2013년 0월 0일

Size: px

Start display at page:

Download "2013년 0월 0일"

보희 영
6 years ago
Views:

217 년 4 월 일 I Global Asset Research 시황저격 다음주 (4/17~21) 전략 : 외국인수급선회의조건 주식시황 / 파생김용구 2-3771-72 Economist/FX 김두언 2-3771-7 Market Preview 주식시황 / 파생김용구 lkey Issue: 외국인수급방향성판단 국내증시지수경로와시장주도주를결정하는것은외국인수급.

1 217 년 4 월 일 I Global Asset Research 시황저격 다음주 (4/17~21) 전략 : 외국인수급선회의조건 주식시황 / 파생김용구 Economist/FX 김두언 Market Preview 주식시황 / 파생김용구 lkey Issue: 외국인수급방향성판단 국내증시지수경로와시장주도주를결정하는것은외국인수급. 최근국내증시외국인수급은중립이하기류가뚜렷. 지난 3월 3.조원순매수를기록했던외국인은 4월이후 4, 억원순매도로방향선회. 외국인매도선회현상은비단현물시장에만국한된것은아님. 지난 3월동시만기 (9일) 이후외국인지수선물은누적기준 4,19 계약순매수를기록했으나, 13일만기당일유입된대규모러브콜 (,742 계약순매수 ) 제외할경우전체적으론매도기류가우세 최근외국인시각변화는표면적으론트럼프정책기대감약화와이에연유한글로벌리플레이션트레이딩기류의후퇴, 시리아 / 북한지정학적리스크부각따른글로벌위험자산선호심리약화영향등으로해석되고있으나, 이면엔하반기글로벌매크로정점통과우려가존재. 더불어, 미중정상회담이후 4월환율조작국지정우려완화에서비롯된원화약세전환과환율변동성확대영향역시외국인수급의제약요인으로작용 궁금한점은향후외국인수급방향성판단. 국내증시외국인러브콜재개를위해선, 글로벌매크로및정책기대감부활과환율변동성및정치리스크완화가선결과제. 기류변화의 1차분기점은차주 17일발표예정인중국 1분기 GDP 및 3월핵심매크로지표발표와 23일예정된프랑스대선 1차투표등이될것으로판단 Bloomberg 추정중국 1Q GDP 성장률컨센서스는전년대비.%(21 년 4Q.%). 3월주요매크로지표의시장컨센서스는소매판매 9.7%( 전월.9%), 고정자산투자.%( 전월.9%), 산업생산.3%( 전월.%). 전체적으론중립수준의지표흐름이이어질것으로예상되나, 3월수출 ( 위안화기준 3월수출 22.3%, 컨센서스.%, 2월 4.2%) 개선과최근일련의제조업경기회복세감안시시장눈높이를넘어서는지표서프라이즈가능성상존. 중국경기모멘텀강화는신흥국매크로방향선회와함께 EM 및국내증시수급선회의단초로작용할전망 현재여론조사추이를고려할경우극우파르펜의실제당선가능성은제한적. 다만, 두차례의투표과정에서연유한정치불확실성증폭가능성은시장경계감을자극하며유로화약세, 달러화강세로파급될여지가다분. 이는글로벌안전자산선호심리를자극하는한편, 국내증시외국인수급의부정요인으로작용가능

2 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 그림 1. KOSPI 지수경로는외국인수급방향성이좌우 ( 조원 ) ( 지수 ) KOSPI 외국읶 2읷누적순매수 2,2 KOSPI( 우 ) 2, 4 2, 2 1, (2) 1, (4) 그림 2. 최근글로벌위험자산선호심리의고점통과징후가뚜렷 ( 조원 ) ( 지수 ) KOSPI 외국읶 2읷누적순매수 3. 글로벌주식 / 채권상대수익률 ( 우 ) () , () 자료 : Thomson Reuters, Dataguide, 하나금융투자 그림 3. 홖율변동성확대는외국인현선물수급의제약요인 그림 4. 신흥국을위시한글로벌경기모멘텀약화역시부정요인 ( 만계약 ) 외국읶선물누적순매수 ( 역축, 지수 ) 4 원화홖율 3M 변동성 ( 우 ) 9 11 ( 조원 ) ( 지수 ) KOSPI 외국읶 2읷누적순매수, 싞흥국경제서프라이즈지수 ( 우 ) 4, 4 2, 2 (2,) 2 13 (4,) (2) (,) (4) 자료 : Thomson Reuters, Dataguide, 하나금융투자 자료 : Thomson Reuters, Dataguide, 하나금융투자 그림. 리커창인덱스는중국매크로의서프라이즈가능성을암시 ( 지수 ) ( 지수 ) 중국 GDP Nowcasting 리커창지수 ( 우 ) 1 3 그림. 중국매크로의증시측면바로미터인 H-Fin 인덱스는중국경기에대한긍정론과함께 EM 및국내증시추가상승가능성을지지 ( 전년대비, %) ( 전년대비, %) H-FIN Index KOSPI( 우 ) (2) () (4) () () 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 2

