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1 ( 목 ) 코스피지수 (11/21) 코스닥지수 (11/21) 1,884.4P(-6.14P) P(-4.47P) 시황전망 212 Holiday Season 의긍정적효과기대 KOSPI2 지수 12월물 P(-1.15P) 중국상해종합지수 (11/21) 2,3.32P(+21.4P) NIKKEI225지수 (11/21) 9,222.52P(+79.88P) 원 / 달러환율 1,83.2(+1.) 국고채수익률 (3년 ) 2.8(.) 유가 (WTI) (11/21 17:23) 87.48(+.24) 국내주식형수익증권 (11/2) 688,343억원 (+862억원 ) 해외주식형수익증권 (11/2) 268,977억원 (+315억원 ) 고객예탁금 (11/2) 167,87억원 (-368 억원 ) 신용잔고 (11/2) 44,129 억원 (-491 억원 ) 선물옵션분석 ( 선물의눈 ) 지수 -변동성정상관현상의해석주간상품시장 4달러근접한천연가스가격산업분석통신장비 / 전자부품 [ 비중확대 ] 박원재 : 213 년대한민국 IT 전성시대의개막운송 [ 비중확대 ] 류제현 : New Pricing Power, 실적개선으로돌아온다주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계 주가지표

2 시황전망 투자전략한치환 투자전략노아람 Holiday Season 의긍정적효과기대 Holiday Season 의소비증가가주가의회복에긍정적인역할을할것으로기대된다. 추수감사절 (11 월 22일 ) 이지나면 Black Friday 에이어 Cyber Monday(11 월 26일 ), 크리스마스까지이어지는미국의 Holiday Season 이시작된다. 212 년 Holiday Season 에소매판매매출액전망치는 5,861 억달러로매출액기준으로는사상최대치이다. 소매판매증가율전망치는 4.1% 로작년 5.6% 보다는낮다. 그러나글로벌금융위기가발생했던 28 년과 29 년을제외한 2 년대이후의평균소매판매증가율 4.3% 에근접하는수준이라는점에서큰폭의둔화로보기는어렵다. Holiday Season 에소비가증가가기대되는다른이유는최근소비심리지표, 주택지표등의경제지표가개선을나타내고있기때문이다. 최근소비자기대지수는 26 년이후최고치를나타냈고, 주택지표가강한회복세를나타낸점도소비에대한기대감을충족시킬수있는요인이라고본다. 미국재정절벽불확실성, 허리케인샌디의여파로인해소비심리가위축될것이라는우려가있지만실제소비에큰부담이되지는않을것으로보인다. Holiday Season 의수혜가예상되는 IT주에대해주목할필요가있다. 최근한국의 MSCI IT섹터지수가미국보다상대적으로견조한흐름을나타내고있다는점은국내업체들의경쟁력을반영한움직임으로판단된다. 그림 1. 미국 Holiday Season 소매판매매출액및증가율 ( 십억달러 ) (%) 미국연말소비시즌의소매판매 (L) 미국연말소비시즌의소매판매증가율 (R) E 자료 : NRF, KDB 대우증권리서치센터

3 시황전망 년 Holiday Season 에소매판매증가전망 Holiday Season 의소비증가가주가의회복에긍정적인역할을할것으로기대 미국 Holiday Season 의소비증가가주가의회복에긍정적인역할을할것으로기대된다. 추수감사절 (11월 22일 ) 이지나면 Black Friday(11 월 23일 ) 에이어 Cyber Monday(11 월 26일 ), 크리스마스까지이어지는미국의 Holiday Season 이시작된다. Black 이라는표현은추수감사절다음날 ( 금요일 ) 부터미국의소매업체들이연중첫흑자 (Black ink) 를기록하는날이라는의미에서유래되었다. Holiday Season 에소매판매업체들의 1년매출의 2% 에서최대 4% 까지판매가이루어지기때문에동시기는소비가경기에서차지하는비중이높은미국에서매우중요하다. 212년 Holiday Season 매출액전망치는사상최대 212 년 Holiday Season 에소매판매매출액전망치는 5,861 억달러로매출액기준으로는사상최대치이다. 소매판매증가율전망치는 4.1% 로작년 5.6% 보다는낮다. 그러나글로벌금융위기가발생했던 28 년과 29 년을제외한 2 년이후의평균소매판매증가율 4.3% 에근접하는수준이라는점에서큰폭의둔화로보기는어렵다. 그림 2. 연간소매기업의매출액및소비시즌의판매비중 (%) (%) 연간소매기업매출액증가율 (L) 연간소매판매중연말소비시즌의판매비중 (R) 자료 : NRF, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 미국 Holiday Season 소매판매매출액및증가율 ( 십억달러 ) (%) 미국연말소비시즌의소매판매 (L) 미국연말소비시즌의소매판매증가율 (R) E 자료 : NRF, KDB 대우증권리서치센터

4 시황전망 Holiday Season 의소비경기회복, 긍정적으로전망 경제지표의개선을통해볼때소비경기의회복기대 Holiday Season 에소비경기의회복이강화될것이라고판단하는다른이유는최근소비심리지표, 주택지표등의경제지표가개선을나타내고있기때문이다. 올해 11월미시간대소비자기대심리지수는 27 년 8월이후최고치를나타냈다. 통상계절효과라는측면에서도 11월과 12월에는상대적으로견조한모습을나타내기때문에 12월에도동지표의회복세지속이기대된다. 주택지표가강한회복세를나타낸점도소비증가에대한기대감을충족시킬수있는요인이라고본다. 한편미국재정절벽불확실성, 허리케인샌디의여파로인해소비심리가위축될것이라는우려가있지만큰부담요인으로작용하지는않을것으로본다. 최근재정절벽관련협상에서오바마와의회지도자들간의입장차이를줄임으로써일단합의기대감을확인했다. 물론여전히불확실성이완전해소된것으로보기는어렵지만, 당장뚜렷하게결론내려지지않은상황에서이번주블랙프라이데이의소비에악재로만작용할것으로해석할필요는없다고판단된다. 1월미국소매판매가예상보다부진하게나타나면서허리케인 샌디 의여파가연말소매매출에타격을줄가능성도높지않아보인다. 지난 8~9 월의소매판매가증가세를나타냈고, 지난 25년카트리나발생당시에도당월소매판매가급감했지만곧바로회복세를나타냈기때문이다. WSJ 의최근설문조사에서응답자의 59% 가샌디여파가소매매출에타격을주지않을것이라는답변을했다는점도그근거이다. 그림 4. 미국소비심리지수 그림 5. 미국주택지표 (P) 9 미시간대소비자기대심리지수 컨퍼런스보드소비자신뢰지수 (P) 5 기존주택매매전월비 (R) NAHB 주택시장지수 (L) (%) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 -8

