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아성 환
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212. 6. 21 ( 목 ) 코스피지수 (6/2) 코스닥지수 (6/2) KOSPI2 지수 9월물중국상해종합지수 (6/2) NIKKEI225지수 (6/2) 1,94.12P(+12.35P) 484.55P(+6.19P) 254.55P(+.65P) 2,292.88P(-7.91P) 8,752.31P(+96.

1 ( 목 ) 코스피지수 (6/2) 코스닥지수 (6/2) KOSPI2 지수 9월물중국상해종합지수 (6/2) NIKKEI225지수 (6/2) 1,94.12P(+12.35P) P(+6.19P) P(+.65P) 2,292.88P(-7.91P) 8,752.31P(+96.44P) 시황전망 EU, 다시연합의길로접어들다주간상품시장제한적반등. 곡물가격은급등세지속 원 / 달러환율 1,151.(-5.3) 국고채수익률 (3년 ) 3.31(+.2) 유가 (WTI) (6/2 18:57) 84.3(-.9) 국내주식형수익증권 (6/19) 689,18억원 (+362억원 ) 해외주식형수익증권 (6/19) 292,172억원 (-242 억원 ) 산업분석음식료 [ 비중확대 ] 백운목 : 시장과차별화진행, 핵심이유는튼튼한기초체력전자재료 [ 비중확대 ] 조우형 : 구조적성장이답이다 고객예탁금 (6/19) 172,799 억원 (+1,33 억원 ) 신용잔고 (6/19) 39,31 억원 (-263 억원 ) 주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계 주가지표

2 시황전망 투자전략한치환 EU, 다시연합의길로접어들다 프랑스주도로 PIIGS 국가들의위기에보다적극적인대응기대 독일이그리스와아일랜드, 포르투갈등과달리스페인의구제에적극적으로나선것은다른나라에비해독일의스페인에대한익스포져가크기때문이라고판단된다. 스페인 1년물금리는 7% 도넘어섰다. 스페인금융기관의부실여신비중이 8.7% 를기록하고, 금융기관구제금융에실제소요되는금액이 1천억유로를넘어설것이라는우려감때문이다. 최근의증시반등은이러한우려감속에서도동시에적극적인해결에나설것이라는기대감이더크기때문이다. 금주유로존재무장관회의와다음주 EU정상회의, ECB 정책회의에서는최근바뀌기시작한독일의태도로인해재정긴축과통화정책의전개방향이달라질수있다고본다. 최근프랑스주가의독일대비상대강도의회복은이를반영한것으로보인다. 향후에도독일등주요국의태도변화가능성에힘입어외국인매수세는지속될가능성이커보인다. 최근의상승세역시지속될가능성이높다는판단이다. 스페인구제금융이후달라진외국인. 독일의태도가추가로개선될지에주목 스페인구제금융이후달라진외국인. 독일의태도가추가로개선될지에주목 스페인금융기관에대한 1 억유로의구제금융지원소식이나온이후외국인매수세가이어지고있다. 5월이후스페인과그리스의우려감이커지면서그동안완고한태도를지속했던독일의태도가달라진데따른반응으로보인다. 아직독일은재정긴축과금융기관지원에대해반대의사를나타내고있다. 따라서다음주 EU정상회의를통해독일의태도가조금더개선될지여부를점검할필요가있다. 그림 1. 코스피및주체별순매수누적 ( 조원 ) 기관 (L) 외국인 (L) (P) 15 개인 (L) KOSPI(R) 자료 : 증권전산, KDB 대우증권리서치센터

3 시황전망 스페인우려감확대는독일에게도부담. 재정과통화정책에대한태도전환가능성 스페인에대한익스포져부담으로독일의태도개선스페인의금융지표는여전히부담스러워유로존재무장관회의와 EU정상회의에서재정과통화정책의방향성전환가능성 독일이그리스와아일랜드, 포르투갈등과달리스페인의구제에적극적으로나선것은다른나라에비해독일의스페인에대한익스포져가크기때문이라고판단된다. 독일의스페인익스포져는 1461 억달러로스페인전체채무의 25% 수준이며, 프랑스의 1147 억달러보다도많다. 스페인의위기감이커지는과정에서독일 CDS 의엇갈린모습을보인점역시이를반영한움직임으로보인다. 유럽중앙은행 (ECB) 의두차례장기대출프로그램 (LTRO) 이실시된이후, 스페인의금리와 CDS 는꾸준히상승세를나타내고있다. 스페인 1년물금리는 7% 도넘어섰다. 스페인금융기관의부실여신비중이 8.7% 를기록하고, 금융기관구제금융에소요되는금액이 1천억유로를넘어설것이라는우려감때문이다. 최근의증시반등은이러한우려감속에서도동시에적극적인해결에나설것이라는기대감이더크기때문이다. 독일과프랑스, 이탈리아는유로존의안정과금융시장의기능을개선하기위해금융동맹을검토할가능성이제기되는것이그예이다. 금주유로존재무장관회의와다음주 EU정상회의, ECB 정책회의에서는이처럼바뀌기시작한독일의태도로인해재정긴축과통화정책의전개방향이달라질수있다고본다. 표 1. PIIGS 국가들의익스포져 (211 년말기준 ) ( 단위 : 백만달러, %) 그리스아일랜드포르투갈스페인이탈리아채권 / 채무국금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중 프랑스 44, , , , , 독일 13, , , , , 이탈리아 2, , , , 영국 1, , , , ,356 8 그리스 아일랜드 , ,36 - 포르투갈 8, , , ,29 - 스페인 , , ,97 4 유럽계 9, , , , ,133 9 자료 : BIS, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 스페인 1 년물국채금리와 CDS 보다적극적인대응을요구 (%) 스페인 1년물 (L) (bp) 8 스페인 CDS(R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

