Microsoft Word - 00_표지_12월 6일_.doc

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인권 길
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212. 12. 6 ( 목 ) 코스피지수 (12/5) 코스닥지수 (12/5) 1,947.4P(+11.86P) 496.5P(-6.21P) 시황전망 부진한고용과미국자금매수세의의미 KOSPI2 지수 12월물 257.2P(+2.3P) 중국상해종합지수 (12/5) 2,31.91P(+56.77P) NIKKEI225 지수 (12/5) 9,468.84P(+36.

1 ( 목 ) 코스피지수 (12/5) 코스닥지수 (12/5) 1,947.4P(+11.86P) 496.5P(-6.21P) 시황전망 부진한고용과미국자금매수세의의미 KOSPI2 지수 12월물 257.2P(+2.3P) 중국상해종합지수 (12/5) 2,31.91P(+56.77P) NIKKEI225 지수 (12/5) 9,468.84P(+36.38P) 원 / 달러환율 1,81.5(-1.9) 국고채수익률 (3년) 2.86(+.2) 유가 (WTI) (12/5 23:) 87.72(-.88) 국내주식형수익증권 (12/4) 691,866 억원 (-1,115 억원 ) 해외주식형수익증권 (12/4) 266,512 억원 (-127 억원 ) 고객예탁금 (12/4) 176,41 억원 (-2,67 억원 ) 신용잔고 (12/4) 42,66 억원 (-319 억원 ) 선물옵션분석 12월 SP 전망 : 정성적순매수우위로제한적상승산업분석기계 [ 중립 ] 성기종 : 과도한시총차이, 달라진것은없다주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계주가지표

2 시황전망 투자전략한치환 chihwan.han@dwsec.com 투자전략노아람 aram.noh@dwsec.com 부진한고용과미국자금매수세의의미 금주후반발표가예정되어있는 11월고용지표에대한현재시장의예상치는긍정적이지못하다. 고용이소비와기업경기에미치는영향을감안할때, 부진의지속성여부를확인하는것이필요하다. 결론적으로는 12월이후에는회복세가예상된다는점에서크게우려할필요는없다고판단된다. 12월이후고용지표의회복세가예상되는이유는지난 1월실업률이 7.9% 로전월에비해다소상승했지만구직단념자등을고려한 U6실업률은하락세를지속하고있고, 주간단위로발표되는신규실업수당청구건수는 11월둘째주이후로감소세를이어가고있기때문이다. 미국재정절벽합의에대한기대감도주목할만하다. 아직은논의가지지부진하지만궁극적으로재정절벽이현실화되지않을가능성이높고, 이경우그동안위축된기업들의설비투자는개선될가능성이높아보인다. 동시에고용의회복도기대할수있다. 연말소비시즌동안의소비증가역시고무적이다. 전미소매협회 (NRF) 에따르면올해 Holiday Season 의소매판매액 (5,91 억달러 ) 은예상치 (5,861억달러 ) 를상회할것으로전망된다. 따라서 Holiday Season 이전에제기되었던소비부진에대한우려를희석시킬것으로예상되며, 고용확대를이끄는요인이될것이다. 고용지표가회복될가능성이높다는점을고려하면향후에도미국계자금을중심으로외국인매수세의유입이예상된다. 지수측면에서도하방경직성이높아질것으로기대된다. 비농업부분고용자수증감및실업률추이 ( 천명 ) 3 비농업부분고용자수증감 (L) 실업률 (R) (%) 월예상치 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

3 시황전망 미국의 11 월고용지표에대한전망은부정적 미국 11월고용지표에대한전망은부정적. 12월이후에는회복세가예상 금주후반발표가예정되어있는 11월고용지표에대한현재시장의예상치는긍정적이지못하다. 고용이소비와기업활동에미치는영향을감안할때, 부진의지속성여부를확인하는것이필요하다. 결론적으로는 12월이후에는회복세가예상된다는점에서크게우려할필요는없다고판단된다. 최근발표된 11월 ISM 제조업지수는 29 년 7월이래최저치를나타냈는데, 구성항목별로봤을때재고및주문이감소한가운데고용역시큰폭으로감소했다. 이는허리캐인샌디의여파와더불어대선을전후로재정절벽논쟁이격화되면서기업들이적극적으로투자와고용에나서고있지않기때문으로보인다. 비농업부문신규고용자수는 9만명증가가예상되는데, 지난달 171 만명에큰폭으로줄어든수치이다. 실업률의경우이전치와동일한 7.9% 로나타날전망이다. 그림 1. ISM 제조업지수및 ISM 제조업고용지수 (P) 65 ISM 제조업지수 ISM 제조업고용지수 자료 : Institute of Supply Management, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 비농업부분고용자수증감및실업률추이 ( 천명 ) (%) 3 비농업부분고용자수증감 (L) 실업률 (R) 월예상치 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

