Methodology Book KFR 유형분류기준과방법론 본문서는당사의재산입니다. 본문서는펀드평가업무보고를위한것으로내부개발계획을목적으로제공되는것입니다. 제공되는목적이외의어떠한형태로든지본문서의전부또는일부를전제, 복사하여배포또는사용하는것은금지되어있습니다. 본문서에포함된모든

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준현 반
5 years ago
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1 KFR 유형분류기준과방법론 본문서는당사의재산입니다. 본문서는펀드평가업무보고를위한것으로내부개발계획을목적으로제공되는것입니다. 제공되는목적이외의어떠한형태로든지본문서의전부또는일부를전제, 복사하여배포또는사용하는것은금지되어있습니다. 본문서에포함된모든정보는귀사의대외비정보또는문서와동일하게취급됩니다 Korea Fund Ratings Co. All rights reserved. The information in this document is the property of Korea Fund Ratings Co. Reproduction or transcription by any means, in whole or in part, without the prior written consent of Korea Fund Ratings Co, is prohibited.

2 Contents 1. 유형분류 개요 유형분류의목적 유형분류대상펀드 당사의유형분류기준 벤치마크 (BM) 유형별벤치마크 (BM) BM의설정기준세부적용방법 국내펀드의유형별 BM 해외펀드의유형별 BM 성과평가 수익률 일간수익률 유형수익률 위험지표및위험조정지표 펀드RATING KFR 펀드등급개요 자료제공및공시 평가자료의제공및공시 of Fund Composite Page 1

3 Tables [ 표 1-1] 유형분류대상펀드... 4 [ 표 1-2] KFR 공모펀드유형분류... 5 [ 표 1-3] KFR 공모펀드유형분류기준... 7 [ 표 2-1] 국내펀드의유형별 BM [ 표 2-2] 해외편드의유형별 BM [ 표 3-1] 위험지표 [ 표 3-2] 위험조정지표 [ 표 4-1] 펀드등급산출대상및등급개요 [ 표 4-2] 등급요소별의미및대상지표 of Fund Composite Page 2

4 1. 유형분류 1.1. 개요 한국펀드평가는신뢰성, 비교가능성, 실용성을기본철학으로공정하고객관적인펀드평가와고객이필요로하는다양한데이터및평가정보제공을목표로하고있다. 객관적인펀드평가를위해일관된기준하에개별펀드를그룹화하고, 이러한펀드유형분류의과정을거쳐만들어진펀드그룹 ( 유형 ) 과각개별펀드와의관계를다양한방법으로분석하여계량데이터를생성한다. 펀드의유형분류는펀드통계량처리, 벤치마크와비교분석및펀드평가의핵심인등급부여 (Fund Rating) 와같은펀드데이터분석의기초가된다 유형분류의목적 펀드유형분류의목적은유사한운용자산및운용전략을가진펀드들을동일한유형으로그룹화하여유형대비개별펀드의성과지표를산출하고이를펀드평가의기초데이터로삼기위함이다. 또한, 당사는유형별해당펀드유형의특성에알맞은벤치마크를설정하여개별펀드의상대적인성과를평가하고있다. 체계적인펀드유형분류를통해산출된펀드데이터를시장에제공함으로써정보이용자들의의사결정과정에도움이되고자하는것이궁극적인목적이다 유형분류대상펀드 유형수익률은기본적으로평가대상펀드를대상으로한다. 평가대상펀드중 신규설정펀드, 운용 / 모펀드, 순자산제한등의기준을추가로적용하여유형수익률포함 여부를결정한다. 유형기간수익률, 유형성과지표등은유형수익률 ( 일일수익률 ) 을기초로하며, 유형내펀드수익률순위의경우유형수익률에포함된펀드를대상으로한다. 단, 해당펀드가운용기간중평가제외기간이있는경우, 해당기간을포함한기간수익률은순위산출에서제외한다. 즉, 평가제외대상이었던펀드는설정기간보다기간수익률산출기간이짧을수있다. 유형수익률산출시적용되는평가제외이외의사항들 ( 신규설정펀드, 운용 / 모펀드, of Fund Composite Page 3