5 시황전망 Retail means jobs, 고용회복도기대 Holiday Season 동안의소비호조세가고용에긍정적인영향을줄것 Holiday Season 동안의소비호조세가고용에도긍정적인영향을줄수있다. 212 년 Holiday Season 동안의고용자수증가예상치는 58만 5, 명 ~62만 5,명이다. 이는작년 6만 7,5 명과비슷한수준이고 2 년대의 Holiday Season 의평균 고용자수 57만명을상회한다. 2 년이후로매년 Holiday Season 기간동안에는매년 1월 ~1 월에비해고용자수가평균 4.5% 증가했다는점도주목할만하다. Holiday Season 동안의고용증가는지난주신규실업수당청구건수가급증하면서고용회복에대한우려가커진부분을완화시켜줄수있을것이다. 그리고더나아가이로인해다시소비가증가하는선순환구도도기대된다. 그림 6. 신규실업수당청구건수 ( 천건 ) 5 신규실업수당청구건수 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. Holiday Season 의신규고용자수및 1~1 월대비고용증가율 (%) 소비시즌신규고용자수 (R) ( 천명 ) 7 1~1 월대비소비시즌고용증가율 (L) E 2 자료 : NRF, KDB 대우증권리서치센터

6 시황전망 한국증시에서는수출모멘텀이기대되는 IT 섹터에주목할필요 한국 IT 주에대해주목할필요 국내증시입장에서는 Holiday Season 의수혜가예상되는 IT섹터에대해주목할필요가있다. BIGinsight 가 Holiday Season 동안 Layaway( 상품예약구입제도 ) 프로그램을따르는소비자가구매했거나구매계획이있는품목을조사한결과, 전자제품 57.5%, 장난감 41.2%, 의류 36.4% 등의순으로나타났다. 한국입장에서는근래부진을지속하고있는 IT관련제품의수출회복세가기대된다. 최근한국의 MSCI IT섹터지수는미국보다상대적으로견조한흐름을나타내고있다. 국내업체들의경쟁력이부각될가능성을보여주는것으로판단된다. 그림 8. Layaway 를따르는소비자들의구매선호품목 (%) 전자제품 장난감 의류 쥬얼리 가구 인테리어소품 아기용품 침구류 정원용소품 자료 : BIGinsight, KDB 대우증권리서치센터 그림 9. MSCI 한국및미국의 IT 섹터지수추이 (212=1) 13 MSCI 미국 IT MSCI 한국 IT 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터

7 선물옵션분석 심상범 ( 선물의눈 ) 지수 - 변동성정상관현상의해석 이슈 1. 현 / 선물외국인수급점검 : 양시장모두순매도약화확인 현물외인, 기조적으로는 1 월부터시작된순매도우위지속. 단, 11 월들어서는순매도다소나마감속된상태. 특징은내부에종목 - 바스켓매매회전및충돌, 양자모두순매도감소기미등 2 가지. 비차익매도감소는해외펀드자금유출둔화, 종목매도감소는대차잔고감소때문인듯 선물외인, 신규매도회전은여전했으나장기적순매도기조의약화로전체순매도누적둔화. 때문에장중평균괴리차 +.239p 나상승해이론치 (.p) 근접, PR 순매도연쇄폭발가능성낮아져. 단, 장기적투기 / 헤지성매매사이클은여전히순매도쪽. 과거순매도한계선까지여력있어기조반전판단은이른듯 이슈 2. 주가지수 - 변동성의상관성은 + 로반전. 원인과의미는? 일반적으로주가지수 - 변동성은반대로움직이는편. 수리적으로그럴수밖에없는데다, 경험적으로지수의상승속도에비해하락속도가더욱빨랐기때문. 단, 최근에는지수 - 변동성정 ( 正 ) 상관성뚜렷. 2MC 기준으로는직전 2 일간지속. 과거동현상의관찰확률은 6.7% 에불과할만큼특별한현상 원인은단기적지수상승가속 or 지수하락감속. 즉, 현재는과거에관찰된일반적인하락국면에비해지수하락속도가훨씬느리다는얘기. 과거살펴본바, 지수 - 변동성정상관이지수방향과속도에대해일관적신호역할은하지않았음. 단, 정상관지속기간은평균 8.28 일, 이후에는지수하락가속혹은상승반전나타날것 현물외인, 뚜렷한변화없으며비차익 PR 은순매매둔화. 개별종목은순매도둔화관찰 (p) ( 십억원 ) 외국인개별종목 (R) 외국인비차익 (R) 외국인차익 (R) KOSPI(L) 주 : 개별종목 = 전체순매수 PR 순매수 자료 : KRX 홈페이지, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 -15

8 선물옵션분석 이슈 1. 현 / 선물외국인수급점검. 양시장모두순매도약화확인 현물외인, 11 월들어순매도감속. 해외펀드자금유출둔화 + 대차잔고감소때문 내부에종목과바스켓의매매회전과충돌은여전. 단, 양자모두순매도감소기미 기조적으로는 1월부터시작된순매도우위가이어지고있지만, 11월들어서는순매도가다소나마감속된상태다. 특징은 2가지다 < 그림 1 참조 >. 첫째, 지난주와마찬가지로내부적으로는여전히개별종목매매와바스켓 ( 비차익 PR) 매매가일별혹은장중으로순매수와순매도를반복하고있으며양자의방향이엇갈린탓에상쇄되어전체순매매규모는점차줄고있다. 둘째, 다만지난주후반비차익 PR 순매도의둔화에이어이번주들어개별종목순매도역시다소간약화된탓에전반적으로순매도규모가상대적으로크게감소했으며이는직전이틀간연속순매수로연결되었다. 비차익매도감소는해외펀드자금유출둔화, 종목매도감소는대차잔고감소때문 여기서 11월 8~15일사이집중된 -5,17억원의비차익 PR 순매도는사후적으로확인된결과, GEM 펀드의자금순유출반전때문이었다. GEM 펀드는 9월 26일이후부터 11월 7일까지 6주연속으로자금이순유입되었으나이후에는순유출로돌아섰다 (- 191 백만달러 ). 단, 16일부터다시비차익 PR 순매도가약화된점을감안하면자금순유출이둔화되었을가능성이높다. 또한, 개별종목순매도의약화는대차잔고의감소와관련된것으로추측된다. 11월 2 일에최대 658 백만주를기록했던대차잔고는이후부터꾸준히감소하여 2일에는 616 백만주로줄어든상태다. 비교적안정적으로감소추세가이어졌던점을감안하면지난주에본자료에서언급한바와같이다소이른연말계절성이시작되었다는판단이다. 이후에도계속된다면개별종목순매도의둔화는좀더이어질것이다 < 그림 2 참조 >. 그림 1. 현물외인, 여전히 오락가락. 이번에는 오락 차례? (p) ( 십억원 ) 21 9 그림 2. 현물외인, 대차잔고감소지속과함께개별종목순매도감속 ( 십억원 ) 12월배당락 ( 백만주 ) 72 계절성? 외인순수차익 PR(R) 외인순수현물 (R) KOSPI(L) 순매도감속계절적감소 대차잔고 (R) 외국인개별 (L) 주 : 순수현물 = 개별종목 + 비차익 PR 중순수바스켓추정분자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 주 : 개별종목 = 전체현물순매수 PR 순매수자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터