4 시황전망 향후고용지표의회복가능성은점증. 11 월의부진이큰충격이되지는않을전망 향후고용지표의회복가능성은점증 U6실업률, 신규실업수당청구건수가감소세를나타내고있기때문 11월주요고용지표가다소부진할것으로예상되지만, 그이후추가적인고용악화가능성은높지않아보인다. 따라서지나친우려는불필요해보인다. 지난 1월실업률이 7.9% 로전월에비해다소상승했지만, 구직단념자등을고려한 U6실업률은하락세를지속하고있다. 특히 29 년 1월실업률과 U6실업률이각각최고치를기록한이후, U6실업률의감소폭은 2.6%P 로실업률의감소폭 2.1%P 보다더크다는점도주목할만하다. 주간단위로발표되는신규실업수당청구건수는 11월둘째주이후로감소세를이어가고있다. 이점역시향후고용의추가적인둔화가능성을낮추는요소로판단된다. 그림 3. 실업률 (U3) 과 U6 실업률 (%) 2 U6 실업률 실업률 주 : U6 실업률은구직단념자와한계근로자 (1 년간구직을희망한자 ), 불완전취업자 ( 시간제근로자중정규직희망자 ) 를포함하는지표자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터그림 4. 신규실업수당청구건수추이 ( 천건 ) 5 신규실업수당청구건수 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

5 시황전망 미국재정절벽합의에대한기대감및연말소비시즌동안의소비증가도고용지표의회복에긍정적 미국재정절벽합의에대한기대감도주목할만하다. 아직은논의가지지부진하지만, 궁극적으로재정절벽이현실화되지않을가능성이높고이경우그동안위축된기업들의설비투자는개선될가능성이높아보인다. 동시에고용의회복도기대할수있다. 연말소비시즌동안의소비증가역시고무적이다. 전미소매협회 (NRF) 에따르면올해 Holiday Season 의소매판매액 (5,91 억달러 ) 은예상치 (5,861억달러 ) 를상회할것으로전망된다. 증가율측면에서도 21 년이후의평균치보다도높은수치를기록하면서 Holiday Season 이전에제기되었던소비부진에대한우려를희석시킬것으로예상된다. 이는향후예상되는재정절벽우려의완화와더불어기업들의투자회복을이끌고고용확대를이끄는선순환에대한기대감을높인다는점에서주목할만하다고판단된다. 그림 5. 미국설비투자및산업생산전월대비증가율 (%) 설비투자증가율 산업생산증가율 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 6. 미국 Holiday Season 동안의소매판매액및증가율 ( 십억달러 ) (%) 6 미국 Holiday Season 의소매판매 (L) 미국 Holiday Season 의소매판매증가율 (R) % E -6 자료 : NRF, KDB 대우증권리서치센터

6 시황전망 외국인매수세개선기대 미국계자금을중심으로한외국인매수세유입을기대지수측면에서도하방경직성이높아질것 지난 11월유럽국적의자금은여전히한국증시에서매도세를나타냈지만, 미국계자금은순매수를기록했다. 그폭은크지않지만, 지난 11월증시를둘러싼환경과미국과한국증시의흐름을봤을때, 뚜렷하게매수세를기대하기어려웠다는점을볼때, 향후동환경들의개선에대한기대감이어느정도작용한것으로판단된다. 이미 12월들어외국인은 5천억원을순매수하면서지난 11월순매도를만회하고있다. 11월은다소부진하더라도이후의고용지표가회복될가능성이높다는점을고려하면향후에도미국계자금을중심으로한외국인매수세유입은기대할만하다고판단된다. 지수측면에서도하방경직성을높여줄수있다고판단된다. 그림 7. 미국계및유럽계자금유출입 ( 조원 ) 유럽계 미국 자료 : 금융감독원, KDB 대우증권리서치센터

