 순차입금 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F EPS 1,14 1,852 2,681 3,19 3,677 영업활동현금흐름 PER 당기순이익 BPS 1,636 12,22 14,38 17,23 2,36 비현금항목의가감 PBR 감가상각비 EBITDAPS 2,565 3,94 4,582 5,5 6,66 외환손익 EV/EBITDA 지분법평가손익 SPS 23,748 29,762 35,371 41,652 48,253 기타 PSR 자산부채의증감 CFPS 3,149 4,775 5,533 6,52 7,663 기타현금흐름 DPS 투자활동현금흐름 투자자산 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 A 215A 216F 217F 218F 기타 성장성 재무활동현금흐름 매출액증가율 단기차입금 영업이익증가율 사채 순이익증가율 장기차입금 수익성 유상증자 ROIC 현금배당 ROA 기타 ROE 현금의증감 안정성 기초현금 부채비율 기말현금 순차입금비율 NOPLAT 이자보상배율 FCF 자료 : 한국항공우주, 대신증권리서치센터 8

9 DAISHIN SECURITIES Earnings Preview 두산중공업 (342) 이익개선에초점 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지목표주가 24, 유지 현재주가 (16.4,1) 2,85 기계업종 KOSPI 1, 시가총액 2,213 십억원 시가총액비중.18% 자본금 ( 보통주 ) 531십억원 52주최고 / 최저 32,15 원 / 14,45 원 12 일평균거래대금 143억원 외국인지분율 9.3% 주요주주 두산외 17 인 41.44% 국민연금 7.97% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 두산중공업 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 투자의견매수, 목표주가 24, 원유지 - 목표주가는 216 년기준 PER 25.3 배, PBR.8 배에해당 - 두산엔진, 두산건설의실적은여전히부진하나두산인프라코어와본사의실적개선으로양호한실적예상 - 본격적인주가상승은두산건설 RCPS 발행에대한분위기파악이가능한 6 월달경부터예상 1 분기실적 Preview - 컨센서스에두산인프라공기매각효과완전히반영되지않아비교어려움 - 재무연결 : 매출액 3.66 조원 (YoY -9.4%), 영업이익 151 십억원 (YoY -2.2%), 지배순이익 11 십억원 (YoY 흑전 ) - 관리연결 : 매출액 1.67 조원 (YoY +.7%), 영업이익 82 십억원 (YoY +11.1%) 매출액의전년대비성장율은기대에못미치지만영업이익증가 프로젝트공정율이가속화되는 2 분기부터매출액증가예정 215 년상반기에는대규모프로젝트들의마무리공정으로인한매출원가상승으로영업이익률이다소부진하였으나 216 년에는오버코스트이슈는감소 신고리 5,6 호기의착공과함께주단사업부의영업이익률또한개선될것으로예상 Q 말까지약 1 조원의수주예상 ( 리커링기자재, 바하르 35 십억원포함 ) 이슈 & 투자전략 - 3 월 18 일두산건설이발행한 RCPS 에대한인수의무요건충족되어 6 월까지인수한뒤동시에같은조건으로 RCPS 재발행을진행중 - 4 십억원전량이재발행될수있을지에대한모니터링은필요한상항 - 본격적인실적개선과두산건설 RCPS 발행이마무리되는 6~7 월부터주가는상승탄력이높을것으로예상 ( 단위 : 십억원, %) 1Q16F Difference 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ Consensus 매출액 4,37 4,112 3, ,4-8.7 영업이익 흑전 순이익 흑전흑전 구분 (F) Growth (F) Consensus Difference 매출액 17,972 16,24 15, , 영업이익 , 순이익 -95-1,39 11 적지흑전 자료 : 두산중공업, WISEfn, 대신증권리서치센터 9