9 선물옵션분석 선물외인, 신규매도회전지속반면, 장기순매도약화. 단, 기조반전판단은이른듯 신규매도회전은여전했으나장기적순매도기조의약화로전체순매도누적둔화 이쪽도 8월부터시작된 장기적순매도기조 + 단기적신규매도회전 이이어졌으나, 최근들어강도는다소약화된모습이다. 특히, 11월 9일부터전일까지누적된순매매는전체기준으로 +913 계약, 투기 / 헤지기준 (= 전체-차익거래 ) 으로는 -22계약으로거의중립에가까운상태다. 신규매도가제자리에서회전했을뿐, 기조적인순매도누적이약화된것이다. 기중에장중평균괴리차가 +.239p나상승해이론치 (.p) 에근접한것도이때문이다 < 그림 3 참조 >. 지난주에언급했던국가 / 지자체에이은외국인및기관의 PR 순매도연쇄폭발가능성은일단낮아진셈이다. 국가 / 지자체의 PR 순매매사이클진폭을감안할때이들의순매수여력은 +5,488 억원, 순매도쪽은 -5,366 억원이남은것으로추정된다. 거의중립상태인셈이다. 과거장기적매매사이클의순매도하한까지는여전히여력있어기조변화속단금물 그러나, 아직은이것을순매수기조반전의전조 ( 前兆 ) 로볼수없다 < 그림 4 참조 >. 선물외국인의장기적투기 / 헤지성매매사이클은여전히순매도쪽이며과거에관찰된순매도누적한계선 (-1.5σ) 까지 -14,93 계약의여력이있기때문이다 ( 시나리오 2). 물론, 과거에현재수준에서 3차례에걸쳐순매수반전한경우가있었지만그직전에관찰된순매수누적규모가크지않았던데다 ( 사례 1, 2), 이후에관찰된순매수는단명 ( 사례 3) 했기때문에의미는반감된다 ( 시나리오 1). 결론및전망 : 지수추가하락은제한될것. 단, 반등은기술적범위내에서만가능할듯현 / 선물외국인모두순매도가다소약화된상태여서일단향후지수의추가하락은제한될가능성이높으며단기적인반등역시가능할전망이다. 다만, 이들이순매수로완전히돌아선것은아니므로지수의반등폭은기술적인범위를벗어나지못할것이다. 그림 3. 선물외인순매도감속에따라괴리차반등하여이론치근접 ( 천계약 ) (p) 그림 4. 장기매매사이클에서는여전히하한까지순매도여력있어 ( 천계약 ) 시나리오 1-1 순매도감속 -2-3 괴리차반등 괴리차 (R) 외국인 (L) 주 : 괴리차는장중 1분평균기준. 외국인은투기 / 헤지기준자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 사례1,2 사례3 시나리오 주 : 투기 / 헤지순매수누적 +SP 순매수 ( 만기직후 ) 을 5MA 로평활화한것 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터

10 선물옵션분석 이슈 2. 주가지수-변동성의상관성은 + 로반전. 원인과의미는? 일반적으로주가지수와변동성 1 은반대로움직이는편이다. 이유는첫째, 수리적 ( 數理的 ) 으로그럴수밖에없는데다둘째, 경험적인측면에서상대적으로지수의상승속도에비해하락속도가더욱빨랐기때문이다 < 그림 5 참조 >. 수리적측면 : 지수가등속상승해도수익률은감소하므로변동성도축소 등속으로상승또는하락할경우, 지수수준의증감에따라변동성은반대로움직여 만일매일같은폭 (point) 으로지수가상승해도 + 수익률 (= 상승폭 / 지수수준 ) 은점차낮아질수밖에없다. 분자인지수상승폭은그대로지만분모지수수준은계속오르기때문이다. 수익률은계속감소할수밖에없으며이에따라수익률의표준편차역시줄어든다. 반대로등속하락한다면지수수준은계속낮아지므로 - 수익률은점차증대되며변동성역시확대된다. 경험적측면 : 지수상승에비해하락이급한편. 때문에하락국면에서변동성은확대 지수상승국면은완만한반면, 하락은급격한편. 따라서, 변동성확대가속불가피 일반적으로지수가직전낙폭을회복하기위해서는더욱오랜시간을소요하는경향이있다. 즉, 그만큼상승에비해하락속도가빠르다는얘기다. 과거지수하락은경기측면보다는 악재 에기인한바가많으며, 수급적으로도진입에비해청산이집중적이기때문이다. 기본적으로역사적변동성 (historical volatility) 이이러한특성을가지기때문에이를참조하는내재변동성 (implied volatility) 역시동일한특성을가질수밖에없다. 이러한지수-변동성의역상관현상때문에 1 주식시장에서는변동성이일종의반대주의적지표로활용되며 (VIX, KOVIX 등 ), 2 옵션시장에서는콜옵션에비해풋옵션에서대박 (?) 이터지는원인을제공한다 < 그림 6 참조 >. 그림 5. 지수 - 변동성은추세적으로나사이클적으로역 ( 逆 ) 상관성뚜렷 그림 6. 지수하락 + 변동성확대에따라폭등하는풋옵션가격 (p) (%) 3 12% K2(R) VIX(L) 주 : 일별추이를 5MA 로평활화. VIX 는 ATM 만사용한 old VIX 방식으로산출 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 1% 8% 6% 4% 2% % 78% 변동성확대 43% 26% 27% 주 : 가격변동 = 델타 X지수변동폭 + 감마 X.5X 지수변동폭 ^2+ 베가 X변동성의변동폭자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 지수하락 5 풋옵션가격변동 1 여기서변동성 (volatility) 은일반적으로지수가아니라지수수익률의표준편차 (standard deviation) 혹은지수옵션의내재변동 성 (implied volatility) 를뜻한다.