7 선물옵션분석 심상범 sangbum.sim@dwsec.com 12 월 SP 전망 : 정성적순매수우위로제한적상승 SP 동향 : -1.1p 에서반등하여 -.9p 도달. 외국인은순매도누적복귀 최저 -1.1p(11 월 21 일 ) 에서반등하여현재 -.9p 에도달. 일별거래량은직전 5 일평균으로 1,119 계약에불과. 누적된 SP 거래량은 21,11 계약이며, 52.8% 는단기 SP 투기, 나머지 47.2% 는중기 SP 투기혹은조기롤 - 오버수요 거래소 SP 이론가는 -.79p. 당사배당추정치사용시기관 -1.28p, LIBOR+1% 로가정한다면외국인은 -2.p. 따라서, 실제로현재 SP 시장가는고평가상태. 만기일까지 SP 시장가가급락하지않는이상, 이론적으로매수차익잔고는전량롤 - 오버 외국인 SP 매매비중은 81.7%. 현재 -1,14 계약순매도반면, 증권과개인은각각 +84, +134 계약을순매수. 거래량증가, 차근월물미결제증가와함께순매도반전해롤 - 오버시작된듯. 직전 9 월비하면아직 SP 매매진행률은 15% 에불과 SP 전망 : 외국인 SP 매수수요여전해상승할것. 단, 상승폭은다소제한될수도 직전 9 월만기외국인 SP 순매도불구, SP 시장가는오히려 +.46p 나상승. 원인은투신 SP 대량순매수지속에다외국인이정량적으로는순매도우위였지만정성적으로는거의균형상태였기때문. 이는매수수요가체결을주도했기때문 선물외국인은 9 월만기일이후 -2,891 계약순매도. +6,58 억원차익거래제외한투기 / 헤지기준으로는 +1,559 계약의순매수. 결국차익 PR 순매수에따라 SP 매도늘어날수있지만, 투기 / 헤지성 SP 매수역시늘어 SP 순매도증가는제한될것 투신인덱스펀드 (ETF 포함 ) 역시 9 월만기이후선물 +4,486 억원증가. 단, 선물및 SP 고평가감안하면조기 / 만기청산가능해 SP 매수증가제한적. 결국, 9 월에비해 SP 수급의정성적순매수우위 는다소나마약화, 만기주간 SP 상승폭제한 본자료는 212 년 12 월 6 일에발간된선물옵션메모 12-3 SP 전망 : 문제는양이아니라질 의 내용을발췌 / 요약한것. 보다자세한사항은원문을참조할것 (KDB 대우증권홈페이지참조 ) Introduction 금일부터 SP 거래가활성화되면서본격적인 12월만기시즌이시작될예정이다. 물론, 외국인의 SP 순매도누적은이어지겠지만직전 9월만기의교훈에따르면더이상정량적인순매도우위는중요하지않다. 그보다는정성적측면에서 SP 매수수요의증감이관건이다. 외국인차익 PR 순매수에따라 SP 매도가늘어날예정이나, 덩달아투기 / 헤지성매수역시늘었기때문에이쪽의균형은크게흐트러지지않을것이다. 다만, SP 고평가에따라투신의선물매수포지션이청산된다면 SP 매수감소로 9월에비해서는정성적순매수우위가약화될수있다. 결국, SP는상승하겠지만그폭은제한될전망이다.

8 선물옵션분석 SP 동향 : -1.1p 에서반등하여 -.9p 도달. 외국인은순매도누적복귀 SP 거래는아직까지한산한편. 53% 는단기투기, 47% 는중기투기혹은롤 - 오버수요 SP 시장가는 -.9p. 거래량은 5MA 로 1119 계약. 아직본격적만기시즌에돌입하지않아 -.85p 주변을등락하던 12-3 SP 시장가는 11월 14일부터거래량이다소늘어나면서하락하여최저 -1.1p(11 월 21일 ) 를기록했으나이내반등하여현재 -.9p 에도달한상태다. 일별거래량은직전 5일평균으로 1,119 계약에불과해아직은본격적인만기시즌에돌입하지않은모습이다 < 그림 1 참조 >. 현재까지누적된 SP 거래량은 21,11 계약으로직전월물동기에비해서는 +4,68계약가량많았다. 또한, SP 거래량이늘어나기시작한직후, 11월 19일부터차근월물미결제증가가가속되기시작했는데, 기중거래량은 +11,938 계약, 차근월물미결제는 +5,629 계약늘었기때문에 52.8% 는 단기 SP 투기매매 였으며나머지 47.2% 가 중기 SP 투기매매누적 혹은 조기롤-오버수요 로추측된다. SP 매매의 52.8% 는단기 SP 투기, 나머지 47.2% 는중기 SP 투기혹은조기롤- 오버 한편, 차근월물미결제는 11,225 계약으로전월물동기대비 -377 계약모자란수준이다. 요컨대, SP 거래량은전월물에비해다소많지만롤-오버속도가크게빠르지는않은셈이다 < 그림 2 참조 >. SP 시장가는사실상 +.38p 이상고평가상태. 외국인매수차익잔고는롤-오버유력거래소의배당액현가지수 (2.62p) 를그대로적용할경우, CD91 일물금리를적용한거래소의 SP 이론가는 -.79p, 콜금리를적용한이론가는 -.86p 이므로현재 -.9p 의 SP 시장가는소폭저평가된상태다. 당사배당추정치사용시 SP 이론가는국내기관 -1.28p, 외국인 -2.p 수준 그러나, 당사가추정한배당액현가지수 (2.97p) 를적용한다면이론가는 -1.28p( 배당조정및콜금리적용 ) 로하향조정되므로사실 SP 시장가는 +.38p 가량고평가되었다고봐야한다. 게다가외국인의경우, 조달금리를 LIBOR+1% 로가정한다면 SP 이론가는 -2.p 로대폭하향조정된다 < 그림 3 참조 >. 그림 SP, 거래증가와함께급락했다가반등해 -.9p 도달그림 2. SP 거래가속의 47% 는 3 월물미결제증가로연결. 롤 - 오버? (p) ( 계약 ) 거래량 1차증가 -.4 1, ( 천계약 ) SP 거래량급증 ( 천계약 ) 거래량 (R) SP대표가 (L) 주 : 대표가는일별시, 고, 저, 종의단순평균자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 5, 증가반전 주 : 누적거래량은일별거래량의단순누적자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 증가가속 투기성회전 2 투기성누적 or 롤 - 오버 최근월물미결제 (L) 차근월물미결제 (R) SP 누적거래량 (R)