5 순자산제한 ) 은공모펀드와사모펀드에동일하게적용한다. [ 표 1-1] 유형분류대상펀드 구분신규설정펀드운용펀드 / 모펀드운용규모제한기준가중단펀드기타 방법론 유형제외기간 : 2주 - 클래스펀드, 복사펀드의경우유예기간을적용시키지않음 1 - 클래스펀드는운용펀드가매핑되어있는경우에만제외함 2 금융투자협회의간접투자기구분류코드기준 3 으로운용펀드와모펀드는유형수익률에서제외 - 일반펀드가운용펀드 / 모펀드로변경시일반펀드인기간은유형수익률에포함시키고, 변경이후시점부터유형수익률에서제외함 패밀리펀드규모 : 순자산 (NAV) 기준 운용 / 클래스펀드인경우 - 패밀리펀드기준으로채권형 (MMF형포함 ) 인경우 50억이상, 그외유형은 10억이상임 - 패밀리펀드가순자산제한을초과하는경우클래스펀드는모두포함함 - 운용펀드가매핑되어있지않은클래스펀드의경우, 일반펀드와동일하게펀드자체의순자산으로운용규모제약을확인함 4 그외펀드 ( 자펀드 5, 일반펀드 ) - 각펀드별로 50억, 10억기준을적용함 기준가가재시작한경우신규펀드로인식하여 2주간의유예기간적용 유형변경 - 계속운용중인펀드이므로포트폴리오구성등별도의유예기간을설정할필요가없음 평가전환 ( 미평가에서평가로전환된경우 ): 즉시유형수익률산출대상 - 포트폴리오구성등운용에필요한제반사항이갖추어졌다는의미이므로별도의유예기간을설정할필요가없음 1 펀드운용의입장에서즉각적인포트폴리오구성이가능하며 ( 운용펀드편입만으로포트폴리오구성이완료됨 ), 펀드평가입장에서운용펀드또는복사대상펀드와동일한유형에편입되기때문에별도의유예기간이필요하지않음. 2 운용펀드가매핑되지않은클래스펀드의경우신규설정펀드의유형제외기간을적용함. 펀드평가본부의업무처리상운용펀드의매핑이신규설정일에즉각적으로이루어지지않은경우, 매핑되지않았던기간은유형제외이며, 매핑된시점부터유형으로포함됨. 단, 운용펀드매핑후재작업 ( 재산출 ) 을하게되면, 설정시점부터유형에포함됨. 3 운용펀드는 2014년 4월 14일부로집합투자기구분류코드 (14차분류코드 ) 기준 5차분류가운용펀드 (1) 인경우에해당하며, 모펀드는 4차분류가모신탁 (2) 에해당하는펀드임. 4 신규설정펀드유형제한방법론과동일하게펀드평가본부의업무처리상운용펀드매핑이설정일이후에이루어진경우, 매핑이되지않은기간은일반펀드방법론, 매핑된이후는운용 / 클래스방법론을따름 ( 재산출의경우설정시점부터운용 / 클래스펀드방법론을따르게됨 ). 5 모펀드는유형수익률산출에서제외되기때문에순자산제한을확인하지않음. of Fund Composite Page 4

6 1.4. 당사의유형분류기준 당사의유형분류는집합투자규약및투자설명서에근거하여분류한후, 분류기준이명확하지않은펀드에대해서는해당운용사를통해직접확인하여유형을확정한다. 유형분류 운용사가공시한집합투자규약및투자설명서상의특성에근거하여펀드의유형을분류하는과정으로펀드고유의특성을파악하고자한다. 분류기준이명확하지않은펀드에대해서는운용사를통해직접확인하여유형을확정한다. 분류의핵심 : 개별펀드의집합투자규약및투자설명서확보 [ 표 1-2] KFR 공모펀드유형분류 대분류 중분류 소분류 국내주식형 Active주식형 일반주식형중소형주식형섹터주식형배당주식형주식기타형 ( 테마 ) Passive 주식형 주식 KOSPI200 인덱스 주식기타인덱스주식ETF KRX300 국내채권형 국공채권 국공채단기국공채일반 회사채권 회사채단기 회사채일반 일반채권 일반채단기 일반채일반 하이일드채권 기타채권 국내채권형 - 하이일드채권 기타채권 채권ETF MMF MMF MMF MMF-ETF 국내혼합형 주식혼합형 주식혼합형 채권혼합형 자산배분형 채권혼합형 자산배분형 of Fund Composite Page 5

7 대분류중분류소분류 기타혼합형 기타혼합형 국내대체투자형부동산부동산 ELF 특별자산형 기타형 ELF 기타 특별자산형 기타대체투자형 국내단기미분류국내미분류해외주식형 국가별해외주식형 중국주식형브라질주식형러시아주식형미국주식형일본주식형인도주식형베트남주식형기타국가별주식형 섹터별해외주식형 에너지섹터형 기초소재섹터형제조산업재섹터형경기관련소비재섹터형헬스케어섹터형금융섹터형정보기술섹터형공공서비스섹터형필수소비재섹터형전기통신서비스섹터형복합 / 기타섹터형 권역별해외주식형 글로벌주식형 유럽주식형선진국주식형아시아태평양주식형아시아태평양주식형 ( 일본제외 ) 동남아주식형신흥국주식형아시아신흥국주식형유럽신흥국주식형남미신흥국주식형기타지역주식형 of Fund Composite Page 6