11 선물옵션분석 주가지수 - 변동성정 ( 正 ) 상관반전. 과거에대략 6.7% 가량관찰된특별한현상 2일구간상관계수직전 2일간 + 로반전. 과거에관찰빈도는 6.7% 에불과해 상식적인이현상을이슈로제기한이유는최근들어지수-변동성의정 ( 正 ) 상관성이뚜렷하기때문이다. 5MC(moving correlation) 기준으로는 11월 14부터관찰되기시작했으며, 1MC 기준으로는 11월 15일, 2MC 기준으로는직전 2일간관찰되었다. 물론, 이러한현상이처음은아니다. 과거에도지수-변동성이같은방향으로움직이는경우가여러차례관찰되었다. 과거양자의 5MA 에대해 5일구간, 1일구간, 2일구간으로상관계수를측정한결과, 5일구간의경우 14.6%, 2일구간은 6.7% 가 +.5 이상의유의한정상관성을가졌던것으로관측되었다 < 그림 7 참조 >. 그렇다면이러한현상은왜나타나며향후지수방향에대해서어떤의미를가질까? 단기적인지수상승가속혹은지수하락감속이정상관성의수리적 / 경험적배경 먼저수리적으로본현상은지수의 1 상승가속과 2 하락감속으로설명할수있다. 예를들어서지수가일별로 +1p, +15p, +2p 등으로가속되면지수와변동성은동반상승한다. 콜옵션에서단기간에대박이나는유일한조건이다. 또한, 지수가하락하되 - 2p, -15p, -1p 등으로매일감속되더라도지수와변동성은동반하락할수있다. 이는풋옵션의수익이약화되는유일한경우에해당한다. 2 경험적으로직전 1년간정상관성이뚜렷하게관찰된것은 4차례로서 1) 지수반등국면의초기등락 (211.12), 2) 지수하락감속국면 (212. 7), 3) 지수상승가속국면 (212. 8) 및 4) 지수하락감속국면 (212.1) 등이었다 < 그림 8 참조 >. 과거에관찰된일반적인하락국면에비해현재지수하락속도가훨씬느리다는얘기 이번에관측된정상관성역시 지수하락감속국면 에해당된다. 즉, 과거에관찰된일반적인하락국면에비해현재지수하락속도가훨씬느리다는얘기며, 자주관찰되지않는특별한현상인셈이다. 그림 7. 과거에도지수 - 변동성정상관성이다소나마관찰된바있어 그림 8. 직전 1 년간 4 차례관찰. 지수상승가속 or 지수하락감속 5% 4% 역 (-) 상관 정 (+) 상관 ( 상관계수 -1~+1) (p) ) 4) 2) 3) % 5) 26 2% 25 1% % M C 1M C 2M C 주 : 5MC 는 5일구간으로측정된 moving correlation 을의미자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 지수-변동성상관계수 (2MC)(L) K2(R) 주 : 일별시계열을 5MA 로평활화한것 자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터 23 2 단, 변동성이반드시지수의 방향 에연동되는것은아니다. 예를들어서지수가추세없이위아래로심하게흔들리는경우에 도변동성은확대된다.

12 선물옵션분석 주가지수 - 변동성의정상관약화되면지수의방향혹은속도에변화생길것 지수- 변동성정상관이지수방향과속도에대해일관적인신호역할은하지않는편 그렇다면지수-변동성정상관현상이지수의방향전환이나가 / 감속등에대한신호역할을할수있을까? 아쉽지만일관된연결고리는관찰되지않았다. 다만, 그나마확인된것은 이러한현상은오래가지않으며이후에는지수에뭔가변화가생긴다는점 이었다. 21 년 9월부터현재까지 2MC 기준으로정상관성의지속기간은평균 8.28 일이었으며, 최장은 3일이었다. 그이후에는재차일반적인역상관상태로복귀했다. 복귀전후로관찰된현상은지수의상승감속, 지수의하락가속등의일반적인패턴이었으며지수의방향이전환된경우 ( 변곡점 ) 도수차례관찰되었다 < 그림 9 참조 >. 과거평균지속기간감안하면좀더지속될것. 이후는지수하락가속혹은상승반전 이를현재상황에대입하면 1 아직 2일밖에지나지않았기때문에본현상은좀더지속될가능성이높으며, 2 그이후에는지수하락이재차가속되거나본격적으로상승반전할것이다. 그림 9. 지수 - 변동성정상관이후지수변곡점사례 ( 상관계수 -1~+1) (p) 1 35 하락반전 하락반전 하락반전 상승반전 지수 - 변동성상관계수 (2MC)(L) K2(R) 주 : 상관계수는각각의 5MA 에대해 2 일구간으로이동추정한것자료 : KRX, 증권전산, KDB 대우증권리서치센터

13 주간상품시장 AI/ 파생손재현 AI/ 파생이지연 달러근접한천연가스가격 펀더멘털여건은혼조양상을보였다. 주택지표를제외한미경제지표는부정적이었다. 고용지표와제조업지수등이잇따라부진한것으로드러나며, 경기둔화에대한불안이확산되었다. 유로존의역성장우려도높아지는듯하다. 다만, 미주택시장이개선세를나타냈고, 재정절벽합의에대한낙관론은달러화약세로이어지며상품가격의상승을이끌었다. CRB 지수는전주대비 1.5% 상승했다. 이스라엘과팔레스타인간교전으로지정학적불안감이확대되며유가는주간단위로상승했다. 동시에안전자산으로서의금에대한매력을높였으나, 실수요부진에대한우려가높아지면서금가격은보합권에머물렀다. 대두가격은전주의급락을딛고반등에성공했다. 그림 1. 달러화강세주춤한사이상품가격반등시도 그림 2. 재정절벽합의기대감을바탕으로일제히오른상품가격 (1967=1) (1973=1) 4 Reuter/Jefferies CRB 상품지수 (L) 달러 Index(R) 85 (%) 4 주간등락률 옥수수 원당 원면 천연가스 브렌트 니켈 휘발유 구리 납 CRB 은 WTI 커피 아연 알루미늄 대두 금 소맥 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터주 : 활황물기준 ( 비철금속과상품지수제외 ) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 1. 주요상품지표동향 ( 단위 : %) 상품명 단위 종가 1주 1개월 3개월 6개월 1년 연초대비 Reuter/Jefferies CRB 상품지수 1967= WTI 뉴욕선물활황물 US$ / bbl 휘발유 뉴욕선물활황물 US / gallon 금 뉴욕선물활황물 US$ / troy oz 1, 은 뉴욕선물활황물 US$ / troy oz 구리 런던 3개월물 US$ / ton 7, 알루미늄 런던 3개월물 US$ / ton 1, 니켈 런던 3개월물 US$ / ton 16, 아연 런던 3개월물 US$ / ton 1, 소맥 시카고선물활황물 US / bu 대두 시카고선물활황물 US / bu 1, 옥수수 시카고선물활황물 US / bu 원당 뉴욕선물활황물 US / lb 주 : 11월 2일종가기준. 1bbl( 배럴 ) = 158.9리터, 1gallon( 갤런 ) = 3.79리터, 1bbl = 42 gallon, 1 troy oz = g, 1bu( 부셸 ) = kg, 1lb( 파운드 ) =.45kg 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