9 선물옵션분석 만기일외국인매수차익잔고는이론상롤- 오버유력. 단, 신규진입은무리 결국 1, 만기일까지 SP 시장가가 -2.p 를크게하회하지않는이상, 이론적 으로역사상최대규모인이들의매수차익잔고는폭발할가능성이전무 ( 全無 ) 한셈이다. 2 외국인 SP 매매비중 82%. 거래량증가와함께 SP 순매도반전. 진행률은 15% 불과 주체별로살펴보면여전히외국인의매매가가장활발했는데 ( 비중 81.7%), 이들은현재 -1,14 계약을순매도한반면, 증권과개인은각각 +84, +134 계약을순매수했다 < 표 1 참조 >. 거래량증가와함께외국인 SP 순매도누적시작. 롤-오버시작한듯 외국인은 SP 거래량이증가하기전까지최대 +1,68 계약을순매수하기도했으나, 이후부터급격하게순매도로돌아섰다. 기중의미결제증가를감안하면일부매도포지션의롤-오버가시작된셈이다. 직전 9월에비하면아직이들의 SP 매매진행률은 15% 에불과하다 < 그림 4 참조 >. 표 1. 주체별 SP 매매동향 ( 단위 : 계약수, %) 9 월 12 월 진행 구분외인투신보험국가증권은행개인전체합 매수 11,875 23,921 4,895 2,226 8, , ,81 매도 122,53 5,575 1,379 1,414 1, ,37 148,82 순매수 -2,655 18,346 3, , 매수 16, ,22 3 3,53 2,84 매도 17, ,888 2,84 순매수 -1, 매수 16% % % 1% 14% 13% 53% 14% 매도 14% 1% % % 4% % 45% 14% 주 : 1) 9월은 6월만기직후부터 9월만기일까지누적, 12 월은 12 월 6일까지누적 2) 진행률은 12 월 6일까지누적된 SP 매매를 9 월 SP 매매 로나눈것자료 : 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 외국인기준으로 SP 시장가는 +.71p 이상고평가된상태 (p) -.4 그림 4. 외국인, 거래량증가와함께 SP 순매도로반전 ( 계약 ) SP 거래량급증 (p) 외인-SP -.2 대칭패턴 외국인기준고평가 SP 시장가 KRX 이론가 콜금리이론가 외국인이론가 주 : 배당액현가지수는거래소수치적용. 외국인이론가는금리 1.5% 적용 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 외국인 투신 증권 SP 대표가 (R) 주 : 일별 SP 순매수의단순누적 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 손재현, 연말배당추정을통한 SP 이론가의수정, 지수선물시장이슈분석, 다만, 이론으로설명되지않는청산가능성은여전히배제할수없다. 자금운용만기도래에따른이탈가능성과환차익실현을위한국내증시이탈가능성등이그것이다. 보다자세한것은내주발간되는만기전망에서언급할예정이다.