10 F 217F 기계업 그림 5. 두산중공업신규수주 & 수주잔고 그림 6. 두산중공업별도실적 ( 조원 ) 신규수주 수주잔고 ( 십억원 ) 2,5 2, 1,5 1, 5 매출액 OPM(%, 우 ) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1F Q2F Q3F Q4F % 자료 : 두산중공업, 대신증권리서치센터 자료 : 자료 : 두산중공업, 대신증권리서치센터 표 4. 두산중공업사업부별실적및추이 ( 단위 : 십억원, %) 발전 ( 본사 ) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1F Q2F Q3F Q4F F 217F 매출액 1,32 1,316 1,24 1,469 1,298 1,315 1,338 1,62 5,326 5,571 6,3 영업이익 % 5.1% 5.5% 4.7% 4.4% 5.2% 5.7% 6.% 6.2% 4.9% 5.8% 6.1% 담수매출액 주단 / 건설등 두산인프라 두산엔진 두산건설 연결조정 영업이익 % -6.1% -3.7% -12.9% -1.% -2.% -2.% -2.% -2.% -6.2% -2.% 1.% 매출액 ,369 1,25 영업이익 % 7.4% 1.5% 1.1% -12.7% 7.% 7.% 7.% 2.% 3.2% 5.4% 4.% 매출액 1,834 1,98 1,73 1,67 1,437 1,529 1,358 1,515 7,213 5,839 5,98 영업이익 % 4.1% 6.5% 1.2% -11.8% 5.2% 7.2% 6.6% 7.7%.4% 6.7% 7.5% 매출액 영업이익 % -8.2% -4.% -16.1% -8.5% -2.% -2.% -2.% -2.% -9.2% -2.% -2.% 매출액 ,85 1,769 1,734 영업이익 % 3.3% 2.5%.9% -43.6% -1.% -1.% -1.% -1.% -9.2% -1.% 1.% 매출액 영업이익 재무연결 관리연결 매출액 4,37 4,191 3,863 4,112 3,657 3,837 3,683 4,296 16,24 15,473 16,99 영업이익 % 3.8% 5.4% 1.7% -9.4% 4.1% 5.3% 5.% 5.1%.4% 4.9% 5.5% 지배주주순이익 , % -1.4% -.4% -5.3% -18.5%.3%.6%.4% 1.2% -6.4%.7% 1.2% 매출액 1,66 1,683 1,565 1,841 1,671 1,751 1,741 2,153 6,749 7,316 7,841 영업이익 자료 : 두산중공업, 대신증권리서치센터 % 4.5% 5.5% 4.4% 1.4% 4.9% 5.6% 5.9% 5.% 3.9% 5.3% 5.5% 1

11 DAISHIN SECURITIES 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 17,972 16,24 15,473 16,99 16,639 유동자산 1,812 1,724 1,82 1,99 9,382 매출원가 14,93 13,647 13,346 13,81 14,289 현금및현금성자산 1,298 1,893 3,18 2,56 1,873 매출총이익 3,68 2,558 2,127 2,289 2,35 매출채권및기타채권 5,46 4,92 4,11 3,913 3,784 판매비와관리비 2,19 2,496 1,37 1,44 1,431 재고자산 2,332 2,196 2,9 2,12 2,8 영업이익 기타유동자산 2,137 1,715 1,691 1,668 1,646 영업이익률 비유동자산 16,74 16,536 14,543 14,175 13,846 EBITDA 1, ,363 1,133 1,126 유형자산 7,19-214,682,625 5,559 5,355 5,177 영업외손익 -1,83-1, 관계기업투자금 관계기업손익 기타비유동자산 9, ,699,98 8,915 8,745 8,589 금융수익 923 1, 자산총계 27,552 27,26 25,363 24,274 23,228 외환관련이익 유동부채 11,132 12,455 11,913 11,838 11,754 금융비용 -1,774-1, 매입채무및기타채무 5,138 4,923 4,597 4,675 4,743 외환관련손실 차입금 2,967 3,943 3,783 3,683 3,583 기타 유동성채무 1,631 2,253 2,253 2,253 2,253 법인세비용차감전순손익 -25-1, 기타유동부채 1,396 1,337 1,281 1,227 1,176 법인세비용 비유동부채 8,743 7,779 6,414 5,23 4,28 계속사업순손익 -1-1, 차입금 6,67 5,83 4,73 3,74 2,75 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 -85-1, 기타비유동부채 2,135 1,948 1,684 1,463 1,277 당기순이익률 부채총계 19,875 2,234 18,328 17,41 15,782 비지배지분순이익 지배지분 4,659 3,581 3,585 3,686 3,795 지배지분순이익 -95-1, 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 1,828 1,564 1,564 1,564 1,564 기타포괄이익 이익잉여금 2,115 1,13 1,18 1,119 1,227 포괄순이익 , 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 3,18 3,445 3,45 3,547 3,652 지배지분포괄이익 자본총계 7,677 7,26 7,35 7,233 7,447 순차입금 8,643 9,343 6,981 6,426 5, Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F EPS -1,8-9, ,743 1,817 영업활동현금흐름 ,521 1,774 1,674 PER NA NA 당기순이익 -85-1, BPS 39,36 29,998 3,37 3,883 31,795 비현금항목의가감 1,831 2,797 3,63 2,195 2,136 PBR 감가상각비 EBITDAPS 13,646 6,1 12,843 1,676 1,61 외환손익 EV/EBITDA 지분법평가손익 SPS 167, , , , ,397 기타 1,154 1,945 3,13 1,937 1,918 PSR 자산부채의증감 CFPS 16,288 8,763 31,469 2,326 2,267 기타현금흐름 DPS 투자활동현금흐름 투자자산 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 A 215A 216F 217F 218F 기타 성장성 재무활동현금흐름 326 1, 매출액증가율 단기차입금 581 1, 영업이익증가율 , 사채 , 순이익증가율 적전 적지 흑전 장기차입금 수익성 유상증자 373 ROIC 현금배당 ROA 기타 -1, ROE 현금의증감 , 안정성 기초현금 943 1,298 1,893 3,18 2,56 부채비율 기말현금 1,298 1,893 3,18 2,56 1,873 순차입금비율 NOPLAT 이자보상배율 FCF 자료 : 두산중공업, 대신증권리서치센터 11