4 시황전망 프랑스의상대적강세와 Euribor-OIS 스프레드의낮은레벨은우려감을완화 프랑스는이탈리아에대한익스포져가커독일의스페인구제에대한태도전환은프랑스입장에서긍정적프랑스의상대적강세와낮은 Euribor-OIS 스프레드는유동성여건측면에서긍정적 표1. 의국가별채권 / 채무익스포져를보면, 이탈리아의채무에가장노출이큰나라는프랑스이다. 게다가이탈리아는 213 년전체만기도래물량과맞먹는 255억유로의채무가올해안에만기가도래한다. 프랑스입장에서는이탈리아에대한익스포져를감안할때, 유로존문제해결에적극적으로나설수밖에없다. 이러한상황을감안하면독일이스페인구제에대한태도가바뀌기시작했다는점은프랑스입장에서도긍정적이다. 향후이탈리아에대해서도스페인과마찬가지로유로존차원에서적극적으로구제에나설것이라는기대감을높이기때문이다. 최근프랑스주가의독일대비상대강도의회복은이를반영한것으로보인다. 향후유로본드의발행또는 ECB 의최종대부자로서의역할강화등을위한움직임을기대할수있다. Euribor-OIS 스프레드가낮은레벨을꾸준히유지하고있다는점도유동성여건의추가적인개선가능성을높여준다는점에서긍정적이다. 그림 3. 프랑스 CAC4 지수와프랑스 / 독일상대주가 (211=1) 프랑스 / 독일 (L) (P) 11 프랑스 CAC4(R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 유리보 -OIS 스프레드 (%P) 2. OIS 유리보 Euribor-OIS 스프레드 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

5 시황전망 정책도입에대한기대감으로외국인매수세유입지속될전망 그리스와스페인에서의달라진분위기로코스피 19 선회복적극적인대응을주문하는프랑스의목소리는더커질전망외국인매수세에따른상승세지속기대감유효 외국인매수세에힘입어코스피가한달여만에종가상 19 선을회복했다. 그리스의재총선이후유로존잔류가능성이높아졌고스페인의금융기관구제금융으로위기에대한적극적인대응이나타났다. 향후위기에대한적극적인대응이나타날기대감은연장될가능성이높다고판단된다. 여전히스페인의금리와 CDS 가높은수준을나타내고있어적극적인대응을주장하는프랑스의목소리가더힘을얻을것으로예상되기때문이다. 이러한분위기에힘입어이머징 (GEM) 펀드에서의자금유입과주요이머징아시아에서의외국인매수세가개선되고있다. 금주유로존재무장관회담에이어다음주 EU정상회의까지이어지면서독일등주요국의태도변화와정책도입에대한기대감이남아있다는점에서외국인매수세는지속될가능성이커보인다. 따라서최근의상승세는지속될가능성이높다는판단이다. 그림 5. 이머징 (GEM) 펀드자금유출입과이머징아시아외국인순매수 ( 억달러 ) 6 GEM 주요이머징아시아외국인순매수 주 : 한국, 대만, 인도, 인도네시아, 필리핀, 베트남자료 : EPFR, Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