14 주간상품시장 금가격, 실수요둔화우려에상승제한 금가격등락, 달러화가치변동에영향받아 3분기금수요의둔화는금가격의약세요인으로작용 금가격은주간단위로.1% 하락하며보합권에마감했다. 달러화를제 1의안전자산으로간주하는흐름이이어지면서, 금가격은위험자산과등락을크게달리하지않았다. 연내에미재정절벽합의에대한낙관론이확산되었고, 미주택지표가호조를보이면서달러화는주간단위로하락했고, 이는금가격에긍정적으로작용했다. 한편, 3분기실수요는전년동기대비감소한것으로드러나며금에대한상승세를제한했다. 지난 15일발표된세계금위원회 (WGC) 의 3분기금수요보고서에따르면, 3분기의금수요는 1,84.6 톤을기록하며전년동기대비 11% 감소하였다. 3분기금 ETF 투자는전년동기비 56% 급증했고, 인도금수요는회복조짐을보였지만중국의금수요가전년동기대비 8% 하락했다. 중앙은행의금매입규모는여전히순매수이긴하나규모는지난분기대비감소했다. 중동발지정학적불안감고조에유가상승 중동발정정불안고조에유가상승중동이슈에대한브렌트유의민감도높아 WTI-Brent 스프레드확대 한주간 WTI 유가는주로중동발정정불안이슈에연동되어등락했다. 이스라엘이팔레스타인가자지구를공격해하마스수장인알자바리가사망한사건이계기가되어중동의지정학적불안이고조되었다. 이스라엘이유전지역이아니라는점은유가의가파른상승세를제한했지만, 지상전가능성이대두되자 WTI 유가는배럴당 9달러에근접하기도했다. 지난 2일이스라엘과하마스가휴전에합의하면서상승폭을반납했지만휴전이연기되었다는보도가전해졌고, 당분간중동정정불안은유가하단을지지할전망이다. 유로존의마이너스성장, 미경제지표와실적부진에따른펀더멘털의하락압력은 WTI 의상승세를제한한반면브렌트유는지정학적불안요인에따른리스크프리미엄이부각되며상승했다. 북해산브렌트유생산량이감소하고있는상황에서이란산원유에대한수입을금지하고있는유럽에서는추가적인중동산원유공급차질에대한우려에보다민감하게반응할수밖에없다. 그림 3. 실수요둔화우려로금가격상승제한 그림 4. 중동정정불안감높아지자 WTI- 브렌트스프레드확대 ( 톤 ) (US$) 13 가격스프레드 (Brent-WTI, R) WTI(L) Brent(L) (US$) 주 : 분기별금수요, 자료 : WGC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

15 주간상품시장 ( 이슈 ) 4 달러근접한천연가스가격, 그이상은힘들듯 천연가스가격, 4월연저점대비 2배급등하며연고점기록재고수준은높지만재고부담완화되면서가격상승계절수요회복기대도가격상승요인재차급락하지는않겠지만 4달러이상에서는추가상승제한될듯 천연가스가격의최근상승세가가파르다. 2일기준으로뉴욕상업거래소 (NYMEX) 최근월물가격이백만BTU 당 달러까지상승하며연고점을기록했다. 지난해 8월이후최고치이자 4월연저점 (1.97 달러 ) 대비두배가량급등한수준이다. 미국천연가스가격은셰일가스생산이급증하기시작하면서급락했고, 현재가격수준역시역사적으로결코높지않은수준이다. 다만, 일반적으로셰일가스생산의손익기준치로인식되고있는 4달러에근접하고있어향후방향에대한고민이필요한시점이다. 셰일가스생산급증은곧미국천연가스재고의급증으로이어졌다. 게다가지난해미국의겨울기온이예년보다따뜻하면서겨울철난방수요도가격을지지하지못했다. 계절수요부진은재고부담을높였고, 이는올해 4월까지가격하락세가이어진주요인으로작용했다. 4월연저점이후의추세적인상승역시재고부담완화가주요인인것으로판단된다. 미국의천연가스재고수준은여전히높지만, 예년 ( 직전 5년평균 ) 와의괴리가감소하기시작하면뒤이어천연가스가격이상승하는흐름이이어지고있기때문이다. 올해미국의겨울철날씨가평년보다따뜻하지않을것이라는전망도계절수요기대감을높이며가격상승에일조하고있다. 미국의 12월기온은남부지역을제외하고평년수준이거나평년보다낮을전망이다. 다만, 4달러이상에서는천연가스가격의상승세도주춤할전망이다. 우선, 가격침체기동안주춤했던셰일가스생산이가격이상승하면재차활발해질수있다. 가격이급락하면서미국의가스시추 (Rig) 는감소하기시작했지만계약상의문제나수반가스 (Assoiated Gas, 액체에너지를추출하는과정에서수반되어생산되는가스 ) 생산으로천연가스공급이감소하지못하고있는데천연가스가격이상승하면재차공급이활발해질수있다. 또한, 4달러부근에서차익실현매도세가강할것으로판단된다. 최악에서벗어난펀더멘털은천연가스가격이재차급락하는것을제한하겠지만기술적요인과충분한공급여력으로 4달러이상에서추가적으로급등하지는않을전망이다. 그림 5. 재고부담완화되기시작하면서천연가스가격상승 그림 6. 가스난방수요높은지역의 12 월기온평년이하일전망 (1 억큐빅피트 ) (US$/ 백만 Btu) 1 8 미국천연가스재고 : 212 년 - 직전 5 년평균 (L) 천연가스가격 (R) 자료 : EIA, Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : NOAA, EIA, KDB 대우증권리서치센터