12 기계업 Earnings Preview 두산인프라코어 (4267) 사업부매각에도 양호한실적 이지윤 투자의견 Marketperform 시장수익률, 유지 목표주가 7,5 상향 현재주가 (16.4.1) 6,49 기계업종 KOSPI 1, 시가총액 1,346 십억원 시가총액비중.11% 자본금 ( 보통주 ) 1,37 십억원 52주최고 / 최저 12,5 원 / 3,41 원 12일평균거래대금 241억원 외국인지분율 13.31% 주요주주 두산중공업외 7인 36.41% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 두산인프라코어 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 투자의견시장수익률 ( 유지 ), 목표주가 75 원 (15.4%) 으로상향 - 목표주가는 216 년기준 PER 18.1 배, PBR 1. 배에해당 - 글로벌건설기계업황이여전히부진하고 216 년동사의 ROE 수준 (4.7%) 에서 PBR 1. 배에근접하는밸류에이션적용에대한논란이있지만 -4 월초에발표될 3 월중국굴삭기판매량에대한기대감과 3 분기를목표로추진되고있는밥캣상장등주가를상승시킬만한이벤트들이남아있어목표주가상향 -3 월공작기계매각대금지급과밥캣상장으로동사의연간이자비용은 215 년 213 십억원에서 -> 216 년 193 십억원 -> 217 년 174 십억원까지감소될것으로추정 1 분기실적 Preview - 동사컨센서스는공기매각효과완전히반영되지않아비교가어려움 - 매출액 1.44 조원 (YoY -21.6%), 영업이익 75 십억원 (YoY -.4%), 순이익 23 십억원 (YoY 흑전 ) - 공작기계매각으로인한매출액감소에도불구하고전년대비평균원 / 달러환율상승하여밥캣매출증가효과, 인건비감소로영업이익은비슷한수치예상 - 동사의중국굴삭기내수판매량은 1,2 월누적 YoY +35.3% 증가, 계절적성수기인 3 월에도양호한판매예상되고있는것도실적개선에기여 - 기말환율급락으로외화부채평가이익약 48 십억원발생하며순이익흑전 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ 1Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 1,834 1,67 1, , 영업이익 흑전 순이익 흑전흑전 구분 (F) Growth (F) Consensus Difference 매출액 7,689 7,213 5, , 영업이익 , 순이익 적전흑전 자료 : 두산인프라코어, WISEfn, 대신증권리서치센터 12