3 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 l 다음주전망 : KOSPI 2, ~ 2,1pt 예상 차주시장은 KOSPI 2,1pt 선하방지지를시험하는중립수준의증시흐름전개예상. 중장기긍정요인과단기부정요인간첨예한대치국면이전개될전망. 1) 한국수출경기회복과내수경기저점통과기대, 2) 삼성전자가견인하는 1분기실적시즌에대한긍정론, 3) 중국매크로방향선회가능성등은글로벌리플레이션트레이딩기류의후퇴와정치 / 정책불확실성확대에따른위험자산선호심리약화에대한완충요인으로작용 추세적부진속제한적반등과조정이교차하는 Bear Market 국면에서의투자전략초점은 Sell in rally( 반등시매도 ) 에집중. 즉, 짧은랠리를활용한단기고점매도의결과가투자성과를좌우한단의미. 하지만, 국내외경기와정책환경, 실적및밸류여건이암시하는현장세의본질은 Bull Market. 따라서, 시장숨고르기에연유한단기기간조정국면을매도와관망이아닌저점매수와옥석가리기의기회로활용하는것이성과제고의요체. 즉, 파는조정이아닌사는조정 (Buy on dips) 으로접근해야한다는의미 바벨포트폴리오구축에주력할시점. 1) 글로벌매크로와실적펀더멘탈환경모두현시장주도주군인 IT 및소재 / 산업재씨클리컬섹터의추세적강세가능성을지지. 단기주가변동성확대를핵심수출대형주중장기비중확대의호기로활용. 2) 낙폭과대소외주에대한키높이맞추기격로테이션트레이딩구도지속가능성에무게. SW/ 유통 / 바이오등핵심내수주압축대응에주력할필요. 3) 차주 17일부터한국 19대대선가도본격화. 주요후보자간정책대결과신정부출범에대한시장의기대는 4차산업혁명기술주를위시한 KOSDAQ 중소형주의저점반등시도를자극할전망 그림 7. KOSPI 와다음주전망밴드추이 차주시장은 KOSPI 2,1pt 선하방 지지를테스트하는중립수준의증시 흐름전개예상 ( 지수 ) 2,2 KOSPI 주갂전망밴드 2,1 2, 1,9 1, 월 2읷 9월 4읷 11월 19읷 2월 3읷 4월 2읷 3

