Microsoft Word _LIGMarketTalk.docx

Transcription

1 리서치본부투자전략팀 퀀트 Talk: 기업이익상향조정기대감 7 차트 Talk: (1) 글로벌주요국 PER 및 EPS 증가율 8 차트 Talk: (2) 글로벌주요국 PBR 및 ROE 9 차트 Talk: (3) 글로벌및국내업종밸류에이션비교

2 LIG Market Talk 215/2/24 퀀트 Talk 기업이익상향조정기대감 Quant 염동찬ㆍ 2) ㆍ 연초임에도불구하고기업이익추정치흐름이양호한모습을보이고있습니다. 4/4분기순이익에는예상치못한영업외손실이반영되거나, 충당금설정등으로실적이부진한계절성이있습니다. 이로인해 4/4분기실적이발표되는 1~2 월은이익추정치가하향조정되는경향이있습니다. 현재 KOSPI2 순이익은연초대비 -.36% 하향조정된상태입니다. 4/4 분기의계절성을고려한다면절대적인측면에서도낮은수준이며, 과거와비교해도 212년이후가장적은폭의하향조정입니다. 대형주의추정치변화가양호한흐름을보인영향이컸는데, KOSPI5 의경우오히려연초대비이익추정치가상향조정된상태입니다. 이는대형 IT 기업실적이양호한흐름을보이고, 추정치역시상향조정된영향이큽니다. 주요기업중가장먼저실적을발표한삼성전자가예상치를상회하는실적을발표하며이익추정치가상향조정되었고, 이후 SK하이닉스, 삼성전기, LG디스플레이의순이익추정치도상향조정이이어졌습니다. IT 이외의업종에서는에너지가격하락으로긍정적인영향을받은유틸리티, 운송업종이익추정치가상향조정에일조했습니다. 반면자동차나운송을제외한산업재, 은행업종의경우이익추정치가하향조정되는모습을보였습니다. 대형자동차기업의실적발표가몰려있었던 1월 23일이후 KOSPI2 순이익추정치는올해가장낮은수준까지하향조정되었고, 이후반등하는모습을보였습니다. 아시아주요국중지난해에가장높은주가상승률을보인국가는와, 그리고이었습니다 (MSCI 기준 ). 이들국가들의공통적인특징은지난해이머징국가이익추정치가하향조정되는흐름을보이는중에서도이익추정치가상향조정되었다는점입니다. 의경우모디총리취임에따른정책기대감, 은미국발 IT 수요회복, 은엔화약세영향이실적추정치상향조정으로이어졌습니다. 외국인역시해당국가주식을순매수하는흐름을보였습니다. 반면기업이익은 214 년연간계속해서하향조정되는흐름을보였고 12M Fwd EPS 역시계속해서낮아지는모습을보여왔습니다. 하지만실적에대한눈높이가낮아지면서올해들어예상치대비실제실적이높게나타나는경우가늘어나고있는데, IT 섹터를시작으로실적추정치가상향조정되는흐름을보이고있습니다. 기업실적은지난해,, 과같은이익추정치상향조정으로이어질가능성이높으며, 3월부터시작되는유로존 QE와더불어외국인순매수유입도기대해볼수있는상황입니다. 최근 3년간모멘텀을제공하지못했던의기업이익이개선조짐을보이고있다는것은주식시장에분명긍정적인변화입니다. 2 LIG Research Division ㆍ

3 LIG Market Talk 215/2/24 양호한이익추정치흐름 이익추정치변화최근 4년내가장긍정적 연초임에도의기업이익추정치흐름이양호한모습을보이고있다. 4/4 분기에는예상치못한비용이나충당금설정등의이슈로순이익이예상치를하회하는경향이있다. 또한부진한실적영향으로연간기업이익역시하향조정되는계절성을보여왔다. 올해도 215 년이익추정치는하향조정되고있다. 하지만이익추정치의하향폭이 212 년이후가장완만하고, 특히하향조정폭이컸던지난해 (214 년 ) 와비교하면확연히양호한모습이었다 ( 그림 1,2 참조 ). 특징적인점은대형주의실적이긍정적이었다는점이다. 시가총액상위종목으로구성된지수일수록이익개선가능성이높아지고있는데, 특히시가총액이가장큰기업들로이루어진 KOSPI5 의이익추정치는연초대비오히려상승한상태이다 ( 그림3 참조 ). < 그림 1> 연도별 1~2 월 KOSPI2 순이익변화율 < 그림 2> 연도별연초 KOSPI2 순이익변화 순이익변화율 년 213년 214년 215년 ( 연초 =1) 년 213년 년 215년 9 12/3 1/6 1/13 1/2 1/27 2/3 2/1 2/17 주 : 연초대비 2월 17일까지의변화율기준자료 : Fnguide, LIG투자증권리서치본부 자료 : Fnguide, LIG 투자증권리서치본부 < 그림 3> 지수별 215 년순이익추정치변화 (215.1=1) KOSPI5 KOSPI1 99. KOSPI KOSPI2+KOSDAQ Star 전체 /3 1/6 1/13 1/2 1/27 2/3 2/1 2/17 자료 : Fnguide, LIG 투자증권리서치본부 LIG Research Division ㆍ 3