6 주간상품시장 AI/ 파생손재현 AI/ 파생이지연 제한적반등. 곡물가격은급등세지속 신민당의승리로끝난그리스 2차총선결과와 19~2 일 FOMC 회의를앞두고추가경기부양책에대한기대감이높아지면서전반적인위험자산가격의반등세가나타났다. 다만, 스페인국채수익률이 7% 를상회하는등여전한유로존의불확실성과부진한수급펀더멘털에상품가격의상승폭은제한적이었다. 금가격은지난주말까지 6거래일연속상승하며온스당 1,6 달러를상회했지만금주들어 2거래일연속하락하는등단기반등이후의차익실현매물이가격상승에제동을걸었다. WTI 유가는주간단위로.9% 상승했지만상반기원유시장의수급이공급과잉이라는펀더멘털요인이상승폭을제한했다. 미중서부의건조하고더운날씨에따른작황우려에옥수수와대두가격은큰폭으 로상승했다. 러시아와중국북부의기상여건악화는소맥가격의상승을지지했다. 그림 1. 곡물가격급등을제외하면상품가격의반등폭은제한 그림 2. 중국의미국산면화구매확대소식에면화가격급등 (212.1=1) (%) 13 곡물 귀금속 2 주간등락률 12 비철금속 에너지 원면 천연가스 옥수수 원당 소맥 대두 CRB 커피 구리 WTI 금 납 아연 휘발유 주석 코코아 브렌트 은 알루미늄 니켈 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 1. 주요상품지표동향 ( 단위 : %) 상품명 단위 종가 1주 1개월 3개월 6개월 1년 연초대비 Reuter/Jefferies CRB 상품지수 1967= WTI 뉴욕선물활황물 US$ / bbl 휘발유 뉴욕선물활황물 US / gallon 금 뉴욕선물활황물 US$ / troy oz 1, 은 뉴욕선물활황물 US$ / troy oz 구리 런던 3개월물 US$ / ton 7, 알루미늄 런던 3개월물 US$ / ton 1, 니켈 런던 3개월물 US$ / ton 16, 아연 런던 3개월물 US$ / ton 1, 소맥 시카고선물활황물 US / bu 대두 시카고선물활황물 US / bu 1, 옥수수 시카고선물활황물 US / bu 원당 뉴욕선물활황물 US / lb 주 : 6월 19일종가기준. 1bbl( 배럴 ) = 158.9리터, 1gallon( 갤런 ) = 3.79리터, 1bbl = 42 gallon, 1 troy oz = g, 1bu( 부셸 ) = kg, 1lb( 파운드 ) =.45kg 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

7 주간상품시장 귀금속 : 금가격, 1,6 달러돌파후강보합 지난주말까지 6거래일연속상승하다금주들어상승세주춤 금가격은신민당의승리로끝난그리스 2차총선결과가달러화의약세로이어지며호재로작용했고 FOMC 를앞둔추가경기부양책에대한기대감까지더해지면서온스당 1,6 달러를상회하는수준에서상승세를이어갔다. 다만, 스페인의국채수익률이구제금융의마지노선으로인식되고있는 7% 를상회하고이탈리아국채수익률마저 6% 를상회하면서금가격은상승폭이둔화됐고주간단위로강보합에그쳤다. 지난주말까지 6거래일연속상승한후금주들어상승폭을일부반납하면서 2거래일연속하락하는등 FOMC 에서긍정적인결과가기대됨에도불구하고단기반등이후의차익실현매물이가격상승에제동을거는모습이었다. 중국의금수요증가세가이어질것이라는전망은가격을지지했다. 중국공상은행은올해중국의금수요가전년보다 1% 증가할것이라고전망했다. 에너지 : WTI 는완만한반등 vs. 브렌트유는하락 매크로요인의호재있었지만부진한펀더멘털에반등제한 긍정적인그리스총선결과와미연준의정책기대감에 WTI 유가는하락세에서벗어나며주간단위로.9% 상승했고배럴당 84달러선에도달했다. 반면, 유럽의북해산브렌트유는주간단위로 1.4% 하락했다. 수요부진과공급확대, 재고증가등상반기원유시장의공급과잉은펀더멘털측면에서유가의반등을제한하고있다. 유로존의불확실성이브렌트유의상대적약세를유발했고 WTI 원유재고적체를해소하기위한시웨이 (Seaway) 파이프라인의수송능력이연말까지일일 4만배럴로확장될것이라는전망 ( 현재는일일 15만배럴 ) 이 WTI 의상대적강세로이어졌다. 두유종의가격스프레드는 1월말이후최저수준인 11달러선까지축소됐다. 19일모스크바에서열린이란과서방 6개국의회담은별다른진전없이끝났고 7월 3일이스탄불에서실무협의를갖기로합의했다. 7월 1일부터 EU는이란산원유수입금지조치에돌입한다. 이란핵문제와관련한불확실성은유가하락을제한하는요인이다. 그림 3. 인도의금실수요부진을중국수요증가세가상쇄할전망 그림 4. 브렌트유반등제한되면서 WTI-Brent 스프레드큰폭축소 ( 톤 ) ( 톤 ) (US$/ 배럴 ) (US$) Q1' 11(L) Q1' 12(L) 증감 (R) 가격스프레드 (Brent-WTI, R) WTI(L) Brent(L) 중국인도 독일미국 터키 베트남스위스 러시아태국 UAE 사우디 이집트인도네 이탈리홍콩 영국 대만한국 일본플아스 자료 : WGC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