8 대분류중분류소분류 기타해외주식형 기타해외주식형 해외채권형글로벌채권형글로벌채권형 글로벌채권형 하이일드채권 북미채권신흥국채권유럽채권아시아채권 북미채권신흥국채권유럽채권아시아채권 아시아채권 ( 일본제외 ) 아시아채권 ( 일본제외 ) 남미신흥국채권 기타지역채권 남미신흥국채권 기타지역채권 해외혼합형해외주식혼합형해외주식혼합형 해외채권혼합형 해외자산배분형 해외기타혼합형 해외채권혼합형 해외자산배분형 해외기타혼합형 해외대체투자형해외부동산형해외부동산형 해외특별자산형 해외기타형 해외특별자산형 해외기타형 해외단기미분류 해외미분류 [ 표 1-3] KFR 공모펀드유형분류기준 분류 분류기준 국내주식형 : 국내주식관련위험자산의최저투자한도가 60% 이상인펀드 Active주식형일반주식형중소형주식형섹터주식형배당주식형주식기타형 ( 테마 ) Passive주식형주식KOSPI200인덱스주식기타인덱스주식ETF KRX300 국내주식관련위험자산의최저투자한도가 60% 이상이며, 적극적운용을통해시장수익률의초과달성을추구하는펀드특정섹터나, 스타일에치중하지않고국내주식에주로투자하여수익을얻는펀드국내주식중중소형주에주로투자하는펀드특정섹터에속하는기업들의국내주식에주로투자하는펀드지속적이며안정적인고배당주에주로투자하는펀드위의유형에해당하지않는 Active주식형국내특정지수를추종하거나복제전략을사용하는 Passive 주식형펀드 KOSPI200 지수의종목구성을복제하여해당지수의수익률 / 초과수익률을추종하는펀드특정지수의종목구성을복제하여해당지수의수익률 / 초과수익률을추종하는펀드특정지수의종목을추종하거나복제전략을사용하는주식상장집합투자기구펀드 KRX300 지수의종목구성을복제하여해당지수의수익률 / 초과수익률을추종하는펀드 of Fund Composite Page 7

9 분류 분류기준 국내채권형 : 주식관련위험자산에투자하지않으면서채권의최저투자한도가 60% 이상인펀드 국공채권국공채단기국공채일반회사채권회사채단기회사채일반일반채권일반채단기일반채일반국내채권형-하이일드채권기타채권채권ETF 주식관련위험자산에투자하지않으면서채권의최저투자한도가 60% 이상이며, 채권내국공채투자비율이 60% 이상인펀드국내채권중국공채에주로투자하고, 타겟듀레이션이 1년이하인채권형펀드국내채권중국공채에주로투자하는채권형펀드주식관련위험자산에투자하지않으면서채권의최저투자한도가 60% 이상이며, 채권내회사채투자비율이 60% 이상인펀드국내채권중회사채에주로투자하고, 타겟듀레이션이 1년이하인채권형펀드국내채권중회사채에주로투자하는채권형펀드주식관련위험자산에투자하지않으면서채권의최저투자한도가 60% 이상이며, 국공채나회사채에대한제한없이투자비율이 60% 이상인펀드국내채권중일반채에주로투자하고, 타겟듀레이션이 1년이하인채권형펀드국내채권중일반채에주로투자하는채권형펀드투기등급 (BB+ 이하 ) 채권에주로투자하는국내채권형펀드다른채권유형에편입되지않는펀드특정지수의종목을추종하거나복제전략을사용하는채권상장집합투자기구펀드 MMF: 단기금융상품에투자한펀드 MMF MMF-ETF 주된투자대상이단기금융상품 (CD, CP, CALL 등 ) 인펀드 단기금융상품관련지수를추종하는상장집합투자기구펀드 국내혼합형 : 국내채권과주식에주로투자하는펀드 주식혼합형채권혼합형자산배분형기타혼합형 국내주식관련위험자산을주된투자대상으로하나채권등안정자산에도투자하는펀드국내채권등안정자산을주된투자대상으로하나주식관련위험자산에도투자하는펀드시장상황에따라위험자산비율과안정자산비율을적극적으로움직여서자산배분하거나 3개이상의자산군에투자하는펀드위의유형에해당하지않는혼합형펀드 대체투자형 : 부동산, 실물자산, 파생상품등에투자한펀드 부동산 ELF 특별자산기타 국내부동산실물또는관련수익증권을주된투자대상으로하는펀드주가지수나특정증권을기초로하는파생상품 (ELS) 이나이를결합한상품에투자하거나이를복제하여수익을추구하는펀드실물자산에투자하면서가치변동에따른수익을추구하는펀드위의유형에포함되지않는국내대체투자형펀드 해외주식형 : 해외주식관련위험자산에투자한펀드국가별해외주식형특정국가주식관련위험자산에주로투자하며, 해당자산의최저투자한도가 60% 이상인펀드중국주식형중국주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드 브라질주식형러시아주식형미국주식형일본주식형 브라질주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드러시아주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드미국주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드일본주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드 of Fund Composite Page 8