16 주간상품시장 구리가격, 중국정권교체에따른경기회복기대에상승구리가격은중국의신정권출범에따른경기회복기대와미재정절벽에대한신속한합의전망에힘입어한주간 1.8% 상승했다. 수요회복에대한기대에구리뿐만아니라알루미늄, 니켈등의주요비철금속가격도일제히올랐다. 정권교체이후중국의구리수요가가파르게회복되지는않을전망이지만올해하반기부진에서는벗어날것이라는기대감이가격을지지했다. 미국의재정절벽관련논의가순조로울것이라는낙관론및예상밖의미주택지표호조세역시구리가격의단기반등을이끌었다. 2일유로존정상회담에서그리스추가구제금지급안이결정될것이라는전망역시주초가격상승에일조했다. 반면, 유로존을비롯한주요국가들의마이너스성장률이나주택지표를제외한미경기지표결과는구리가격의상승을제한했다. 중국의적극적인경기부양책에대한의구심으로인해추세적인반등을확인하기는어려울것으로보인다. 주요상품거래소의구리재고도부진한펀더멘털을반영하며증가세가이어지고있다. 급락세를딛고반등한대두가격 대두수급완화전망은가격에대부분반영된듯유가높아지며바이오에탄올매력도상승 주간단위로대두와옥수수가격은보합권에머물렀고, 옥수수가격은상승했다. 미농무부의 11월보고서를통해대두에대한수급압박이완화될것이라전망된점은가격에대부분반영된것으로보인다. 미대두수출은여전히견조하게유지되고있고, 계속해서높은수준에머무른다면미농무부의전망치를넘어설것으로보인다. 남미대두경작지의날씨가작황에우호적이지만은않은것으로전해지며단기하락세는일단락된듯하다. 유가가오름세를지속하고있는점이바이오에탄올생산수요를높이며옥수수가격상승에일조했다. 최근까지의미옥수수수출량은농무부전망에는못미치는상황이지만, 수출량증대전망이제기되며상승세에힘을보탰다. 경작지의기상여건으로인해미겨울밀의품질은계속해서저하되고있어수급압박을완화시키긴어려울것으로보인다. 그림 7. 약한중국수요회복기대감에구리재고증가추세 그림 8. 과거에비해높은미대두수출량추이지속 ( 만톤 ) 1 뉴욕상품거래소구리재고 상해선물거래소구리재고런던금속거래소구리재고 ( 천톤 ) 2, 최근 5 년평균 8 1,6 6 1, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 Jun Sep Dec Mar 주 : MY(Marketing Year) 기준, 자료 : USDA, KDB 대우증권리서치센터

17 산업분석 통신장비 / 전자부품박원재 william.park@dwsec.com 통신장비 / 전자부품 ( 비중확대 ) 213 년대한민국 IT 전성시대의개막 스마트폰 / 태블릿 PC 시장의성장 최대수혜는대한민국부품업체. 비중확대필요 213년재평가기대. 지속적인비중확대전략필요 213 년대한민국 IT 전성시대가시작될것으로기대된다. 첫째, 스마트폰성장과태블릿PC 시장확대수혜가지속될전망이다. 스마트폰과태블릿PC 시장성장의특징은 1) 삼성전자의중저가스마트폰제품증가로스마트폰시장에서확고한 1위확보, 2) 삼성과애플의양강체제에서치열해지는 3위권경쟁과 LG전자의본격적인회복, 3) 중저가스마트폰성장속에더욱주목받는중국시장, 4) 스마트폰성장과함께본격화되는 LTE 망투자로요약된다. 이는국내부품업체들의외형성장과수익성개선으로이어질가능성이크다. 2년대중반일본부품업체들이급성장했던이유와같다. 노키아와국내업체들의제품출시가늘어나면서최대수혜는일본부품회사였던것처럼, 삼성전자와중국업체들의스마트폰 / 태블릿PC 판매증가로국내부품회사들의성장이본격화될것이다. 둘째, IT 하드웨어변화가시작되면서대한민국 IT 업체에대한경쟁력이부각될수밖에없고, 이는재평가로이어질것이다. 213 년시작되는플렉서블디스플레이와 OLED TV가기폭제가될것이다. Top Picks LG 전자, 삼성전기, 파트론관심종목은삼성테크윈, LG 이노텍, 서울반도체 따라서통신장비 ( 핸드셋 )/ 전자부품업종에대해지속적인비중확대가필요하다. 213년 Top Picks는 TV, 가전, 에어컨사업의개선이지속되고있으며, 스마트폰시장환경에적응하기시작한 LG전자 (6657), 삼성전자실적호조의수혜및 MLCC 실적개선이부각될삼성전기 (915) 그리고사상최대실적이기대되는파트론 (917) 이다. 관심종목으로는에너지장비사업, 반도체장비사업의성공가능성과그래핀기술을보유하였으나단기실적부진으로주가조정을많이받은삼성테크윈 (1245), 2Q13 이후 LED 회복가능성이큰 LG이노텍 (117) 과조명비중이증가하기시작한서울반도체 (4689) 이다. 표 1. 통신장비 / 전자부품 213 년 Top Picks 와관심종목투자의견및목표주가 ( 원, 배 ) 종목명 코드번호 투자의견 현재가 목표가 PER PBR EV/EBITDA LG전자 6657 매수 76,4 11, 삼성전기 915 매수 95,4 13, 파트론 917 매수 18,45 23, 삼성테크윈 1245 매수 57,5 87, LG이노텍 117 매수 82,7 13, 서울반도체 4689 매수 21,9 29, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 - 당사는자료작성일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없음을확인함. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

18 산업분석 운송류제현 운송 ( 비중확대 ) New Pricing Power, 실적개선으로돌아온다 터널은빠져나왔다. 비상 ( 飛上 ) 준비하는 213 년 불확실성고조속다시온매수기회항공 : 여객은본격적인수익성개선고착, 화물시장의저점통과는확실하며손실만회전망 211 년하반기는암울했던하락사이클이지속되며재무적인위험까지거론되었던어둠의시기였다. 하지만 212 년초부터사이클이개선되면서적어도단기적으로는상당한수익률을낼수있었던기회였으며, 1년을돌아봐도 211년보다는개선된수익률을거둘수있었던시기였다. 213 년을앞둔현시점은최근글로벌경제의저성장구도에대한구조적인리스크가부각되는상황으로역시운송주에있어호의적인환경이라고볼수는없다. 하지만당사는이러한우려가또한번의기회를제공할것으로판단한다. 항공업에서는부문별, 노선별수익성의차별화가나타나고있다는점에주목한다. 특히대한항공이 212 년보여주었던여객부문의구조적인개선에주목한다. 이는가장성장성이높은시장중하나인태평양여객노선에서의성과라는점에서당분간지속될가능성이높다. 화물시장은아직뚜렷한회복을보여주고있지는않다. 하지만바닥시그널은더욱확실하게나타나고있다. 일단은기저효과에서회복의신호를보겠지만향후낮아질화물기공급증가율과수요의점진적인안정화가나타난다면최소한 212년손실은만회될전망이다. 그림 1. 운송업종본격적인실적개선기대 (%) 운송업종영업이익률 (L) 운송업종 PBR (R) ( 배 ) China Effect 중국정책주택경기호조버블붕괴재고축적경쟁심화경쟁강도약화속도조절버블생성디레버리지경기반등유가상승공급조정 중국투자경기활성화 - 수출구조적증가 - 중국정부과열억제정책 - 위안화절상 - 유가상승 - 미국주택경기호조 - 벌크시황버블생성 - 경기과열, Sub-prime 이후글로벌위기 - 재고축적 - 공급조절 - 수급개선 - 계선감소 - 수요재둔화 - 유가상승 - 화물기공급증가 - 선박계선재개본격화 - 항공화물기공급성장률하락 - 중국경기부양 - 미국수요개선 - 장거리노선수요개선 - 물류산업공급과잉개선및선두업체마진개선본격화 F 13F 14F.3 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 - 대한항공 : 회사가 LP 업무를수행하는 ELW 의기초자산발행법인. 대한항공 : 회사가발행한 ELW 의기초자산발행법인. - 대우 Daily 의산업분석보고서는당사홈페이지에게시된자료의요약문으로컴플라이언스관련고지사항을원문에서확인하시기바랍니다.