13 DAISHIN SECURITIES 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 7,689 7,213 5,839 5,98 5,941 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS 22-3, PER 48.1 NA BPS 13,493 9,744 7,75 8,155 8,791 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 두산인프라코어, 대신증권리서치센터 표 5. 두산인프라코어사업부별실적및추이 ( 단위 : 십억원,%) Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q F 건기 매출액 1,38 1,468 1,299 1,238 1,283 1,37 1,224 1,367 5,385 5,243 영업이익 % 3.5% 5.6% -1.1% -12.8% 5.% 7.2% 6.4% 7.7% -.8% 6.6% 공기 매출액 ,249 영업이익 % 7.4% 11.9% 9.1% -14.4% 4.1% 엔진 매출액 영업이익 % 2.8% 2.5% 5.5% 2.6% 7.5% 7.7% 8.1% 8.1% 3.3% 7.8% Total 매출액 1,834 1,98 1,73 1,67 1,437 1,529 1,358 1,515 7,213 5,839 영업이익 % 4.1% 6.5% 1.2% -11.8% 5.2% 7.2% 6.6% 7.7%.4% 6.7% 세전이익 지배주주순이익 % -2.5%.3% -12.2% -34.1% 1.6% 1.6%.9% 1.7% -11.4% 1.5% 자료 : 두산인프라코어, 대신증권리서치센터 그림 7. 두산인프라코어중국굴삭기판매량추이 그림 8. 신규대출금액과굴삭기판매량증가율 ( 천대 ) 두산내수판매량 2. YoY 증감율 (%, 우 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% ( 십억위안 ) 중국월별신규대출금액 중국굴삭기판매량증가율 (yoy, 우 ) 2,8 8% 2,4 6% 4% 2, 2% 1,6 % 1,2-2% 8-4% -6% 4-8% - -1% 자료 : 중국건설기계협회 자료 : 중국건설기계협회, Winds 13

14 기계업 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 7,689 7,213 5,839 5,98 5,941 유동자산 4,2 3,876 3,24 3,253 3,235 매출원가 5,976 5,668 3,528 3,527 3,527 현금및현금성자산 매출총이익 1,713 1,545 2,311 2,381 2,414 매출채권및기타채권 1,236 1,232 1,75 1,71 1,92 판매비와관리비 1,26 1,518 1,918 1,936 1,95 재고자산 1,75 1,556 1,39 1,47 1,415 영업이익 기타유동자산 영업이익률 비유동자산 7,938 7,57 6,98 5,864 5,652 EBITDA 유형자산 2,283 2,254 1, 영업외손익 관계기업투자금 관계기업손익 기타비유동자산 5,534 5,252 5,95 4,994 4,91 금융수익 자산총계 11,957 11,383 9,338 9,117 8,887 외환관련이익 유동부채 3,295 3,961 2,986 3,61 3,64 금융비용 매입채무및기타채무 1,219 1, ,46 1,49 외환관련손실 차입금 1,154 1,257 1,257 1,257 1,257 기타 유동성채무 463 1, 법인세비용차감전순손익 기타유동부채 법인세비용 비유동부채 5,375 4,319 3,898 3,46 3,23 계속사업순손익 차입금 4,468 3,636 3,256 2,856 2,456 중단사업순손익 93 전환증권 당기순이익 기타비유동부채 당기순이익률 부채총계 8,669 8,28 6,884 6,52 6,87 비지배지분순이익 지배지분 2,799 2,21 1,598 1,692 1,824 지배지분순이익 자본금 1,37 1,37 1,37 1,37 1,37 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 이익잉여금 1, 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 489 1, 지배지분포괄이익 자본총계 3,288 3,13 2,454 2,597 2,8 순차입금 5,163 5,71 4,21 3,792 3, Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F EPS 22-3, 영업활동현금흐름 ,582 1,371 1,252 PER 48.1 NA 당기순이익 BPS 13,493 9,744 7,75 8,155 8,791 비현금항목의가감 632 1,197 2,259 1,21 1,166 PBR 감가상각비 EBITDAPS 3,571 1,56 3,74 3,23 3,193 외환손익 1-3 EV/EBITDA 지분법평가손익 SPS 37,61 34,769 28,146 28,477 28,638 기타 , PSR 자산부채의증감 CFPS 3,16 1,627 11,313 6,296 6,275 기타현금흐름 DPS 투자활동현금흐름 투자자산 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 A 215A 216F 217F 218F 기타 성장성 재무활동현금흐름 매출액증가율 단기차입금 영업이익증가율 , 사채 순이익증가율 흑전 적전 흑전 장기차입금 수익성 유상증자 ROIC 현금배당 ROA 기타 ROE 현금의증감 안정성 기초현금 부채비율 기말현금 순차입금비율 NOPLAT 이자보상배율 FCF 자료 : 두산인프라코어, 대신증권리서치센터 14