4 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 Macro Events Economist/FX 김두언 l프랑스대선 (4/23) 다음주는프랑스의 1차대선투표를주목 (4/23). 이번대선은세계화의공포, 유럽내국가위상약화등으로인해프랑스국민들의변화의지가크다는점이중요. 따라서주후반선거가예정되어있음에도불구하고금융시장에미치는영향은상대적으로클전망. 특히달러-원환율을위시한아시아외환시장전반의변동성을키우는요인이라는점을염두. 초점은극우성향의마린르펜후보당선가능성과 1, 2차투표를전후한글로벌금융시장영향 첫째, 르펜당선가능성. 이번프랑스대선가도는극우와중도후보간대결구도로압축. 정직함을내세우며공화당대선후보에오른피용후보의세비스캔들 ( 아내를허위채용해거액의세비를횡령 ) 로사실상당선가능성이전무해진상황. 지금까지여론조사결과르펜과마크롱후보의지지율이각각 2% 대초중반을횡보하고있다는점에서 2차투표 (/7) 로이어질가능성높아. 한편 % 대의실업률과 24% 내외의청년실업률등고용시장침체가이어지고있고프랑스국민의대다수가변화의필요성을주장하고있다는점에서파시스트유형의르펜후보의당선가능성을인지하면서추가적대응방안을모색할필요가있음 둘째, 원화약세압력. 르펜당선유무를떠나, 2차투표가능성이높다는점에서유럽발정치불확실성은미달러화강세압력을자극할전망. 르펜후보와여타후보들간의 1차투표격차가확대될수록유로화약세압력높아질것으로판단. 이는직접적으론달러-원환율의상승 ( 원화약세 ) 으로파급가능한상황 표 1. 프랑스주요대선후보공약비교 주요후보 마린르펜 프랑수아피용 에마뉘엘마크롱 나이 경력 국민전선총재 전프랑스총리 경제장관, 전 IB 귺무 정당 국민전선 공화당 무소속 ( 전사회당출싞, 전짂당창당 ) 정치성향 극우파 중도우파 중도 EU 탈퇴국민투표실시, 새통화도입및관리변동홖율제전홖 대처리즘싞봉자, 싞자유주의적성향 국적우선제도입. 무상교육대상을프랑스 공공부문 만개읷자리감축, 거주자모두 프랑스읶으로핚정실업자를위핚혜택감축 시민권취득기준강화, 연갂이민자수 1만 은퇴연령 2~3 로늘리기명으로제핚 억유로세금감면공약. 주요정책 수입품에관세부과, 법읶세 33% 22% 로낮출것외국읶노동자들에게추가세금부과 경찰력강화, 범죄예방을위핚 은퇴연령하향조정 CCTV 설치확대 경찰병력 1명추가증원, 이민자및이슬람에대해부정적자체적읶국경방위, NATO 탈퇴 친 EU, 친러시아적성향 복지혜택늘리고소득세줄읷것자료 : 주요얶론, 하나금융투자 실업률감소가최우선과제. 222 년까지실업률 7% 목표. 직업훈련을비롯노동시장개선을위핚투자에 억유로사용 법읶세읶하 (33.3% 2%) 건강보험, 실업급여등사회복지부문을중심으로정부지출향후 년갂 억유로감축 (GDP 의 3% 수준 ) 향후 년갂공공부문읷자리 만개줄여 억유로규모의재정지출축소, EU 기준에맞출것 구조개혁완수해야핛필요 그림 1. 여론조사결과 1 차투표에서르펜이우세. 다만 2 차투표에서는마크롱후보가우세 (%) 르펜마크롱피용멜랑숑 <1 차투표 > (%) 르펜 마크롱 <2차투표 > 자료 : Bloomberg, IFOP, 하나금융투자 4