19 산업분석 컨테이너선 : 213 년을슬기롭게넘긴다면구조적개선가능건화물선 : 계절적반등속 213년하반기부터개선전망변동성지속에도불구매력적인밸류에이션은수익의기회를제공 해운업은컨테이너선과건화물선시황모두 213 년까지공급과잉상태가유지되겠지만선사들의대응속도에따라그정도는차이가있을것이다. 컨테이너선은적극적인계선, 노선감축으로용선료를줄이는한편, 수급을개선시킬수있는기본적인여건이마련되어있다. 여기에지속적인미국경기의개선과유럽지역에서의재고축적이이루어진다면의외로호조를보일가능성도존재한다. 구조적공급과잉하에서선제적인공급량조절과그에따른시황회복은당사가기대하고있는 New Pricing Power( 신가격결정력 ) 의핵심이다. 반면건화물선시황은아직회복을논하기는이른시점이다. 구조적으로누적된공급이많은데다수요의개선도요원한상태이다. 최근반등세를보이고있지만계절적, 기술적이상의의미를부여하기에는모자란상황이다. 다만용선료가하락한상황에서손실은 212 년보다감소할것이다. 중국의정권교체이후경기부양이본격화된다면 213 년하반기부터펀더멘털개선을기대한다. 변동성이큰모습은여전하겠지만현재밸류에이션에서운송업은아직매력적이라고판단하며대한항공 (349/ 매수 /TP 7,원 ) 과한진해운 (11793/ 매수 /TP 2,원 ) 을 213 년항공 / 해운업종 Top Picks 로제시한다. 표 1. 운송업종투자의견및목표주가 ( 원,%, 배 ) 투자의견 현재주가 목표주가 상승여력 적용 PBR 대한항공 (349) 매수 45,15 7, 아시아나항공 (256) 매수 5,96 8, 한진해운 (11793) 매수 9,69 2, STX팬오션 (2867) 매수 3,6 5, 주 : 212년 11월 21일종가기준자료 : KDB 대우증권리서치센터

20 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -8.9 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 통신업 운수장비 전기전자 1,79.7-1,785.6 통신업 유통업 금융업 운수장비 철강금속 섬유의복 보험업 서비스업 금융업 음식료 화학 보험업 의약품 의약품 서비스업 화학 종이목재 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성전자 ,282.8 LG전자 ,57.8 삼성전자 ,215.8 삼성카드 KODEX ,4.8 현대모비스 CJ헬로비전 KODEX ,89.3 NHN CJ헬로비전 현대차 SK텔레콤 SK 기아차 현대모비스 LG전자 SK텔레콤 KB금융 SK하이닉스 LG유플러스 현대위아 호남석유 호남석유 POSCO LG유플러스 SK이노베이션 삼성SDI 한국타이어 KODEX 레버리지 LG LG 엔씨소프트 LG패션 삼성화재 LG생활건강 맥쿼리인프라 삼성전자우 현대중공업 디아이 제일모직 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 3.6 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 323.3) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 오락. 문화 ,438.7 금속 음식료. 담배 디지털컨텐츠 IT부품 제약 일반전기전자 유통 반도체 비금속 반도체 제약 소프트웨어 화학 기타제조 오락. 문화 디지털컨텐츠 기타 정보기기 기계. 장비 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 에스엠 ,6.4 태광 네패스 컴투스 와이지엔터테인먼트 씨젠 매일유업 실리콘웍스 골프존 아바텍 위메이드 동서 컴투스 동아팜텍 모두투어 이노칩 KH바텍 하이비젼시스템 아바텍 씨젠 씨티씨바이오 제닉 인터플렉스 에스엠 성우하이텍 포스코켐텍 셀트리온 멜파스 에스맥 씨유메디칼 미래나노텍 메디톡스 플렉스컴 성광벤드 게임빌 루멘스 실리콘웍스 웹젠 와이지엔터테인먼트 아가방컴퍼니 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

21 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 TIGER 2 12,663.7 LG전자 -9,929.7 삼성전자 12,517.5 LG전자 -11,85.4 KODEX 2 9,789.3 호남석유 -8,719.4 SK 5,52.9 현대모비스 -1,418.2 LG유플러스 6,549.9 기아차 -6,535.4 LG패션 4,953. LG디스플레이 -8,99.7 롯데쇼핑 4,559.8 현대모비스 -6,45.9 롯데쇼핑 3,937. 기아차 -4,96. 현대위아 4,374.8 KB금융 -6,146.4 삼성정밀화학 3,442.8 금호석유 -4,52.2 SK 4,72.6 SK이노베이션 -5,517.3 LG화학 2,867.6 LG -4,47.1 SK텔레콤 3,78.7 LG -4,58. 삼성물산 2,59.3 삼성전기 -4,73.6 현대제철 3,129.5 POSCO -3,815.1 현대위아 2,45.5 POSCO -3,962.1 현대글로비스 3,77.3 현대건설 -3,697.2 한진중공업 2,388.7 스카이라이프 -3,679.2 NHN 2,797.6 대한항공 -3,8.5 현대그린푸드 2,49. 한진해운 -3,356. 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 두산 삼성전자 -4,579.3 TIGER 레버리지 14,895.1 POSCO -5,34.8 LG 롯데쇼핑 -2,24.2 TIGER 반도체 6,68.4 LG전자 -4,863. LG전자 현대차 -1,875.9 현대백화점 4,356.8 삼성전자 -4,34.6 SK텔레콤 삼성전기 -1,167.1 삼성전자우 3,165.7 현대모비스 -4,61.3 대한항공 빙그레 -1,11. LS 3,155.2 LG -2,83.2 S&T 중공업 한화케미칼 SK 2,964.5 KB금융 -2,414.3 NHN POSCO NHN 2,66.8 기아차 -2,139.8 S-Oil 한진해운 맥쿼리인프라 2,256. 삼성물산 -2,113.7 삼성테크윈 GS건설 하나금융지주 2,181.4 신한지주 -1,625. 엔씨소프트 삼성정밀화학 KStar 2 1,946. 삼성엔지니어링 -1,535.3 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 삼성전자 92, ,849.4 LG전자 9, ,191.8 SK 1, ,712.4 기아차 4, ,986. 현대위아 2,143. 6,863. 삼성테크윈 ,884.2 KODEX 레버리지 1, ,599.2 KODEX 인버스 ,316.6 LG패션 ,53.9 POSCO 5, ,27.7 롯데쇼핑 96. 4,2.2 엔씨소프트 4, ,92.2 현대글로비스 5, ,484.5 삼성카드 23, ,391.5 KT&G 3,329. 3,135.8 한국전력 1,197. 1,873.3 CJ제일제당 4, 금호석유 1, ,81.3 한국가스공사 4, 제일모직 4, ,178. 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