10 분류인도주식형베트남주식형기타국가별주식형 분류기준인도주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드베트남주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드기타국가의주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드 섹터별해외주식형특정섹터관련기업의글로벌주식 ( 위험자산 ) 에주로투자하며, 해당자산의최저투자한도가 60% 이상인펀드에너지섹터형에너지및기초소재산업관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드로 " 원자재섹터 " 를포함한다 ( 에너지섹터비중이큰경우분류 ). 기초소재섹터형에너지및기초소재산업관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드로 " 원자재섹터 " 를포함한다 ( 기초소재섹터비중이큰경우분류 ). 제조산업재섹터형제조관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드 경기관련소비재섹터형헬스케어섹터형금융섹터형정보기술섹터형공공서비스섹터형필수소비재섹터형전기통신서비스섹터형 경기관련소비재기업의글로벌주식을주로운용하는펀드헬스케어관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드금융관련기업의주식을주로운용하는펀드기술정보관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드공공서비스관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드필수소비재관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드전기통신관련기업의글로벌주식을주로운용하는펀드 복합 / 기타섹터형 2~3가지섹터에포함되는글로벌주식을주로운용하는펀드또는상위섹터에포함되지않는섹터집중형펀드권역별해외주식형특정권역글로벌주식 ( 위험자산 ) 에주로투자하며, 해당자산의최저투자한도가 60% 이상인펀드글로벌주식형글로벌주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드 유럽주식형선진국주식형아시아태평양주식형아시아태평양주식형 ( 일본제외 ) 동남아주식형신흥국주식형아시아신흥국주식형유럽신흥국주식형남미신흥국주식형기타지역주식형기타해외주식형 유럽주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드선진국주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드아시아태평양지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드아태 ( 일본제외 ) 지역지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드동남아지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드신흥국지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드아시아신흥국지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드유럽신흥국지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드남미신흥국지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드이외특정지역주식관련위험자산에주로투자하는주식형펀드국가 / 섹터 / 권역별로분류가되지않는기타해외주식형펀드 해외채권형 : 해외관련채권에투자하는펀드 글로벌채권글로벌채권형-하이일드북미채권신흥국채권 글로벌채권에투자하는펀드투기등급 (BB+ 이하 ) 채권에주로투자하는글로벌채권형펀드북미채권에투자하는펀드신흥국채권에투자하는펀드 of Fund Composite Page 9

11 분류 분류기준 유럽채권아시아채권아시아채권 ( 일본제외 ) 남미신흥국채권기타지역채권 유럽채권에투자하는펀드아시아지역의채권에투자하는펀드일본제외아시아지역의채권에투자하는펀드남미신흥국채권에투자하는펀드해외채권형펀드이며, 상위의유형에포함되지않는펀드 해외혼합형 : 투자대상을국내로한정짓지않으며, 채권과주식에주로투자하는펀드 해외주식혼합형해외채권혼합형해외자산배분형해외기타혼합형 투자대상을국내로한정짓지않으며, 주식관련위험자산을주된투자대상으로하여국내외채권에도투자하는펀드투자대상을국내로한정짓지않으며, 채권을주된투자대상으로하며국내외주식관련위험자산에도투자하는펀드투자대상을국내로한정짓지않으며, 시장상황에따라위험자산비율과안정자산비율을적극적으로움직여서자산배분하거나 3개이상의자산군에투자하는펀드위의유형으로분류가되지않는해외기타혼합형 해외대체투자형 : 해외실물자산이나대체상품등에투자하는펀드 해외부동산형 해외특별자산형 해외기타형 해외부동산실물또는사업, 부동산관련수익증권을주된투자대상으로하는펀드 글로벌실물자산또는글로벌상품기반파생상품 ( 인덱스등 ) 에투자하는펀드 위의유형으로분류가되지않는기타해외대체투자형펀드 of Fund Composite Page 10