10 선물옵션분석 SP 전망 : 외국인 SP 매수수요여전해상승할것. 단, 상승폭은다소제한될수도 현재 SP 는 K2 지수 + 개인매매에따라등락. 단, 만기근접하면수급모멘텀작동할것 현재까지 SP 시장가의등락을가장잘설명한것은 K2 지수와개인 SP 매매였다. 아직까지 SP 시장가는수급에의해드라이브되지않고있는셈이다. 그러나, 만기일에근접할수록투기와롤-오버의수급균형에따라 SP의방향설정될것이다 < 그림 5 참조 >. 9 월만기에외국인 SP 순매도불구, SP 시장가는만기주간에꾸준히상승 9월만기에는외국인 SP 순매매가 SP 시장가움직임설명할수없어 만기주간, SP 전망의실마리는직전 9월만기에서찾을수있다. 당시에외국인의 SP 순매도가꾸준히누적되었음에도불구하고 SP 시장가는오히려대표가 ( 시고저종평균 ) 기준으로 +.46p 나상승했다. 수급측면에서 SP 시장가의움직임은가장비중이높은외국인이좌우한다 는고정관념이보기좋게빗나간것이다 < 그림 6 참조 >. 물론, 6월만기부터투신의 SP 순매수가 +18, 계약으로급증했기때문에외국인내부적으로 SP 매수와 SP 매도가충돌하여균형을이룬상태에서투신이캐스팅보트로작용했다는논리도가능하지만, -2, 계약을상회하는외국인의순매도우위가균형상태였다는것은 정량적 으로설명할수없다. 포인트 : 외국인내부의정성적수급균형 + 투신의 SP 순매수수요급증 따라서, 답은 정성적인것 에서찾을수밖에없다. 즉, 외국인내부적으로롤-오버수요는 SP 매도가많았지만, 체결을주도한쪽은 SP 매수였다는얘기다. 외국인 SP 매도의상당부분은매수차익잔고의롤-오버수요이며, SP 매수쪽은 ELS 헤지, 현물대체매수및장기투기수요등으로추정된다. 여기서매수차익잔고는만기청산과만기이연 (roll-over) 등 2가지선택이존재하므로 SP 매도체결에수동적인반면, ELS/ELW 헤지, 현물대체매수, 장기투기등은롤-오버이외에는대안이없기때문에만기에근접할수록적극적으로 SP 매수체결에나설수밖에없다. 그림 5. SP 시장가반등은지수반등과개인 SP 순매수반전이설명그림 6. 9 월만기주간의 SP 상승은투신 SP 순매수가설명? (z) ( 천계약 ) (p) K2 외국인실제SP 개인주 : 상이한시계열의비교를위해모든시계열을정규화 (normalization) 하였음자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 외국인 투신 9-6 SP 시장가 (R) 주 : 일별 SP 순매수의단순누적 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터

11 선물옵션분석 외인 SP 매도, 투신 SP 매수모두소폭증가. 정성적순매수우위는유지될것 포인트 1: 정성적균형을무너뜨릴수있는외국인 SP 순매도의급증여부 상기논리에따르면, 9월만기이후부터지금까지 1 외국인의 SP 매수수요가급감하거나 2 SP 매도수요가급증하지않는이상, 그리고 3 투신의 SP 매수수요가급감하지않는다면 SP 시장가는다시한번막판에상승압력을받을것이란결론에이른다. 그리고, 이러한수요변화의가능성은기중이들의선물매매를통해유추할수있다. 먼저외국인은 9월만기일이후부터전일까지종가기준으로 -2,891 계약을순매도했으며, +6,58억원의차익거래를제외한투기 / 헤지기준으로는 +1,559계약의순매수누적이었다. 기중에미결제가줄었다늘어난점을감안하면신규매도 환매 신규매수의과정이유력하다 < 그림 7 참조 >. 결국차익 PR 순매수에따라 SP 매도수요가좀더늘어날가능성은있지만, 투기 / 헤지성 SP 매수수요역시늘었기때문에 SP 순매도의증가는제한될것이다. 포인트 2: 투신 SP 순매수수요의증감여부 한편, 투신인덱스펀드 (ETF 포함 ) 는 9월만기이후로선물보유금액이재차 +4,486 억원늘어난상태다. 대칭적으로주식보유금액이줄어든점을감안하면인덱스스위칭매도진입으로추정된다. 만일이물량이만기일까지청산되지않는다면투신의 SP 순매수는그만큼늘어나겠지만, 현재선물괴리차가고평가로반전된점이나 SP가사실상고평가상태라는점을감안하면조기청산이나만기청산을통해다소간줄어들가능성이있다 < 그림 8 참조 >. 결론적으로, 외국인의 SP 순매도와투신의 SP 순매수모두늘어나겠지만상대적으로외국인순매도의증가폭이클것이므로 9월에비해서 SP 수급의정성적순매수우위 는다소나마약화될가능성이있다. 즉, 직전에비해만기주간의 SP 상승폭이제한될가능성이있는셈이다. SP 매수수요라면향후 SP 시장가상승에대비해체결을서둘러야할것이며, SP 매도수요라면목표체결가격을다소낮추는것이바람직하다. 그림 7. 선물외인, 순매도누적은거의역회전완료된상태 그림 8. 투신, 스위칭매도늘어선물보유금액은 3.2 조원달해 ( 천계약 ) 9월만기 ( 십억원 ) 7 6 (%) 88 3 월만기 6 월만기 9 월만기 ( 천억원 ) 4 6 환매 + 신규매수 신규매도 ,486억원 ,499 억원 투기성매도 (L) 투기성매수 (L) 외인투기 / 헤지 (R) 인덱스주식보유비중 (L) 선물보유금액 (R) 주 : 투기성매수 / 매도미결제 = 전체미결제 차익성매수 / 매도미결제 주 : 선물보유금액 = 전체주식 주식현물 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 한국펀드평가, KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터

