< 표 1> 사업부문별납품처및전방산업 주주구성을살펴보면코스닥에상장된한국알콜산업이 16.82% 지분을보유해최대주주다. < 표 2> 주요주주현황 한국알콜, 최대주주이자전략적제휴가능성 한국알콜은주정 ( 소주원재료 ) 에서출발해초산에틸, 부틸등다양한화학원재료를생산하고있다. 한

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주완 호
6 years ago
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1 IT 소재밑거름으로 2 차전지로돌격! 이엔에프테크놀로지 (102710) 증권부권미란기자 / / kmiran@etomato.com 반도체 LCD 제조모든공정전자재료생산 2008 년이후매년 30% 내외고성장중 LG 상사와 2 차전지소재합작사설립 양극활물질전구체, 대형성장동력장착 기대감은반영됐다..2 차전지매출발생시기주목 반도체 LCD 제조전공정의전자재료생산 이엔에프테크놀로지는반도체, LCD 제조전 ( 全 ) 공정의전자재료를생산하는 IT 소재업체로, 지난 2009 년 5 월상장됐다. 사업포트폴리오를살펴보면프로세스케미칼 ( 신너, 식각액, 박리액, 현상액등 ) 부문이안정적인실적을뒷받침하고있으며, 화인케미칼 (ArF 급포토 - 칼라레지스트용재료 ) 와컬러페이스트부문은고부가가치사업분야로자리잡고있다. 프로세스케미칼과화인케미칼은반도체, 디스플레이의핵심제조공정용화학소재이며, 특히프로세스케미칼은이엔에프테크놀로지의매출중가장큰비중을차지하고있다. 컬러페이스트는 TFT-LCD 의컬러필터를만들때쓰이는컬러레지스트의주원료로, TFT- LCD 의색표현품질을결정하는가장중요한소재다. 특히각공정의수율및불량에영향을미치는필수화학소재인 LCD 신너는국내시장점유율 80% 로 1 위를차지하고있으며, 세계 3 번째로개발한 ArF 급포토레지스트용원료는영업이익률이 25% 로, 고마진제품이다. 1

한국알콜이향후이엔에프테크놀로지의사업확장에있어전략적투자자의참여가능성도높다는점도긍정적인포인트다. 이엔에프테크놀로지는앞서반도체식각액자회사팸테크놀로지에한국알콜, 모리따, 삼성물산등과공동투자를해자체부담을줄이면서공격적투자행보를보인바있다.

2 < 표 1> 사업부문별납품처및전방산업 주주구성을살펴보면코스닥에상장된한국알콜산업이 16.82% 지분을보유해최대주주다. < 표 2> 주요주주현황 한국알콜, 최대주주이자전략적제휴가능성 한국알콜은주정 ( 소주원재료 ) 에서출발해초산에틸, 부틸등다양한화학원재료를생산하고있다. 한국알콜은지난해 9 월기준유보율이 % 에이르러안정적인재무구조를갖췄다. 한국알콜이향후이엔에프테크놀로지의사업확장에있어전략적투자자의참여가능성도높다는점도긍정적인포인트다. 이엔에프테크놀로지는앞서반도체식각액자회사팸테크놀로지에한국알콜, 모리따, 삼성물산등과공동투자를해자체부담을줄이면서공격적투자행보를보인바있다. 향후이엔에프테크놀로지의사업확장에있어서도전략적투자자로참여할가능성이높다. 08 년이후매년 30% 내외고성장중 지난 2000 년 5 월설립된이엔에프테크놀로지는 2008 년이후지난해까지매출이 30% 내외로성장해왔다. 이러한성장스토리가가능했던것은 LCD 용신너분야국내 1 위를바탕으로 LCD- 반도체용스트리퍼, 식각액, 컬러페이스트등꾸준히새로운분야에진출해사업포트폴리오를다각화시켜왔기때문올해도 30% 내외의고성장세를이어갈것으로전망된다. 2

전방산업이지난해하반기바닥을지나올해점진적인회복세를나타낼것으로전망되면서이엔에프테크놀로지는 2010 년매출액 1000 억원돌파후올해 2000 억원을넘어설것으로보인다.