12 2. 벤치마크 (BM) 2.1. 유형별벤치마크 (BM) 당사의유형분류체계에각유형별로적정벤치마크지수를선정하고있다. 이는각유형별로일정기간얻은수익률의크기가어느수준인가를평가하기위한기준이필요하기때문이다. 한국펀드평가는유형별벤치마크지수를생성하는데시장인덱스를이용한다. 각유형별포트폴리오비중특성에따라하나의자산군이대부분의비중을차지하는단일자산군유형과여러자산군에분산투자하고있는혼합자산군유형으로구분한뒤, 단일자산군유형에대해서는하나의시장인덱스를, 혼합자산군유형에대해서는여러개의시장인덱스를적절히가공한형태로해당유형의벤치마크지수를사용한다 BM 의설정기준세부적용방법 국내펀드 BM 적용국내펀드공시기준가는판매기준가로가격운용일과차이가있으므로펀드기준가와시장 BM일자를그대로일치시킬수없다. 따라서, 펀드기준일과시장 BM일자는다음과같이적용한다. 펀드기준일의 BM 적용일 = 펀드기준일 1 일 펀드적용 BM 의일수익률 = ( 펀드기준일 1 일 ) 의 BM 지수 / ( 펀드기준일 1 일 ) 의전영업일 BM 지수 해외펀드 BM 적용해외펀드는시차상의문제로국가별로시장 BM 적용일자를달리적용할수있으며투자되는지역이같을지라도운용사의평가위원회방침에따라다르게적용될수있다. 한국펀드평가에서는펀드의시차를고려하여투자지역별로다음과같이적용하고있다. 1) 국내 FoFs: 당일-1( 국내적용일의전영업일기준 ) 2) 중국, 일본, 아세안 ( 동남아 ), 아시아 : 당일 ( 국내적용과동일 ) 단, FoFs의경우위의기준에서국내기준 1 영업일 Delay 3) 이외지역 : 당일-1( 국내적용일의전영업일기준 ) 단, FoFs의경우위의기준에서국내기준 1 영업일 Delay 펀드 BM( 약관상 BM) 적용시 Unhedged 펀드의경우환율적용환율은평가일의외국환거래법에의한외국환중개회사에서고시하는최근거래일의매매기준율또는최종시가로사용하기때문에당일기준의환율로적용 of Fund Composite Page 11

13 국내펀드의유형별 BM [ 표 2-1] 국내펀드의유형별 BM 대분류중분류소분류 BM 지수 국내주식형 KOSPI200 Active 주식형 KOSPI200 일반주식형중소형주식형섹터주식형배당주식형주식기타형 ( 테마 ) KOSPI200 Customized 중소형지수 KOSPI200 KOSPI고배당50지수 KOSPI200 Passive 주식형 KOSPI200 주식 KOSPI200 인덱스 주식기타인덱스 ETF KOSPI200 KOSPI200 KOSPI200 국내채권형 국공채권 KIS 국공채종합 국공채단기 국공채일반 KIS 국공채만기 3 개월 ~1 년 KIS 국공채종합 회사채권 KIS 회사채종합 회사채단기 회사채일반 KIS 회사채만기 3 개월 ~1 년 KIS 회사채종합 일반채권 일반채단기 일반채일반 KIS 단기지수 (3M-1Y) 하이일드채권 KIS 회사채 BBB( 공모무보증 ) 국내채권형 - 하이일드채권 KIS 회사채 BBB( 공모무보증 ) 기타채권 기타채권 채권 ETF MMF MMI 지수, KIS-MMF 지수 MMF MMI 지수, KIS-MMF 지수 MMF ETF MMI 지수, KIS-MMF 지수 MMI 지수, KIS-MMF 지수 국내혼합형 50% KOSPI % KIS 종합지수 1Y 이하 of Fund Composite Page 12

14 대분류중분류소분류 BM 지수 주식혼합형채권혼합형자산배분형기타혼합형 주식혼합형채권혼합형자산배분형기타혼합형 50% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 50% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 20% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 20% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 50% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 50% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 50% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 50% KOSPI % KIS종합지수1Y이하 국내대체투자형 KOSPI200 부동산 부동산 ELF BM 없음 ELF 기타 BM 없음 특별자산형 특별자산형 기타형 기타대체투자형 of Fund Composite Page 13