8 주간상품시장 비철금속 : 완만한반등이어지며구리가격 7,5 달러도달 구리가격은완만한반등. 5월말이후 2주만에 7,5달러회복 완만하지만꾸준한반등으로구리가격은주간단위로 2% 상승했고 5월말이후 2주만에톤당 7,5 달러선을회복했다. 여타위험자산처럼그리스총선결과와미연준의추가경기부양책에대한기대감호재로작용했고스페인국채수익률에서비롯된불안감은상승폭을제한했다. 중국경제의성장둔화와중국내구리의공급과잉우려는 5월이후가격낙폭을확대시키는요인이었지만상해의 LME( 런던금속거래소 ) 구리현물프리미엄이상승세로돌아서는등하락한가격수준에서중국의구리수요가회복되고있다는인식은반등에일조했다. 다만, 가격반등이재차수요를둔화시킬것이라는우려도상존하고있다. 독일의 6월 ZEW 경기기대지수가 을기록하며전월의 1.8 이나예상치인 2.8 을크게밑돌았지만미국의주택시장지표가완만한개선세를나타내면서구리가격하락을제한했다. 미국의 5월주택착공은전월대비 4.8% 감소하며부진한모습을보였지만 4월치가상향조정됐고, 건축허가건수는전월대비 7.9% 증가했다. 농산물 : 기상악화에따른작황우려에곡물가격급등세지속 작황에비우호적인기상여건에곡물가격급등세지속 대두, 옥수수등의주요곡물가격은주간단위로일제히상승했다. 지난주말직전까지는낙관적인기상전망과미경제지표의부진이가격하락압력으로작용했지만, 세계주요곡창지대의기상여건악화전망이작황우려로이어지며곡물가격은큰폭으로상승했다. 단기적인기상여건의악화는꾸준히곡물가격의강세를지지할전망이다. 다음주까지미국중서부곡창지대에건조하고더운기후가나타날전망이기때문에대두와옥수수가격의상승세가이어지고있다. 옥수수의경우미국의파종면적증가에따른하락압력을극복하는모습이며중국의견조한대두수요는지속적으로가격상승을지지하고있다. 한편, 러시아와중국북부작황지역의건조한날씨는소맥가격에하방경직성을제공하고있다. 옥수수가격의급등은사료용수요측면에서소맥으로옥수수를대체하는수요를확대시키면서소맥가격상승에도일조했다. 그림 5. 가격하락하자상해지역의 LME 구리현물프리미엄반등 그림 6. 미중서부곡창지대의건조한기후가작황우려를야기 (US$/ 톤 ) (US$/ 톤 ) 95 9 LME 구리가격 (L) 상해지역의 LME 구리현물프리미엄 (R) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : USDA, KDB 대우증권리서치센터

9 산업분석 음식료백운목 음식료 ( 비중확대 ) 시장과차별화진행, 핵심이유는튼튼한기초체력 년상반기 Review: 음식료업황, 실적, 주가트리플강세 이익결정변수긍정적변화가주가강세로연결 212 년 6월 2일음식료업종의주가는사상최고치 (3,46.85p) 를기록했다. 1월이후 9.8% 상승하여코스피 (4.3% 상승 ) 를압도했다. 이익결정변수 ( 곡물가격, 환율, 소비량, 제품가격, 시장점유율경쟁, M&A, 해외진출등 ) 가긍정적으로작용했기때문이다. 특히곡물가격과환율의하락, 시장점유율경쟁지양이투입원가의하락과판관비의통제로연결되어 1분기에이어 2분기에도실적개선이뚜렷하게나타났다. 212 년은상반기는원가하락 마진상승 이익모멘텀발생 주가상승이라는선순환구조가나타난시기라할수있다 년하반기전망 : 환율이핵심변수가될전망 이익결정변수우호적다만, 환율은변수 212 년하반기이익결정변수는대부분우호적일전망이다. 곡물가격의하락은이어지고가격인상도품목별로나타날전망이다. 수익성위주의경영전략이정착하면서과도한시장점유율경쟁이완화되고, 해외시장진출도꾸준히성과를낼전망이다. 프리미엄제품출시등신규시장개척이활발하게진행될전망이다. 다만, 환율과소비는부정적방향으로갈수도있다. 유럽의재정위기와중국의경기둔화로환율이예상대로하락하지않을수도있고, 소비도예상보다부진할수있다. 표 년상, 하반기이익결정변수의방향과주가에대한영향 변수 변수의방향주가에대한영향 212년상반기 212년하반기 212년상반기 212년하반기 내수소비경기 Δ Δ 음식료소비경기 Δ Δ 국제곡물가격 + + 환율,, +,- -, Δ 제품가격 - Δ 시장점유율경쟁 + + M&A + + 해외진출 + + 주 : + 긍정적영향, Δ 중립적영향, - 부정적영향, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 년하반기이익결정변수우호적, KOSPI 이상의주가상승기대 212 하반기투자의견비중확대 Top Picks는 CJ제일제당, 오리온, KT&G, 롯데삼강, 대상 투자의견은비중확대 (Overweight) 를유지한다. 환율의변동성확대라는변수를제외하곤이익결정변수가우호적이기때문이다. 튼튼한기초체력이시장과차별화가진행되는핵심이유이다. Top Picks 는 CJ제일제당 ( 소재식품회복과라이신에서의시장점유율상승 ), 오리온 ( 중국과자시장에서의고성장지속 ), KT&G( 홍삼시장성장과해외진출 ), 롯데삼강 ( 롯데그룹의식품집결지로부각 ), 대상 ( 식품호조와계열사실적개선 ) 이다. 시장점유율이높고영업 - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