12 산업분석 조선 / 기계성기종 kijong.sung@dwsec.com 기계 ( 중립 ) 과도한시총차이, 달라진것은없다 변함이없는양대피팅업체들의펀더멘털태광의 3분기예상보다부진한실적을발표한이후성광벤드와태광의주가는각각 15%, 25% 이상하락했다. 그러나이는일회성이슈일뿐여전히양사의펀더멘털에는변함이없다는결론이다. 큰관점에서글로벌위기에따른유럽경쟁업체들의위축, 경쟁력저하와피팅산업의공급부족상황은여전히지속되고있어국내업체들의인지도와경쟁력은오히려상승하고있다. 산업플랜트투자는고유가상황지속에따라향후에도활발히진행될것으로예상되며, 그중피팅, 벨브등부품사들의수혜가가장클전망이다. 이는글로벌위기가장기회됨에따라기계업내의업체간주가차별화가진행되고있는점에서도확인할수있다. ( 하단차트참조 ) 특히안정적인성장성과수익성을겸비한태광과성광벤드가상대적으로가장돋보이는추이를보여줬다. 양사간의과도한시가총액차이 : 합당하지못한수준지난상반기에발생했던태광의기납품물량재처리과정으로인한여파가 3분기실적으로이어지면서동사의주가는크게하락하였다. 고수익성단납기물량수주실패와일회성비용의영향이작용된것으로보이고, 4분기까지실적은상대적으로부진할전망이다. 그러나추가증설완료후매출증대와단납기수주재개, 제품 mix 개선을통한수익성개선으로내년 1분기이후본궤도에오를수있을전망이다. 현재동사의시가총액은성광벤드의 7% 수준으로, 실제상황에비해합당하지못한수준으로판단된다. 여전히유지되고있는생산자우위의시장상황과, 늦어도내년 1분기부터본격화될설비증설효과등각종호재성요인들은양사모두에해당된다는점에주목할필요가있다. 그림 1. 주요기계업체들상대주가추이비교 (12.1.2=1) 두산중공업 두산인프라코어 LS산전 태광 성광벤드 IHI 고마츠 허니웰 모리세이키 히다치 옴론 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

13 산업분석 그림 2. 태광설비투자및생산능력추이 ( 십억원 ) ( 십억톤 ) 4 생산능력 (R) 설비투자 (L) 2 그림 3. 성광벤드생산능력추이 ( 십억톤 ) F F 자료 : 태광, KDB 대우증권리서치센터그림 4. 태광 P/E 벤드 ( 시가총액, 십억원 ) 1,2 25.x 자료 : 성광벤드, KDB 대우증권리서치센터그림 5. 성광벤드 P/E 벤드 ( 시가총액, 십억원 ) 25.x 2.x 1,2 15.x 9 2.x 15.x 1, 8 1.x x 4 5.x 3 5.x F 13F 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터그림 6. 태광소재별매출비중추이 F 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터그림 7. 성광벤드소재별매출비중추이 (%) 1 Carbon SUS Alloy (%) 1 Alloy Non-ferrous steel Carbon Stainless steel 자료 : 태광, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 태광, KDB 대우증권리서치센터

14 주체별매매동향 오영기 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 87.4 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 ,493.6 서비스업 전기전자 통신업 통신업 전기전자 ,33.6 금융업 음식료 운수창고 건설업 운수창고 의약품 음식료 금융업 화학 유통업 유통업 은행 서비스업 철강금속 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KODEX 레버리지 ,48.3 KODEX 인버스 삼성전자 SK하이닉스 CJ대한통운 NHN CJ대한통운 현대차 한국타이어 LG전자 기아차 KT SK하이닉스 삼성전자 삼성엔지니어링 LG유플러스 현대차 ,27.4 LG화학 KB금융 삼성중공업 CJ KB금융 삼성전기 NHN LG디스플레이 엔씨소프트 LG화학 오리온 삼성중공업 기아차 하나금융지주 삼성테크윈 삼성물산 삼성SDI 현대모비스 아모레퍼시픽 제일기획 삼성엔지니어링 우리금융 강원랜드 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 129.7) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 193.8) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 제약 디지털컨텐츠 인터넷 디지털컨텐츠 반도체 오락. 문화 의료. 정밀기기 IT부품 통신서비스 IT부품 화학 제약 통신방송 소프트웨어 컴퓨터서비스 기타 음식료. 담배 화학 기계. 장비 오락. 문화 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 서울반도체 컴투스 오스템임플란트 네오위즈게임즈 셀트리온 파라다이스 다음 아바텍 골프존 게임빌 슈프리마 SBS 콘텐츠허브 SK브로드밴드 KG이니시스 EG 안랩 SBS 콘텐츠허브 위메이드 에스에프에이 메디톡스 매일유업 JCE 덕산하이메탈 멜파스 CJ오쇼핑 씨젠 게임빌 네오위즈 와이지엔터테인먼트 네오위즈인터넷 이엘케이 위메이드 메디톡스 이엠텍 CJ오쇼핑 인탑스 성우하이텍 엔텔스 하츠 GS홈쇼핑 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