22 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 에스엠 5,547.5 네패스 -1,738.5 씨티씨바이오 1,856.7 태광 -3,463.2 와이지엔터테인먼트 2,874. 동아팜텍 -1,465.7 에스맥 1,296. 성광벤드 -1,62.6 파라다이스 1,951.6 아바텍 -1,49.6 에스엠 1,124.8 위메이드 -1,15. 골프존 1,5.3 농우바이오 -1,323.5 다음 CJ프레시웨이 위메이드 1,452.9 하이비젼시스템 -1,65.7 서부T&D 웹젠 SK브로드밴드 1,333.6 제닉 네패스 테라세미콘 게임빌 1,247.4 KH바텍 KH바텍 씨젠 청담러닝 1,66.5 포스코엠텍 농우바이오 76.2 포스코켐텍 CJ오쇼핑 1,48.4 에스에프에이 바이오랜드 파라다이스 파트론 823. 서울반도체 성우하이텍 719. 예림당 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 실리콘웍스 씨젠 -1,364.2 에스엠 1,623.6 모두투어 알에프세미 코오롱생명과학 골프존 1,37.2 씨젠 오스템임플란트 매일유업 포스코엠텍 바이오랜드 컴투스 33.4 위메이드 성우하이텍 태광 CJ오쇼핑 23.1 파라다이스 멜파스 포스코켐텍 에스텍파마 19.6 동성하이켐 제이브이엠 CJ오쇼핑 KH바텍 16.7 세코닉스 KH바텍 코나아이 네패스 파트론 에스맥 위메이드 포스코엠텍 엠에스오토텍 -83. 인터플렉스 44.1 하림 이엘케이 원익머트리얼즈 -82. SBS 콘텐츠허브 34.7 성광벤드 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 와이지엔터테인먼트 ,58.6 태광 ,9.2 플렉스컴 ,47.2 씨젠 ,554.2 인터플렉스 ,274.6 동아팜텍 ,783.4 게임빌 4.8 1,213.4 하이비젼시스템 57. 1,166.1 다음 제닉 ,13.8 알에프세미 포스코켐텍 ,11.8 에스텍파마 씨유메디칼 ,4.7 STS 반도체 테라세미콘 웰크론한텍 JCE 네패스 1, 진성티이씨 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

23 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI KSPGCH3S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 61,4 181, 총 약 정 금 액 ** 2,91,523 22,463,841 6,456-43,37 미 결 제 약 정 (2) 7415 (236) 115 (1) - 배 당 지 수 *** 2.85% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스.372 전 일 대 비 -.18 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPGCH3S : 12월물과 3월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인연기금 매 수 8,637 48,585 46, , ,82 1,432 매 도 83,134 46,183 46, , ,841 1,546 비 중 45.1% 26.1% 25.5%.3%.9%.4% 1.%.8% 순 매 수 누 적 전 일 -2,497 2, 누 적 -2,41 6,454 4,474-1,297 8,687-1, ,429 매 매 편 향 강 도 -1.52% 2.53%.6% -7.3% -7.27% -1.52% -.57% -3.83% 주 : 누적은지난트리플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF % 74 1,831.% NAV 24,757 24,794 KODEX % 2,89 51, % ( ETF- NAV)% -.21% -.14% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.1% 종가 / 설정주수 11 eff.delta 환매주수 22 diff/basis.1%.23% -.14%.13.8 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

24 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.151 콜평균.14 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 14 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 15,575 61,245 14,23 6,415 2, 미 결 제 19,13 16,754 7,19 5,959 2, 가 격 전일대비 Put 내재변동성 거 래 량 3,132 9,157 14,222 19,312 11, 미 결 제 2,21 8,515 7,27 18,171 13, ,745 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 429, ,94 239, , 매 도 427,96 224,77 246, , 비 중 47.2% 25.% 26.8%.%.1%.%.8%.% 순매수누적 전일 1,781 5,197-6, 누적 1,259 21,285-26, , , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 439, , , ,333 매 도 449,26 24,7 159, ,347 비 중 51.9% 28.4% 18.8%.%.1%.%.%.7% 순매수누적 전일 -9,29 6,488 2, 누적 , ,196 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익 거래 최근월물 6,163,995 9,912,285 9,972,539 6,162, 잔 고 기 타 ( 백만원 ) 합 계 6,163,995 9,912,285 9,972,539 6,162,48 프로그램매도 프로그램매수 주식거래량 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로 그램 차 익 , , ,83 2. 매매 동향 비 차 익 18, , , , ( 백만원 ) 합 계 19, , , , 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 월요일을제외한차익거래잔고는 1일지연된데이타임.

25 주가지표 리서치센터 유가증권시장 11/21 ( 수 ) 11/2 ( 화 ) 11/19 ( 월 ) 11/16 ( 금 ) 11/15 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , , , , 일 1, , , , , 이동평균 2일 1, , ,93.2 1, , 일 1, , , , , 이격도 2일 일 거래량 38,8 372, , ,49 45,852 거래대금 4, , , , ,844.5 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 11/21 ( 수 ) 11/2 ( 화 ) 11/19 ( 월 ) 11/16 ( 금 ) 11/15 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 일 이동평균 2일 일 이격도 2일 일 거래량 411,39 436, ,86 476, ,774 거래대금 17, , , , ,576.3 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 11/21 ( 수 ) 11/2 ( 화 ) 11/19 ( 월 ) 11/16 ( 금 ) 11/15 ( 목 ) 국고채수익률 (3년 ) 회사채수익률 ( 무보증3 년 )AA 원 / 달러환율 1,83.2 1,82.2 1,87. 1,92.2 1,86.7 CALL금리 주식형 ( 국내 ) - 688, , , ,934 주식형 ( 해외 ) - 268, , , ,124 채권형 - 458,88 458, , ,529 고객예탁금 - 167,87 168, , ,41 고객예탁금회전율 순수예탁금증감 ,3-7,276 9,286 미수금 - 1,689 1,482 1,538 1,491 신용잔고 - 44,129 44,62 45,49 45,1 단위 : P, %, 천주, 억원 / 주 : 고객예탁금회전율 = ( 거래대금 / 고객예탁금 ) x 1