15 DAISHIN SECURITIES Earnings Preview 현대로템 (6435) 타이트한원가관리를 통한실적개선 이지윤 투자의견 Marketperform 시장수익률, 유지 목표주가 18, 상향 현재주가 (16.4.1) 17,15 기계업종 KOSPI 1, 시가총액 1,458 십억원 시가총액비중.12% 자본금 ( 보통주 ) 425십억원 52주최고 / 최저 22,85원 / 1,9 원 12일평균거래대금 32억원 외국인지분율 25.5% 주요주주 현대자동차외 3인 43.37% MSPE Metro-Investment AB 24.81% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 현대로템 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 투자의견시장수익률 ( 유지 ), 목표주가 18, 원 (+38.5%) 으로상향 - 투자의견을시장수익률로유지하는이유는 1) 철도사업부수주잔고의대부분이신흥국에노출되어있어환율등락에따른실적변동성이높고 2) 해외철도시장에서중국철도업체와의차별화전략구축이필요한상황이기때문임 1 분기실적 Preview - 매출액 693 십억원 (YoY -7.6%), 영업이익 18 십억원 (YoY 흑전 ), 지배주주순이익 4 십억원 (YoY 흑전 ) - 사업부별실적에서특이한사항은철도와플랜트사업부의흑자전환 - 이는 1) 헤알화노출이높아수익성훼손이심했던상파울로철도차량사업매출인식률감소 2) 원 / 달러환율상승으로해외프로젝트수익성상승 3) 플랜트사업부에서비계열사사업수주잔고금액하락에기인 Q 말까지철도에서약 8 십억원이상의수주예상되어 215 년대비확실히개선된모습 (215 년연간 1.27 조원수주 ) 년연간수주는전년대비 +113% 증가한 2.7 조원예상하며이중대부분은해외철도프로젝트임 이슈점검 - 외형성장보다는수익성에집중하는전략으로교체 - 수익성을우선시한프로젝트수주, 계열사플랜트사업에집중하여올해영업이익흑자전환을목표 년말수주잔고는 -22% 감소하여 216 년매출하락이불가피하며 217 년에도전략변경으로인한수주금액감소로매출액감소이어질것 년부채비율은 25% 까지증가하였는데 216 년매출채권회수를통해부채비율점진적으로낮추는노력을병행중 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ 1Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 영업이익 흑전흑전 순이익 흑전흑전 구분 (F) Growth (F) Consensus Difference 매출액 3,191 3,39 2, , 영업이익 적전흑전 순이익 적지흑전 자료 : 현대로템, WISEfn, 대신증권리서치센터 15

16 기계업 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 3,191 3,39 2,895 2,294 2,622 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS , PER NA NA BPS 19,541 15,985 16,235 16,268 16,548 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 현대로템, 대신증권리서치센터 그림 9. 현대로템신규수주 & 수주잔고 ( 조원 ) F 217F 자료 : 현대로템, 대신증권리서치센터 그림 1. 현대로템분기별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1, Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q F 자료 : 현대로템, 대신증권리서치센터 1% 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% 표 6. 현대로템사업부별실적및추이 ( 단위 : 십억원, %) F Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q F 217F 철도매출액 ,487 1,394 1,36 영업이익 % -2.7% -6.4% 2.2% -4.2% 1.2%.6% 1.% 1.6% -12.7% 1.1% 1.4% 중기매출액 플랜트및기타 영업이익 % 8.6% 8.4% 6.4% -12.% 6.% 6.% 6.% 6.% 4.2% 6.% 4.% 매출액 , 영업이익 % -7.9% 1.% 4.5% -12.1% 2.% 3.% 3.% 3.% -2.7% 2.8% 4.% Total 매출액 ,39 2,895 2,294 영업이익 % -1.7%.% 3.7% -27.1% 2.5% 2.5% 2.7% 2.9% -5.8% 2.6% 2.4% 세전이익 지배주주순이익 % -4.% -.4% -4.4% -3.2%.6%.6%.7% 1.% -9.3%.7%.1% 자료 : 현대로템, 대신증권리서치센터 16