10 산업분석 력이강하여실적이뚜렷하게좋아지고, Valuation 도낮은회사 ( 동원산업, 오뚜기 ) 도관심을가져야한다. 표 년상, 하반기이익결정변수비교 212 년상반기 212 년하반기 곡물가격 제품가격 소비 ( 출하 ) 해외진출 환율 ( 원 /$) 결론 투자전략및 Top Picks 자료 : KDB 대우증권리서치센터 기후조건양호 : 라니냐 (La Nina), 엘리뇨 (El NIno) 소멸 212 년생산량증가율이소비량증가율보다높음경기부진으로투기적세력후퇴밀, 옥수수, 원당, 대두등곡물별로가격등락폭차이발생 2 분기부터곡물가격하락하여투입원가하락시작 정부의강력한통제와선거로 4 월까지인상불가능소비자의상향구매 (Trading Up) 나타나면서고급화는지속소주, 맥주, 라면, 담배등서민밀착형대형품목은인상불발 소비량증가속도둔화또는소비정체장기성장동력상실의주원인음식료업체들의해외진출활발장기성장정체의돌파구주가차별화의핵심요인 1분기하락세로주가상승의핵심요소로작용 5월중순이후유럽위기불거지면서상승세 2분기실적에중요한변수로작용 업황, 실적, 주가트리플강세원가 ( 곡물가격, 환율 ) 하락 마진상승 주가상승해외진출업체와실적개선중소형주위주로주가상승 기후이변없어작황전반적호조예상 213 년생산량증가율 2.9% > 소비량증가율 2.4% 세계경기침체로곡물수요감소전반적원자재가격안정으로투기적세력도후퇴곡물가격하락안정으로음식료투입원가하락세하반기지속전망생산자물가상승률이소비자물가자상승률보다높아가격인상이필요하반기에는그동안미뤄왔던품목에대해가격인상시도소주, 맥주, 라면, 음료등서민밀착형대형품목은인상이관건소비량증가속도둔화또는소비정체전망해외진출과 M&A 의주원인음식료업체들의해외진출지속원가상승에따른국내실적악화와장기성장정체의돌파구주가차별화의핵심요인글로벌경제불확실성완화시환율재차하락전망하지만, 예측어려워돌발변수로작용가능하반기주가에가장큰영향을줄변수로판단긍정요인 : 가격인상효과, 곡물가격하락안정세, 해외진출가속부정요인 : 불안한환율, 소비정체결론 : 환율 1,2 원넘지않으면주가는시장을 Outperform 할전망시장 (KOSPI) 이상의주가상승예상해외진출성공기업과실적호조기업위주로 Valuation 상승지속가능 Top Picks: CJ제일제당, 오리온, KT&G, 대상, 롯데삼강등 표 3. 음식료유니버스의투자의견과목표주가현재가종목코드번호투자의견 ( 원 ) 목표가 ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) CJ제일제당 9795 매수 351, 44, 오리온 18 매수 963, 1,8, KT&G 3378 매수 79,7 98, 롯데삼강 227 매수 565, 68, 대상 168 매수 17,9 22, 동원산업 64 매수 189, 23, 오뚜기 731 매수 167,5 2, 롯데제과 499 매수 1,55, 2,1, 농심 437 매수 26, 29, 동원F&B 4977 매수 65,5 85, 하이트진로 8 매수 22,4 32, 빙그레 518 Trading Buy 74,3 79, 주 : PER, PBR, EV/EBITDA는 212년기준, 주가는 종가기준, 자료 : KDB대우증권리서치센터