15 해외펀드의유형별 BM [ 표 2-2] 해외편드의유형별 BM 대분류중분류소분류 BM 지수 해외주식형 국가별해외주식형 중국주식형브라질주식형러시아주식형미국주식형일본주식형인도주식형베트남주식형기타국가별주식형 MSCI CHINA MSCI BRAZIL MSCI RUSSIA MSCI USA MSCI JAPAN MSCI INDIA MSCI Vietnam 섹터별해외주식형 에너지섹터형기초소재섹터형제조산업재섹터형경기관련소비재섹터형헬스케어섹터형금융섹터형정보기술섹터형공공서비스섹터형필수소비재섹터형전기통신서비스섹터형복합 / 기타섹터형 ACWI_Energy ACWI_Materials ACWI_Industrials ACWI_Consumer DISCR ACWI_Healthcare ACWI_Financials ACWI_Information TECH ACWI_Utilities ACWI_Consumer STAPLES ACWI_Telecom SVC 권역별해외주식형 글로벌주식형유럽주식형선진국주식형아시아태평양주식형아시아태평양주식형 ( 일본제외 ) 동남아주식형신흥국주식형아시아신흥국주식형유럽신흥국주식형 MSCI EUROPE(USD) MSCI World USD Index MSCI AC PACIFIC MSCI AC PACIFIC ex JAPAN MSCI AC PACIFIC ex JAPAN MSCI EM MSCI EM ASIA MSCI EM EUROPE of Fund Composite Page 14

16 대분류중분류소분류 BM 지수 남미신흥국주식형 기타지역주식형 MSCI EM LATIN AMERICA 기타해외주식형 해외채권형 해외혼합형 글로벌채권형북미채권신흥국채권유럽채권아시아채권아시아채권 ( 일본제외 ) 남미신흥국채권기타지역채권해외주식혼합형해외채권혼합형해외자산배분형 기타해외주식형글로벌채권형글로벌채권형-하이일드채권북미채권신흥국채권유럽채권아시아채권아시아채권 ( 일본제외 ) 남미신흥국채권기타지역채권해외주식혼합형해외채권혼합형해외자산배분형 Merrill Lynch Global Broad Market Index(USD) Merrill Lynch Global Broad Market Index(USD) Merrill Lynch Global Broad Market Index(USD) Merrill Lynch Global High Yield Index Merrill Lynch Developed Markets(USD) Merrill Lynch Developed Markets(USD) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Developed Markets(USD) Merrill Lynch Developed Markets(USD) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) Merrill Lynch Global Broad Market Index(USD) Merrill Lynch Global Broad Market Index(USD) 50% MSCI ACWI + 50% KIS종합1년지수 50% MSCI ACWI + 50% KIS종합1년지수 50% MSCI ACWI + 50% KIS종합1년지수 20% MSCI ACWI + 80% KIS종합1년지수 20% MSCI ACWI + 80% KIS종합1년지수 50% MSCI ACWI + 50% KIS종합1년지수 50% MSCI ACWI + 50% KIS종합1년지수 of Fund Composite Page 15

17 대분류중분류소분류 BM 지수 해외기타혼합형 50% MSCI ACWI + 50% KIS 종합 1 년지수 해외기타혼합형 50% MSCI ACWI + 50% KIS 종합 1 년지수 해외대체투자형 해외부동산형 Merrill Lynch U.S REITs Index 해외부동산형 Merrill Lynch U.S REITs Index 해외특별자산형 해외특별자산형 해외기타형 해외기타형 * 신흥국채권의 BM의경우 2013년 11월 13일까지는 JPMORGAN EMBI GLOBAL를사용하였으나이후부터는 JP MORGAN 에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) 로 BM을변경함. * 해외채권의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 WBIG(Citi World Broad Investment-Grade Bond Index) 를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) 로 BM을변경함. * 글로벌채권의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 WBIG(Citi World Broad Investment-Grade Bond Index) 를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) 로 BM을변경함. * 북미채권의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 WBIG NORTH AMERICA를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Developed Markets(USD) 로 BM을변경함. * 유럽채권의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 WBIG EASTERN EUROPE를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Developed Markets(USD) 로 BM을변경함. * 아시아채권의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 WBIG ASIA L를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) 로 BM을변경함. * 아시아채권 ( 일본제외 ) 의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 Non-JPY WorldBIG Index, Asia Issuers를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) 로 BM을변경함. * 남미신흥국채권의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 WBIG LATIN AMERICA/CARIBBEAN를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Global Emerging Market Credit(Government Bond Index) 로 BM을변경함. * 기타지역채권의 BM의경우 2015년 2월 27일까지는 WBIG(Citi World Broad Investment-Grade Bond Index) 를사용하였으나이후부터는 Citi에서지수공개를중단하여 Merrill Lynch Global Broad Market Index(USD) 로 BM을변경함. * 배당주식의 BM의경우 2015년 12월 21일까지는 KODI( 배당지수 ) 를사용하였으나이후부터는한국거래소에서지수공개를중단하여 KOSPI고배당50으로 BM을변경함 * 중소형주식의 BM의경우 2016년 6월 30일까지는 KOSPI+KOSDAQ( 시가비중 ) 을사용하였으나이후부터는중소형주의속성및투자전략을보다잘반영할수있는 Custmized 중소형지수 ( 중소형지수 x 80% + 대형주 x 10% + KOSDAQ100 x 10%) 로 BM을변경함 * 해외부동산 BM의경우 2016년 6월 30일까지는 DWGRTT를사용하였으나이후부터는지수제공업체 (Index Provider) 의변경으로 The BofA Merrill Lynch US REITs Index로 BM을변경함 of Fund Composite Page 16