4 LIG Market Talk 215/2/24 IT업종의긍정적인실적영향 이러한결과는삼성전자와 IT 대형주실적이긍정적으로발표된영향이크다. 주요기업중가장먼저잠정실적을발표한삼성전자는예상치를상회하는실적을내놓았으며, 215 년실적에대한기대감을높였다. 이어 SK 하이닉스, 삼성전기, LG 디스플레이등의대형 IT 주식의이익추정치도상향조정되는흐름을보이고있다 ( 그림 4 및표 1 참조 ). 반면자동차와소재 / 산업재의경우여전히실적에대한기대감이높지않은상황이다. 자동차기업들이실적을발표한 1 월 23 일이후이익추정치는올해가장낮은수준까지하향조정되었었고, 현대상선, 한진중공업, 두산엔진등의산업재기업들은 KOSPI2 이익추정치하향조정에가장높은기여를했다. < 그림 4> KOSPI2 215 년영업이익및순이익추정치변화 (215.1=1) 215년영업이익추정치 215년순이익추정치 현대차, KT&G, 대림산업 99. 삼성전자실적발표 SK하이닉스, LG전자, 엔씨소프트, 98.8 실적발표 LG디스플레이 OCI 기아차, 현대위아, 실적발표실적발표 98.6 현대모비스, 현대건설 LG화학, 삼성SDI 98.4 실적발표실적발표 LG생활건강, LG이노텍실적발표 /3 1/14 1/29 2/13 자료 : Fnguide, LIG 투자증권리서치본부 표 1. KOSPI2 순이익추정치변화기여도상위기업및하위기업 기여도상위종목 기여도하위종목 기업명 순이익변화율시가총액비중기여도순이익변화율시가총액비중기여도기업명 (A, %) (B, %) (A x B, %) (A, %) (B, %) (A x B, %) 삼성전자 현대상선 SK하이닉스 쌍용차 삼성전기 한진중공업 S-Oil 두산엔진 대한항공 LG전자 전력 LG화학 LG디스플레이 NAVER 현대제철 현대차 아모레G 기아차 SKC KT 주 : 정확한기여도는순이익비중으로계산해야하지만, 종목단위에서는적자기업의비중문제가발생하여시가총액비중을사용 자료 : Fnguide, LIG투자증권리서치본부 4 LIG Research Division ㆍ

5 LIG Market Talk 215/2/24 IT와유틸리티, 운송업종이이익추정치개선에가장큰기여 추정치가존재하는 KOSPI 와 KOSDAQ 36 개기업의순이익합산치는연초대비 -.49% 하향조정된상태이다 ( 그림 5 참조 ). 업종별기여도를분해했는데푸른색막대가길수록양 (+) 의기여도가, 회색막대가길수록음 (-) 의기여도가높은업종이다. 시가총액이크고이익추정치도상향조정된 IT 가가장높은양 (+) 의기여도를보였고, 유가하락의수혜주인유틸리티, 운송역시높은기여도를기록했다. 반면자동차와은행, 운송을제외한산업재는전반적으로높은음 (-) 의기여도를보였다. 참고로, 기여도측면이아닌, 순이익측면의변화만을정리한변화율상위 1 개종목도하단에정리했다 ( 그림 6,7 참조 ). < 그림 5> 업종별이익추정치변화기여도 하드웨어 반도체 유틸리티 운송 생활용품 금속 소비자서비스 내구소비재 미디어 증권 보험 의료 에너지 상업서비스 디스플레이 음식료 화학 유통 소프트웨어 통신 조선 은행 건설 자동차 기업전체 주 : 기여도는업종별순이익비중과순이익변화율의곱으로계산. 푸른색은양 (+) 의기여도, 회색은음 (-) 의기여도를의미 자료 : Fnguide, LIG 투자증권리서치본부 < 그림 6> 순이익추정치상향조정상위 1 개종목 < 그림 7> 순이익추정치하향조정상위 1 개종목 자화전자 55 삼성전기 5 48 LG 생명과학 대한항공 SKC 코리아써키트 3 27 S-Oil 삼성정밀화학 한일시멘트 대한유화 동국제강현대미포조선 삼성테크윈한라홀딩스현대중공업삼성엔지니어링대림산업한솔테크닉스 OCI 현대증권 주 : KOSPI2 기업의 215 년실적추정치기준 자료 : Fnguide, LIG 투자증권리서치본부 주 : KOSPI2 기업의 215 년실적추정치기준 자료 : Fnguide, LIG 투자증권리서치본부 LIG Research Division ㆍ 5