11 산업분석 전자재료조우형 전자재료 ( 비중확대 ) 구조적성장이답이다 전자재료업종은전방산업에따라차별적인투자전략이필요하다. 특히, OLED, 2차전지같은중장기성장성이높은산업과맞물려구조적으로성장하는전자재료업체에주목해야한다. LCD, 반도체등성숙화된산업에대한노출비중이큰업체는경기와의연동성이높아질수밖에없다. 경기침체속에서도시장점유율이꾸준히상승했던업체들이사이클산업에편입될경우밸류에이션 De-rating 은불가피하다. OLED 재료시장은 212년하반기를기점으로본격적인성장국면에진입할것으로예상한다. OLED 를탑재한스마트폰확산과 OLED TV 출시는 OLED 수요를견인할전망이다. 삼성의스마트폰판매호조뿐만아니라타브랜드로 OLED 가확산됨에따라현재 2% 수준인스마트폰내 OLED 침투율은 214 년 3% 로상승할전망이다. 이러한트렌드는 SMD 의 A3 라인에서생산될얇고가벼운플렉서블 OLED 가주도할것으로예상한다. OLED TV 출시는또다른수요기폭제역할을할전망이다. OLED TV 시장을선점하기위한삼성과 LG의경쟁은애플의 TV 출시가능성이높아지면서새로운국면을맞이하게될것으로예상한다. OLED 는자체적인특성보다스마트 TV의차별화포인트로서부각될전망이다. 중대형애플리케이션 (xev, ESS) 확대에따라구조적인성장이가능한 2차전지산업은재료업체들에게기회의영역이다. 비록경기침체우려에따라 xev( 전기차 ) 시장확대속도가기존예상보다둔화되었지만, 중장기적으로시장확대에대한전망에는변함이없다. 중대형애플리케이션확대로원가의 5% 이상을차지하는 4대핵심재료시장도 22 년까지연평균 17.2% 성장할것으로예상한다. 전자재료업종에대한투자의견비중확대를유지한다. 매크로경기및 IT 수요에대한불확실성이높아질수록 1 실적안정성이높고, 2 새로운패러다임등장에스스로변화할수있는전자재료업체들이부각될것으로예상하기때문이다. OLED 에대한집중도가높은덕산하이메탈과전자재료부문확대로구조적성장이가능한제일모직을 Top Picks 로제시한다. 표 1. KDB대우증권전자재료유니버스요약 OLED 2차전지 LCD 반도체 투자의견 목표주가 현재주가 상승여력 P/E( 배 ) P/B( 배 ) 211~15F CAGR (%) ( 원 ) ( 원 ) (%) 12F 13F 12F 13F 제일모직 매수 12, 98, 덕산하이메탈 매수 4, 24, 일진머티리얼즈 매수 18, 1, 솔브레인 매수 43, 28, OCI 머티리얼즈 매수 62, 43, 주 : 업종연관성기준 매우높음, 높음, 보통, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 - 제일모직 : 회사가 LP 업무를수행하는 ELW 의기초자산발행법인. 제일모직 : 회사가발행한 ELW 의기초자산발행법인. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

12 산업분석 그림 1. 주요 IT 전방산업성장률비교 (11~15F) (%) Q11 추정치 2Q12 추정치 OLED 2 차전지반도체 LCD 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 전자재료유니버스매출액성장률비교 (%) 5 4 6~1 CAGR 1~14F CAGR 구조적성장가능 성장성 경기연동성상승 업황턴어라운드 제일모직덕산하이메탈일진머티리얼즈솔브레인 OCI 머티리얼즈 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 3. OLED 유기물질시장규모추이및전망 그림 4. 2 차전지시장추이및전망 ( 십억원 ) (%) ( 십억달러 ) (%) 1,6 1,4 1,2 1, EML(L) ETL(L) HTL(L) YoY 증감률 (R) ESS(L) xev(l) IT(L) IT 용비중 (R) 211~2F 연평균성장률 : 17.2% - IT: 2.2% - xev: 42.2% - ESS: 41.2% F 13F 14F 15F F 14F 16F 18F 2F 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : CMRI, IIT, KDB 대우증권리서치센터

13 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 69.5) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 화학 ,391.7 서비스업 전기전자 섬유의복 기계 금융업 화학 ,348.1 운수창고 의약품 전기전자 ,38. 금융업 의약품 운수창고 철강금속 철강금속 비금속 전기가스 유통업 운수장비 ,321.2 의료정밀 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KODEX레버리지 SK이노베이션 SK하이닉스 삼성엔지니어링 호남석유 LG전자 ,547.2 삼성전자 ,785.4 KODEX 인버스 SK하이닉스 넥센타이어 호남석유 현대백화점 OCI 현대중공업 LG디스플레이 대우조선해양 현대위아 NHN POSCO DGB 금융지주 두산중공업 KODEX 인버스 SK이노베이션 두산 한진해운 삼성전기 NHN 아모레퍼시픽 KPX 케미칼 삼성테크윈 한국전력 제일기획 금호석유 POSCO 현대모비스 ,213.8 SK텔레콤 현대백화점 호텔신라 LG화학 LG KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 4.7) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 반도체 디지털컨텐츠 반도체 소프트웨어 IT부품 기계. 장비 인터넷 기타 통신방송 금속 금속 통신장비 방송서비스 금융 IT부품 오락. 문화 오락. 문화 의료. 정밀기기 기계. 장비 출판. 매체복제 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 인터플렉스 파라다이스 다음 씨젠 서울반도체 아이테스트 태광 메디포스트 에스엠 게임빌 셀트리온 에스엠 CJ E&M 이오테크닉스 인터플렉스 성우하이텍 MDS 테크 에스에프에이 실리콘웍스 GS홈쇼핑 테라세미콘 코나아이 심텍 JW중외신약 플렉스컴 평화정공 메디톡스 인피니트헬스케어 네패스 태광 네패스 유비케어 다음 인프라웨어 에스에프에이 시공테크 심텍 멜파스 하이비젼시스템 골프존 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