3 < 표 3> 2008 년이후실적추이및전망 < 그림 1> 지난해분기별실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 지난해전방산업인디스플레이, 반도체업황부진에도불구하고매출성장을이뤄낼수있었던것은반도체신너와컬러페이스트의선전때문이다. 반도체신너부문의국내시장점유율이확대되면서매출이전년대비 2 배정도늘었고, 컬러페이스트도수요가회복되면서매출성장을뒷받침했다. 올해매출액 2000 억원돌파원년 올해는 LCD 업황회복과신성장동력확보가실적호전을견인하게될전망이다. 전방산업이지난해하반기바닥을지나올해점진적인회복세를나타낼것으로전망되면서이엔에프테크놀로지는 2010 년매출액 1000 억원돌파후올해 2000 억원을넘어설것으로보인다. 주력제품인신너가운데반도체용의매출비중이지난해 19% 에서올해 30% 대까지대폭늘어나게될것으로전망돼올해도실적개선을견인할것으로판단된다. 스트리퍼부문은올해부터삼성전자와 SMD 의소형 LCD 라인뿐아니라 AMOLED 라인에도공급할예정이어서연간매출규모가 50~60 억원정도추가로나타나게될것이다. 또한올해중국법인의첫공장완공, 2 차전지소재인양극활물질전구체분야진출을통해성장스토리를이어갈기반을닦아나가게될전망이다. 3

4 中법인첫공장 1 분기완공.. 중국현지적극공략 삼성사상최대투자수혜기대 LG 상사와 2 차전지소재합작사설립 양극활물질전구체, 대형성장동력장착 올해는중국진출이본격화되는원년이될것으로보인다. 이엔에프테크놀로지는중국법인을우한에 2010 년하반기설립했고그동안계획했던중국공장설립이까다로운절차, 해외현지화경험부족등으로지연돼왔다. 하지만중국법인의첫공장이오는 1 분기완공을앞두고있으며, LCD 용프로세스케미칼을생산하게된다. 또향후 1~2 년내에중국공장을두곳더지을계획이며, 이를통해티엔마등중국현지업체를적극적으로공략하고삼성전자, LG 디스플레이등중국내 LCD 공장설립계획을갖고있는국내대기업과의협력이기대된다. 또한지난해 8 월말삼성전자가발표한 글로벌강소기업 육성협력사에솔브레인과함께 IT 소재분야동반성장파트너로서이름을올렸다는사실을기억할필요가있다. 당시삼성전자는 2010 년발표한협력사동반성장계획을구체화하기위해 2015 년까지 50 개업체를선정해세계 1 등부품회사로성장하도록지원하겠다고밝히면서 1 차적으로 29 개명단을공개했었다. 그리고올해삼성이 47 조 8000 억원, 사상최대규모의투자를밝힌데다중국내첫낸드플래시메모리반도체공장설립을계획하고있다는점도주목할만하다. 삼성은최근중국내공장설립을허가받고 1 분기내부지를선정해착공에돌입하게된다. 증시에서는이미삼성의사상최대투자와 글로벌강소기업 육성협력사를연관시켜기대감을키우고있는상태다. 이엔에프테크놀로지가삼성의동반성장파트너로서중국내첫발걸음을비슷한시기에떼게되면서협력관계가더욱긴밀해질지주목할필요가있다. 이엔에프테크놀로지는올해성장스토리의새로운페이지를시작할전망이다. IT 소재분야의사업력을바탕으로 2 차전지소재로사업분야를확장해또한번사업다각화에본격나서게되는것. 이를위해먼저지난해 12 월 28 일 LG 상사와 2 차전지소재를제조, 판매하는합작회사를설립하기로했다고발표했다. 이엔에프테크놀로지와 LG 상사의지분비율은 66 대 34 이며, 투자금액은 217 억 8000 만원, 설립시발행주식총수는 660 만주다. 합작회사는설립이후계열회사로편입되며, 이엔에프테크놀로지의계열회사는모두 6 개로늘어난다. 이번협력을통해 LG 상사가보유한니켈, 망간광산을통한원자재수급용이성, 해외판매루트확보등시너지가기대된다. 이엔에프테크놀로지는새로운 성장엔진 으로 2 차전지용양극활물질전구체를선택했다. 양극활물질은전구체라는금속성원재료에리튬을혼합해만들어지며전구체는코발트, 니켈, 망간, 철등다양한물질들을이용하여만들어진다. 양극활물질전구체는현재대부분수입에의존하고있으며, 국산화율은 20% 를하회하는분야다. 국내최초로에코프로가양극활물질전구체를양산하고있으며, 이엔에프테크놀로지가국내 2 번째로이분야에진입할가능성이크다. 4