18 3. 성과평가 3.1. 수익률 일간수익률 한국펀드평가는펀드수익률산출시시간가중수익률을적용한다. 금융투자협회로부터 제공받은기준가격으로산출되며, 결산시에는분배율을반영하여아래와같이산출한다. = 일의펀드일수익률 = 일의펀드기준가, 일의전영업일펀드기준가 t 일의분배율 유형수익률 한국펀드평가는유형수익률산출시당일순자산과수정순자산을이용하여산출한다. 펀드의일수익률산출과같이순자산과설정액을사용하여수익률을산출하는경우결산시수익률이상현상이발생한다. 이러한문제를해결하기위해현금흐름을반영한수정순자산을산출한다. = = 일의펀드일수익률 일의펀드일수정순자산 = 일의펀드일순자산 of Fund Composite Page 17

19 유형수익률수정순자산과순자산을적용하여산출하며산출방식은다음과같다. 일의 C유형일수익률 일의 C유형에속한 개펀드의순자산총액 일의 C유형에속한 개펀드의수정순자산총액 of Fund Composite Page 18

20 3.2. 위험지표및위험조정지표 [ 표 3-1] 위험지표 지표명설명산식 표준편차 하락위험도 변동성의측정단위가수익률의단위와일치하고, 통계량의분포추정이가능한점등우수한통계적성질을가지고있어대표적인위험지표로활용하고있다. 투자자들은일반적으로실제수익률이기대수익률보다높게나타나는상향위험 (upside risk) 보다실제수익률이기대수익률보다낮게나타나는하향위험 (downside risk) 에보다민감하다. 하락위험도는이를반영하여펀드수익률이무위험수익률보다낮은하향위험만을고려하여산출한다. N: 분석에사용된주간수익률의개수 : 분석에사용된주간수익률의총개수 결정계수 펀드수익률과벤치마크수익률간의상관관계를측정하는지표로서 0과 1사이의값을가집니다. 1에가까울수록펀드의수익률이벤치마크의수익률과상관관계가큰것을의미한다. 회귀식베타 트레킹에러 개별펀드의수익률이벤치마크수익률의영향을받을것이라는가정하에, 개별펀드의수익률이종속변수가되고해당벤치마크수익률이독립변수가되는회귀모형을설정하여베타를추정한다. 즉, 베타가 1에가까울수록개별펀드의변동성이벤치마크의변동성과같이움직이며, 베타값이 1 이상인경우개별펀드의변동성이벤치마크변동성보다크다는것을의미한다. 트레킹에러는벤치마크대비초과수익률의변동성을나타내는지표이다. 베타값이 1인경우개별펀드의변동성과벤치마크의변동성은같지만, 매시기수익률의움직임이똑같다고해석할수는없다. 따라서트레킹에러를산출하여각시점에서개별펀드와벤치마크수익률간의차이를추적한다. of Fund Composite Page 19

21 [ 표 3-2] 위험조정지표 지표명 설명 산식 변동계수는수익률의표준편차를평균수익률로나누어줌으로써, 표준편차를정규화한개념이다. 따라서이 변동계수 값으로 각 펀드가 수익률에 비해 위험이 어느 정도인지를파악하며, 속성이다른여러종류의펀드를 비교한다. 샤프지수 샤프지수는투자자가한단위의위험을부담함으로써무위험자산에투자했을때와비교해어느정도의초과수익률을보상받는가를나타내는지표이다. 샤프지수를이용하여여러펀드의자산운용성과를비교한다. 수정샤프지수 펀드의평균수익률이무위험수익률의평균보다낮은경우, 샤프지수로성과를측정하면표준편차가작을수록샤프지수가작아지는문제가발생하여다음과같이조정한수정샤프지수를활용하고있다. ( 트레이너지수 트레이너지수는체계적위험한단위당어느정도의 초과수익률을보상받는가를나타내는지표로서 벤치마크가서로다른펀드를비교할때유용하다. Beta: 회귀식베타추정값 젠센알파 체계적위험 (CAPM의베타 ) 으로설명되지않는개별펀드의고유한수익률 ( 체계적위험이조정된수익률 ) 을젠센알파로정의하고, 다음의회귀식을이용하여젠센알파를추정한다. i: 주간수익률산출시점 정보비율 (IR) 수익률과위험모두상대적지표를활용하여, 벤치마크를초과한성과를측정하고자할때쓰이는 지표이다. * 당사무위험수익률의경우, 까지는 KIS MMI( 종합 ) 을사용하였으나이후부터는 KIS 통안채 (1Y) 지수로변경함 of Fund Composite Page 20