17 DAISHIN SECURITIES 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 3,191 3,39 2,895 2,294 2,622 유동자산 2,728 3,46 3,163 3,186 3,361 매출원가 2,98 3,321 2,658 2,98 2,46 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 2,32 2,494 2,473 2,57 2,671 판매비와관리비 재고자산 영업이익 기타유동자산 영업이익률 비유동자산 1,672 1,638 1,625 1,612 1,61 EBITDA 유형자산 1,369 1,354 1,351 1,349 1,347 영업외손익 관계기업투자금 관계기업손익 기타비유동자산 금융수익 자산총계 4,41 5,44 4,788 4,798 4,962 외환관련이익 유동부채 1,311 1,988 1,717 1,632 1,678 금융비용 매입채무및기타채무 1,17 1,168 1,11 1,25 1,71 외환관련손실 차입금 기타 유동성채무 법인세비용차감전순손익 기타유동부채 법인세비용 비유동부채 1,351 1,619 1,611 1,73 1,796 계속사업순손익 차입금 1,82 1,357 1,357 1,457 1,557 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 기타비유동부채 당기순이익률 부채총계 2,662 3,66 3,327 3,335 3,474 비지배지분순이익 2 2 지배지분 1,661 1,359 1,38 1,383 1,47 지배지분순이익 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 기타포괄이익 -2 이익잉여금 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계 1,739 1,438 1,46 1,463 1,488 순차입금 1,183 1,82 1,82 1,874 1, Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F EPS , 영업활동현금흐름 PER NA NA 당기순이익 BPS 19,541 15,985 16,235 16,268 16,548 비현금항목의가감 PBR 감가상각비 EBITDAPS 954-1,478 1,626 1,374 1,719 외환손익 EV/EBITDA 36.4 NA 지분법평가손익 SPS 37,542 38,931 34,54 26,986 3,845 기타 PSR 자산부채의증감 CFPS 2, ,87 2,618 2,964 기타현금흐름 DPS 투자활동현금흐름 투자자산 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 A 215A 216F 217F 218F 기타 성장성 재무활동현금흐름 매출액증가율 단기차입금 영업이익증가율 적전 흑전 사채 순이익증가율 적전 적지 흑전 장기차입금 수익성 유상증자 ROIC 현금배당 -12 ROA 기타 ROE 현금의증감 안정성 기초현금 부채비율 기말현금 순차입금비율 NOPLAT 이자보상배율 FCF 자료 : 현대로템, 대신증권리서치센터 17

18 기계업 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 이지윤 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. LIG 넥스원 215 년 1 월 2 일상장하여상장후 4 일이경과되었고, 당사가인수단으로참여한사실이있음을고지합니다. [ 투자등급관련사항 ] 산업투자의견 Overweight( 비중확대 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 Neutral( 중립 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 Underweight( 비중축소 ): : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 Buy( 매수 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 Marketperform( 시장수익률 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 Underperform( 시장수익률하회 ): : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 [ 투자의견비율공시 ] 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 82.4% 17.%.5% ( 기준일자 : 21641) [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 두산중공업 (342) 투자의견및목표주가변경내용 두산인프라코어 (4267) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) 2, Adj. Price Adj. Target Price 15, 1, 5, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가 24, 24, 24, 26, 26, 27, 목표주가 7,5 6,5 6,5 8, 8,5 8,5 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Marketperform Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 32, 35, 32, 28, 28, 28, 목표주가 8,5 11,5 13, 15, 15, 15, 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 목표주가 15, 15, 15, 15, 15, 15, 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 Buy Buy 목표주가 목표주가 15, 14,5 18

19 DAISHIN SECURITIES 한국항공우주 (4781) 투자의견및목표주가변경내용 LIG 넥스원 (7955) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 15.1 Adj.Price Adj.Target Price 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 9, 1, 1, 1, 1, 1, 목표주가 13, 13, 13, 13, 13, 13, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 11, 목표주가 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 11, 11, 11, 1, 7, 7, 목표주가 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 64, 56, 52, 49, 49, 49, 목표주가 현대로템 (4781) 투자의견및목표주가변경내용 제시일자 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가 18, 13, 18, 18, 18, 18, 제시일자 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Buy 목표주가 18, 18, 18, 23, 23, 27, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 27, 3, 34, 38, 38, 38, 19