14 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 14,416.2 NHN -6,992.9 SK하이닉스 17,677.1 삼성전자 -14,868.4 삼성전자 9,961.4 LG화학 -6,855.1 현대위아 7,645.4 삼성전기 -5,381.2 현대차 7,943.2 한국타이어 -5,435.2 호남석유 5,73.8 CJ제일제당 -5,3. 한국전력 7,72.8 신한지주 -4,135.7 만도 5,345.5 현대차 -5,88.8 KPX 케미칼 4,863.8 LG전자 -3,855.5 현대중공업 4,762.4 삼성테크윈 -4,81. OCI 4,485.1 넥센타이어 -3,828.7 두산중공업 4,65.7 현대제철 -4,78.7 호남석유 4,284.6 현대중공업 -3,544. 두산 4,22. 엔씨소프트 -3,951.2 SK하이닉스 4,16.8 현대글로비스 -3,69.6 금호석유 3,934.7 대우인터내셔널 -3,919.6 현대건설 3,627.5 삼성엔지니어링 -3,1.8 OCI 3,439. 신한지주 -3,822.7 대우조선해양 2,36.9 POSCO -2,969.6 LG화학 3,389.7 LG디스플레이 -3,417.9 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 레버리지 1,447.6 SK하이닉스 -3,741.3 한국전력 3,664.4 KODEX 레버리지 -9,26.7 아이마켓코리아 1,. 한국전력 -1,858.9 현대모비스 3,422.1 SK이노베이션 -6,214.8 삼성테크윈 에스원 -1,317.2 호남석유 3,275.4 KStar 2-5,49. 제일기획 81.9 LS -1,138.6 삼성생명 3,69.7 현대중공업 -4,99.6 현대차 S-Oil -1,67.6 KODEX 2 2,978.7 넥센타이어 -3,958.5 유한양행 77.5 LG전자 SK하이닉스 2,575. 하나금융지주 -3,936.7 CJ제일제당 69.5 LG디스플레이 현대산업 2,321. 삼성전기 -3,84.4 KT SK이노베이션 KODEX 인버스 2,311.3 LG전자 -2,942.6 두산인프라코어 현대산업 현대글로비스 1,894.8 삼성테크윈 -2,641.9 GS건설 현대모비스 LG디스플레이 1,663.6 대림산업 -2,486.1 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 호남석유 21, ,311. LG전자 1,632. 9,27.4 SK하이닉스 31,73.4 1,86.2 KODEX 인버스 11,43. 6,411.4 현대위아 3,433. 7,642.4 호텔신라 1, ,644.2 한국전력 7, ,364.4 삼성엔지니어링 15, ,43.3 엔씨소프트 5, ,323.8 신한지주 ,853.7 만도 2,26.2 3,772.4 SK C&C ,195.2 현대하이스코 1, ,773. 동부화재 1, ,866.3 케이피케미칼 1, ,74.5 한국가스공사 1,85.9 1,736.6 KT 3,39.5 1,65.7 제일기획 2, ,7.9 삼성전자 29,27.3 1,114.4 DGB 금융지주 3, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

15 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 인터플렉스 2,529.3 아이테스트 -2,981.6 MDS 테크 2,354.4 컴투스 -1,472.7 에스엠 1,859.9 파라다이스 -1,738.8 GS홈쇼핑 위메이드 -1,361.4 서울반도체 1,689.6 에스에프에이 에스엠 게임빌 -1,45.5 와이지엔터테인먼트 1,151.8 멜파스 실리콘웍스 65.9 평화정공 네패스 1,73.1 엠벤처투자 사파이어테크놀로지 61.8 파라다이스 컴투스 씨티씨바이오 코나아이 JCE 심텍 실리콘웍스 씨티씨바이오 로엔 MDS 테크 71.7 게임빌 테라세미콘 유비벨록스 CJ오쇼핑 나노신소재 인터플렉스 43.1 인프라웨어 CJ E&M 69. 인프라웨어 서울반도체 42.8 와이지엔터테인먼트 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 플렉스컴 1,758.1 이오테크닉스 -1,856.1 CJ E&M 2,99.4 에스에프에이 에스엠 코나아이 -1,773.9 인터플렉스 2,99.2 게임빌 서울반도체 39.3 아이테스트 서울반도체 1,742.7 평화정공 -3.8 CJ E&M 27.8 원익IPS 테라세미콘 1,39.4 위메이드 웹젠 24.4 AP시스템 에스엠 84.5 엘비세미콘 성우하이텍 포스코켐텍 다음 오스템임플란트 유진테크 대성창투 네패스 GS홈쇼핑 오스템임플란트 다음 실리콘웍스 비에이치아이 이녹스 엠비성산 포스코켐텍 442. 덕산하이메탈 위메이드 파라다이스 심텍 성광벤드 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 인터플렉스 1, ,396.5 게임빌 ,22.3 서울반도체 ,84.2 이오테크닉스 ,717.8 CJ E&M ,41.2 성광벤드 플렉스컴 5.3 1,73.2 위메이드 네패스 1, ,577.3 AP시스템 다음 3, ,285.7 원익IPS 심텍 1, ,238. 비에이치아이 CJ오쇼핑 ,24.2 로엔 메디톡스 1, 네오위즈인터넷 실리콘웍스 1, 피에스케이 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