< 그림 2> 2 차전지구조및재료별원가비중 자료 : KDB 대우증권리서치센터 오는 2 월시험생산에나설계획이며, 이후테스트기간을거쳐이르면 3 분기에매출이발생할전망이다. 회사측에서는본격생산이시작되면 LG 화학등 2 차전지제조업체에공급하겠다는전략이다. 또한 2013 년까지 NCM 전구체월 500t 생산능력을갖출계획이다.

5 < 그림 2> 2 차전지구조및재료별원가비중 자료 : KDB 대우증권리서치센터 오는 2 월시험생산에나설계획이며, 이후테스트기간을거쳐이르면 3 분기에매출이발생할전망이다. 회사측에서는본격생산이시작되면 LG 화학등 2 차전지제조업체에공급하겠다는전략이다. 또한 2013 년까지 NCM 전구체월 500t 생산능력을갖출계획이다. 향후양극활물질전구체가사업포트폴리오에안정적으로추가된다면단일아이템으로연매출 1000 억원이가능할것으로예상되고있다. 캐시카우인 LCD 용신너의연간매출이 500 억원내외임을감안하면초대형성장동력이라고평가받고있다. 투자재원마련은무리가없을것으로판단된다. 안정적인재무구조 ( 지난해 9 월기준유보율 %) 와 LCD 용신너, ArF 급포토레지스트용원료등확실한캐시카우를갖추고있어자체현금창출능력도충분한데다대주주한국알콜등전략적협력도가능하기때문. 기대감은반영됐다..2 차전지부문매출발생시기주목 이엔에프테크놀로지의지난해추정실적기준 PER 은 배수준. 지난해 12 월전후로주가 1 만 2000 원대에서 1 만 3850 원까지뛰어오르면서이미양극활물질전구체분야에진출한다는기대감은어느정도반영된상태라고볼수있다. 이제중요한것은신성장동력의본격적인제품양산과매출발생시기. 이러한과정이가시권에들어올때, 3 분기전후주가는다시한번상승모멘텀을받게될것으로보인다. 또한향후양극활물질전구체가성장의한축을담당하게되면서주가는재평가과정을거치게될전망이다. 동종업계의솔브레인이 IT 소재에다 2 차전지전해액을생산하는사업포트폴리오를갖추고있으며, 현재추정실적기준 PER 13 배에거래되고있다. 이엔에프테크놀로지가 2 차전지분야로사업영역을확장하려는단계에있다는것을감안하면향후증시에서솔브레인과비슷한 PER 을부여받을수있을것으로예상된다. 다만 LCD 업황의본격적인회복시기와양극활물질전구체의매출발생시기가가시화되기전까지는큰모멘텀을받기어려울수도있다는판단이다. 5

6 < 그림 3> 이엔에프테크놀로지주가추이 자료 : 뉴스토마토 6

7 이엔에프테크놀로지 (102710) 주식지표 ( 기준 ) 현재가 ( 원 ) 11,800 전일대비 ( 원 ) +100 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 199,952 거래대금 ( 백만 ) 2,287 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 억원 ) 1,676 외국인지분 (%) 보통주식수 ( 천주 ) 14,200 이엔에프테크놀로지투자지표 12 월결산 (E) 2012(E) 주당순이익 (EPS, 원 ) ,049 1,268 주당순자산 (BPS, 원 ) 3,637 4,500 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 주가수익비율 (PER, 배 ) 매출액 ( 억원 ) 951 1,290 1,630 2,103 영업이익 ( 억원 ) ( 영업이익률 ) 당기순이익 ( 억원 ) ( 순이익률 ) 자산 775 1,019 ( 유동자산 ) 부채 ( 유동부채 ) - - 자본 부채비율 (%) 유동비율 (%) 자기자본이익률 (ROE) 총자산이익률 (ROA) 유보율 (%) < 자료 :( 주 ) 뉴스토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 7

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32