6 LIG Market Talk 215/2/24 기업이익추정치반등움직임 MSCI 기준으로아시아주요국중,, 증시가강세를보였는데이국가들의공통점은이익추정치가상향조정된국가라는점이다 ( 그림 8,9 참조 ). 의경우에는모디총리취임에따른정책기대감, 은미국발 IT 수요회복, 은엔화약세영향이실적추정치상향조정으로이어졌다. 외국인들역시해당국주식을순매수하는흐름을보였다 ( 그림 1 참조 ). 은장기간지속되었던 EPS 추정치하향조정이막바지를지나고있는것으로판단된다. 아직시장전체의 EPS 추정치는하향조정되고있지만, 주식시장에서가장큰비중을차지하는 IT 업종의이익추정치는지난해 12 월부터상승세를보이기시작했다 ( 그림 11 참조 ). 지난해,, 과같은이익추정치상향조정으로이어질가능성이높으며, 3월부터시작되는유로존의 QE와더불어외국인순매수유입도기대해볼수있는상황이다. 최근 3년간모멘텀을보이지못했던의기업이익이변화의조짐을보이고있다는것은주식시장에분명긍정적인영향을줄수있을것으로판단한다. < 그림 8> 214 년,,, 주가수익률 < 그림 9>,, 과이머징국가의 EPS 추정치 (214.1=1) 이머징국가 주 : MSCI 기준자료 : Thomson Reuters, LIG투자증권리서치본부 주 : MSCI 12개월 Fwd EPS 기준자료 : Thomson Reuters, LIG투자증권리서치본부 < 그림 1>,,, 214 년외국인순매수 < 그림 11> IT 섹터와기업전체의 EPS 변화 ( 백만달러 ) 25, 2, 15, 1, 5, 외국인순매수대금 22,545 16,162 13,19 5,684 대한민국 (214.1=1) 전체 IT섹터 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권리서치본부 주 : MSCI 12개월 Fwd EPS 기준자료 : Thomson Reuters, LIG투자증권리서치본부 6 LIG Research Division ㆍ

7 LIG Market Talk 215/2/24 차트 Talk: (1) 글로벌주요국 PER 및 EPS 증가율 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd PER ( 배 ) 선진국 이머징 유럽 북미 남미 Asia ex JP 미국 영국 독일 프랑스 러시아 홍콩 싱가폴 중국 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd EPS 증가율 (%YoY) 선진국 9.1 이머징 유럽 북미 14.1 남미 8.3 Asia ex JP 4.7 미국 -3.7 영국 8.9 독일 13.4 프랑스 러시아 홍콩 싱가폴 중국 16.5 최근 2 주간 PER 변화 Break-down PER 변화주가수익률 EPS 변화율 선진국 이머징 유럽 북미 남미 Asia ex JP 미국 영국 독일 프랑스 러시아 홍콩 싱가폴 중국 LIG Research Division ㆍ 7

8 LIG Market Talk 215/2/24 차트 Talk: (2) 글로벌주요국 PBR 및 ROE 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd PBR ( 배 ) 선진국 이머징 유럽 북미 남미 Asia ex JP 미국 영국 독일 프랑스 러시아 홍콩 싱가폴 중국 글로벌주요지역및주요국 12M Fwd ROE 선진국 이머징 유럽 북미 남미 Asia ex JP 미국 영국 독일 프랑스 러시아 홍콩 싱가폴 중국 최근 2 주간 PBR 변화 Break-down 8 PBR 변화주가수익률 BPSS 변화율 선진국 이머징 유럽 북미 남미 Asia ex JP 미국 영국 독일 프랑스 러시아 홍콩 싱가폴 중국. 8 LIG Research Division ㆍ

9 LIG Market Talk 215/2/24 차트 Talk: (3) 글로벌및국내업종밸류에이션비교 업종별 12 개월 Fwd PER ( 배 ) 에너지 소재 자본재 상업서비스 운송 자동차및부품 내구소비재 호텔및레져 미디어 소매 식료품소매 음식료및담배 생활용품 의료장비 제약 은행 증권 보험 부동산 소프트웨어 하드웨어 반도체 통신서비스 유틸리티 업종별 12 개월 Fwd EPS 증가율 (%YoY) 7, 에너지 소재 자본재 상업서비스 운송 자동차및부품 내구소비재 호텔및레져 미디어 소매 식료품소매 음식료및담배 생활용품 의료장비 제약 은행 증권 보험 부동산 소프트웨어 하드웨어 반도체 통신서비스 유틸리티 업종별 12 개월 Fwd ROE 에너지 소재 자본재 상업서비스 운송 자동차및부품 내구소비재 호텔및레져 미디어 소매 식료품소매 음식료및담배 생활용품 의료장비 제약 은행 증권 보험 부동산 소프트웨어 하드웨어 반도체 통신서비스 유틸리티 LIG Research Division ㆍ 9

10 LIG Market Talk 215/2/24 1 LIG Research Division ㆍ

11 LIG Market Talk 215/2/24 LIG Research Division ㆍ 11

12 LIG Market Talk 215/2/24 12 LIG Research Center ㆍ