16 KOSPI2 선물시장통계 이지연 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI KSPG9GCS 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 64, , 총 약 정 금 액 ** 2,91,764 19,256,957 2,433-18,112 미 결 제 약 정 (286) 238 (9) 323 (5) - 배 당 지 수 *** 3.54% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스 전 일 대 비 -.23 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPG9GCS : 9월물과 12월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인국가 매 수 54,12 48,663 41, , , 매 도 56,615 47,542 41, , , 비 중 36.6% 31.8% 27.4%.4% 1.5%.6% 1.3%.4% 순 매 수 누 적 전 일 -2,495 1, 누 적 226 2,586-1, 매 매 편 향 강 도 -2.25% 1.17% -.31% 24.7% 5.79% 3.52% 19.71% 19.58% 주 : 누적은지난트리플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF 18.72% % NAV 25,322 25,466 KODEX % 1,766 44, % ( ETF- NAV)% -.1% -.2% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.1%.% 종가 / 설정주수 21 eff.delta 환매주수 7 diff/basis.11%.49% -.8% 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

17 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.185 콜평균.169 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 2.3 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 66,615 1,46 7,47 2, 미 결 제 11,726 8,797 5,153 4,85 3, 가 격 전일대비 Put 내재변동성 거 래 량 1,471 3,614 6,997 7,628 5, 미 결 제 983 2,457 4,21 7,33 8, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 271,249 17, , ,238 1 매 도 264,59 175,2 145, ,61 15 비 중 45.4% 29.3% 24.4%.1%.1%.%.6%.% 순매수누적 전일 6,659-4,374-1, 누적 8,923 5,796-1, , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매 수 35, ,554 74, , ,252 매 도 32, ,175 73, , ,644 비 중 54.4% 3.5% 13.3%.1%.2%.%.% 1.3% 순매수누적 전일 3,257-3, 누적 ,13 9, ,593 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익 거래 최근월물 7,199,822 7,96,95 7,947,188 7,187, 잔 고 기 타 ( 백만원 ) 합 계 7,199,822 7,96,95 7,947,188 7,187, 프로그램매도프로그램매수주식거래량주식거래대금주식거래량주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로 그램 차 익 1, , , , 매매 동향 비 차 익 13, , , , ( 백만원 ) 합 계 14, , , , 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 월요일을제외한차익거래잔고는 1일지연된데이타임.

18 주가지표 리서치센터 유가증권시장 6/2 ( 수 ) 6/19 ( 화 ) 6/18 ( 월 ) 6/15 ( 금 ) 6/14 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , , , , 일 1, , , , , 이동평균 2일 1, , , , , 일 1, , , , ,939.6 이격도 2일 일 거래량 367,741 38,99 376, , ,635 거래대금 37, , , , ,966.4 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 6/2 ( 수 ) 6/19 ( 화 ) 6/18 ( 월 ) 6/15 ( 금 ) 6/14 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 일 이동평균 2일 일 이격도 2일 일 거래량 584,34 765, ,563 63, ,76 거래대금 17, , , , ,18.7 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 6/2 ( 수 ) 6/19 ( 화 ) 6/18 ( 월 ) 6/15 ( 금 ) 6/14 ( 목 ) 국고채수익률 (3년 ) 회사채수익률 ( 무보증3 년 )AA 원 / 달러환율 1,151. 1, , , ,166.3 CALL금리 주식형 ( 국내 ) - 689,18 688, , ,223 주식형 ( 해외 ) - 292, , , ,81 채권형 - 451,59 453, , ,548 고객예탁금 - 172, ,469 17,496 17,756 고객예탁금회전율 순수예탁금증감 ,371-1, 미수금 - 1,432 1,41 1,612 1,41 신용잔고 - 39,31 39,573 39,867 4,257 단위 : P, %, 천주, 억원 / 주 : 고객예탁금회전율 = ( 거래대금 / 고객예탁금 ) x 1

0904fc52803dd76d

0904fc52803dd76d 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업