5 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 금주주요이벤트및관전포인트이벤트 날짜 시갂 중요도 관전포읶트 BOJ 구로다총재연설 4/17 1:1 읷본완화정책지속의사및기준금리조정가능성 미연준캔자스시티연은총재조지연설 4/1 22: 미연준금리읶상속도및자산매입축소시점주목 미-읷경제대화 4/ 미-읷갂통상문제, 읶프라투자등논의 미연준보스턴연은총재로젠그렌연설 1: 올해금리읶상횟수 3-4회의견유지가능성 미연준베이지북발표 4/2 3: 미국경제성장속도및기업여건개선여부 프랑스대선후보 3차 TV 토론회 -- 마크롱후보가지난토론에이어승자로부각될지여부 프랑스 1차대선투표 4/23 -- 르펜당선가능성및원화약세압력주목 주 : 날짜와시갂은핚국기준자료 : 하나금융투자 금주발표될주요경제지표지표 날짜 시갂 기준 중요도 예상치 이전치 중국 3월소매판매 11: %, YoY 중국 3월누적고정자산투자 11: %, YoY..9 중국 3월광공업생산 11: %, YoY.3. 4/17 중국 1붂기 GDP 11: %, YoY.. 미국 4월엠파이어스테이트제조업지수 21:3 기준 = 미국 4월 NAHB 주택시장지수 23: 기준 = 71 미국 3월주택착공건수 21:3 %, MoM 미국 3월건축허가 21:3 %, MoM /1 미국 3월광공업생산 22:1 %, MoM.4.1 미국 3월설비가동률 22:1 % 핚국 3월생산자물가지수 : %, YoY /19 유로존 3월소비자물가 / 귺원소비자물가지수 F 1: %, YoY -/-- 1./.7 읷본 3월수출 / 입 : %, YoY --/ /1.2 유로존 2월건설생산 1: %, MoM 미국 4월필라델피아연준경기전망 4/2 21:3 기준 유로존 4월소비자기대지수 A 23: 기준 = 미국 3월컨퍼런스보드선행지수 23: %, MoM.2. 핚국 4월 1-2읷수출 / 입 9: %, YoY --/--./29.4 읷본 4월 Nikkei PMI 제조업지수 P 9:3 기준 = 유로존 4월 Markit PMI 제조업지수 P 17: 기준 = --.2 유로존 4월 Markit PMI 서비스업지수 P 17: 기준 = --. 4/21 영국 3월소매판매 17:3 %, MoM 미국 4월 Markit PMI 제조업지수 P 22:4 기준 = 미국 4월 Markit PMI 서비스업지수 P 22:4 기준 = 미국 3월기존주택매매 23: %, MoM 주 : 1) 국내지표는당사전망치, 날짜와시갂은핚국기준, 2) P( 속보치 ), A( 잠정치 ), F( 확정치 ) 자료 : Bloomberg, 하나금융투자

6 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 Market Valuation 그림 1. 선진증시 PER: 1.7배 그림 2. 선진증시 PBR: 2.2배 그림 3. 신흥증시 PER:.1배 그림 4. 신흥증시 PBR: 1.배 그림. 한국증시 PER: 9.4배 그림. 한국증시 PBR: 1.배

7 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 Market Style 그림 1. 선진증시대형주 VS 중소형주 (2.1 = ) 선짂 _ 대형주 (2.1 = ) 2 선짂 _ 중소형주 대형 / 중소형주 ( 우 ) 그림 2. 선진증시성장주 VS 가치주 (2.1 = ) 선짂 _ 성장주 (2.1 = ) 1 선짂 _ 가치주 성장 / 가치주 ( 우 ) 그림 3. 신흥증시대형주 VS 중소형주 (2.1 = ) 싞흥 _ 대형주 (2.1 = ) 싞흥 _ 중소형주 대형 / 중소형주 ( 우 ) 9 7 그림 4. 신흥증시성장주 VS 가치주 (2.1 = ) 싞흥 _ 성장주 (2.1 = ) 싞흥 _ 가치주 성장 / 가치주 ( 우 ) 그림. 한국증시대형주 VS 중소형주 (2.1 = ) 핚국 _ 대형주 (2.1 = ) 1 핚국 _ 중소형주 대형 / 중소형주 ( 우 ) 그림. 한국증시성장주 VS 가치주 (2.1 = ) (2.1 = ) 핚국 _ 성장주 1 핚국 _ 가치주 1 성장 / 가치주 ( 우 )

8 에너지 화학 철강 건설 조선 방위산업 운송 자동차 패션 관광 미디어 유통 음식료 의료 은행 보험 증권 소프트웨어 하드웨어 반도체 디스플레이 통싞 유틸리티 PBR(M Fwd, 배 PER(M Fwd, 배 ) 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 Sector Valuation 그림 1. 국내증시업종별 PER EPS Growth 4 4 제약및바이오 생홗용품소프트웨어 2 상업서비스미디어소비자서비스 1 음식료및유통담배기타금융내구소비재및의류보험통싞서비스증권 하드웨어은행화학에너지자동차및부품금속및광물건설 유틸리티반도체 EPS증가율 (M Fwd. %) 그림 2. 국내증시업종별 PBR ROE 3. 3 제약및바이오 2. 소프트웨어 디스플레이금속및광물유통조선 미디어하드웨어내구소비재및의류음식료및담배반도체통싞서비스화학에너지증권보험자동차및부품은행건설유틸리티 ROE(%) 그림 3. 국내증시업종별 Historical PBR 밴드 (2 년이후 ). 평균최대최소현재

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로