22 4. 펀드 Rating 4.1. KFR 펀드등급개요 한국펀드평가의펀드등급산출대상및등급에대한개요는아래와같다. [ 표 4-1] 펀드등급산출대상및등급개요 구분 상세설명 대상펀드 공모펀드중운용펀드, 자펀드, 일반펀드 대상유형 KFR 대표유형에대하여해당개별펀드등급을산출 등급주기 월 1회 ( 매월초영업일 ) 등급기간 1년 /3년/5년등급 등급단계 5 등급단계로가장우수한 1 등급부터 5 등급까지부여 펀드등급은운용사성과, 펀드성과, 펀드성과의지속성의 3 개의요소로나누어진다. [ 표 4-2] 등급요소별의미및대상지표 등급요소요소의의미대상지표 운용사성과펀드성과펀드성과의지속성 펀드성과의기반요소공유 6 - 운용철학및전략 - 리서치조직 (Buy-Side Analyst) - 리스크조직 - Model Portfolio 펀드매니저의성과 - 매니저 Skill - 운용전략및스타일펀드매니저의성과지속성 운용사의수정샤프비율 7 - 월간수익률기준 1년 /3년/5년펀드의수정샤프비율 - 월간수익률기준 1년 /3년/5년펀드의수정샤프비율 % 순위의변동성 8 - 주간수익률기준 1년 /3년/5년 6 동일한운용사의펀드는운용철학및리서치 / 리스크조직등펀드성과에기반을공유함. 따라서, 운용사내펀드는유사한성과를보이며, 일시적으로운용사성과와괴리를보인다하더라도, 향후운용사성과로회귀하게될것이라고가정함. 7 운용사의수정샤프비율은한국펀드평가의유형분류방법론에따름. 8 매분기별펀드수정샤프지수 ( 주간수익률을이용한 3개월지표 ) 의동일유형내 % 순위를이용하여, 펀드성과의지속성 ( 수정샤프비율 % 순위의변동성 ) 을산출함. 예를들어, 1년성과지속성은 4개분기의수정샤프지수를이용하여산출함. of Fund Composite Page 21

23 각대상지표의성과가없는경우아래와같이처리한다. 운용사성과 : 유형내에서가장낮은운용사성과표준점수 9 를부여함. 펀드성과 : 해당펀드는등급산출대상에서제외함 펀드성과의지속성 : 유형내에서가장낮은펀드성과의지속성표준점수를부여함. 펀드등급은등급요소별등급과전체등급등총 4개의등급을생성한다. 등급요소별등급은대상지표값을한국펀드평가표준화방법론에따라표준점수 (Score) 를산출한후표준점수에따라 % 순위를산출함. 전체등급은등급요소별표준점수를가중평균 ( 요소별가중치 ) 한전체표준점수에따라 % 순위를산출함. 요소별가중치는운용사성과 20%, 펀드성과 50%, 펀드성과의지속성 30% 임. 9 표준점수산출시대상지표값이없는펀드는제외하고표준화방법론에따라산출함. 이후대상지표값이없는펀드 에대하여산출된표준점수중가장낮은표준점수를부여함. of Fund Composite Page 22

24 5. 자료제공및공시 5.1. 평가자료의제공및공시 KFR 평가자료는 KFR 집합투자기구평가기준에의거하여작성되며, 특정기관에유리또는불리하게작성하지않는다. 평가업무를위해취득한집합투자기구의원자료를가공없이제3자에게제공하지않는다. 자료제공시금융투자협회규정에따라집합투자기구별편입종목의상위 10개를초과하여공개하지않는다. of Fund Composite Page 23

저작자표시 - 비영리 - 변경금지 2.0 대한민국 이용자는아래의조건을따르는경우에한하여자유롭게 이저작물을복제, 배포, 전송, 전시, 공연및방송할수있습니다. 다음과같은조건을따라야합니다 : 저작자표시. 귀하는원저작자를표시하여야합니다. 비영리. 귀하는이저작물을영리목적으로이용할

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