15 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 CJ대한통운 8,132.6 삼성전자 -16,671.3 삼성전자 21,357.9 LG전자 -16,65.5 호남석유 6,834.2 NHN -9,5.7 LG디스플레이 13,943.3 LG화학 -12,985.7 삼성물산 6,57. KINDEX2-8,98.1 현대차 8,466.5 삼성엔지니어링 -9,485.3 POSCO 5,752.5 TIGER 2-6,663.5 현대모비스 8,121. POSCO -8,733.5 한국타이어 5,433.6 하나금융지주 -5,181.5 한국타이어 6,951.5 현대중공업 -8,338.9 SK하이닉스 5,174.6 현대차2 우B -4,261.1 제일기획 6,64.6 NHN -7,712.4 삼성중공업 4,977.3 기아차 -4,238. LG유플러스 5,768.7 대림산업 -7,162.4 LG전자 3,24. 현대모비스 -3,975.3 현대위아 4,951.9 엔씨소프트 -5,244.4 한국전력 2,473.7 LG생활건강 -3,176.7 CJ대한통운 4,887.9 SK이노베이션 -3,686.7 LG화학 2,35.9 삼성SDI -3,4.6 우리투자증권 4,847.2 한국전력 -3,629.9 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전기 1,647.5 KT -1,911.4 현대모비스 9,684. 삼성전자 -6,697.5 SK 1,278.4 LG전자 -1,773.6 TIGER 2 7,596.8 KODEX 레버리지 -6,18.2 삼성물산 SK텔레콤 -1,447.9 현대차2 우B 5,16.3 LG전자 -4,897.9 삼성테크윈 현대모비스 삼성물산 3,334.7 NHN -3,946.5 삼성전자 현대차 POSCO 3,15.6 KB금융 -2,753. 기아차 대우증권 제일모직 3,38.4 하나투어 -2,71.7 CJ LG화학 CJ대한통운 2,815. SK네트웍스 -2,221.7 LG디스플레이 동양건설 CJ제일제당 2,631.5 LG화학 -2,17.2 SK이노베이션 KODEX 레버리지 대림산업 2,388.7 현대차 -1,71.6 SK하이닉스 고려아연 현대하이스코 2,384.1 대상 -1,384.9 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KODEX 레버리지 ,311.1 NHN 4,118. 2,595. CJ대한통운 23, ,187.8 LG전자 3, ,119.8 LG디스플레이 2, ,79. 에이블씨엔씨 2,77.6 4,372.3 현대모비스 6,395. 8,217.7 대림산업 1, ,89.5 호남석유 3, ,811.3 현대제철 ,973.6 풍산 ,83.2 두산중공업 ,16.3 고려아연 ,714.2 한진해운 ,56.3 LS ,566.1 삼성테크윈 3, ,583.8 두산인프라코어 ,371.7 CJ헬로비전 ,325.6 현대위아 3, ,7. 강원랜드 3, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

16 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 골프존 2,599.2 컴투스 -4,713. 서울반도체 2,585.6 CJ E&M -1,75. SK브로드밴드 1,872.9 게임빌 -4,498.1 CJ오쇼핑 2,565.9 파라다이스 -1,688.8 메디톡스 1,149.2 CJ오쇼핑 -3,17.1 셀트리온 1,946.8 컴투스 -1,533.1 서울반도체 94.2 파라다이스 -2,49.6 SBS 콘텐츠허브 1,326.9 STS 반도체 -1,322.6 성우하이텍 KG이니시스 -2,58. 코오롱생명과학 1,172.5 JCE 네오위즈게임즈 위메이드 -1,548. 다음 1,13.8 씨젠 덕산하이메탈 76.3 이엠텍 -1,116.1 로엔 97.5 태광 로만손 에스엠 -1,72.8 와이지엔터테인먼트 심텍 CJ E&M 에스에프에이 -1,6.1 휴비츠 491. 서원인텍 매일유업 485. 이엘케이 포스코켐텍 이엔에프테크놀로지 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 이엘케이 위메이드 -1,5.6 CJ오쇼핑 2,383. 씨젠 -1,382.3 CJ오쇼핑 391. 게임빌 와이지엔터테인먼트 1,96. 네오위즈인터넷 -1,172. 컴투스 디지탈옵틱 성광벤드 KG이니시스 -1,112.8 엘비세미콘 25. 시그네틱스 네패스 컴투스 -1,63.3 뷰웍스 와이지엔터테인먼트 서울반도체 게임빌 루멘스 성광벤드 와이솔 파라다이스 멜파스 인프라웨어 모두투어 다음 이녹스 골프존 SK브로드밴드 덕산하이메탈 서울반도체 아이엠 디지탈옵틱 파트론 솔브레인 11. 오스코텍 조이맥스 에스맥 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 서울반도체 ,33.7 KG이니시스 ,246.3 셀트리온 ,696.8 위메이드 ,621. SK브로드밴드 ,526.9 JCE ,593.4 CJ오쇼핑 1, ,534.7 씨젠 9.1 2,371.7 다음 2,944. 1,83.7 이엠텍 ,178.4 조이맥스 에스엠 ,273.6 성광벤드 CJ E&M 미래나노텍 태광 코텍 네오위즈게임즈 7, EG 1, 아바텍 1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

17 KOSPI2 선물시장통계 김영성 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI KSPGCH3S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 6,46 171, ,263 총 약 정 금 액 ** 2,836,817 21,93,438 71, ,3 미 결 제 약 정 (1891) (583) 1162 () - 배 당 지 수 *** 2.85% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스.467 전 일 대 비.153 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPGCH3S : 12월물과 3월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인연기금 매 수 73,631 47,282 44, , ,29 1,778 매 도 7,289 49,231 46, , ,172 비 중 41.9% 28.1% 26.4%.2% 1.1%.4%.7% 1.2% 순 매 수 누 적 전 일 3,342-1,949-1, 누 적 -2,891 1, ,668-1, 매 매 편 향 강 도 2.32% -2.2% -1.66% % 8.4% 3.66% 13.26% -9.97% 주 : 누적은지난트리플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF 22.86% % NAV 25,724 25,772 KODEX % 1,531 39, % ( ETF- NAV)% -.8% -.3% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.4% 종가 / 설정주수 15 2 eff.delta 환매주수 19 diff/basis.16%.12%.16% 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

18 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.156 콜평균.155 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 12.3 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 239,724 3,533 23,123 85,39 9,433 3, ,173 미 결 제 34,337 32,328 22,71 22,95 16,35 6,536 2,3 1,864 가 격 전일대비 Put 내재변동성 거 래 량 2,26 7,465 52, , , 미 결 제 1,131 3,911 7,186 17,9 18, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 576,19 397, ,889 1, ,34 84 매 도 58, , , , ,22 51 비 중 39.4% 27.% 33.3%.%.1%.%.2%.% 순매수누적 전일 -4,61 4, 누적 11,21 41,845-49, , , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 471, , , ,65 매 도 464, , , ,298 비 중 42.1% 29.4% 27.7%.%.%.%.%.8% 순매수누적 전일 6,379 8,889-15, 누적 26,41 44,443-67, ,975 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익 거래 최근월물 6,27,656 1,346,953 1,411,243 6,25, 잔 고 기 타 ( 백만원 ) 합 계 6,27,656 1,346,953 1,411,243 6,25,259 프로그램매도 프로그램매수 주식거래량 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로 그램 차 익 1, , , , 매매 동향 비 차 익 2, , , , ( 백만원 ) 합 계 21, , , , 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 월요일을제외한차익거래잔고는 1일지연된데이타임.

19 주가지표 리서치센터 young.ryu@dwsec.com 유가증권시장 12/5 ( 수 ) 12/4 ( 화 ) 12/3 ( 월 ) 11/3 ( 금 ) 11/29 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , ,94.2 1, , 일 1,938. 1, , , , 이동평균 2일 1, , , , , 일 1, , ,938. 1, ,936.4 이격도 2일 일 거래량 492, ,82 314, , ,79 거래대금 41, ,3.9 33, , ,559.8 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 12/5 ( 수 ) 12/4 ( 화 ) 12/3 ( 월 ) 11/3 ( 금 ) 11/29 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 일 이동평균 2일 일 이격도 2일 일 거래량 43, ,742 35, ,975 45,374 거래대금 21, , , ,3.9 18,127.1 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 12/5 ( 수 ) 12/4 ( 화 ) 12/3 ( 월 ) 11/3 ( 금 ) 11/29 ( 목 ) 국고채수익률 (3년 ) 회사채수익률 ( 무보증3 년 )AA 원 / 달러환율 1,81.5 1,83.4 1,83.1 1,82.9 1,84.1 CALL금리 주식형 ( 국내 ) - 691, , , ,742 주식형 ( 해외 ) - 266, , , ,177 채권형 - 468, , ,95 465,734 고객예탁금 - 176,41 179,8 167,361 17,65 고객예탁금회전율 순수예탁금증감 - -4,327 8,627-1,796-2,22 미수금 - 1,58 1,138 1,21 1,28 신용잔고 - 42,66 42,925 43,14 43,64 단위 : P, %, 천주, 억원 / 주 : 고객예탁금회전율 = ( 거래대금 / 고객예탁금 ) x 1

0904fc52803dd76d

0904fc52803dd76d 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업